第七章財(cái)務(wù)管理之證券投資ppt課件

1、第一節(jié) 證券投資概述第二節(jié) 債券投資第三節(jié) 股票投資第四節(jié) 基金投資第七章 證券投資.一、證券的含義與種類一證券的含義證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)益所做成的書(shū)面憑證，它闡明證券持有人或第三者有權(quán)獲得該證券擁有的特定權(quán)益。作為證券，必需具備兩個(gè)最根本的特征：一是法律特征；二是書(shū)面特征 .二證券的分類8個(gè) 1.按證券的性質(zhì)分類按證券的性質(zhì)的不同，可分為憑證證券和有價(jià)證券。按照證券發(fā)行主體的不同，可分為政府證券、金融證券和公司證券風(fēng)險(xiǎn)大，收益高三種 。照證券所表達(dá)的權(quán)益關(guān)系，可分為一切權(quán)證券(股票)和債務(wù)證券債券兩種 按證券的收益決議要素可分為原生證券和衍生證券按照證券收益穩(wěn)定情況的不同，可分為固定收益

2、證券債券和優(yōu)先股和變動(dòng)收益證券普通股兩種 。按照證券到期日的長(zhǎng)短，可分為短期證券和長(zhǎng)期證券按證券能否在證券買(mǎi)賣(mài)所掛牌買(mǎi)賣(mài)，證券可分為上市證券和非上市證券 按照募集方式不同，可分為公募證券和私募證券。.二、效率市場(chǎng)假說(shuō)效率市場(chǎng)假說(shuō)是關(guān)于證券市場(chǎng)價(jià)錢(qián)對(duì)相關(guān)信息反映程度的假定。資本產(chǎn)品價(jià)錢(qián)對(duì)有關(guān)信息的反映速度越快，越全面，金融市場(chǎng)就越有效率。按照效率的程度分為三等，即弱式、次強(qiáng)和強(qiáng)式。.一有效資本市場(chǎng)假設(shè)的含義在一個(gè)有效的資本市場(chǎng)上，有關(guān)某個(gè)資本產(chǎn)品的全部信息都可以迅速、完好和準(zhǔn)確地被某個(gè)關(guān)注它的投資者所得到，進(jìn)而該資本品的購(gòu)買(mǎi)者可以根據(jù)這些信息明確地判別出該資本品的價(jià)值，從而以符合價(jià)值的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)到

3、該資本產(chǎn)品。所謂有效是指價(jià)錢(qián)對(duì)信息的反映具有很高的效率，這一高效率不僅僅是指價(jià)錢(qián)對(duì)信息反映的速度，即及時(shí)性，而且還包括價(jià)錢(qián)對(duì)信息反映的充分性和準(zhǔn)確性。.二有效資本市場(chǎng)的前提條件與現(xiàn)實(shí)約束 要使有效的市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)中得以建立，需求具備四個(gè)條件：信息公開(kāi)的有效性。這是一個(gè)以發(fā)行者為主體的客觀條件。信息從被公開(kāi)到被接納的有效性。這個(gè)條件主要受各種客觀要素的影響。投資者對(duì)信息做出判別的有效性。這是一個(gè)以投資者個(gè)人為主體的客觀條件。投資者實(shí)施投資決策的有效性。.三有效資本市場(chǎng)的三種方式及無(wú)效市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的有效性劃分成三個(gè)不同的層次，即弱式有效市場(chǎng)、次強(qiáng)式有效市場(chǎng)、強(qiáng)式有效市場(chǎng)。強(qiáng)式有效市場(chǎng)。在強(qiáng)式有效市場(chǎng)

4、上，有關(guān)資本產(chǎn)品的任何信息一經(jīng)產(chǎn)生，就得以及時(shí)公開(kāi)，一經(jīng)公開(kāi)就能得四處置，一經(jīng)處置，就能在市場(chǎng)上得到反響。次強(qiáng)式有效市場(chǎng)。在該市場(chǎng)上，一方面，關(guān)于資本產(chǎn)品的信息在其產(chǎn)生到被公開(kāi)的過(guò)程中遭到了某種程度的損害，也就是說(shuō)信息公開(kāi)的有效性遭到破壞。另一方面，在該市場(chǎng)上，一切投資者所占有的公開(kāi)信息者是一樣的。在次強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)上，存在著兩類信息：公開(kāi)信息和“內(nèi)幕信息。極少數(shù)人控制著“內(nèi)幕信息，而大部分人只能獲得公開(kāi)信息。.弱式有效市場(chǎng)。 在這一市場(chǎng)上，不僅僅是信息眾產(chǎn)生到被公開(kāi)的有效性遭到損害，即存在內(nèi)幕信息，而且投資者對(duì)信息進(jìn)展價(jià)值判別的有效性也遭到損害。在一個(gè)弱式有效市場(chǎng)上，存在著兩類信息：公開(kāi)信

5、息和內(nèi)幕信息；三類投資者：掌握內(nèi)幕信息和全部公開(kāi)信息并能正確解讀這些信息的投資者、只能解讀全部公開(kāi)信息的投資者、不能解讀全部公開(kāi)信息但至少可以解讀歷史價(jià)錢(qián)信息的投資者。無(wú)效市場(chǎng)。 是指信息從產(chǎn)生到被公開(kāi)的有效性和投資者對(duì)信息進(jìn)展價(jià)值判別的有效性遭到損害。 .三、證券投資的含義與目的一證券投資的含義與特點(diǎn) 證券投資具有如下特點(diǎn)：流動(dòng)性強(qiáng)價(jià)值不穩(wěn)定買(mǎi)賣(mài)本錢(qián)低.二證券投資的目的暫時(shí)存放閑置資金與籌集長(zhǎng)期資金相配合滿足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求滿足季節(jié)性運(yùn)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需求獲得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán).四、證券投資的對(duì)象與種類債券投資，收益穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)小。股票投資，風(fēng)險(xiǎn)大，高收益?；鹜顿Y，分散分險(xiǎn)，收益較高。期貨投資，包括

6、商品期貨投資和金融期貨投資兩類，有兩種投資方式，一是套期買(mǎi)賣(mài)，二是投機(jī)性買(mǎi)賣(mài)期權(quán)投資證券組合投資，可經(jīng)過(guò)分散投資以降低風(fēng)險(xiǎn)。.五、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益 證券投資風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類別。1.系統(tǒng)風(fēng)也稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn) 主要包括利息率風(fēng)險(xiǎn)、在投資風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn) 主要包括違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn).二證券投資收益 證券投資收益有兩種表達(dá)方式，一種是絕對(duì)數(shù)，一種是相對(duì)數(shù)。在財(cái)務(wù)管理中通常用相對(duì)數(shù)，即收益率來(lái)表示。計(jì)算一年內(nèi)收入流量的證券收益率常用的有如下幾種：息票收益率、本期收益率、持有期收益率、到期收益率。 .1.息票收益率 息票收益率，也稱息

7、票利息率，即證券票面上標(biāo)明的收益與投資本金的比率。息票收益率=支付的年利息股利總額/證券的面值2.本期收益率 本期收益率=支付的年利息股利總額/證券的市場(chǎng)價(jià)錢(qián).3.到期收益率到期收益率是最常用的計(jì)算證券收益率的公式。1短期證券到期收益率計(jì)算公式：K=I+(P1-P0)/到期年限P0.某人于2004年6月1日以102元的價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)一面值為100元、利率為8.56%、每年12月1日支付一次利息的1999年發(fā)行的5年期國(guó)債，并持有到2004年12月1日到期，那么： 到期收益率= 100* 8.56% + (100-102)/0.5102=4.47%.2長(zhǎng)期證券到期收益率逐次測(cè)試4.持有期收益率 持有期

8、收益率和到期收益率類似，只是持有人在到期前出賣(mài)證券。P=F1(1+i)1+F2(1+i)2Fn(1+i)n.六、證券投資的程序選擇投資對(duì)象開(kāi)戶與委托交割與清算過(guò)戶.第二節(jié)債券投資一、債券投資的種類和目的企業(yè)債券投資按不同的規(guī)范可進(jìn)展不同的分類，這里按債券投資的時(shí)間將債券投資分為短期債券投資和長(zhǎng)期債券投資兩類。企業(yè)進(jìn)展短期債券投資的目的主要是為了合理利用暫時(shí)閑置資金，調(diào)理現(xiàn)金余額，獲得收益；進(jìn)展長(zhǎng)期債券投資的目的是獲得穩(wěn)定收益，風(fēng)險(xiǎn)小。.二、債券的收益率一債券收益的來(lái)源及影響要素債券收益的構(gòu)成，一是利息，二是買(mǎi)賣(mài)價(jià)差，也叫資本損益。決議債券收益率的主要要素有債券的票面利率、期限、面值、持有時(shí)間、

9、購(gòu)買(mǎi)價(jià)錢(qián)和出賣(mài)價(jià)錢(qián)。.二債券收益率的計(jì)算債券收益率有票面收益率、直接納益率、持有期收益率和到期收益率等多種。1短期債券到期收益率 2長(zhǎng)期債券到期收益率.短期債券收益率的計(jì)算計(jì)算公式為某企業(yè)2005年5月6日投資950元購(gòu)進(jìn)一張面值1000元,票面利率為8%、每年付息一次的債券，于1年后以960元的市價(jià)出賣(mài)，計(jì)算投資收益率K=960-950+1000*8%)/950=9.47%K=P1-P0+IP0.長(zhǎng)期債券收益率的計(jì)算計(jì)算公式為：例4，大華公司于以924.28元購(gòu)買(mǎi)當(dāng)日發(fā)行的期限5年，面值1000元，票面利率8%的債券，債券每年付息一次。計(jì)算債券到期收益率。V=1000*8%* P/A，10%

10、，5+1000* P/A，10%，5 =924.28元.三、債券的估價(jià)一到期還本，分期付息債券估價(jià)模型二一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型(三)折現(xiàn)發(fā)行零票面利率時(shí)債券的估價(jià)模型.例1，華豐公司債券面值1000元，票面利率為8%，期限為3年，分期付息，到期還本，某企業(yè)要對(duì)這種債券進(jìn)展投資，當(dāng)前的市場(chǎng)利率10%，問(wèn)債券多少價(jià)錢(qián)時(shí)才干進(jìn)展投資？P=1000*8%*P/A，10%，3+1000 *P/F，10%，3 =80*2.487+1000*0.751 =950元.例2，某企業(yè)擬購(gòu)買(mǎi)另一企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券的面值為1000元，期限3年，票面利率8%，當(dāng)前市場(chǎng)利率6%，計(jì)算該債券

11、發(fā)行價(jià)錢(qián)。P=1000+1000*8%*3/1+6%3 =1240*0.8396=1041元.例3，某債券面值為1000元，期限3年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值歸還，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率6%，計(jì)算該債券的價(jià)錢(qián)。P=1000* P/F，6%，3 =1000*0.8396 =839.6元.例4，某公司94年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率為10%，5年期。要求：1假定98年1月1日市場(chǎng)利率下降到8%，求債券的價(jià)值。2假定97年1月1日市場(chǎng)價(jià)錢(qián)為900元，購(gòu)買(mǎi)此債券到期收益率是多少。396年1月1日市場(chǎng)利率為12%，單利計(jì)息，求債券價(jià)錢(qián)。4假設(shè)95年1月1日單利計(jì)息，購(gòu)買(mǎi)價(jià)錢(qián)為1020元

12、，求債券到期收益率.解：198年1月1日債券價(jià)值=10001+10%1P/F，8%，12900=100010%P/A，i，2+1000P/F，i，2396年1月1日債券價(jià)值=10001+10%5P/F，12%，341020=10001+10%5P/F，i，4.四、債券投資的優(yōu)缺陷一債券投資的優(yōu)點(diǎn)本金平安性高收入穩(wěn)定性強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性好二債券投資的缺陷購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)較大沒(méi)有運(yùn)營(yíng)管理權(quán).第三節(jié)股票投資一、股票投資的種類和目的企業(yè)進(jìn)展股票投資的目的主要有兩種：一是獲利；二是控股。.二、股票的收益率 1.本期收益率本期收益率是指股份公司以現(xiàn)金派發(fā)股利與本期股票價(jià)錢(qián)的比率。本期收益率年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)錢(qián)10

13、0%公式中，本期股票價(jià)錢(qián)指證券市場(chǎng)上的該股票的當(dāng)日收盤(pán)價(jià)，年現(xiàn)金股利指上一年每一股股票獲利的股利，本期股利收益率闡明以現(xiàn)行價(jià)錢(qián)購(gòu)買(mǎi)股票的預(yù)期收益。 .2.持有期收益率持有期收益率是指投資者購(gòu)入股票持有一定時(shí)期后又賣(mài)出股票，在投資者持有該股票期間的收益率。主要是指長(zhǎng)期收益率。計(jì)算采用逐次測(cè)試的方法。 .萬(wàn)通公司在2001年4月1日投資510元購(gòu)買(mǎi)某種股票100萬(wàn)股，在2002年、2003年和2004年3月31日每股各分得現(xiàn)金股利0.5元、0.6元和0.8元，并于2004年3月31日以每股6元的價(jià)錢(qián)將股票全部出賣(mài)，試計(jì)算該項(xiàng)投資的投資收益率。 答案：17.11%.三、股票的估價(jià)一短期持有、未來(lái)預(yù)備

14、出賣(mài)的股票估價(jià)模型 在普通情況下，投資者投資于股票，不僅希望得到股利收入，還希望在未來(lái)出賣(mài)股票時(shí)從股票價(jià)錢(qián)上漲中獲得益處。 =-+=ntntKVnKdtV1)1( )1(.二長(zhǎng)期持有、股利穩(wěn)定不變的股票估價(jià)模型三長(zhǎng)期持有、股利固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型 V=D0(1+gK-g.例：某股東持有K公司股票，每股面值100元，最低報(bào)酬率為20%，估計(jì)該公司未來(lái)3年股利成零增長(zhǎng)，每股股利為20元，估計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%，要求計(jì)算該公司股票價(jià)值。解：股票價(jià)值=20P/A，20%，3+20 (1+10%) (20%-10%)P/F，20%，3=169.44元.國(guó)安公司預(yù)備投資購(gòu)買(mǎi)東方信托投

15、資股份的股票，該股票上年每股股利為2元，估計(jì)以后每年以4%的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，國(guó)安公司經(jīng)分析后，以為必需得到10%的報(bào)酬率，才干購(gòu)買(mǎi)東方信托投資股份的股票，那么該種股票的內(nèi)在價(jià)值為：V=21 +4% 10%-4% 34.67元.四、股票投資的優(yōu)缺陷一股票投資的優(yōu)點(diǎn)1.可以獲利較高的投資收益。2.能適當(dāng)降低購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。3.擁有一定的運(yùn)營(yíng)控制權(quán)。二股票投資的缺陷股票投資的缺陷主要是風(fēng)險(xiǎn)大，這是由于：1.求償權(quán)居后。2.股票價(jià)錢(qián)不穩(wěn)定。3.股利收入不穩(wěn)定。.第四節(jié)基金投資一、投資基金的含義與特征 投資基金，是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式普通來(lái)說(shuō)，投資基金的組織與運(yùn)作包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：第一，由投資基金的發(fā)起人設(shè)計(jì)、組織各種類型的投資基金。第二，基金的份額用基金單位來(lái)表達(dá)。 第三，由指定的信托機(jī)構(gòu)保管和處分基金資產(chǎn)。 第四，由指定的基金經(jīng)理公司也稱基金管理公司擔(dān)任基金的投資運(yùn)作 。.二、投資基金的種類一 根據(jù)組織形狀的不同，可分為契約型基金和公司型基金。二根據(jù)變現(xiàn)方式的不同，可分為封鎖式基金和開(kāi)放式基金。三根據(jù)投資標(biāo)的不同，基金可分為股票基金、債券基金、貨幣基金、期貨基金、期權(quán)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、專門(mén)基金等.三、投資基金的估價(jià)與收益率一基金的價(jià)值 債券的價(jià)值取決于債券投資所帶來(lái)的利息收入和所收回的本金，股票的價(jià)值取決于股份公司凈利潤(rùn)的穩(wěn)定性和增長(zhǎng)性?；鸬膬r(jià)值取決