項(xiàng)目六 遠(yuǎn)期外匯交易ppt課件

1、工程六 遠(yuǎn)期外匯買賣 課時(shí)：8主講：鄧永平 財(cái)經(jīng)系金融教研室教學(xué)目的一二三任務(wù)義務(wù)活動(dòng)設(shè)計(jì)四思索與練習(xí)1.熟習(xí)遠(yuǎn)期外匯買賣的概念、報(bào)價(jià)方式及報(bào)價(jià)計(jì)算2.熟習(xí)遠(yuǎn)期外匯買賣的類別與操作程序3.能進(jìn)展遠(yuǎn)期外匯買賣的套期與套利促成目的 :最終目的： 會(huì)運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)展各種外匯投資活動(dòng) 一、教學(xué)目的1熟習(xí)遠(yuǎn)期外匯買賣買賣的概念234掌握外匯遠(yuǎn)期買賣的普通操作程序能利用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)展套期保值能利用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)展投機(jī)套利 二、任務(wù)義務(wù)1認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)期外匯買賣2345遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)計(jì)算分析運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣逃避匯率風(fēng)險(xiǎn)擇期匯率的報(bào)價(jià)與交割日能利用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)展套期保值和投機(jī)套利三、工程設(shè)計(jì)概念 遠(yuǎn)期外匯買賣即

2、約定購買與約定出賣的外匯業(yè)務(wù)， 即買賣雙方先行簽定合同，規(guī)定買賣外匯的幣種.數(shù)額. 匯率和未來交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日期，再按合同 規(guī)定，賣方交匯，買方付款的外匯業(yè)務(wù)。 模塊一 認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)期外匯買賣 保值的需求 進(jìn)出口商 國際債務(wù)債務(wù)者 外匯銀行調(diào)劑外匯頭寸的需求 外匯投機(jī)的需求 賣空先賣后買 買空先買后賣1、遠(yuǎn)期買賣的目的 遠(yuǎn)期匯率的表示方法 平白遠(yuǎn)期匯率 (USD/CHF) SPOT 1M 2M 3M 1.6550/60 1.6401/09 1.6218/33 1.6078/93 升貼水點(diǎn)數(shù)表示 (USD/FRF) SPOT 1M 2M 3M 5.2130/60 70/30 120/80 1

3、60/40 詳細(xì)的換算關(guān)系為： 1當(dāng)?shù)谝粰邳c(diǎn)數(shù)第二欄點(diǎn)數(shù)時(shí)： 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 點(diǎn)數(shù) 2當(dāng)?shù)谝粰邳c(diǎn)數(shù)第二欄點(diǎn)數(shù)時(shí)： 遠(yuǎn)期匯率 = 即期匯率 + 點(diǎn)數(shù) (即:左低右高往上加,左高右低往下減) 2、遠(yuǎn)期買賣的匯率遠(yuǎn)期買賣的類型 固定交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣 選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣 選擇交割月份 選擇交割有效期3、遠(yuǎn)期買賣的類型 日期： 2008年5月9日 星期五 單位：人民幣/100外幣期限美元兌人民幣 中間價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯賣出價(jià)起息日7天 (7D) 771.77 769.83 773.69 2007-04-2520天 (20D)771.25 769.32 773.182007-05-081個(gè)

4、月 (1M770.74768.81 772.662007-05-182個(gè)月 (2M) 768.61 766.69 770.53 2007-06-183個(gè)月 (3M)766.95 765.03 768.872007-07-184個(gè)月 (4M 765.21 763.29 767.12 2007-08-205個(gè)月 (5M) 763.75 761.83 765.65 2007-09-186個(gè)月 (6M) 762.31 760.4 764.212007-10-18 7個(gè)月 (7M)760.73 758.67 762.78 2007-11-19 8個(gè)月 (8M)759.41757.12761.68 200

5、7-12-189個(gè)月 (9M） 758.03 755.52760.532008-01-1810個(gè)月 (10M 756.65754 759.3 2008-02-19 11個(gè)月 (11M) 755.56 752.69758.432008-03-1812個(gè)月 (1Y) 754.4 751.38 757.42 2008-04-18備注：此匯率為我行初始報(bào)價(jià)，成交價(jià)以各地分行實(shí)踐買賣匯率為準(zhǔn) 4、中國工商銀行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)模塊二 遠(yuǎn)期匯率報(bào)價(jià)計(jì)算分析在不同的匯率標(biāo)價(jià)方式下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算方法不同：直接標(biāo)價(jià)法： 遠(yuǎn)期匯率：即期匯率+升水； 或遠(yuǎn)期匯率：即期匯率一貼水 間接標(biāo)價(jià)法： 遠(yuǎn)期匯率：即期匯率一

6、升水； 或遠(yuǎn)期匯率：即期匯率+貼水在直接標(biāo)價(jià)法下，外匯的買人價(jià)數(shù)字小，賣出價(jià)數(shù)字大，銀行是“低買高賣。假設(shè)陳列在買 人價(jià)位上的數(shù)字小于賣出價(jià)位上的數(shù)字，闡明這是一個(gè)升水的遠(yuǎn)期差價(jià)，即遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，那么在計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)運(yùn)用加法。 計(jì)算過程如下： 8 0816809781個(gè)月 +0003000035 8084681013 80816809783個(gè)月 +0010000108 8091681086 80816809786個(gè)月 +0020000220 8101681198 因此，以美圓表示的人民幣即期匯率和遠(yuǎn)期匯率是： USDRMB 買入價(jià) 賣出價(jià) 即期匯率 80816 80978 1個(gè)月 80

7、846 81013 3個(gè)月 80916 81086 6個(gè)月 81016 811981、直接標(biāo)價(jià)法在間接標(biāo)價(jià)法下，情況正好相反。例如，2005年11月21日美國紐約銀行報(bào)出美圓與人民幣的匯率為：USDRMB 賣出價(jià) 買入價(jià)即期匯率 81237 812351個(gè)月 20 153個(gè)月 35 286個(gè)月 60 45 在間接標(biāo)價(jià)法下，賣出價(jià)報(bào)在前，買入價(jià)報(bào)在后，買入價(jià)數(shù)字大于賣出價(jià)；即“高買低賣。假設(shè)陳列在買入價(jià)位上的遠(yuǎn)期差價(jià)的數(shù)字小于賣出價(jià)位上的數(shù)字，這是一個(gè)升水的遠(yuǎn)期差價(jià)，在計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)運(yùn)用減法。 計(jì)算過程如下： 81237812351個(gè)月 - 8002080015 8121781220 81237

8、812353個(gè)月 - 8003580028 8120281207 81237812356個(gè)月 -8006080045 8117781190 因此，以美圓表示的人民幣即期匯率和遠(yuǎn)期匯率是： USDRMB 買入價(jià) 賣出價(jià) 即期匯率 81237 81235 1個(gè)月 81217 81220 3個(gè)月 81202 81207 6個(gè)月 81177 81190 2、 在間接標(biāo)價(jià)法由于匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的方法也不一樣，設(shè)Ft為遠(yuǎn)期匯率，St為即期匯率，P為升水點(diǎn)數(shù)，D為貼水點(diǎn)數(shù)，那么：在直接標(biāo)價(jià)法下： Ft=St + P (本幣數(shù)額增大、遠(yuǎn)期外匯升水)FtStD (本幣數(shù)額減少、遠(yuǎn)期外匯貼水)在間

9、接標(biāo)價(jià)法下：FtStP (遠(yuǎn)期外匯升水、外幣數(shù)額減少)FtSt+D (遠(yuǎn)期外匯貼水、外幣數(shù)額添加)即期匯率、遠(yuǎn)期匯水與遠(yuǎn)期匯率的關(guān)系可分別用表格及公式總結(jié)如下： 即期匯率遠(yuǎn)期匯水遠(yuǎn)期匯率小大 +小大=小大小大 -大小=大小不論即期匯率還是遠(yuǎn)期匯率，斜線左邊的數(shù)字總是小于斜線右邊的數(shù)字，即單位貨幣的買入價(jià)總是小于單位貨幣的賣出價(jià)。并且與即期匯率相比，遠(yuǎn)期匯率的買入價(jià)與賣出價(jià)之間的匯差總是更大。假設(shè)計(jì)算出的結(jié)果與此相反，闡明計(jì)算方法錯(cuò)誤。3、匯率的標(biāo)價(jià)方法與升貼水的關(guān)系 普通來說，利率、升水或貼水有如下關(guān)系：利率高的貨幣的遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣的遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水。計(jì)算升貼水的公式為：升

10、貼水=即期匯率兩地利差月數(shù)/124、遠(yuǎn)期匯率的決議模塊三 擇期匯率的報(bào)價(jià)與交割日 擇期遠(yuǎn)期買賣具有較大的靈敏性，也就是說，客戶可以在擇期內(nèi)的任何一天，能夠是第一天，也能夠是最后一天辦理交割，因此其匯率也與固定交割日的遠(yuǎn)期買賣匯率有所不同。 1、在直接標(biāo)價(jià)法下，銀行根據(jù)以下原那么進(jìn)展報(bào)價(jià) 銀行購人情況： 升水 擇期匯率=即期匯率 貼水 擇期匯率=即期匯率一貼水 銀行賣出情況： 升水 擇期匯率：即期匯率+升水 貼水 擇期匯率=即期匯率 2005年11月21日，中國人民銀行美圓與人民幣的即期匯率和1、3、6個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)的報(bào)價(jià)如下 USDRMB 買入價(jià) 賣出價(jià) 即期匯率 80816 80978 6個(gè)

11、月遠(yuǎn)期差價(jià) 200 220 那么中國人民銀行的6個(gè)月固定交割日遠(yuǎn)期匯率與擇期匯率為： USDRMB 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 買人價(jià)為80816+00200=81016 賣出價(jià)為80978+00220=81198 6個(gè)月?lián)衿趨R率： 買入價(jià)為80816+O0000=80816 賣出價(jià)為80978+00220=811981例6-1：2005年11月21日美國紐約銀行報(bào)出美圓與人民幣的匯率為：USDRMB 賣出價(jià) 買入價(jià) 即期匯率81237812356個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 60 45那么美國紐約銀行的6個(gè)月固定交割日遠(yuǎn)期匯率與擇期匯率為： USDRMB 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 買入價(jià)為8123700060=81177 賣

12、出價(jià)為8123500045=81190 6個(gè)月?lián)衿趨R率： 買人價(jià)為8123700060=81177 賣出價(jià)為8123500000=812352例6-2： 從以上計(jì)算可以看出：例6-1中，當(dāng)美圓處于遠(yuǎn)期升水時(shí)，6個(gè)月遠(yuǎn)期、擇賣出價(jià)是一樣的，都加上了遠(yuǎn)期升水。而買入價(jià)那么不同，遠(yuǎn)期匯率加上了升水，而擇期匯率卻未加升水。從而使銀行在擇期買入美圓時(shí)價(jià)錢較低，而擇期賣出美圓時(shí)那么價(jià)錢較高，從而處于相對(duì)有利的位置。在例6-2中，當(dāng)人民幣為貼水時(shí)，6個(gè)月遠(yuǎn)期、擇期的買人價(jià)是一樣的，者了遠(yuǎn)期貼水。而賣出價(jià)那么不同，只需遠(yuǎn)期匯率減去了遠(yuǎn)期的貼水，而擇期匯率卻未減貼水。從而使銀行在擇期買入美圓時(shí)價(jià)錢較低，而擇期賣

13、出美圓是的價(jià)錢較高，從而處于相對(duì)有利的位置。3分析2、 遠(yuǎn)期外匯買賣交割日確實(shí)定 確定擇期遠(yuǎn)期買賣的方法有兩種：事先把交割期限固定在兩個(gè)詳細(xì)日期之間。如某一出口商在1999年9月25日成交一筆出口買賣，預(yù)期3個(gè)月內(nèi)收到貨款。這樣，該出口商馬上在外匯市場(chǎng)上賣出一筆3個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯，并商定擇期日期為9月29日至12月29日。這就意味著該出口商在這段時(shí)間內(nèi)，隨時(shí)可以將收到的外匯賣給銀行。事先把交割期限固定在不同月份之間。如上例中，出口商可視其需求，將交割期限規(guī)定為第一個(gè)月、第二個(gè)月、第三個(gè)月這三個(gè)月中的恣意兩個(gè)月，或擇期3個(gè)月。 即事先詳細(xì)規(guī)定交割時(shí)間的遠(yuǎn)期買賣。其目的在于防止一段時(shí)間內(nèi)匯價(jià)變動(dòng)呵斥

14、的風(fēng)險(xiǎn)。固定方式的交割期以星期和月份為單位，如1星期、2個(gè)月(60天)、6個(gè)月(180天)等，這是實(shí)踐中較常用的遠(yuǎn)期外匯買賣方式。 1固定交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣(fixed forward transaction)2選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯買賣(optional forward transaction)。 即擇期遠(yuǎn)期買賣。 擇期遠(yuǎn)期外匯買賣就是客戶可以在買賣日的第二天起商定1期限內(nèi)的任何一天，按商定的匯率進(jìn)展外匯交割，也就是說客戶對(duì)交割日在商定期限內(nèi)有選擇權(quán)。例如，客戶選擇期限為10月1日至11月1日的擇期，客戶有權(quán)在10月1日至11月13日其間的任何一個(gè)任務(wù)日進(jìn)展外匯買賣的交割。模塊四 運(yùn)用遠(yuǎn)期外

15、匯買賣逃避匯率風(fēng)險(xiǎn) 匯率變動(dòng)是經(jīng)常性的，在商品貿(mào)易往來中，時(shí)間越長，由匯率變動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，而進(jìn)出口商從簽署買賣合同到交貨、付款又往往需求相當(dāng)長時(shí)間(通常達(dá)30天90天，有的更長)，因此，有能夠因匯率變動(dòng)而蒙受損失。進(jìn)出口商為防止匯率動(dòng)搖所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，就想盡方法在收取或支付款項(xiàng)時(shí)，按成交時(shí)的匯率辦理交割。 遠(yuǎn)期外匯買賣案例1：保值買賣案例：某出口公司2005年9月20日向美國出口一批服裝，合同金額50萬美圓，當(dāng)時(shí)匯率USD1=CNY8.0845/8.1251. 貨款回收大約在2006年1月。假設(shè)工商銀行4個(gè)月期匯率為： USD1=CNY8.0725/8.1105假設(shè)該公司不作遠(yuǎn)期買賣：

16、 2006年1月15日匯率為：USD1=CNY8.0510/8.0912 該公司的收入為：508.0510=402.55萬元 假設(shè)該公司作遠(yuǎn)期外匯買賣： 該公司的收入為：508.0725=403.625萬元 多收入：1.075萬元 1、企業(yè)出口運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣逃避匯率動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)2、企業(yè)進(jìn)口運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣逃避匯率動(dòng)搖風(fēng)險(xiǎn)案例6-4：進(jìn)口商從國外進(jìn)口商品，往往需求外幣支付貨款。這樣該進(jìn)口商就能夠面臨外幣升值所帶來的損失。該進(jìn)口商可以進(jìn)展套期保值來躲避這種匯率風(fēng)險(xiǎn)。例如：2005年11月21日，某美國進(jìn)口商要從加拿大進(jìn)口一批商品，加拿大廠家要求美國進(jìn)口商在3個(gè)月內(nèi)支付1億加拿大元的貨款。此時(shí)的外匯市

17、場(chǎng)行情如下：即期匯率：USD 1：CND 1181611897 3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)：3045 因此3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率為：USD 1：CND 1178611852 假設(shè)該美國進(jìn)口商在簽署進(jìn)口合同時(shí)預(yù)測(cè)3個(gè)月后加拿大元對(duì)美圓的即將會(huì)升值到：USD 1：CND 1167011715 這種情況下，該美國進(jìn)口商簽署進(jìn)口合同時(shí)就支付1億加拿大元，需求以USD 1：CND 1181611897的期匯率向銀行支付08463億美圓。 1 情況1：美國進(jìn)口商不采取防止匯率風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，如今就支付1億加拿大元，那么需求多少美圓? 2 情況2：美國進(jìn)口商如今不采取保值措施，而是延遲到3個(gè)月后支付l億加拿大元，那么到時(shí)

18、需求支付多少美圓?在這種情況下，該美國進(jìn)口商等到3個(gè)月后支付l億加拿大元，到時(shí)以當(dāng)期的即期匯率USD 1：CND 1167011715計(jì)算需向銀行支付08569億美圓。運(yùn)將比簽署進(jìn)口合同支付貨款多支付O。0106億美圓。這就是不采取保值措施給付出的本錢。 模塊五 投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯買賣 1、外匯投機(jī)買賣的方式。匯率的頻繁、猛烈動(dòng)搖，會(huì)給外匯投機(jī)者進(jìn)展外匯投機(jī)發(fā)明有利的條件，尤其在浮動(dòng)匯率制下更是如此。所謂外匯投機(jī)是指利用外匯市場(chǎng)匯率漲落不一，純粹以賺取利潤為目的的外匯買賣。其特點(diǎn)是：投機(jī)者自動(dòng)置身于匯率的風(fēng)險(xiǎn)之中，從匯率變動(dòng)中牟利；投機(jī)活動(dòng)并非基于對(duì)外匯的實(shí)踐需求，而是想經(jīng)過匯率漲落賺取差額利潤；

19、投資收益大小決議于本身預(yù)期的正確程度。 2、外匯投機(jī)有兩種方式： 先賣后買，即賣空(sellshort)或稱“空頭(bear)。當(dāng)投機(jī)者預(yù)期某種外幣如美圓將貶值或匯率將大幅度下跌時(shí)，就在外匯市場(chǎng)趁美圓價(jià)錢相對(duì)較高時(shí)先行約定賣出，到期假設(shè)美圓匯率真的下跌，投機(jī)者就可按下跌的匯率買進(jìn)美圓現(xiàn)匯來交割美圓遠(yuǎn)期，賺取差價(jià)利潤，稱為“賣空。先買后賣，即買撤buylong)或稱“多頭(bull)。當(dāng)投機(jī)者預(yù)期某種貨幣將升值，就在外匯市場(chǎng)上趁該幣價(jià)錢相對(duì)較低時(shí)先行約定買進(jìn)該種貨幣的遠(yuǎn)期，到期該貨幣匯率真的上升，投機(jī)者就按上升的匯率賣出該貨幣現(xiàn)匯來交割遠(yuǎn)期，從中賺取投機(jī)利潤。稱為“買空。 1遠(yuǎn)期外匯買賣案例2：投機(jī)買賣案例：某公司2005年1