磁性材料行業(yè)投資策略課件

1、磁性材料行業(yè)投資策略具有全球競爭優(yōu)勢的行業(yè)電子行業(yè)研究員段迎晟2007年9月磁性材料發(fā)展預(yù)測成本和下游產(chǎn)業(yè)鏈的變化，造成了世界磁性材料產(chǎn)業(yè)鏈在歐洲美國日本中國的轉(zhuǎn)移，目前國內(nèi)磁性材料的產(chǎn)量已占世界的60。由于世界上尚無其它地區(qū)能夠?yàn)榇判圆牧闲袠I(yè)提供如此有利的生產(chǎn)環(huán)境，該行業(yè)向國內(nèi)的轉(zhuǎn)移將成為長期的趨勢永磁材料、軟磁材料等均有其優(yōu)勢應(yīng)用領(lǐng)域，從技術(shù)和市場的角度出發(fā)，這些材料仍將長期并存發(fā)展。隨著電子信息行業(yè)及汽車行業(yè)的快速增長，將帶動磁性材料需求的持續(xù)增長。預(yù)計(jì)未來幾年世界鐵氧體磁性材料的市場需求將保持15%的年增長率。磁性材料發(fā)展預(yù)測軟磁鐵氧體產(chǎn)業(yè)比例用于功率轉(zhuǎn)換，大電流到小電流，高壓到低壓中

2、國釹鐵硼磁體市場規(guī)模及增長不同用途的磁性材料的毛利率比較全球的磁性材料行業(yè)集聚地浙江在汽車工業(yè)中的應(yīng)用日益廣泛自動控溫?fù)P聲器天窗卡座儀表盤巡航控制雨刮器助力轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)性與污染控制前大燈燈罩除霧后備箱防滑車窗座位調(diào)整點(diǎn)火門鎖啟動油門和曲軸傳感器冷卻風(fēng)扇空調(diào)混合動力車電動汽車 電機(jī)(50kW) & 發(fā)電機(jī)(37.8kW) ; 釹鐵硼同步電機(jī) 高矯頑力 Nd-Fe-B磁體福特Escape混合動力車發(fā)動機(jī)及傳動系統(tǒng)豐田Prius混合動力車Prius混合動力系統(tǒng)工作原理Honda混合動力系統(tǒng)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組永磁同步發(fā)電機(jī)計(jì)算機(jī)硬盤驅(qū)動器的基礎(chǔ)材料微型硬盤音圈電機(jī)（VCM）主軸驅(qū)動電機(jī)5.25英寸硬盤3.5英寸

3、硬盤硬盤需求硬盤年銷售額預(yù)測應(yīng)用范圍2003200420052006200720082009平均年增幅%企業(yè)級存儲系統(tǒng)4,8724,5054,9744,8534,5404,3544,7911.2傳統(tǒng)的服務(wù)器383840495659578.3臺式電腦11,36910,57810,72710,19710,1079,7578,998-3.2移動電腦/家用存儲2703845841,1361,8243,0334,38962.8筆記本電腦4,2354,6245,2065,8986,5107,4008,00711.6消費(fèi)電子產(chǎn)品領(lǐng)域1,3662,8534,6806,4497,7739,32811,37631

4、.9總計(jì)22,15022,98326,21328,58130,80933,93137,61910.4年增長率 (%)NA3.814.19.07.810.110.9五力分析替代品：非晶、壓電陶瓷購買者：電子元器件生產(chǎn)商供應(yīng)商：原材料、設(shè)備潛在進(jìn)入者競爭對手：TDK等新進(jìn)入者的威脅：較小侃價(jià)能力：一般侃價(jià)能力：較強(qiáng)替代品的威脅：小產(chǎn)業(yè)競爭力分析競爭因素分?jǐn)?shù)（5分最高）權(quán)重結(jié)果現(xiàn)有競爭力量325%0.75替代品115%0.15潛在進(jìn)入者220%0.4供應(yīng)商的力量420%0.8購買者的力量320%0.6合計(jì)-100%2.7中科三環(huán)行業(yè)地位中國最大、全球第二的燒結(jié)釹鐵硼磁體生產(chǎn)企業(yè)，出口額占中國燒結(jié)釹鐵

5、硼磁體出口總量的45中國目前2家能生產(chǎn)計(jì)算機(jī)硬盤驅(qū)動器音圈電機(jī)（VCM）磁體的企業(yè)之一，其余均為日系企業(yè)（日立-住友、TDK、信越化工）全球最大的計(jì)算機(jī)HDD粘結(jié)磁體供應(yīng)商，占全球50的市場份額70以上的產(chǎn)品進(jìn)入到全球計(jì)算機(jī)、MRI、汽車和高檔音響、新型電機(jī)制造等高端應(yīng)用市場外資介入可能提升市場溢價(jià)空間（摩根） 中科三環(huán)作為國內(nèi)釹鐵硼行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有專利、規(guī)模、技術(shù)優(yōu)勢，其中獨(dú)創(chuàng)了高品質(zhì)、低成本、具有三環(huán)特色的核心技術(shù)中科三環(huán)主要產(chǎn)品稀土原材料（2家）磁性器件（1家）國際銷售燒結(jié)釹鐵硼（5家） 粘結(jié)釹鐵硼（1家）軟磁鐵氧體（1家）燒結(jié)釹鐵硼磁體燒結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量增長（噸）寧波韻升：一體化的

6、磁性材料廠商寧波韻升是我國最大的釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)之一。與其他材料廠商不同，韻升不把自己定位成一個(gè)材料供應(yīng)商，而是通過開發(fā)下游應(yīng)用成為磁機(jī)電一體化廠商。經(jīng)過長期锝自主創(chuàng)新，公司在精密機(jī)械和磁性材料技術(shù)上具有優(yōu)勢，形成了了磁機(jī)電一體化的橋型發(fā)展戰(zhàn)略：以精密機(jī)械技術(shù)和磁性材料技術(shù)為基礎(chǔ)，構(gòu)筑橋墩，以各種產(chǎn)品連接上下游，最終形成磁機(jī)電一體的全面發(fā)展。公司已經(jīng)開發(fā)出一系列產(chǎn)品，如VCM、伺服馬達(dá)、小型風(fēng)力發(fā)電機(jī)和精密紡設(shè)備等。隨著相關(guān)產(chǎn)品逐漸推向市場，公司將會出現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。20052006E2007E2008E主營業(yè)務(wù)收入（百萬）1647305126003200主營業(yè)務(wù)利潤（百萬）118140210

7、260凈利潤（百萬）5978104130每股收益（元）0.210.210.280.35凈資產(chǎn)收益率（%）9111315市盈率(X)21211613上游價(jià)格分析氧化釹價(jià)格由5月初的17萬元/噸左右上漲至月底的22萬元/噸，漲幅達(dá)29.41%，金屬釹價(jià)格由5月初的24萬元/噸上漲至月底的30萬元/噸，漲幅達(dá)25%。四川稀土資源整合帶來的連鎖反應(yīng)四川冕寧縣稀土礦資源儲量為200萬噸，是全國僅次于包頭市的第2大稀土資源基地。國家對稀土行業(yè)的調(diào)控力度在不斷加大。稀土高科火災(zāi)事件稀土下游用戶本以面臨貨源持續(xù)緊張的局面，實(shí)實(shí)在在影響到國內(nèi)稀土產(chǎn)品的短期供應(yīng)。最終的結(jié)果是導(dǎo)致各類稀土產(chǎn)品價(jià)格在5月大幅度上漲后

8、的再一次上漲。我國開征或調(diào)高對稀土金屬和稀土金屬等金屬原礦的出口關(guān)稅從6月1日起，其中對稀土金屬、精煉鉛、氧化鏑和氧化鋱等出口開征10%的出口關(guān)稅。（國外沒有替代，沒有期貨市場，不容易預(yù)測價(jià)格，但對國外影響更大）橫店東磁的競爭優(yōu)勢公司是鐵氧體磁性行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定單位之一，是全國行業(yè)協(xié)會副理事長單位，浙江省行業(yè)協(xié)會會長單位。1999年5月，公司被中國科學(xué)院、國家科技部授予高新技術(shù)企業(yè)稱號。公司下設(shè)技術(shù)開發(fā)部，并設(shè)有全國磁性材料企業(yè)系統(tǒng)內(nèi)第一家博士后科研工作站、浙江省磁性材料檢驗(yàn)檢測中心。截止目前,公司有科研人員150位,包括國外專家5名,博士、博士后15名等。公司擁有雄厚的研發(fā)實(shí)力，具備較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)

9、新和新產(chǎn)品開發(fā)能力橫店東磁的競爭優(yōu)勢磁性材料是一種應(yīng)用廣泛的基礎(chǔ)功能材料，并不直接面對廣大消費(fèi)者。磁性材料的質(zhì)量和技術(shù)水平，直接影響其下游產(chǎn)品的品質(zhì)，故磁性材料的生產(chǎn)，大多需要根據(jù)客戶的不同特點(diǎn)和要求，定單生產(chǎn)。同時(shí)，大批量生產(chǎn)時(shí)，產(chǎn)品性能的穩(wěn)定性，相對于產(chǎn)品性能的先進(jìn)性，更為客戶所看重。公司產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)，現(xiàn)有的客戶也相當(dāng)穩(wěn)定。產(chǎn)品先入優(yōu)勢產(chǎn)品市場占有率高，品牌效益凸現(xiàn)公司永磁鐵氧體產(chǎn)量居世界第一，軟磁鐵氧體產(chǎn)量居中國領(lǐng)先，經(jīng)濟(jì)效益居國內(nèi)行業(yè)前列，在行業(yè)中占有顯著的地位，“東磁”和“DMEGC”商標(biāo)在國內(nèi)外市場已得到廣泛的認(rèn)同，2006年6月，“東磁”商標(biāo)被國家工商行政管理總局商標(biāo)評審

10、委員會認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”。公司已與日本松下、韓國三星、荷蘭飛利浦、德國BOSCH、法國法雷奧公司（世界最大的汽車電機(jī)制造商）、美國PULSE（普思）公司等國際知名電器生產(chǎn)企業(yè)建立良好的客戶關(guān)系。公司品牌效益凸現(xiàn)，近幾年公司產(chǎn)品在國際市場的份額逐步擴(kuò)大，公司產(chǎn)品自營出口和間接出口之和占銷售總額的比例已連續(xù)三年超過50%。橫店東磁的產(chǎn)量占比永磁鐵氧體產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量的14.69%，占全球總產(chǎn)量的7.34%軟磁鐵氧體產(chǎn)量占國內(nèi)總產(chǎn)量的12.35%，占全球總產(chǎn)量的6.45%企業(yè)量漲價(jià)升名稱2006年2005年2004年產(chǎn)量（噸）銷量（噸）均價(jià)(元/噸) 產(chǎn)量（噸）銷量（噸）均價(jià)(元/噸)產(chǎn)量（噸）

11、銷量（噸）均價(jià)(元/噸)永磁鐵氧體51,359.9753,094.769,604.2848,051.2446,802.78,936.16 48,560.1548,033.838,162.71軟磁鐵氧體28,384.6928,169.6922,993.6421,227.3521,371.221,240.6 20,535.0520,843.8118,614.6其他磁性材料10,257.8610,790.204,467.3110,612.0010,526.02,973.60 11,846.7211,775.332,360.37未來的增長動力來源于3個(gè)因素1、新募集項(xiàng)目的實(shí)施，符合“做強(qiáng)磁性、發(fā)展相關(guān)

12、、材料優(yōu)先”的策略增發(fā)項(xiàng)目投資額（萬元）建設(shè)期（年）年產(chǎn)12,000 噸汽車電機(jī)用永磁鐵氧體磁瓦技改項(xiàng)目32592.003.5年產(chǎn)2500 萬臺汽車電機(jī)機(jī)殼和電機(jī)定子技改項(xiàng)目20507.003.5年產(chǎn)1200 噸數(shù)字平板LCD 顯示用NiZn 鐵氧體技改項(xiàng)目5746.003.0年產(chǎn)5000 噸數(shù)字平板LCD 顯示用MnZn 鐵氧體技改項(xiàng)目7342.003.0激光打印機(jī)顯影輥建設(shè)項(xiàng)目26000.004.02、產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化消化成本上升因素，維持整體毛利率基本穩(wěn)定公司非常重視研發(fā)，不斷推出新產(chǎn)品。公司的老產(chǎn)品在原材料成本不斷提高、售價(jià)下滑的影響下毛利率會逐步下降。但公司不斷推出新產(chǎn)品，基本消

13、化成本上升因素，整體毛利率基本穩(wěn)定在30%左右的水平。 3、突破核心客戶，帶動銷量上升磁材生產(chǎn)具有較高的技術(shù)含量，屬技術(shù)、資本、勞動力密集型產(chǎn)業(yè)，任何一家下游企業(yè)使用磁芯，都必須經(jīng)過從項(xiàng)目論證、科研開發(fā)、小試、中試生產(chǎn)、技術(shù)鑒定到最終產(chǎn)業(yè)化等一系列過程，需要較長的試驗(yàn)、認(rèn)證周期。天通股份競爭優(yōu)勢分析 公司是電子行業(yè)的上游企業(yè)，成長性突出，處于磁性產(chǎn)品的龍頭地位。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于LCD、照明、通訊、汽車電子、航空航天等領(lǐng)域，行業(yè)成長空間巨大。 公司產(chǎn)品在成本上與歐美同行相比有較大優(yōu)勢。在取得ISO14001和SONY綠色合作伙伴認(rèn)證后，歐美日韓高端市場的發(fā)展?jié)摿薮蟆?公司技術(shù)儲備較多，隨著CRT

14、向LCD轉(zhuǎn)變及通訊市場的復(fù)蘇，非民用品的快速發(fā)展，公司將受惠于上述領(lǐng)域。公司具有的優(yōu)勢公司架構(gòu)天通控股股份有限公司子公司控股公司參股公司南大紫金天通吉成天通光電博創(chuàng)科技天通精電天盈投資寶鋼天通嘉康電子宏達(dá)經(jīng)編51%75%50%55%96%48.7%12.6%7.95%5%磁業(yè)公司天日工業(yè)40%60%深圳天谷主營業(yè)務(wù)分析主營收入構(gòu)成（2006年12月31日）產(chǎn)業(yè)鏈分析下游EMS：原器件和模組上游：裝備制造核心：磁業(yè)公司增加附加值增強(qiáng)競爭力磁業(yè)公司經(jīng)過20多年的發(fā)展，到達(dá)目前水平，已經(jīng)遇到一個(gè)瓶頸：磁材行業(yè)的是一個(gè)原材料行業(yè)，即產(chǎn)量的多少和下游的發(fā)展有很大關(guān)系，每年的自然增長有限，公司的快速增長只

15、能依靠搶其他公司的市場占用率。投入產(chǎn)出比很低，只有1：1.1-1.2，即投入1000萬，只能增加相當(dāng)于1100萬的產(chǎn)能，在公司目前規(guī)模下，持續(xù)投入風(fēng)險(xiǎn)大。 公司主要由三塊組成：軟磁鐵氧體生產(chǎn)，上游裝備制造，和下游EMS制造服務(wù)，包括電子光通訊器件和模組生產(chǎn)，這種以磁材為核心的一體化戰(zhàn)略能提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，同時(shí)由于裝備制造和EMS制造的發(fā)展速度比磁材快，這樣能提高公司的整體發(fā)展速度 增發(fā)項(xiàng)目分析年新增6000噸高頻低失真3G通訊及平板顯示器用錳鋅磁芯生產(chǎn)線技改項(xiàng)目作為給3G通訊、LCD顯示器配套的錳鋅鐵氧體順應(yīng)了市場發(fā)展的需要年新增1720套高速寬帶及高清數(shù)字電視網(wǎng)絡(luò)接入單元產(chǎn)品生產(chǎn)線的技改

16、項(xiàng)目可以形成年產(chǎn)1500萬套高性能xDSL分離器（銅線接入方式中的核心部件）、200萬路光分路器，10萬臺ONU（光纖接入方式中的核心部件）及10萬臺EOC（同軸線接入中的核心部件）的生產(chǎn)能力。隨著寬帶接入市場的發(fā)展，xDSL分離器的需求將會十分強(qiáng)勁，目前價(jià)格為18元每套，保守估計(jì)，預(yù)計(jì)隨著規(guī)模生產(chǎn)的擴(kuò)大，價(jià)格可能會下降，但銷售額將達(dá)到1.5億元以上。加上其他的光分路器、ONU、EOC等，銷售額將超過1.8億元。年新增500套機(jī)電專用裝備增資項(xiàng)目其中形成年產(chǎn)液晶面板設(shè)備200套，目前已有汕頭信立和天馬的訂單，和上廣電的項(xiàng)目正在洽談中。保守估計(jì)每臺設(shè)備平均價(jià)值80萬以上，即可以帶來每年1.6億的

17、銷售收入。 另一塊是S系列粉末成型機(jī)250臺，IE系列粉末成型機(jī)50臺的生產(chǎn)能力，公司去年銷售100臺作用，銷售額5千多萬，300臺壓機(jī)的銷售額將達(dá)到1.5億。盈利預(yù)測表項(xiàng)目2003年2004年2005年2006年2007F2008F主營業(yè)務(wù)收入凈額 350.5 446.4 638.0 944.5 1,256.2 1,695.9 減:主營業(yè)務(wù)成本 232.7 313.1 487.8 731.5 935.9 1,263.4 減:營業(yè)稅金及附加 2.2 2.9 4.1 2.6 6.3 8.5 主營業(yè)務(wù)利潤 115.6 130.3 146.1 210.5 314.1 424.0 加:其他業(yè)務(wù)利潤 4

18、.5 2.2 0.9 1.3 2.0 2.0 減:銷售費(fèi)用 14.6 18.9 24.8 27.7 37.7 50.9 減:管理費(fèi)用 33.4 45.4 74.0 83.3 113.1 152.6 減:財(cái)務(wù)費(fèi)用 1.1 6.3 12.7 20.2 1.0 1.2 營業(yè)利潤 70.9 61.8 35.4 80.6 164.3 221.3 利潤總額 80.3 74.5 54.6 99.1 164.3 221.3 減:所得稅 8.0 9.5 12.0 0.3 7.4 16.6 減:少數(shù)股東損益 1.8 0.9 3.5 1.8 - - 凈利潤 70.5 64.1 39.1 97.0 156.9 204

19、.7 凈利潤增長% 11.5 -9.0 -39.0 147.9 61.7 30.4 總股本 229.47 229.47 439.15 439.15 439.15 439.15 每股收益(元) 0.31 0.28 0.09 0.22 0.36 0.47 投資管理產(chǎn)業(yè) 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：公司共持有黃山和六安二塊土地，三個(gè)項(xiàng)目分別為六安天盈新城、六安上城國際、黃山天盈綠洲。公司重點(diǎn)開拓二、三線城市的房產(chǎn)業(yè)務(wù)。水務(wù)環(huán)保業(yè)務(wù)：公司重點(diǎn)參股國家大型水務(wù)基金，同時(shí)通過與日立公司全面合作，全面開展城市和企業(yè)的環(huán)保污水的工程設(shè)計(jì)、施工、管理、培訓(xùn)及新技術(shù)支持。資本投資業(yè)務(wù)：參與新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，股票及其他金融品種

20、的投資，企業(yè)收購、重組、改制、上市策劃。投資管理產(chǎn)業(yè)（主要由天盈投資公司承擔(dān)） Thank you!cK9H5E2B+x(u%rZoWkThQeMbJ8G4D1z-w*t!qYnVjSgPdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfNcK9H5E2A+x(u$rZoWkThPeMbJ7G4D1z-w&t!qYmVjSgOdL9I6F3B0y)v%s#oXlUiQfNcK8H5E2A+x*u$rZnWkThPeMaJ7G4C1z-w&t!pYmVjRgOdL9I6E3B0y(v%s#oXlTiQfNbK8H5D2A-x*u$qZnWkShPdMaJ7F4C1z)w&s!pYmUjRgOcL9I6

21、E3B+y(v%r#oXlTiQeNbK8G5D2A-x*t$qZnVkShPdMaI7F4C0z)w&s!pXmUjRfOcL9H6E2B+y(u%r#oWlThQeNbJ8G5D1A-x*t$qYnVkSgPdMaI7F3C0z)v&s!pXmUiRfOcKcK9H6E2B+x(u%rZoWlThQeMbJ8G4D1A-w*t!qYnVjSgPdLaI6F3C0y)v&s#pXlUiRfNcK9H5E2A+x(u$rZoWkThQeMbJ7G4D1z-w*t!qYmVjSgOdLaI6F3B0y)v%s#pXlUiQfNcK8H5E2A+x*u$rZnWkThPeMaJ7G4C1z-w&t

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