第二講財(cái)務(wù)分析

1、第二講 財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)報(bào)表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì)地品鑒，而不能生硬吞咽。 亞伯拉罕.比爾拉夫1學(xué)習(xí)目標(biāo)了解財(cái)務(wù)分析的目的和內(nèi)容；了解產(chǎn)生財(cái)務(wù)信息的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，認(rèn)識(shí)主要的會(huì)計(jì)報(bào)表；掌握財(cái)務(wù)分析的各種方法；理解財(cái)務(wù)分析的局限性。2財(cái)務(wù)分析的目的內(nèi)部使用者外部使用者財(cái)務(wù)報(bào)表分析能夠幫助報(bào)表使用者作出更好決策經(jīng)營(yíng)者內(nèi)部職工股東（潛在投資者）債權(quán)人中介機(jī)構(gòu)客戶3財(cái)務(wù)分析的主要問題分析什么？1、公司是否賺錢：盈利能力分析？2、管理層是否稱職：經(jīng)營(yíng)管理水平分析？3、公司是否有能力生存：償債能力分析？4、公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多大：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析？5、公司是否有潛力：成長(zhǎng)性分析4財(cái)務(wù)報(bào)表分析的依據(jù)1、財(cái)務(wù)報(bào)表

2、2、會(huì)計(jì)報(bào)表附注和財(cái)務(wù)情況說明書3、CPA審計(jì)報(bào)告4、重大公告、臨時(shí)公告、管理當(dāng)局說明5、表外信息6、其他部門資料、媒體專家評(píng)論7、實(shí)地考察5財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)告Income StatementBalance SheetStatement of Cash Flows基本報(bào)表附表應(yīng)交增值稅明細(xì)表股東權(quán)益增減變動(dòng)表分部營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和資產(chǎn)表附注其它財(cái)務(wù)報(bào)告財(cái)務(wù)情況說明書管理當(dāng)局分析與討論盈利預(yù)測(cè)報(bào)告財(cái)務(wù)比率物價(jià)變動(dòng)影響報(bào)告利潤(rùn)分配表#資產(chǎn)減值明細(xì)表6新準(zhǔn)則規(guī)定：會(huì)計(jì)報(bào)表至少應(yīng)包括下列組成部分：資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益（股東權(quán)益）變動(dòng)表附注7認(rèn)識(shí)資產(chǎn)負(fù)債表 負(fù) 債 投資 資 產(chǎn) 融資 所有者

3、權(quán)益8資產(chǎn)負(fù)債表的作用了解企業(yè)資源的構(gòu)成及分布情況反映企業(yè)負(fù)債及其結(jié)構(gòu)情況明確所有者權(quán)益的構(gòu)成情況預(yù)測(cè)企業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)（通過前后期資產(chǎn)負(fù)債表的對(duì)比，了解資金結(jié)構(gòu)變化情況）9認(rèn)識(shí)資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的方面：流動(dòng)性 流動(dòng)性是指一項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的速度及其容易程度。衡量流動(dòng)性有兩個(gè)指標(biāo)：容易程度和價(jià)值損失程度。 高流動(dòng)性資產(chǎn)是指能迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金且價(jià)值上沒有顯著損失的資產(chǎn)。 低流動(dòng)性資產(chǎn)是指只有在大幅削價(jià)的情況下才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的資產(chǎn)。流動(dòng)性是寶貴的。10市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值 任何資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值是其市場(chǎng)價(jià)值，即我們實(shí)際出售它時(shí)所能獲得的現(xiàn)金。資產(chǎn)負(fù)債表上所顯示的價(jià)值是賬面價(jià)值，它通常不是資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。管

4、理者和投資者經(jīng)常會(huì)對(duì)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值感興趣，但該信息不會(huì)顯示在資產(chǎn)負(fù)債表上。實(shí)際上企業(yè)可能擁有許多有價(jià)值的資產(chǎn)高管理水平、良好的信譽(yù)、能干的團(tuán)隊(duì)等。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是使其股票市場(chǎng)價(jià)值最大化，并非其賬面價(jià)值最大化。11認(rèn)識(shí)利潤(rùn)表利潤(rùn)與現(xiàn)金流量：警惕紙上富貴 利潤(rùn)表中收入與費(fèi)用按權(quán)責(zé)發(fā)生制和配比原則確認(rèn)使得利潤(rùn)表所顯示的數(shù)額并不一定代表該期間內(nèi)實(shí)際的現(xiàn)金流入和流出。 會(huì)計(jì)收益與現(xiàn)金流量產(chǎn)生出入的一個(gè)主要原因是：非現(xiàn)金項(xiàng)目(noncash items)，其中最重要的一項(xiàng)就是折舊。12利潤(rùn)總額與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)：結(jié)構(gòu)比數(shù)量更重要-主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)-經(jīng)常性損益與非經(jīng)常性損益：非公允關(guān)聯(lián)交易、處理股權(quán)損

5、益、資產(chǎn)置換損益、政府補(bǔ)貼、政策變更對(duì)以前年度利潤(rùn)的調(diào)整核心：關(guān)注利潤(rùn)來源的穩(wěn)定性與偶發(fā)性 可持續(xù)利潤(rùn)13認(rèn)識(shí)現(xiàn)金流量表 一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量 減： 現(xiàn)金流出量 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量 減： 現(xiàn)金流出量 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 三、融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流入量 減： 現(xiàn)金流出量 融資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 四、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額14Outflows to:（1）現(xiàn)購(gòu)商品、原材料或接受勞務(wù)付現(xiàn)；（2）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（3）支付的各項(xiàng)稅費(fèi)（4）支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的稅金如罰款、差旅費(fèi)、保險(xiǎn)等。Inflow

6、s from:（1）銷售產(chǎn)品商品或提供勞務(wù)收現(xiàn)；（2）收到的稅費(fèi)返還；（3）收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金流入。如罰款流入、勝訴收現(xiàn)、賠款收現(xiàn)以及出口退稅等。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)15投資活動(dòng)Inflows from:（1）收回投資所收到的現(xiàn)金（2）取得投資收益所收到的現(xiàn)金（3）處置固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金（4）收到的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。Outflows to:（1）投資所支付的現(xiàn)金（2）購(gòu)建固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金（3）支付的其他與投資活動(dòng)相關(guān)的現(xiàn)金。投資活動(dòng)提供的現(xiàn)金流量+_16 籌資活動(dòng)Inflows from:（1）吸收投資所收到的現(xiàn)金；（2）取得借款所收到的現(xiàn)

7、金；（3）收到的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。Outflows to:（1）償還各種債務(wù)所支付的現(xiàn)金；（2）分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金；（3）支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。籌資活動(dòng)提供的現(xiàn)金流量+_17透過現(xiàn)金流量方向看企業(yè)財(cái)務(wù)狀況： 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 表明企業(yè)處于高速發(fā)展擴(kuò)張期。銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，表現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中大量貨幣資金回籠，同時(shí)為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，仍需大量追加投資，僅依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~不能滿足投資需求，必須籌集外部資金作為補(bǔ)充。但應(yīng)注意分析投資項(xiàng)目的未來報(bào)酬率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 有兩種可能：企業(yè)處于初創(chuàng)期，需投入大量資金，形成生產(chǎn)能力，開

8、拓市場(chǎng)。企業(yè)處于衰退階段，靠借債維持日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，如度不過難關(guān)，再繼續(xù)發(fā)展非常危險(xiǎn)。18 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 企業(yè)可能進(jìn)入成熟期。產(chǎn)品銷售市場(chǎng)穩(wěn)定，已進(jìn)入投資回收期，經(jīng)營(yíng)及投資進(jìn)入良性循環(huán)，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定安全，但很多外部資金需償還，以保持企業(yè)良好的資信?？赡軕?zhàn)略收縮或財(cái)務(wù)困境。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 表明企業(yè)處于衰退期。市場(chǎng)萎縮，占有率下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入小于流出，企業(yè)為應(yīng)付債務(wù)不得不大規(guī)模收回投資。如果投資活動(dòng)現(xiàn)金流量來自于投資收益還好，如果來源于投資的收回，企業(yè)將面臨破產(chǎn)。19 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 表明企業(yè)靠借債維持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金，財(cái)務(wù)狀況惡化

9、，應(yīng)分析投資活動(dòng)現(xiàn)金流入增加是來源于投資收益還是投資回收。如是后者，企業(yè)面臨嚴(yán)峻的形勢(shì)。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 這種情況往往發(fā)生在盲目擴(kuò)張后的企業(yè)，由于市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出大于流入，投資效益低下，投入擴(kuò)張的大量資金難以收回，財(cái)務(wù)狀況異常危險(xiǎn)。20 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資收益良好，但仍在繼續(xù)籌資，這時(shí)應(yīng)了解是否有良好的投資機(jī)會(huì)及效益，應(yīng)警惕資金的浪費(fèi)。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)： 投資活動(dòng)： 融資活動(dòng)： 表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，可在償還前債務(wù)的同時(shí)繼續(xù)投資，但應(yīng)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況的變化，防止由于經(jīng)營(yíng)狀況惡化而導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。21小案例：媒體公司Clear Chann

10、el通訊公司在2001年的第一季度報(bào)告了3.32億美元的凈損失，這聽起來好像很糟糕，但該公司同時(shí)也報(bào)告了3.24億美元正的現(xiàn)金流量。導(dǎo)致這一巨大差異的原因是：在收購(gòu)無線電臺(tái)時(shí)產(chǎn)生了與此相關(guān)的巨大的非現(xiàn)金扣除項(xiàng)目。22銀行家說：關(guān)注現(xiàn)金流量（作者：赫伯特.貝里）在一個(gè)陰郁的午夜，我疲憊不堪地思考著許多古怪的會(huì)計(jì)問題， 挖空心思（良心沒有絲毫的不安）去鉆新稅法的空子。 突然我聽到房門被敲了一下， 僅此而已，再無其他。 我的心感到了一陣刺痛，我的耳朵聽到了錢幣在叮當(dāng)作響。 一位熟悉的、令人生畏的銀行家走了進(jìn)來， 他的臉象美元般發(fā)綠，當(dāng)他計(jì)算數(shù)字時(shí)，美元的光芒在眼中閃爍。 “現(xiàn)金流?！便y行家說，再無其

11、他。 我以前總認(rèn)為有凈利潤(rùn)就好。 但銀行家的回應(yīng)是咆哮：“不。你的應(yīng)收賬款比天還高，大量的壞賬要注銷。重要的應(yīng)該是現(xiàn)金流”“關(guān)注現(xiàn)金流。”他重復(fù)道。23接著我試圖講講我們可愛的存貨，盡管巨大，卻很有戲。 但是銀行家看到了它在猛漲， 他沉悶的哼了一下，揮舞著胳膊，咆哮說： “停！夠了！支付利息，不要再給我任何東西！” 然后我開始尋找非現(xiàn)金項(xiàng)目，以代替現(xiàn)金的流出。 為了使報(bào)表沒有負(fù)數(shù)，我扣回了折舊， 但我的銀行家說我做事太過輕率， 他震顫著，開始咬牙切齒。 當(dāng)我向他要求貸款時(shí)，他哼哼著說， 利率是基本利率再加8個(gè)百分點(diǎn)， 而且為了確保我能還債，他堅(jiān)持要有抵押 我所有的資產(chǎn)，再加頭皮。24只能如此，

12、一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)利率。 盡管報(bào)表上顯示出盈利，我以窘迫的前胸貼后脊。 客戶還款緩慢，現(xiàn)金流出不息， 應(yīng)收賬款的增長(zhǎng)令人難以置信。 解不脫的痛楚結(jié)果毋庸置疑！ 我還聽見銀行家發(fā)出一聲不祥的低語， “關(guān)注現(xiàn)金流” 赫伯特.貝里 25財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系現(xiàn)金流量表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量+投資活動(dòng)現(xiàn)金流量+籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量+匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的影響=本期現(xiàn)金增加額 =期末現(xiàn)金余額-期初現(xiàn)金余額 期 末 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 現(xiàn)金 負(fù)債 其它非 實(shí)收資本現(xiàn)金資產(chǎn) 盈余公積 未分配利潤(rùn)資產(chǎn)合計(jì) 權(quán)益合計(jì)利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表各項(xiàng)收入-各項(xiàng)成本費(fèi)用=本期利潤(rùn)+期初未分配利潤(rùn)-利潤(rùn)分配=期末未分配利潤(rùn) 期 初 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 現(xiàn)金

13、負(fù)債 其它非 實(shí)收資本現(xiàn)金資產(chǎn) 盈余公積 未分配利潤(rùn)資產(chǎn)合計(jì) 權(quán)益合計(jì)26財(cái)務(wù)分析的一般方法簡(jiǎn)介比較分析法比較分析法是將兩個(gè)或兩個(gè)以上的可比數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，計(jì)算出比率或差額，揭示差異并尋找差異原因的分析方法。比較方式可以是絕對(duì)數(shù)的比較，也可以是相對(duì)數(shù)的比較。嚴(yán)格來說，比較分析法并不是一種獨(dú)立的分析方法，而是一種與其他分析方法相結(jié)合的分析方法。比較的標(biāo)準(zhǔn)有：經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)；行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)；歷史標(biāo)準(zhǔn)等。應(yīng)用比較分析法應(yīng)注意的問題： 指標(biāo)計(jì)算口徑一致；指標(biāo)反映期間跨度一致； 計(jì)算方法一致 ； 絕對(duì)數(shù)、相對(duì)數(shù)比較同時(shí)進(jìn)行。27比率分析法 比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項(xiàng)目加以對(duì)比，計(jì)算出比率，揭示企業(yè)財(cái)

14、務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的一種分析方法。（此法后面重點(diǎn)介紹）。趨勢(shì)分析法 趨勢(shì)分析法是指利用財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)資料，將各期實(shí)際指標(biāo)與歷史指標(biāo)進(jìn)行定基對(duì)比和環(huán)比對(duì)比，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果變化趨勢(shì)的一種分析方法。此法可編：絕對(duì)數(shù)比較財(cái)務(wù)報(bào)表和相對(duì)數(shù)比較財(cái)務(wù)報(bào)表（共同比財(cái)務(wù)報(bào)表）。28共同比財(cái)務(wù)報(bào)表福特與通用在汽車市場(chǎng)上互為對(duì)手，但是通用的資產(chǎn)規(guī)模大得多，兩者直接對(duì)比是很困難的。因此，可將財(cái)務(wù)報(bào)表標(biāo)準(zhǔn)化，編制共同比財(cái)務(wù)報(bào)表。29簡(jiǎn)單的共同比財(cái)務(wù)報(bào)表： 98年 99年 98年 99年銷售收入 150 250 100% 100%銷售成本 90 175 60% 70%銷售毛利 60 75 40% 30%費(fèi)用

15、 375 50 25% 20%凈利潤(rùn) 225 25 15% 10%30因素分析法 因素分析法是用來確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對(duì)分析對(duì)象某個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。31財(cái)務(wù)比率分析法應(yīng)思考的問題：1、如何計(jì)算某項(xiàng)比率？2、該比率用來衡量什么內(nèi)容？為什么要對(duì)其加以關(guān)注？3、衡量單位是什么？4、高值或低值告訴我們什么信息？32短期償債能力比率（流動(dòng)性比率，變現(xiàn)能力比率）流動(dòng)比率 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債對(duì)于債權(quán)人尤其是供應(yīng)商這樣的短期債權(quán)人來說，流動(dòng)比率越高越好；就企業(yè)而言，一個(gè)較高的流動(dòng)比率說明其具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，但也可能說明其現(xiàn)金和其他短期資產(chǎn)未能被有效利用。一般而言，合理的流動(dòng)比率

16、為2。排除某些異常情況，我們期望見到的流動(dòng)比率至少為1，低于1意味著凈營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)值，這對(duì)于一個(gè)健康的企業(yè)是不正常的。但也應(yīng)注意到一個(gè)明顯較低的流動(dòng)比率對(duì)于一家具有大量未動(dòng)用的借款能力的公司來說并非一定是壞征兆。流動(dòng)比率應(yīng)與同行業(yè)的平均指標(biāo)比較。流動(dòng)比率可人為操縱。33速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率） 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨）/流動(dòng)負(fù)債扣除存貨的原因 存貨變現(xiàn)速度慢；已損失報(bào)廢但尚未處理；成本與可變現(xiàn)凈值相差懸殊；已抵押。該指標(biāo)應(yīng)與同行業(yè)平均水平比較應(yīng)收賬款的質(zhì)量是影響該指標(biāo)可信度的一個(gè)重要因素。34現(xiàn)金比率 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及等價(jià)物/流動(dòng)負(fù)債一個(gè)極短期的債權(quán)人可能會(huì)對(duì)現(xiàn)金比率感興趣。這一比率過

17、高會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。35影響短期償債能力的因素：1、增強(qiáng)償債能力的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)；償債能力的聲譽(yù)2、減弱償債能力的因素： 或有負(fù)債；36長(zhǎng)期償債能力比率（財(cái)務(wù)杠桿比率）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額該指標(biāo)反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例。從債權(quán)人的角度，當(dāng)然希望該比率越低越好；從股東角度，由于企業(yè)通過舉債籌集的資金與股東提供的資金在經(jīng)營(yíng)中發(fā)揮同樣的作用，在全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，負(fù)債比率越大越好；反之則相反。負(fù)債比率越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率特別高，償債風(fēng)險(xiǎn)就應(yīng)該特別注意了。在中國(guó)，一

18、般資產(chǎn)負(fù)債率在60%70%之間，被視為比較合理穩(wěn)??；達(dá)到85%以上應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號(hào)，100%以上為資不抵債。37股東權(quán)益比率 股東權(quán)益比率=所有者權(quán)益/總資產(chǎn)該指標(biāo)反映所有者提供的資本在總資本中的比重，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，股東權(quán)益比率高，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益比率+資產(chǎn)負(fù)債率=138產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額該指標(biāo)反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人投入資本受股東權(quán)益保障的程度，或者是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度，是資產(chǎn)負(fù)債率的

19、延伸。一般來說，股東資本大于借款資本為好。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。39已獲利息倍數(shù) 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 這是衡量企業(yè)支付利息能力的重要指標(biāo)。 已獲利息倍數(shù)大，則有充足的能力償還利息。該指標(biāo)應(yīng)與行業(yè)平均水平比較。 該指標(biāo)是從獲利能力方面衡量長(zhǎng)期償債能力，而不是從資產(chǎn)保障方面衡量?jī)攤芰?，不足之處是：還債的是現(xiàn)金而不是利潤(rùn)。40權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額權(quán)益乘數(shù)反映股東駕馭總資產(chǎn)的狀態(tài)。41營(yíng)運(yùn)能力比率（資產(chǎn)管理比率）存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/存貨周轉(zhuǎn)率 平均存貨=（期

20、初存貨+期末存貨）2存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用資金越少，只要沒有因?yàn)榇尕浂倘倍⒄`銷售，存貨的管理越有效率，短期償債能力也越強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)差別明顯，如建筑業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、木材業(yè)等存貨周轉(zhuǎn)率較低；而出口貿(mào)易、百貨業(yè)、煤氣供應(yīng)業(yè)等周轉(zhuǎn)率較高。低存貨周轉(zhuǎn)率有時(shí)也是必要的，如投機(jī)等。42應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收現(xiàn)期）越短，周轉(zhuǎn)速度越快，會(huì)相對(duì)節(jié)約應(yīng)收賬款占用資金，短期償債能力增強(qiáng)。43應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款收款天

21、數(shù)的一個(gè)變異） 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/應(yīng)付賬款平均數(shù)應(yīng)付賬款平均付款期=365/應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)反映企業(yè)占用供貨商資金的狀況，即一個(gè)公司需花費(fèi)多長(zhǎng)時(shí)間來支付其帳款。一般要以不引起供貨商的反感與敵意為最大限度?？膳c行業(yè)平均值比較。44流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn) 該指標(biāo)反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，資產(chǎn)利用效率越高。45盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率（Return on Equity，簡(jiǎn)稱ROE，所有者權(quán)益利潤(rùn)率、權(quán)益報(bào)酬率） 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益的平均數(shù)

22、在相同風(fēng)險(xiǎn)水平下，該指標(biāo)越高，獲利能力越強(qiáng)。資產(chǎn)凈利率（Return on Assets, 簡(jiǎn)稱ROA，） 資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn) 該指標(biāo)反映了全部資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤(rùn)的能力?？膳c行業(yè)平均值比較。46總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn) 該指標(biāo)單純考察資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力，它剔除了融資等對(duì)盈利的影響。該比率越高，資產(chǎn)利用效益越好?？膳c同行業(yè)、歷史水平比較。銷售毛利率和銷售凈利率 銷售毛利率=毛利/銷售凈額（反映產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力、受歡迎程度及控制生產(chǎn)成本的能力） 銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售凈額（反映產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力、受歡迎程度、控制生產(chǎn)成本及期間費(fèi)用的能力、獲利能力）47主營(yíng)

23、業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入該指標(biāo)反映公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利水平，只有當(dāng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，即主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高的情況下，才能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。48市場(chǎng)價(jià)值比率普通股每股收益 普通股每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/流通在外的股票數(shù)量該指標(biāo)反映普通股的獲利水平。市盈率（Price-earnings，簡(jiǎn)稱P/E) 市盈率=每股價(jià)格/每股收益（EPS） 該指標(biāo)是中國(guó)股民普遍關(guān)注的指標(biāo)之一，用每股收益與股價(jià)進(jìn)行比較，反映投資者對(duì)每元利潤(rùn)所愿支付的價(jià)格。市盈率一般與該公司投資價(jià)值成反比，可以用來估計(jì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。一般來說，市盈率越高，意味著該公司股價(jià)偏高或稅后利潤(rùn)偏低，

24、但也有可能是市場(chǎng)對(duì)高速成長(zhǎng)潛質(zhì)公司的未來看好所致。但在市場(chǎng)投機(jī)氣氛濃厚時(shí)，常有被扭曲的情況，投資者應(yīng)特別小心。市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，相對(duì)獲利機(jī)會(huì)越多，但過低的市盈率反映的是該股票對(duì)投資者缺乏吸引力。經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，正常的市盈率為10-20倍。49股利收益率 股利收益率=每股股利/每股市價(jià) 該指標(biāo)顯示：投資者購(gòu)入股票并準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，多長(zhǎng)時(shí)間才能收回投資成本，每次收回的比例是多少。市凈率 市凈率=每股市價(jià)/每股賬面價(jià)值（每股凈資產(chǎn)） （每股賬面價(jià)值=股東權(quán)益總額/流通在外股份數(shù)） 每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值，它是用成本計(jì)算的；每股市價(jià)是這些資產(chǎn)的現(xiàn)在價(jià)值，它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果。市價(jià)高于賬面價(jià)

25、值時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量較好，有發(fā)展?jié)摿?；反之，則資產(chǎn)質(zhì)量差，沒有發(fā)展前景。優(yōu)質(zhì)股票的市價(jià)都超出每股凈資產(chǎn)許多，優(yōu)質(zhì)股票的市凈率普遍較高。50發(fā)展能力分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 指標(biāo)值越高表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)）/上期主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的逐年增長(zhǎng)說明企業(yè)獲利能力增強(qiáng)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末資產(chǎn)總額-期初資產(chǎn)總額）/期初資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末固定資產(chǎn)原值-期初固定資產(chǎn)原值）/期初固定資產(chǎn)原值51財(cái)務(wù)綜合

26、分析法杜邦分析52杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資收產(chǎn)益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷 售利潤(rùn)率資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤(rùn)銷售收入銷售收入全部成本銷售成本期間費(fèi)用利息費(fèi)用其他支出所得稅銷售收入資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額所有者權(quán)益長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金&證券應(yīng)收賬款存 貨其他流動(dòng)-+53回顧凈資產(chǎn)收益率ROE的定義 ROE=凈利潤(rùn)/權(quán)益總額 =（凈利潤(rùn)/權(quán)益總額）（資產(chǎn)/資產(chǎn)） =（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)）（資產(chǎn)/權(quán)益總額） =（銷售收入/銷售收入）（凈利潤(rùn)/資產(chǎn)） （資產(chǎn)/權(quán)益總額） =（凈利潤(rùn)/銷售收入）（銷售收入/資產(chǎn)）（資產(chǎn)/權(quán)益總額） = 銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)最后的表達(dá)式稱為：杜邦財(cái)務(wù)分析體系，將ROE分解為三個(gè)部分：獲利能

27、力、資產(chǎn)管理效率以及財(cái)務(wù)杠桿。54杜邦體系告知我們的信息：ROE受三個(gè)方面的影響：獲利能力、資產(chǎn)管理效率、財(cái)務(wù)杠桿。如果ROE不令人滿意，那么杜邦體系告訴你從哪里找原因。一個(gè)公司似乎可以通過增加其負(fù)債來提高其ROE，而這種情況只有在公司的資產(chǎn)凈利率ROA超過其負(fù)債利息率時(shí)才可行。更為重要的是，負(fù)債融資還存在一些其他因素的影響。55沃爾分析法沃爾分析法是通過對(duì)選定的多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率進(jìn)行評(píng)分，然后計(jì)算綜合得分，并據(jù)此評(píng)價(jià)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況的一種分析方法。創(chuàng)造這種方法的先驅(qū)之一是亞歷山大.沃爾。56報(bào)表附注的分析57報(bào)表附注Notes to the Financial Statements對(duì)報(bào)表內(nèi)容的補(bǔ)充

28、說明、對(duì)表內(nèi)項(xiàng)目的詳細(xì)說明公司的基本情況：歷史沿革、行業(yè)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)范圍、主要產(chǎn)品等會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和合并財(cái)務(wù)報(bào)表的編制方法：會(huì)計(jì)年度、記賬本位幣；主要會(huì)計(jì)政策accounting policy；會(huì)計(jì)政策的變化 accounting changes稅項(xiàng)控股子公司及合營(yíng)企業(yè)報(bào)表主要項(xiàng)目的說明母公司財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目附注子公司與母公司會(huì)計(jì)政策不一致對(duì)合并會(huì)計(jì)報(bào)表的影響關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其關(guān)聯(lián)交易related transactions或有事項(xiàng)contingency items承諾事項(xiàng)資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)after-balance-sheet-date events其他重要事項(xiàng)：如重要資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及其出售情況；企

29、業(yè)合并、分立等有興趣者可參閱證監(jiān)會(huì)編報(bào)規(guī)則15號(hào)財(cái)務(wù)報(bào)告的一般規(guī)定58一、分析公司基本情況，關(guān)注上市公司的歷史和主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍 了解上市公司的基本情況，分析上市公司的重大歷史事件可能影響公司盈利前景的程度，分析上市公司所處行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及其對(duì)公司盈利能力的影響程度。如：銀廣夏2000年年報(bào)附注： 銀廣夏1993年11月26日發(fā)行股票，1994年6月17日上市，2000年末總股本5億多元。主要經(jīng)營(yíng)范圍：農(nóng)業(yè)（動(dòng)植物養(yǎng)殖、種植）、食品和制酒業(yè)、日用化工和房地產(chǎn)業(yè)。59二、關(guān)注會(huì)計(jì)處理方法對(duì)利潤(rùn)的影響案例：藍(lán)田股份2000年會(huì)計(jì)報(bào)表附注“其他重要事項(xiàng)”陳述“會(huì)計(jì)估計(jì)變更”如下： 會(huì)計(jì)估計(jì)變更： 本公司

30、所屬全資子公司湖北洪湖水產(chǎn)品開發(fā)有限公司以前年度比照工業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)制度計(jì)提固定資產(chǎn)折舊年限，將房屋及建筑物均按40年計(jì)提折舊，本期根據(jù)董事會(huì)決議，從2000年比照農(nóng)業(yè)企業(yè)會(huì)計(jì)制度固定資產(chǎn)折舊年限的規(guī)定對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行重新分類，重新計(jì)算折舊年限和折舊率。由于此項(xiàng)會(huì)計(jì)政策的變更，影響本期利潤(rùn)減少48017672.84元。在辨別藍(lán)田股份利潤(rùn)的真實(shí)程度時(shí)，我們必須考慮會(huì)計(jì)處理方法的變更對(duì)其利潤(rùn)的影響。60三、分析子公司對(duì)總利潤(rùn)的影響程度 上市公司各子公司對(duì)總公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)是不同的，對(duì)總公司盈利能力的影響也是不同的。分析找出對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和盈利能力影響最大的子公司或關(guān)聯(lián)企業(yè)。將這些子公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)作為調(diào)查分

31、析的重點(diǎn)。61四、分析會(huì)計(jì)報(bào)表重要項(xiàng)目的明晰資料貨幣資金項(xiàng)目 應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)日常貨幣資金規(guī)模。過高的貨幣資金規(guī)模，可能意味著企業(yè)正在喪失潛在的投資機(jī)會(huì)，也可能表明企業(yè)的管理人員生財(cái)無道。合理的貨幣資金規(guī)模由以下因素決定： 企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，業(yè)務(wù)收支規(guī)模；行業(yè)特點(diǎn)；企業(yè)對(duì)貨幣資金的運(yùn)用能力。 銀廣夏2000年度報(bào)告附注顯示：2000年銀廣夏有5億多元銀行存款。62應(yīng)收帳款項(xiàng)目。 應(yīng)關(guān)注應(yīng)收帳款的質(zhì)量分析，分析賬齡結(jié)構(gòu)，分析欠款金額前5名單位情況及欠款原因。 6364長(zhǎng)期股權(quán)投資 應(yīng)關(guān)注長(zhǎng)期投資對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的實(shí)質(zhì)性影響： 長(zhǎng)期投資項(xiàng)目的金額在很大程度上代表企業(yè)長(zhǎng)期不能直接控制的資產(chǎn)流出。 長(zhǎng)期投資

32、項(xiàng)目，代表的是企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)區(qū)域。（按帳面價(jià)值回收的風(fēng)險(xiǎn)及獲得穩(wěn)定收益的風(fēng)險(xiǎn)） 銀廣夏2000年末長(zhǎng)期股權(quán)投資合計(jì)1.5億元，投資行業(yè)包括；磁產(chǎn)品、萃取產(chǎn)品、食品、房地產(chǎn)等多種行業(yè)，其中計(jì)算機(jī)軟盤、錄像器材和食品等行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，平均利潤(rùn)下降，在這些領(lǐng)域的投資前景黯淡。65案例：某企業(yè)正準(zhǔn)備籌集一筆貸款資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資產(chǎn) 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益 金額流動(dòng)資產(chǎn) 1000 負(fù)債 5000固定資產(chǎn) 5000 所有者權(quán)益 實(shí)收資本 500 資本公積 0 盈余公積 500 所有者權(quán)益合計(jì) 1000 資產(chǎn)合計(jì) 6000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 600066 該企業(yè)擬籌資2000萬元，款項(xiàng)從銀行取得。企業(yè)

33、如果以此報(bào)表向銀行申請(qǐng)借款，有可能遇到很大困難：企業(yè)目前的負(fù)債與所有者權(quán)益比是5：1，在籌款后，將達(dá)到7：1。如此高的負(fù)債與股東權(quán)益比意味著債權(quán)的安全性下降。該企業(yè)與某受資方簽訂了一項(xiàng)投資協(xié)議，協(xié)議規(guī)定：投資方用其固定資產(chǎn)一項(xiàng)和專有技術(shù)一項(xiàng)對(duì)外投資，投資作價(jià)為4000萬元。而實(shí)際上，投資方的固定資產(chǎn)帳面凈值為1000萬元，專有技術(shù)并未入帳，按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則投資的規(guī)定：以放棄非現(xiàn)金資產(chǎn)而取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資，投資成本以所放棄的非現(xiàn)金資產(chǎn)的公允價(jià)值確定。67 資 產(chǎn) 金額 負(fù)債與所有者權(quán)益 金額 流動(dòng)資產(chǎn) 1000 負(fù)債 5000固定資產(chǎn) 4000 所有者權(quán)益 長(zhǎng)期投資 4000 實(shí)收資本 500

34、資本公積 3000 盈余公積 500 所有者權(quán)益合計(jì) 4000 資產(chǎn)合計(jì) 9000 負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì) 9000 68在籌資以后的報(bào)表上，我們看到：負(fù)債與所有者權(quán)益之比為5:4,籌款2000萬元后，該比率為7：4，籌款后的比率仍比原報(bào)表的比率安全，企業(yè)可能因此而籌款成功69在建工程 分析在建工程找出未來利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 銀廣夏2000年有4億元在建工程，其中較大的工程師葡萄種植工程、麻黃種植工程和蕪湖萃取工程。據(jù)此我們可以判斷銀廣夏的未來利潤(rùn)來源。 。70五、關(guān)注上市公司其他重要事項(xiàng)的說明公司關(guān)聯(lián)方關(guān)系及交易的明晰資料承諾事項(xiàng)的明晰資料或有事項(xiàng)的明晰資料其他重要事項(xiàng)的說明71利潤(rùn)質(zhì)量惡化的主要表現(xiàn)：企業(yè)擴(kuò)張過快。企業(yè)反常壓縮酌量性成本。（管理層可通過自己決策而改變其規(guī)模的成本，如研發(fā)成本、廣告支出等）這種反常壓縮有可能是公司為了當(dāng)期的利潤(rùn)規(guī)模而降低或推遲本應(yīng)發(fā)生的支出，這類支出對(duì)未來發(fā)展有利。72企業(yè)變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)。 在企業(yè)面臨不良的經(jīng)營(yíng)狀況、而企業(yè)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)又有利于企業(yè)報(bào)表利潤(rùn)的改善狀態(tài)下的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的變更，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是企業(yè)利潤(rùn)狀況惡化的一種信號(hào)。73應(yīng)收帳款的不正常增加、平均收帳期的不正常變長(zhǎng)。這有可能是