第四章 外匯匯率預(yù)測(cè)(國(guó)際財(cái)務(wù)管理-東北財(cái)大,夏樂(lè)書)

1、國(guó)際財(cái)務(wù)管理International Financial Management第二篇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第四章外匯匯率預(yù)測(cè)第一節(jié) 匯率預(yù)測(cè)的必要性一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理決策的需要為了識(shí)別和測(cè)量各種外匯風(fēng)險(xiǎn)，需要了解匯率變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度，就必須進(jìn)行匯率預(yù)測(cè)。二、制訂企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的需要跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)由于有外幣收支，因而必須依據(jù)對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)測(cè)，把外幣收支折合為本幣收支，才能制定出企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的綜合經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，并安排預(yù)算。第二節(jié) 匯率的預(yù)測(cè)方法一、技術(shù)預(yù)測(cè)（Technical Forecasting）技術(shù)預(yù)測(cè)法又稱圖表分析預(yù)測(cè)法，是以圖表作為主要依據(jù)，利用匯率的歷史數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)匯率的方法。這種方法是以以下的

2、三個(gè)前提為基礎(chǔ)的：（一）市場(chǎng)行情說(shuō)明一切。（二）價(jià)格按趨勢(shì)變動(dòng)。（三）歷史不斷地重現(xiàn)其自身。一、技術(shù)預(yù)測(cè)（Technical Forecasting）技術(shù)預(yù)測(cè)法繪制和運(yùn)用多種圖表：（一）條形圖。它是圖表分析法最基本的圖。（二）線形圖。它是只在圖上繪出每日的收盤價(jià)（橫軸表示時(shí)間，縱軸表示匯價(jià)），并用折線連接相鄰的兩點(diǎn)，形成高低起伏的線條。（三）移動(dòng)平均圖。二、基本預(yù)測(cè)（Technical Forecasting）基本預(yù)測(cè)法又稱因素分析預(yù)測(cè)法，是根據(jù)經(jīng)濟(jì)變量（因素）與匯率之間的基本關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)匯率的方法。二、基本預(yù)測(cè)（Technical Forecasting）基本預(yù)測(cè)法又稱因素包括以下兩項(xiàng)：（

3、一）貨幣所代表的價(jià)值量的變化。（二）貸幣供求狀況的變化。影響貨幣所代表價(jià)值的多少和貨幣供求的狀況的具體因素又是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)因素，又是有政治因素和心理因素等。一般可分析以下幾個(gè)主要因素：（一）國(guó)際收支狀況。（二）通貨膨脹率差異。（三）利率差異。（四）財(cái)政收支狀況影響貨幣所代表價(jià)值的多少和貨幣供求的狀況的具體因素又是多方面的，既有經(jīng)濟(jì)因素，又是有政治因素和心理因素等。一般可分析以下幾個(gè)主要因素：（五）各國(guó)中央銀行的市場(chǎng)干預(yù)。 （六）市場(chǎng)預(yù)測(cè)心理。（七）國(guó)際政治形勢(shì)的變化基本預(yù)測(cè)法就是要分析以上各種因素對(duì)匯率變動(dòng)的影響，估計(jì)匯率變動(dòng)的趨勢(shì)和幅度：（一）專家分析預(yù)測(cè)法。（二）計(jì)量模型預(yù)測(cè)法。三、

4、市場(chǎng)預(yù)測(cè)（Market-based Farecasting）（一）根據(jù)當(dāng)前的即期匯率預(yù)測(cè)未來(lái)匯率。（二）根據(jù)當(dāng)前的遠(yuǎn)期匯率預(yù)未來(lái)的即期匯率。四、混合預(yù)測(cè)法（Mixed Farecasting）由于各種匯率預(yù)測(cè)法各有優(yōu)缺點(diǎn)，因而許多公司便綜合運(yùn)用各種匯率預(yù)測(cè)方法，被稱為混合預(yù)測(cè)法。第三節(jié) 自由浮動(dòng)匯率的預(yù)測(cè)一、購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)（Purchasing Power Parity）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)的主要觀點(diǎn)是：一國(guó)貨幣對(duì)另一國(guó)貨幣的匯率，主要是由貨分別在兩國(guó)的購(gòu)買力決定的；兩國(guó)貨幣的購(gòu)買力之比，決定兩國(guó)貨幣的交換比率，也就是匯率。二、費(fèi)雪效應(yīng)（Fisher Effect）美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文費(fèi)雪（Irving F

5、isher）認(rèn)為每一國(guó)家的各義利率（i）、實(shí)質(zhì)利率（r）、和通貨膨脹率（）之間在如下關(guān)系：（i）=（r）（）簡(jiǎn)化可得：i=r+P+rP通常rP數(shù)值很小，在實(shí)際操作中可忽略不計(jì)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化為： i=r+P三、國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)（International Fisher Effect）購(gòu)買力平價(jià)說(shuō)建立了匯率與預(yù)期通貨膨脹之間的關(guān)系，而費(fèi)雪效應(yīng)表達(dá)了名義利率與預(yù)期通貨膨脹率之間的關(guān)系，把這兩種關(guān)系聯(lián)系起來(lái)可得：（9）（10）將公式（10）代入公式（3），簡(jiǎn)化可得：（11）在i較小的情況下，就可得到近似的國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)公式：（12）將例中的數(shù)據(jù)代入公式（9）、（11），可得：上述公式和計(jì)算說(shuō)明，浮動(dòng)的即期匯率會(huì)隨著兩國(guó)的利率差別而改變；改變的幅度會(huì)和利率的差別一樣，但改變的方向剛好相反。 四、利率平價(jià)說(shuō)不同國(guó)家利率差異，必然引起利息套匯，許多套匯者不斷地進(jìn)行利息套匯，會(huì)出現(xiàn)利率平價(jià)。 五、無(wú)偏差理論這一理論說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率未來(lái)即期匯率之間的關(guān)系。將國(guó)際費(fèi)雪效應(yīng)與利率平價(jià)說(shuō)聯(lián)系起來(lái)： 六、遠(yuǎn)期匯率與通貨膨脹的關(guān)系第四節(jié)