高級財務(wù)管理（第2版）-教學大綱

1、高級財務(wù)管理（第2版）-教學大綱高級財務(wù)管理（第2版）-教學大綱高級財務(wù)管理（第2版）-教學大綱高級財務(wù)管理課程教學大綱高級財務(wù)管理課程教學大綱一、課程總述課程名稱高級財務(wù)管理課程代碼1課程性質(zhì)專業(yè)必修課先修課程會計學原理、中級財務(wù)會計、財務(wù)管理總學時數(shù)32周學時數(shù)2開課院系任課教師編 寫 人編寫時間課程負責人大綱主審人使用教材教學參考資料1王化成高級財務(wù)管理學（第四版）（教材）北京：中國人民大學出版社，2006；2道格拉斯R愛默瑞、約翰D芬尼特著，荊新、王化成、李焰等譯公司財務(wù)管理北京：中國人民大學出版社，1999；3谷祺高級財務(wù)管理遼寧：東北財經(jīng)大學出版社，2006；4張鳴高級財務(wù)管理上海

2、：上海財經(jīng)大學出版社，2006。課程教學目的 本課程是在學習了中級財務(wù)管理課程的基礎(chǔ)上開設(shè)的，是對中級財務(wù)管理課程內(nèi)容的補充和延伸。主要講述突破財務(wù)管理假設(shè)的一些專門性的問題，企業(yè)價值及風險管理、財務(wù)戰(zhàn)略管理、企業(yè)并購財務(wù)管理、財務(wù)制度設(shè)計、業(yè)績管理、財務(wù)危機管理等內(nèi)容。通過高級財務(wù)管理內(nèi)容的學習，使學生對財務(wù)管理的內(nèi)容有更全面、更系統(tǒng)的理解。課程培養(yǎng)能力要求 本課程旨在使學生在掌握財務(wù)管理基本原理和方法的基礎(chǔ)上，能夠更深層次地進行理論與實踐相結(jié)合的學習，從而拓寬視野，增強實踐操作和理論研究的能力。通過教學，要求學生能夠體會到高級財務(wù)管理就是要就管理來論財務(wù)，高級財務(wù)管理應(yīng)立足于一定的組織結(jié)構(gòu)

3、和治理環(huán)境。通過學習，學生應(yīng)掌握高級財務(wù)管理的理論體系、企業(yè)價值及風險管理、財務(wù)戰(zhàn)略管理、企業(yè)并購財務(wù)、財務(wù)制度設(shè)計、IPO與再融資、業(yè)績管理、財務(wù)危機管理的理論和方法。課程教學要求1在講授本課程時，著重基本知識和基本技巧的講解，應(yīng)根據(jù)學生的能力，以啟發(fā)式教學為主，以提高學生的學習興趣。2教學中應(yīng)注意對學生基本技能的訓練，以符合應(yīng)用型人才的培養(yǎng)目標。3把握教材的結(jié)構(gòu)，加深對基本知識點的理解和靈活應(yīng)用。4在教學中要適當插入案例，以深化學生理論聯(lián)系實際的能力。5教學中使用多媒體教學。本課程的重點和難點 重點：企業(yè)價值管理、財務(wù)戰(zhàn)略管理、企業(yè)并購與重組、業(yè)績管理、IPO與再融資。 難點：企業(yè)價值評估

4、；財務(wù)目標沖突；企業(yè)并購財務(wù)問題；IPO與再融資。課程考試平時成績 30%，包括考勤、課堂表現(xiàn)、作業(yè)、測驗。期末考試 70%，閉卷考試?？荚囶}型包括：不定項選擇題、辨析題、簡答題、計算題、案例分析題。二、教學時數(shù)分配教學章節(jié)教學內(nèi)容學時安排教學形式及其手段第一章企業(yè)價值評估4課堂講授、案例分析第二章財務(wù)目標與治理4課堂講授、小組討論第三章財務(wù)戰(zhàn)略管理4課堂講授、案例分析第四章企業(yè)并購財務(wù)管理4課堂講授、案例分析第五章企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計4課堂講授、課堂練習第六章企業(yè)業(yè)績管理4課堂講授、案例分析第七章 股票首次公開發(fā)行與再融資2課堂講授、小組討論第八章財務(wù)危機管理2課堂講授、案例分析第九章企業(yè)集團財

5、務(wù)管理2課堂講授、小組討論第十章金融衍生工具與風險管理2課堂講授、小組討論合計32三、單元教學目的、教學重難點和內(nèi)容設(shè)置第一章 企業(yè)價值評估【教學目的】本章主要從企業(yè)的性質(zhì)討論出發(fā)，歸納了企業(yè)價值的內(nèi)涵，并對企業(yè)價值的各種形式及其關(guān)系作了系統(tǒng)闡述。最后對調(diào)整賬面價值法、市價法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和期權(quán)估價法等幾種主要的企業(yè)價值評估方法進行了全面的介紹。通過學習本章內(nèi)容應(yīng)能理解企業(yè)的性質(zhì)、企業(yè)價值的內(nèi)涵，并掌握企業(yè)價值各種概念的區(qū)別，以及理解與掌握各種估價技術(shù)的運用?！局攸c難點】本章重點企業(yè)的性質(zhì)、企業(yè)價值、企業(yè)價值評估方法 本章難點企業(yè)價值評估方法：市價法，未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法【教學內(nèi)容】 第一節(jié)

6、企業(yè)與企業(yè)價值一、企業(yè)的性質(zhì)馬克思：企業(yè)也是其自然屬性與社會屬性的統(tǒng)一古典經(jīng)濟學，企業(yè)被描述為一種生產(chǎn)函數(shù)，是將土地、資本、勞動力等生產(chǎn)要素聯(lián)系起來的一種組織。羅納德科斯：企業(yè)是由于憑借其有效的行政權(quán)威關(guān)系而更能節(jié)省交易費用的一種垂直一體化生產(chǎn)組織。契約理論：企業(yè)是綜合了各生產(chǎn)要素所有者目標的一系列契約的組合。二、企業(yè)價值（一）價值亞當斯密（Adam Smith）（現(xiàn)代經(jīng)濟學之父 ）：使用價值表示某特定物品的效用；交換價值表示因占有該物而取得對他物的購買力。價值工程活動：為了獲得必要的功能或提供確實的效用，以最低的耗費對產(chǎn)品或服務(wù)的功能做系統(tǒng)的整合。（二）企業(yè)價值1、企業(yè)價值的內(nèi)涵首先企業(yè)價值

7、與企業(yè)的生產(chǎn)組織效率有關(guān)。是指以最少的資源利用達到最大的產(chǎn)出。其次，企業(yè)價值與組成企業(yè)的各相關(guān)利益者的利益相聯(lián)系。企業(yè)價值最大化也即契約各方的相關(guān)者利益最大化。 第三，企業(yè)價值還與創(chuàng)造財富的能力相關(guān)。通過各要素的有效配置與管理能產(chǎn)生“集體生產(chǎn)力”，以創(chuàng)造財富。2、企業(yè)價值的形式（1）賬面價值（2）持續(xù)經(jīng)營價值（3）清算價值（4）公平市價（5）現(xiàn)時價值（6）內(nèi)在價值第二節(jié) 企業(yè)價值評估一、調(diào)整賬面價值法調(diào)整賬面價值法是以企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價值為基礎(chǔ)作必要調(diào)整后，確定企業(yè)價值的方法。 1、投資者要求權(quán)法和資產(chǎn)-負債法。2、調(diào)整的資產(chǎn)賬面價值法。二、市價法對于證券公開上市交易的公司來說，其價值評估一個簡

8、單的做法即加總公司所有發(fā)行在外的證券的市場價值。 公司價值=股票市場價值+債券市場價值三、未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法以未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)法考察的企業(yè)價值，應(yīng)等于所有者與債權(quán)人的預期稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。四、期權(quán)估價法是指充分考慮企業(yè)在未來經(jīng)營中存在的投資機會或擁有的選擇權(quán)的價值，進而評估企業(yè)價值的一種方法。 企業(yè)價值包括：現(xiàn)有業(yè)務(wù)或投資項目的價值，未來投資機會或選擇權(quán)的價值（期權(quán)價值）。第二章 財務(wù)目標與治理【教學目的】通過本章學習應(yīng)能理解企業(yè)目標的二重性及其不同模式，財務(wù)目標在企業(yè)目標體系中的主導地位，以及企業(yè)財務(wù)目標的特性，并能結(jié)合各種利益相關(guān)者的目標沖突去理解公司治理與財務(wù)治理的內(nèi)容。本章的重點在于

9、財務(wù)目標內(nèi)涵、目標沖突及治理內(nèi)容的掌握。難點在于企業(yè)目標的二重性、利益相關(guān)者的界定與代理成本的內(nèi)涵的理解?！局攸c難點】本章重點企業(yè)目標、財務(wù)目標、財務(wù)目標沖突、公司治理本章難點財務(wù)目標、公司治理【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 企業(yè)目標一、企業(yè)目標的二重性（一）從企業(yè)的自然屬性來看企業(yè)的目標即企業(yè)的效率，即以最少的資源利用達到最大的產(chǎn)出。（二）從企業(yè)的社會屬性來看企業(yè)的目標是在各類參與者個別目標相互作用（博弈）下的折衷表現(xiàn)（均衡）。二、不同模式下的企業(yè)目標企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)決定著企業(yè)的目標，不同的模式下，企業(yè)的目標是不同的。（一）英美傳統(tǒng)的股東至上模式 由于股東是企業(yè)經(jīng)營的終極控制者，因此企業(yè)的利益也就是股東

10、的利益，企業(yè)追求股東財富最大化。（二）“勞動控制”型治理結(jié)構(gòu)在該模式下，企業(yè)的重大決策權(quán)都由工人自己掌握，工人組成的企業(yè)管理委員會負責企業(yè)的決策，同時委員會再聘任職業(yè)經(jīng)理負責日常的經(jīng)營管理工作。企業(yè)的所有權(quán)不是資本所有者可轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)，而是勞動者權(quán)益的最大化。 （三）“共同決定”模式該模式的核心就是工人參與決策，即全體工人選出若干代表依法進入公司的決策機構(gòu)，與所有者代表一起決定公司發(fā)展的重大事項。 企業(yè)的目標就在于最大化股東與工人的權(quán)益。（四）“經(jīng)理協(xié)調(diào)”模式 在這種模式中的企業(yè)目標應(yīng)是股東、債權(quán)人、經(jīng)理及員工的利益最大化。 （五）“社會責任”模式該模式主要針對公司行為所產(chǎn)生的外部性問題，一方面

11、，由各方利益主體組成社會集團直接對企業(yè)的經(jīng)營施加壓力；另一方面，由政府出面對企業(yè)經(jīng)營進行管制，以協(xié)調(diào)企業(yè)的利益與社會公眾利益。 最終的結(jié)果都會導致企業(yè)的目標為實現(xiàn)其社會責任。（六）“利益相關(guān)者”模式 在此模式下的企業(yè)目標為相關(guān)者利益最大化。第二節(jié) 財務(wù)目標的內(nèi)涵一、財務(wù)主體與財務(wù)目標財務(wù)目標是指特定財務(wù)主體的目標。因此，可從兩個方面來理解財務(wù)目標：一是利益相關(guān)者的個別資本保值與增殖要求，這是一般層次的個別目標；另一是必須實現(xiàn)企業(yè)（整體）價值最大化和相關(guān)者（綜合）利益最大化，這是企業(yè)層次的綜合目標二、財務(wù)目標的特性（一）財務(wù)目標在企業(yè)目標（體系）中的性質(zhì) （二）財務(wù)目標的多層次性（三）財務(wù)目標的

12、可操作性第三節(jié) 財務(wù)目標的沖突一、利益相關(guān)者的內(nèi)涵及界定第一類是最寬泛的定義：凡是能影響企業(yè)活動或被企業(yè)活動所影響的人或團體都是利益相關(guān)者。（潛在的利益相關(guān)者）第二類是稍窄的定義：凡是與企業(yè)有直接關(guān)系的人或團體是利益相關(guān)者。第三類的定義最窄，它認為只有在企業(yè)中下了“賭注”（資產(chǎn)的專用性）的人或團體才是利益相關(guān)者。（真實的利益相關(guān)者）二、代理成本代理人的決策常常不會導致委托人利益的最大化。其原因主要在于：第一，個人理性。第二，非對稱性信息與合同的不完備性。代理成本是由于代理問題的產(chǎn)生而導致的成本，該種成本對委托人、代理人雙方都是損失。1、直接的契約成本；2、委托人監(jiān)督代理人的成本；3、盡管存在監(jiān)

13、督，代理人仍會有不當行為，導致的委托人福利的下降的貨幣等價（剩余損失）。三、股東與經(jīng)理的目標沖突股東（物質(zhì)資本所有者）的目標即典型的“經(jīng)濟人”目標，符合資本最一般的屬性追求資本增值的最大化。經(jīng)理的目標則非純粹的“經(jīng)濟人”目標，包括：物質(zhì)報酬；權(quán)力與地位；避免風險；規(guī)避義務(wù)。目標的矛盾常常會促使兩種行為的發(fā)生：一種是經(jīng)理（管理者）所采取的不利于股東利益的行為；另一種行為即經(jīng)理（管理者）為了保護自己的利益不受股東侵害的管理層持股甚至管理層收購。四、股東與債權(quán)人的目標沖突債權(quán)人希望到期安全收回本金和利息；而股東由于其承擔有限責任，在總資產(chǎn)報酬率高于借款利息率的前提下，希望進一步擴大負債，以充分發(fā)揮負

14、債籌資的財務(wù)杠桿效應(yīng)，以爭取更高的權(quán)益凈利率。表現(xiàn)： （1）股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預期風險要高的新項目； （2）股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而指使公司管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失。五、公司（股東、經(jīng)理）與其他利益相關(guān)者（一般職工、政府、客戶、消費者及社區(qū)等）的目標沖突一般職工的個體目標：獲得相應(yīng)的工資報酬、勞動安全保障、相關(guān)的福利以及人身的自由權(quán)力等。政府的角色有兩個方面，企業(yè)的出資者，作為行使社會管理職能的國家機構(gòu)消費者的目標為獲得“價廉物美”的產(chǎn)品或服務(wù)客戶的目標是企業(yè)的誠信，以便維持長期的合作和伙伴關(guān)系。社區(qū)（公眾）的目標是希望企

15、業(yè)很好地履行其社會責任（企業(yè)對一般社會公眾承擔的責任。第四節(jié) 公司治理一、治理的內(nèi)涵1、委托代理關(guān)系的廣泛存在，各利益相關(guān)者目標的沖突，是公司治理以及財務(wù)治理的起因；解決代理問題并協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的（財務(wù)）目標，以最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化，則是公司治理（財務(wù)治理）的目標。2、公司治理是企業(yè)各利益相關(guān)者在不同的環(huán)境下為維護自身利益而達成的一系列法律與合約規(guī)定，以形成一種權(quán)力制衡與管理激勵作用，促使各利益相關(guān)者的長期合作和公司管理的效率。二、治理的內(nèi)容及框架（一）治理的核心（治理客體）在于公司剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)的配置（二）公司治理與公司管理的區(qū)別與聯(lián)系（三）公司治理與公司治理結(jié)構(gòu)的區(qū)別與聯(lián)系。（

16、四）公司治理的方法有外部與內(nèi)部兩種治理機制三、公司治理的動因基本動因在于兩方面：一方面增加利益相關(guān)者的合作收益，另一方面治理的目標應(yīng)是代理成本最小化。四、相機治理與治理手段相機治理，就是針對不同的企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，對應(yīng)著不同的企業(yè)所有權(quán)（剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)）的安排。從范圍上看，有外部治理手段與內(nèi)部治理手段；從功能上看，有約束、監(jiān)督、評價手段，還有激勵手段；從運用方式看，有設(shè)置治理機構(gòu)和設(shè)計治理程序等手段。 第三章 財務(wù)戰(zhàn)略管理【教學目的】本章在介紹財務(wù)戰(zhàn)略與戰(zhàn)略管理概念的基礎(chǔ)上，對財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、財務(wù)戰(zhàn)略實施和財務(wù)戰(zhàn)略控制等問題進行了深入的探討。通過本章的學習，應(yīng)理解財務(wù)戰(zhàn)略與戰(zhàn)略管理概念的內(nèi)涵

17、和特征，了解財務(wù)戰(zhàn)略的類型、財務(wù)戰(zhàn)略控制的內(nèi)容和方法，掌握財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法和財務(wù)戰(zhàn)略實施策略?！局攸c難點】本章重點財務(wù)戰(zhàn)略的特征、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃、財務(wù)戰(zhàn)略實施策略、財務(wù)戰(zhàn)略控制本章難點財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法、財務(wù)戰(zhàn)略實施策略【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略概述一、財務(wù)戰(zhàn)略在企業(yè)戰(zhàn)略中的地位企業(yè)戰(zhàn)略是指在對企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部條件深入分析和準確判斷的基礎(chǔ)上，為提高企業(yè)的競爭力，對企業(yè)全局和未來所進行的總體和長遠謀劃。企業(yè)戰(zhàn)略具有多元結(jié)構(gòu)特征，它包括企業(yè)總體戰(zhàn)略、經(jīng)營單位戰(zhàn)略和職能戰(zhàn)略三個層次。財務(wù)戰(zhàn)略是為適應(yīng)公司的總體競爭戰(zhàn)略而籌集必要資本、并在這種內(nèi)有效地管理與運用這些資本的方略。二、財務(wù)戰(zhàn)略的特征（一）

18、長期性 （二）支持性 （三）外向性（四）互逆性（五）動態(tài)性（六）全員性三、財務(wù)戰(zhàn)略的類型（一）按資金籌措與使用特征劃分1、快速擴張型財務(wù)戰(zhàn)略。2、穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略。3、防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略。（二）按生命周期劃分財務(wù)戰(zhàn)略可分為初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略、成長期財務(wù)戰(zhàn)略、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略和調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略四種類型。（三）按財務(wù)管理對象劃分1、籌資戰(zhàn)略。2、投資戰(zhàn)略。3、收益分配戰(zhàn)略。四、財務(wù)戰(zhàn)略管理是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略或曰戰(zhàn)略性財務(wù)活動的管理，是對企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略制定直至實施全過程的管理。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理一般包括戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)略實施和戰(zhàn)略評價三個階段。第二節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃一、財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境是指影響財務(wù)戰(zhàn)略管理

19、的內(nèi)外部各種因素。 戰(zhàn)略規(guī)劃過程中的環(huán)境分析，是指分析企業(yè)所處的環(huán)境要素，明確企業(yè)可以利用的內(nèi)外部資源以及限制條件，從而選擇有效的配置資源路徑。（一）財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境因素識別1、外部環(huán)境因素識別（1）經(jīng)濟環(huán)境因素（2）政治法律環(huán)境（3）金融環(huán)境（4）技術(shù)環(huán)境（5）行業(yè)環(huán)境（6）社會文化環(huán)境（7）經(jīng)濟全球化環(huán)境（8）會計準則環(huán)境2、內(nèi)部環(huán)境因素識別（1）企業(yè)總體戰(zhàn)略（2）企業(yè)所處的發(fā)展階段（3）企業(yè)所提供的產(chǎn)品（服務(wù)）特征（4）企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)（5）企業(yè)內(nèi)部控制（6）企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)資源（二）財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析的程序1、收集企業(yè)成為戰(zhàn)略環(huán)境的信息。2、分析環(huán)境因素對企業(yè)資金流動的影3、歸納環(huán)境分析的結(jié)果

20、。二、財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃方法（一）SWOT分析法（二）波士頓矩陣法（三）生命周期矩陣法（四）行業(yè)結(jié)構(gòu)分析法（五）通用電器經(jīng)營矩陣法第三節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略實施策略一、初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略（一）初創(chuàng)期的經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略定位1、權(quán)益資本型的籌資戰(zhàn)略。負債籌資風險大、成本高，無節(jié)稅功能 2、一體化集權(quán)型投資戰(zhàn)略。對所有資本支出項目加以嚴格審批與統(tǒng)一撥付3、無股利政策。若非派發(fā)股利，主要考慮股票股利（三）初創(chuàng)期財務(wù)戰(zhàn)略實施重點二、發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略（一）發(fā)展期的經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略定位1、相對穩(wěn)健型的籌資戰(zhàn)略。當權(quán)益資本投入和稅后收益留存尚不能解決所需資金時，再考慮負債融資2、適度分權(quán)

21、的投資戰(zhàn)略。依項目金額的大小及對企業(yè)的影響確定決策層次，采用靈活的資本供應(yīng)方式 3、剩余股利政策。傾向于零股利政策或剩余股利政策，支付方式以股票股利為主（三）發(fā)展期財務(wù)戰(zhàn)略實施重點三、成熟期財務(wù)戰(zhàn)略（一）成熟期的經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略定位1、激進的籌資戰(zhàn)略。較高的負債率；利用金融市場環(huán)境進行資本置換2、多樣化的投資戰(zhàn)略。一元編造下的項目投資與業(yè)務(wù)多元化負債道路3、高比率、現(xiàn)金性股利政策?，F(xiàn)金流入量大，自由現(xiàn)金流量大，股東收益期望（三）成熟期財務(wù)戰(zhàn)略實施重點四、調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略（一）調(diào)整期的經(jīng)營風險與財務(wù)特征（二）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略定位1、財務(wù)資源集中配置戰(zhàn)略。實時抽回不符合企業(yè)整體目

22、標的股權(quán)，集中財權(quán)和財力進行投資2、高負債率籌資戰(zhàn)略。3、高支付率的股利政策。以不損害企業(yè)未來負債所需投資為限，采取類似于剩余股利政策的分配戰(zhàn)略（三）調(diào)整期財務(wù)戰(zhàn)略實施重點第四節(jié) 財務(wù)戰(zhàn)略控制一、財務(wù)戰(zhàn)略控制的作用和特征（一）財務(wù)戰(zhàn)略控制的作用（二）財務(wù)戰(zhàn)略控制的特征1、保證適宜性。2、保證可行性。3、保證可接受性。4、調(diào)節(jié)整體利益和局部利益、長期利益和短期利益的不一致性。5、適應(yīng)多樣性和不確定性。6、保持彈性和伸縮性。二、財務(wù)戰(zhàn)略控制的內(nèi)容和實施條件1、必須有財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃和實施計劃。2、健全的組織機構(gòu)。3、得力的領(lǐng)導者。4、優(yōu)良的企業(yè)文化。三、財務(wù)戰(zhàn)略控制的方式（一）從控制時間來看，企業(yè)財務(wù)

23、戰(zhàn)略控制的方式有：1、事前控制。2、事后控制。3、隨時控制。（二）從控制主體的狀態(tài)來看，財務(wù)戰(zhàn)略控制的方式有：1、避免型控制。2、開關(guān)型控制。（三）從控制的切入點來看，企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略控制方式有：1、財務(wù)控制。2、生產(chǎn)控制。3、銷售規(guī)?？刂?。4、質(zhì)量控制。5、成本控制。四、財務(wù)戰(zhàn)略實施的保障體系1、強化競爭觀念，確立戰(zhàn)略意識。2、建立業(yè)務(wù)與財務(wù)一體化的規(guī)劃流程，增強財務(wù)戰(zhàn)略的執(zhí)行力度。3、實施預算控制，提高資源配置效率。4、建立與企業(yè)規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的的財務(wù)體制和財務(wù)政策。5、建立可持續(xù)績效評價和激勵制度。第四章 企業(yè)并購財務(wù)管理【教學目的】本章對并購支付和融資方式、并購稅務(wù)安排、反收購策略

24、、企業(yè)重組策略和并購財務(wù)評價等財務(wù)問題進行了深入探討。通過本章的學習，應(yīng)理解并購支付、融資、反收購和企業(yè)重組的相關(guān)概念，了解反收購策略、企業(yè)重組策略，掌握各種并購支付及融資方式的特點、并購稅務(wù)籌劃及財務(wù)評價方法。【重點難點】本章重點并購支付方式與融資方式、并購稅務(wù)安排、反收購策略、公司重組策略、企業(yè)并購的財務(wù)評價本章難點并購支付方式與融資方式、并購稅務(wù)安排、企業(yè)并購的財務(wù)評價【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 企業(yè)并購概述一、并購相關(guān)概念的界定（一）兼并狹義的兼并，是指一個企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)的法人資格喪失，并獲得其經(jīng)營管理控制權(quán)的經(jīng)濟行為。廣義的兼并，是指一個企業(yè)通過產(chǎn)權(quán)交易獲得

25、其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，并企圖獲得其控制權(quán)，但是其的法人資格并不一定喪失（二）收購企業(yè)收購，有資產(chǎn)收購和股權(quán)收購：資產(chǎn)收購，是指一家企業(yè)通過收購另一家企業(yè)的資產(chǎn)以達到控制該企業(yè)的行為。股權(quán)收購，是指一家企業(yè)通過收購另一家企業(yè)的股權(quán)以達到控制該企業(yè)的行為。（三）合并企業(yè)合并，是指兩個或兩個以上的企業(yè)互相合并成為一個新的企業(yè)。有兩種：吸收合并是指兩個或兩個以上的企業(yè)合并后，其中一個企業(yè)存續(xù)，其余的企業(yè)歸于消滅；新設(shè)合并是指兩個或兩個以上的企業(yè)合并后，參與合并的所有企業(yè)全部消滅，而成立一個新的企業(yè)。（四）并購企業(yè)并購（merger&Acquisition，M&A）意為兼并和收購，是并購方通過一定的手段獲得它對

26、被收購方的控制權(quán)的行為。二、企業(yè)并購理論（一）代理理論代理理論解釋解釋并購，有以下3種：1、并購的目的是降低代理成本。2、代理人行為。3、自由現(xiàn)金流量說。（二）效率理論效率理論認為公司購并活動能夠給社會收益帶來一個潛在的增量，而且對交易的參與者來說無疑能提高各自的效率。這一理論包含兩個基本的要點：（1）公司購并活動的發(fā)生有利于改進管理層的經(jīng)營業(yè)績；（2）公司購并將導致某種形式的協(xié)同效應(yīng)。（三）交易成本理論這一理論認為市場運作的復雜性會導致交易的完成需付出高昂的交易成本，為節(jié)約這些成本，可采取新的交易形式企業(yè)代替市場交易。（四）產(chǎn)權(quán)理論哈特產(chǎn)權(quán)理論認為，企業(yè)是否應(yīng)該一體化，取決于企業(yè)之間的資產(chǎn)是

27、互為獨立，還是嚴格互補。企業(yè)之間的資產(chǎn)是互為獨立，則非合并狀態(tài)是一種有效率的安排，非合并狀態(tài)優(yōu)于合并狀態(tài)。如果企業(yè)之間的資產(chǎn)嚴格互補，則某種形式的合并是最佳的，即高度互補的資產(chǎn)應(yīng)該被置于共同所有權(quán)之下。通過并購，把所有的權(quán)力給予其中一位所有者，可以增加企業(yè)價值。 三、企業(yè)并購盡職調(diào)查（一）盡職調(diào)查的意義盡職調(diào)查又稱謹慎性調(diào)查，一般是指投資人在與目標企業(yè)達成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對目標企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項進行現(xiàn)場調(diào)查、資料分析的一系列活動。（二）盡職調(diào)查的范圍和流程1、盡職調(diào)查的范圍 首先，它與委托方在時間上的要求及費用支出有關(guān)。其次，它與被調(diào)查公司的規(guī)模、聲譽有關(guān)；再次，它

28、與并購中股權(quán)交易的比例有關(guān)。最后，它與被調(diào)查公司是上市公司還是私人公司有關(guān)。2、盡職調(diào)查的操作流程 （1）準備階段 （2）執(zhí)行階段（三）盡職調(diào)查的內(nèi)容 1、審查財務(wù)報告 2、審查經(jīng)營管理3、審查業(yè)務(wù)的合法性4、審查并購交易過程第二節(jié) 并購支付方式與融資方式一、并購支付方式（一）現(xiàn)金支付（二）股票支付（三）綜合證券支付（四）杠桿支付（五）其他方式二、并購融資方式（一）權(quán)益融資在企業(yè)并購中最常用的權(quán)益融資方式即股票融資，使用的股票有普通股和優(yōu)先股的區(qū)別。股票融資有發(fā)行新股和換股兩種不同的形式。（二）債務(wù)融資1、銀行信貸融資。2、債券融資。（三）混合型融資1、可轉(zhuǎn)換證券2、認股權(quán)證第三節(jié) 并購稅務(wù)安

29、排一、納稅優(yōu)惠的來源（一）可折舊資產(chǎn)的市場價值高于賬面價值（二）將正常收益轉(zhuǎn)化為資本收益（三）經(jīng)營虧損的稅收抵免遞延（四）負債融資的稅務(wù)抵免二、有關(guān)并購的稅務(wù)規(guī)范（一）股權(quán)投資的稅務(wù)處理1、股權(quán)投資所得的稅務(wù)處理2、股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓所得和損失的稅務(wù)處理3、以部分非貨幣性資產(chǎn)投資的稅務(wù)處理4、整體資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的稅務(wù)處理5、企業(yè)整體資產(chǎn)置換的稅務(wù)處理（二）企業(yè)合并業(yè)務(wù)的稅務(wù)處理1、通常情況下，被合并企業(yè)應(yīng)視為按公允價值轉(zhuǎn)讓、處置全部資產(chǎn)，計算轉(zhuǎn)讓所得，依法交納所得稅。（所謂應(yīng)稅合并）2、合并企業(yè)支付給被合并企業(yè)的價款中，非股權(quán)支付額不高于所支付的股權(quán)的票面價值的20%的，經(jīng)稅務(wù)機關(guān)審核確認，當事各方可選下

30、列規(guī)定處理3、關(guān)聯(lián)企業(yè)之間通過交換股票實現(xiàn)企業(yè)合并的：必須符合獨立企業(yè)之間公平交易的原則，否則，稅務(wù)機構(gòu)有權(quán)調(diào)整。4、被合并企業(yè)的資產(chǎn)與負債基本相等，合并企業(yè)以承擔被合并企業(yè)全部債務(wù)的方式實現(xiàn)吸收合并三、企業(yè)并購的稅務(wù)安排（一）選擇并購目標企業(yè)環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃1、目標企業(yè)納稅主體屬性2、目標企業(yè)注冊資金類型3、目標企業(yè)財務(wù)狀況4、目標企業(yè)所在地（二）選擇并購會計處理方法環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃我國會計準則企業(yè)合并中，對于同一控制下的企業(yè)合并規(guī)定的會計處理類似于權(quán)益結(jié)合法，對非同一控制下的企業(yè)合并基本處理原則是購買法。（三）并購支付方式及融資方式環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃1、并購出資方式環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃2、并購融資方式環(huán)

31、節(jié)的稅務(wù)籌劃第四節(jié) 企業(yè)并購的財務(wù)評價一、并購重組的成本與財務(wù)風險（一）并購重組成本1、并購完成成本。2、整合運營成本。3、并購退出成本。4、機會成本。（二）并購的財務(wù)風險1、計劃決策階段的財務(wù)風險2、交易執(zhí)行階段的財務(wù)風險3、運營整合階段的財務(wù)風險二、并購重組的績效分析 （一）財務(wù)效益分析（二）非財務(wù)效益分析第五章 企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計【教學目的】通過本章的學習，了解制度與企業(yè)財務(wù)制度的內(nèi)涵，掌握企業(yè)財務(wù)制度的內(nèi)容以及各項主要控制與業(yè)務(wù)流程；理解企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的目標和原則，以及企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的種類與方式；了解企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)與設(shè)計的步驟；熟悉企業(yè)專項財務(wù)制度設(shè)計，簡要了解預算管理制

32、度、貨幣資金管理制度、投資管理制度、籌資管理制度、財務(wù)報告管理制度等?！局攸c難點】本章重點企業(yè)財務(wù)制度的內(nèi)容、財務(wù)制度設(shè)計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和程序、企業(yè)專項財務(wù)制度設(shè)計、財務(wù)制度設(shè)計的原則和方式。本章難點預算管理制度設(shè)計、投資管理制度設(shè)計、籌資管理制度設(shè)計、財務(wù)報告管理制度設(shè)計。【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 企業(yè)財務(wù)制度概述一、企業(yè)財務(wù)制度的內(nèi)涵（一）制度經(jīng)濟學中的“制度”內(nèi)涵（二）企業(yè)財務(wù)制度的內(nèi)涵二、企業(yè)財務(wù)制度的主要內(nèi)容1財務(wù)管理體制2籌資管理制度3投資管理制度4資產(chǎn)管理制度5成本費用制度6收入和利潤分配制度第二節(jié) 財務(wù)制度設(shè)計的作用、原則和方式一、財務(wù)制度設(shè)計的目標和作用企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的目標，是指在

33、國家相關(guān)法律法規(guī)和政策指導下，通過對企業(yè)財務(wù)環(huán)境的分析而設(shè)計出一套科學合理的財務(wù)制度，在可選擇范圍內(nèi)，自主選擇財務(wù)管理的目標、戰(zhàn)略、政策和方法，以規(guī)范和協(xié)調(diào)企業(yè)的財務(wù)關(guān)系，為順利而有效地開展財務(wù)活動，發(fā)揮財務(wù)管理的作用，實現(xiàn)財務(wù)管理目標和企業(yè)總目標，提供制度性保障。財務(wù)制度的目標在公司管理中起到雙重作用：一是導向作用，它是企業(yè)財務(wù)管理工作的起點目標，為財務(wù)管理指明了工作方向，從制度的角度來保證企業(yè)總目標和財務(wù)管理目標的實現(xiàn)；二是評價作用，它為財務(wù)管理工作提供了最終的標準，為衡量財務(wù)管理工作提供可靠的依據(jù)。二、財務(wù)管理制度應(yīng)遵循的原則1合法性原則2適用性原則3全面性原則4一貫性原則5成本效益原則

34、6戰(zhàn)略性原則三、企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的種類與方式（一）企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的種類1全局性設(shè)計2局部性設(shè)計3修訂性設(shè)計（二）企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的方式1自行設(shè)計2委托設(shè)計3聯(lián)合設(shè)計第三節(jié) 財務(wù)制度設(shè)計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)和程序一、財務(wù)制度設(shè)計的關(guān)鍵環(huán)節(jié)1組織結(jié)構(gòu)控制2授權(quán)審批控制3會計記錄控制4資產(chǎn)保護控制5人力資源控制6財務(wù)預算控制7風險管理控制8財務(wù)報告控制二、企業(yè)財務(wù)制度設(shè)計的程序（一）準備和調(diào)查階段（二）制訂草案階段（三）草案試行階段（四）發(fā)布實施階段（五）持續(xù)修訂與完善階段第四節(jié) 企業(yè)專項財務(wù)制度設(shè)計一、預算管理制度設(shè)計1預算編制的內(nèi)容2預算流程管理制度二、貨幣資金管理制度設(shè)計1崗位設(shè)置、職責分工與授權(quán)審批

35、制度2現(xiàn)金與銀行存款日常管理制度3付款業(yè)務(wù)流程的控制制度三、投資管理制度設(shè)計1投資管理制度設(shè)計的目標2投資管理制度設(shè)計四、籌資管理制度設(shè)計（一）籌資管理制度設(shè)計的主要目標（二）按照籌資方式劃分的控制制度（三）按照籌資業(yè)務(wù)流程劃分的控制制度五、財務(wù)報告管理制度設(shè)計（一）財務(wù)會計報告的構(gòu)成（二）財務(wù)報告編制流程的主要制度第六章 業(yè)績管理【教學目的】本章介紹了企業(yè)業(yè)績評價的概念、構(gòu)成要素、評價模式和業(yè)績評價的演進，對業(yè)績評價指標和業(yè)績評價系統(tǒng)的設(shè)計作了深入的探討。通過本章的學習，應(yīng)理解業(yè)績評價相關(guān)概念的內(nèi)涵，了解業(yè)績評價的發(fā)展歷史及趨勢和業(yè)績評價系統(tǒng)的設(shè)計，掌握業(yè)績評價指標的運用。【重點難點】本章重

36、點業(yè)績評價的概念、業(yè)績評價的演進、業(yè)績評價指標、業(yè)績的綜合評價本章難點業(yè)績評價指標、業(yè)績的綜合評價【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 業(yè)績評價概述一、業(yè)績評價的內(nèi)涵業(yè)績評價是按企業(yè)目標設(shè)計相應(yīng)的評價指標體系，根據(jù)特定的評價標準，采用特定的評價方法，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營業(yè)績做出客觀、公正和準確的綜合判斷。二、業(yè)績評價系統(tǒng)的構(gòu)成要素（一）評價主體（二）評價客體（三）評價目標（四）評價指標（五）評價標準（六）業(yè)績評價報告三、業(yè)績評價模式（一）財務(wù)模式（二）價值模式（三）平衡模式 第二節(jié) 業(yè)績評價指標一、財務(wù)指標（一）基本財務(wù)指標1、凈收益2、投資收益率3、現(xiàn)金流量4、經(jīng)濟增加值5、市場增加值6、經(jīng)濟收益（二）

37、財務(wù)指標的優(yōu)缺點財務(wù)指標的數(shù)據(jù)來源于會計系統(tǒng)，取得比較方便，可信性比較高。 其次，財務(wù)指標應(yīng)用較為廣泛。 再次，財務(wù)指標具有一定的可比性，使得行業(yè)內(nèi)部比較、歷史數(shù)據(jù)比較成為可能。 最后財務(wù)指標本身也在不斷地發(fā)展，使得其蘊含的信息能更真實地反映企業(yè)業(yè)績。二、非財務(wù)指標二、非財務(wù)指標 （一）客戶評價指標1、市場份額2、客戶保持和獲得3、顧客滿意度4、客戶獲利能力。（二）經(jīng)營評價指標1、戰(zhàn)略目標2、創(chuàng)新3、產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量4、生產(chǎn)力（三）員工評價指標1、雇員能力2、學習與團隊（二）非財務(wù)指標的評價1、可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績。2、可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。3、非財務(wù)指標相對于財務(wù)指標包含了更多的

38、經(jīng)營決策信息。4、以非財務(wù)指標為評價依據(jù)激勵管理層，更能反映他們的實際貢獻。5、非財務(wù)指標是財務(wù)指標的驅(qū)動因素或關(guān)鍵成功因素。第三節(jié) 業(yè)績的綜合評價一、綜合評價的原理（一）綜合評價的步驟1、明確對象系統(tǒng)。這一步的實質(zhì)是建立一個能合理反映被評價系統(tǒng)（對象系統(tǒng)）的系統(tǒng)描述模型。2、建立評價指標體系。對象系統(tǒng)的評價指標體系常具有遞階結(jié)果，評價指標體系呈現(xiàn)多指標、多層次結(jié)構(gòu)。3、確定參與綜合評價的人員，選定評價原則及相應(yīng)的評價模型。4、進行綜合評價。主要包括：不同評價指標屬性值的量化、評價主體對不同目標（指標）子集系數(shù)進行賦值、逐層綜合等。5、輸出評價結(jié)果并解釋其意義。（二）綜合評價的基本方法1、經(jīng)濟

39、分析法2、專家評價法3、運籌學和其他數(shù)學方法二、綜合評分法（一）選取業(yè)績評價指標（二）確定各項經(jīng)濟指標的標準值及標準系數(shù)（三）確定各類經(jīng)濟指標的權(quán)數(shù)（四）各類指標得分計算（五）綜合評價得分計算（六）確定綜合評價結(jié)果等級三、平衡計分卡（一）平衡計分卡的主要內(nèi)容1、財務(wù)方面2、客戶方面3、內(nèi)部業(yè)務(wù)方面4、學習與成長方面（二）平衡計分卡的實施1、運用平衡計分卡的前提2、平衡計分卡的制定3、成功運用平衡計分卡的要素（三）平衡計分卡的評價1、平衡計分卡的優(yōu)越性2、平衡計分卡的局限性第四節(jié) 業(yè)績評價體系的設(shè)計一、業(yè)績評價目標的設(shè)計對于現(xiàn)代企業(yè)而言，其內(nèi)部管理業(yè)績評價目標的基本選擇包括了財務(wù)、客戶、創(chuàng)新、流

40、程和員工幾個因素，這些因素相輔相承，系統(tǒng)、全面、綜合地反映企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標和戰(zhàn)略規(guī)劃的關(guān)鍵成功因素。二、內(nèi)部管理業(yè)績評價指標的設(shè)計一是以戰(zhàn)略目標為源頭，按照企業(yè)內(nèi)部的控制層級，逐層進行分解和落實；二是應(yīng)考慮具體的組織背景，可以先搭建一個業(yè)績評價指標的通用框架，再根據(jù)企業(yè)所處的環(huán)境和自身的特點在其中選擇相應(yīng)的評價指標；三是應(yīng)把握不同類型評價指標之間的平衡，包括財務(wù)指標和非財務(wù)指標的平衡、內(nèi)部指標與外部指標的平衡、不同計算基礎(chǔ)指標的平衡等。三、內(nèi)部管理業(yè)績評價標準的設(shè)計 （一）經(jīng)驗標準它是指經(jīng)過大量的實踐經(jīng)驗的檢驗而形成的標準。（二）歷史標準歷史標準是以企業(yè)去某一時間的實際業(yè)績?yōu)闃藴省＃ㄈ┬袠I(yè)標

41、準它是按行業(yè)制定的，反映行業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績的基本水平。（四）預測標準它是指企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營條件或經(jīng)營狀況所制定的目標標準。四、業(yè)績評價方法的設(shè)計在實踐中應(yīng)用比較廣泛的評價方法主要有單項評價方法和綜合評價方法。單項評價方法就是選擇單項指標，計算該指標的實際值，并與所設(shè)置的評價標準進行比較，從而對評價客體的經(jīng)營業(yè)績做出評價結(jié)論；綜合評價方法就是以多元指標體系為基礎(chǔ)，在評價指標、評價標準和評價結(jié)果之間建立一定的函數(shù)關(guān)系，之后計算出每個評價指標的實際數(shù)值，進而得出綜合的評價結(jié)論第七章 股票首次公開發(fā)行與再融資【教學目的】通過本章的學習，理解股票首次公開發(fā)行的程序及制度規(guī)定、首次公開發(fā)行過程中關(guān)鍵文

42、件的編制、股票再融資的制度規(guī)定、股票上市的條件；掌握股票首次公開發(fā)行的價格確定、股票再融資的效應(yīng)分析、股票上市的利弊分析；熟悉股票發(fā)行的方式、股票上市時機的選擇、股票上市的暫停與終止；了解上市公司再融資的操作要點、股票上市的程序、上市地點的選擇。【重點難點】本章重點股票首次公開發(fā)行、上市公司股票再融資、股票上市本章難點股票首次公開發(fā)行及股票再融資的程序及制度規(guī)定、股票再融資的效應(yīng)分析【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 股票首次公開發(fā)行一、股票首次公開發(fā)行的程序及制度規(guī)定股票首次公開發(fā)行（即IPO，Initial Public Offering），是指公司以募集資金和上市為目的，第一次面向不特定的社會公眾投資

43、者公開發(fā)行股票，從而由私人公司轉(zhuǎn)變?yōu)楣姽尽Ｒ?、股票首次公開發(fā)行的程序及制度規(guī)定（一）我國的IPO發(fā)行審核制度1、審批制（新興市場經(jīng)濟國家）2、核準制（以歐洲各國的公司法為代表 ）3、注冊制（以美國聯(lián)邦證券法為代表）（二）股票發(fā)行的條件1、設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，應(yīng)當符合下列條件： 2、首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當符合下列條件： 3、原國有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請公開發(fā)行股票，除應(yīng)當符合以上所列條件外，還應(yīng)當符合下列條件：（三）股票發(fā)行程序1、發(fā)行準備2、申請與審批3、公開發(fā)行股票二、股票首次公開發(fā)行過程中關(guān)鍵文件的編制（一）招股說明書2001年4月10日，中國證監(jiān)會頒

44、發(fā)了公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第11號上市公司發(fā)行新股招股說明書。2003年3月24日，中國證監(jiān)會又對其進行了修訂。 （二）發(fā)行公告發(fā)行公告是承銷商對公眾投資者做出的事實通知，其主要內(nèi)容包括提升、發(fā)行額度、面值與價格、發(fā)行方式、發(fā)行對象、發(fā)行時間和范圍、認購股數(shù)的規(guī)定、認購引資、認購程序和承銷機構(gòu)等。三、股票發(fā)行的方式（一）上網(wǎng)定價方式（二）全額預繳款方式（三）對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式四、股票首次公開發(fā)行的價格確定（一）理論分析股票發(fā)行價格越低，發(fā)行風險就越低，但相應(yīng)的資金成本就越高。股票發(fā)行價格的確定應(yīng)綜合考慮發(fā)行風險和資金成本。最初公開發(fā)行價與售后市場盛行

45、的市價之間存在較大差價，并且發(fā)行規(guī)模越大，首次公開發(fā)行的股票價格越接近于其價值。 （二）新股發(fā)行價格確定的一般方法1、市盈率法。是根據(jù)擬發(fā)行上市公司的每股凈收益和所確定的發(fā)行市盈率來決定發(fā)行價格一種新股定價方法。 2、議價法。議價法是指由股票發(fā)行人與主承銷商協(xié)商確定發(fā)行價格。是核準制下的主要方式。（1）固定價格方式。（2）詢價方式。3、競價法。競價法是由各股票承銷商或投資者以投票的方式相互競爭確定股票的發(fā)行價格。 雖有不同形式，但都是以低價為基礎(chǔ)，由承銷商或投資者進行競價，是一種直接的市場化定價方式，只是參與定價的市場主體及其范圍存在差異（三）我國新股發(fā)行的詢價制度第二節(jié) 上市公司股票再融資一

46、、股票再融資的效應(yīng)分析（一）再融資信息消極影響的根源Miller和Rock（1985） ：當公司公告發(fā)行證券時，證券市場接受的是關(guān)于公司未來現(xiàn)金流量的消極信息，股價會相應(yīng)受損。Myers和Majluf（1984）：當再融資發(fā)生時，無異于向證券市場傳遞了證券價格偏高的信息，市場會對偏高的證券價格做出消極反應(yīng)。Jensen（1986）：管理層存在著增發(fā)融資建立自己企業(yè)帝國的沖動，市場意識到這一現(xiàn)象，從而出現(xiàn)股價下跌。（二）證券種類的不同效應(yīng)公司證券市場發(fā)行股票給股票價格帶來的消極影響要大于發(fā)行債券給股票價值帶來的消極影響。 二、股票再融資的制度規(guī)定（一）配售股份與增發(fā)新股的基本要求（二）增發(fā)新股或

47、者配股的程序性要求三、上市公司再融資的操作要點（一）以現(xiàn)金認購配股 （二）法人股東以資產(chǎn)認購采取定向增發(fā)股份的方式第三節(jié) 股票上市一、股票上市的利弊分析（一）股票上市的好處1、為公司的持續(xù)發(fā)展獲得穩(wěn)定的長期的融資渠道2、提升股票的價值（二）股票上市的缺陷1、信息披露及其他義務(wù)2、稀釋公司原有股東的控制權(quán)3、高昂的上市費用二、股票上市的條件1、股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；2、公司股本總額不少于人民幣5000萬元；公司成立時間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；3、發(fā)行前3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；4、發(fā)行前3個

48、會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額超過人民幣5000萬元，或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；5、發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；6、不存在未彌補虧損；7、持有股票面值達達人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份不少于公司股份總數(shù)的25%；如果公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例不少于15%；8、公司在最近3年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；9、發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；10、不存在未彌補虧損；11、國家法律、法規(guī)及交易所規(guī)定的

49、其他條件。 三、股票上市的程序1、上市推薦。具有證券交易所會員資格的證券公司向證券交易所推薦2、上市形象宣傳。可以進行相應(yīng)的宣傳和推介活動。3、編制上市公告書。上市推薦人應(yīng)協(xié)助公司編制并送交易所上市審核部審核。4、向中國證監(jiān)會提交上市申請?？梢栽诓牧咸峁┑确矫鎸で笊鲜型扑]人的幫助。5、報證券交易所申請上市。提交核準文件，上市申請以及相關(guān)文件材料。6、簽訂上市協(xié)議。與證券交易所簽訂上市協(xié)議。7、發(fā)表上市公告。在上市交易日前5日內(nèi)在指定報刊上刊登上市公告書。8、完成股東名冊登記及托管。上市前5個工作日內(nèi)將全體股東登記托管資料交登記清算公司存管部托管，填寫相關(guān)審查表報上市部。9、股票上市交易。在股票

50、上市日后即可根據(jù)證券交易所的交易規(guī)則進行交易四、股票上市時機的選擇（一）公司上市時機的外部決策因素市場繁榮的時公開發(fā)行，不僅可以降低股票發(fā)行的風險，還能夠以較高的股價進行發(fā)行。（二）公司上市時機的內(nèi)部決策因素（三）選好上市時機后應(yīng)做的補充工作五、上市地點的選擇首先應(yīng)該考慮市場的綜合條件，即證券市場國際化程度，政府及交易所對外國公司到本國來上市融資的態(tài)度，交易所的特點和狀態(tài)等；其次，結(jié)合公司自身的條件，比較各交易所的市場準入條件等；此外，還應(yīng)比較上市融資額及上市成本。六、股票上市的暫停與終止（一）有下列情況之一暫停上市：1、公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件。2、公司不按照規(guī)定公開

51、其財務(wù)狀況，或者對財務(wù)會計報告作虛假記載，可能誤導投資者；3、公司有重大違法行為；4、公司最近3年連續(xù)虧損；5、證券交易所規(guī)定的其他情形。（二）有下列情形之一終止上市：1、公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍未達不到上市條件；2、公司不按照規(guī)定公開其財務(wù)狀況或者對財務(wù)會計報告作虛假記載拒絕糾正；3、公司最近3年連續(xù)虧損，在其最后一個年度內(nèi)未能恢復盈利；4、公司解散或被宣告破產(chǎn)；5、證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。第八章 財務(wù)危機管理【教學目的】本章從財務(wù)危機的概念出發(fā)，闡述了財務(wù)危機管理系統(tǒng)的構(gòu)成及其運作機理。通過本章的學習，應(yīng)能了解財務(wù)危機預警系統(tǒng)和

52、財務(wù)危機處理體系的構(gòu)成，理解財務(wù)危機的內(nèi)涵及相關(guān)概念的區(qū)別，并掌握財務(wù)危機預警模式和財務(wù)危機處理策略。【重點難點】本章重點財務(wù)危機管理的概念、財務(wù)危機預警系統(tǒng)、財務(wù)危機的處理本章難點財務(wù)危機預警系統(tǒng)【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 財務(wù)危機概述一、財務(wù)危機的定義（一）國外學者的定義1、將財務(wù)危機定義為已宣告破產(chǎn)的企業(yè)2、將財務(wù)危機定義為一種混沌狀態(tài)（二）國內(nèi)學者的觀點余緒纓將財務(wù)危機按危機程度的不同分為技術(shù)性失敗和破產(chǎn)兩種。谷祺、劉淑蓮（1999年）將企業(yè)財務(wù)危機定義為，企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的各種情況。二、財務(wù)危機的特征（一）財務(wù)危機具有

53、積累性（二）財務(wù)危機具有突發(fā)性（三）財務(wù)危機具有多樣性（四）財務(wù)危機具有必然性（五）財務(wù)危機具有二重性三、財務(wù)危機的分類（一）按照引發(fā)財務(wù)危機誘因劃分1、系統(tǒng)性財務(wù)危機。2、非系統(tǒng)性財務(wù)危機。（二）按財務(wù)危機的發(fā)展速度劃分1、漸進型財務(wù)危機。2、突發(fā)性財務(wù)危機。（三）按財務(wù)危機的外在表現(xiàn)特征劃分1、虧損型財務(wù)危機。2、償付困難型財務(wù)危機。3、破產(chǎn)型財務(wù)危機四、財務(wù)危機與財務(wù)風險之間的關(guān)系（一）財務(wù)危機與財務(wù)風險的區(qū)別（二）財務(wù)危機與財務(wù)風險的聯(lián)系第二節(jié) 財務(wù)危機管理一、企業(yè)危機管理理論（一）系統(tǒng)論當內(nèi)部環(huán)境因某些危機因子與外部環(huán)境造成不和諧時，若內(nèi)、外環(huán)境間的信息通道不暢或內(nèi)部環(huán)境的信息傳輸受

54、阻，決策反應(yīng)遲緩、機制不完善，企業(yè)危機就有可能發(fā)生。（二）結(jié)構(gòu)論快速變遷的經(jīng)營環(huán)境，使企業(yè)營運不能再只注重內(nèi)部效率性的管理，必須更進一步應(yīng)對外在競爭環(huán)境的變遷，它是危機最主要的來源。該理論從戰(zhàn)略的角度分析了企業(yè)外部環(huán)境的變化，使企業(yè)管理者能夠及時找到危機爆發(fā)的原因，制定可行的危機管理策略。（三）生命周期論生命周期理論研究認為，危機是多因子動態(tài)發(fā)展的結(jié)果，并且在動態(tài)與互動的發(fā)展過程中漸趨向于結(jié)構(gòu)性變化，使得管理層越發(fā)對其難以把握。危機爆發(fā)期、擴散期與處理期是危機因子質(zhì)變完成并給企業(yè)造成損失的三個階段。（四）擴散論該理論的假設(shè)前提是企業(yè)事前未能化解危機，也未能在危機爆發(fā)后有效地處理危機。危機擴散理

55、論期望企業(yè)能迅速有效地處理危機，以免會發(fā)生的一系列嚴重侵蝕企業(yè)肌體的危機漣漪效應(yīng)。二、財務(wù)危機管理職能（一）預防職能（二）處理職能二、財務(wù)危機管理系統(tǒng)（一）財務(wù)危機預處理方案系統(tǒng)1、財務(wù)危機預警系統(tǒng)2、財務(wù)危機預控系統(tǒng)3、財務(wù)危機處理系統(tǒng)（二）財務(wù)危機總結(jié)系統(tǒng)一般總結(jié)子系統(tǒng)的工作內(nèi)容反應(yīng)為兩個方面內(nèi)容：一是深入調(diào)查財務(wù)危機事件及財務(wù)危機管理兩方面；二是根據(jù)財務(wù)危機暴露的缺點提出整改的方案和建議（三）恢復系統(tǒng)在財務(wù)危機過后，如何恢復企業(yè)正常運轉(zhuǎn)，糾正企業(yè)運作與內(nèi)外環(huán)境中不協(xié)調(diào)的地方，加強財務(wù)危機顯現(xiàn)的薄弱環(huán)節(jié)，促使企業(yè)走上正常的發(fā)展軌道，是財務(wù)危機恢復系統(tǒng)的首要任務(wù)。三、財務(wù)危機管理過程主要有三

56、個方面：時間維、策略維、制度維。第三節(jié) 財務(wù)危機預警系統(tǒng)一、財務(wù)危機預警系統(tǒng)概述財務(wù)危機預警系統(tǒng)就是通過設(shè)置并觀察一些敏感性財務(wù)指標的變化，而對企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財務(wù)危機事先進行預測預報的財務(wù)分析系統(tǒng)。1、信息收集功能2、監(jiān)測功能3、預報功能4、診斷功能5、治療功能6、輔助決策功能7、健身功能二、財務(wù)危機預警的模式（一）定性模式1、標準化調(diào)查法通過專業(yè)人員、調(diào)查公司、協(xié)會等，對公司可能遇到的問題進行詳細的調(diào)查與分析，并形成報告文件供公司管理者參考的方法。2、四階段癥狀分析法財務(wù)運營病癥大體可以分為四個階段，即財務(wù)危機潛伏期、發(fā)作期、惡化期、實現(xiàn)期，每個階段都有反映危機輕重程度的典型癥狀。3、

57、流程圖分析法在畫出的流程圖中，每個公司都可以找出一些關(guān)鍵點，對公司潛在風險進行判斷和分析，發(fā)現(xiàn)問題及時預警，在關(guān)鍵點處采取防范的措施，才可能有效降低風險。 4、管理評分法美國學者仁翰阿吉蒂調(diào)查了企業(yè)的管理特性及可能導致破產(chǎn)的公司缺陷，按照幾種缺陷、錯誤和征兆進行對比打分，還根據(jù)其對破產(chǎn)過程產(chǎn)生影響的大小程度對它們作加權(quán)處理，構(gòu)建了著名的管理評分表。（二）定量模式1、單變量模型單變量模型是指利用單個財務(wù)比率來進行財務(wù)預警，以判斷企業(yè)是否發(fā)生財務(wù)危機的一種預測模型。2、多元判別分析模型 （1）多元線性判別模型（2）多元回歸判別模型多元邏輯回歸模型多元概率比（Probit）回歸模型（3）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

58、模型第四節(jié) 財務(wù)危機的處理一、危機處理機制的構(gòu)建（一）構(gòu)建原則1、完整性原則2、及時性原則3、組織性原則4、有效性原則（二）體系結(jié)構(gòu)設(shè)計1、組織機構(gòu)2、功能過程二、危機處理機制的實施1、立即啟動財務(wù)危機應(yīng)急分隊。2、迅速開展統(tǒng)一、公開的信息發(fā)布活動。3、迅速調(diào)查財務(wù)危機事件，對財務(wù)危機進行積極應(yīng)對。4、財務(wù)危機善后處理。5、財務(wù)危機總結(jié)。三、財務(wù)危機處理的策略（一）虧損型財務(wù)危機處理策略1、常規(guī)策略2、非常規(guī)策略（二）償付困難型財務(wù)危機處理策略1、對間接融資的第三方可采取的策略2、對直接融資的第三方可采取的策略3、提升企業(yè)償債能力的策略（三）破產(chǎn)型財務(wù)危處理策略1、破產(chǎn)重整與和解2、破產(chǎn)性財務(wù)

59、危機的終結(jié)-破產(chǎn)清算第九章 企業(yè)集團財務(wù)管理【教學目的】通過本章的學習，理解企業(yè)集團的概念、類型、特征以及企業(yè)集團財務(wù)管理體制的內(nèi)涵、模式與設(shè)計等內(nèi)容，為進一步學習企業(yè)集團財務(wù)管理打好基礎(chǔ)；掌握企業(yè)集團財務(wù)管理以及企業(yè)集團財務(wù)控制的內(nèi)容?！局攸c難點】本章重點企業(yè)集團特征、企業(yè)集團財務(wù)管理特征、企業(yè)集團財務(wù)控制本章難點企業(yè)集團融資管理、企業(yè)集團投資管理、企業(yè)集團收益分配管理、企業(yè)集團財務(wù)控制方式【教學內(nèi)容】 第一節(jié) 企業(yè)集團概述一、企業(yè)集團的含義我國理論界與實務(wù)界對企業(yè)集團的認識大致分為兩種。一種是傳統(tǒng)認識，認為企業(yè)集團是由核心企業(yè)、緊密層企業(yè)、半緊密層企業(yè)、松散協(xié)作層企業(yè)構(gòu)成的經(jīng)濟聯(lián)合體或企業(yè)群體。另一種認識則是現(xiàn)代意義上的企業(yè)集團概念，它以產(chǎn)權(quán)關(guān)系的建立來規(guī)范企業(yè)集團間的關(guān)系與內(nèi)涵。在這種認