中國疫情防控政策不斷優(yōu)化加快經濟復蘇美國通脹拐點論破滅導致加息預期再次升溫

1、疫情政策：因時因勢制定核酸檢測，不搞“一刀切” 科學制定疫情防控策略 近期在常態(tài)化核酸檢測下，疫情得到良好控制，但部分地區(qū)疫情“一刀切”問題嚴重。對此，6 月 2 日，衛(wèi)健委表示，要求各地嚴格落實核酸檢測機構準入退出機制，設立“紅綠燈”，在依法準入時對符合條件的舉辦主體實行“綠燈”優(yōu)先審批，落實“黃燈”整改、“紅燈”退出機制；對涉嫌違法犯罪的，依法移送公安機關追究相關責任。6 月 9 日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制表示聚集性疫情發(fā)生后，根據疫情防控需要，科學制定核酸篩查策略，劃定核酸檢測范圍和頻次，避免盲目擴大范圍開展全員篩查；是否要建設 15 分鐘的核酸采樣圈，要因時因勢來確定，不搞“一刀切”；沒有

2、發(fā)生疫情，也沒有輸入風險的，查驗核酸不應該成為一種常態(tài)。6 月 13 日，衛(wèi)健委發(fā)布進一步加強新冠病毒核酸采樣質量管理工作的通知，各地要切實加強核酸采樣的質量控制，按照“不培訓不上崗，培訓不合格不上崗原則，確保采樣人員操作和行為科學規(guī)范。6 月 24 日，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制在發(fā)布會上還點名通報了遼寧朝陽市、錦州市高鐵站等多起防疫層層加碼典型案例。同時介紹嚴格落實疫情防控“九不準”有關情況。 6 月 28 日電，國務院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布第九版新冠肺炎防控方案，將密切接觸者、入境人員隔離管控時間從“14 天集中隔離醫(yī)學觀察+7 天居家健康監(jiān)測”調整為“7 天集中隔離醫(yī)學觀察+3 天居家健康監(jiān)測”，核

3、酸檢測措施從“集中隔離醫(yī)學觀察第 1、4、7、14 天核酸檢測，采集鼻咽拭子，解除隔離前雙采雙檢”調整為“集中隔離醫(yī)學觀察第 1、2、3、5、7 天和居家健康監(jiān)測第 3 天核酸檢測，采集口咽拭子”，解除集中隔離醫(yī)學觀察前不要求雙采雙檢。密接的密接管控措施從“7 天集中隔離醫(yī)學觀察”調整為“7 天居家隔離醫(yī)學觀察”，第 1、 4、7 天核酸檢測。疫情管控不斷優(yōu)化，更加科學制定疫情防控策略。 多地降低常態(tài)化核酸頻率，取消低風險地區(qū)人員流動核酸檢測要求 地方上來看，近期多地已開始降低常態(tài)化核酸頻率，取消低風險地區(qū)人員流動核酸檢測要求。4 月以來，已有深圳、杭州、合肥等幾十個城市實施常態(tài)化核酸，頻率為

4、每 2 天、每 3 天、每周不等。近期多地降低常態(tài)化核酸頻率，如紹興、北京等地進入公共場所核酸檢測要求由 48 小時改為 72 小時，低風險地區(qū)人員進入江西、杭州、合肥等地無需核酸檢測證明，惠州市機場、火車站等出行站場，不再要求 48 小時核酸檢測證明。 整體來看，“動態(tài)清零”總方針下，常態(tài)化核酸仍將是必選動作，防疫政策也將在此基礎上更加精準，盡可能實現“防疫情 VS 穩(wěn)增長”的均衡。 表 1：多地降低核酸檢測頻次及要求 城市 開始日期 頻率（天） 政策要求 上海 2022/5/1 免費核酸檢測 白城 2022/5/1 7 白城市各區(qū)常態(tài)化開展全員核酸檢測，每周一輪。 北京 2022/5/5

5、7 5 月 5 日起，北京市民進入各類公共場所、乘坐公共交通工具等，均須持有 7 日內核酸檢測陰性證明。 大連 2022/5/5 7 每周全市范圍內常態(tài)化核酸檢測篩查，重點區(qū)域和密閉空間要查驗 48 小時內核酸檢測陰性報告：商場超市、農貿市場、體育場館、旅游景區(qū)等公共場所要查驗 7 日內核酸檢測陰性報告 江西省 2022/5/5 7 公共場所，各類企業(yè)、居民小區(qū)、建筑工地和公共交通工具等，查驗 7 日內核酸檢測陰性證明。醫(yī)療機構查驗 48 小時內核酸檢測陰性證明。聚集性活動查驗 48 小時內核酸檢測陰性證明。 寧波 2022/5/6 2 全體市民和來甬人員進入市六區(qū)和寧波高新區(qū)范圍內的公共場所

6、，必須提供 48 小時內核酸陰性證明 廣州 2022/5/9 - 開展區(qū)域性常態(tài)化核酸篩查，強化社會面監(jiān)測。 合肥 2022/5/10 5 市域內部分重點人員一天一檢，部分重點人員一周兩檢。今后每 5 天開展 1 次常態(tài)化免費核酸檢測。 山東省 2022/5/10 3 重點場所從業(yè)人員實行 1 天 1 檢；高風險暴露人群實行 2 天 1 檢。普通人群，實行3 天 1 檢。 六安 2022/5/11 5 日常核酸檢測五天一輪。重點人群每天一檢，其他醫(yī)療機構人員兩天一檢。 濟南 2022/5/12 7 每 7 天兩次核酸檢測 義烏 2022/5/16 3 進入公共場所，乘坐交通，需 72 小時核酸

7、檢測 大連 2022/5/17 7 每周全市進行常態(tài)化核酸，7 天內未檢測者賦予灰碼，重點區(qū)域查驗 48 小時核酸檢測 大同 2022/5/18 5 進入重點場所及乘坐公共交通每 5 天至少檢測一次 南昌 2022/5/19 3 進入居民小區(qū)及乘坐公共交通需 72 小時核酸檢測，進入醫(yī)療機構則需 24 小時核酸檢測 運城 2022/5/21 7 每 7-10 天至少檢測一次，進入公共場所需要 120 小時內核酸檢測 保定 2022/5/22 7 每周一次核酸檢測 紹興 2022/5/27 3 進入公共場所須持 72 小時核酸檢測 鹽城 2022/5/27 3 進入公共場所須持 72 小時核酸檢

8、測 鄭州 2022/6/1 2 6 月 1 日起鄭州市主城區(qū)原則上每 48 小時一次核酸 江西 2022/6/2 - 低風險地區(qū)人員流動不再查驗核酸證明 上海 2022/6/6 3 進入公共場所須持 72 小時核酸檢測 寧波 2022/6/7 7 低風險地區(qū)人員無需核酸證明，但落實當地 7 天常態(tài)化核酸 北京 2022/6/9 3 進入公共場所須持 72 小時核酸檢測 杭州 2022/6/9 - 低風險地區(qū)來杭州無需核酸檢測 沈陽 2022/6/11 3 進入公共場所須持 72 小時核酸檢測 北京延慶 2022/6/11 3 進入公共場所須持 72 小時核酸檢測 海南 2022/6/19 -

9、非涉疫區(qū)人員來（返）瓊前，憑健康碼綠碼辦理登機或其他來瓊手續(xù)，不強制要求核酸陰性證明；涉疫地區(qū)人員來（返）瓊前，核酸陰性證明改為 48 小時內 1 次。 合肥 淮南 淮北 2022/6/21 - 自省內外低風險地區(qū)的人員不再查驗核酸陰性證明。 成都 2022/6/26 所有來返人員無需提供核酸證明，但入川需核酸 3 天 2 檢。 貨幣政策:總量及結構持續(xù)發(fā)力 貨幣政策總覽：持續(xù)支持中小企業(yè)、用好綠色轉型工具 貨幣政策仍“以我為主”，發(fā)揮總量和結構雙重功能。5 月 9 日，央行發(fā)布一季度貨幣政策報告表示，要穩(wěn)字當頭，主動應對，提振信心，不搞“大水漫灌”，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。同

10、日，國務院印發(fā)加力幫扶中小微企業(yè)紓困解難若干措施，表示 2022 年國有大型商業(yè)銀行力爭新增普惠型小微企業(yè)貸款 1.6 萬億元，避免出現抽貸、斷貸。5 月 26 日，央行印發(fā)關于推動建立金融服務小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機制的通知，表示要用好降準、再貸款再貼現、普惠小微貸款支持工具，持續(xù)增加普惠小微貸款投放。6 月 21 日，國務院總理李克強在考察時強調，近年來我國一直實施穩(wěn)健的貨幣政策，沒有超發(fā)貨幣，主要是為了防通脹，也為應對新挑戰(zhàn)靈活實施貨幣政策留下空間。6 月 25 日，央行貨幣政策委員會委員王一鳴表示，可以考慮增加不計入赤字的特別國債的發(fā)行，來進一步來推動內需的擴大。6月 27 日，

11、央行行長易綱表示，今年以來，受疫情和外部沖擊等影響，中國經濟面臨一定下行壓力。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經濟復蘇。同時也會強調用好支持中小企業(yè)和綠色轉型等結構性貨幣政策工具。6 月 29 日，央行召開二季度貨幣政策例會，本次例會主要變化是刪去“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”相關說法，是 2020 年 Q4 以來的首次，本身沒有提供強烈的寬松增量，因為前期政策已經著手做了，表現為訴求信貸增長穩(wěn)定，降低貸款利率等，但起碼意味著貨幣政策的穩(wěn)定寬松取向仍將維持。整體而言，貨幣政策量寬為主要抓手，發(fā)揮總量及結構雙重功能，對于受疫情影響行業(yè)提供支持，后續(xù)密切關注增量工具，如特別國債的發(fā)行。 為維護流動性合

12、理充裕，6 月 15 日，央行開展了 2000 億元中期借貸便利（MLF）操作，完全對沖到期量，同時為維護半年末流動性平穩(wěn)，6 月央行公開市場操作凈投放 4000 億。同時 5 月社融超預期上行，主要支撐項為政府債、企業(yè)短貸及票據融資。專項債持續(xù)發(fā)力支撐社融，銀行票據沖量特征明顯，企業(yè)中長貸及居民中長貸同比少增，信貸結構仍不佳。后續(xù)來看，短期內專項債仍加速發(fā)行，地產銷售近期有所回暖，基建持續(xù)發(fā)力，經濟好轉下預計后續(xù)信貸需求將有所上升，后續(xù)寬信用將持續(xù)發(fā)力。 公開市場操作跟蹤：流動性整體寬松 6 月，人民銀行公開市場操作情況匯總如下： 表 2：6 月央行公開市場操作凈投放 4000 億，資金面寬

13、松 日期 工具 量（億元） 利率（%） 操作表述 備注 2022/6/1 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/2 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/6 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 200 億 2022/6/7 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/8 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/9 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 20

14、22/6/10 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 2022/6/13 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/14 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/15 MLF(投放)365D 2000 2.85 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 MLF(回籠)365D 到期 2000 億 2022/6/16 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/17 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期

15、 100 億 2022/6/20 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/21 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/22 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/23 逆回購 7D 100 2.1 合理充裕 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/24 逆回購 7D 600 2.1 維護半年末流動性平穩(wěn) 逆回購 7D 到期 100 億 2022/6/27 逆回購 7D 1000 2.1 維護半年末流動性平穩(wěn) 逆回購 7D 到期 100 億 2022

16、/6/28 逆回購 7D 1100 2.1 維護半年末流動性平穩(wěn) 逆回購 7D 到期 100 億 Wind 6 月，央行公開市場操作凈投放 4000 億，經濟開啟復蘇，寬信用延續(xù)回升，資金面仍較為寬裕。1 年期股份制銀行同業(yè)存單利率在 MLF 利率下方，長期資金面較為寬裕，DR007 利率圍繞政策利率震蕩，短期資金面也較寬松。 3.503.002.502.001.50逆回購利率:7天SHIBOR:1周 R007 DR007圖 1：貨幣偏松，同業(yè)存單收益率低于政策利率（%） 圖 2：短期市場資金利率位于政策利率下方（%） 3.002.802.602.402021-04-272021-05-272

17、021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272021-05-272021-06-272021-07-272021-08-272021-09-272021-10-272021-11-272021-12-272022-01-272022-02-272022-03-272022-04-272022-05-272022-06-272.20同業(yè)存單:發(fā)行利率(股份制銀行):1年中期借貸便利(M

18、LF):利率:1年Wind Wind 重要政策匯總及點評 近一月與貨幣政策相關的主要事件匯總如下： 表 3：貨幣政策“以我為主”，發(fā)揮總量及結構雙重功能 日期 發(fā)布機構 政策/會議/事件 微點評 國家開發(fā)銀行、政策性銀行要充分發(fā)揮補短板、跨周期調節(jié)的作用，大型國有商業(yè)銀行要主動發(fā)力、多作貢獻，股份制銀行要充人民銀行、銀保監(jiān)會召分挖掘潛力，大型城商行要發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢，共同加大對重點領域2022/5/24 央行 開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會 研究部署和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。圍繞中小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。要落實政策要加大信貸投放力度 求，保持房地產信貸平

19、穩(wěn)增長，支持中小微企業(yè)、個體工商戶、貨車司機貸款和受疫情影響嚴重的個人住房、消費貸款等實施延期還本付息。 人民銀行印發(fā)關于推通知要求，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，用好2022/5/26 央行 動建立金融服務小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長降準、再貸款再貼現、普惠小微貸款支持工具，持續(xù)增加普惠小微貸款投放。加大小微企業(yè)金融債券、資本補充債發(fā)行力度，積效機制的通知 極開展信貸資產證券化。 進一步加強對中小微外貿企業(yè)金融支持。各地方加強“政銀企”對接，梳理一批急需資金的中小微外貿企業(yè)名單，開展“清單2022/5/26 國務院 國務院辦公廳關于推動外貿 保穩(wěn)提質的意見 式”管理，按照市場化原則，予

20、以重點支持。加大出口信用保險對中小微外貿企業(yè)的支持力度，在去年基礎上進一步擴大對中小微外貿企業(yè)的承保覆蓋面。優(yōu)化中小微外貿企業(yè)承保和理賠條件，縮短理賠時間。鼓勵銀行機構按照市場化原則加大對外貿企業(yè)特別是中小微外貿企業(yè)的信貸支持力度。 2022/6/4 銀保監(jiān)會 銀保監(jiān)會:加強對受疫情影響遇困行業(yè)企業(yè)的金融支持 商業(yè)銀行等金融機構要繼續(xù)按市場化原則與中小微企業(yè)和個體工商戶、貨車司機等自主協(xié)商，對其貸款實施延期還本付息，努力做到應延盡延。對受疫情影響人群，金融機構對其存續(xù)的個人住房、消費等貸款，靈活采取合理延后還款時間等。 2022/6/10 央行 2022 年 5 月社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計數據報告

21、 社融增速回升，總量較好但結構仍不佳 數據來源：各部委網站，財政政策：財政前置且支出力度持續(xù)加大 財政政策總覽：進一步釋放汽車消費潛力 財政前置，剩余專項債 8 月底前基本使用到位，留抵退稅規(guī)模擴大。5 月23 日，財政方面，國常會指出增加退稅 1400 多億元，全年退減稅總量 2.64萬億元；將中小微企業(yè)、個體工商戶和 5 個特困行業(yè)緩繳養(yǎng)老等三項社保費政策延至年底，預計今年緩繳 3200 億元；今年專項債 8 月底前基本使用到位；減征乘用車購置稅 600 億元等。5 月 31 日，財政部表示對購置日期在2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期間內且單車價格（不含增

22、值稅）不超過 30 萬元的 2.0 升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。6 月 1 日，財政部表示將階段性緩繳養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險費政策實施范圍，在餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等 5 個特困行業(yè)基礎上，再增加汽車制造業(yè)、通用設備制造業(yè)等 17 個其他特困行業(yè)。6 月 22 日，國常會表示將進一步釋放汽車消費潛力：一是活躍二手車市場，促進汽車更新消費。二是支持新能源汽車消費。車輛購置稅應主要用于公路建設等，考慮當前實際研究免征新能源汽車購置稅政策年底到期后延期問題。三是完善汽車平行進口政策，有序發(fā)展汽車融資租賃，支持停車場等建設。政策實施預測今年增加汽車及相關消費大約 2000

23、億元。6 月 29 日，從多位地方發(fā)改、財政人士處了解到，近期監(jiān)管部門通知地方，要求地方申報 2022 年第三批地方政府專項債券項目，同時按照監(jiān)管要求，此批申報項目可在交通基礎設施、能源、保障性安居工程等既有九大領域的基礎上，將新型基礎設施、新能源項目納入申報范圍。整體來看，財政前置，專項債持續(xù)加速發(fā)行，汽車支持力度有所加 大，財政政策總量和結構都正持續(xù)發(fā)力。執(zhí)行層面，財政部公布 1-5 月財政收支情況，全國一般公共預算收入同比下降 10.1%；全國一般公共預算支出同比增長 5.9%。單月來看，5 月全國一般公共預算收入同比-32.5%（前值-41.3%），收入增速有所好轉、但降幅仍大，留抵退

24、稅、疫情等仍是主要拖累；5 月全國一般公共預算支出同比 5.7%（前值- 2%），財政支出節(jié)奏在 4 月放緩后明顯加快，交通運輸等基建類項目是主要拉動。同時政府性基金收入持續(xù)下降，土地出讓仍低迷；政府性基金支出加快，主因專項債發(fā)行與使用加快。整體來看，經濟復蘇，財政收入下滑有所收窄，財政支持仍持續(xù)發(fā)力。112021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05利率債發(fā)行情況跟蹤 8,0006,0004,0002,

25、0000-2,000總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)圖 3：地方政府債凈融資額大幅上行（億元） 圖 4：國債凈融資額持續(xù)小幅下滑（億元） 20,00015,00010,0005,0000總發(fā)行量(億元)總償還量(億元)凈融資額(億元)Wind Wind 凈融資額(億元)總償還量(億元)總發(fā)行量(億元)8,0006,0004,0002,0000-2,000-4,0003020100-10-20-30-40-50公共財政收入:當月同比公共財政支出:當月同比圖 5：政金債凈融資額延續(xù)上升（億元） 圖 6：疫情好轉下財政收入下滑幅度有所收斂（%） Wind Wind 6 月份，國債發(fā)行

26、 5040 億元，政策性金融債發(fā)行 5279 億，地方政府債發(fā)行 19337 億，其中新增地方政府專項債發(fā)行 13627 億元，政府債今年以來持續(xù)維持高位，主因近期監(jiān)管部門提出新要求，地方需在 6 月底前完成大部分 2022年新增專項債的發(fā)行工作。 重要政策匯總及點評 近一月涉及財政的重要事件匯總如下： 表 4：剩余專項債持續(xù)加速發(fā)行，汽車稅收優(yōu)惠再次發(fā)力 日期 發(fā)布機構 政策/會議/事件 微點評 2022/5/26 國務院 國管公積金多舉措為受疫情影響企業(yè)和職工紓困解難 受疫情影響的困難企業(yè)在 2022 年底前提出申請，即可緩繳住房公積金。企業(yè)緩繳期間，住房公積金視同正常繳存，職工提取住房公

27、積金和申請住房公積金個人住房貸款不受影響。 2022/5/31 國務院 我國對 2.0 升及以下排量乘用車減半征收車輛購置稅 對購置日期在 2022 年 6 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日期間內且單車價格（不含增值稅）不超過 30 萬元的 2.0 升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅。 2022/5/31 財政部 關于進一步加大政府采購支持中小企業(yè)力度的通知 嚴格落實支持中小企業(yè)政府采購政策；調整對小微企業(yè)的價格評審優(yōu)惠幅度；提高政府采購工程面向中小企業(yè)預留份額。 2022/6/1 財政部 階段性緩繳社保費政策擴大到22 個特困行業(yè) 將階段性緩繳養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險費政策實施

28、范圍，在餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸等 5 個特困行業(yè)基礎上，再增加汽車制造業(yè)、通用設備制造業(yè)等 17 個其他特困行業(yè)。 2022/6/13 國務院 國務院辦公廳關于進一步推進省以下財政體制改革工作的指導意見 更好發(fā)揮財政在國家治理中的基礎和重要支柱作用，健全省以下財政體制，增強基層公共服務保障能力 2022/6/15 國務院 國常會 進一步助企紓困和穩(wěn)崗，對符合條件的地區(qū)，允許中小微企業(yè)緩繳 3 個月的職工醫(yī)保單位繳費，規(guī)模約 1500 億元。 2022/6/22 國務院 國常會 進一步釋放汽車消費潛力：一是活躍二手車市場，促進汽車更新消費。二是支持新能源汽車消費。車輛購置稅應主

29、要用于公路建設等，考慮當前實際研究免征新能源汽車購置稅政策年底到期后延期問題。三是完善汽車平行進口政策，有序發(fā)展汽車融資租賃，支持停車場等建設。政策實施預測今年增加汽車及相關消費大約 2000 億元。 2022/6/24 財政部 關于切實落實燃煤發(fā)電企業(yè)增值稅留抵退稅政策 對購買使用進口煤炭的燃煤發(fā)電企業(yè)，符合規(guī)定的，在納稅人自愿申請的基礎上，進一步加快留抵退稅辦理進度，規(guī)范高效便捷為其辦理留抵退稅。 數據來源：各部委網站，地產政策：“房票”安置政策再出江湖 地產政策總覽：地方政策持續(xù)放加碼，地產銷售近期有所回溫 5 月 15 日，央行、銀保監(jiān)會發(fā)布關于調整差別化住房信貸政策有關問題的通知，對

30、于貸款購買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減 20 個基點，二套住房商業(yè)性個人住房貸款利率政策下限按現行規(guī)定執(zhí)行。5 月 23 日，國常會指出 6 方面 33 項措施，其中關于地產的表述為因城施策支持剛性和改善性住房需求。6月 23 日，住建部、發(fā)改革委等八部門印發(fā)關于推動階段性減免市場主體房屋租金工作的通知，表示被列為疫情中高風險地區(qū)所在的縣級行政區(qū)域內的服務業(yè)小微企業(yè)和個體工商戶承租國有房屋的，2022 年減免 6 個月租金，其他地區(qū)減免 3 個月租金。對出租人減免租金的，稅務部門根據地方政府有關規(guī)定減免當年房產稅、城鎮(zhèn)土地使用稅

31、；鼓勵國有銀行對減免租金的出租人視需要給予優(yōu)惠利率質押貸款等支持。整體來看，在穩(wěn)增長及疫情影響下，地產政策持續(xù)邊際放松，下調房地產貸款利率及 5 年期 LPR，減免租戶房屋租金穩(wěn)市場主體，但“房住不炒”仍是主基調，地產政策放松更多是為托底經濟，不會再回到用地產刺激經濟的老路上。 執(zhí)行層面來看，近期地產政策主要表現為以下幾個方面，一是提高公積金貸款比例，對于二孩、三孩的家庭給與補貼同時適當放開限購，比如寧波、杭州、咸寧、內江等地；二是對于高層次及高學歷人才補貼，比如商丘、泰州、淮安、寶雞等地；三是購房契稅補貼，給與契稅一定比例補貼，如衢州、太原等地；四是本月新出地方政策，即實行“房票”安置，主要

32、有鄭州、南京、麗水等地。實行“房票”安置可以降低地產商庫存及資金流壓力，讓購房者盡快拿到房子，減少承擔爛尾風險，地方財政也可以減少壓力，一舉三得。 整體來看，在穩(wěn)增長下，房地產放松政策不斷加碼，效果持續(xù)發(fā)力，“因城施策”下地方不斷突破，在降首付比例、下調貸款利率、提高公積金貸款、給與人才補貼之后，最近重新拾起“房票”安置政策，后續(xù)應持續(xù)關注其他城市跟隨情況。在“房住不炒”基調下，后續(xù)房地產仍會進一步邊際寬松。 地產數據跟蹤：房地產銷售景氣度有所回升 6,0004,0002,0000-2,000-4,000 圖 7：30 大中城市商品房成交面積近期快速上升（萬平方米） 圖 8：信貸結構仍不佳（億

33、元） 7060504030201001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/12020202120222017-2021平均 Wind Wind 從高頻數據來看，商品房銷售面積仍然不及往年同期，但在前期政策效果顯現下，30 大中城市地產成交面積近期快速回升，地產景氣度仍邊際有所改善。從社融分項來看，居民中長貸仍同比少增，密切關注 6 月社融數據情況。后續(xù)來看，隨著地產邊際放松持續(xù)加碼，地產銷售將有所回暖，持續(xù)性仍有待觀察，在“房住不炒”的方針及穩(wěn)增長目標下，政策的邊際放松是要對地產行業(yè)托底，將更加注重實施房地產長效機制，注重防范風險。

34、重要政策匯總及點評 近一月地產相關的主要政策匯總如下： 表 5：在“房住不炒”方針下，“因城施策”地方政府不斷放松 日期 發(fā)布機構 政策/會議/事件 微點評 2022/5/31 寧波住建局 關于支持剛性和改善型住房需求的通知 公積金最高貸 100 萬 二孩三孩家庭限購區(qū)可再買一套 2022/6/7 商丘住建局 關于加快新型城鎮(zhèn)化進程促進房地產市場持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展的若干措施的通知 提高公積金貸款額度至 70 萬元，首次購房給 1 萬元補貼，同時發(fā)放人才補貼，博士生 5 萬元、碩士生 3 萬元、本?？飘厴I(yè)生 2 萬元。 2022/6/8 泰州住建局 泰州市住建局新政 年底前對在泰來泰大專以上人才以

35、及外來務工人員、進城農民等購房者給一次性購房補貼，補貼契稅金額 50% 2022/6/13 南京 南京新政 非戶籍人員提供 6 個月社?？砷_購房證明 征繳方式不作區(qū)分 2022/6/15 杭州 杭州住房公積金貸款政策調整 杭州市區(qū)職工單人繳存住房公積金的最高額度從 50 萬元提高到 60 萬元，夫妻雙方繳存住房公積金的最高額度從100 萬元提高到 120 萬元 2022/6/17 內江住建局 促進內江市中心城區(qū)房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展的工作措施 多孩家庭購買二套房首付最低兩成 最高補貼 2.4 萬元 2022/6/18 溫州住建局 溫州市支持合理住房需求的階段性政策 首套房首付比例 20%

36、市區(qū)購買首套房可補貼購房款 0.6% 2022/6/20 鄭州 關于印發(fā)鄭州市大棚戶區(qū)改造項目房票安置實施辦法（暫行）的通知 被征收人選擇房票安置的，由征收人給予安置補償權益金額 8的獎勵，同時，被征收人使用房票所購買的商品住房，不計入家庭限購套數。 2022/6/20 淮安市 關于加強淮安市人才安居保障工作的實施意見 頂尖人才、急需高層次人才，按購房總價的 50%兌現購房補貼，其中人才申領時已在淮創(chuàng)業(yè)或全職工作超過 5年的，每增加 1 年兌現比例再增加 10%，最高不超過 200萬元。此外，對享受購房補貼的人才，可提高住房公積金貸款額度，最高可放寬至 4 倍。 2022/6/20 南京 南京

37、溧水推出了 3 項新政 全面推行“房票”安置政策、購房即補貼總房款 0.8%、商貸執(zhí)行全市最低利率。據悉，購房補貼的執(zhí)行日期為2022 年 6 月 18 日至 2023 年 6 月 17 日。 2022/6/20 衢州 衢州市出臺樓市新政 個人住房轉讓增值稅免征年限由 5 年調整為 2 年。此外，對契稅給予補助，單套補助最高均不超過 3 萬元。 2022/6/21 佛山 佛山三水新政 新建商品住房，共發(fā)放 1000 萬元購房消費券。其中，購買建筑面積 90 平方米（不含）以下的，發(fā)放價值 1 萬元消費券；購買建筑面積 90 平方米（含）至 144 平方米（不含）以下的，發(fā)放價值 1.5 萬元消

38、費券；購買建筑面積 144 平方米（含）以上的，發(fā)放價值 2 萬元消費券。 2022/6/21 寶雞 陜西寶雞新政 支持非戶籍人員購房需求 人才首次購房補貼購房款 5% 2022/6/22 臺州 臺州市黃巖區(qū)發(fā)布購房補貼政策 2022 年 6 月 20 日起至 2022 年 12 月 31 日期間，對在黃巖區(qū)購買 144 平方米以下（含）新建商品住房和二手住房的，按房屋成交計稅價格的 0.8%給予購房補貼；購買 144 平方米以上新建商品住房和二手住房的，給予 0.4%購房補貼。 2022/6/23 咸寧 湖北省咸寧市今日發(fā)布樓市新政 購買 90 平方米（含）以下的每套補貼 1 萬元，90 平

39、方米以上每套補貼 2 萬元；二孩家庭每套額外補貼 0.5 萬元，三孩家庭每套額外補貼 1 萬元。此外，在咸寧城區(qū)購房的人才，最高可享受 10 萬元財政補貼。 2022/6/23 八部門 確保階段性減免市場主體房屋租金政策落地見效 被列為疫情中高風險地區(qū)所在的縣級行政區(qū)域內的服務業(yè)小微企業(yè)和個體工商戶承租國有房屋的，2022 年減免 6 個月租金，其他地區(qū)減免 3 個月租金。對出租人減免租金的，稅務部門根據地方政府有關規(guī)定減免當年房產稅、城鎮(zhèn)土地使用稅；鼓勵國有銀行對減免租金的出租人視需要給予優(yōu)惠利率質押貸款等支持。 2022/6/24 九江住建局 九江市中心城區(qū)申領購房補貼實施細則 2022

40、年 6 月 2 日至 2022 年 12 月 31 日期間，九江市戶籍居民二孩、三孩家庭群體，且子女未滿 18 周歲(截至2022 年 5 月 31 日)，購買新建商品住宅后憑戶口本和出生證明，分別給予 300 元平方米、500 元平方米的補貼。 2022/6/24 合肥 合肥樓市限購政策再次調整 限購資格查詢時，非限購區(qū)域住房（新站區(qū)、瑤海區(qū)、新橋產業(yè)園）不再計為家庭住房套數 2022/6/24 麗水 麗水經濟技術開發(fā)區(qū)于推出“房票”安置政策 被征收人申請并開具一張“房票”的，給予“房票”所含房屋補償款或期房回購款 10%的購房補貼；申請并開具兩張“房票”的，給予“房票”所含房屋補償款或期房

41、回購款 15%的購房補貼；申請并開具三張及以上“房票”的，給予“房票”所含房屋補償款或期房回購款18%的購房補貼 2022/6/26 六安市 六安市住房公積金管理委員會發(fā)布通知 雙職工正常繳存住房公積金的家庭，住房公積金貸款最高額度由 60 萬元提高到 70 萬元，單職工正常繳存住房公積金的家庭，住房公積金貸款最高額度由 40 萬元提高到 50 萬元。 數據來源：各部委、各地政府網站， 基建政策：調增政策性銀行 8000 億信貸額度加大對基建支持 基建政策總覽：專項債加速發(fā)行，新老基建持續(xù)發(fā)力 5 月 23 日，國常會指出，今年專項債 8 月底前基本使用到位，支持范圍擴大到新型基礎設施等。同時

42、新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目。啟動新一輪農村公路建設改造。支持發(fā)行 3000億元鐵路建設債券。5 月 27 日，工信部召開提振工業(yè)經濟電視電話會議，表示適度超前部署 5G、工業(yè)互聯(lián)網等新型信息基礎設施，加快推進重點領域節(jié)能降碳技術改造項目、重點外資項目建設進度，力爭早開工、早投產、早見效。6 月 1 日，國常會開會指出，對金融支持基礎設施建設，要調增政策性銀行 8000 億元信貸額度。6 月 23 日，國務院印發(fā)關于加強數字政府建設的指導意見，表示要將數字技術廣泛應用于政府管理服務，推進政府治理流程優(yōu)化、模式創(chuàng)新和履職能力提升，構建數字化、智能化的政

43、府運行新形態(tài)，充分發(fā)揮數字政府建設對數字經濟、數字社會、數字生態(tài)的引領作用。6 月 24 日，工信部部長肖亞慶強調，要加快建設智能化信息基礎設施，有序推進 5G 網絡和千兆光網建設，完善工業(yè)互聯(lián)網、數據中心、物聯(lián)網等新型基礎設施布局，合理部署超級計算中心。執(zhí)行層面看，今年 6 月份全國發(fā)行地方政府新增債 15638 億元，5 月份發(fā)行地方政府新增債 7536 億元，6 月份發(fā)行加快，主因在剩余額度專項債 6 月份盡量發(fā)行完畢目標下，近期專項債發(fā)行有所提速，后續(xù)將密切關注是否有特別國債發(fā)行。171-5 月基建投資累計增速8.16%，前值8.26%。5 月單月基建投資增長7.9%，較前值提升 3.

44、6 各百分點。5 月中下旬開始，全國交通物流顯著修復，各地復工復產有序推進，基建項目建設落地加快，且根據最近政策部署，專項債支持范圍穩(wěn)步擴大至新基建、新能源、消費基礎設施等領域，基建投資在財政資金、項目等多方面得到支持，有助于基建投資增速繼續(xù)提升。重要政策匯總及點評 表 6：專項債加速落實，基建為穩(wěn)增長主要抓手 日期 發(fā)布機構 政策/會議/事件 微點評 2022/6/1 國務院 國常會 對金融支持基礎設施建設，要調增政策性銀行 8000億元信貸額度 2022/6/13 國務院 水利基礎設施建設提速 今年前 5 個月，我國水利基礎設施建設持續(xù)提速，已完成水利建設投資 3108 億元，較去年同期增

45、加1090 億元，增長 54% 2022/6/23 國務院 國務院印發(fā)關于加強數字政府建設的指導意見 將數字技術廣泛應用于政府管理服務，推進政府治理流程優(yōu)化、模式創(chuàng)新和履職能力提升，構建數字化、智能化的政府運行新形態(tài)，充分發(fā)揮數字政府建設對數字經濟、數字社會、數字生態(tài)的引領作用。 數據來源：各部委網站， 表 7：6 月以來各地方重大基建項目 日期 地域 項目概況 項目總投(億） 2022/5/31 湖南“十四五”擬建成其中，交通、水利、特高壓、燃氣等網絡型基礎設施優(yōu)先布30000 809 個基礎設施項目 局 175 個項目、總投資達 1.66 萬億元。產業(yè)升級基礎設施重點布局項目 160 個、

46、總投資 5477.5 億元。城市基礎設施集中布局 307 個項目、總投資 6276.5 億元。農業(yè)農村基礎設施重點布局了 121 個項目、總投資 1623.7 億元。 2022/6/15 2022 年遼寧省級重點項目共 187 個 其中，新建、續(xù)建項目 160 個，總投資 1.08 萬億元，年度計劃投資 1698 億元；前期工作項目 27 個，總投資 4933 億元。 15700 2022/6/23 廣州發(fā)布和解讀廣州市城市基礎設施發(fā)展“十四五”規(guī)劃 “十四五”期間將全力推進的 300 項重大基礎設施項目 20000 各地方網站， 海外政策：美國通脹拐點論破滅，聯(lián)儲表態(tài)偏鷹 海外政策總覽：通脹

47、維持高位下，歐美央行維持緊縮政策 通脹再創(chuàng)新高打破拐點論，聯(lián)儲 6 月加息 75BP，聯(lián)儲表態(tài)偏鷹。5 月份美 18 國 CPI 超預期及前值，通脹數據出來后，加息預期大幅升溫。在 6/16 議息會議上，聯(lián)儲激進加息 75BP，同時下調了美國經濟增速預測，上調了失業(yè)率與通脹的預期?？偟膩砜?，美聯(lián)儲表達了更鷹派的政策意圖，甚至未來為了控制通脹，會在一定程度上犧牲就業(yè)與經濟增長，通脹仍是美聯(lián)儲關注的第一優(yōu)先級。隨后鮑威爾在聽證會上表示，美聯(lián)儲承認當前美國通脹過熱，堅定致力于降低通脹，并認為收緊貨幣政策將是對抗通脹的有效工具，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息以抑制通脹。他還承認美國經濟有可能陷入衰退，并稱實現軟著陸

48、非常具有挑戰(zhàn)性。鮑威爾表態(tài)偏鷹，市場擔憂美國衰退風險加大。目前市場仍預計 7 月及 9 月將加息 75BP，不過隨著美國經濟逐步放緩，需求下滑，近期石油價格高位回落，預計下半年聯(lián)儲加息預期將有所回落，密切關注美國通脹變化。 歐洲方面，歐元區(qū)通脹維持高位，歐央行貨幣緊縮將隨通脹變化調整。6/9歐央行維持三大利率不變，并決定按原計劃在 7 月 1 日結束凈資產購買，同時表示將在下月的貨幣政策會議上加息 25 個基點，并在 9 月再次加息。并且如果歐元區(qū)通脹形勢未見好轉，9 月份的加息幅度可能會更大。歐洲央行行長拉加德強調，加息將是一個漸進的過程，最終目標是將歐元區(qū)通脹降至 2%的基準。隨后多為歐央

49、行官員表示，9 月份或加息 50BP，但具體加息路徑將取決于通脹。目前來看，歐央行 7 月加息 25BP 已成定局，但后續(xù)持續(xù)加息的幅度及頻率則要看俄烏局勢發(fā)展及歐盟通脹變化。 4.003.002.001.000.00-1.00-2.00美國:國債收益率:10年美國:國債實際收益率:10年期10.008.006.004.002.000.00-2.00美國:CPI:當月同比歐元區(qū):HICP(調和CPI):當月同比圖 9：通脹持續(xù)超預期下實際利率持續(xù)抬升（%） 圖 10：歐美通脹均維持高位（%） 2021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262

50、021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-04Wind Wind 重要政策匯總及點評 表 8：美聯(lián)儲加息維持高位，歐央行逐步收緊 日期 發(fā)布機構 政策/會議/事件 2022/5/30 歐央行 歐洲央行首席經濟學家連恩表示，在第三季度末結束負利率政策是合適的；貨幣政策正?；瘧驖u進，7 月、9 月各加息 25 個基點是“基準節(jié)奏”。 19 2022/6/9 歐央行 歐洲央行維持三大利率不變，并決定按原計劃在 7 月 1 日結束凈資產購買。歐洲央行同時確認，將在下月的貨幣政策會議