ch6 證券市場的運(yùn)行與管理課件

1、第六章 證券市場的運(yùn)行與管理 發(fā)行市場籌資者、投資者、中介 證券 證券交易所市場 流通 場外交易市場（NASDAQ） 市場 第三市場 第四市場 市場監(jiān)管體系、內(nèi)容 第一節(jié) 證券發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)（一）證券發(fā)行市場的定義與特征、定義：證券發(fā)行市場是辦理新上市的證券首次問世的市場。、特征：無固定場所、無統(tǒng)一時間、發(fā)行價格低于市場價格。（二）證券發(fā)行市場結(jié)構(gòu)、證券發(fā)行者、證券投資者、中介人投資銀行（三）證券發(fā)行分類、按發(fā)行對象分： 公幕、私募、按有無發(fā)行中介分類： 直接發(fā)行 間接發(fā)行 股本分?jǐn)?直接私募 直接發(fā)行 第三者分?jǐn)?直接公募金融證券3、 證券發(fā) 定向募集 行方式 間接私募

2、股東分?jǐn)?間接發(fā)行 協(xié)議發(fā)售 包銷 銀團(tuán)包銷 等額包銷 間接公募 代銷 定額包銷 助銷 余額包銷二、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行目的、創(chuàng)建公司（）發(fā)起設(shè)立（）募集設(shè)立、現(xiàn)有股份公司發(fā)行新股（）增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營（）調(diào)整公司財務(wù)結(jié)構(gòu)（）滿足證券交易所上市標(biāo)準(zhǔn)（）鞏固公司經(jīng)營權(quán)（）維護(hù)股東直接利益（）其它證券轉(zhuǎn)換、股票拆細(xì)、股票合并、公司合并、減資（二）股票發(fā)行方式、初次發(fā)行（1）組建新的股份有限公司 設(shè)立 （2）企業(yè)改制為股份有限公司 發(fā)行（3）私人持股公司改制為公共持股公司(IPO)、增資發(fā)行（）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；（）公司在最近三年連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；且近三個會計

3、年度和最近一個會計年度的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%；（）公司在最近三年內(nèi)財務(wù)會計文件無虛假記載；（）公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。3、增資發(fā)行形式（）有償增資發(fā)行：股東配股 第三者配售 公募增資（）無償增資發(fā)行：公積金轉(zhuǎn)增 股票股息 股票分割等（）混合增資發(fā)行：有償無償并行發(fā)行 有償無償搭配發(fā)行（三）我國股票發(fā)行方式 公募間接發(fā)行1、認(rèn)購證方式 限量發(fā)售認(rèn)購證 無限量發(fā)售認(rèn)購證2、與儲蓄存單掛鉤方式 全額存款方式 專項(xiàng)存款方式3、上網(wǎng)發(fā)行方式 上網(wǎng)競價方式 上網(wǎng)定價方式4、全額預(yù)繳款方式5、對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售結(jié)合方式6、向二級市場投資者配售方式（50%-100%）（四

4、）股票發(fā)行價格 1、股票發(fā)行價格類型 （1）面額發(fā)行 （2）時價發(fā)行 （3）中間價發(fā)行2、股票定價方法（1）議價法（2）競價法（封標(biāo)、部分招標(biāo)競價）（3）擬價法（4）定價法（市盈率法、凈資產(chǎn)倍率法）我國股票發(fā)行曾采用的市盈率定價方式 發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤數(shù)發(fā)行價格= 市盈率 發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股本數(shù) 發(fā)行當(dāng)年預(yù)測利潤數(shù)發(fā)行價格= 市盈率 發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā) 行股本數(shù)（12-發(fā)行月份）/12例：南方建材股票發(fā)行價： 30,498,000.00P= 17.53=4.60元/股 9000萬+3500萬（12-3）/3發(fā)行總市值=4.60 3500萬=1.61億元（五）股票發(fā)行程序1、首次公幕發(fā)行程

5、序準(zhǔn)備申請推介發(fā)售2、增發(fā)股票的程序（1）向社會公幕（2）向原股東配售制定計劃、董事會決議、股東大會通過公告提出申請文件公布增發(fā)公告，確定登記日增發(fā)過程的操作辦理股份變更登記 三、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行目的1、籌集穩(wěn)定資金2、靈活運(yùn)用資金3、轉(zhuǎn)移通漲風(fēng)險4、維持對企業(yè)控制5、滿足多渠道籌資需求（二）債券發(fā)行條件1、發(fā)行額資金需求，還本付息能力，企業(yè)資信度，市場吸收能力，法定最高限額。2、券面金額購買能力，發(fā)行成本。3、利率：（1）利率水平基準(zhǔn)利率，利率結(jié)構(gòu)，期限長短，信用級別，利息支付方式，投資者接受程度，發(fā)行者承受能力，有關(guān)法規(guī)。（2）利息支付次數(shù)物價預(yù)期，市場習(xí)慣，支付網(wǎng)點(diǎn)。（3）計息

6、方式期限，物價預(yù)期，市場習(xí)慣。4、期限資金性質(zhì)和用途、利率預(yù)期、市場發(fā)達(dá)程度、信用級別。投資者心理、市場習(xí)慣、物價預(yù)期。5、發(fā)行價格（1）面額發(fā)行（2）溢價發(fā)行（3）折價發(fā)行（三）債券發(fā)行方式1、定向發(fā)售2、承購包銷3、直接發(fā)售4、招標(biāo)發(fā)行 （1）交款期招標(biāo) （2）價格招標(biāo) （3）收益率招標(biāo)（四）債券償還方式1、到期償還，期中償還和展期償還2、全額償還和部分償還3、定時償還和隨時償還4、抽簽償還和買入注銷 到期償還 全額償還 期中償還 定時償還-抽簽償還債券償 部分償還 選擇性購回還方式 隨時償還-買入注銷 提前回售 展期償還 （五）我國國債發(fā)行方式1、行政攤派2、承購包銷（1）國債一級自營商

7、制度（2）通過證券交易所交易結(jié)算系統(tǒng)發(fā)行記帳式國債3、招標(biāo)發(fā)行（1）標(biāo)的-交款期招標(biāo)、價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)（2）方式：荷蘭式-統(tǒng)一價格招標(biāo) 美國式-多種價格招標(biāo)第二節(jié) 證券流通市場一、證券交易所（一）證券交易所的定義和特征1、定義：證券交易所是買賣雙方公開交易的場所，是一個有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的次級市場，是整個證券市場的核心。2、證券交易所特征（1）有固定的交易場所和嚴(yán)格的交易時間（2）參加交易者為具備一定資格的會員證券公司（3）交易對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券（4）交易量集中，具有較高的成交速度和成交率（5）對證券交易實(shí)行嚴(yán)格管理，市場秩序化（二）證券交易所的組織形式（1）

8、公司制（2）會員制（三）證券上市制度1、證券上市2、證券上市的好處（1）上市公司-提高公司聲譽(yù)、實(shí)現(xiàn)資本大眾化和股權(quán)分散化、提高證券流動性、有利于增資擴(kuò)股、約束經(jīng)營者、有利于實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)重組和資本經(jīng)營。（2）投資者-買賣便利、成交價格公平合理、信息披露公開規(guī)范、訂立統(tǒng)一傭金標(biāo)準(zhǔn)。3、上市條件（1）一般條件-公司情況、經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、股票狀況（2）我國股票上市條件 公司法第152條股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開發(fā)行公司股本總額不少于人民幣五千萬元開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利。原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計算；持

9、有股票面值達(dá)人民幣一千元以上的股東人數(shù)不少于一千人，向社會公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為百分之十五以上；公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載；國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（四）證券交易所的運(yùn)行系統(tǒng)1、交易系統(tǒng)2、結(jié)算系統(tǒng)3、信息系統(tǒng)4、監(jiān)察系統(tǒng)（五）證券交易原則和交易規(guī)則1、交易原則價格優(yōu)先、時間優(yōu)先2、交易規(guī)則（1）交易時間（2）交易單位（3）價位（4）報價方式-口頭、手勢、牌板、電腦（5）價格決定（6）漲跌停板（六）行情表 閱讀1、開盤價與收盤價2、最高價與最低價3、成交量與成交額；與上日價格差4、市

10、價總額 市價總額=其中：Pi-第i種證券以成交量為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均價 Si-第i種證券的發(fā)行量 n-上市證券的種數(shù)5、上市證券數(shù)和上市證券總額上市總額=其中：Fi-第i種證券的面值 Si-第i種證券的發(fā)行量 n -上市證券種數(shù)（七）證券交易所的功能1、集中證券供求關(guān)系，創(chuàng)造高效連續(xù)的市場2、形成比較公平合理的價格3、引導(dǎo)社會資金合理流動和資源合理配置4、預(yù)測、反映經(jīng)濟(jì)動態(tài)二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征1、定義：場外交易市場是在證券交易以外的各證券公司柜臺上進(jìn)行證券買賣的市場2、場外交易市場特征：（1）分散的無形市場（2）采用自營方式直接進(jìn)行交易（3）交易對象以債券和非上市股票為主

11、（4）以議價方式?jīng)Q定成交價（5）管理相對寬松（二）參加者和交易對象1、參加者自營商、非會員證券商、會員證券商、證券承銷商、債券交易商、投資者2、交易對象債券、新發(fā)行證券、符合上市標(biāo)準(zhǔn)而未上市的證券、不符合上市標(biāo)準(zhǔn)的證券、開放型基金（三）場外交易市場功能1、證券發(fā)行場所2、已發(fā)行未上市證券流通轉(zhuǎn)讓的場所3、證券交易所的重要補(bǔ)充三、二板市場 與主板相對應(yīng)上市條件略低的新興市場 NASDAQ市場的特征1、報價驅(qū)動市場做市商支持2、電子化市場3、上市標(biāo)準(zhǔn)低4、新興高科技公司的市場美國風(fēng)險資本套現(xiàn)和高科技公司發(fā)展壯大場所NASDAQ、紐約股票交易所上市標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo) NASDAQ NASDAQ NYSE 小型

12、市場 全國市場有形資產(chǎn)凈值 4百萬美圓 6百萬美圓 40百萬美圓稅前收入 1百萬美圓 25百萬公眾流通股 1百萬股 11百萬股 11百萬流通股市值 5百萬美圓 8百萬美圓 40百萬美圓最低股價 4美圓 5美圓 公眾持股人數(shù) 300 400 2000經(jīng)營歷史 一年或5千萬 至少3年四、第三市場和第四市場（一）第三市場指在交易所以外市場交易上市證券的市場主要客戶機(jī)構(gòu)；交易特點(diǎn)簡便、迅速、成本低（二）第四市場指通過電子計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場外證券市場1、成本低、交易迅速、保守交易秘密第三節(jié) 證券市場監(jiān)管一、概述（一）意義：保障投資者權(quán)益、控制風(fēng)險和維護(hù)市場良好秩序、發(fā)展完善證券市場體系、提高效率（二）監(jiān)管原則：公開原則、公平原則、公正原則（三）證券市場監(jiān)管體系法定機(jī)構(gòu)監(jiān)管、政府監(jiān)管模式、自律模式（四）中國發(fā)展證券市場 的指導(dǎo)方針和監(jiān)管體系1、指導(dǎo)方針： 法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范2、監(jiān)管體系：政府為主、自律為輔 從強(qiáng)化政府監(jiān)管向政府與自律并 重發(fā)展二、證券市場監(jiān)管的主要內(nèi)容（一）證券發(fā)行市場的監(jiān)管1、注冊制 2、核準(zhǔn)制（二）對流通市場的監(jiān)管1、對交易所的管理： 特許制、登記制、承認(rèn)制2、對證券上市制度的管理（三）對上市公司的監(jiān)管 信息披露、公司