第三章外匯與匯率

1、國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.1第三章 外匯與匯率第一節(jié) 外匯的概念第二節(jié) 匯率的標價方法和種類 第三節(jié) 影響匯率變動的主要因素國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.2第一節(jié) 外匯的概念外匯的含義外匯的種類國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.3 外匯的含義由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣，一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權(quán)和債務(wù)在清償時，需要進

2、行本外幣的兌換。 含義動態(tài)：國際匯兌靜態(tài)廣義：外幣資產(chǎn)狹義：以外幣表示的、可直接用于國際結(jié)算的支付手段國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.4外匯的種類可否自由兌換自由外匯：可兌換貨幣記帳外匯：清算外匯來源貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯 交割日期即期外匯遠期外匯 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.5第二節(jié) 匯率的標價方法和種類匯率的標價方法法定升值與升值、法定貶值與貶值匯率的種類國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳

3、平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.6匯率的標價方法折算兩種貨幣的兌換比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標準，即是以本國貨幣表示外國貨幣的價格，還是以外國貨幣表示本國貨幣的價格。常見的匯率標價方法有直接標價法、間接標價法和美元標價法。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.7（一）直接標價法（Direct Quotation System） 它是指以一定單位（1個或100、10000等）的外國貨幣作為標準，折成若干數(shù)量的本國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在直接標價法下，以本國貨幣表示外國貨幣的價格。在直接標價法下，

4、一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值（Appreciation），或稱本幣貶值（Depreciation）。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.8在直接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：USD1=CNY 8.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周

5、天蕓周天蕓 勞平勞平3.9（二）間接標價法（Indirect Quotation System） 它是指以一定單位的本國貨幣為標準，折算成若干數(shù)額的外國貨幣來表示匯率的方法。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.10在間接標價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值的增加或減少的方向相反。例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：GBP1=USD 1.8115 月末：GBP1=USD 1

6、.8010 說明美元匯率上升，英鎊匯率下跌。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.11（三）美元標價法（U.S. Dollar Quotation System） 它是指以美元和其他國家的貨幣來表示各國貨幣匯率的方法。目的是為了簡化報價并廣泛地比較各種貨幣的匯價。例如瑞士蘇黎士某銀行面對其他銀行的詢價，報出的各種貨幣匯價為： USD1=CHF 5.5540 GBP1=USD 1.8332 USD1=CAD 1.1860國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓

7、 勞平勞平3.12標價法中的基準貨幣和標價貨幣人們將各種標價法下數(shù)量固定不變的貨幣叫做基準貨幣（Based Currency），把數(shù)量變化的貨幣叫做標價貨幣（Quoted Currency）。顯然，在直接標價法下，基準貨幣為外幣，標價貨幣為本幣；在間接標價法下，基準貨幣為本幣，標價貨幣為外幣；在美元標價法下，基準貨幣可能是美元，也可能是其他各國貨幣。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.13法定升值與升值 法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價。升值（Ap

8、preciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價的上升。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.14法定貶值與貶值法定貶值（Devaluation）是指政府通過降低貨幣含金量或明文宣布的方式，降低本國貨幣對外的匯價。 貶值（Depreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價的下降。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.15Hard Currency 和Soft Currency當某貨幣的匯價持

9、續(xù)上升時，我們習(xí)慣稱之為“趨于堅挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（Hard Currency）。反之則習(xí)慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（Soft Currency）。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.16匯率的種類按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠期匯率名義匯率、實際匯率和有效匯率國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)

10、院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.17（一）按制訂匯率的方法不同，劃分為基本匯率與套算匯率 1、基本匯率（Basic Rate）：選擇出一種與本國對外往來關(guān)系最為緊密的貨幣即關(guān)鍵貨幣（Key Currency），并制訂或報出匯率。本幣與關(guān)鍵貨幣間的匯率稱為基本匯率。大多數(shù)國家都把美元當作關(guān)鍵貨幣，把本幣與美元之間的匯率作為基本匯率 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.18 2、套算匯率（Cross Rate），又稱為交叉匯率。有兩種含義： （1）各國在制定出基本匯率后，

11、再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。例如：我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是： USD1= CNY 8.2270 而當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD 1.7816這樣，就可以套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY（1.78168.2270）=CNY 14.6572國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.19（2）由于西方外匯銀行報價時采用美元標價法，為了換算出各種貨幣間的匯率，必須通過各種貨幣對美元的匯率進行套算。例如香港某外匯銀行的外匯買賣報價是：USD1=DE

12、M 1.7720 USD1=CHF 1.5182 據(jù)此可以套算出馬克和瑞士法郎之間的匯率： DEM1=CHF（1.5182/1.7720）=CHF 0.8568國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.20（二）從銀行買賣外匯的角度，劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率買入?yún)R率（Buying Rate），也稱買入價（the Bid Rate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。賣出匯率（Selling Rate），也稱賣出價（the Offer Rate），即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。中間匯率（Midd

13、le Rate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術(shù)平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析?，F(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate），即銀行買賣外國鈔票的價格。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.21如何區(qū)分買入價和賣出價？ 例如，某日巴黎外匯市場和倫敦外匯市場的報價如下： 巴黎 USD1=FRF 5.7505 5.7615 倫敦 GBP1=USD 1.8870 1.8890注意： 從銀行還是客戶的角度？ 哪種貨幣？ 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平

14、 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.22（三）按外匯的匯付方式不同，劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率1、電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate，簡稱T/T Rate）是以電匯方式買賣外匯時所使用的匯率。 2、信匯匯率（Mail Transfer Rate，簡稱M/T Rate）是以信匯方式買賣外匯時所使用的匯率。3、票匯匯率（Draft Rate）是以票匯方式買賣外匯時所使用的匯率。國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.23思考:電匯匯率與信匯匯率和票匯匯率相比,哪個高哪個低?國際金融國際金融

15、 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.24（四）按外匯交易交割日不同，劃分為即期匯率和遠期匯率所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價格也不同。國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.251. 即期匯率（Spot Rate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日（Working Day）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 2. 遠期匯率（Forward Rate），也稱期匯匯率，是指

16、買賣雙方成交時，約定在未來某一時間進行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價要大于現(xiàn)匯的買賣差價。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.26對遠期匯率的報價有兩種方式： 其一是直接報價（Outright Rate），即直接將各種不同交割期限的期匯的買入價和賣出價表示出來，這與現(xiàn)匯報價相同。 其二是用遠期差價（Forward Margin）或掉期率（Swap Rate）報價，即報出期匯匯率偏離即期匯率的值或點數(shù)。 升水（at premium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（at discount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（

17、at par）表示兩者相等。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.27銀行報出的遠期差價值在實務(wù)中常用點數(shù)表示，每點（point）為萬分之一，即0.0001。 例一：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個月美元升水500點，六月期美元貼水450點。則在直接標價法下，三月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000+0.0500）=FRF5.1500， 六月期美元匯率為USD1=FRF（5.1000-0.0450 ）= FRF5.0550。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院

18、2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.28例二，在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為 GBP1=USD1.5500， 一月期美元升水300點，二月期美元貼水400點。 則在間接標價法下，一月期美元匯率為：GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期美元匯率為： GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.29在實際外匯交易中，也要報出遠期外匯的買入價和賣出價。這樣，遠期差價的升水值或貼水值也都有一大一小兩個數(shù)字。

19、在直接標價法下，如遠期外匯為升水，則報出的遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)”；如遠期外匯為貼水，則報出的遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)”。在間接標價法下，如遠期外匯為升水，則報出的遠期差價形如“大數(shù)小數(shù)”；如遠期外匯為貼水，則報出的遠期差價形如“小數(shù)大數(shù)” 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.30例一某日香港外匯市場外匯報價如下：即期匯率：USD1=HKD7.78007.8000（直接標價法）一月期USD升水：3050（小數(shù)大數(shù)）三月期USD貼水：4520（大數(shù)小數(shù)）國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09

20、陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.31例二某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：USD1=FRF7.22207.2240（間接標價法）六月期FF升水：200140（大數(shù)小數(shù)）九月期FF貼水：100150（小數(shù)大數(shù)）國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.32例三有些外匯銀行在報價時并不說明遠期差價是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報價為：即期匯率： USD1=DEM 1.84101.8420 三個月： 200300 六個月： 300100國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平

21、陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.33（五）名義匯率、實際匯率和有效匯率名義匯率（Nominal Exchange Rate）就是現(xiàn)實中的貨幣兌換比率，它可能由市場決定，也可能由官方制定。 名義有效匯率（Nominal Effective Exchange Rate）是一種加權(quán)平均匯率，其權(quán)數(shù)取決于各國與該國經(jīng)濟往來的密切程度（例如各國與該國的貿(mào)易額占該國總貿(mào)易額的比重）。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.34實際匯率（Real Exchange Rate）是名義匯率用兩國價格水平調(diào)整后的匯率，即外國商品

22、與本國商品的相對價格，反映了本國商品的國際競爭力。名義匯率R與實際匯率e之間的關(guān)系是： 其中，Pf 和P 分別代表外國和本國的有關(guān)價格指數(shù)，R和 e 都是直接標價法下的匯率。 PPRef國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.35第三節(jié)影響匯率變動的主要因素國際收支狀況通貨膨脹差異利率差異經(jīng)濟增長率差異中央銀行干預(yù)預(yù)期因素國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.36本章小結(jié)本章小結(jié)1、動態(tài)的外匯是指人們?yōu)榱饲鍍攪H間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，將一種貨幣兌換成

23、另一種貨幣的行為。廣義的靜態(tài)外匯泛指可以清償對外債務(wù)的一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)或債權(quán)。狹義靜態(tài)外匯的前提條件有兩個： 第一，以外幣表示的資產(chǎn)； 第二，可直接用于國際結(jié)算。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09 陳平陳平 牛鴻牛鴻 周天蕓周天蕓 勞平勞平3.372、在直接標價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù)額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱為外幣升值3、法定升值（Revaluation）是指政府通過提高貨幣含金量或明文宣布的方式，提高本國貨幣對外的匯價。升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關(guān)系的變化造成的貨幣對外匯價的上升。 國際金融國際金融 中山大學(xué)嶺南學(xué)院中山大學(xué)嶺南學(xué)院 2003-09