投資銀行2ppt課件

1、兼并與要約收買(mǎi)實(shí)際一效率實(shí)際 A.差別管理效率 B.無(wú)效率的管理者 C.運(yùn)營(yíng)協(xié)同效應(yīng) D.純粹的分散運(yùn)營(yíng) E.戰(zhàn)略性重組以順應(yīng)變化的環(huán)境 F.價(jià)值低估.兼并與要約收買(mǎi)實(shí)際二信息與信號(hào)代理問(wèn)題與管理主義自在現(xiàn)金流量假說(shuō)市場(chǎng)力量稅收再分配.逆兼并資產(chǎn)剝離分立股權(quán)切離(equity carve-outs)子股換母股(split-offs).逆兼并實(shí)際稅收/控制不相順應(yīng)信息效應(yīng)管理層效率與鼓勵(lì).兼并時(shí)間性特征的假設(shè)迅速添加規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)較低股東與外部人士的預(yù)期差別添加導(dǎo)致外部人士以為股票價(jià)值被低估管理人員的樂(lè)觀導(dǎo)致兼并活動(dòng)上升利率的上升的負(fù)面影響.投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)投銀定義 Investment bankin

2、g is what investment banks do 投資銀行公司做什么，投資銀行就是什么.方式投資銀行未必“投資銀行字眼 美林 摩根士丹利 所羅門(mén) 高盛 瑞士信貸第一波士頓 雷羅兄弟很多投銀的管理構(gòu)造采用控股集團(tuán)方式，母公司只是一個(gè)控股和管理實(shí)體，其業(yè)務(wù)虛體多為屬下子公司.業(yè)務(wù)特點(diǎn)高盛證券、摩根士丹利主要由發(fā)起人所驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)于發(fā)行承銷(xiāo)、公司重組、收買(mǎi)兼并、私有化和研討B(tài)ear Stearns主要受投資者驅(qū)動(dòng)所羅門(mén)兄弟在債券業(yè)務(wù)及在固定收益證券的承銷(xiāo)和買(mǎi)賣(mài)方面最為擅長(zhǎng)謹(jǐn)慎證券是以個(gè)人客戶(hù)為根底，主做零售經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)第一波士頓的客戶(hù)主要是機(jī)構(gòu)投資者美林證券長(zhǎng)于零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在承銷(xiāo)并購(gòu)研討上為第一

3、雷曼兄弟重點(diǎn)在債券買(mǎi)賣(mài)投行業(yè)務(wù).競(jìng)爭(zhēng)格局客戶(hù)市場(chǎng)份額人才.并購(gòu)業(yè)務(wù)在投銀業(yè)務(wù)體系中特點(diǎn)智力驅(qū)動(dòng)天生的上流社會(huì)業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張力 過(guò)橋貸款業(yè)務(wù) 證券承銷(xiāo)、發(fā)行業(yè)務(wù) 衍生工具業(yè)務(wù)整套處理方案中的一環(huán).投行并購(gòu)業(yè)務(wù)的歷史1974年華爾街發(fā)生第一樁敵意收買(mǎi)案：耐克爾收買(mǎi)費(fèi)城ESB電池消費(fèi)商摩根士丹利介入1976年第一波士頓銀行設(shè)并購(gòu)專(zhuān)家，1979年其企業(yè)并購(gòu)部18人1998年全球并購(gòu)買(mǎi)賣(mài)金額20000億美圓.1998年全球五大并購(gòu)顧問(wèn).投行并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展緣由經(jīng)濟(jì)開(kāi)展需求投行業(yè)務(wù)需求機(jī)構(gòu)投資開(kāi)展企業(yè)制度改革證券市場(chǎng)開(kāi)展.投行作為買(mǎi)方顧問(wèn)時(shí)角色一謀劃收買(mǎi)方的運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略收尋、調(diào)查和審查目的企業(yè)設(shè)計(jì)并購(gòu)方式

4、和買(mǎi)賣(mài)構(gòu)造評(píng)價(jià)并購(gòu)對(duì)買(mǎi)方的影響組織和安排談判設(shè)計(jì)一套保證買(mǎi)方權(quán)益的機(jī)制協(xié)助確定公平價(jià)錢(qián)或合理價(jià)錢(qián)游說(shuō)目的企業(yè).投行作為買(mǎi)方顧問(wèn)時(shí)角色二做好公關(guān)活動(dòng)調(diào)查、防備和粉碎目的企業(yè)的反并購(gòu)措施和行動(dòng)謀劃并購(gòu)融資方案在好心并購(gòu)情況下與律師一同擬訂和約條款溝通、協(xié)調(diào)，發(fā)出收買(mǎi)要約，完成標(biāo)購(gòu)改組目的企業(yè)董事會(huì)和經(jīng)理層制定目的公司的重整方案.投行作為賣(mài)方顧問(wèn)時(shí)角色一尋覓潛在的買(mǎi)方協(xié)助賣(mài)方明確銷(xiāo)售目的謀劃出賣(mài)方案評(píng)價(jià)標(biāo)的企業(yè)制定招標(biāo)文件，組織招標(biāo)或談判積極推銷(xiāo)標(biāo)的企業(yè).投行作為賣(mài)方顧問(wèn)時(shí)角色二協(xié)助編制適宜的銷(xiāo)售文件嚴(yán)密協(xié)議公關(guān)監(jiān)視協(xié)議執(zhí)行.敵意并購(gòu)中目的企業(yè)的顧問(wèn)協(xié)助發(fā)現(xiàn)潛在的“鯊魚(yú)評(píng)價(jià)收買(mǎi)條件能否公平制定反并購(gòu)

5、戰(zhàn)略謀劃反并購(gòu)融資謀劃反并購(gòu)公關(guān)安排反并購(gòu)期財(cái)務(wù)活動(dòng)制定“一攬子防御方案.投行作為產(chǎn)權(quán)投資商的并購(gòu)程序非上市公司.投行作為產(chǎn)權(quán)投資商的并購(gòu)程序上市公司.投行作為中介效力者的程序.投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu) 內(nèi)部組織 任務(wù)方式 分工成員 條件要求 收入.并購(gòu)業(yè)務(wù)收入并購(gòu)顧問(wèn)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金并購(gòu)融資效力的收入并購(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)權(quán)投資的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)套利收入.收費(fèi)方式包干費(fèi)傭金成交費(fèi)、買(mǎi)賣(mài)成交費(fèi).“三步收費(fèi)方式招標(biāo)報(bào)價(jià)開(kāi)場(chǎng)收取的費(fèi)用控制目的公司再收取的費(fèi)用獲得100%股份再收取的費(fèi)用.收取傭金情況買(mǎi)賣(mài)金額增大，收費(fèi)比例下降不論買(mǎi)賣(mài)金額，收費(fèi)比例不變添加的鼓勵(lì)費(fèi)或獎(jiǎng)金固定費(fèi)用與變動(dòng)費(fèi)用相結(jié)合.傭金的計(jì)收

6、方法雷曼公式1、累退買(mǎi)方 5-4-3-2-1修正公式 對(duì)較小額買(mǎi)賣(mài)提高費(fèi)用比例7-6-5-4-4加大金額差距2、累進(jìn)賣(mài)方 1-2-3-4-5.橋式貸款 又稱(chēng)中繼貸款或過(guò)橋融資，指廠房期債務(wù)資金籌措完成前的暫時(shí)性資金借貸。通常的做法是，投資銀行先向收買(mǎi)者提供資金期限短利息高，然后經(jīng)過(guò)發(fā)行渣滓債券籌資歸還。.投行在橋式貸款中收取的傭金慣例性的建議傭金與出賣(mài)股份相聯(lián)的傭金按所提供擔(dān)保資金計(jì)算的傭金短期貸款的高額利息發(fā)行高利風(fēng)險(xiǎn)債券的傭金.自營(yíng)企業(yè)買(mǎi)賣(mài)的價(jià)差收入取決要素投資銀行的資金實(shí)力和融資才干投資銀行重建的運(yùn)營(yíng)管理才干投資銀行的市場(chǎng)把握才干.風(fēng)險(xiǎn)套利收入內(nèi)幕買(mǎi)賣(mài)的法律風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).并購(gòu)業(yè)務(wù)面臨的問(wèn)題法律：內(nèi)幕買(mǎi)賣(mài)、支配市場(chǎng)品德：無(wú)謂的并購(gòu)、反并購(gòu)、惡意串通競(jìng)爭(zhēng)：投行、商業(yè)銀行、機(jī)構(gòu)投資者、中介機(jī)構(gòu)社會(huì)評(píng)價(jià)：內(nèi)部管理：收入不平衡、人才.企業(yè)重組的方式一擴(kuò)張兼并與收買(mǎi)發(fā)盤(pán)收買(mǎi)聯(lián)營(yíng)公司.企業(yè)重組