海正藥業(yè)公司投資分析報(bào)告

1、海正藥業(yè)公司投資分析報(bào)告（600267）公司簡(jiǎn)介：公司系由浙江海正集團(tuán)有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合國(guó)投興業(yè)有限公司(現(xiàn)已更名為國(guó)投藥業(yè)投資有限公司)、三龍投資(中國(guó))有限公司及國(guó)家醫(yī)藥管理局四川抗菌素工業(yè)研究所、國(guó)家醫(yī)藥管理局上海醫(yī)藥工業(yè)研究院、中國(guó)藥科大學(xué)、浙江省醫(yī)藥工業(yè)公司(現(xiàn)已重組為浙江英特藥業(yè)有限責(zé)任公司)及第二軍醫(yī)大學(xué)朝暉制藥廠(現(xiàn)已改制重組為上海復(fù)星朝暉藥業(yè)有限公司)等七家單位共同發(fā)起，于1998年2月11日設(shè)立的股份有限公司。設(shè)立時(shí)公司總股本為11，600萬股，其中，主發(fā)起人以凈資產(chǎn)出資，折股為8，667.16萬股；其余發(fā)起人分別以凈資產(chǎn)或現(xiàn)金出資，共折股為2932.84萬股。經(jīng)本

2、次向社會(huì)公開發(fā)行人民幣普通股4000萬股后，公司總股本已達(dá)15600萬股。二股東分析股東人數(shù)十大股東經(jīng)營(yíng)范圍:許可經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：藥品的生產(chǎn)，獸藥的生產(chǎn)、銷售。一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目：經(jīng)營(yíng)進(jìn)出口業(yè)務(wù)。（上述經(jīng)營(yíng)范圍不含國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定禁止、限制和許可經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目。）公司作為中國(guó)最大的抗生素、抗腫瘤藥物生產(chǎn)基地之一，被國(guó)家醫(yī)藥管理局認(rèn)定為國(guó)家抗生素抗腫瘤藥物的生產(chǎn)基地，公司生產(chǎn)的化學(xué)原料藥80%以上出口，部分產(chǎn)品全球壟斷優(yōu)勢(shì)相當(dāng)突出。另外,公司的心血管藥、抗腫瘤藥毛利率均高過60%，贏利能力極其強(qiáng)大。主營(yíng)構(gòu)成分析：主營(yíng)構(gòu)成分析2012-12-31主營(yíng)構(gòu)成主營(yíng)收入(元)收入比例主營(yíng)成本(元)成本比例主營(yíng)利潤(rùn)(元)利

3、潤(rùn)比例毛利率(%)按產(chǎn)品分類非海正藥品30.0億51.68%29.2億68.25%8065萬5.64%2.69%抗腫瘤藥7.33億12.63%1.06億2.49%6.26億43.78%85.47%抗寄生蟲藥及獸藥6.10億10.52%4.05億9.47%2.05億14.37%33.67%抗感染藥4.83億8.32%2.19億5.12%2.64億18.44%54.63%心血管藥3.64億6.28%3.41億7.99%2265萬1.58%6.22%內(nèi)分泌藥3.46億5.96%1.98億4.62%1.48億10.35%42.81%其他藥品1.64億2.82%8408萬1.97%7951萬5.56%4

4、8.60%其他(補(bǔ)充)9656萬1.66%-其他775萬0.13%368萬0.09%406萬0.28%52.47%經(jīng)營(yíng)評(píng)述2012年是公司實(shí)施十二五規(guī)劃的第二年，也是公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要一年，求變難免產(chǎn)生陣痛。首先區(qū)域環(huán)境整治導(dǎo)致的轉(zhuǎn)型升級(jí)困擾、原材料漲價(jià)、降本空間受限等內(nèi)外部困難。其次抗腫瘤原料藥是公司原料藥板塊利潤(rùn)的穩(wěn)定貢獻(xiàn)品種，但去年由于國(guó)外腫瘤制劑客戶技術(shù)改造導(dǎo)致訂單減少，從而影響了利潤(rùn)貢獻(xiàn)；其次他汀類、抗生素等產(chǎn)品受降價(jià)影響；以及公司加大研發(fā)投入導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用同比有較大增長(zhǎng)。此外，2012年9月公司控股子公司海正輝瑞有限公司正式成立，由于在架構(gòu)組建、市場(chǎng)鋪墊等前期費(fèi)用上都需要較大

5、的投入，導(dǎo)致公司管理費(fèi)用同比有較大增長(zhǎng)。 以上不利因素導(dǎo)致公司2012年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入580,176.61萬元，同比增長(zhǎng)12.41%；利潤(rùn)總額33,003.20萬元，同比下降46.67%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)30,128.萬元，同比下降40.23%。四行業(yè)分析我國(guó)制藥行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的不足，是我國(guó)在國(guó)際醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的分工中處于價(jià)值鏈的最底層。加大國(guó)家投入、重點(diǎn)支持優(yōu)秀企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中找準(zhǔn)優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)開展分工合 作、加大對(duì)實(shí)體企業(yè)的扶持是提升我國(guó)制藥業(yè)創(chuàng)新能力的可行途徑。潛力分析：行業(yè)地位：每股收益：三級(jí)行業(yè)分類（共27）：第13名 二級(jí)行業(yè)分類（共61）：第30名財(cái)務(wù)分析：資產(chǎn)負(fù)債表13-

6、03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30資產(chǎn):貨幣資金(元)15.4億16.3億13.9億13.5億14.1億13.5億15.0億14.8億應(yīng)收賬款(元)14.9億7.89億9.25億9.23億9.92億7.31億7.11億7.82億其它應(yīng)收款(元)1527萬1910萬2090萬2414萬2617萬2101萬910萬830萬存貨(元)11.1億10.6億9.47億8.61億8.18億8.28億7.85億7.42億流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)(元)48.3億42.4億36.4億34.3億35.0億31.5億33.2億32.5億長(zhǎng)期

7、股權(quán)投資(元)1.05億1.05億1.00億9949萬1.12億1.06億1.53億1.50億累計(jì)折舊(元)-2.90億01.45億02.64億01.29億固定資產(chǎn)(元)24.3億24.1億23.1億23.5億22.9億23.2億21.5億20.4億無形資產(chǎn)(元)6.20億5.36億5.21億5.25億5.30億4.74億3.89億3.81億資產(chǎn)總計(jì)(元)116億106億96.8億90.9億88.0億82.3億80.0億76.6億負(fù)債:應(yīng)付賬款(元)10.3億6.31億7.59億6.21億6.46億5.28億5.30億5.33億預(yù)收賬款(元)2512萬2084萬1985萬704萬1620萬22

8、60萬2268萬1445萬存貨跌價(jià)準(zhǔn)備(元)3462萬3462萬3462萬3462萬3462萬3462萬2829萬2829萬流動(dòng)負(fù)債合計(jì)(元)36.5億29.3億25.1億21.9億19.2億15.8億15.6億17.3億長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)(元)26.7億24.4億24.2億22.3億22.2億20.6億20.9億17.0億負(fù)債合計(jì)(元)63.2億53.7億49.3億44.2億41.4億36.4億36.4億34.3億權(quán)益:實(shí)收資本(或股本)(元)8.40億8.40億8.40億8.40億5.25億5.25億5.25億5.25億資本公積金(元)18.7億18.7億18.7億18.7億21.8億22.2億

9、21.8億21.8億盈余公積金(元)3.04億3.04億2.85億2.85億2.85億2.85億2.43億2.43億股東權(quán)益合計(jì)(元)53.2億52.0億47.5億46.7億46.7億45.9億43.6億42.3億流動(dòng)比率1.331.451.451.571.822.002.131.89利潤(rùn)表13-03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30營(yíng)業(yè)收入(元)20.2億58.0億44.0億29.0億14.2億51.6億36.3億24.9億營(yíng)業(yè)成本(元)13.3億43.4億33.4億22.0億11.0億37.1億25.9億1

10、7.9億銷售費(fèi)用(元)2.21億3.77億2.67億1.65億6497萬2.82億2.06億1.41億財(cái)務(wù)費(fèi)用(元)2354萬5856萬4185萬3030萬1403萬5160萬4500萬2869萬管理費(fèi)用(元)2.34億7.15億4.59億3.14億1.44億5.05億3.47億2.29億資產(chǎn)減值損失(元)3454萬4555萬2940萬2415萬1206萬4168萬1870萬2142萬投資收益(元)125萬3545萬3135萬3065萬2802萬1886萬1190萬893萬營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(元)1.62億2.84億2.75億1.78億1.02億5.67億4.17億2.72億利潤(rùn)總額(元)1.68億3.

11、30億3.04億2.08億1.25億6.19億4.24億2.75億所得稅(元)5015萬6098萬5022萬3186萬1725萬1.03億6802萬4349萬歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)(元)7449萬3.01億2.48億1.71億1.04億5.04億3.50億2.27億現(xiàn)金流量表13-03-3112-12-3112-09-3012-06-3012-03-3111-12-3111-09-3011-06-30經(jīng)營(yíng):銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金(元)14.9億66.1億39.0億31.4億14.3億56.0億40.1億27.1億收到的稅費(fèi)返還(元)979萬2712萬1472萬1200萬028.5萬00收

12、到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)9041萬1.26億9649萬7912萬4790萬8924萬1.08億5786萬經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)15.9億67.7億40.1億32.4億14.8億56.9億41.2億27.7億購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金(元)11.4億49.8億26.0億23.4億11.2億39.9億30.1億20.4億支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金(元)1.78億4.74億3.43億2.45億1.02億3.71億2.26億1.39億支付的各項(xiàng)稅費(fèi)(元)5466萬2.98億2.59億1.46億9669萬2.98億2.16億1.52億支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金(元)2.87億6.40

13、億4.43億2.76億1.52億5.00億3.69億3.01億經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)16.6億63.9億36.5億30.1億14.7億51.6億38.2億26.3億經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)-6482萬3.76億3.67億2.27億535萬5.25億2.96億1.37億投資:取得投資收益所收到的現(xiàn)金(元)63.1萬1552萬1552萬1552萬01558萬1558萬1558萬處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期.2.64萬1395萬832萬811萬442460.6萬87.1萬38.0萬投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)123萬1.47億9245萬9224萬215萬1.01億6028萬2648萬購(gòu)

14、建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期.4.33億16.3億11.6億7.55億3.96億12.9億8.91億6.11億處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期.-828萬-1654-81.8萬-1.07萬投資支付的現(xiàn)金(元)3000萬1.80億0001872萬00投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)4.63億18.1億11.6億7.55億3.96億13.2億10.5億6.11億投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)-4.62億-16.7億-10.7億-6.62億-3.94億-12.2億-9.93億-5.84億籌資:吸收投資收到的現(xiàn)金(元)500萬4.42億748萬748萬013.8億13.4億13.4億取得借款收到的現(xiàn)金(

15、元)10.5億27.7億21.6億15.4億11.2億15.1億13.4億12.2億籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)(元)10.5億32.9億21.7億15.5億11.2億36.8億34.8億25.6億償還債務(wù)支付的現(xiàn)金(元)5.58億14.6億12.2億9.89億7.14億18.8億17.3億9.80億分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn).4942萬2.81億2.38億1.55億3277萬2.07億1.93億1.38億籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)(元)6.08億17.5億14.5億11.4億7.46億21.3億19.3億11.2億籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~(元)4.45億15.4億7.16億4.04億3.77億15

16、.6億15.5億價(jià)值分析走勢(shì)分析：海正藥業(yè)走勢(shì)自2012年11月7號(hào)開始,股值不斷下挫至11月19號(hào),股指接近支撐線后止跌反升.但是交易量并未放大,市場(chǎng)信心明顯不足,小幅上漲之后,繼續(xù)下挫,至12月4號(hào)再次迫近支撐線,形成明顯雙重底反轉(zhuǎn)形態(tài),開始一波上漲行情.至12月25號(hào),交易量逐漸放大,至2013年1月31號(hào),股指創(chuàng)下17.32新高.2月1號(hào),股指出現(xiàn)一個(gè)下跌的普通缺口,當(dāng)天至收盤跌幅達(dá)到8.24%.隨后市場(chǎng)并未喪失信心,交易量依然活躍,股指不斷上漲修復(fù)缺口.至3月6號(hào),當(dāng)天收盤17.13.依據(jù)以往經(jīng)驗(yàn),股指來到壓力線附近.交易量明顯縮小,市場(chǎng)處于觀望狀態(tài).至3月26號(hào),當(dāng)天4.72%的跌

17、幅引發(fā)市場(chǎng)恐慌,各方紛紛開始拋盤,股指連續(xù)下挫,在4月12號(hào)收盤13.64,結(jié)束了這一波空頭行情.從2月1號(hào)至4月12號(hào),股指處于一段持續(xù)向下整理的形態(tài)之中.自4月12號(hào)至今,可以明顯發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)處于不斷上漲之中,但是這股上漲主要還是由于多頭市場(chǎng)在帶動(dòng),但是基本判斷這一波行情屬于旗形形態(tài).對(duì)于未來我們可以預(yù)測(cè),如果多頭市場(chǎng)無法持續(xù)跟進(jìn),那么股指很有可能繼續(xù)探底至壓力線附近,不過總的來說,未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里股指已經(jīng)具備了再次向壓力線發(fā)起進(jìn)攻的能力.所以目前來說,應(yīng)該選擇繼續(xù)持有,亦可適當(dāng)減倉(cāng).以下再通過指標(biāo)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)未來走勢(shì).MACD指標(biāo)分析,4月19號(hào),DIFF曲線由下向上突破DEA,形成黃金交叉,

18、不過兩條曲線依然還是0軸以下,目前依然是空頭市場(chǎng)為主,依然還要通過其他指標(biāo)判斷.BIAS指標(biāo)分析,BIAS24在5月2號(hào)和5月6號(hào)分別突破BIAS12和BIAS6,很好的反映了4月12號(hào)以來的上漲行情,從BIAS指標(biāo)中,可以發(fā)現(xiàn)在4月12號(hào)BIAS24指標(biāo)達(dá)到-9.8%是絕佳的買入機(jī)會(huì),目前BIAS指標(biāo)已經(jīng)回漲到0軸以上,可以說未來上漲的總體走勢(shì)是確定的,但是無法確定市場(chǎng)是否仍然會(huì)選擇調(diào)整.RSI指標(biāo),4月10號(hào),RSI6曲線及RSI12曲線相繼跌入30以下,已經(jīng)提前預(yù)示了未來的一波上漲行情,至5月12號(hào),RSI6曲線已經(jīng)突破了警戒線70,所以從RSI指標(biāo)來看,市場(chǎng)的超買現(xiàn)象已經(jīng)開始顯現(xiàn),也印證了之前的觀點(diǎn).KDJ指標(biāo),至5月12號(hào),K線,J線,D線均突破80關(guān)口,這是很明顯的技術(shù)超買,買盤強(qiáng)盛,即將迎來短線的信號(hào).OBV能量潮,4月