量化投資與對(duì)沖基金PPT通用課件

1、量化投資與對(duì)沖基金2 丁鵬博士 中國(guó)量化投資學(xué)會(huì) 理事長(zhǎng) 量化投資策略與技術(shù)作者量化投資與對(duì)沖基金叢書主編 CCTV/第一財(cái)經(jīng) 特邀嘉賓 方正富邦基金公司 資深量化策略師部門介紹大綱簡(jiǎn)介3 傳奇量化投資大師 量化投資的理論基礎(chǔ) 絕對(duì)收益的核心策略：量化對(duì)沖 未來(lái)資產(chǎn)管理模式 量化投資與對(duì)沖基金叢書部門介紹大綱概述傳奇的量化投資大師：西蒙斯詹姆斯西蒙斯（James Simons）是世界級(jí)的數(shù)學(xué)家，也是最偉大的對(duì)沖基金經(jīng)理之一大獎(jiǎng)?wù)禄疬B續(xù)20年，每年35%的凈回報(bào)創(chuàng)立著名的Cherm-Simons理論2006年，西蒙斯被國(guó)際金融工程師協(xié)會(huì)評(píng)選為年度金融工程師。2007年，他個(gè)人盈利大概28億美元

2、2006年，他賺了17億美元2005年是15億美元。學(xué)數(shù)學(xué)的也能賺大錢傳奇量化投資大師：大衛(wèi).肖Shaw于1980年在斯坦福獲得博士學(xué)位，隨后在哥倫比亞大學(xué)計(jì)算機(jī)系做老師1986年成立肖博士公司從事對(duì)沖基金業(yè)務(wù)，截至2009年7月管理230億美元的資產(chǎn)（全球第四大對(duì)沖基金）他成立了一個(gè)研究實(shí)驗(yàn)室（），主要搞計(jì)算生物化學(xué)領(lǐng)域的超級(jí)計(jì)算機(jī)。學(xué)計(jì)算機(jī)的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：伊曼紐爾德曼畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，獲理論物理學(xué)博士學(xué)位。他曾是愛(ài)因斯坦、薛定諤、李政道等物理學(xué)巨匠的門徒1985年起加入著名投資銀行高盛集團(tuán)他參與創(chuàng)作了業(yè)界廣為采用的布萊克德曼托伊利率模型和德曼卡尼局部波動(dòng)率模型于2000年

3、當(dāng)選國(guó)際金融工程師協(xié)會(huì)年度金融工程師2002年入選風(fēng)險(xiǎn)雜志名人堂。學(xué)物理的也能賺大錢傳奇的量化投資大師：Ray Dalio上世紀(jì)70年代，年僅26歲的達(dá)里奧被一家從事零售經(jīng)紀(jì)預(yù)算業(yè)務(wù)的公司炒魷魚后，在一套兩居室里成立了橋水公司目前是世界最大的對(duì)沖基金公司，管理的資金約1400億美元在市場(chǎng)慘淡的2011年斬獲138億美元自1975年成立迄今，Pure Alpha基金總共已為投資者賺取了358億美元的收益。失業(yè)了也可以成為對(duì)沖基金經(jīng)理對(duì)沖基金：一個(gè)令人激動(dòng)的行業(yè)不需要背景不需要資歷不需要關(guān)系不需要人脈只要你努力！9 定義：量化投資就是以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，以策略模型為核心，以程序化交易為手段，以追求絕對(duì)收

4、益為目標(biāo)的投資方法 中醫(yī)VS西醫(yī)：傳統(tǒng)投資VS量化投資） 優(yōu)點(diǎn)一：賭大概率事件（以組合對(duì)沖為主） 優(yōu)點(diǎn)二：克服人性弱點(diǎn)（以機(jī)器交易為主） 優(yōu)點(diǎn)三：精力無(wú)限（監(jiān)控全市場(chǎng)、全產(chǎn)品、全周期） 優(yōu)點(diǎn)四：精細(xì)化交易（利用算法交易降低對(duì)市場(chǎng)的沖擊） 量化投資是投資從藝術(shù)走向科學(xué)的必由之路部門介紹大綱量化投資是什么量化投資與有效市場(chǎng)假說(shuō)量化投資是半強(qiáng)有效市場(chǎng)幾乎唯一的解決方案無(wú)效市場(chǎng)弱有效市場(chǎng)半強(qiáng)有效市場(chǎng)強(qiáng)有效市場(chǎng)價(jià)格反映了部分歷史全部信息價(jià)格反映了全部歷史信息價(jià)格反映了全部公開(kāi)信息價(jià)格反映了全部信息技術(shù)分析有效基本面分析有效內(nèi)幕消息或量化分析有效所有分析手段均無(wú)效11 量化選股 量化擇時(shí) 股指期貨套利 商

5、品期貨套利 統(tǒng)計(jì)套利 期權(quán)套利 另類套利 量化投資是一個(gè)復(fù)雜的學(xué)科體系部門介紹大綱量化投資主要策略12 人工智能 數(shù)據(jù)挖掘 小波分析 支持向量機(jī) 分形理論 隨機(jī)過(guò)程 量化投資的理論基礎(chǔ)是現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論部門介紹大綱量化投資主要理論金融市場(chǎng)的數(shù)學(xué)定義Y=F(x1,x2,.xn)其中Y是金融市場(chǎng)的波動(dòng)（漲跌/漲跌幅/伸縮/概率）Xi 為一系列因子看做是一個(gè)函數(shù)逼近問(wèn)題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=10%其中Y表示漲幅如何進(jìn)行函數(shù)逼近？人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)/回歸/看成是一個(gè)分類問(wèn)題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=1其中：1表示漲，0表示跌如何進(jìn)行分類模型的學(xué)習(xí)？決策樹(shù)/貝葉

6、斯分類/支持向量機(jī)看成是一個(gè)概率問(wèn)題案例：Y=F(換手率=300%，成交量100億）=90%其中：90%表示漲的概率如何計(jì)算概率？概率分布/隨機(jī)過(guò)程看成是一個(gè)模式識(shí)別問(wèn)題案例：出現(xiàn)右側(cè)的圖形時(shí)，未來(lái)的走勢(shì)是漲還是跌？如何進(jìn)行圖形模式識(shí)別？分形理論/機(jī)器學(xué)習(xí)/小波分析現(xiàn)代數(shù)學(xué)理論在量化投資中大有用武之地量化投資-策略與技術(shù)19 華爾街90%的基金采用量化分析方法（共同基金/對(duì)沖基金） 美國(guó)市場(chǎng)70%的交易量由算法交易實(shí)現(xiàn) 量化基金產(chǎn)品從2001年開(kāi)始每年管理份額實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng) 隨著中國(guó)衍生品時(shí)代的到來(lái)，量化投資必然會(huì)成為主流的投資理念和分析理論部門介紹大綱量化投資在國(guó)外發(fā)展20 從理論上看，能

7、實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益策略主要有兩大類：（1）量化套利交易策略 利用多空對(duì)沖，消除系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)收益（2）市場(chǎng)規(guī)則漏洞的交易 例如利用計(jì)算機(jī)速度、規(guī)則漏洞等（高頻交易） 量化投資對(duì)沖策略是實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的核心部門介紹大綱實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益的策略21 流動(dòng)性回扣（同時(shí)買賣，賺取傭金返還） 獵物追蹤算法（瞬間拉升殺跌，吸引投資者追漲殺 跌的方法） 自動(dòng)做市商（利用數(shù)據(jù)到達(dá)的速度差距賺?。?高頻交易有違背市場(chǎng)公平，目前在國(guó)外也是限制的對(duì)象部門介紹大綱高頻交易策略22 中金所的規(guī)則：（1）提高手續(xù)費(fèi)，禁止返傭（2）日開(kāi)倉(cāng)量最大300手 國(guó)內(nèi)的嚴(yán)格監(jiān)管，使得高頻交易缺乏土壤。更多的是日內(nèi)短線交易部門介紹

8、大綱國(guó)內(nèi)對(duì)高頻交易的限制23 阿爾法套利 股指期貨套利 商品期貨套利 期權(quán)套利 統(tǒng)計(jì)套利 另類套利部門介紹大綱主要量化對(duì)沖策略24 正向Alpha：構(gòu)建多頭股票組合，同時(shí)做空股指期貨 反向Alpha：構(gòu)建空頭股票組合（融券），同時(shí)做多股指期貨 核心策略：量化選股模型 包括：多因子、風(fēng)格輪動(dòng)、行業(yè)輪動(dòng)、動(dòng)量翻轉(zhuǎn)、資金流、一致預(yù)期、趨勢(shì)追蹤、籌碼理論 代表產(chǎn)品：富國(guó)300指數(shù)增強(qiáng)，Pure Alpha部門介紹大綱Alpha套利25 股指期貨套利是指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，以賺取差價(jià)的行為。 股指期貨套利分為期現(xiàn)套利，跨期套利，跨市套利和跨品種套利，其中

9、期現(xiàn)套利和跨期套利這兩種最主流的方式。 策略核心：沖擊成本和保證金管理 代表產(chǎn)品：國(guó)泰君安君享量化系列部門介紹大綱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利股指期貨套利26 與股指期貨套利類似，商品期貨同樣存在套利策略，在買人或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉(cāng)。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)套利，跨期套利，跨市場(chǎng)套利和跨品種套利四種。 策略核心：計(jì)算持倉(cāng)成本、現(xiàn)貨組織 基金公司專戶已經(jīng)放開(kāi)CTA資格，AHL（240億美金）部門介紹大綱商品期貨套利基本概念27 有別于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，統(tǒng)計(jì)套利是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)是

10、否繼續(xù)存在。 統(tǒng)計(jì)套利的主要內(nèi)容包括：股票配對(duì)交易、股指套利、融券套利和外匯套利。 策略核心：協(xié)整模型、主成分模型 轉(zhuǎn)融通開(kāi)了以后，統(tǒng)計(jì)套利的機(jī)會(huì)很多部門介紹大綱統(tǒng)計(jì)套利基本概念28 期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)在于收益無(wú)限的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)損失有限，因此在很多時(shí)候，利用期權(quán)來(lái)取代期貨進(jìn)行做空，進(jìn)行套利交易，會(huì)比單純利用期貨套利具有更小的風(fēng)險(xiǎn)和更高的收益率。 利用期權(quán)的各種組合，有多種套利方法，包括股票期權(quán)套利、轉(zhuǎn)換套利、跨式套利、寬跨式套利、蝶式套利和飛鷹式套利等。 策略核心：折溢價(jià)率 目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有機(jī)會(huì)部門介紹大綱期權(quán)套利基本概念29 算法交易指的是通過(guò)使用計(jì)算機(jī)程序來(lái)發(fā)出交易指令的方法。 根據(jù)各個(gè)算法交易中算法的

11、主動(dòng)程度不同，可以把不同算法交易分為被動(dòng)型算法交易、主動(dòng)型算法交易、綜合型算法交易三大類。 策略核心：成交量分布的預(yù)測(cè) 機(jī)構(gòu)目前的手動(dòng)交易造成巨大的沖擊成本損失部門介紹大綱算法交易基本概念30 另類套利策略是指利用市場(chǎng)的缺陷進(jìn)行的一些特殊場(chǎng)合的套利策略。 主要包括：封閉式基金套利、并購(gòu)套利、定增套利、ETF套利、LOF套利 代表產(chǎn)品：博宏數(shù)君的定增系列產(chǎn)品部門介紹大綱另類套利31 數(shù)據(jù)：歷史分析數(shù)據(jù)、歷史行情數(shù)據(jù)、歷史高頻數(shù)據(jù)、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù) IT系統(tǒng)：通用型的分析平臺(tái)（支持MATLAB/SAS等主流分析工具），高頻數(shù)據(jù)的后驗(yàn)平臺(tái) 交易系統(tǒng)：程序化交易模塊 D-Alpha量化對(duì)沖交易系統(tǒng)部門介紹大綱

12、對(duì)沖交易系統(tǒng)結(jié)構(gòu)未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)管理的模式模式1：純產(chǎn)品型提供核心的產(chǎn)品，例如：絕對(duì)收益系列（方正富邦/BridgeWater）、指數(shù)增強(qiáng)系列（富國(guó)基金/巴克萊）、ETF系列（華泰柏瑞/高盛）、CTA系列（倚天閣/AHL）、高收益系列（創(chuàng)贏/大獎(jiǎng)?wù)拢┑冉Y(jié)論：專業(yè)化分工是未來(lái)基金公司的趨勢(shì)未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)管理的模式模式2：純資金型原因：優(yōu)秀的管理人非常難以培養(yǎng)，也很難留住方式：FOF，TOT、MOM主要公司：OFII系、媒體系公司、銀行系公司、陽(yáng)光私募結(jié)論：花錢養(yǎng)人才，不如買產(chǎn)品未來(lái)中國(guó)資產(chǎn)管理的模式模式3：綜合型問(wèn)題：（1）大而全、小而全的方式，不符合經(jīng)濟(jì)學(xué)原理 （2）成本高企，管理難度大代表公司：華夏基金、中信證券等，這種模式未來(lái)會(huì)慢慢淡出主流結(jié)論：優(yōu)秀的管理人是稀缺資源中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)中國(guó)量化投資學(xué)會(huì)（)是由量化投資領(lǐng)域的各方參與者們自發(fā)形成的民間非營(yíng)利組織。學(xué)會(huì)的宗旨是推動(dòng)量化投資與對(duì)沖基金研究在中國(guó)的發(fā)展學(xué)會(huì)以