國(guó)際金融實(shí)務(wù)_(四)即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易ppt課件

1、一 即期外匯買賣一、即期外匯買賣的概念二、外匯買賣的報(bào)價(jià)三、即期外匯買賣的運(yùn)用四、即期套匯匯率的計(jì)算.一、即期外匯買賣的概念 即期外匯買賣又稱為現(xiàn)匯買賣，是指外匯買賣成交后，買賣雙方于當(dāng)天或兩個(gè)買賣日內(nèi)辦理交割手續(xù)的一種買賣行為。 即期外匯買賣可以分為以下三種類型： 1.當(dāng)日交割Value Today，即在買賣達(dá)成的當(dāng)日辦理貨幣的收付。如港元對(duì)美圓的即期買賣。 2.次日交割Value Tomorrow，是在成交的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割。如港元對(duì)日元、新加坡元、馬來(lái)西亞林吉特、澳大利亞元就是在次日交割。 3.規(guī)范日交割Value Spot，是在成交的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日辦理交割。 .二、外匯買賣的報(bào)價(jià) 在

2、即期外匯買賣中，外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)都遵照一定的慣例： 1.外匯銀行的報(bào)價(jià)普通都采用雙向報(bào)價(jià)方式，即銀行同時(shí)報(bào)出買價(jià)和賣價(jià)。 2.除特殊標(biāo)明外，一切貨幣的匯價(jià)都是針對(duì)美圓的，即采用以美圓為中心的報(bào)價(jià)方法。在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣銀行所報(bào)出的買賣價(jià)錢，如沒(méi)有特殊闡明外，均是指所報(bào)貨幣與美圓的比價(jià)。 3.除英鎊、愛(ài)爾蘭鎊、澳大利亞元和新西蘭元單位的匯率報(bào)價(jià)是采用間接標(biāo)價(jià)法以外，其他可兌換貨幣的匯率報(bào)價(jià)均采用直接標(biāo)價(jià)法表示。 4.在經(jīng)過(guò)電訊如、電傳等報(bào)價(jià)時(shí)，報(bào)價(jià)銀行只報(bào)匯價(jià)的最后兩位數(shù)?？傇敲?銀行低價(jià)買入,高價(jià)賣出.例子買入價(jià)和賣出價(jià)是：從外匯銀行的角度，對(duì)于普通客戶正好相反。買入價(jià)和賣出價(jià)是：從外匯

3、銀行的角度看，基準(zhǔn)貨幣報(bào)價(jià)斜線左邊的貨幣例子1：A/B=1.1981/86A：基準(zhǔn)貨幣,間接標(biāo)價(jià)法；B:標(biāo)價(jià)貨幣，直接標(biāo)價(jià)法。1.1981是銀行買入價(jià)：銀行買入1單位A支付客戶1.1981單位B1.1986是銀行賣出價(jià)：銀行賣出1單位A收取客戶1.1986單位B例子2：A/B=1.1984，用中間價(jià)簡(jiǎn)單表示.即期外匯買賣中： 報(bào)價(jià)的最小單位是基點(diǎn) 買賣價(jià)不一樣的部分是小數(shù)或者最后兩位數(shù)81和86，其他是大數(shù) 1.19 賣出價(jià)小數(shù)與買入價(jià)小數(shù)之差是價(jià)差86-815個(gè)基點(diǎn)由于大數(shù)很少變動(dòng)，所以報(bào)價(jià)可以簡(jiǎn)寫為 A/B:81/86思索：1.客戶用1B可以買入多少A? 2.銀行(或者客戶)1.1981B

4、可以買入多少A.三、即期外匯買賣的運(yùn)用1即期外匯買賣可以滿足暫時(shí)性的支付需求。可以將一種貨幣兌換成另一種貨幣，用來(lái)支付進(jìn)出口貿(mào)易、招標(biāo)、海外工程承包等的外匯結(jié)算或歸還外匯貸款。 2即期外匯買賣可以調(diào)整所持有的不同貨幣的比例，躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)。 3經(jīng)過(guò)即期外匯買賣進(jìn)展外匯投機(jī)。 .四、即期套匯匯率的計(jì)算套匯匯率的計(jì)算規(guī)那么是： 根據(jù)要求的結(jié)果，選擇計(jì)算代數(shù)換算方式： 同，反即：相乘同邊，消除反邊。下文xymn都為完好標(biāo)價(jià) 知：A/B =x/y ;A/C =m/n，求B/C B/C= A/C A/B =(my)/(nx)知： A/B =x/y ;C/A =m/n，求B/C C/B= C/A A/B =

5、(mx)/(ny) B/C= 1(ny) /1(mx) .例子： 知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 求B/C=? 解B/C= A/C A/B =7.79201.0124/7.79301.01147.6966/7.7052同邊相乘；反邊相除思索:知A/B =1.0114/24, A/C =7.7920/30 C/D=6.2030/50 求:B/D=?.二、 遠(yuǎn)期外匯買賣一遠(yuǎn)期外匯買賣的定義 二遠(yuǎn)期外匯買賣的標(biāo)價(jià)三遠(yuǎn)期匯率、利率、遠(yuǎn)期套匯匯率四遠(yuǎn)期外匯買賣的作用五擇期外匯買賣.一、遠(yuǎn)期外匯買賣的定義 遠(yuǎn)期外匯買賣又稱期匯買賣，是指外匯買賣雙方成交后簽署合同，規(guī)定買賣的

6、幣種、數(shù)額、匯率和交割日期，到規(guī)定的交割日期才辦理實(shí)踐交割的外匯買賣。 遠(yuǎn)期外匯買賣按照交割日期能否固定，可以分為兩類：固定交割日的遠(yuǎn)期買賣和選擇交割日的遠(yuǎn)期買賣。 .二、遠(yuǎn)期外匯買賣的標(biāo)價(jià)一直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率 直接標(biāo)價(jià)法是指銀行按照期限的不同直接報(bào)出某種貨幣的遠(yuǎn)期外匯買賣的買入價(jià)和賣出價(jià)。二差額報(bào)價(jià)法 差額報(bào)價(jià)法是指銀行只報(bào)出貨幣遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差價(jià)，這個(gè)差價(jià)稱為遠(yuǎn)期匯水，通常表現(xiàn)為升水、貼水和平價(jià)。三用年率表示升水率和貼水率。 升水率或貼水率普通都用年率來(lái)表示，也就是升水年率，或貼水年率。 .遠(yuǎn)期匯率即期匯率+-升貼水計(jì)算公式：同+、反-也叫順+、逆-例子1：即期匯率A/B=7.7810

7、/20 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 30/50小數(shù)都是左小右大，同+、順+那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為A/B=7.7840/70練習(xí)：即期匯率A/B=7.7810/20 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)(掉期率)50/30那么三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為A/B=.升貼水率用年率表示即期匯率A/B=1.3590，A三個(gè)月后升水，其年升水率為2.3，求3個(gè)月后A遠(yuǎn)期匯率。1.35901+2.33/12=1.3668.三遠(yuǎn)期匯率、利率、遠(yuǎn)期套匯 根據(jù)利率評(píng)價(jià)實(shí)際：在其他要素不變的情況下，利率對(duì)遠(yuǎn)期匯率的影響是：利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水；遠(yuǎn)期匯率的升貼水率大約等于兩種貨幣的利率差。 金融市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)：在各國(guó)投資收益應(yīng)該相等。

8、.遠(yuǎn)期匯率與利率遠(yuǎn)期匯率確實(shí)定：利率平價(jià)實(shí)際利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水；利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水。即：投資于不同貨幣的收益一樣。升貼水?dāng)?shù)即期匯率兩種貨幣的利率差天數(shù)/360例1：即期匯率GBP/USD=1.9620,GBP利率9.5，USD利率7。求三個(gè)月遠(yuǎn)期GBP/USD=GBP貼水=1.9620 9.5-7 90/360=0.012.遠(yuǎn)期匯率套算先計(jì)算遠(yuǎn)期匯率同+反-，再利用套算匯率同，反例2：知：即期匯率USD/HKD=7.7810/20 3個(gè)月 10/30 即期匯率USD/JPY=120.25/35 3個(gè)月 30/45 計(jì)算HKD/JPY3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率答案：15.48/15.52遠(yuǎn)期套匯

9、匯率.四遠(yuǎn)期外匯買賣的作用1套期保值，躲避匯率風(fēng)險(xiǎn) 遠(yuǎn)期外匯買賣是國(guó)際上最常用的防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。進(jìn)口商可以經(jīng)過(guò)遠(yuǎn)期外匯買賣鎖定進(jìn)口付匯本錢，出口商可以鎖定出口收匯收益。2調(diào)整外匯銀行外匯持有額和資金構(gòu)造 從事外匯業(yè)務(wù)的銀行，可以經(jīng)過(guò)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)調(diào)整外匯持有額和資金構(gòu)造。3遠(yuǎn)期外匯買賣為外匯投機(jī)者提供時(shí)機(jī) 投機(jī)活動(dòng)經(jīng)過(guò)有認(rèn)識(shí)的持有外匯多頭或空頭，從匯率變化中賺取差價(jià)收益。利用遠(yuǎn)期外匯買賣進(jìn)展投機(jī)并且可以盈利的前提是投機(jī)者對(duì)匯率變化的正確預(yù)測(cè)，可以分為買空和賣空兩種方式。 .例子日本公司從美國(guó)進(jìn)口100萬(wàn)美圓的儀器，合同商定3個(gè)月后支付美圓。日本公司擔(dān)憂3個(gè)月后美圓升值，便做一筆遠(yuǎn)期外匯買賣。

10、目前外匯市場(chǎng)行情為：USD/JPY=111.10/203個(gè)月掉期率 30/40求1本公司遠(yuǎn)期外匯買賣的日元支出量。2假定3個(gè)月后，即期行情為USD/JPY=111.80/90，那么日本公司由于做遠(yuǎn)期外匯買賣而節(jié)省或損失了多少日元？3假設(shè)3個(gè)月后行情為USD/JPY=111.12/27，那么日本公司由于做遠(yuǎn)期外匯買賣而節(jié)省或損失了多少日元？這闡明遠(yuǎn)期外匯買賣只能鎖定匯率，不能保證盈利。.五、擇期外匯買賣 1概念 擇期外匯買賣是指在做遠(yuǎn)期外匯買賣時(shí)，不規(guī)定詳細(xì)的交割日期，只規(guī)定交割的期限范圍。在規(guī)定的交割期限范圍內(nèi)，客戶可以按預(yù)定的匯率和金額自在選擇日期進(jìn)展交割。 二擇期外匯買賣的定價(jià) 第一步確定

11、擇期外匯買賣交割期限內(nèi)的第一個(gè)和最后一個(gè)任務(wù)日。第二步計(jì)算出第一個(gè)和最后一個(gè)任務(wù)日的遠(yuǎn)期匯率。第三步比較這兩個(gè)任務(wù)日的遠(yuǎn)期匯率，選擇一個(gè)對(duì)銀行最有利的報(bào)價(jià)。.外匯銀行報(bào)價(jià)原那么- 最低買入價(jià),最高賣出價(jià)例1: 知外匯市場(chǎng) 即期匯率USD/SF1.8410/30 3個(gè)月 120/140 6個(gè)月 260/300計(jì)算銀行報(bào)出3個(gè)月至6個(gè)月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率 先計(jì)算3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/SF1.8530/70 6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/SF1.8670/730 參照最低買入價(jià),最高賣出價(jià)所以銀行的報(bào)價(jià)為： USD/SF1.8530/730.三 外匯掉套期買賣一、外匯掉期的定義二、外匯掉期買賣的運(yùn)用三、

12、外匯掉期買賣的收益買賣對(duì)象的角度：基準(zhǔn)貨幣.一、外匯掉期的定義 外匯掉期買賣是指買進(jìn)或賣出某種貨幣的同時(shí)，賣出或買進(jìn)期限不同的同種貨幣。這兩筆外匯買賣幣種一樣，買賣金額相等，但是買賣方向相反、買賣期限不同。目的：扎平頭寸、賺取利潤(rùn) 外匯掉期可以分為以下三類： 1.即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期買賣 2.即期對(duì)即期的掉期買賣 3.遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期買賣 .二、外匯掉期買賣的運(yùn)用 掉期買賣可以用來(lái)套期保值，躲避由于匯率動(dòng)搖帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)換貨幣，滿足客戶對(duì)不同貨幣資金的需求；利用匯率差別獲得利潤(rùn)等方面。1進(jìn)展套期保值不能保證獲利2貨幣轉(zhuǎn)換3軋平買賣中的資金缺口4投機(jī)性的掉期業(yè)務(wù)，獲得利潤(rùn)取決于判別準(zhǔn)確性.例子：即期

13、對(duì)遠(yuǎn)期掉期例：日本公司方案對(duì)美投資500萬(wàn)美圓，估計(jì)6個(gè)月后收回，投資收益率為8.5。公司擔(dān)憂美圓貶值，做掉期買賣：買入即期500萬(wàn)美圓的同時(shí)，賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期500萬(wàn)美圓。外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率USD/JPY=110.25/36 6個(gè)月掉期率 152/116注：報(bào)價(jià)規(guī)范格式，普通為5位數(shù)，所以遠(yuǎn)期匯率為： USD/JPY=108.73/109.20 假定6個(gè)月后現(xiàn)匯市場(chǎng)行情為USD/JPY=105.78/85計(jì)算做與不做掉期買賣的獲利情況。.1、不做掉期買賣：先期投資本錢為500110.3655180JPY投資6個(gè)月后獲得USD：5001+8.5所以，凈收益：5001+8.5105.78-5

14、00110.362205.65JPY2、做掉期買賣(投資買入即期USD，同時(shí)賣6個(gè)月遠(yuǎn)期USD)：先期投資本錢為500110.3655180JPY投資6個(gè)月后獲得USD：5001+5008.5 其中500USD用于遠(yuǎn)期合約的交割，獲得JPY： 500110.251.5254365 其他5008.5 USD ，按6個(gè)月后的即期匯率賣出，獲得JPY5008.5105.784495.65所以，凈收益： (54365 + 4495.65) -551803680.65JPY.例子：遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期或者遠(yuǎn)期對(duì)即期掉期例：香港公司從歐洲進(jìn)口設(shè)備，1個(gè)月后將支付100萬(wàn)EUR，同時(shí)該公司也向歐洲出口產(chǎn)品，3個(gè)月后將

15、收到100萬(wàn)EUR貨款。香港公司做了筆掉期買賣來(lái)躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率EUR/HKD=7.7900/05 1個(gè)月掉期率 10/15 3個(gè)月掉期率 30/45求：香港公司如何做掉期保值？結(jié)果如何？.1、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期掉期買賣： 買入1個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)EUR用于1個(gè)月后的進(jìn)口設(shè)備付款，支出HKD1007.7920779.20 萬(wàn) 賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)EUR以3個(gè)月后的出口貨款交割 ，獲得HKD1007.7930779.30 萬(wàn) 掉期收益： 779.30 779.201000HKD2、做兩個(gè)即期對(duì)遠(yuǎn)期掉期買賣： 買入1個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)EUR 用于1個(gè)月后的進(jìn)口設(shè)備付款，賣出即期100萬(wàn)

16、EUR 收益10000007.790010000007.7920-2000HKD 賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)EUR以3個(gè)月后的出口貨款交割 ，買入即期100萬(wàn)EUR 收益10000007.793010000007.79052500HKD總收益：2500-2000500HKD注：其實(shí)明顯可知多做兩個(gè)即期降低收益.附錄：利率平價(jià)說(shuō) 闡明匯率和利率之間關(guān)系的實(shí)際，這種關(guān)系經(jīng)過(guò)國(guó)際資金套利來(lái)實(shí)現(xiàn)，反映了國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)匯率決議的作用。中長(zhǎng)期： 貨幣數(shù)量購(gòu)買力商品價(jià)錢匯率短期： 貨幣資金供求數(shù)量利率資金價(jià)錢匯率.一、拋補(bǔ)利率平價(jià)covered interest-rate parity，簡(jiǎn)稱CIP 一一個(gè)例子

17、假設(shè)資金在國(guó)際間挪動(dòng)不存在任何限制與買賣本錢，本國(guó)投資者可以選擇在本國(guó)或外國(guó)金融市場(chǎng)投資一年期存款，利率分別為i和i*，即期匯率為e直接標(biāo)價(jià)法，那么： 投資于本國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期本利和為：11i. 投資于外國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期時(shí)的本利和為以外幣表示：1/e1/ei*=1/e1+i* 假定一年期滿時(shí)的匯率為ef，那么投資于國(guó)外的本利和以本幣表示為：1/e1+i* ef= ef/e1i*. 由于一年后的即期匯率ef是不確定的，這種投資方式的最終收益很難確定，具有較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為消除不確定性，可以購(gòu)買一年期遠(yuǎn)期合約，假設(shè)遠(yuǎn)期匯率為f，那么一年后投資于國(guó)外的本利和為：f/e1i*. 投資者選擇哪種方式投資，取決于二者的收益率大小，假設(shè)：1if，投資者將購(gòu)買遠(yuǎn)期外匯，假定 Eeff，投資者將賣出遠(yuǎn)期外匯，直到此時(shí)，CIP和UIP同時(shí)成立： .那么， E