甲級(jí)資質(zhì)咨詢機(jī)構(gòu)出品可研報(bào)告-企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)公司治理研究報(bào)告word文檔下載

1、中國企業(yè)年金管理制度設(shè)計(jì)與完善 企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)公司治理初探摘要：隨著中國企業(yè)年金市場(chǎng)的開展，企業(yè)年金管理制度的完善對(duì)于保持企業(yè)年金市場(chǎng)運(yùn)營持續(xù)，保證企業(yè)年金基金的受益人的利益，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定具有重要意義。本文希望通過對(duì)企業(yè)年金市場(chǎng)中運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)公司在企業(yè)年金運(yùn)營環(huán)境下如何進(jìn)一步建設(shè)、完善公司治理的分析探討，提出受益人利益最大化與股東利益最大化雙重治理目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)了公司治理對(duì)于企業(yè)年金基金穩(wěn)定、有效運(yùn)營管理以及企業(yè)年金機(jī)構(gòu)自身開展的重要性，結(jié)合目前企業(yè)年金基金管理模式及已有的制度法規(guī)，在簡單闡述了具有企業(yè)年金運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)自身行業(yè)特點(diǎn)的公司治理要素的根底上，對(duì)中國企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)如何運(yùn)用公司治理這一

2、工具有效管理企業(yè)年金基金方面提出了一些建議，并初步設(shè)計(jì)了結(jié)構(gòu)完整的中國企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)管理指引。關(guān)鍵詞：公司治理；利益最大化；企業(yè)年金；企業(yè)年金運(yùn)營管理機(jī)構(gòu)；公司治理指引。 企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)公司治理理論分析背景分析隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康開展，人民的生活水平也在不斷提高。在更為多元化的物質(zhì)和精神需求出現(xiàn)的同時(shí)，今天的中國人也開始把更多的目光放置于未來。不可否認(rèn)，養(yǎng)老金和退休金規(guī)劃已成為眾人關(guān)注的焦點(diǎn)。多年來，國家在根本養(yǎng)老金社會(huì)統(tǒng)籌養(yǎng)老金方面的投入巨大。雖然在這一層面的社會(huì)保障體系中，覆蓋面以及根底替代率水平已經(jīng)得到了大大改善。但這一提高仍然無法應(yīng)對(duì)由于快速經(jīng)濟(jì)增長和社會(huì)進(jìn)步所帶來的挑戰(zhàn)。在這一“迅

3、速變化和變革的環(huán)境，我們國家的企業(yè)年金應(yīng)運(yùn)而生。宏觀層面來看，作為社會(huì)保障體系中的重要組成部份，企業(yè)年金體系的建立和開展將勢(shì)必有力推動(dòng)整個(gè)社會(huì)的保障體系的完善。微觀層面來看，在未來，國民的養(yǎng)老問題將不會(huì)再單獨(dú)由國家和個(gè)人來面對(duì)。企業(yè)、金融市場(chǎng)、專業(yè)運(yùn)營機(jī)構(gòu)、中介效勞等實(shí)體也將參與到這個(gè)養(yǎng)老金管理和規(guī)劃活動(dòng)中，并從不同的出發(fā)點(diǎn)和角度，幫助解決養(yǎng)老問題。然而，對(duì)于整個(gè)中國社會(huì)，企業(yè)年金還是一個(gè)相當(dāng)陌生的事物，其中也包括即將運(yùn)作企業(yè)年金的運(yùn)營機(jī)構(gòu)。由于企業(yè)年金的眾多個(gè)性化特質(zhì)、企業(yè)年金的市場(chǎng)開展階段以及潛在市場(chǎng)參與體的現(xiàn)有商業(yè)模式等諸多因素，企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)仍必須面對(duì)一系列關(guān)鍵問題。例如：以誰的利益

4、最大化為企業(yè)年金運(yùn)作的目標(biāo)？建立何種組織形式、決策機(jī)制和運(yùn)作流程以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)？對(duì)于企業(yè)年金營運(yùn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部的專業(yè)人員素質(zhì)和知識(shí)，應(yīng)該做出哪些要求？如何定義適合企業(yè)年金運(yùn)作且清晰的組織架構(gòu)、匯報(bào)流程、以及薪酬體系？金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的董事會(huì)、股東會(huì)、以及專職委員會(huì)應(yīng)該做什么樣的調(diào)整，以適應(yīng)企業(yè)年金運(yùn)營的要求？內(nèi)部控制和稽核監(jiān)察方面應(yīng)該做怎樣的調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)年金運(yùn)作的平安和合規(guī)？如何適當(dāng)處理潛在的關(guān)聯(lián)關(guān)系和基于該關(guān)系的關(guān)聯(lián)交易，以消除影響年金運(yùn)作所必需的獨(dú)立判斷的因素，并實(shí)現(xiàn)年金利益最大化？除企業(yè)年金發(fā)起人和參與人外，面對(duì)社會(huì)公眾和政府，企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)該擔(dān)當(dāng)怎樣的責(zé)任？等等 而這一系列問題，我們能將其歸

5、納為如何建立一個(gè)健全的公司治理結(jié)構(gòu)，即如何構(gòu)建和完善企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)。因此，針對(duì)企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)問題的研究和相關(guān)指引的制定變得尤為必要。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)公司治理的目標(biāo)應(yīng)該是在實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金發(fā)起人、參與人以及社區(qū)利益的最大化。法人治理結(jié)構(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)約束制度，表現(xiàn)為決策機(jī)構(gòu)股東會(huì)和董事會(huì)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理層和監(jiān)督機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)的總和以及相互之間的關(guān)系。完善的法人治理結(jié)構(gòu)是指股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層的職責(zé)明確，形成各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的合理機(jī)制。完善的法人治理結(jié)構(gòu)可以推動(dòng)專業(yè)機(jī)構(gòu)按照現(xiàn)代企業(yè)制度標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作，保障專業(yè)機(jī)構(gòu)股東、客戶及其他相關(guān)利益者的

6、合法權(quán)益，維護(hù)企業(yè)年金基金資產(chǎn)的獨(dú)立和完整。我們認(rèn)為企業(yè)年金營運(yùn)機(jī)構(gòu)治理的最終目標(biāo)應(yīng)該是在實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)股東利益最大化的同時(shí)，通過有效的制衡、約束和鼓勵(lì)機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金受益人的利益最大化為目標(biāo)，即實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金發(fā)起人-企業(yè)和企業(yè)年金參與人-員工的利益最大化為目標(biāo)。主要原因是：從宏觀層面來看：作為社會(huì)保障體系的一局部，企業(yè)年金除具有一般金融產(chǎn)品的盈利和控制風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任外，它更多的需要考慮社會(huì)的責(zé)任。即通過企業(yè)年金持續(xù)穩(wěn)定的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)對(duì)社會(huì)保障體系的有力支持。這一特性直接決定了企業(yè)年金運(yùn)營的整體目標(biāo)將更多的考慮整個(gè)養(yǎng)老金事業(yè)的長期持續(xù)開展。此外，由于我國的企業(yè)年金無論是在政策環(huán)境、業(yè)務(wù)框架還是運(yùn)營管

7、理上都處于相對(duì)初級(jí)的階段。培育市場(chǎng)和相關(guān)知識(shí)普及在這一階段顯得格外的重要。要實(shí)現(xiàn)這一歷史使命，建立真正可持續(xù)開展的企業(yè)年金市場(chǎng)，在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下參與企業(yè)年金活動(dòng)的各個(gè)主體就必須承當(dāng)起更多的社會(huì)責(zé)任。作為企業(yè)年金的運(yùn)營機(jī)構(gòu)，在企業(yè)年金業(yè)務(wù)相關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)設(shè)定上，就應(yīng)該不僅再以機(jī)構(gòu)本身利益最大化為目標(biāo)，而也應(yīng)該將社會(huì)層面的目標(biāo)添加于其中，即同時(shí)考慮整個(gè)社區(qū)利益的最大化。從微觀層面來看：基于國外實(shí)踐和目前國內(nèi)的政策法規(guī)，企業(yè)年金業(yè)務(wù)中將涉及受益人和運(yùn)營機(jī)構(gòu)這兩大主體。通常情況下，受益人包括企業(yè)年金發(fā)起人-企業(yè)和企業(yè)年金參與人-員工。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)包括受托人、投資管理人、賬戶管理人、托

8、管人以及各類型的中介機(jī)構(gòu)。企業(yè)年金的受益人是真正意義上企業(yè)年金的所有人，企業(yè)年金的收益和風(fēng)險(xiǎn)都是由受益人來承當(dāng)。企業(yè)年金的運(yùn)營機(jī)構(gòu)按照其各自的角色定位，在受雇于年金受益人的情況下，對(duì)企業(yè)年金實(shí)施管理和運(yùn)作。對(duì)于運(yùn)營機(jī)構(gòu)來說，企業(yè)年金作為一個(gè)金融業(yè)務(wù)，除實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)本身盈利的同時(shí)，還應(yīng)考慮年金資產(chǎn)的平安和年金受益人風(fēng)險(xiǎn)/收益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，在企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的治理結(jié)構(gòu)中，除考慮自身利益外，還應(yīng)更多的考慮企業(yè)年金受益人的利益。回憶國外的實(shí)踐和我國現(xiàn)有的企業(yè)年金法規(guī)框架，適合運(yùn)作企業(yè)年金業(yè)務(wù)的現(xiàn)有國內(nèi)企業(yè)，大多脫胎于其它金融業(yè)務(wù)形式。潛在的企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)多為現(xiàn)有的信托公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公

9、司和基金管理公司。由于這些機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的治理結(jié)構(gòu)大多脫胎于原有的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)環(huán)境，因此，這些機(jī)構(gòu)假設(shè)欲從事企業(yè)年金業(yè)務(wù)，就必須作多方面的調(diào)整。而治理結(jié)構(gòu)相關(guān)領(lǐng)域的調(diào)整將是該變革的關(guān)鍵內(nèi)容之一?？傮w來看，作為企業(yè)年金的運(yùn)營機(jī)構(gòu)，在治理結(jié)構(gòu)方面，除遵循本行業(yè)內(nèi)的治理結(jié)構(gòu)指引和相關(guān)規(guī)定外，還應(yīng)該根據(jù)企業(yè)年金的特點(diǎn)，進(jìn)一步完善自身的治理結(jié)構(gòu)。而該調(diào)整其結(jié)果成功與否的一個(gè)關(guān)鍵就是要看調(diào)整后的治理結(jié)構(gòu)是否是以“在實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)年金發(fā)起人、參與人以及社區(qū)利益的最大化。為目標(biāo)。建立基于多種合同關(guān)系的企業(yè)年金相關(guān)主體治理結(jié)構(gòu)，在制衡相關(guān)利益方利益的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金的高效運(yùn)作。眾多學(xué)者和專家認(rèn)為，

10、就公司治理的關(guān)系形式來看，其涵蓋的是一種合同關(guān)系。公司被看作是一組合同的聯(lián)合體，這些合同治理著公司發(fā)生的交易，使得交易本錢低于由市場(chǎng)組織這些交易時(shí)發(fā)生的交易本錢。由于經(jīng)濟(jì)行為、人的行為具有有限理性和時(shí)機(jī)主義的特征，所以這些合同不可能是完全合同。所謂完全合同即能夠事前預(yù)期各種可能發(fā)生的情況，并在各種情況下對(duì)締約方的利益、損失都做出明確規(guī)定的合同。為了節(jié)約合同本錢，不完全合同常常采取關(guān)系合同的形式，就是說，合同各方不求對(duì)行為的詳細(xì)內(nèi)容達(dá)成協(xié)議，而且對(duì)目標(biāo)、總的原那么、遇到情況時(shí)的決策規(guī)那么，分享決策權(quán)以及解決可能出現(xiàn)的爭議的機(jī)制等達(dá)成協(xié)議，從而節(jié)約了不斷談判不斷締約的本錢。公司治理的安排，以公司法

11、和公司章程為依據(jù)，在本質(zhì)上就是這種關(guān)系合同，它以簡約的方式，標(biāo)準(zhǔn)公司各利害相關(guān)者的關(guān)系，約束他們之間的交易，來實(shí)現(xiàn)公司交易本錢的比擬優(yōu)勢(shì)。 ?企業(yè)年金基金管理試行方法?明確定義了企業(yè)年金相關(guān)運(yùn)營機(jī)構(gòu)的角色和職責(zé)，同時(shí)也構(gòu)建了整個(gè)企業(yè)年金運(yùn)營的關(guān)系框架。從這一既定的框架中，我們可以清楚地發(fā)現(xiàn)單個(gè)企業(yè)年金的運(yùn)作將由兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)來承當(dāng)角色。除運(yùn)營機(jī)構(gòu)與受益人之間的關(guān)系外，多個(gè)角色間的關(guān)系必須得到合理的梳理，唯此單個(gè)企業(yè)年金方案才能得到高效運(yùn)作、其目標(biāo)才能得到實(shí)現(xiàn)。而這一切將不可防止的建立在一種或多種合同關(guān)系上。因此，建立基于多種合同關(guān)系的運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)就變得尤為重要。企業(yè)年金的運(yùn)

12、營機(jī)構(gòu)在構(gòu)建符合企業(yè)年金運(yùn)營要求的治理結(jié)構(gòu)的時(shí)候，不僅應(yīng)該考慮運(yùn)營機(jī)構(gòu)內(nèi)部股東和經(jīng)營層的制衡關(guān)系，以提高這一層面合同關(guān)系的效力和效率，而且還應(yīng)該考慮相關(guān)利益主體間的合同關(guān)系，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)年金所有者利益的最大化。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的范疇?wèi)?yīng)該涵蓋內(nèi)部治理和外部治理：除傳統(tǒng)公司治理所涉及的股東和管理層等相關(guān)主體外，完整企業(yè)年金的公司治理主體還將包括：社區(qū)公眾、政府、年金方案所有人年金發(fā)起人和參與人、中介機(jī)構(gòu)等。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的治理應(yīng)該同時(shí)考慮相關(guān)利益方的制衡問題就普遍意義的公司治理，眾多專家和學(xué)者都更愿意將其看作是是一個(gè)多角度多層次的概念。從公司治理這一問題的產(chǎn)生與開展來看，其定義可以分為狹義

13、和廣義兩種。狹義的公司治理，是指股東對(duì)經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機(jī)制。即通過一種制度安排，來合理地配置股東與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系。公司治理的目標(biāo)是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對(duì)股東利益的背離。廣義的公司治理那么不局限于股東對(duì)經(jīng)營者的制衡，而是涉及到廣泛的利益相關(guān)者，除股東外還包括員工、政府和社區(qū)等與公司有利害關(guān)系的主體。公司治理是通過一套包括內(nèi)部的或外部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益。因此，公司的治理機(jī)制也不再僅限于以治理結(jié)構(gòu)為根底的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列的內(nèi)部、外部機(jī)制來實(shí)施內(nèi)外部共同治理；治理的目

14、標(biāo)也不再僅是股東利益的最大化，而是實(shí)現(xiàn)公司各方面。關(guān)于“外部治理和內(nèi)部治理的相關(guān)概念和實(shí)踐，對(duì)于我們研究和探討企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的治理問題具有極強(qiáng)的參考價(jià)值。主要表達(dá)在兩個(gè)方面，首先，我們?cè)陉P(guān)注和優(yōu)化運(yùn)營機(jī)構(gòu)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)時(shí)，同樣也應(yīng)該考慮運(yùn)營機(jī)構(gòu)對(duì)所處環(huán)境及各個(gè)外部主體的影響，即同時(shí)考慮內(nèi)部治理和外部治理的問題。其二，借鑒普遍意義的公司外部治理的概念，企業(yè)年金營運(yùn)機(jī)構(gòu)的外部治理需要特別關(guān)注受益人-即客戶、社區(qū)以及政府這三個(gè)主體。在完善運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的時(shí)候，必須將相關(guān)利益方利益制衡作為核心內(nèi)容之一。隨著生產(chǎn)和交易的社會(huì)化，公司越來越成為社會(huì)的公司。他們不僅對(duì)客戶、供給商、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)居民和政府等負(fù)

15、有不可推卸的責(zé)任，而且在某種程度上，這些利益相關(guān)者也擁有監(jiān)督和約束公司的權(quán)力，因?yàn)楣镜倪\(yùn)營與他們自身的利益密切相關(guān)。客戶和消費(fèi)者-企業(yè)年金受益人：客戶是公司產(chǎn)品或效勞的消費(fèi)者。公司價(jià)值和利潤能否實(shí)現(xiàn)，在很大程度上取決于客戶的選擇，這在買方市場(chǎng)的情況下尤其如此。另一方面，客戶選擇公司的產(chǎn)品或效勞，同時(shí)也就獲得了一組權(quán)利，這些權(quán)利包括：第一，平安權(quán)。消費(fèi)者在購置、使用商品和接受效勞時(shí)享有人身、財(cái)產(chǎn)平安不受損害的權(quán)利，消費(fèi)者有權(quán)要求經(jīng)營者提供的商品或效勞符合保障人身、財(cái)產(chǎn)平安的要求。平安權(quán)是消費(fèi)者應(yīng)享有的最重要的權(quán)利，在許多國家的立法中得到表達(dá)。 第二，知情權(quán)。消費(fèi)決策的做出，一方面取決于其需要，

16、另一方面依賴于其對(duì)商品或效勞狀況的了解，兩方面因素的結(jié)合，才使消費(fèi)者與經(jīng)營者進(jìn)行交易活動(dòng)。在現(xiàn)實(shí)生活中，消費(fèi)者的消費(fèi)需求是千差萬別的，可滿足某需求的商品或效勞也是多種多樣的，消費(fèi)者往往是根據(jù)自己的需要、偏好、消費(fèi)知識(shí)等，做出對(duì)自己最有利的選擇。消費(fèi)者要做出最有利于自己的選擇，必須對(duì)有關(guān)商品或效勞的真實(shí)情況有所了解，為此需要享有知情權(quán)。法律從保護(hù)消費(fèi)者的一般利益出發(fā)，規(guī)定消費(fèi)者有權(quán)根據(jù)商品或者效勞的不同情況，要求經(jīng)營者提供商品的價(jià)格、產(chǎn)地、生產(chǎn)者、用途、性能、規(guī)格、等級(jí)、主要成分、生產(chǎn)日期、有效日期、檢驗(yàn)合格證明、使用方法說明書、售后效勞等有關(guān)情況，或者要求經(jīng)營者提供效勞的內(nèi)容、規(guī)格、費(fèi)用等情況

17、。 第三， 自主選擇權(quán)。消費(fèi)者享有自主選擇商品或效勞的權(quán)利，也就是說，可以根據(jù)自己的需要和意愿選擇商品或效勞。具體包括以下幾個(gè)方面：1消費(fèi)者有權(quán)自主選擇商品或者效勞的經(jīng)營者。2消費(fèi)者有權(quán)自主選擇商品品種或者效勞方式。3消費(fèi)者有權(quán)自主決定購置或者不購置任何一種商品，接受或者不接受任何一項(xiàng)效勞。4消費(fèi)者在自主選擇商品時(shí)，有權(quán)進(jìn)行比擬、鑒別和挑選。 第四，求償權(quán)。消費(fèi)者因購置、使用商品或者接受效勞受到人身、財(cái)產(chǎn)損害的，享有依法獲得賠償?shù)臋?quán)利，等等。第五，為了切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的權(quán)利和利益不受侵害，消費(fèi)者應(yīng)擁有對(duì)公司的監(jiān)督權(quán)。在前面的論述中，我們已經(jīng)提到，對(duì)于企業(yè)年金，客戶即企業(yè)年金方案的受益人其中包括企

18、業(yè)和雇員。如同普遍意義上公司治理所提出的客戶權(quán)利，企業(yè)年金的受益人同樣具有包括平安權(quán)、知情權(quán)、自主選擇權(quán)、求償權(quán)以及監(jiān)督權(quán)。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)的設(shè)置應(yīng)該充分表達(dá)保護(hù)受益人的諸多權(quán)益。例如：在決策程序設(shè)計(jì)上，應(yīng)該充分考慮受益人的自主選擇權(quán)和監(jiān)督權(quán)；在信息披露規(guī)程制定中，應(yīng)該充分考慮受益人的平安權(quán)和知情權(quán)。這樣才能真正實(shí)現(xiàn)方案受益人利益最大化這一治理目標(biāo)。社區(qū)和居民：公司的經(jīng)營不僅直接影響到所有者、交易者的利益，而且對(duì)公司所在社區(qū)的居民亦有重大影響：第一，公司為當(dāng)?shù)鼐用裉峁┚蜆I(yè)時(shí)機(jī)，增加居民收入。公司經(jīng)營好，當(dāng)?shù)鼐涂梢杂休^多的就業(yè)崗位，居民收入會(huì)增加，福利會(huì)提高；公司經(jīng)營不好，當(dāng)?shù)鼐用竦纳?/p>

19、水平就會(huì)下降。第二，公司的生產(chǎn)經(jīng)營直接影響當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境，對(duì)居民的身心健康產(chǎn)生影響。如有的企業(yè)單純追求盈利，無視環(huán)境保護(hù)，大量排放廢水、廢氣、廢物，產(chǎn)生各種噪音；有的企業(yè)管理不嚴(yán)，跑、冒、滴、漏各種有害物質(zhì)，對(duì)當(dāng)?shù)鼐用駱?gòu)成威脅。第三，公司的擴(kuò)張亦會(huì)對(duì)社區(qū)居民帶來影響。譬如公司擴(kuò)建可能要?jiǎng)舆w居民，上新工程或許會(huì)帶來污染，大量招雇外地工人會(huì)加劇當(dāng)?shù)毓步煌?、教育、住房、用水、用電、飲食等方面的矛盾，給居民生活帶來不便；諸如此類。所以，社區(qū)居民為維護(hù)自身利益，應(yīng)享有監(jiān)督公司活動(dòng)的權(quán)利。對(duì)于針對(duì)企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)設(shè)置，運(yùn)營機(jī)構(gòu)也不可無視對(duì)社區(qū)的責(zé)任。其主要原因包括：首先，企業(yè)年金作為國家養(yǎng)老體系的重要組成

20、局部，它不僅承當(dāng)了單個(gè)企業(yè)或個(gè)人的養(yǎng)老責(zé)任，年金市場(chǎng)更多的將影響整個(gè)社會(huì)或社區(qū)的利益和長期穩(wěn)定開展。其次，國內(nèi)的企業(yè)年金或養(yǎng)老市場(chǎng)尚處于萌芽階段。該階段中的一個(gè)主要任務(wù)即培育市場(chǎng)和提高市場(chǎng)認(rèn)知。這是所有運(yùn)營機(jī)構(gòu)不可推諉的社區(qū)或社會(huì)責(zé)任。廣泛的養(yǎng)老教育和知識(shí)普及需要所有市場(chǎng)參與者的全情投入。只有這樣，堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)根底才能得以構(gòu)建，整個(gè)市場(chǎng)的良性可持續(xù)開展才能得以實(shí)現(xiàn)。政府眾多公司治理專家和學(xué)者認(rèn)為，政府與其他利益相關(guān)者在外部治理中的地位不可同日而語。從經(jīng)濟(jì)方面看，政府的主要職能是：運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律等政策和手段調(diào)控國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，維護(hù)正常的交易秩序，并站在公正的立場(chǎng)上，調(diào)解不同所有者、經(jīng)營者、管理者、勞

21、動(dòng)者之間以及相互之間的矛盾和沖突。之所以把政府看作公司的利益相關(guān)者，除了上述原因之外，還因?yàn)椋?第一，政府的目標(biāo)之一是促進(jìn)就業(yè)，而公司是吸納就業(yè)人員的主要部門，公司景氣與否直接關(guān)系到“產(chǎn)業(yè)后備軍的多寡，從而關(guān)系到社會(huì)和政局的穩(wěn)定。第二，維持政府這架機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)的主要“燃料和動(dòng)力是稅收，而來自公司的各項(xiàng)稅是政府稅收收入的主要源泉之一，公司經(jīng)營不善或偷稅漏稅都會(huì)減少政府的收入流，從而使政府的運(yùn)轉(zhuǎn)失靈。第三，政府龐大的購置清單和公共工程開支方案也需要公司來滿足或?qū)崿F(xiàn)，如何保證質(zhì)量并按期交貨是政府所關(guān)心的。如果公司出了“大麻煩，勢(shì)必影響政府的“政績 。針對(duì)企業(yè)年金市場(chǎng)，運(yùn)營機(jī)構(gòu)在治理結(jié)構(gòu)設(shè)置方面同樣也應(yīng)該

22、考慮政府的利益以及對(duì)政府的奉獻(xiàn)。主要出發(fā)點(diǎn)應(yīng)該包括：第一，嚴(yán)格履行各項(xiàng)國家法規(guī)和監(jiān)管政策，建立完善的內(nèi)部控制和監(jiān)察機(jī)制，確保業(yè)務(wù)運(yùn)作合規(guī)合法。第二，在年金市場(chǎng)開展的初期階段，投入必要的資源和舉措，輔助政府實(shí)施相關(guān)政策和法規(guī)的制定和完善。第三，配合政府做好市場(chǎng)培育工作，積極參與整個(gè)養(yǎng)老市場(chǎng)的投資者教育和知識(shí)普及工作。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)所涉及的治理主體眾多、治理內(nèi)容廣泛，構(gòu)建一個(gè)完善的治理結(jié)構(gòu)將是一個(gè)系統(tǒng)工程。建立完善的公司治理被普遍認(rèn)為是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。從治理主體方面來看，它牽涉眾多的利益方。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的公司治理主體就包括年金方案發(fā)起人、年金方案參與人、股東、專職人員、社區(qū)和居民、政府

23、和監(jiān)管機(jī)構(gòu)、以及關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)等。同時(shí)，構(gòu)建完善且高效的治理結(jié)構(gòu)又將牽涉眾多治理的內(nèi)容。就企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的治理內(nèi)容來看，其中那么又包括，股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、專業(yè)機(jī)構(gòu)、組織架構(gòu)、薪酬體系和鼓勵(lì)機(jī)制、專職人員素質(zhì)、策決機(jī)制、內(nèi)控制度和審計(jì)制度、關(guān)聯(lián)交易及處理、約束機(jī)制等。構(gòu)建完善的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該充分優(yōu)化和改良相關(guān)治理內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)治理系統(tǒng)內(nèi)部的有效配合，并以最終實(shí)現(xiàn)一系列相關(guān)利益方的利益制衡、資源的有效配置為目標(biāo)。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)治理現(xiàn)狀在目前的政策環(huán)境下，有可能擔(dān)任企業(yè)年金受托人的法人機(jī)構(gòu)為信托公司、養(yǎng)老保險(xiǎn)公司、銀行、證券公司以及基金公司等。保險(xiǎn)公司公司治理現(xiàn)狀1、國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題

24、政府作為國有資產(chǎn)的所有者,尚未尋找到高效率地行使所有權(quán)的方式。在國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司中,不設(shè)立股東會(huì),董事會(huì)成員由政府委派。政府作為國有資產(chǎn)出資人對(duì)公司的人事安排干預(yù)過多,從公司總經(jīng)理到部門經(jīng)理都由政府主管部門任命。由于各級(jí)政府部門的利益不一致,又不能代表國家行使所有者的權(quán)利,最終導(dǎo)致所有者缺位。政府官員干預(yù)和控制公司正常的經(jīng)營活動(dòng),使保險(xiǎn)公司的經(jīng)營自主權(quán)得不到落實(shí),使國家的所有者權(quán)益得不到落實(shí),國有資產(chǎn)保值增值的壓力較大。董事長的作用較弱,董事會(huì)的功能得不到發(fā)揮。在國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司中,董事長的權(quán)力較小,但凡需要公司董事會(huì)做決策的事都由政府部門管理,國有公司不能成為獨(dú)立的市場(chǎng)主體。由于公司董事長連

25、任命經(jīng)理的權(quán)利都沒有,公司的經(jīng)營決策難以通過經(jīng)理層的經(jīng)營活動(dòng)充分、有效地貫徹下去。對(duì)經(jīng)營管理人員,沒有建立有效的鼓勵(lì)和約束機(jī)制。由于高層經(jīng)營管理人員大多由政府任命,他們的級(jí)別、工資、獎(jiǎng)金和福利等都與政府官員的待遇相當(dāng),與他們的經(jīng)營業(yè)績的好壞無關(guān),這就抑制了經(jīng)理層經(jīng)營管理的積極性。同時(shí),公司經(jīng)理在代理經(jīng)營的過程中,有可能追求自身利益的最大化,而損害資產(chǎn)所有者的利益。監(jiān)事會(huì)的作用有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能尚未得到有效地行使,監(jiān)事會(huì)成員的監(jiān)督水平、監(jiān)督的積極性和責(zé)任感有待于通過制度建設(shè)得到進(jìn)一步的加強(qiáng)。2、股份制保險(xiǎn)公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題真正實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化是一個(gè)漫長的過程。雖然股份制保

26、險(xiǎn)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了投資主體的分散化,但并未真正實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。如某財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份擁有股東63 家,大多是國有企業(yè)。國有股東行使自己權(quán)力的積極性不高,股東大會(huì)表決流于形式,尚未成為對(duì)董事會(huì)強(qiáng)有力的制約機(jī)制。另一個(gè)問題是,有些股東通過關(guān)聯(lián)股東,間接控制股份制保險(xiǎn)公司。如某人壽保險(xiǎn)公司,中資股東14 家,外資股東4 家。有些企業(yè)通過其附屬公司的關(guān)聯(lián)交易控制股份制保險(xiǎn)公司的股份,已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了國家對(duì)金融企業(yè)單一股東持股限額10 %的限制,容易造成少數(shù)股東大權(quán)獨(dú)攬的局面,而損害中小股東的利益。董事會(huì)的職權(quán)和責(zé)任還不明確。設(shè)立董事會(huì)的本意是建立集體決策的機(jī)制,但現(xiàn)實(shí)情況是,董事長說了算, “一言堂,其

27、他董事不管事,沒有真正做到集體決策。董事長將控制權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)集于一身,行使權(quán)力具有較大的任意性。之所以如此,一是因?yàn)槎聲?huì)中的大多數(shù)董事是內(nèi)部董事,他們兼任公司的其他職務(wù),受制于董事長的領(lǐng)導(dǎo)。內(nèi)部董事的職務(wù)、升遷、工資、獎(jiǎng)金和其他待遇等切身利益在很大程度上取決于董事長的安排。二是許多董事行使職權(quán)的意識(shí)較差。認(rèn)為董事只是一種榮譽(yù)或待遇,對(duì)董事的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任尚不十清楚確。此外,獨(dú)立董事制度在股份制保險(xiǎn)公司中尚未得到普遍推廣,結(jié)果董事會(huì)成員和經(jīng)理的經(jīng)營活動(dòng)往往偏離股東的利益,形成“內(nèi)部人控制。監(jiān)事會(huì)的作用得不到發(fā)揮。由職工代表出任的監(jiān)事,在職務(wù)、工資、獎(jiǎng)金、福利等方面受到董事會(huì)、經(jīng)理層的制

28、約,難以有效地行使監(jiān)事的權(quán)力。由股東大會(huì)選出的監(jiān)事,一般由股東單位人員兼任,對(duì)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營狀況尤其是一些重大經(jīng)營決策并不十分了解,未能行使對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理層經(jīng)營活動(dòng)的有效監(jiān)督,監(jiān)事會(huì)在很大程度上成了未能行使職權(quán)的“擺設(shè)。對(duì)于經(jīng)理人員缺乏有效的鼓勵(lì)和約束機(jī)制。在股份制保險(xiǎn)公司中,有些公司的經(jīng)理是由董事長兼任的,其經(jīng)營管理的權(quán)利比擬大;有些公司的經(jīng)理是由董事長之外的人員擔(dān)任。目前,尚未建立對(duì)于經(jīng)理人員的業(yè)績考核和鼓勵(lì)的最好方法,沒有建立對(duì)經(jīng)理的約束機(jī)制,公司經(jīng)理的經(jīng)營管理積極性沒有得到充分的發(fā)揮。銀行公司治理現(xiàn)狀隨著國有獨(dú)資商業(yè)銀行的股份制改造和新興股份制商業(yè)銀行的崛起，原來銀行業(yè)內(nèi)部的利益格局發(fā)

29、生了重大變化。在構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度意義上的公司治理方面，國內(nèi)商業(yè)銀行雖然有許多有益的實(shí)踐，但整體效果和個(gè)體實(shí)效都不甚理想，無論是公司治理的組織架構(gòu)、制度安排還是治理機(jī)制，都處在新舊控制體系交錯(cuò)的狀態(tài)下。所有者缺位，董事會(huì)往往被控股股東把持，監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè)，存在“行政干預(yù)下的經(jīng)營者控制，經(jīng)營管理層在職高消費(fèi)、不重效益的規(guī)模擴(kuò)張沖動(dòng)、信息披露不標(biāo)準(zhǔn)、對(duì)重大經(jīng)營活動(dòng)不做出解釋、報(bào)喜不報(bào)憂等等短期行為較為普遍。過于強(qiáng)調(diào)經(jīng)營者的權(quán)威，對(duì)職工等利益相關(guān)者的參與關(guān)注不夠。從現(xiàn)有法律規(guī)定和監(jiān)管指引看，?公司法?規(guī)定，國有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，要依法建立

30、職工代表大會(huì)，其董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)有職工代表，而對(duì)其他類型的公司卻未做出相應(yīng)規(guī)定。職工參與更多表達(dá)在監(jiān)督權(quán)上，但按照?公司法?的規(guī)定監(jiān)事會(huì)中的職工代表比例要由公司章程規(guī)定，事實(shí)上，公司章程由股東大會(huì)通過，職工代表容易成為花瓶擺設(shè)；“適當(dāng)比例的約定過于模糊，實(shí)踐中造成懸殊過大，容易流于形式。2002年人民銀行發(fā)布?股份制商業(yè)銀行公司治理指引?，除了約定監(jiān)事會(huì)中應(yīng)有職工代表組成，對(duì)職工治理作用鮮有涉及，而更多的注意力放在了獨(dú)立董事和外部監(jiān)事方面。證券公司公司治理現(xiàn)狀1、大多數(shù)證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不盡合理首先,我國證券公司的股權(quán)分布顯得過于集中。通過對(duì)我國102 家證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比擬分析可知:證

31、券公司第一大股東的持股比例均在9 %以上,最高的為100 % ,前五大股東的持股比例最低的為28 %。而國外大多數(shù)興旺國家證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)那么比擬分散。以美國為例,按照2000 年9 月12 日的股票市值進(jìn)行統(tǒng)計(jì),在排名前十位的全美證券公司中,其中7 家證券公司的第一大股東持股比例不超過5 %。由此可以看出,我國證券公司明顯存在股權(quán)過于集中的弊端。其次,我國證券公司的股權(quán)流動(dòng)性非常差。我國證券公司的股份根本上都屬于國家股和法人股,流動(dòng)范圍很小,尤其是在國家股這一領(lǐng)域,股權(quán)根本上不流動(dòng)。而在法人股之間的有限轉(zhuǎn)讓中,由于證券公司沒有上市,故無法通過證券市場(chǎng)這一高效的流通機(jī)制實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓,轉(zhuǎn)讓效率十分

32、低下。而在美國,大型證券公司無一例外地都是上市公司,這樣就使得公司股權(quán)相比照擬分散,也使股權(quán)具有較好的流動(dòng)性,如果證券公司出現(xiàn)公司治理上的問題,或者證券公司的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑,投資者就會(huì)采用“用腳投票的方式拋出該公司的股票,由此對(duì)證券公司形成一種有效的外部制約機(jī)制。2、我國證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)不夠標(biāo)準(zhǔn)實(shí)踐過程中,由于絕大多數(shù)證券公司普遍存在國家股一股獨(dú)大的現(xiàn)象,所以各證券公司在股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高層管理層的組織機(jī)構(gòu)設(shè)置及相互關(guān)系界定上各自有很大的差異和隨意性。董事長的身份界定模糊,董事會(huì)與經(jīng)理層之間、董事長與總經(jīng)理之間責(zé)任分工不明確,因而證券公司董事會(huì)與經(jīng)理層之間、董事長與總經(jīng)理之間

33、相互制衡、相互依賴的關(guān)系也沒有得到表達(dá);監(jiān)事會(huì)形同虛設(shè),“內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重。目前大多數(shù)證券公司雖然在組織架構(gòu)上具備了完備的監(jiān)事會(huì)、董事會(huì)和管理層設(shè)置,但是由于作為國有企業(yè)的證券公司的國有資產(chǎn)所有者缺位、銀證分業(yè)脫鉤轉(zhuǎn)制過程中造成的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化等原因,致使監(jiān)事會(huì)的職能被弱化,沒有真正起到分權(quán)和制衡的作用。由于缺乏健全的決策機(jī)制與程序,所以公司難以形成正確的開展戰(zhàn)略及科學(xué)、民主的決策。目前證券公司經(jīng)營決策權(quán)主要由公司高級(jí)管理人員掌握,股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的作用被大大弱化,證券公司存在著比擬嚴(yán)重的“內(nèi)部人控制現(xiàn)象。另外,我國證券公司的董事會(huì)中獨(dú)立董事所占比例及獨(dú)立性都較低。獨(dú)立董事大多屬于金

34、融領(lǐng)域如財(cái)務(wù)、審計(jì)等方面的資深專家,具有比擬豐富的專業(yè)知識(shí)和公正獨(dú)立的立場(chǎng)。設(shè)置獨(dú)立董事對(duì)于完善法人治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化董事會(huì)的獨(dú)立性、防范“內(nèi)部人控制現(xiàn)象出現(xiàn)等有重要意義,能真正對(duì)證券公司的業(yè)務(wù)開展提供指導(dǎo)并做出客觀的決策。在美國,證券公司的董事會(huì)中獨(dú)立董事一般占2/ 3 以上,而我國證券公司董事會(huì)中設(shè)置獨(dú)立董事的寥寥無幾。3、證券公司內(nèi)部過于煩瑣的多層次、垂直型組織管理模式顯得效率十分低下目前我國大局部證券公司實(shí)行的是典型的“金字塔型的組織結(jié)構(gòu),從總裁到部門經(jīng)理一般設(shè)置五、六個(gè)級(jí)別。這種模式雖然具有部門之間分工明確、組織嚴(yán)密等優(yōu)點(diǎn),但是其缺陷也表現(xiàn)得非常突出。由于層次劃分過于細(xì)化,中間管理層過于

35、龐大,對(duì)市場(chǎng)變化反響比擬慢,對(duì)外界需求反響不靈敏,同時(shí)也不利于發(fā)揮公司員工的主觀能動(dòng)性與創(chuàng)造力。在當(dāng)前的金融環(huán)境下,金融業(yè)競(jìng)爭異常劇烈,證券公司所從事的各項(xiàng)業(yè)務(wù)更是需要不斷創(chuàng)新,它既不象工業(yè)企業(yè)擁有的固定生產(chǎn)流水線和相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品,也不象銀行類金融企業(yè)從事相對(duì)單一的存貸款業(yè)務(wù)與中間業(yè)務(wù)。證券公司業(yè)務(wù)種類繁多,業(yè)務(wù)之間關(guān)聯(lián)度比擬高,且每項(xiàng)具體業(yè)務(wù)的對(duì)象、所處的環(huán)境和適宜的工作方式都在不斷變化,再加上證券公司的客戶經(jīng)常變化,所以只有堅(jiān)持不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新的證券公司才能具備比擬強(qiáng)的競(jìng)爭力。這就要求在一線開展業(yè)務(wù)的員工必須成為相對(duì)獨(dú)立的決策者,所以證券公司的決策權(quán)應(yīng)該主要分布在最高層和最低層。最高層負(fù)責(zé)

36、公司整體開展戰(zhàn)略的決策、全公司資金調(diào)度、人力資源配置以及信息傳輸;最低層那么根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境、具體業(yè)務(wù)和投資者需要的多變性進(jìn)行獨(dú)立決策;中間層主要負(fù)責(zé)內(nèi)部協(xié)調(diào)與信息傳輸。所以,目前我國證券公司實(shí)行的“金字塔型組織結(jié)構(gòu)并不適應(yīng)證券業(yè)務(wù)的開展。從全球來看,一些知名的國際性證券公司大多趨向于實(shí)行“扁平式組織機(jī)構(gòu),如美林證券根本上是按照客戶種類來劃分業(yè)務(wù)部門,以應(yīng)對(duì)客戶需求多樣化、綜合化的效勞需求?；鸸竟局卫憩F(xiàn)狀從我國基金業(yè)的開展現(xiàn)狀來看, 目前在證券投資領(lǐng)域都表達(dá)為公募式、信托型投資根本治理結(jié)構(gòu)特征。對(duì)于私募式, 公司型投資基金雖缺乏相應(yīng)的法律依據(jù), 卻在證券投資與實(shí)業(yè)投資領(lǐng)域異?；顫? 其治理結(jié)

37、構(gòu)更具多樣性與操作性, 但也暴露出不少問題與弊病, 具體表現(xiàn)在以下方面:1 、基金治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)不夠完善基金治理結(jié)構(gòu)的完善取決于證券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)。在我國,證券投資基金的監(jiān)管雖然有?證券投資基金管理暫行方法?,但存在不少待完善的地方。我國的?證券投資基金管理?xiàng)l例?是以香港的?共同基金和單位信托準(zhǔn)那么?為藍(lán)本而制定的, 根本上以單位信托的模式來標(biāo)準(zhǔn)我國的證券投資基金,從而確定了以契約型投資基金作為我國證券投資基金的治理模式。而對(duì)公司型基金由于體制和認(rèn)識(shí)上的原因, 仍停留于學(xué)者們的教材之中, 缺乏相應(yīng)的法律依據(jù)。2 、所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)四權(quán)失衡投資基金法人治理結(jié)構(gòu)的根本問題是當(dāng)事人

38、權(quán)利、義務(wù)、分配及制衡機(jī)制問題。投資基金所有權(quán)、決策權(quán)、經(jīng)營權(quán)、監(jiān)督權(quán)與投資基金法律關(guān)系主體相對(duì)應(yīng)的是基金持有人、基金管理人、基金托管人。投資基金當(dāng)事人之間缺乏制衡最終表現(xiàn)為基金管理人的角色錯(cuò)位, 基金托管人的作用缺位, 造成基金管理人不以維護(hù)基金持有人利益為中心, 基金托管人不以監(jiān)督基金管理人行為為己任。3 、基金持有人對(duì)基金管理人的監(jiān)督極其有限,其利益難以保障目前我國投資基金治理結(jié)構(gòu)中, 缺少維護(hù)和代表持有人利益的法律保障。基金持有人在將其資產(chǎn)委托給基金管理人后, 就不能直接干預(yù)基金管理人對(duì)基金資產(chǎn)的管理和運(yùn)作,因而其監(jiān)督制約權(quán)只能通過出席基金持有人大會(huì)來行使, 在契約型投資基金治理中,

39、證券投資基金的持有人較為分散,期望分散的持有人對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督是不現(xiàn)實(shí)的。而封閉式基金持有人熱衷于搏取差價(jià), 對(duì)基金持有人大會(huì)興趣不大, 以致基金持有人大會(huì)往往流于形式。并且, 基金持有人對(duì)基金管理人的監(jiān)督是事后的、有限的, 帶有極大的滯后性、虛弱性。由于基金持有人無法對(duì)基金管理人的運(yùn)作實(shí)施有效監(jiān)督, 所以其利益難以得到保障。4 、基金管理人與基金發(fā)起人身份重疊, 造成其利用手中的權(quán)力, 謀取私利作為基金主發(fā)起人的基金管理公司, 同時(shí)又被選聘為基金管理人, 基金契約的簽訂雙方實(shí)質(zhì)上都是基金管理公司,不利于基金管理人的選聘和監(jiān)督。在契約型基金中, 基金資金實(shí)際上由基金管理公司控制和運(yùn)作, 在

40、運(yùn)作基金資產(chǎn)中,基金管理公司可能將資產(chǎn)看作是一筆可由自己控制運(yùn)作的資產(chǎn), 在不公開或直接違反有關(guān)文件規(guī)定的條件下, 盡可能地為自己謀取利益, 甚至通過某種方式“轉(zhuǎn)移基金資產(chǎn)的收益。5 、基金托管人對(duì)基金管理公司的運(yùn)作監(jiān)督流于形式在我國, 基金托管人由基金管理公司選擇, 托管人對(duì)基金管理人約束力弱化, 缺少對(duì)管理人的監(jiān)督與制約, 難以真正發(fā)揮出基金治理結(jié)構(gòu)所賦予托管人監(jiān)督基金資產(chǎn)管理運(yùn)作的作用。事實(shí)上, 各家商業(yè)銀行都將基金管理公司當(dāng)作重要的大客戶, 惟恐“得罪基金管理公司而失去這筆大業(yè)務(wù),因此, 睜一眼、閉一眼, 在監(jiān)督上很少與基金管理公司“較勁, 這使得一些基金管理公司的違規(guī)行為得以實(shí)施。6

41、 、缺乏有效的投資基金鼓勵(lì)與約束機(jī)制投資基金鼓勵(lì)約束機(jī)制包括: 投資基金管理人、投資基金托管人、投資基金管理鼓勵(lì)與約束機(jī)制等。而一套良好的鼓勵(lì)約束機(jī)制, 可降低基金當(dāng)事人及基金從業(yè)者的利益沖突與道德風(fēng)險(xiǎn)。目前, 我國的投資基金鼓勵(lì)約束機(jī)制缺乏創(chuàng)新與科學(xué)性, 如?證券投資基金暫行管理方法?規(guī)定基金契約必須聲明“基金管理人不保證基金經(jīng)營一定盈利, 也不保證最低收益。這就意味著基金管理人不必為基金經(jīng)營虧損付出任何本錢, 這不符合約束和鼓勵(lì)原那么。同時(shí), 法律未允許基金管理公司股東可對(duì)基金經(jīng)理和高管人員實(shí)行期權(quán)鼓勵(lì)和員工持股方案, 造成鼓勵(lì)缺乏、約束不力。治理分析治理職能分析前面提到，目前對(duì)于公司利益

42、主體范圍的定義，主要有兩種，一種是股東價(jià)值論及利益相關(guān)者論。這兩種理論的區(qū)別在于公司經(jīng)營活動(dòng)目標(biāo)的不同，從而影響公司在具體日?；顒?dòng)中承當(dāng)了不同的職能，因而對(duì)于公司治理研究的范圍、研究主體與客體以及如何確定治理準(zhǔn)那么等方面產(chǎn)生了重要影響。目前我國的企業(yè)年金采取以受托人為中心的信托模式，委托人即企業(yè)年金的發(fā)起企業(yè)將其設(shè)立的企業(yè)年金方案下的企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)委托給受托人進(jìn)行管理，再由受托人根據(jù)信托協(xié)議并以企業(yè)年金方案受益人的利益為先，委托投資管理人對(duì)企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資管理，委托賬戶管理人對(duì)企業(yè)年金賬戶的各項(xiàng)變動(dòng)進(jìn)行管理，委托托管人對(duì)企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行保管。在這里，受托人、投資管理人、托管人以及賬戶管理人由

43、于所處的地位不同以及所承當(dāng)?shù)穆毮懿煌?，決定其在公司治理各方面產(chǎn)生相當(dāng)?shù)膮^(qū)別。受托人職能分析受托人作為一個(gè)具備獨(dú)立法人的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)建立以股東利益最大化為目標(biāo)的一般意義的公司治理機(jī)構(gòu)，同時(shí)應(yīng)當(dāng)以企業(yè)年金委托人利益最大化為目標(biāo)實(shí)現(xiàn)股東、董事以及經(jīng)理層的權(quán)利制衡以及科學(xué)決策。在這里，企業(yè)年金委托人作為利益相關(guān)者所處的地位超越了一般意義上的利益相關(guān)者比方雇員、顧客、政府、社區(qū)等。產(chǎn)生這種情況主要在于企業(yè)年金受托人的收入來自于委托人的企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)的一定比例，同時(shí)由于企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性，該局部財(cái)產(chǎn)不由委托人控制，而是由受托人選擇托管人進(jìn)行保管。從這個(gè)意義上說，委托人承當(dāng)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，而且該風(fēng)險(xiǎn)完全由受

44、托人所決定。根據(jù)?企業(yè)年金基金投資管理試行方法?以下簡稱?試行方法?的規(guī)定，受托人職責(zé)主要表達(dá)在以下四個(gè)方面：選擇、監(jiān)督和更換賬戶管理人、托管人、投資管理人以及其他中介效勞機(jī)構(gòu)，并承當(dāng)最終責(zé)任。作為整體運(yùn)作流程的核心和信息傳導(dǎo)的樞紐，受托人必須制定一套嚴(yán)格、科學(xué)的各種管理人的選擇標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施運(yùn)作流程、外部監(jiān)督機(jī)制、危機(jī)處理機(jī)制以保證企業(yè)年金基金的保管、投資以及賬戶管理的平安性、有效性和高效性，從而實(shí)現(xiàn)委托人及受益人利益的最大化。規(guī)定投資管理人的投資組合方向或策略。企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)實(shí)現(xiàn)一定的收益，是保證企業(yè)年金受益人退休養(yǎng)老保障的必要條件。這就需要受托人必須以受益人利益為先，對(duì)投資策略制訂的決策機(jī)制、

45、風(fēng)險(xiǎn)控制流程方面建立完善的制度，包括如何加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)合作，建立完善的信息搜集及監(jiān)督機(jī)制，科學(xué)、合理決策，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)。提供委托人或受益人各種效勞，包括繳費(fèi)收取、支付待遇以及信息披露等。由于委托人在企業(yè)年金管理中根本失去對(duì)企業(yè)年金的日常管理權(quán)利，為了確保受益人的利益不受侵害，受托人一方面應(yīng)當(dāng)提供可信、及時(shí)、準(zhǔn)確的披露信息供委托人或受益人查詢，另一方面應(yīng)當(dāng)建立相應(yīng)的內(nèi)部稽核以及外部審計(jì)制度對(duì)向委托人或受益人提供的各種權(quán)益報(bào)告進(jìn)行審計(jì)、監(jiān)察。受托人應(yīng)當(dāng)建立并優(yōu)化效勞流程，提高客戶效勞滿意度，同時(shí)降低各種效勞本錢，最大程度表達(dá)受益人利益。向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供企業(yè)年金基金管理和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。政府部門作

46、為利益相關(guān)者，是受托人外部治理結(jié)構(gòu)的重要局部。由于受托人在企業(yè)年金管理中的核心地位以及所承當(dāng)?shù)穆氊?zé)，決定了受托人將作為企業(yè)年金監(jiān)管的重點(diǎn)。受托人是否能夠合法的、合理的實(shí)現(xiàn)其所承當(dāng)?shù)穆氊?zé)，一方面影響受益人的利益，另一方面也會(huì)影響政府在社會(huì)公眾心目中的地位及威信。托管人職能分析企業(yè)年金基金托管機(jī)構(gòu)是年金基金業(yè)務(wù)中重要的當(dāng)事人之一，作為年金基金財(cái)產(chǎn)的保管者，托管人是唯一直接接觸年金基金資產(chǎn)并履行相關(guān)托管職能的機(jī)構(gòu)。在年金基金業(yè)務(wù)的運(yùn)營中，引入獨(dú)立第三方托管機(jī)構(gòu)的意義和作用在于：第一、形成托管機(jī)構(gòu)和管理人之間各司其職、相互制約的機(jī)制，能有效保護(hù)企業(yè)年金方案參與人的利益，確保年金基金資產(chǎn)的平安性與獨(dú)立性

47、；第二、托管機(jī)構(gòu)是企業(yè)年金基金業(yè)務(wù)運(yùn)作中的資金流中樞和信息流中樞，在年金基金繳費(fèi)、待遇支付、投資管理運(yùn)營等各環(huán)節(jié)，承當(dāng)著與賬戶管理人、投資管理人、受托人、證券登記機(jī)構(gòu)、清算銀行之間的信息傳遞和確認(rèn)、資金劃轉(zhuǎn)和收付等工作。年金基金托管機(jī)構(gòu)的主要職能表達(dá)在以下六個(gè)方面：平安保管企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)。年金基金托管機(jī)構(gòu)對(duì)其所托管的各種形態(tài)的年金基金財(cái)產(chǎn)包括現(xiàn)金、銀行存款、債券、股票和法規(guī)允許投資的其他金融產(chǎn)品負(fù)有保證其平安、完整的責(zé)任。為履行該項(xiàng)職責(zé)，托管機(jī)構(gòu)需要以企業(yè)年金名義開設(shè)基金的資金賬戶和證券賬戶，對(duì)托管的不同企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)置賬戶，并通過建立和實(shí)施有效的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，來有效保障年金基金

48、財(cái)產(chǎn)的平安與獨(dú)立性。根據(jù)受托人指令，向投資管理人分配基金財(cái)產(chǎn)。在企業(yè)年金基金運(yùn)作中，由于新增繳費(fèi)，受托人可能擴(kuò)大委托投資管理資產(chǎn)，此時(shí)，托管人根據(jù)受托人的指令，及時(shí)向原投資管理人追加投資管理資產(chǎn)額度或向新選投資管理人分配年金基金財(cái)產(chǎn)；在年金基金存在多個(gè)投資組合，并分別由不同投資管理人進(jìn)行管理的情況下，托管人根據(jù)受托人的指令向不同的投資管理人分配投資額度，以確定不同投資管理人可以運(yùn)用的基金財(cái)產(chǎn)。根據(jù)投資管理人指令，辦理年金基金的資金清算和交割。按照國家有關(guān)法律法規(guī)以及有關(guān)合同的約定，根據(jù)投資管理人的投資指令，及時(shí)辦理投資管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行證券投資所發(fā)生的資金或證券的清算、交割事宜。復(fù)核審查投

49、資管理人計(jì)算的基金凈資產(chǎn)。托管機(jī)構(gòu)是企業(yè)年金基金運(yùn)作中的主會(huì)計(jì)人，負(fù)責(zé)企業(yè)年金基金的會(huì)計(jì)核算和估值，并通過對(duì)投資管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值的復(fù)核、檢查，確保年金基金核算和估值的準(zhǔn)確性。對(duì)投資管理人的投資運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督。即托管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)投資管理人的違法、違規(guī)和違反合同約定的投資指令時(shí)，有依法拒絕執(zhí)行的權(quán)力，同時(shí)對(duì)投資管理人、受托人進(jìn)行通知和報(bào)告，以防止投資管理人利用企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)牟取私利，保證基金財(cái)產(chǎn)的平安、獨(dú)立和完整。定期向年金基金受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交相關(guān)報(bào)告。即定期向受托人提交企業(yè)年金基金托管報(bào)告和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；定期向有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金托管報(bào)告。投資管理人職能分析企業(yè)年金投資管理人

50、的主要職能包括以下幾個(gè)方面：對(duì)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資。投資管理人根據(jù)受托人的投資策略，制定具體投資組合方案，對(duì)企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資管理，同時(shí)收取一定的管理費(fèi)用。投資管理人應(yīng)當(dāng)組織專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，建立科學(xué)的決策機(jī)制、有效的內(nèi)控制度實(shí)現(xiàn)投資收益及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。與托管人核對(duì)企業(yè)年金基金會(huì)計(jì)核算和估值結(jié)果；投資收益的上下是對(duì)投資管理人進(jìn)行績效評(píng)估的重要指標(biāo)，因此必須定期對(duì)企業(yè)年金基金的投資進(jìn)行核算及估值，確保受托人隨時(shí)對(duì)投資結(jié)果進(jìn)行監(jiān)控，維護(hù)受益人利益。建立企業(yè)年金基金投資管理風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金；由于投資收益的不確定性，因此投資管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)相關(guān)法規(guī)要求以及投資市場(chǎng)情況提取一局部風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備基金，由托管人保管，用

51、于彌補(bǔ)投資收益過低或投資管理人破產(chǎn)對(duì)受益人造成的損失。定期向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門提交投資運(yùn)作報(bào)告；定期向受托人提交企業(yè)年金基金投資組合報(bào)告和投資管理報(bào)告；定期向有關(guān)監(jiān)管部門提交企業(yè)年金基金投資報(bào)告。賬戶管理人職能分析賬戶管理人的職責(zé)，包括兩個(gè)方面：接受受托人委托對(duì)企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行日常賬戶管理，包括接受受托人繳費(fèi)信息、投資收益信息及支付指令；在企業(yè)年金賬戶管理過程中，由于賬戶管理人不參與各項(xiàng)企業(yè)年金指令的制訂，同時(shí)無法接觸具體資金的流轉(zhuǎn)，因而主要的工作職能就集中在如何保證賬戶管理的準(zhǔn)確性、及時(shí)性，從而表達(dá)出對(duì)受益人各種效勞功能以及對(duì)受托人各項(xiàng)職責(zé)完成的質(zhì)量好壞。建立合理的決策、內(nèi)控制度能夠加

52、強(qiáng)管理流程的完善以及工作效率的提高，降低賬戶管理的過失率，改良工作時(shí)效。向受托人或受益人提供各種報(bào)告或信息披露。一方面賬戶管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)法規(guī)或受托人要求提供及時(shí)、準(zhǔn)確的賬戶管理報(bào)告；另一方面應(yīng)當(dāng)根據(jù)受托人要求向委托人或受益人提供賬戶信息查詢。需求分析企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的公司治理,一方面是由企業(yè)年金治理所標(biāo)準(zhǔn)的各種職能所決定的，同時(shí)也是市場(chǎng)環(huán)境以及企業(yè)年金本身的特點(diǎn)所提出的需求。以下我們將從各個(gè)方面進(jìn)行闡述:企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的公司治理是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中確保公司穩(wěn)定正常運(yùn)營的保證。我國的企業(yè)管理制度相比興旺國家的企業(yè)制度，尤其在股份制企業(yè)的管理制度建設(shè)、管理方法方面存在一定的差距。在如何建立一般公司的

53、法人治理方面還處于探索階段，公司治理準(zhǔn)那么還有待市場(chǎng)開展的檢驗(yàn)。各企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)在公司治理方面的能力還參差不齊，各自行業(yè)的公司治理要求還無法確保自身符合企業(yè)年金運(yùn)營的各項(xiàng)要求及特點(diǎn),因此有必要針對(duì)企業(yè)年金本身制定單獨(dú)的公司治理要求。一方面保證了企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)管理企業(yè)年金各項(xiàng)業(yè)務(wù)的平安性、穩(wěn)定性，同時(shí)也促進(jìn)了各自行業(yè)的公司治理建設(shè)的開展。企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的公司治理聚焦于受托人職責(zé)主體的要求我國企業(yè)年金運(yùn)作的制度安排中，受托人在各類當(dāng)事人中處于核心地位，承當(dāng)最大責(zé)任。受托人與委托企業(yè)和個(gè)人建立信托關(guān)系，與其他當(dāng)事人建立委托關(guān)系，可以將一局部管理職能委托給其他當(dāng)事人。法人受托機(jī)構(gòu)只有具備良好的公

54、司治理結(jié)構(gòu)才可以保證其履行責(zé)任主體的要求，同時(shí)公司治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容之一也是要在公司內(nèi)部形成責(zé)、權(quán)、利的有效分配與制衡機(jī)制，明確公司的各項(xiàng)義務(wù)主體。那么，受托人的責(zé)任主體那么進(jìn)一步在法人受托機(jī)構(gòu)內(nèi)部明細(xì)到不同的責(zé)任主體，共同承當(dāng)企業(yè)年金基金平安穩(wěn)健運(yùn)作的重任。從法律關(guān)系上來看，投資管理人、賬戶管理人及托管人是在與受托人簽訂委托管理合同后，實(shí)施企業(yè)年金管理的功能的。所以，投資管理人、賬戶管理人及托管人首先應(yīng)該對(duì)受托人負(fù)責(zé)，按照委托管理合同履行其職能。投資管理人、賬戶管理人、托管人是接受受托人委托對(duì)企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行各項(xiàng)管理業(yè)務(wù)，這三種管理人由于并不直接與委托人發(fā)生權(quán)利和義務(wù)劃分，從這個(gè)意義上來看，

55、似乎只有受托人作為委托人的全權(quán)利益代表，必須以受益人的利益最大化進(jìn)行企業(yè)年金的受托管理業(yè)務(wù)。實(shí)際上由于受托人在管理中對(duì)其他三種管理人的各項(xiàng)監(jiān)督制度必須表達(dá)受益人利益最大化的原那么，因此為了保證投資管理人、賬戶管理人及托管人在實(shí)際管理活動(dòng)中也是以受益人利益最大化為管理原那么，需要區(qū)別于一般金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)，將維護(hù)受益人利益最大化的原那么作為最根本的保障。只有具備良好的公司治理結(jié)構(gòu)，才可以保證各企業(yè)年金法人運(yùn)營機(jī)構(gòu)在對(duì)企業(yè)年金基金進(jìn)行管理和處分時(shí)，始終遵循謹(jǐn)慎、老實(shí)的原那么，防范和化解因?yàn)楣芾頇C(jī)構(gòu)自身的利益糾葛而可能對(duì)企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)年金長期性、穩(wěn)定性的特點(diǎn)決定企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的

56、公司治理要求企業(yè)年金作為我國養(yǎng)老體系的一個(gè)重要組成局部，其目的在于保障職工退休后的生活質(zhì)量，是一項(xiàng)長期積累性的資金，因此企業(yè)年金基金的管理和運(yùn)作也必然是一項(xiàng)長期性的工作。雖然在企業(yè)年金運(yùn)作方面，?試行方法?通過四類角色的安排初步標(biāo)準(zhǔn)了企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)也考慮了長期運(yùn)作和穩(wěn)健運(yùn)作的需求。但是，企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)的頻繁更迭也必然會(huì)影響到基金的運(yùn)作，尤其是受托人的變動(dòng)，因此我們也需要考慮法人受托機(jī)構(gòu)如何保持長期穩(wěn)定的存在和管理企業(yè)年金基金，這也需要在公司治理結(jié)構(gòu)上來加以考慮。受托人擁有良好的公司治理結(jié)構(gòu)，可以保證公司的長期穩(wěn)定開展，也就可以確保所管理的企業(yè)年金財(cái)產(chǎn)可以被長期穩(wěn)健的運(yùn)做，使受益人的

57、利益得到最大限度的保障。盡管投資管理人、賬戶管理人及托管人可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行更換，但過于頻繁的變更同樣會(huì)對(duì)受益人的利益造成影響。1本錢因素；過多的轉(zhuǎn)換使投資賬戶、管理賬戶產(chǎn)生大量的交易、轉(zhuǎn)換本錢。2專業(yè)熟練程度缺乏，導(dǎo)致效勞質(zhì)量下降。經(jīng)常更換企業(yè)年金管理機(jī)構(gòu)造成重新對(duì)企業(yè)年金方案效勞管理的熟悉，對(duì)客戶需求的認(rèn)識(shí)需要一段時(shí)間。3市場(chǎng)資源缺乏。由于賬戶管理機(jī)構(gòu)及托管機(jī)構(gòu)在運(yùn)作本錢以及信用等級(jí)的要求，因而競(jìng)爭主體無法大量出現(xiàn)。4市場(chǎng)穩(wěn)定。一方面給客戶造成受托人專業(yè)能力缺乏的影響，另一方面對(duì)投資市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生影響。企業(yè)年金資產(chǎn)管理的平安性、獨(dú)立性決定了對(duì)企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)公司治理更高的要求。企業(yè)年金基

58、金的信托模式的根本要求就是平安性和獨(dú)立性。從平安性來看，企業(yè)年金基金使受托人對(duì)自身公司的風(fēng)險(xiǎn)決策、控制管理等各方面提出了較高要求，同時(shí)通過受托人的各項(xiàng)監(jiān)督管理制度及措施對(duì)投資管理人、賬戶管理人及托管人的投資決策、賬戶控制流程、信息披露提出了要求。從獨(dú)立性來看，企業(yè)年金基金的投資決策與投資操作、資金使用與資金保管是相對(duì)獨(dú)立的，從而要求各管理人的公司治理符合所承當(dāng)?shù)母黜?xiàng)職能。企業(yè)年金業(yè)務(wù)的運(yùn)營特點(diǎn)決定了企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)公司治理的要求一家機(jī)構(gòu)擔(dān)任多個(gè)運(yùn)營角色時(shí)的要求?試行方法?第十五條規(guī)定：法人受托機(jī)構(gòu)具備賬戶管理或投資管理業(yè)務(wù)資格，可以兼任賬戶管理人或投資管理人，但應(yīng)當(dāng)保證各項(xiàng)管理之間的獨(dú)立性。從

59、公司治理結(jié)構(gòu)的研究角度來看，由于企業(yè)年金運(yùn)營機(jī)構(gòu)角色以及所承當(dāng)?shù)墓芾砺毮艿牟煌?，因而在同時(shí)承當(dāng)多個(gè)角色的情況下，必然會(huì)產(chǎn)生職能的強(qiáng)化或弱化，從而導(dǎo)致對(duì)公司治理執(zhí)行力度的不同。在運(yùn)營機(jī)構(gòu)兼任多個(gè)運(yùn)營角色時(shí)，對(duì)于公司治理機(jī)構(gòu)會(huì)形成更高的要求。首先，防范關(guān)聯(lián)交易和利益輸送的任務(wù)更加繁重；其次，內(nèi)部控制的要求更高，而內(nèi)控制度的建設(shè)又依賴于良好的公司治理結(jié)構(gòu)這一環(huán)境因素；再次，如何保證各項(xiàng)管理業(yè)務(wù)的獨(dú)立性，尤其是受托人和投資管理人之間的獨(dú)立性。受托人的非常重要的職責(zé)是監(jiān)督投資管理人的運(yùn)作，在受托人兼任投資管理人時(shí)，這種監(jiān)督職能的發(fā)揮除需要公司組織結(jié)構(gòu)的直接約束外，還需要最根本的公司治理來保障。例如，公司

60、監(jiān)事會(huì)職能的設(shè)置和發(fā)揮，獨(dú)立董事的責(zé)任等等。防范金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的需求企業(yè)年金基金需要通過在金融市場(chǎng)中選擇多種的金融工具來到達(dá)保值增值的目的，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范即成為各運(yùn)營機(jī)構(gòu)尤其是受托人、托管人以及投資管理人需要重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)。在目前我國的金融市場(chǎng)還不完善，金融風(fēng)險(xiǎn)的防范就更加重要，甚至于金融機(jī)構(gòu)自身的風(fēng)險(xiǎn)也需要密切關(guān)注，因?yàn)檫@會(huì)構(gòu)成交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)。良好的公司治理結(jié)構(gòu)可以構(gòu)成防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的根底，通過必要的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)的設(shè)置，規(guī)定嚴(yán)格的分級(jí)授權(quán)制度和科學(xué)的業(yè)務(wù)決策流程，以及在機(jī)構(gòu)內(nèi)部崗位和人員設(shè)置上重視對(duì)于這類風(fēng)險(xiǎn)的專門管理，可以有效的降低這類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。防范關(guān)聯(lián)交易與利益輸送的需求關(guān)聯(lián)交