高等教育出版社財(cái)務(wù)管理第四版?zhèn)湔n_2.5_3 財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)_財(cái)務(wù)杠桿課件

1、財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)杠桿2.5資金成本、財(cái)務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)（3）22 七月 2022二、財(cái)務(wù)杠桿一)財(cái)務(wù)杠桿的概念 財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)由于債務(wù)的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)。22 七月 2022息稅前利潤(rùn) =利息費(fèi)用+稅前利潤(rùn) 二)財(cái)務(wù)杠桿利益 財(cái)務(wù)杠桿利益是指利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來(lái)的額外收益。如下表所示：當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加33%時(shí)，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)59%；當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加67%時(shí)，稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)118%。 在資本結(jié)構(gòu)一定的前提下，當(dāng)債務(wù)利息保持不變時(shí)，隨著息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)，稅后利潤(rùn)則以更快的速度增加，企業(yè)所有者能從中獲得更高的收益；而當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后利潤(rùn)則以更

2、快的速度下降，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二、財(cái)務(wù)杠桿22 七月 2022三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是指普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值。二、財(cái)務(wù)杠桿22 七月 2022簡(jiǎn)化公式：假設(shè)： 沒(méi)有優(yōu)先股，則公式進(jìn)一步簡(jiǎn)化為：二、財(cái)務(wù)杠桿三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)其中：稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用 稅前利潤(rùn) 或：凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用凈利潤(rùn)+所得稅 凈利潤(rùn)/（1 - 所得稅稅率）+利息費(fèi)用凈利潤(rùn)/（1 - 所得稅稅率）22 七月 2022例1：某股份公司年度固定債務(wù)利息為500萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為150萬(wàn)元，公司的所得稅稅率為25%。當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元時(shí)，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

3、解：結(jié)果表明：當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍時(shí)，普通股收益將會(huì)增長(zhǎng)1.78倍；反之，當(dāng)公司息稅前利潤(rùn)下降1倍時(shí)，普通股收益將會(huì)下降1.78倍。三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二、財(cái)務(wù)杠桿22 七月 2022例2：某公司本期的息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬(wàn)元，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。例5：某企業(yè)現(xiàn)有資本總額為100萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為10萬(wàn)元，債券利息為10%。要求：計(jì)算該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為30%，60%時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。例3：某公司本期的利潤(rùn)總額為5000萬(wàn)元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬(wàn)元，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。例4：某公司本期的凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元，本期實(shí)際利息費(fèi)用為1000萬(wàn)元，求該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以說(shuō)明以下問(wèn)題：（1）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)引起的每股收 益的增長(zhǎng)幅度。（2）在資本總額、息稅前利潤(rùn)相同的情況下，負(fù)債比 率越高，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，預(yù) 期每股收益也越大。三)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)二、財(cái)務(wù)杠桿 22 七月 2022 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)利用負(fù)債籌資取得財(cái)務(wù)杠桿利益所引起的所有者權(quán)益變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 見(jiàn)書(shū)：P50 例13即： 負(fù)債比重高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。四)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)二、財(cái)務(wù)杠桿22 七月 2022同步課時(shí)訓(xùn)練：P32：計(jì)算題4習(xí)題集：P