模塊4酒店資金投資管理ppt課件

1、1酒店財(cái)務(wù)管理主講：李凱華：28688847.2模塊四 酒店資金投資管理 現(xiàn)金流量的計(jì)算1工程投資決策評(píng)價(jià)目的分析2前往目錄.3工程一現(xiàn)金流量的計(jì)算義務(wù)一工程投資額確實(shí)定義務(wù)二工程投資的現(xiàn)金流量分析前往.4義務(wù)一工程投資額確實(shí)定一、工程投資的概念及特點(diǎn)：工程投資：以特定建立工程為對(duì)象，直接與新建工程或更新改造工程有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。屬于直接的、消費(fèi)性對(duì)內(nèi)實(shí)物投資包括：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資建立期運(yùn)營(yíng)期工程計(jì)算期建立起點(diǎn)投產(chǎn)日終結(jié)點(diǎn).5工程投資的特點(diǎn)：投資金額大影響時(shí)間長(zhǎng)發(fā)生頻率低變現(xiàn)才干差投資風(fēng)險(xiǎn)大.6二、工程投資的資金構(gòu)成：1、原始投資又稱為初始投資，是酒店為

2、使工程完全到達(dá)設(shè)計(jì)消費(fèi)運(yùn)營(yíng)才干、開展正常運(yùn)營(yíng)而投入的全部資金。包括：建立投資：固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、其他資產(chǎn)投資流動(dòng)資金投資2、工程投資總額是反映工程投資總體規(guī)模的價(jià)值目的，它等于原始總投資與建立期資本化利息之和。建立期資本化利息是指在建立期發(fā)生的與購建工程所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。.7義務(wù)二工程投資的現(xiàn)金流量分析一、現(xiàn)金流量的概念及作用二、現(xiàn)金流量的內(nèi)容 三、現(xiàn)金流量的計(jì)算.8一、現(xiàn)金流量的概念及作用現(xiàn)金流量Cash Flow：是指一個(gè)投資工程在其計(jì)算期內(nèi)所引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱?，F(xiàn)金流量是評(píng)價(jià)投資方案能否可行時(shí)必需事先計(jì)算的一個(gè)根底數(shù)據(jù)。詳細(xì)可分為

3、：現(xiàn)金流入量Cash In：現(xiàn)實(shí)貨幣資金添加 現(xiàn)金流出量Cash Out：現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需動(dòng)用現(xiàn)金現(xiàn)金凈流量Net Cash Flow：現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額根據(jù)投資工程所處時(shí)期不同，現(xiàn)金流量可分為：初始現(xiàn)金流量：從工程開場(chǎng)實(shí)施到固定資產(chǎn)投入運(yùn)用前營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：從工程投入建成運(yùn)用至固定資產(chǎn)停頓運(yùn)用轉(zhuǎn)入清理終結(jié)現(xiàn)金流量：固定資產(chǎn)在清理過程中.9現(xiàn)金流入量1、營(yíng)業(yè)收入：運(yùn)營(yíng)期全部銷售收入2、回收的固定資產(chǎn)余值發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)3、回收的流動(dòng)資金發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)4、其他現(xiàn)金流入.10現(xiàn)金流出量1、建立投資固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資和興辦費(fèi)投資等項(xiàng)投資的總稱，它是建立期發(fā)生的主要現(xiàn)金流出量。2、流動(dòng)資

4、金投資指的是一個(gè)投資工程所引起的短期資金的投放。3、運(yùn)營(yíng)本錢付現(xiàn)本錢是指在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為滿足正常消費(fèi)運(yùn)營(yíng)而動(dòng)用現(xiàn)實(shí)貨幣資金支付的本錢費(fèi)用，又被稱為付現(xiàn)的營(yíng)運(yùn)本錢，簡(jiǎn)稱付現(xiàn)本錢。4、各項(xiàng)稅款主要指所得稅5、其他.11初始現(xiàn)金流量是指從工程開場(chǎng)實(shí)施到固定資產(chǎn)投入運(yùn)用前發(fā)生的現(xiàn)金流量。建立期產(chǎn)生的主要是流出A、固定資產(chǎn)上的投資B、流動(dòng)資產(chǎn)上的投資墊支C、土地上的投資獲幾年運(yùn)用權(quán)D、其他投資費(fèi)用.12營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指從工程投入建成運(yùn)用至固定資產(chǎn)停頓運(yùn)用轉(zhuǎn)入清理階段產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。運(yùn)營(yíng)期產(chǎn)生的主要是流入， 普通以年為單位計(jì)算。A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入每年?duì)I業(yè)收入B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出付現(xiàn)本錢不包括折舊等C、交納的稅金所得

5、稅.13終結(jié)現(xiàn)金流量與初始對(duì)應(yīng)，是指投資工程結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)在清理過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量。工程報(bào)廢終點(diǎn)產(chǎn)生的主要是流入A、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入B、原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的回收C、停頓運(yùn)用的土地的變價(jià)收入等.14現(xiàn)金流量的作用有利于思索資金時(shí)間價(jià)值更符合實(shí)踐情況問題： 為什么以現(xiàn)金流量作為評(píng)價(jià)投資工程的根據(jù)？折舊計(jì)算方法、費(fèi)用的攤銷方法不同，影響利潤(rùn)目的相關(guān)性、可比性，最終影響決策、判別。.15二、現(xiàn)金凈流量的計(jì)算現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量NCF=CICO建立期NCF0S=投資額運(yùn)營(yíng)期NCFS+1n=CICO每年凈現(xiàn)金流量NCF營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)本錢所得稅營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)本錢折舊1所得

6、稅稅率折舊凈利潤(rùn)折舊稅前利潤(rùn)凈利潤(rùn).16例4-1 投資工程各年凈現(xiàn)金流量單位：萬元年份012345678初始投資NCF-500-500-100營(yíng)業(yè)NCF203.2357.2357.2357.2357.2357.2終結(jié)NCF116.17各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量年份345678銷售收入300600600600600600付現(xiàn)成本80160160160160160折舊164164164164164164稅前利潤(rùn)56276276276276276所得稅16.882.882.882.882.882.8凈利潤(rùn)39.2193.2193.2193.2193.2193.2營(yíng)業(yè)NCF203.2357.2357.2357.

7、2357.2357.2每年折舊額=固定資產(chǎn)原始價(jià)值凈殘值/估計(jì)運(yùn)用年限=1000-16/6=164稅前利潤(rùn)=銷售收入付現(xiàn)本錢折舊所得稅=稅前利潤(rùn)所得稅稅率.18補(bǔ)充：固定資產(chǎn)折舊折舊的計(jì)提：是指固定資產(chǎn)在運(yùn)用過程中損耗掉的那部分價(jià)值，會(huì)被計(jì)入產(chǎn)品的本錢、企業(yè)的費(fèi)用，在產(chǎn)品銷售后回收的方式。固定資產(chǎn)折舊計(jì)提的方法：1、平均折舊法直線法任務(wù)量法2、加速折舊法雙倍余額遞減法年數(shù)總和法.19是指按照固定資產(chǎn)的可運(yùn)用年限每年提取同等數(shù)量折舊額的方法。平均年限法凈殘值年折舊額.20任務(wù)量法是一種以任務(wù)量為自變量，與運(yùn)用年限無絕對(duì)直接依存關(guān)系的折舊方法。每單位任務(wù)量的折舊額年折舊額.21雙倍余額遞減法第2年

8、第3年第4年第5年第1年.22年數(shù)總和法第1年第2年第3年第4年第5年劃分為“年數(shù)總和等份凈殘值.23工程二工程投資決策評(píng)價(jià)目的分析義務(wù)一靜態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析投資回收期PP投資利潤(rùn)率ARR義務(wù)二動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的的計(jì)算與分析凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值率NPVR獲利指數(shù)PI內(nèi)含報(bào)酬率IRR動(dòng)態(tài)目的之間的關(guān)系前往.241投資回收期(Payback Period, PP)投資回收期：指收回初始投資額所需求的時(shí)間。當(dāng)各年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)：.25 各年的凈現(xiàn)金流量不相等時(shí)，應(yīng)逐年累計(jì)其現(xiàn)金流入量，并與投資總額相比較來求出回收期。投資回收期越短，闡明投資回收速度越快，投資承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越小。缺陷：沒思索投資回收以后的現(xiàn)

9、金流量，未能評(píng)價(jià)分析工程的整體效益。沒思索貨幣的時(shí)間價(jià)值，不能正確反映工程的經(jīng)濟(jì)效益。.26年份各年凈現(xiàn)金流量累計(jì)現(xiàn)金流量0-1000001500005000024000090000330000120000425000145000該工程投資回收期介于第2年與第3年之間，第2年末已收回90000元，只差10000元，第三年共有現(xiàn)金流入30000元，只需1/3年就可以收回。.272投資利潤(rùn)率Average Rate of Return，ARR 投資利潤(rùn)率是投資工程年利潤(rùn)的平均數(shù)與投資額的比率，反映每百元投資每年可發(fā)明的利潤(rùn)額，又稱為平均報(bào)酬率ARR。該比率反映每百元投資每年可發(fā)明的利潤(rùn)率。假設(shè)該比

10、率高于市場(chǎng)利率或必要報(bào)酬率，那么投資方案可行。多個(gè)方案的互斥選擇中，應(yīng)選用投資利潤(rùn)率最高的方案。.28一凈現(xiàn)值Net Present Value, NPV1、含義：投資工程投入運(yùn)用后的凈現(xiàn)金流量，按資金本錢或企業(yè)要求到達(dá)的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。012345初始投資CO工程投入運(yùn)用后每年凈現(xiàn)金流量NCF.292、凈現(xiàn)值的計(jì)算方法計(jì)算步驟：1、計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量；2、計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值；3、計(jì)算凈現(xiàn)值。.303、決策規(guī)范對(duì)計(jì)算結(jié)果的評(píng)價(jià)在只需一個(gè)備選方案時(shí)：凈現(xiàn)值0時(shí)，報(bào)酬率貼現(xiàn)率，工程可行；凈現(xiàn)值=0時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣工程；凈現(xiàn)值0時(shí)，報(bào)酬率貼現(xiàn)率，工

11、程可行；凈現(xiàn)值率0時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣工程；凈現(xiàn)值率0時(shí)，報(bào)酬率1時(shí)，報(bào)酬率貼現(xiàn)率，工程可行；獲利指數(shù)=1時(shí)，報(bào)酬率=貼現(xiàn)率，邊緣工程；獲利指數(shù)1時(shí)，報(bào)酬率貼現(xiàn)率，工程不可行。4、優(yōu)缺陷優(yōu)點(diǎn)：動(dòng)態(tài)的相對(duì)量評(píng)價(jià)目的，可反映資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系，可比較投資額不同的多個(gè)方案缺陷：不能反映投資工程的實(shí)踐收益率；計(jì)算過程復(fù)雜.38四內(nèi)部收益率Internal Rate of Return, IRR1、含義：內(nèi)部收益率，也叫稱內(nèi)含報(bào)酬率、內(nèi)部報(bào)酬率，是指工程投資實(shí)踐可望到達(dá)的報(bào)酬率，是使投資工程的凈現(xiàn)值等于0時(shí)的貼現(xiàn)率。012345初始投資COi=?實(shí)踐上，內(nèi)部收益率是凈現(xiàn)值的逆運(yùn)算。凈現(xiàn)值：知

12、每年NCF、n、I，求NPV內(nèi)部收益率：知每年NCF，n，NPV，求iCICICICICI.392、計(jì)算方法：1假設(shè)每年的NCF凈現(xiàn)金流量等，那么按以下步驟計(jì)算：第一步，計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)。第二步，查年金現(xiàn)值系數(shù)，在一樣期數(shù)內(nèi)，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第三步，根據(jù)上述兩個(gè)相鄰的貼現(xiàn)率和已求得的年金現(xiàn)值系數(shù)，采用插值法計(jì)算出該投資方案的內(nèi)部報(bào)酬率。 .40如：酒店某投資工程的投資額為10000元，運(yùn)用壽命為5年，每年產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為3200元，那么計(jì)算該工程的內(nèi)部收益率。 1、年金現(xiàn)值系數(shù)10000/32003.125 2、查年金現(xiàn)值系數(shù)表，5年期與3.125相臨近

13、的年金現(xiàn)值系數(shù)在18%-19%之間。 3、用插值法計(jì)算如下：.412假設(shè)每年的NCF不相等，那么需求按以下步驟計(jì)算： 第一步，先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率，并按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值。假設(shè)計(jì)算出的凈現(xiàn)值為正數(shù)，那么表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于該工程的實(shí)踐內(nèi)部收益率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再進(jìn)展測(cè)算；假設(shè)計(jì)算出的凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，那么闡明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于該方案的實(shí)踐內(nèi)部收益率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率，再進(jìn)展測(cè)算。經(jīng)過如此測(cè)算，找到凈現(xiàn)值從正到負(fù)并且比較接近于0的兩個(gè)貼現(xiàn)率。第二步，根據(jù)上述兩個(gè)臨近的貼現(xiàn)率再運(yùn)用插值法，計(jì)算出方案的實(shí)踐內(nèi)部收益率。 .423、決策規(guī)范內(nèi)部收益率必要報(bào)酬率，工程可行；內(nèi)部收益率必要報(bào)酬率，工程不可行；4、優(yōu)缺陷

14、優(yōu)點(diǎn)：能直接反映投資工程的實(shí)踐收益率，不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率或企業(yè)設(shè)定的貼現(xiàn)率的影響，比較客觀缺陷：計(jì)算過程復(fù)雜.43某酒店有一投資方案，投資額為60萬元，各年凈現(xiàn)金流量如下表：用測(cè)試法計(jì)算內(nèi)部收益率，先用15%估算，凈現(xiàn)值如下表：年份01234NCF-6030251512年份NCF（P/F,i,n）i15%現(xiàn)值1300.87026.12250.75618.93150.6589.874120.5726.86現(xiàn)值總額61.73減：投資額60凈現(xiàn)值1.73.44因貼現(xiàn)率為15%時(shí)的凈現(xiàn)值大于0，闡明內(nèi)部收益率高于15%，應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再用18%進(jìn)展估算，凈現(xiàn)值如下：此時(shí)，凈現(xiàn)值小于0，闡明內(nèi)部收益率低

15、于18%。可見，該投資方案的內(nèi)部收益率應(yīng)在15%與18%之間，可用插值法計(jì)算詳細(xì)的內(nèi)部收益率。年份NCF（P/F,i,n）i18%現(xiàn)值1300.84725.412250.71817.953150.6099.144120.5166.19現(xiàn)值總額58.69減：投資額60凈現(xiàn)值1.31.45.46年金現(xiàn)值系數(shù)的計(jì)算.47動(dòng)態(tài)目的之間的關(guān)系當(dāng)NPV0時(shí)，NPVR0，PI1，IRRi，可行；當(dāng)NPV0時(shí)，NPVR0，PI1，IRRi，邊緣工程；當(dāng)NPV0時(shí)，NPVR0，PI1，IRRi，不可行；.48我要不要換手機(jī)？原2G手機(jī)，月租20元，通話費(fèi)0.2元/分鐘，平均每月話費(fèi)100元；新3G手機(jī)，售價(jià)800元，月租10元，通話費(fèi)0.1元/分鐘。知：銀行利率3%，假設(shè)改換新手機(jī)，出賣原手機(jī)可得處置收入100元，保守估計(jì)新手機(jī)運(yùn)用壽命3年。請(qǐng)用凈現(xiàn)值判別，從經(jīng)濟(jì)性上思索能否要換手機(jī)？每月通話時(shí)長(zhǎng)100200.2400分鐘新手機(jī)每月話費(fèi)4000.11050元.490123120012001200原手機(jī)0123600600600新手機(jī)8001006006006000123更新方案700NPV2=600P/A,3%,3700 =6002.82867002397.16元NPV=600P/A,3%,3700 =6002.8286700997