財(cái)務(wù)管理(第四講 第三節(jié) 長(zhǎng)期負(fù)債籌資課件

1、 第四講第三節(jié) 中長(zhǎng)期負(fù)債籌資（參見教材P261） 一、中、長(zhǎng)期借款籌資 中、長(zhǎng)期借款是向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)借入期超過一年的各種借款。其種類有：項(xiàng)目專項(xiàng)借款、固定資產(chǎn)借款、更新改造借款、科研開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。 由于中長(zhǎng)期借款數(shù)額較大，期限較長(zhǎng)，企業(yè)在借款期內(nèi)財(cái)務(wù)狀況可能變化，故貸款方在提供貸款時(shí)較為謹(jǐn)慎，要求按照一定程序進(jìn)行。 (一）由企業(yè)向貸款方提出申請(qǐng)。言明借款的原因、借款期限、借款數(shù)額、還款方式。同時(shí)向銀行提供下列資料： （1）經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核的上年度財(cái)務(wù)報(bào)告及申請(qǐng)借款前一期財(cái)務(wù)報(bào)告；（2）借款人及保證人的基本情況；（3）同意抵押、質(zhì)押的證明；項(xiàng)目建議書及可行性報(bào)告；（4）原有

2、不合理占用貸款的糾正情況；（5）銀行認(rèn)為需要提供的其他有關(guān)資料。 （二）貸款方進(jìn)行審查。主要審查借款企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資信情況、資本結(jié)構(gòu)、考查投資項(xiàng)目的可行性和盈利性、核實(shí)抵押品、質(zhì)保物、保證人的情況、測(cè)定借款風(fēng)險(xiǎn)度等提出意見。 并按規(guī)定權(quán)限報(bào)批同意后，簽定借款合同。 （三）簽定借款合同。如果貸款方認(rèn)為需要擔(dān)保，借款企業(yè)還必需提供抵押擔(dān)?；蛐庞脫?dān)保。 中、長(zhǎng)期借款合同的主要內(nèi)容有：借款種類、用途、金額、利率、期限、還款方式、借貸雙方的權(quán)力與義務(wù)、借款人的保證與承諾、擔(dān)保方式、違約責(zé)任等。 （四）還款方式。還款方式主要有： （1）分期支付本息。即要求借款人每季、每半年、或每年支付相同的本金和利息。

3、 年付款額=貸款額年金現(xiàn)值 例：宏大公司向銀行借款25萬元，期限為5年，年利率為10%，銀行要求每年歸還相同的本息。查表(P/A 10% 5)得3.791. 年付款額=2500003.791=65945.66 五年共支付329728.3元,其中利息79728.3元。 （2）每年等額歸還本金，利息最后累計(jì)支付。 （3）利息分期支付，本金貸款期末一次性歸還。 （4）貸款期末一次性還本付息。 中、長(zhǎng)期借款具有：籌資速度快；籌資成本低，利息具有低稅作用；籌資彈性比債券大的特點(diǎn)。 二、公司債券籌資及債券評(píng)級(jí) 債券是債務(wù)人為籌集資金而發(fā)行的并承諾按期向債權(quán)人還本付息的一種有價(jià)證券。 （一） 公司債券的種類

4、 1. 按債券是否記名分為：記名債券與不記名債券。 2.按發(fā)行債券是否提供擔(dān)保品分為：擔(dān)保債券與無擔(dān)保債券。擔(dān)保債券又稱為抵押債券。它分為有限額抵押與無限額抵押。無限額抵押是指提供抵押資產(chǎn)后，就可多次發(fā)行債券。無擔(dān)保債券又稱為信用債券。因無擔(dān)保債券承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比擔(dān)保債券大，故利率較高。 3.按利率是否確定分為：固定利率債券與浮動(dòng)利率債券。 4.按是否可轉(zhuǎn)換為股票分為：可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券。調(diào)換比率=債券面值/調(diào)換價(jià)格 調(diào)換價(jià)格=債券面值/調(diào)換比率通常股票價(jià)格高于可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值可順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換。 5. 按是否有附加條件分為收益?zhèn)?、附認(rèn)股權(quán)債券。 （二）債券的發(fā)行 1。債券發(fā)行條件。 公司法規(guī)定

5、債券的發(fā)行條件是;(1)發(fā)行者必須是股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、或兩個(gè)以上的國(guó)有公司、或其他兩個(gè)以上國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司。（2）股份有限公司凈資產(chǎn)額不得低于人民幣3000萬元；有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)不得低于人民幣6000萬元。（3）累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)總額的40%。（4）最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債務(wù)1年的利息。（5）籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（6）債券的利率不得超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平。（7）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 2。債券發(fā)行方式：分為公募與私募發(fā)行。 公募發(fā)行是向社會(huì)公開發(fā)行債券。其特點(diǎn)是發(fā)行費(fèi)用高、范圍廣、期限長(zhǎng)、利率固定、可上市流通。發(fā)行程序是：向全國(guó)證券

6、管理機(jī)構(gòu)申請(qǐng) 證券信用評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí) 同投資銀行談判利率、期限、承銷 發(fā)行與上市。 私募發(fā)行是向特定的投資者發(fā)行債券。其特點(diǎn)是發(fā)行費(fèi)用較低、范圍小、期限較短、不上市流通，但可背書轉(zhuǎn)讓。 3。債券發(fā)行價(jià)格 債券發(fā)行價(jià)格可采用面值、溢價(jià)、折價(jià)。債券在發(fā)行前票面金額、票面利率已確定在券面上，但發(fā)行時(shí)票面利率與市場(chǎng)利率可能不一致，故要調(diào)整發(fā)行價(jià)格。債券利率的高低往往要受銀行同期存款利率和期限長(zhǎng)短的影響。債券發(fā)行價(jià)格可按下列公式計(jì)算： PV債券發(fā)行價(jià)格 D-債券面值 i-市場(chǎng)利率 n-債券期限 C-債券應(yīng)付各期利息 例：光明公司發(fā)行面值為1000元，券面利率為10%，期限為5年的債券。

7、當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)發(fā)行價(jià)格為：PV=1000(PV/FVF 8% 5)+100010%(PVA/A 8% 5) =10000.68058+1003.9927 =1080(元) 當(dāng)利率為12%時(shí)，發(fā)行價(jià)格為：PV=1000（PV/FVF12% 5）+100010%（PVA/A 12% 5） =10000.56743+1003.605 =928（元） 通過上例計(jì)算，當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，以溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，以折價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率與市場(chǎng)利率一致時(shí)以面值發(fā)行。 （三）債券的評(píng)級(jí) 債券的評(píng)級(jí)無論對(duì)投資者還是發(fā)行人都是非常重要的。債券的級(jí)別反映了他的倒帳風(fēng)險(xiǎn)，投資者一般購買級(jí)別高的債

8、券。對(duì)發(fā)行公司來講，債券級(jí)別高，投資者要求的倒帳風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償少，故籌資成本較低。 公司債券等級(jí)的高低不僅反映公司財(cái)務(wù)狀況的好壞，也反映籌資能力的大小。公司債券的評(píng)級(jí)主要考慮以下因素： 1。長(zhǎng)期與短期償債能力情況。主要用資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、流動(dòng)比率與速動(dòng)比率考核償債能力大小： 產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額/股東權(quán)益）100% 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債 2。資產(chǎn)管理情況。主要用應(yīng)收款周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)、固定資產(chǎn)使用率、總資產(chǎn)使用率考核。 3。盈利能力情況。主要用銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率等，還應(yīng)考慮公司收入的穩(wěn)定性。 4。 抵押與擔(dān)保情況。一般說抵押資產(chǎn)價(jià)值越高，擔(dān)保

9、企業(yè)信譽(yù)越高，債券等級(jí)就越高。公司經(jīng)營(yíng)情況、公司所處的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況、對(duì)資源的依賴性、海外業(yè)務(wù)情況、高層經(jīng)理人員素質(zhì)、社會(huì)負(fù)擔(dān)、涉及重大訴訟等。 5。債券評(píng)級(jí)。債券評(píng)級(jí)由專門權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)出，國(guó)際上通常采用標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard & Poors）公司的評(píng)估等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。等級(jí)分為AAA級(jí)、AA級(jí)、A級(jí)、BBB級(jí)、BB級(jí)、B級(jí)、CCC級(jí)、CC級(jí)、C級(jí)和D級(jí)。參見P107。 三、租賃籌資 租賃也是解決企業(yè)資金來源的一種方式。企業(yè)資產(chǎn)租賃按性質(zhì)分為經(jīng)營(yíng)租賃與融資租賃。 （一）經(jīng)營(yíng)租賃 經(jīng)營(yíng)租賃是一種服務(wù)性租賃。其特點(diǎn)是：（1）資產(chǎn)所有權(quán)屬于出租人；（2）租賃期較短，只是資產(chǎn)使用年限的一部分，租賃任何一方可在

10、租期內(nèi)提前三個(gè)月通知對(duì)方終止合同；（3）出租人承擔(dān)租出資產(chǎn)的維修費(fèi)、折舊費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)及資產(chǎn)持有費(fèi)用，故經(jīng)營(yíng)租賃租金較高。 (二) 融資租賃1.融資租賃的特點(diǎn)：（1）承租人有權(quán)在租賃期內(nèi)取得資產(chǎn)所有權(quán)；（2）租期較長(zhǎng)，租期約占資產(chǎn)的大部分壽命，非經(jīng)雙方同意不得中途退租；（3）承租人承擔(dān)租入資產(chǎn)的維修費(fèi)、折舊費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，故租金較低。 2.融資租賃的分類：（1）直接租賃；（2）售后租回租賃，即售后又租回。以這種方式出售資產(chǎn)企業(yè)可獲得資產(chǎn)市價(jià)的資金，同時(shí)在租賃期內(nèi)取得資產(chǎn)的使用權(quán)，只付少量租金；（3）杠桿租賃（舉債租賃），出租人以其資產(chǎn)作抵押，借入資金來購置出租資產(chǎn)。 3.融資租賃租金構(gòu)成與計(jì)算方法 融

11、資租賃租金包括：（1）租賃資產(chǎn)的價(jià)款（買價(jià)、運(yùn)費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)）；（2）出租人墊付的資金利息；（3）租賃手續(xù)費(fèi)，一般按資產(chǎn)價(jià)款的比例收取。我國(guó)租賃公司的手續(xù)費(fèi)一般為1%-3%。此外，租賃期限、付租間隔期、租金支付方式也對(duì)租金總額有較大影響。 融資租賃租金常用計(jì)算方法主要有兩種： （1）平均分?jǐn)偡?平均分?jǐn)偡ㄊ侵赶纫陨潭ǖ睦屎褪掷m(xù)費(fèi)率計(jì)算租賃期間的利息和手續(xù)費(fèi)，然后連同設(shè)備成本支付次數(shù)平均。其計(jì)算公式為： （C-S）+I+F R= N R每次支付的租金 C租賃設(shè)備的價(jià)款 S租賃設(shè)備預(yù)計(jì)殘值 I租賃期間利息 F租賃期間手續(xù)費(fèi) N租期 該種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，但沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值。 （2） 年金法 年金

12、法分為后付年金法和先付年金法。 后付年金法(普通年金)的計(jì)算公式為： iA=PV A-每次支付的租金 P-租賃資產(chǎn)概算成本 1-（1+i） i 每期利率 n付租期數(shù) i = PV （PV/FVA I n） 先付年金法（預(yù)付年金）的計(jì)算公式為： 1 A=PV (1-1/（1+i）)/i+1 1 = PV （PV/FVA I n-1）+1 某公司租賃一臺(tái)設(shè)備，P=800000元，租期四年，每半年后支付一次租金，年利率為8%，求每期平均應(yīng)付多少租金？ 解：i=年利率/2=8%/2=4% iA=PV 1-（1+i） 先查出年金現(xiàn)值系數(shù)表（P/A，4%，8）的值，再求倒數(shù)即可算出。 1=800000 （PV/FVA ，4%，8）=8000001/6.733=8000000.148522=118818(元) 后付年金計(jì)算法是我國(guó)租賃公司采