假設(shè)一個(gè)投資者想投資于SP500指數(shù)ppt課件

1、 假設(shè)一個(gè)投資者想投資于S&P500指數(shù)，目的是在兩年內(nèi)組合的價(jià)值不會(huì)低于初始投資。為了實(shí)現(xiàn)這一目的，他可以有哪些選擇？ 本章將讓我們更好地了解金融產(chǎn)品的供應(yīng)，以及如何在獲得一樣報(bào)答的戰(zhàn)略中進(jìn)展選擇。 .14.114.1.114.1.214.1.314.1.414.1.514.214.2.114.2.214.2.314.2.414.314.3.114.3.214.4獲得一樣報(bào)答的各種途徑購(gòu)買買賣所買賣的期權(quán)購(gòu)買OTC市場(chǎng)買賣的期權(quán)動(dòng)態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略靜態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略內(nèi)嵌衍生工具金融產(chǎn)品的供應(yīng)分析買賣所金融中介本人動(dòng)手作為金融工程師的金融中介金融創(chuàng)新和金融工程金融產(chǎn)品的生命周期金融創(chuàng)新的利潤(rùn)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)熟習(xí)熟

2、習(xí)了解了解了解熟習(xí)熟習(xí)了解了解熟習(xí)了解了解.1、購(gòu)買買賣所買賣 的期權(quán)； 單元14.1.12、購(gòu)買OTC市場(chǎng)交 易的期權(quán)； (單元14.1.2)3、動(dòng)態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略； (單元14.1.3)4、靜態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略； (單元14.1.4)5、內(nèi)嵌衍生工具。 (單元14.1.5) .在OTC市場(chǎng)上購(gòu)買期權(quán)的益處：可以買到完全符合本人要求的期權(quán)在OTC市場(chǎng)上購(gòu)買期權(quán)的缺陷： 信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)面臨一系列買賣同伴風(fēng)險(xiǎn) 其他價(jià)錢缺乏透明度，買方必需本人評(píng)價(jià)賣方的要價(jià)能否合理頭寸的中途了結(jié)問題.動(dòng)態(tài)復(fù)制的缺陷： 需求頻繁的買賣 流動(dòng)性問題 模型風(fēng)險(xiǎn) 執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn) 動(dòng)態(tài)復(fù)制的優(yōu)點(diǎn)：在期權(quán)沒有方法買到又沒有其他替代品的時(shí)候動(dòng)態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略

3、是個(gè)很好的選擇。在期權(quán)很貴的時(shí)候，動(dòng)態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略也可以降低保值本錢。運(yùn)用動(dòng)態(tài)復(fù)制戰(zhàn)略的匿名性和嚴(yán)密性較好。 .靜態(tài)復(fù)制的優(yōu)點(diǎn)： 不需求進(jìn)展動(dòng)態(tài)調(diào)整，通常買賣頻率低，沒有模型風(fēng)險(xiǎn)。 靜態(tài)復(fù)制的缺陷： 對(duì)應(yīng)很復(fù)雜的報(bào)答，它能夠會(huì)使買賣的本錢很高。 . A先生的目的是獲得一個(gè)像看跌期權(quán)一樣的報(bào)答。除了買入看跌期權(quán)，假設(shè)當(dāng)日元的匯率下跌的時(shí)候XYZ公司的債務(wù)支出會(huì)降低，或者投資收益會(huì)添加，那么A先生的目的也可以實(shí)現(xiàn)。 因此，A先生還有一個(gè)選擇是發(fā)行債券，使債券的支付和日元匯率的變動(dòng)方向一樣；或者投資于價(jià)值變動(dòng)與日元匯率變動(dòng)方向相反的資產(chǎn)。買入或賣出報(bào)答和公司想要躲避的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的證券的做法稱為內(nèi)嵌衍生工具

4、法。 . 1987年福特公司發(fā)行了一種稱 為反轉(zhuǎn)PERLSreverse PERLS的證 券。其中，PERLS代表本金匯率關(guān)聯(lián)證券Principal Exchange Rate Linked Securities。福特按$1億的面值支付11%的美圓利息。到期時(shí)的償付款由公式?jīng)Q議： Max2億與13.92億日元等值的美圓，0 在日元匯率是.2日元/美圓的時(shí)候，償付額是本金$1億。隨著日元的升值，償付額會(huì)降低。 .福特將一個(gè)保值買賣和融資買賣捆綁在一同可獲得哪些益處？ 1. 捆綁可以經(jīng)過降低和發(fā)行者債務(wù)相關(guān) 的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)來降低資金本錢。2. 捆綁可以經(jīng)過完善市場(chǎng)來降低資金成 本。3. 捆綁可以經(jīng)過消

5、除買賣同伴的問題改 善保值。4. 捆綁可以使套利的買賣本錢更低。 .各種衍消費(fèi)品供應(yīng)方式的比較優(yōu)勢(shì)：1. 買賣所 單元14.2.12. 金融中介 單元14.2.23. 本人動(dòng)手 單元14.2.34. 作為金融工程師的金融中介 單元14.2.4 . 買賣系統(tǒng)的運(yùn)作會(huì)引發(fā)一些固定本錢。假設(shè)買賣不活潑，買賣所就無法盈利。所以讓買賣所為僅發(fā)生一次的買賣提供便利是不現(xiàn)實(shí)的。一種報(bào)答越特殊，買賣所就越?jīng)]有比較優(yōu)勢(shì)。不過買賣所也希望設(shè)計(jì)更加有靈活性而且買賣依然很活潑的產(chǎn)品，由于這樣能使得它們?cè)诤蚈TC市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中更有利。 . 金融中介的一個(gè)重要活動(dòng)是為風(fēng)險(xiǎn)管理問題提供有效的處理方案。 假設(shè)A先生面臨的風(fēng)險(xiǎn)管

6、理問題是非常復(fù)雜的，衍生銀行假設(shè)沒有滿足要求的產(chǎn)品，它會(huì)想方法去設(shè)計(jì)。當(dāng)衍生銀行嘗試為A先生尋覓更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理處理方案的時(shí)候，它就是在實(shí)際金融工程。. 發(fā)明新的金融產(chǎn)品的第一步是確認(rèn)現(xiàn)有的金融產(chǎn)品無法有效處理的問題。 找到了問題的處理方法，金融工程師必需計(jì)算出生產(chǎn)本錢并調(diào)查產(chǎn)品的需求。下一步是決議應(yīng)該索取多少加價(jià)。促使銀行控制加價(jià)的緣由主要有：競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入這種產(chǎn)品市場(chǎng)的壓力；銀行想擴(kuò)展產(chǎn)品市場(chǎng)；銀行為維護(hù)本人的名聲。一個(gè)金融中介假設(shè)想要獲取高額利潤(rùn)，它必需不斷創(chuàng)新。.Peter Tufano 他發(fā)現(xiàn)：創(chuàng)新者的初始報(bào)答不是更高的加價(jià)，而是一個(gè)更大的市場(chǎng)份額。 他還發(fā)現(xiàn)：投資者在初次發(fā)行的產(chǎn)品上獲

7、取的平均利潤(rùn)較高，但不同產(chǎn)品之間的差別很大。. 在選擇買賣戰(zhàn)略的時(shí)候，人們往往要面臨權(quán)衡，VaR可以用來作為選擇的參考。 例如，前面的A先生可以對(duì)各種等價(jià)于持有日元看跌期權(quán)的各種頭寸做一個(gè)比較。每種頭寸買賣所交易期權(quán)、OTC買賣期權(quán)和動(dòng)態(tài)復(fù)制有不同的本錢，結(jié)果也不同。對(duì)每一種能夠的保值戰(zhàn)略，A先生可以計(jì)算保值的本錢以及保值對(duì)降低VaR的作用。只需VaR能估計(jì)出來，他就可以選擇最有價(jià)值的保值戰(zhàn)略。. 第一，他可以投資于一個(gè)復(fù)制了S&P500指數(shù)的組合，并買入一個(gè)看跌期權(quán)； 第二，他還可以投資于兩年期的貼現(xiàn)債券，同時(shí)買入S&P500指數(shù)的看漲期權(quán)； 第三，他可以投資于兩年期的貼現(xiàn)債券，持有S&P500指數(shù)遠(yuǎn)期的多頭并買入S&P500指數(shù)的看跌期權(quán)； 第四，他也可以經(jīng)過無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和復(fù)制了S&P500指數(shù)的股票組合動(dòng)態(tài)地復(fù)制目的頭寸；第五，他也可以利用無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和S&P500指數(shù)期貨合約動(dòng)態(tài)地復(fù)制目的頭寸； 第六，他還可以購(gòu)買一個(gè)與