信貸決策中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析講解

1、第一節(jié)第一節(jié) 信貸決策中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架信貸決策中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架一、概述一、概述二、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析二、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析三、前景分析三、前景分析一、概述一、概述信貸決策中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析仍適用于本書(shū)中財(cái)務(wù)報(bào)信貸決策中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析仍適用于本書(shū)中財(cái)務(wù)報(bào)表邏輯分析框架：表邏輯分析框架：welcome to use these PowerPoint templates, New Content design, 10 years experience首先，信貸決策中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析應(yīng)當(dāng)以戰(zhàn)略分析為起點(diǎn)，通過(guò)戰(zhàn)略分析來(lái)了解貸款企業(yè)所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)情況、企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略、主要風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)鍵成功要素等信息。其次，應(yīng)當(dāng)

2、分析貸款企業(yè)的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，以確保在此基礎(chǔ)上計(jì)算出的財(cái)務(wù)比率能夠如實(shí)反映貸款企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)還必須關(guān)注會(huì)計(jì)報(bào)表中可能對(duì)信貸決策有重大影響的內(nèi)容，如表外融資、非經(jīng)營(yíng)性損失等。第三，通過(guò)財(cái)務(wù)分析來(lái)了解貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)健康度。第四，必須意識(shí)到當(dāng)前財(cái)務(wù)報(bào)表反映出的只是貸款企業(yè)過(guò)去的財(cái)務(wù)健康度和經(jīng)營(yíng)情況，只能反映出貸款企業(yè)信用質(zhì)量的部分內(nèi)容，是否向其提供貸款更大程度上應(yīng)當(dāng)取決于貸款企業(yè)未來(lái)還本付息的能力。最后，在經(jīng)過(guò)上述分析步驟后，還必須進(jìn)行綜合信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。二、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析二、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析（一）會(huì)計(jì)分析（一）會(huì)計(jì)分析在進(jìn)行信貸決策分析中，必須充分意識(shí)到財(cái)務(wù)報(bào)表中的“會(huì)計(jì)地雷”，避免被錯(cuò)誤

3、的報(bào)表信息所誤導(dǎo)而做出錯(cuò)誤的決策。（二）財(cái)務(wù)分析二）財(cái)務(wù)分析二、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析二、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)分析（二）財(cái)務(wù)分析二）財(cái)務(wù)分析1、資產(chǎn)負(fù)債表比率分析流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力最常用的指標(biāo)。應(yīng)注意的問(wèn)題：首先，流動(dòng)比率并非越高越好。其次，流動(dòng)比率較容易被粉飾。速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券+應(yīng)收賬款）/流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資本有助于判斷企業(yè)的短期流動(dòng)性營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債通過(guò)計(jì)算各種債務(wù)比率可以幫助債權(quán)人了解公司的財(cái)務(wù)杠桿運(yùn)用情況和資本結(jié)構(gòu)，常用的債務(wù)比率有：負(fù)債/資產(chǎn)比率=總負(fù)債/總資產(chǎn)債務(wù)/權(quán)益比率=（短期債務(wù)+長(zhǎng)期債務(wù)）/股東權(quán)

4、益長(zhǎng)期債務(wù)比率=長(zhǎng)期債務(wù)/股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)凈額對(duì)權(quán)益比率=（短期債務(wù)+長(zhǎng)期債務(wù)-現(xiàn)金和有價(jià)證券）/股東權(quán)益一般而言，上述指標(biāo)越低，債務(wù)的“權(quán)益護(hù)墊”就越厚，債務(wù)的保障程度就越高。在利用資產(chǎn)負(fù)債表評(píng)估企業(yè)償債能力時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下事項(xiàng)：（1）短期債務(wù)現(xiàn)在有許多企業(yè)越來(lái)越依賴于短期債務(wù)，“短借長(zhǎng)用”的現(xiàn)象也很普遍。此外，還必須關(guān)注短期債務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先是到期無(wú)法償還的風(fēng)險(xiǎn)，其次，短期債務(wù)還容易遭受利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）可轉(zhuǎn)換債券在考慮可轉(zhuǎn)換債券時(shí)，不能一概而論，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司的具體情況分析此類債券轉(zhuǎn)換的可能性及其對(duì)公司信用質(zhì)量的影響程度。（3）優(yōu)先股在信用分析中，不能將優(yōu)先股視為純粹的權(quán)益資本，

5、而是應(yīng)當(dāng)考慮資本結(jié)構(gòu)中的優(yōu)先股的比例對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的影響。（4）經(jīng)營(yíng)性租賃經(jīng)營(yíng)性租賃可以使企業(yè)在享受債務(wù)融資的優(yōu)勢(shì)時(shí)避免違反現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)契約中的某些限制性條款。（5）其他表外負(fù)債在進(jìn)行信用分析時(shí)應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是這些表外融資的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而不是會(huì)計(jì)表現(xiàn)形式。其他形式的表外負(fù)債可能包括：付款協(xié)議、附追索權(quán)的應(yīng)收賬款出售或應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、未貼現(xiàn)的養(yǎng)老金負(fù)債、第三方債務(wù)擔(dān)保等。（6）遞延所得稅負(fù)債（7）管理當(dāng)局的財(cái)務(wù)承諾2、損益表比率分析信貸分析需要關(guān)注損益表中的各種經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)，一些常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)包括：毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷售收入稅前利潤(rùn)率=（凈利潤(rùn)+所得稅）/

6、銷售收入銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入利息保障倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用固定支出保障倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+所得稅+固定支出）/固定支出固定支出包括了利息費(fèi)用、本金償還、租金支付、優(yōu)先股股利、退休金等。在利用損益表指標(biāo)判斷企業(yè)的償債能力時(shí)，應(yīng)注意問(wèn)題：（1）資本化的利息無(wú)論利息支出是費(fèi)用化還是資本化，當(dāng)期發(fā)生的利息支出都是必須支付的，都需要一定的盈利保障。此時(shí)利息保障倍數(shù)計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/（利息費(fèi)用+資本化利息）（2）經(jīng)營(yíng)性租金一般而言，經(jīng)營(yíng)性租金中的1/3左右屬于隱含利息，可以將利息保障倍數(shù)計(jì)算公式改為：利息保障倍數(shù)=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用+

7、1/3經(jīng)營(yíng)性租金）/（利息費(fèi)用+資本化利息+1/3經(jīng)營(yíng)性租金）（3）利息收入3、現(xiàn)金流量表比率分析信用分析中常用的現(xiàn)金流量表比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與資本支出比率：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與資本支出比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金/資本支出該比率反映了企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量來(lái)滿足企業(yè)保持和增加生產(chǎn)能力的資產(chǎn)支出需求的能力。該比率越高，企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性就越大。在信用分析中必須注意企業(yè)的資本支出循環(huán)周期對(duì)上述比率的影響。在信用分析過(guò)程中還應(yīng)當(dāng)注意企業(yè)是否通過(guò)大量削減資本支出來(lái)提高經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與資本支出的比率。信用分析人員還必須關(guān)注與企業(yè)未來(lái)信用質(zhì)量相關(guān)的指標(biāo)，通過(guò)折舊/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率來(lái)評(píng)價(jià)，比率越高，企業(yè)未

8、來(lái)現(xiàn)金流的可預(yù)見(jiàn)性就越高，財(cái)務(wù)彈性受市場(chǎng)變化的影響就越小。最后，還可計(jì)算資本支出/折舊比率來(lái)進(jìn)行分析。4、綜合比率分析（1）回報(bào)比率分析最常見(jiàn)的回報(bào)比率是權(quán)益回報(bào)率權(quán)益回報(bào)率=凈利潤(rùn)/（普通股權(quán)益+優(yōu)先股權(quán)益）較高的權(quán)益回報(bào)率意味著企業(yè)能夠吸引較多的權(quán)益資金。（2）周轉(zhuǎn)比率分析常用的周轉(zhuǎn)比率包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率信用分析中應(yīng)當(dāng)注意應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)應(yīng)收賬款可收回性的影響，判斷壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提是否充分。（3）總債務(wù)/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比率該比率顯示了利用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金償還當(dāng)前所有債務(wù)的預(yù)計(jì)時(shí)間。三、前景分析三、前景分析（一）定性預(yù)測(cè)分析（一）定性預(yù)測(cè)分析（二）基于模型的定量分析（二）基于模型的定

9、量分析（一）定性預(yù)測(cè)分析 1、未來(lái)宏觀環(huán)境分析2、未來(lái)成長(zhǎng)性分析3、未來(lái)收益穩(wěn)定性分析4、企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量分析（二）基于模型的定量分析1、單變量模型單變量模型有助于找出與破產(chǎn)相關(guān)的因素，但沒(méi)有提供評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)時(shí)各個(gè)財(cái)務(wù)比率的重要性高低，或者多個(gè)比率結(jié)合運(yùn)用時(shí)各比率的相對(duì)重要性。2、多變量模型（1）Altman的“Z值”模型其表達(dá)式為Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+1.0X5其中，X1代表營(yíng)運(yùn)資金/資產(chǎn)總額，反映資產(chǎn)的流動(dòng)性 X2代表留存收益/資產(chǎn)總額，反映累積獲利情況 X3代表息稅前收益/資產(chǎn)總額，反映資產(chǎn)的使用效率 X4代表凈資產(chǎn)市價(jià)/債務(wù)總額，反映償債能力 X5代表銷售總額

10、/資產(chǎn)總額，反映資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度一般而言，如果Z值小于1.81，公司已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)；如果Z值大于2.99，公司就足夠安全；如果Z值在二者之間的灰色區(qū)域，則需要慎重考慮。（2）Ohlson的logit模型該模型是一個(gè)二元選擇模型，其參數(shù)估計(jì)采用最大似然估計(jì)法，該模型的具體表達(dá)式為:P=1/(1+e-y)P代表公司發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率，y是線性函數(shù)的因變量，式子為y=-1.32-0.407X1+6.03X2-1.43X3+0.0757X4-2.37X5-1.83X6-0.521X7+0.285D1-1.72D2X1代表公司的規(guī)模，是用物價(jià)指數(shù)調(diào)整過(guò)的總資產(chǎn)價(jià)值的自然對(duì)數(shù)X2代表總負(fù)債/總資產(chǎn)X3代表營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)X4代表流動(dòng)負(fù)債/流動(dòng)資產(chǎn)X5代表凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)X6代表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的營(yíng)運(yùn)資本流/總負(fù)債X7