從儲(chǔ)能角度看抽水蓄能

1、研究成果抽水蓄能是當(dāng)前成本最低、技術(shù)最成熟、壽命最長(zhǎng)的儲(chǔ)能方式兩部制電價(jià)+電力輔助市場(chǎng)有望增厚抽水蓄能電站盈利性5%-10% 十四五抽水蓄能目標(biāo)開工270GW，2021年僅開工61GW標(biāo)的：推薦文山電力，關(guān)注湖北能源、中國(guó)電建、東方電氣等風(fēng)險(xiǎn)提示3抽水蓄能是當(dāng)前成本最低、技術(shù)最成熟、壽命最長(zhǎng)的儲(chǔ)能方式4抽水蓄能原理抽水蓄能電站是為了解決電網(wǎng)高峰、低谷之間供需矛盾產(chǎn)生的，是間接儲(chǔ)存電能的一種方式。它利用下半夜過 剩的電力驅(qū)動(dòng)水泵，將水從下水庫(kù)抽到上水庫(kù)儲(chǔ)存，在白天和前半夜將水放出發(fā)電，并流入下水庫(kù)。整個(gè)過程 中部分能量會(huì)損耗，但仍然比增建煤電發(fā)電設(shè)備來滿足高峰用電而在低谷時(shí)壓荷、停機(jī)這種情況成本

2、更低。 抽水蓄能電站還承擔(dān)調(diào)頻、調(diào)相和事故備用等動(dòng)態(tài)功能。抽水蓄能電站既是電源點(diǎn)，又是電力用戶，又是電網(wǎng) 運(yùn)營(yíng)管理的重要工具。常規(guī)水電站最主要的功能是發(fā)電，即向電力系統(tǒng)提供電能，通常年利用小時(shí)達(dá)到3000- 5000小時(shí)；抽水蓄能電站的年利用小時(shí)數(shù)一般在1200小時(shí)左右，抽水與發(fā)電的綜合利用效率約75%。5全球：2021年新增儲(chǔ)能13.1GW，其中抽水蓄能5.3GW，占比40.2%存量裝機(jī)：2021年全球儲(chǔ)能總裝機(jī)達(dá)到205.3GW，其中抽水蓄能裝機(jī)達(dá)177.4GW，占比86.4%，是儲(chǔ)能行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)21.1GW，占比10.3% （鋰離子電池占電化學(xué)儲(chǔ)能的93.9%） ；新增裝

3、機(jī)：全球：2021年全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)13.1GW，其中抽水蓄能當(dāng)年新增裝機(jī)5.3GW，占比40.2%，電 化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)7.5GW，占比57.6%（鋰離子電池占電化學(xué)儲(chǔ)能的99.7%）。抽水蓄能, 40.2%壓縮空氣, 1.4%蓄冷蓄熱, 0.8%鋰離子電池, 57.44%液流電池, 0.09%鉛蓄電池, 0.02%其他, 0.05%電化學(xué)儲(chǔ)能, 57.6抽水蓄能, 86.42%62022儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào)告壓縮空氣, 0.91%飛輪儲(chǔ)能, 0.47%鋰離子電池,9.67%鉛蓄電池, 0.23%鈉基電池, 0.21%其它, 0.05%超級(jí)電容器, 0.02%其他,10.30%2021年全球

4、存量?jī)?chǔ)能裝機(jī)抽水蓄能占比86.4%蓄熱蓄冷, 1.89%2021年全球新增儲(chǔ)能裝機(jī)抽水蓄能占比40.2%中國(guó)：2021年新增儲(chǔ)能7.4GW，其中抽水蓄能5.3GW，占比71.1%存量裝機(jī)：2021年中國(guó)儲(chǔ)能總裝機(jī)達(dá)43.4GW，位居世界第一，其中抽水蓄能裝機(jī)37.6GW，占比86.5%，電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)5.1GW，占比11.8% （鋰離子電池占電化學(xué)儲(chǔ)能的99.7%） 。新增裝機(jī)：2021年中國(guó)新增儲(chǔ)能裝機(jī)7.4GW，其中抽水蓄能5.3GW，占比71.1%，電化學(xué)儲(chǔ)能1.8GW，占 比24.9%（鋰離子電池占電化學(xué)儲(chǔ)能99.3%）。2021年中國(guó)存量?jī)?chǔ)能裝機(jī)抽水蓄能占比86.5%2021年中國(guó)新

5、增儲(chǔ)能裝機(jī)抽水蓄能占比71.1%抽水蓄能, 86.5%蓄熱蓄冷, 1.3%其它, 0.4%鋰離子電池, 10.74%鉛蓄電池, 0.65%液流電池, 0.34%其它, 0.07%電化學(xué)儲(chǔ)能, 11抽水蓄能, 71.1%72022儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào)告壓縮空氣, 1.4%蓄冷蓄熱, 0.8%鋰離子電池, 24.73%鉛蓄電池, 0.02%液流電池, 0.12%其它, 0.02%電化學(xué)儲(chǔ)能, 24.9%投資主體：從電網(wǎng)投資轉(zhuǎn)為多元化投資主體過去：電網(wǎng)企業(yè)是抽水蓄能電站建設(shè)的投資主體。已建在建，超過90%的抽水蓄能電站由電網(wǎng)公司獨(dú)資建設(shè)，或控股、參股建設(shè)。未來：除電網(wǎng)公司外，還包括發(fā)電企業(yè)、地方投資平

6、臺(tái)、電力建設(shè)企業(yè)、非涉電建筑類企業(yè)、水利水電勘測(cè) 設(shè)計(jì)企業(yè)、制造類、水利類和礦山類企業(yè)等。8抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告20212022年發(fā)展預(yù)測(cè)19104 19713 16633 203392709212511010,00020,00030,00040,00050,000東北華北華東華中南方西北西南站點(diǎn)資源量（萬kw）45008798563348260187 160 150 135 132 127120 120 120 120 12080603099008007006005004003002001000抽水蓄能裝機(jī)量（萬kw）9抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2021根據(jù)水電水利規(guī)劃設(shè)計(jì)總院預(yù)計(jì)，2022年投產(chǎn)

7、9GW，2022年底存量裝機(jī)達(dá)45GW左右；預(yù)計(jì)2022年核準(zhǔn)裝機(jī)50GW。 2020年國(guó)家能源局進(jìn)行抽水蓄能普查獲取資源站點(diǎn)1529個(gè)，裝機(jī)規(guī)模達(dá)到1604GW；截至2021年底，我國(guó)納入規(guī)劃的抽水 蓄能站點(diǎn)資源總量約814GW，其中97.9GW已經(jīng)實(shí)施。2022年預(yù)計(jì)投產(chǎn)抽水蓄能電站：東北：吉林敦化、黑龍江黃溝；華北：山東沂蒙、山東文登、河北豐寧；華中：河南天池； 華東：浙江長(zhǎng)龍山、福建周寧、福建永泰，安徽金寨；西南：重慶蟠龍；南方：廣東梅州、廣東陽(yáng)江。2022年預(yù)計(jì)開工建設(shè)抽水蓄能電站：東北：遼寧大雅河；華北：河北徐水、內(nèi)蒙古美岱；華中：河南龍?zhí)稖?、湖北寶華寺、 湖南安化、江西洪屏二期；

8、華東：安徽寧國(guó)、江蘇連云港、浙江建德；西北：青海哇讓、陜西富平；南方：廣東三江口、貴州 黔南。全國(guó)抽水蓄能站點(diǎn)資源區(qū)域分布各省（區(qū)、市）抽水蓄能電站裝機(jī)情況（單位：萬kw）低成本：抽水蓄能是當(dāng)前最具經(jīng)濟(jì)性的儲(chǔ)能方式裝機(jī)容量（萬kw）單位靜態(tài)投資（元/kw）單位動(dòng)態(tài)投資（元/kw） 1黑龍江尚志12058096965 2浙江泰順12048885945 3浙江天臺(tái)170526363194江西奉新12052986366 5河南魯6湖北平坦7重慶栗子8廣西南寧12054766613 9寧夏牛首山10063647847 10遼

9、寧莊河1005689679811廣東梅州二期12034833930 平均53676480序號(hào)項(xiàng)目名稱投資所占比例1施工輔助工程5.49%2建筑工程25.43%3環(huán)境保護(hù)和水土保持工程1.43%4機(jī)電設(shè)備及安裝工程26.07%5金屬結(jié)構(gòu)設(shè)備及安裝工程3.77%6建設(shè)征地移民安置補(bǔ)償費(fèi)用3.49%7獨(dú)立費(fèi)用11.93%10抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2021 8預(yù)備費(fèi)8.31%9建設(shè)期利息14.09%10工程總投資100%2021年核準(zhǔn)抽水蓄能電站的單GW靜態(tài)投資額為53.67億元：抽水蓄能的技術(shù)已成熟，自十三五以來抽水蓄 能電站單位造價(jià)水平相對(duì)平穩(wěn)，抽水蓄能電站單位造價(jià)隨裝機(jī)規(guī)模增加而顯著降低，而不同項(xiàng)

10、目個(gè)體之間工 程建設(shè)條件個(gè)體差異明顯，造價(jià)水平也差異較大。抽水蓄能電站的投資占比前三位為：機(jī)電設(shè)備及安裝工程26%、建筑工程25%、建設(shè)期利息14%。2021年核準(zhǔn)抽水蓄能電站造價(jià)水平，平均單GW靜態(tài)投資額為53.67億元序號(hào)省份項(xiàng)目名稱抽水蓄能電站工程造價(jià)各部分投資占比調(diào)峰調(diào)頻調(diào)相：抽水蓄能是我國(guó)構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的壓艙石抽水蓄能在我國(guó)電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型中發(fā)揮著調(diào)峰調(diào)頻調(diào)相的重要作用東北區(qū)域受到電煤短缺影響電力供應(yīng)形勢(shì)，2021年抽水蓄能月發(fā)電量均高于同期，有效緩解東北電網(wǎng)電力供應(yīng)壓力； 華北區(qū)域電站運(yùn)行強(qiáng)度高，抽水蓄能調(diào)用方式已打破常規(guī)；華東區(qū)域抽水蓄能調(diào)用計(jì)劃性較強(qiáng)，抽水蓄能機(jī)組運(yùn)行強(qiáng)度均處于較

11、高水平；華中區(qū)域臨時(shí)調(diào)節(jié)需求明顯增加，導(dǎo)致頻繁修改抽水蓄能計(jì)劃曲線；南方區(qū)域系統(tǒng)大量接受區(qū)外電力，在系統(tǒng)調(diào)峰困難時(shí)按照“低谷抽水，以抽定發(fā)”的定位運(yùn)行，系統(tǒng)調(diào)節(jié)緩和時(shí)按 “緊急事故備用”的定位以備用狀態(tài)運(yùn)行。配置儲(chǔ)能系統(tǒng)可以大大減弱電網(wǎng)系統(tǒng)的沖擊11數(shù)據(jù)來源：北極星電力網(wǎng)，東吳證券研究所低成本：抽水蓄能設(shè)備壽命長(zhǎng)達(dá)30年，建設(shè)期約5-7年12基于全壽命周期成本的儲(chǔ)能成本分析根據(jù)中國(guó)電力工程顧問集團(tuán)西北設(shè)計(jì)院在2020年6月發(fā)表的基于全壽命周期成本的儲(chǔ)能成本分析中 對(duì)幾種典型的儲(chǔ)能電站的度電成本進(jìn)行測(cè)算，比較各類儲(chǔ)能設(shè)備的經(jīng)濟(jì)性，考慮的儲(chǔ)能設(shè)備包括抽水蓄 能電站、壓縮空氣儲(chǔ)能、鉛酸電池、鈉硫電池

12、、液流電池、鋰離子電池，其儲(chǔ)能電站參數(shù)如下表，以目 前較為成熟的抽蓄電站為基準(zhǔn)，儲(chǔ)能裝機(jī)按1200，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)按6，計(jì)算中電池使用壽命暫按儲(chǔ)能 放電深度80情況下，1年循環(huán)300次，液流電池循環(huán)次數(shù)達(dá)12000次以上，計(jì)算中按20年計(jì)。儲(chǔ)能電站參數(shù)儲(chǔ)能電站類型抽水蓄能壓縮空氣鉛酸電池鈉硫電池液流電池鋰離子電池單位功率投資額（元/KW）55007100單位容量投資額（元/KWh）1200700080002000建設(shè)期（年）5-721111設(shè)備壽命（年）3030最大充電次數(shù)2802500120003000運(yùn)行維護(hù)率（%）2.502.000.500.500.500.50電能轉(zhuǎn)換效率（%）7540808

13、57090低成本：度電成本遠(yuǎn)低于其他儲(chǔ)能，發(fā)電2000h時(shí)低至0.46元/度13基于全壽命周期成本的儲(chǔ)能成本分析抽蓄電站的度電成本最低，其次是壓縮空氣，電池類儲(chǔ)能度電成本最高，其中電池類儲(chǔ)能度電成本由低到高 依次為鋰離子電池、液流電池、鈉硫電池和鉛酸電池。當(dāng)儲(chǔ)能電站的儲(chǔ)能利用小時(shí)數(shù)達(dá)到2000h，抽蓄電站 儲(chǔ)能度電成本低于0.5元/KWh，約0.46元/KWh，壓縮空氣儲(chǔ)能度電成本低于元/KWh，約0.92元/KWh， 鋰離子電池儲(chǔ)能度電成本降低至約1.02元/KWh。各類儲(chǔ)能電站的年發(fā)電量和度電成本儲(chǔ)能年發(fā)電量/(108kWh)儲(chǔ)能度電成本/元(kWh)-1發(fā)電小時(shí)/h抽水 蓄能壓縮 空氣鉛

14、酸 電池鈉硫 電池液流電 池鋰離子 電池抽水蓄 能壓縮空 氣鉛酸電 池鈉硫電 池液流電 池鋰離子 電池2001.80.961.922.041.682.164.649.2551.2744.4534.8510.214003.61.923.844.083.364.322.324.6225.6322.2217.435.16005.42.885.766.125.046.481.553.0817.0914.8211.623.48007.23.847.688.166.728.641.162.3112.8211.118.712.55100094.89.610.28.410.80.931.8510.258.89

15、6.972.04120010.85.811.512.210.1130.771.548.547.415.811.7140012.66.713.414.311.815.10.661.327.326.354.981.46160014.47.715.416.313.417.30.581.166.415.564.361.28180016.28.617.318.415.119.40.521.035.74.943.871.132000189.619.220.416.821.60.460.925.134.443.491.02兩部制電價(jià)+電力輔助市場(chǎng)有望增厚抽水蓄能電站盈利性5%-10%14兩部制電價(jià)：容量電價(jià)

16、+電量電價(jià)兩部制電價(jià)規(guī)定抽水蓄能的盈利由容量電價(jià)+電量電價(jià)組成。容量電價(jià)：彌補(bǔ)固定成本及準(zhǔn)許收益，按IRR6.5%核定，經(jīng)營(yíng)期40年，并將容量電價(jià)納入輸配電價(jià)，容量電價(jià)主要體現(xiàn)抽水蓄能電站提供備用、調(diào)頻、調(diào)相和黑啟動(dòng)等輔助服務(wù) 價(jià)值，按照彌補(bǔ)抽水蓄能電站固定成本及準(zhǔn)許收益的原則核定。電量電價(jià)：以競(jìng)爭(zhēng)性方式形成電量電價(jià)或在現(xiàn)貨市場(chǎng)形成電量電價(jià)，電量電價(jià)收益20%由抽水蓄能電站分享，80%在下一監(jiān)管周期核定容量電價(jià)時(shí)相應(yīng)扣減。15數(shù)據(jù)來源：國(guó)家發(fā)改委，東吳證券研究所兩部制電價(jià)+電力輔助市場(chǎng)有望增厚抽水蓄能電站盈利性5%-10%上海市數(shù)據(jù)來源：國(guó)家發(fā)改委，東吳證券研究所工商業(yè)兩部制0.714516省

17、區(qū)市分類峰谷價(jià)差廣東省珠三角1.2848廣東省惠州1.2252廣東省深圳市0.8175湖南省單一制0.9942遼寧省單一制0.9392浙江省工商業(yè)0.917浙江省大工業(yè)0.8915江蘇省工商業(yè)0.8745江蘇省大工業(yè)0.8551四川省單一制1.5倍0.8331四川省工商業(yè)單一制0.6465上海市大工業(yè)0.8259傳統(tǒng)兩部制電價(jià)下抽水蓄能的約90%的利潤(rùn)部分來自于容量電價(jià)，電量電價(jià)主要體現(xiàn)抽水蓄能電站通過抽 水電量實(shí)現(xiàn)調(diào)峰填谷效益，主要彌補(bǔ)抽水蓄能電站抽發(fā)損耗等變動(dòng)成本，電量電價(jià)的上網(wǎng)電價(jià)又當(dāng)?shù)匕凑?燃煤標(biāo)桿電價(jià)執(zhí)行，電網(wǎng)企業(yè)向抽水蓄能電站提供的抽水電量按照當(dāng)?shù)厝济簷C(jī)組標(biāo)桿電價(jià)75%執(zhí)行。國(guó)家發(fā)

18、改委2021633號(hào)文指出：以競(jìng)爭(zhēng)性方式形成電量電價(jià)或在現(xiàn)貨市場(chǎng)形成電量電價(jià)，也就是電量電價(jià) 部分有望在電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的輔助市場(chǎng)服務(wù)中賺取峰谷價(jià)差電價(jià)，我們估計(jì)，兩部制電價(jià)+電力輔助市場(chǎng)有 望增厚抽水蓄能電站盈利性5%-10%。峰谷電價(jià)差（單位：元/千瓦時(shí)，2021年12月）海外對(duì)比：全球約85%的抽水蓄能電站采用電網(wǎng)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)或租賃制形式全球約85%的抽水蓄能電站采用電網(wǎng)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)方式或租賃制形式，約15%的電站通過參與電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)獲取收益。已建立競(jìng)爭(zhēng)性電力市場(chǎng)的國(guó)家或地區(qū)，抽水蓄能電站多采用獨(dú)立運(yùn)營(yíng)模式參與電能量市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)，以自 身利益最大化為目標(biāo)選擇競(jìng)爭(zhēng)策略。我們對(duì)比了美國(guó)、英國(guó)、日本

19、和我國(guó)抽水蓄能電站經(jīng)營(yíng)模式，發(fā)現(xiàn)四國(guó)均體 現(xiàn)了容量和電量?jī)刹糠质找?，從抽水蓄能電站收益來源分析，容量收益基本都大于其電量收益。電力市?chǎng)背景下抽水蓄能電站交易機(jī)制設(shè)計(jì)中國(guó)、美國(guó)、英國(guó)、日本抽水蓄能電站運(yùn)營(yíng)模式對(duì)比國(guó)家運(yùn)營(yíng)模式具體內(nèi)容中國(guó)兩部制電價(jià)以競(jìng)爭(zhēng)性方式形成電量電價(jià)，將容量電價(jià)納入輸配電價(jià)回收，并完善容量電價(jià)核定機(jī)制電網(wǎng)統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)抽水蓄能電站的運(yùn)行成本以及合理回報(bào)等一并計(jì)入電網(wǎng)公司銷售電價(jià)中，通過銷售電價(jià)回收成本租賃制抽蓄電站由所有權(quán)獨(dú)立的發(fā)電公司建造，電網(wǎng)公司支付租賃費(fèi)用從而獲得電站使用權(quán)美國(guó)電網(wǎng)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)對(duì)于電力公司建設(shè)和擁有的抽水蓄能電站，通過銷售電價(jià)回收成本參與電力市場(chǎng)競(jìng)價(jià)電站在輔助服務(wù)

20、市場(chǎng)和電能量市場(chǎng)間進(jìn)行策略選擇，以獲得最大收益。例如，加利福尼亞州設(shè)立了以 競(jìng)價(jià)為基礎(chǔ)的輔助服務(wù)市場(chǎng)，與電能量市場(chǎng)聯(lián)合出清電網(wǎng)租賃經(jīng)營(yíng)電站投資方主要通過租賃費(fèi)回收抽水蓄能電站的固定投資成本及允許的合理利潤(rùn)。電力公司則通過市 場(chǎng)峰谷及供電質(zhì)量差異下的價(jià)差對(duì)租賃費(fèi)用進(jìn)行回收英國(guó)固定收入/容量補(bǔ)償包括兩部分:對(duì)承擔(dān)電網(wǎng)輔助服務(wù)作用的補(bǔ)償，按年結(jié)算; 對(duì)抽水蓄能機(jī)組參與調(diào)峰、維護(hù)基荷機(jī) 組平穩(wěn)運(yùn)行的輔助服務(wù)功能進(jìn)行補(bǔ)償變動(dòng)收入/電量銷售收 入電站通過參加電力平衡市場(chǎng)交易，在尖峰時(shí)刻與同樣能承擔(dān)負(fù)荷的機(jī)組競(jìng)價(jià)，獲得電量銷售收入，即 變動(dòng)收入日本租賃制租賃費(fèi)是按成本原則，以電站建設(shè)費(fèi)作為基準(zhǔn)價(jià)格并輔以考核

21、浮動(dòng)的固定電費(fèi)制度。租賃費(fèi)作為電力公司購(gòu)電費(fèi)的一部分，在銷售價(jià)格中明確電網(wǎng)統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)抽水蓄能電站的運(yùn)營(yíng)收入在電力公司內(nèi)部統(tǒng)一核算17十四五抽水蓄能目標(biāo)開工270GW，2021年僅開工61GW18十四五抽水蓄能目標(biāo)開工270GW，我國(guó)抽蓄開工超市場(chǎng)預(yù)期2022年6月14日，中國(guó)電建董事長(zhǎng)指出十四五期間，將在200個(gè)市、縣開工建設(shè)200個(gè)以上的抽水蓄能項(xiàng)目， 開工目標(biāo)270GW，目前開工不足60GW，未來四年將新開工210GW。作為抽水蓄能電站建設(shè)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者， 在“十四五”重點(diǎn)實(shí)施項(xiàng)目中，中國(guó)電力建設(shè)集團(tuán)有限公司承擔(dān)了85%以上的項(xiàng)目勘測(cè)設(shè)計(jì)工作。十四五抽水蓄能開工目標(biāo)270GW，推薦抽水蓄能運(yùn)營(yíng)

22、商公司文山電力、關(guān)注湖北能源，建議關(guān)注EPC 中國(guó)電建、水輪機(jī)東方電氣等798563348260187160150135132127120 120 120 120 12080603090100200300400500600800700900抽水蓄能裝機(jī)量（萬kw）19抽水蓄能產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2021標(biāo)的：推薦文山電力，關(guān)注湖北能源、中國(guó)電建、東方電氣等20文山電力：南網(wǎng)旗下唯一抽水蓄能上市+儲(chǔ)能上市平臺(tái)，稀缺性凸顯公司擬進(jìn)行資產(chǎn)重組，注入南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司，打造南方電網(wǎng)旗下唯一上市抽水蓄能+儲(chǔ)能平臺(tái)，2020 年南網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司抽水蓄能收入占比61%，毛利潤(rùn)占比69%，是公司毛利潤(rùn)來源。本次資產(chǎn)置入

23、的南 方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻公司是南方電網(wǎng)的全資子公司，其主要業(yè)務(wù)為四塊：抽水蓄能、調(diào)峰水電、氣電、電網(wǎng) 側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，資產(chǎn)注入擬注入其中三大塊，剝離氣電板塊。已有電站資產(chǎn)主要分布在南網(wǎng)所覆蓋區(qū) 域南方五?。涸颇?、貴州、廣西、廣東、海南，其中抽水蓄能資產(chǎn)主要位于廣東省。調(diào)峰調(diào)頻公司電站資產(chǎn)概況電站類型電站裝機(jī)容量（臺(tái)單機(jī)容量）抽蓄電站廣州抽蓄電站8300MW惠州抽蓄電站8300MW清遠(yuǎn)抽蓄電站4320MW深圳抽蓄電站4300MW梅州抽蓄電站（在建） 海南瓊中抽蓄電站3200MW3300MW（一期規(guī)劃1200MW）陽(yáng)江抽蓄電站（在建）2400MW（一期規(guī)劃1200MW）調(diào)峰水電站 天生橋二級(jí)水電站62

24、20MW 魯布革水電站4150MW電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能電站深圳10MW電化學(xué)儲(chǔ)能站10MW風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)重組進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；兩部制電價(jià)及我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。21湖北能源：三峽集團(tuán)旗下的綜合能源平臺(tái)，積極發(fā)展抽水蓄能業(yè)務(wù)公司位于抽水蓄能資源豐富的湖北省，是三峽集團(tuán)的二級(jí)子公司。根據(jù)2022年5月發(fā)布的湖北省能源發(fā)展 “十四五”規(guī)劃，湖北省有11個(gè)大型抽水蓄能重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目，其中湖北能源擁有5個(gè)項(xiàng)目，包括羅田平坦原 抽水蓄能電站、南漳縣張家坪抽水蓄能電站、長(zhǎng)陽(yáng)清江抽水蓄能電站、松滋江西觀抽水蓄能電站、巴東縣桃李 溪抽水蓄能電站，合計(jì)裝機(jī)容量740萬千瓦。湖北省能

25、源發(fā)展“十四五”規(guī)劃，公司公告，東吳證券研究所電站名稱裝機(jī)容量（萬千瓦）羅田平坦原抽水蓄能電站140南漳縣張家坪抽水蓄能電站180長(zhǎng)陽(yáng)清江抽水蓄能電站120松滋江西觀抽水蓄能電站120巴東縣桃李溪抽水蓄能電站180湖北省規(guī)劃的11個(gè)大型抽水蓄能重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目中，湖北能源擁 有5個(gè)項(xiàng)目60%40%20%0%-20%-40%05010015020025020182019202020212022Q1收入（億元） 收入增速，右軸歸母凈利潤(rùn)（億元） 歸母凈利潤(rùn)增速，右軸80%2018-2022Q1公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)提示：抽水蓄能電站開發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；兩部制電價(jià)及我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。22東方電氣：水電機(jī)組制造的骨干企業(yè)-20%0%20%40%020040060020182019202020212022Q1收入（億元） 收入增速，右軸歸母凈利潤(rùn)（億元） 歸母凈利潤(rùn)增速，右軸60%0%5%10%15%20%25%20182019202020212022Q1毛利率歸母凈利率平均ROE國(guó)內(nèi)企業(yè)中，東方