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文檔簡介

1、行業(yè)動態(tài)寧靜鞭分析員,SACS00802100800012.7土地出讓金背后分析員, SAC S0080200010016:從土地和保障房看政策演變行業(yè)近況:據(jù)中國網(wǎng),資源部部長在資源工作會議上:2010 年土地出讓成交總價款2.7元,同比增加 70%,實際土地出讓面積 42.8,同比增加 105%。而之前,資源部一系列抑制地價、打擊囤地以及地方約談問責機制等針對土地市場的調(diào)控和近期的保障性住房實施等隱含出房地產(chǎn)政策的逐漸轉(zhuǎn)變,對此評論如下:評論:2.7土地出讓金本身就是一個非常大的數(shù)字,有兩層含義:供給將大量增加:住宅用地總計增加 137%,其中保障性住房用地增加 336%,商品房用地增加

2、93%,一反過去五年平穩(wěn)增長狀態(tài),這就從根本上起到抑制房價作用,隱含之意就是 2010 年市場一直關(guān)注點在抑制需求上,低價位/中小套型住房用地量占比 77%;實際在增加供給的力度也很大,尤其是保障性住收入大幅度增加:出讓金額從 2009 年的 1.6增加 70%,1.1的土地出讓金增量將大大緩解地方政用于保障性住房建設(shè)(以 10%用于府的財政壓力,地方融資斷裂的風險降低;此外地方將有保障房計算,可支持今年保障房計劃建設(shè)量中的 1/4)??刂频貎r和加強保障房隱含了兩方面的“轉(zhuǎn)變”:2010 年部一系列政策直指“低土地供應(yīng)”、“高土地價格”、“大量囤積土地”等根本性問題,歷史上首次將 “抑制高地價

3、”作為工作重心,2010 年地價下跌 17%意味著效果顯現(xiàn),而地價直接推動房價的動力不再,有利于房價的平穩(wěn);二是對保障房的態(tài)度:認為加大保障房建設(shè)將是“十二五”期間工作重點,而公租房作為保障房的主體,需要大量的投入。需要擴大土地市場規(guī)模緩解壓力,而重慶模式意味著公租房可作為未來優(yōu)質(zhì)“資產(chǎn)”,為高投入帶來解決思路???2011 年土地市場和政策,認為:土地出讓金仍將維持較高規(guī)模,地價有望繼續(xù)下降,有利于抑制房價;供給端繼續(xù)加大供給,而需求端原有政策維持,將開始打擊“囤房”。估值與建議:過去一年房價的上漲,開發(fā)商銷售的都不能帶動股價上漲,而進入 2011 年趨勢在發(fā)生變化,房價平穩(wěn),政策平穩(wěn)概率較

4、大,而地產(chǎn)股將逐步恢復其合理估值水平,自 12 月份以來,板塊已經(jīng) 10%15%的修復,認為這一過程仍將繼續(xù),目前政策環(huán)境有利于高周轉(zhuǎn)、“建筑地產(chǎn)”類公司,股首選龍湖、雅居樂、恒盛地產(chǎn)。首推萬科、金地、保利和榮盛發(fā)展,H請仔細閱讀在尾部的重要法律2011 年 1 月 9 日房地產(chǎn)部中金公司部:2011 年 1 月 9 日圖表 1:土地出讓面積和收入土地出讓收入及增速土地出讓面積及增速土地出讓面積增速土地出讓收入增速十億元2,8002,4002,0001,6001,2008004000千公頃45040035030025020015010050080%60%40%20%0%-20%-40%120%

5、100%80%60%40%20%0%-20%-40%2006200720082009201020062007200820092010資料來源:資源部,中金公司部圖表 2: 2010 年土地出讓平均地價同比下降 17%資料來源:資源部,中金公司部圖表 3: 2010 年住宅用地供應(yīng)量大增 140%,保障房用地和商品房用地均有大幅增長住宅用地供應(yīng)量( 2005 - 2010 )住宅用地供應(yīng)結(jié)構(gòu)供應(yīng)量增速2009年2010年增長率20160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%20400%350%300%250%200%150%100%50%0%336%16161212881

6、37%93%4400住宅用地總量保障房用地商品房用地200520062007200820092010資料來源:資源部,中金公司部注:2010 年為計劃供應(yīng)量,目前尚未披露實際住宅用地供應(yīng)量請仔細閱讀在尾部的重要法律2供)應(yīng)量(同比增速土地出讓面積及增速土地均價增速千公頃80080%70060%60050040%40020%3000%200100-20%0-40%20062007200820092010中金公司部:2011 年 1 月 9 日圖表 4: 2010 年土地出讓收入占商品房銷售額的達近年來最高資料來源:資源部,CEIC,中金公司部注:2010 年商品房全年銷售額為估算結(jié)果請仔細閱讀在

7、尾部的重要法律3土地出讓收入與商品房銷售額土地出讓收入銷售額土地出讓收入/銷售額十億元5,60054%60%4,80044%50%4,00037%38%36%40%3,20030%2,4001,60020%80010%00%20062007200820092010中金公司部:2011 年 1 月 9 日圖表 5: 2009 和 2010 年評述時間有關(guān)政策或事件內(nèi)容中論資源部關(guān)于做好第二次全面土地狀況,重點抓好農(nóng)村土地、基本農(nóng)田調(diào)旨在全面掌握各類土地狀況,為后續(xù)工作奠定基礎(chǔ)。但當時政策的著眼點還主要在保護耕地和規(guī)范農(nóng)地征用上。2009年2月土地工作的查以及城鎮(zhèn)各類專項用地面積統(tǒng)計。將落實最嚴格

8、的耕地保護制度和節(jié)約用地制度,對問題進行重點督查。2009年地出讓通知資源部關(guān)于調(diào)整工業(yè)用標準實施政策的調(diào)整工業(yè)用地出讓標準,要求各地在工業(yè)用地主要針對地方出現(xiàn)的低地價甚至零地價 部政策關(guān)注點2009年5月出讓前應(yīng)當按照城鎮(zhèn)土地估價規(guī)程進行評估,綜合確定出讓底價。出讓工業(yè)用地現(xiàn)象。仍主要在保護保障性安居工程工作 耕地、農(nóng)地管要求各級資源管理部門加快編制和修編2010、2011年保障性住房用地供應(yīng)計劃,擴大民生用地的比例,確保保障性住房用地的需求,確保保障性安居工程的順利落地。旨在會議資源部關(guān)于切實落實保,首次突出強調(diào)做好保障性安 理和土地出讓2009年5月障性安居工程用地金管理上。雖然首次突出

9、強調(diào)保障房用地居工程建設(shè)用地供應(yīng)和管理工作。旨在加強房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的土地對土地的前期管理、受理、審核和核2009年5月土地管理規(guī)程征收管理,規(guī)范土地工作。 供應(yīng),但并未定征收等具體問題做出具體規(guī)定。但執(zhí)行效力并不明顯。對參與房地產(chǎn)“小產(chǎn)權(quán)房”實質(zhì)是違法建筑,各地要嚴格依法查處大量存在 針對各地大量出現(xiàn)的小產(chǎn)權(quán)房,明令禁 調(diào)控做出任何資源部就”小產(chǎn)權(quán)房“問2009年6月答的“小產(chǎn)權(quán)房”止。表態(tài)。明確開發(fā)商以后拿地時,分期繳納全部土地出讓價款期限原則上不得超過一年,特殊項目可以約定在兩年內(nèi)全部繳清,首次繳款比例不得低于全部土地出讓款的50%。,要求財政部、部等五部委進針對個別地區(qū)拖欠土地出讓收入、

10、變相減免土地出讓收入等問題,以期應(yīng)收盡收、應(yīng)收快收。2009年12月 一步加強土地出讓收支管理的通知合理安排2010年新增建設(shè)用地計劃,加強房地產(chǎn)市場土地供應(yīng)調(diào)控,加大閑置土地處置力度,開展對囤地炒地等違規(guī)行為的專項整治,把保耕地紅線放在更加突出的位置,部署了2010年資源部的工作重點,資源部部長資源工作會上的在2010年1月整治囤地炒地是工作。規(guī)范推進農(nóng)村土地管理制度。資源部關(guān)于改進報國務(wù)申報住宅用地的,經(jīng)濟適用住房、廉租住房和中低價位、70%旨在改善住房供給結(jié)構(gòu),加大中低2010年1月院批準城市建設(shè)用地申報與實中小套型普品住房用地占住宅用地的比例不得低于價位、中小套型供應(yīng)。70%。施工作提

11、出19條土地新政,重點要求確保保障性住房、棚戶改造和自住性中小套型商品房建房用地不低于住房建設(shè)用地供應(yīng)總量的70%;停止別墅供地;保障性住房用地要應(yīng)保盡保、及時供地;房價過高、上漲過快的城市可采取限房價旨在關(guān)于促進(國資源部關(guān)于加強房地產(chǎn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展2010年3月用地供應(yīng)和知有關(guān)問題的通十條),標志著土地調(diào)控政策的全面啟、競地價的出讓方式;開發(fā)商競買保證金最少兩成、1月內(nèi) 動,三個主旋律:1)支持保障房;2)打擊囤地、炒地;3)抑制高地價。付清地價50%;嚴格依法處置閑置房地產(chǎn)用地,加強信息公開和專項檢查。宣布于3月至7月間在開展檢查重點針對擅自改變房地產(chǎn)用地用途、設(shè)別墅以及囤地炒地

12、等問題。供應(yīng)土地建首次全面大規(guī)模專項檢查房地產(chǎn)用地,2010年,在2010年3月對房地產(chǎn)用地突出問題的專項檢查是對土地新政的落實之舉。國家加強房地產(chǎn)綜合調(diào)控的在住房和保障性住房用地供應(yīng)計劃沒有編制公布前,各地不得出讓住房用地;將在房價上漲過快的城市開展土地出讓招拍掛制度完善試點;各地要明確并適當增加土地供應(yīng)總量。兩個重點:一是變高價中標為綜合評2010年3月資源部會議標,抑制高地價;二是加大土地供應(yīng)平 大背景下,國土部首次將工抑供需。均切中問題要害。作重心轉(zhuǎn)向房資源部公布2010年住房供2010年擬計劃供應(yīng)住房用地總量同比增長逾130%,其中保 供應(yīng)量大幅增加,并向保障房和中小套地產(chǎn)市場,將2

13、010年4月地計劃障性住小套型商品房占七成。型住房傾斜?!奔哟笸恋毓┵Y源部保發(fā)展保紅線工程2010年行動方案將全面推廣綜合評標辦法,先行在部分城市試點,推行土地出讓預(yù)申請制度,避免現(xiàn)場競價催生天價地塊。再次。推廣綜合評標辦法,抑制地價 應(yīng)特別是保障2010年4月房用地供應(yīng)“、”打擊囤地炒地“、”抑制資源部關(guān)于土地對去年同期有關(guān)政策的進一步說明,預(yù)2010年5月明確土地過程中的若干計稅問題。有關(guān)問題示著要加強土地管理。高地價“作為抬高了土地預(yù)征率的下限,除保障性住房外,東部全年工作主旋地區(qū)省市預(yù)征率不得低于2%,中部和東北地區(qū)省市不得低資源部關(guān)于加強土地增提高土地標準,直接影響到開發(fā) 律。認為2

14、010年6月于1.5%,西部地區(qū)省市不得低于1%;核定征收率原則上不 商毛利率。值稅征管工作這一主旋律還得低于5%。將在2011年資源部關(guān)于進一步做好推進征地補償新標準實施,確保補償費用落實到位,保障針對農(nóng)地征用補償?shù)葐栴},是對 延續(xù)。2010年7月征地管理工作被征地農(nóng)民生產(chǎn)生活。老問題的重申。公布土地閑置情況,共2815宗,16.95萬畝。將督促各首次公開披露土地閑置情況,閑置面積2010年8月資源部地加快查處力度,對存在土地閑置和抄地行為的企業(yè)不可超1億平方米,半數(shù)以上為原因。,停止批準上市或資產(chǎn)重組。通報各地查處的16起土地違法,涉及違法用地開始處理違法事件,重點是違法占用耕地。2010

15、年9月資源部8193畝,其中耕地3242畝。對相關(guān)責任人問責。2010年10月資源部通報5起違法查處情況,公布6起掛牌督辦。是對前述工作的延續(xù)。迅速核查各地保障住房用地供應(yīng)情況;建立房地產(chǎn)用地出讓地價異常情況報備制度;對企業(yè)原因造成的房地產(chǎn)閑置用地處置情況向社會公告,嚴厲打擊囤地炒地等違法行為;加快2011年土地供應(yīng)計劃編制工作。資源部關(guān)于嚴格落實房是對年初19條土地新政的再強調(diào),進一2010年12月 地產(chǎn)用地調(diào)控政策促進土地市步表明在上的態(tài)度。場健康發(fā)展有關(guān)問題公布閑置住宅用地上,收回國儲;對公布股東,在閑置土地查處競買活動。,共26塊,其中18塊閑置兩年以中的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)及其控股到位前,

16、暫停其參加新的土地2010年12月 資源部關(guān)于房地產(chǎn)閑置嚴格落實相關(guān)政策,著力查處土地閑置及炒地行為。土地情況的公告資料來源:資源部,中金公司部請仔細閱讀在尾部的重要法律4部:2011 年 1 月 9 日中金公司圖表 6: 重慶、公租房政策比較重慶中論“以居住為主、以市民消費為主、以普房為主”的原則;公共租賃住房是品住重慶,更強調(diào)“居住、市民提供部分住房保障體系建設(shè)遵循“場,高端有遏制”的原則有保障,中端有市消費”,總的思路邏輯是一致的,即滿足基本的住房需求,但重慶還要強調(diào)對高端的抑制?;驹瓌t、資源和政策,由專業(yè)機構(gòu)按市場機制要求實施投資經(jīng)營管理,同時也鼓勵有條件(含各類產(chǎn)業(yè)園區(qū))建設(shè)并經(jīng)營

17、管理。具有本市常住戶口,或持有市居住證達有穩(wěn)定工作及收入來源,符合收入限制的無住房到二年以上,連續(xù)繳納社會保險金(含城鎮(zhèn)社會或者人均住房面積低于13平米的住房家庭、保險)達到一年以上的,且在本市無自有住申請條件基本類似,面對對象主要為無面對對象大中專院校及職校畢業(yè)后就業(yè)和進城務(wù)工、外地房或人均住房建筑面積低于15平方米。家庭范圍住房或者住房的常駐人口來渝的無住房;以家庭為申請。應(yīng)限制在申請對象本人、配偶、未婚。范圍內(nèi)單身月收入不高于2000元;家庭月收入不高重慶收入門檻限定較高,申請公租房的考慮到本市公共租賃住房涉及到的人群廣、收入差異大,因此在申請條件中暫不設(shè)收入標準。收入限制于3000元。

18、調(diào)整限制條件??筛鶕?jù)經(jīng)濟發(fā)展等變化定期月收入要遠低于重慶市城鎮(zhèn)職工入2580元的水平收公共租賃住房的標準按照利息、費按照規(guī)定,公租房將按略低于市場的原并根據(jù)不同地段、不屋類別等,由市物則確定。市場的評估由運營機構(gòu)委托信譽好價部門會同市財政、市住房保障機構(gòu)等相關(guān)部門價格的專業(yè)估價機構(gòu)實施,運營機構(gòu)依據(jù)市場評基本原則是略低于市場確定。實行動態(tài)調(diào)整,每2年向社會公估價制訂公共租賃住房水平,市場布一次。目前情況是。大致為市場的60%評估價有效期為一年。套均建筑面積一般控制在4050平方米,在使用前可進行簡易裝修,配置必要的家具和家用電器等設(shè)備。2人以下(含2人)對應(yīng)建面40平米以下住房,3人以下對應(yīng)6

19、0平米,4人以上對應(yīng)80平米以內(nèi)。住房套均面積以40-60平米為主,類似于早年的房改公房配租條件重慶租后可售,但轉(zhuǎn)讓只能定向給政租賃5年期滿后,可選擇公共租賃房;府;只租不售,整體收益權(quán)可轉(zhuǎn)讓公共租賃住房建設(shè)實行“誰投資、誰所有”,投資者權(quán)益可按有關(guān)規(guī)定依法轉(zhuǎn)讓,但公租房本身只租不售。公租房不得轉(zhuǎn)讓、出租;獲得其他住房時,由政。從兩地產(chǎn)權(quán)比較可以看出,重慶以政產(chǎn)權(quán)歸屬府回購公租房,回購價為原銷售價加期利息。存款活府主導為主,更容易吸引外界資金,基于收益權(quán)衍生的金融工具可能是未來退出的重要工具。合同期限最長為5年,如若擁有其他住房或超過收入標準,合同中止。合同期限一般不超過6年租賃時限基本相同,

20、一般是5-6年探索創(chuàng)新公共租賃住房的投融資機制。鼓勵金融機構(gòu)公共租賃住長期;支持企業(yè)通重慶以公為主,主導,財政支持;安排專項,地方財政,土地出讓收過中長期債券等方式籌金;探索運用保而更注重市場,壓力小,主要來源益5%計提,等金融機構(gòu)和公積金,險、和房地產(chǎn)投資基金,拓展以出讓投資收益權(quán)的方式吸引吸引外來債券公共租賃住房融資。投資建設(shè)的公租、創(chuàng)新投融資支持建設(shè)。房,納入公積金圍。支持保障性住房建設(shè)試點范公租房土地納入年度供地計劃,但單列申報用地指標;公租房建設(shè)用地以劃撥方式供應(yīng);有償出讓的,地方權(quán)責范圍內(nèi)的出讓收益、稅費全額安排用于公租房建設(shè)。建設(shè)用地可以采用出讓、租賃或作價入股等方式有償使用。提

21、倡土地有償使用,一定程度上減無法賣地的損失土地供應(yīng)輕了可投資入股運營機構(gòu),通過合理讓渡或不參與分配租賃收益等方式,支持和保證運營機構(gòu)持大配套費、人防費、土增稅、營業(yè)稅等全額安排用于公租房建設(shè)。續(xù)發(fā)展公租房,在稅收方面予以;公租房可都提出了稅費措施,但以外機構(gòu)參與更鼓勵政策支持以適度增加建筑容積率和建筑覆蓋率,可配套一部分商業(yè)等經(jīng)營性設(shè)施;鼓勵有條件的建設(shè)租賃房。目標3年開工建設(shè)4000萬平米;其中2010年全年開工建設(shè)公租房總量達1300萬平米;2011年全年計劃建設(shè)1350萬平米公租房;2012年計劃建設(shè) 1350萬平米公租房。2010年,新開工保障房的總體目標為1200米,其中經(jīng)濟適用房約

22、400米,動遷安置重慶更主租,還是以拆遷安置為建設(shè)進度房約800米。2011至2012年,力爭再開工1000米。資料來源:重慶市公共租賃住房管理暫行辦法、市人民關(guān)于批轉(zhuǎn)市住房保障房屋管理局等六部門制訂的本市發(fā)展公共租賃住房的實施意見、中金公司部請仔細閱讀在尾部的重要法律5中金公司部:2011 年 1 月 9 日圖表 7: 可比公司估值資料來源:Bloomberg,中金公司部請仔細閱讀在尾部的重要法律6公司名稱代碼當前評級當前股價 目標價 上漲總市值(元)(元)空間(十億元)2011 1 72011 1 7每股收益CAGR(Rmb)09A 10E 11E 09-11EP/E(x)09A 10E

23、11EP/B (x)09A 10E 11E每股NAV溢/折價(元)10E 11E 10E 11E資產(chǎn)負債率(%)09A總儲備(百萬平米)審慎審慎審慎審慎審慎審慎中性中性中性中性67%70%62%62%71%78%70%81%68%67%72%65%73%70%70%61%48%68%70%57.615.93.744.01.4側(cè)重開發(fā)萬科000002金地600383招商地產(chǎn)000024金融街000402首開600376濱江002244保利地產(chǎn)600048冠城大通600067華發(fā)600325城建600266榮盛發(fā)展0021

24、46棲霞建設(shè)600533002133中華企業(yè)600675陽光000608億城000616大龍地產(chǎn)600159平均值中間值8 97 012.614.49 610.713.414.95 26.77 37 65.45 3n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.n a.97 6n a.31.4n a.29 2n a.21.4n a.21 5n a.17 0n a.65 8n a.7.1n a.8.8n a.11 9n a.21 3n a.5.5n a.3.3n a.10 3n a.5.

25、7n a.5.4n a.4.40.480.400.960.450.810.480.770.390.830.960.430.210.330.450.360.420.410 65 0.790 50 0.601.17 1.340 52 0.611.11 1.280.73 1.021 02 1.260 91 1.190 95 1.021.12 1.000 65 0.870 32 0.390 39 0.600 38 0.450.71 0.660.46 0.510 20 0.3027%23%18%16%26%46%28%76%11%2%43%36%34%-1%37%9%-14%25%26%18.317.7

26、18.715.723.026.518.725.012.914.034.924.612.712.919.618.713 6 11 314 0 11.715 2 13.413.7 11.716 8 14 617 2 12 314.1 11.410 68.111 3 10 511 9 13 323 0 17 216 3 13.417.4 11 219.1 16 310 6 11.411.7 10.726 9 17.415.5 12.714.1 2.02.42 2 1

27、91 9 1 61.7 1 51 3 1.12 0 1 83 3 2 62 2 1 92 5 1 91 5 1 32 0 1 64.4 3 61 8 1 61.7 1 52 2 2 02.7 2 31 6 1.42 5 2 22.2 1.92.0 1.810 57.725 312.423.114 017.714 818.718 26.213.424.015.018.015.420.09.310.4-16%-8%-29%-43%-19%-10%-19%-35%-43%-29%103%-16%-21%

28、-24%-20%6%1%-13%-19%-23%-15%-32%-47%-22%-16%-20%-38%-46%-32%59%-22%-28%-30%-28%-5%-2%-20%-23%開發(fā)和持有:浦東金橋600639陸家嘴600663中國國貿(mào)600007平均值中間值萬科B200002招商局B200024金橋B900911陸家B900932平均值中間值中性中性9.117.610.2(HK$)12.6n a.n a.n a.(HK$)14.022.412.819.0n a.6.8n a.29 5n a.10 3(HK$ bn)38%113.543%33 991%7.951%

29、34 30.430.610.29(HK$)0.551.090.480.690.47 0.530 67 0.710.17 0.37(HK$) (HK$)0.76 0.961 36 1.630 54 0.640.78 0.8611%8%14%11%11%32%22%15%12%20%19%21.429.135.628.729.118.514.413.819 6 17 326.4 25 061.4 27 335.8 23.226.4 25.013.4 10 611 59 612 3 10.416 2 14 613.3 11.312.9 2

30、. 1 83.1 2.72 3 2.12.5 2.22.3 2.12 2 1 81 3 1.11 3 1.11 9 1 61.7 1.41.6 1.313 518.711 5(HK$)12 329 515.721.715.019.412.2(HK$)14.032.018.323.7-32%-5%-11%-16%-11%-17%-47%-57%-42%-41%-45%-39%-9%-16%-21%-16%-27%-51%-63%-47%-47%-49%50%42%51%48%50%67%62%50%42%55%56%57.610.41.73

31、.6H股審慎審慎審慎審慎中性中性中性中性中性(HK$)15.515.42 813.312.32 65 510.02 92 12.313.34.1(HK$)18.613.63.15 611.13.43 83.72 86 612.313.74.7(HK$ bn)20%126.721%82.743%5.83%46 311%63.418%10 63%30.711%16.420%10.133%22.421%51 317%22.44%33 00%39 83%47 214%21 2(HK$)0.790.500.300.610.330.340.210.550.220.

32、70.790.770.50(HK$) (HK$)1 01 1.190.73 0.930.42 0.600 93 1.120 53 0.750 30 0.360 36 0.470.74 1.240 25 0.260 27 0.360.19 0.240.14 0.110 67 0.561 09 1.250 95 1.090 27 0.2923%37%41%36%50%3%49%51%9%30%29%-1%24%26%19%-24%25%28%19.630.99.421.936.77.625.718.412.813.721.721.317.415.71

33、7.915.4 13 021.1 16 56 84.714 3 11 923.4 16.48.77 215.1 11 513 58.111.4 10 810 88.116.1 13 017 3 21 89 5 11.411 39 914 0 12 215 0 14 214.0 11.914.2 11.73.02.01.72 6 2 21 8 1 61 0 0 82 3 1 93 8 3 00 9 0 81.1 1 01.4 1 20 8 0 81 5 1 21 9 1.71 3 1 21.4 1 21 8

34、 1.41 6 1.40 8 0.71.6 1.41.4 1.2(HK$)17 018.46.018 510 63.88.819 85.85.017 519.47.7(HK$)18.518.921.18.5-9%-17%-52%-28%16%-32%-38%-49%-51%-43%-27%-33%-8%-29%-31%-47%-30%-32%-16%-26%-54%-33%4%-44%-40%-51%-54%-51%-34%-34%-14%-35%-37%-52%-36%-36%63%60%70%

35、66%69%43%62%84%57%55%66%55%54%74%62%47%62%62%33.924.09.315.231.622.516.332.436.314.4中國海外6881109首創(chuàng)置業(yè)2868雅居樂3383龍湖地產(chǎn)960寶龍地產(chǎn)1238遠洋地產(chǎn)3377綠城中國3900深控股604恒盛地產(chǎn)845碧桂園2007地產(chǎn)817SOHO中國410富力地產(chǎn)2777世茂地產(chǎn)813地產(chǎn)272平均值中間值B股中金公司部:2011 年 1 月 9 日法律一般投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。由中國國際金融(已具備中國的中的信息均來源于 中的信息、意見等均認為可靠的已公開

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