證券交易培訓(共65頁).ppt

1、 證券交易證券交易第八章第八章 清算與交收清算與交收12目錄目錄第一節(jié)第一節(jié) 清算與交收的含義清算與交收的含義第二節(jié)第二節(jié) 我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交收股、基金、債券等品種的清算與交收第三節(jié)第三節(jié) 我國我國B B股的清算與交收股的清算與交收 第四節(jié)第四節(jié) 我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收第五節(jié)第五節(jié) 我國交易型開發(fā)式指數基金的清算與交收我國交易型開發(fā)式指數基金的清算與交收第六節(jié)第六節(jié) 我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收第七節(jié)第七節(jié) 融資融券業(yè)務的清算與交收融資融券業(yè)務的清算與交收第八節(jié)第八節(jié) 證券營業(yè)部與投資者之間的資金結算證券營業(yè)部與投資者之間

2、的資金結算3清算與交收的含義清算與交收的含義 一、清算與交收的概念一、清算與交收的概念 （一）清算、交收的定義 清算是指每一營業(yè)日中每個結算參與人成交的證券數量與價款分別予以軋抵，對證券和資金的應收或應付凈額進行計算的處理過程。交收的實質是依據清算結果實現證券與價款的收付，從而結束整個交易過程。清算和交收兩個過程統(tǒng)稱為“結算”。4清算與交收的含義清算與交收的含義 （二）清算和交收的聯系和區(qū)別 1.聯系： 清算是交收的基礎和保證，交收是清算的后續(xù) 與完成 2.區(qū)別： 清算是對應收、應付證券及價款的軋抵計算，其結果是確定應收、應付凈額，并不發(fā)生實際轉移；交收則是應收、應付凈額（包括證券與價款）的收

3、付，發(fā)生財產實際轉移（雖然有時不是實物形式）。5清算與交收的含義清算與交收的含義 二、滾動交收和會計日交收二、滾動交收和會計日交收 滾動交收要求某一交易日成交的所有交易有計劃地安排距成交日相同營業(yè)日天數的某一營業(yè)日進行交收。 會計日交收是指在一段時間內的所有交易集中在某一特定日期進行交收。 美國證券市場采取T3，我國香港市場采取T2，我國實行T3、 T1 。T1滾動交收目前適用于我國的A股、基金、債券、回購交易等；T3滾動交收適用于B股（人民幣特種股票）6清算與交收的含義清算與交收的含義 三、清算與交收的原則三、清算與交收的原則 （一）凈額清算原則 凈額清算又稱差額清算，就是在一個清算期中，對

4、每個結算參與人價款的清算只計其各筆應收、應付款項相抵后的凈額，對證券的清算只計每一種證券應收、應付相抵后的凈額。凈額清算又分為雙邊凈額清算和多邊凈額清算。雙邊清算是指對結算參與人相對于其每個交收對手方的證券和資金應收、應付加以相抵，得出該結算參與人相對于其每個交收對手方的證券和資金的應收、應付凈額。7清算與交收的含義清算與交收的含義 多邊凈額清算是指結算機構將每個結算參與人所有達成交易的應收、應付證券或資金予以沖抵軋差，再按照應收、應付證券或資金的凈額與每個結算參與人進行交收。目前，通過證券交易所達成的交易，多采取多邊凈額清算方式。 凈額清算方式的主要優(yōu)點是可以簡化操作手續(xù)，提高清算效率。同一

5、清算期內發(fā)生的不同種類證券的買賣價款可以合并計算，但不同清算期發(fā)生的價款不能合并計算；清算證券時，只有在同一清算期內且同種證券才能合并計算。8清算與交收的含義清算與交收的含義 （二）共同對手方制度 共同對手方（CCP），結算機構也要依照結算規(guī)則向守約一方先行墊付其應收的證券或資金。賣出證券的投資者無需擔心買入證券的投資者支付不了款項，買入證券的投資者也無需擔心賣出證券的投資者交付不了證券，買賣雙方可以獲得的證券或款項得到了保證。有利于增強投資信心和活躍市場交易。 在我國，中國證券登記結算有限責任公司事實上是作為證券市場中央結算系統(tǒng)各方的共同對手方。9清算與交收的含義清算與交收的含義 （三）銀貨

6、對付原則 銀貨對付，通俗地說，就是“一手交錢，一手交貨”。目前，銀貨對付已成成為各國證券市場普遍遵循的原則。 （四）分級結算原則 證券登記結算機構負責證券登記結算機構與結算參與人之間的集中清算交收；結算參與人負責辦理結算參與人與客戶之間的清算交收。但結算參與人與其客戶的證券劃付，應當委托證券登記結算機構代為辦理。10清算與交收的含義清算與交收的含義 四、結算賬戶的管理四、結算賬戶的管理 結算備付金是指結算參與人根據規(guī)定，存放在其資金交收賬戶中用于證券交易及非交易結算的資金。資金交收賬戶即結算備付金賬戶。 （一）結算賬戶的開立 （二）結算賬戶的管理11清算與交收的含義清算與交收的含義 1.結算備

7、付金賬戶計息 結算公司按照中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)活期存款利息率向結算參與人計付結算備付金利息。結算備付金利息每季度結息一次，結息日為每季度第三個月的20日，應計利息記入結算參與人資金交收賬戶并滾入本金。遇中國人民銀行調整存款利率的，中國結算公司統(tǒng)一按結息日的利率計算利息，不分段計算。12清算與交收的含義清算與交收的含義 2.最低結算備付金限額。 （1）最低備付可用于完成交收，但不能劃出。如果用于交收，次日必須補足。 （2）最低備付的調整。根據各結算參與人的風險程度，中國結算公司每月為各結算參與人確定最低結算備付金比例，并按照各結算參與人上月證券日均買人金額和最低結算備付金比例，確定其最低結

8、算備付金限額。13清算與交收的含義清算與交收的含義 計算公式為： 最低結算備付金限額：（上月證券買入金額上月交易天數）最低結算備付金比例 式中：“最低結算備付金比例”暫定為20%；“上月證券買入金額”包括在證券交易所上市交易的A股、基金和債券二級市場買入金額和債券回購初始融出資金金額和到期購回金額，但不包括買斷式回購到期購回金額。 若可用余額為負，應立即補足資金。14清算與交收的含義清算與交收的含義 結算參與人資金交收賬戶每日（包括節(jié)假日）日末余額扣減凍結資金后，不得低于其最低結算備付金限額。如超過最低結算備付金限額，結算參與人可以申請將超出部分資金劃入其指定收款賬戶。15我國我國A A股、基

9、金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 一、上海市場一、上海市場A A股、基金、債券等品種的股、基金、債券等品種的清清 算與交收算與交收 結算參與人首先需以法人名義在中國結算上海分公司開立資金結算賬戶。 上海證券交易所資金的清算、交收以結算參與人在該所取得的交易席位為明細核算單位。 所謂清算路徑，是指某一個席位的所有證券買賣是并入哪一個證券營業(yè)部，并進而并入哪一個結算會員進行清算。16我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收17我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 （一）中國結算上海分公司同結算

10、參與人之間的資金交收流程 （二）資金交收 資金交收首先滿足二級市場交收，然后滿足一級市場交收。資金交收具有終局性和不可逆轉性。 交收系統(tǒng)于T日晚進行T+0預交收，中國結算上海分公司在T+1日17：00點進行T日交易的資金交收，對于出現交收透支的結算參與人，中國結算上海分公司將按中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)存款利率收取利息，并按每日透支金額的1向結算參與人收取罰息。18我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 （三）資金劃撥 結算參與人的劃款主要是通過PROP券商端進行。結算參與人經中國結算上海分公司同意也可使用傳真劃款憑證作為應急措施劃撥資金。19我國我國A

11、 A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 二、深圳市場二、深圳市場A A股、基金、債券等品種的清股、基金、債券等品種的清 算與交收算與交收 結算參與人首先需以法人名義，開設結算備付金賬戶和結算保證金賬戶，結算保證金賬戶用于存放結算參與人繳納的清算交收保證金，用以防范交收風險。深圳市場法人結算業(yè)務流程20我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收圖圖8 83 3 深圳市場法人結算業(yè)務流程圖深圳市場法人結算業(yè)務流程圖21我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 當結算備付金賬戶余額不足時，結算參與

12、人應于當日16：30（若當日有新股申購資金結算業(yè)務，則為17：O0）前補足；中國結算深圳分公司可以采取按中國人民銀行規(guī)定的金融同業(yè)存款利率收取利息，并按每日透支金額的1向結算參與人收取罰息。22我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 三、合格境外機構投資者的結算辦法三、合格境外機構投資者的結算辦法 合格境外機構投資者的結算參與人，直接與結算公司辦理其所托管合格投資者的結算業(yè)務。 托管人結算備付金賬戶的日末余額，不得低于結算公司核定的最低結算備付金限額。除因結算公司結算系統(tǒng)原因托管人無法獲取相關數據外，結算公司視同已將交收指令通知托管人。 托管人應當按照結

13、算公司的證券、資金交收指令，按時履行交收責任。經結算公司核實，確屬清算差錯的，結算公司將予以更正，但托管人不得因此拒絕履行或延遲履行當日交收義務。23我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交股、基金、債券等品種的清算與交收收 托管人如出現資金交收透支，結算公司可以采取以下措施： 根據托管人發(fā)生的透支金額，按人民銀行有關規(guī)定計收罰息。 T+1日交收時，暫扣托管人指定的、相當于透支金額價值120%的證券。托管人在2個交易日內補足透支款本息及罰息的，結算公司向托管人交付暫扣的證券。否則，結算公司將賣出暫扣證券，以賣出款彌補托管人的透支。24我國我國A A股、基金、債券等品種的清算與交收股、基金、

14、債券等品種的清算與交收 托管人所托管合格投資者發(fā)生證券賣空，結算公司以賣空價款為基數，按人民銀行公布的透支罰息利率計算對托管人的罰款。結算公司處理托管人交收違約事件而產生的費用的損失，由違約托管人承擔。25我國我國B B股的清算與交收股的清算與交收 一、上海市場一、上海市場B B股清算與交收股清算與交收 上海證券交易所B股的清算與交收，是通過中國結算上海分公司以接納結算會員的方式建立B股的中央結算體系進行的。上海市場B股交收實行“凈額交收”和“逐項交收”相結合的制度。中國結算上海分公司對境內結算參與人的交易實行“凈額交收”（有托管銀行客戶交易除外）；對境外結算參與人以及境內參與人涉及托管銀行客

15、戶的交易實行“逐項交收”。26我國我國B B股的清算與交收股的清算與交收 （三）具體程序 1.交收流程 境內結算參與人的資金交收在其備付金賬戶中完成 2.待交收處理 對于買入交易，券商須在當日承擔交收付款責任。對于賣出交易，中國結算上海分公司將相應款項凍結在券商資金賬戶中，同時凍結待交收對應股票，在交收最終確認后，完成資金和股票的正式交收。 3.透支處罰中國結算上海分公司將每天按透支金額的0.5%收取罰金。27我國我國B B股的清算與交收股的清算與交收 二、深圳市場二、深圳市場B B股清算與交收股清算與交收 深圳市場B股清算交收模式與上海市場B股清算交收模式略有不同。首先，上海市場B股實行“凈

16、額交收”和“逐項交收”相結合的制度；而深圳市場B股對境內外結算參與人均實行“凈額交收”制度。上海市場允許托管行就其客戶達成的交易作為結算參與人承擔交收責任直接與結算機構交收；而深圳市場不允許，即托管行客戶達成的交易，必須由客戶委托的證券公司承擔交收責任。28我國我國B B股的清算與交收股的清算與交收 深圳B股清算交收過程中存在一類指令和二類指令的區(qū)分。一類指令（S11）指由深圳證券交易所成交資料轉化而成的交收確認指令，無需確認。二類指令涉及境外券商的股份轉托管指令。 中國結算深圳分公司在T+3日進行正式交收處理。29我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 債券回購交易分為質押

17、式回購和買斷式回購兩種 一、質押式回購的清算與交收一、質押式回購的清算與交收 中國結算公司設立回購交易質押品保管庫，按證券賬戶核算標準券。債券回購交易按投資者證券賬戶進行申報，結算參與人應當以證券賬戶為單位向中國結算公司申報提交或轉回質押券。 到期購回金額=購回價格成交金額l00 購回價格=100+成交年收益率100回購天數36030我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 （一）證券交易所質押式回購的清算與交收 債券登記、托管與結算業(yè)務實施細則對質押式回購清算交收的有關規(guī)定： 1.初始清算交收 2.到期清算交收 3.質押券管理 融資方結算參與人通過交易系統(tǒng)向中國結算公司申報提

18、交質押券，與中國結算公司建立質押關系。由中國結算公司實施轉移占有，并以融資方結算參與人名義與中國結算公司建立質押關系。質押券欠庫的，融資方結算參與人應當于次一交易日補足質押券31我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 4.違約處理 違約金=質押券欠庫量等額金額違約天數 從違約后第二個交易日起，中國結算公司有權依法處分質押券，以沖抵結算參與人未支付的融資回購業(yè)務應付資金、利息、違約金及處分質押券所產生的全部費用等款項。32我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 5.標準券折算率和融資額度計算 標準券折算率的計算和公布。（P252）中國結算公司在每星期三收市后根

19、據“標準券折算率計算公式一”計算的。標準券折算率保留小數點后兩位（舍棄小數點后第三位起的數值）。對于新上市債券，中國結算公司最遲在新上市債券上市前一日，按照“標準券折算率計算公式二”計算該品種債券上市日（含當日）至適用星期適用的標準券折算率。33我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 （二）全國銀行間市場債券回購的清算與交收 全國銀行間同業(yè)拆借中心為參與者的報價、交易提供中介及信息服務，中央結算公司為參與者提供托管、結算和信息服務。 債券交易結算方式。 回購雙方可以選擇的交收方式包括見券付款、券款對付和見款付券三種。 見券付款，指在首次交收日完成債券質押登記后，逆回購方按合同

20、約定將資金劃至正回購方指定賬戶的交收方式。34我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 券款對付，指中央結算公司和債券交易的資金清算銀行根據回購雙方發(fā)送的債券和資金結算指令于交收日確認雙方已準備用于交收的足額債券和資金后，同時完成債券質押登記（或解除債券質押關系手續(xù)）與資金劃賬的交收方式 見款付券，指在到期交收日正回購方按合同約定將資金劃至逆回購方指定賬戶后，雙方解除債券質押關系的交收方式。35我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 全國銀行間債券市場回購期限是首次交收日至到期交收日的實際天數，以天為單位，含首次交收日，不含到期交收日。計算利息的基礎天數為36

21、5天?；刭徑灰讍挝粸槿f元，債券結算單位為萬元，資金清算單位為元，保留兩位小數。36我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 二、買斷式回購的清算與交收二、買斷式回購的清算與交收 （一）開立交收賬戶 初始結算由中國結算上海分公司作為共同對手方擔保交收。到期結算由中國結算上海分公司組織融資方結算參與人和融券方結算參與人雙方采用逐筆方式交收。此時，中國結算上海分公司不作為共同對手方，不提供交收擔保。 （二）買斷式回購交易初始結算 中國結算上海分公司對T日擔保交收證券的交易，對交易應收、應付資金不區(qū)分證券品種軋差計算，確定一個資金清算凈額。T+1 日，在中國結算上海分公司與結算參與人之

22、間按清算37我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 凈額進行資金交收 中國結算上海分公司對國債買斷式回購初始結算的本金和履約金并入當日其他證券交易的資金清算凈額之中，于T+1日一并進行資金交收。國債買斷式回購初始結算實行中國結算上海分公司與結算參與人之間的“銀貨對付”制度。在買斷式回購初始結算的交收日，融資方結算參與人與融券方結算參與人均需按規(guī)定繳納履約金。履約金比率由交易所按照買斷式回購品種設定并公布。如有調整，調整后的比率適用于調整日后的交易，已發(fā)生交易的履約金不追溯調整。中國結算上海分公司按金融同業(yè)存款利率對履約金計付利息。中國結算上海分公司對待處分證券及其權益依法擁有

23、處置權。38我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 （三）初始結算的待交收管理 如結算參與人結算備付金賬戶T+0預交收資金不足（簡稱“T日預交收后有待交付金額”），且T日該結算參與人所有證券交易的資金清算為凈應付的，中國結算上海分公司按照“先回購，后其他交易品種”的交收違約順序，先確定質押式融資回購應付款，后對包括國債買斷式回購在內的待交收證券品種違約實施待交收處理。 中國結算上海分公司按成交順序由后往前從該參與人相關的待交收證券及其產生的權益中確定待處分證券，并由中國結算上海分公司證券集中交收賬戶過入結算系統(tǒng)專用待清償證券賬戶。39我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交

24、易的清算與交收 除采取待交收措施外，中國結算上海分公司還可以采取如下風險管理措施：共3點 強調以下兩點 結算參與人結算備付金賬戶的日末余額不得低于中國結算上海分公司核定的最低結算備付金限額。最低結算備付金繳存比例及其調整按照中國結算上海分公司規(guī)定執(zhí)行。 在到期交收完成前，買斷式回購所涉證券賬戶不得撤銷指定交易或辦理轉指定。40我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 （四）買斷式回購到期購回結算 結算參與人多筆應付、應收不做軋差處理，同一筆交易不拆分交收。國債買斷式回購到期購回結算的交收時點為R+1日（R為到期日）14：00。 中國結算上海分公司接受對同一筆交易的多次申報，但以

25、最后一次申報為準。參與人申報不履約后其購回交收義務自動解除，相應的履約金不予返還。41我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收 1.到期購回日（R日）。R日日終，中國結算上海分公司剔除融券方已做不履約申報的交易后，按買斷式回購成交順序自前往后逐筆檢查各賣出證券賬戶中標的國債是否足額。 2.到期購回交收日（R+1日）。中國結算上海分公司在剔除融資方結算參與人已做不履約申報的交易后，按買斷式回購的成交順序自前往后逐筆檢查其專用結算備付金賬戶中是否有足額資金。42我國債券回購交易的清算與交收我國債券回購交易的清算與交收履約金返還履約金歸屬判定規(guī)則如表8一l所示：- 交收結果 保證金歸

26、屬- 雙方均履約 退還雙方- 融資方履約，融券方申報不履約 歸融資方- 融資方履約，融券方無力履約 歸融資方- 雙方均無力履約 歸風險基金- 融資方申報不履約，融券方履約 歸融券方- 雙方均申報不履約 歸風險基金- 融資方申報不履約，融券方無力履約 歸風險基金- 融資方無力履約，融券方履約 歸融券方- 融資方無力履約，融券方申報不履約 歸風險基金43我國交易型開放式指數基金的清算與交收我國交易型開放式指數基金的清算與交收 交易型開放式指數基金（以下簡稱“ETF”） 交易型開放式指數基金指經依法募集備案，投資特定證券指數所對應組合證券的開放式基金，其基金份額用組合證券進行申購、贖回，并在證券交易

27、所上市交易。 一、交收賬戶一、交收賬戶 中國結算上海分公司作為共同交收對手方，資金交收賬戶即為結算備付金賬戶，用于包括ETF份額和組合證券的資金凈額交收；證券交收賬戶（指擔保證券交收賬戶，下同）用于包括ETF份額及組合證券在內的待交收品種的證券交收，該賬戶與結算參與人的結算備付金賬戶存在一一對應關系。44我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交收收 二、二、ETFETF認購的清算與交收認購的清算與交收 （一）基金認購方式 基金認購方式可分為網上現金認購、網下現金認購、網下組合證券認購和網上組合證券認購4種方式。 網上現金認購是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機構

28、，用交易所網上系統(tǒng)以現金進行的認購。45我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交收收 網上組合證券認購是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機構，用交易所網上系統(tǒng)以組合證券進行的認 購。 網下現金認購是指投資者通過基金管理人及其指定的發(fā)售代理機構，以現金進行的認購。 網下組合證券認購是指投資者通過基金管理人指定的發(fā)售代理機構，以組合證券進行的認購。46我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交收收 （二）網上現金認購資金結算流程 目前，ETF認購資金凍結期間利息計算方法暫比照封閉式證券投資基金，即按企業(yè)活期存款利率和實際凍結天數計算認購資金

29、凍結期間的利息，在銀行按季結息后劃付給基金管理人。 （三）網下現金認購 由基金管理人制作網下現金認購ETF份額清單。47我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交收收 （四）組合證券認購 1.組合證券認購的凍結。 2.組合證券認購份額的確定。 3.組合證券認購凍結期間的股票權益歸屬。 股票權益包括除息、送股（轉增）、配股等，按照權益與所有權一致的原則，在認購的股票過戶前，股票的權益仍屬于認購人，因此，中國結算上海分公司不凍結組合證券在認購凍結期間產生的權益，即股票權益自動保留在認購人的證券賬戶中。48我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交

30、收收 三、三、ETFETF二級市場交易的清算與交收二級市場交易的清算與交收 中國結算上海分公司對T日擔保交收證券的交易，不區(qū)分證券品種對交易應收、應付資金軋差計算，確定一個資金清算凈額。 ETF份額除可以在二級市場交易外，它的申購、贖回必須用組合證券，ETF份額凈值與對應的組合證券的市值、現金代替、現金差額之和相等。 現金替代是指申購、贖回過程中用于替代組合證券中部分證券的一定數量的現金。 現金差額是指最小申購、贖回單位的資產凈值與按當日收盤價計算的最小申購、贖回單位中的組合證券市值和現金替代之差。49我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交收收 （一）清算 （二）

31、交收 T日，中國結算上海分公司完成T1日所有證券交易、有效認購的資金交收后，進行T+0資金預交收。必須在T+1日交收截止時點前補入其結算備付賬戶內。T+1日，若結算參與人資金交收違約，中國結算上海分公司根據一定規(guī)則確定待處分證券。中國結算上海分公司對待處分證券及其權益依法擁有處置權。 ETF總份額隨申購、贖回而變動。T日，中國結算上海分公司將當日凈申購或凈贖回ETF份額計入證券集中交收賬戶。50我國交易型開放式指數基金的清算與交我國交易型開放式指數基金的清算與交收收 四、風險管理四、風險管理 （一）結算資格管理 （二）證券待交收管理 （三）其他風險管理措施 共4點重點強調以下3點 1.依據風險

32、共擔的原則，結算參與人應當按中國結算上海分公司規(guī)定繳納結算保證金和最低結算備付金。 2.結算參與人結算備付金賬戶的日末余額不得低于中國結算上海分公司核定的最低結算備付金限額。 3.T日中國結算上海分公司提請交易所對有待交收證券的結算參與人名下相關證券賬戶限制轉指定。51我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 在權證清算交收模式上，上海市場和深圳市場總體來說是一致的。對于權證的二級市場交易，中國結算上海分公司和深圳分公司均充當“共同對手方”提供交收擔保。對于權證的行權，則均不充當“共同對手方”，而由權證發(fā)行人自身通過提交擔保物來保證權證持有人可以成功行權。在權證二級市場交易的交收和行權交收過程

33、中，中國結算上海分公司和深圳分公司均貫徹了“銀貨對付”原則。區(qū)別主要有兩個：一是中國結算上海分公司實行“待交收”制度；二是行權交收期不同。52我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 首先是“待交收”制度方面的差異。中國結算深圳分公司則未實行“待交收”制度，所有權證二級市場交易均在T+1日日終按“銀貨對付”原則辦理交收。 其次是行權交收期不同。在上海市場，行權交收期為T日日終；而在深圳市場，行權交收期為T+1日日終。53我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 一、結算參與人申請參與權證結算業(yè)務一、結算參與人申請參與權證結算業(yè)務 取得權證交易資格的證券公司可以申請權證結算資格，未取得權證結算資

34、格的結算參與人可選擇代理結算模式和擔保結算模式。 （一）直接參與結算 權證交收履約保證金賬戶開立后，結算參與人須繳納初始履約保證金200萬元人民幣 （二）代理結算 取得權證交易資格但未取得權證結算資格 （三）擔保結算取得權證交易資格但未取得權證結算資格54我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 二、權證結算二、權證結算 （一）總體框架 對于權證交易和權證行權，中國結算深圳分公司均按“銀貨對付”原則辦理相關結算。其中，對于權證交易，中國結算深圳分公司作為共同對手方，實行T+1日擔保交收（T日為交易日）；對于權證行權，中國結算深圳分公司實行T+1日非擔保全額逐筆交收（T日為行權日）。權證交易和行

35、權的證券、資金最終交收時點均為T+1日16：00。55我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 （二）清算 中國結算深圳分公司依據T日權證交易的清算數據，對T日權證凈賣出證券賬戶內的凈賣出權證做交收鎖定。結算參與人不得賣出處于交收鎖定狀態(tài)的權證，也不得將該部分權證用于質押或辦理非交易過戶和轉托管業(yè)務。56我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 （三）交收 最終交收時點后，中國結算深圳分公司先完成T日權證交易的最終交收，再進行權證行權的最終交收。 結算參與人可于最終交收時點前向中國結算深圳分公司申報指定待處分權證。57我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 若結算參與人未申報待處分權證或申報

36、不足，中國結算深圳分公司按照T日權證買入的時間順序由后向前依次扣劃待處分權證（不超過每個證券賬戶凈買入的權證數量）。權證行權的交收。中國結算深圳分公司先辦理現金結算方式的行權交收，再辦理證券結算方式的行權交收。中國結算深圳分公司先辦理認沽權證的行權交收，再辦理認購權證的行權交收。58我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 三、違約處理三、違約處理 最終交收時點，結算參與人未完成權證交易資金交收，出現結算備付金賬戶透支的，中國結算深圳分公司將采取以下措施： 扣劃待處分權證； 提請深圳證券交易所下一交易日起限制相應的權證買入交易，并暫停該結算參與人權證買入的結算服務； 對透支金額按1日利率收取違約金59我國權證的清算與交收我國權證的清算與交收 （二）證券交收違約處理 1.權證賣空。最終交收處理完成后，結算參與人出現權證賣空的，中國結