第二章國際儲備與管理

1、第二章第二章 國際儲備與管理國際儲備與管理第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述第二節(jié)第二節(jié) 國際儲備管理國際儲備管理第三節(jié)第三節(jié) 我國的國際儲備與管理我國的國際儲備與管理第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述1.國際儲備的定義及特征(1) 定義定義：國際儲備是指一國政府所持有的，用于彌補(bǔ)國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定的國際間可以接受的一切資產(chǎn)。(2)特征特征：a.官方持有性 b.自由兌換性 c.流動性注：根據(jù)上述定義與特征，國際儲備應(yīng)包括自有儲備和借入儲備，即廣義的國際儲備。通常，國際儲備指自有儲備，即狹義的國際儲備。 國際儲備與國際清償力國際儲備與國際清償力國際清償力國際清償力（Int

2、ernational Liquidity）是指一）是指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。國際清償力既包括一國為本國國際收支赤字融國際清償力既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實(shí)能力即國際儲備，也包括融資的潛在資的現(xiàn)實(shí)能力即國際儲備，也包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。前者稱能力即一國向外借款的最大可能能力。前者稱為無條件的國際清償力、自有儲備、第一線儲為無條件的國際清償力、自有儲備、第一線儲備，后者稱為有條件的國際清償力、借入儲備、備，后者稱為有條件的國際清償力、借入儲備、第二線儲備。第二線儲備。通常，國際清償力被稱為廣義國際儲備，

3、無條通常，國際清償力被稱為廣義國際儲備，無條件的國際清償力被稱為狹義國際儲備。件的國際清償力被稱為狹義國際儲備。第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述二、國際儲備的構(gòu)成(1)自有儲備1.黃金儲備2.外匯儲備3.在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸4.特別提款權(quán)(2)借入儲備1.黃金儲備黃金儲備黃金儲備黃金儲備也稱也稱“貨幣性黃金貨幣性黃金”，是指一國貨幣，是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。黃金作為國際儲備資產(chǎn)已有很長的歷史，但黃黃金作為國際儲備資產(chǎn)已有很長的歷史，但黃金在國際儲備中的比重則呈不斷下降的趨勢，金在國際儲備中的比重則呈不斷下降的趨勢，這是由于：這是由于：

4、黃金產(chǎn)量有限；黃金的占有和黃金產(chǎn)量有限；黃金的占有和掌握極不均勻；黃金價格波動頻繁。掌握極不均勻；黃金價格波動頻繁。由于黃金非貨幣化，黃金實(shí)際上已不是真正的由于黃金非貨幣化，黃金實(shí)際上已不是真正的國際儲備，而只是潛在的國際儲備。國際儲備，而只是潛在的國際儲備。所有國家所有國家931100%工業(yè)化國家78183.87%美國261.6333.50%日本24.233.10%歐元區(qū)400.5051.28%英國20.552.63%加拿大1.240.16%瑞士81.6110.45%其他0.00%發(fā)展中國家15016.13%非洲12.268.16%亞洲56.1137.35%歐洲27.5818.36%中東35

5、.1223.38%西半球國家19.1612.75%全球黃金儲備2000.6.30 單位:百萬盎司2、外匯儲備外匯儲備是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國庫券等。充當(dāng)國際儲備資產(chǎn)的國際貨幣必須具備下列條件n能自由兌換成其他儲備貨幣；n在國際貨幣體系中占據(jù)重要地位；n其購買力必須具有穩(wěn)定性。外匯儲備現(xiàn)已成為最主要的國際儲備資產(chǎn)。所有國家所有國家1345936100%工業(yè)化國家52802839.23%美國23209.004.40%日本246728.0046.73%歐元區(qū)170203.0032.23%英國17516.003.32%加拿大19893.003.77%瑞士21381.004

6、.05%其他29098.005.51%發(fā)展中國家81790860.77%非洲33498.004.10%亞洲512292.0062.63%歐洲88068.0010.77%中東76027.009.30%西半球國家108023.0013.21%全球外匯儲備2000.6.30 單位:百萬特別提款權(quán)3、在IMF的儲備頭寸在IMF中的儲備頭寸Reserve Position in IMF，也稱為普通提款權(quán)General Drawing Rights，是指在IMF普通賬戶中成員國可自由提取使用的資產(chǎn)。具體包括：n成員國向IMF認(rèn)繳份額（Quota）中的外匯部分nIMF用去的本國貨幣持有量部分。所有國家所有國

7、家47384.80100%工業(yè)化國家39740.8083.87%美國11484.7028.90%日本3998.6010.06%歐元區(qū)14805.5037.26%英國3233.608.14%加拿大1916.104.82%瑞士1032.802.60%其他3269.508.23%發(fā)展中國家7644.0016.13%非洲290.503.80%亞洲3375.6044.16%歐洲644.508.43%中東2312.1030.25%西半球國家1021.3013.36%全球的普通提款權(quán)2000.6.30 單位:百萬特別提款權(quán)4、特別提款權(quán)特別提款權(quán)特別提款權(quán)是是IMF為了解決成員國國際清償力為了解決成員國國際

8、清償力不足問題而于不足問題而于1969年年9月在月在IMF第第24屆年會上屆年會上創(chuàng)設(shè)的一種新的國際儲備資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)是用以創(chuàng)設(shè)的一種新的國際儲備資產(chǎn)，其實(shí)質(zhì)是用以補(bǔ)充原有儲備資產(chǎn)的一種流通手段。補(bǔ)充原有儲備資產(chǎn)的一種流通手段。 它根據(jù)參加國在它根據(jù)參加國在IMF中的份額按比例進(jìn)行分配，中的份額按比例進(jìn)行分配，成員國可運(yùn)用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于成員國可運(yùn)用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補(bǔ)國際收支逆差，也可以直接用其償還彌補(bǔ)國際收支逆差，也可以直接用其償還IMF的貸款。關(guān)于的貸款。關(guān)于SDR的分配有兩點(diǎn)值得注意：分的分配有兩點(diǎn)值得注意：分配總額占西方世界儲備資產(chǎn)總額比重過低；分配總額占西方世

9、界儲備資產(chǎn)總額比重過低；分配極不均勻。配極不均勻。 特別提款權(quán)的特點(diǎn)特別提款權(quán)的特點(diǎn)1 1）它只是國際貨幣基金組織設(shè)立的一種記賬單位，）它只是國際貨幣基金組織設(shè)立的一種記賬單位，本身不具有內(nèi)在價值，不能用來兌換黃金。本身不具有內(nèi)在價值，不能用來兌換黃金。2 2）會員國可無條件地享有它的分配額，無須償還。）會員國可無條件地享有它的分配額，無須償還。 3 3）特別提款權(quán)只能在基金組織及各會員國政府之）特別提款權(quán)只能在基金組織及各會員國政府之間發(fā)揮作用，其用途主要是彌補(bǔ)國際收支逆差，間發(fā)揮作用，其用途主要是彌補(bǔ)國際收支逆差，償還國際債務(wù)，或向成員國換取可自由兌換貨幣，償還國際債務(wù)，或向成員國換取可自

10、由兌換貨幣，但不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易支付，任何私人和企業(yè)但不能用于貿(mào)易和非貿(mào)易支付，任何私人和企業(yè)都不能持有和使用。都不能持有和使用。4 4）特別提款權(quán)采用）特別提款權(quán)采用“一籃子一籃子”貨幣定值，因此是貨幣定值，因此是一種比較穩(wěn)定的儲備資產(chǎn)。一種比較穩(wěn)定的儲備資產(chǎn)。 所有國家所有國家18506.40100%工業(yè)化國家14322.5077.39%美國7810.2054.53%日本1831.6012.79%歐元區(qū)3180.0022.20%英國276.901.93%加拿大413.202.88%瑞士152.101.06%其他658.504.60%發(fā)展中國家4183.9022.61%非洲382.009.

11、13%亞洲1116.7026.69%歐洲369.108.82%中東1011.3024.17%西半球國家1304.8031.19%全球特別提款權(quán)2000.6.30 單位:百萬特別提款權(quán)（2）借入儲備1、備用信貸：成員國在國際收支發(fā)生困難或預(yù)計要發(fā)生困難時，與IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。2、互惠信貸協(xié)議：兩國央行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。3、借款總安排：十國集團(tuán)（G10）借款總安排4、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)清邁協(xié)定 2000年5月，東盟103財長在清邁共同簽署了建立區(qū)域性貨幣互換網(wǎng)絡(luò)的協(xié)議，即清邁協(xié)議（Chiang Mai Initiative）。清邁協(xié)議主要包括兩部分： 1、擴(kuò)

12、大了東盟互換協(xié)議（ASA）的數(shù)量與金額 2、建立了中日韓與東盟國家的雙邊互換協(xié)議 截至2003年12月底，中、日、韓與東盟十國共簽署16個雙邊互換協(xié)議，累積金額達(dá)440億美元。 迄今為止，清邁協(xié)議是亞洲貨幣金融合作所取得的最為重要的制度性成果，它對于防范金融危機(jī)、推動進(jìn)一步的區(qū)域貨幣合作具有深遠(yuǎn)的意義。 借款總安排發(fā)展?fàn)顩r時間及成員時間及成員總額總額1962年：年：IMF與與G10設(shè)立設(shè)立60億美元億美元1983年年2月：月：IMF增加資金增加資金170億億SDR1984年：瑞士加入，沙特作為聯(lián)系年：瑞士加入，沙特作為聯(lián)系國國185億億SDR1997年年1月：月：IMF決定建立新的借款決定建立

13、新的借款安排，包括安排，包括25個參加國和機(jī)構(gòu)個參加國和機(jī)構(gòu)340億億SDR第一節(jié)第一節(jié) 國際儲備概述國際儲備概述國際清償能力圖解國際清償能力圖解國際清償能力的構(gòu)成要素國際清償能力的構(gòu)成要素 自有儲備自有儲備 借入儲備借入儲備 誘導(dǎo)儲備誘導(dǎo)儲備 （國際儲備）（國際儲備） （廣義借入儲備）（廣義借入儲備）1黃金儲備黃金儲備 1 備用信貸備用信貸 2外匯儲備外匯儲備 2 互惠信貸互惠信貸 商業(yè)銀行的對外短商業(yè)銀行的對外短3在在IMF的儲備頭寸的儲備頭寸 3其它類似的其它類似的 期可兌換貨幣資期可兌換貨幣資4在在IMF的的SDR余額余額 安排安排 產(chǎn)產(chǎn)廣義國際儲備廣義國際儲備（國際清償力）（國際清償

14、力） 自有儲備自有儲備（狹義國際儲備）（狹義國際儲備） 借入儲備借入儲備備用信貸備用信貸互惠信貸協(xié)議互惠信貸協(xié)議本國商業(yè)銀行本國商業(yè)銀行對外短期外匯資產(chǎn)對外短期外匯資產(chǎn)黃金儲備黃金儲備外匯儲備外匯儲備在在IMF的儲備頭寸的儲備頭寸特別提款權(quán)特別提款權(quán)國際儲備的作用國際儲備的作用n(1)彌補(bǔ)國際收支逆差，應(yīng)對短期赤字。彌補(bǔ)國際收支逆差，應(yīng)對短期赤字。 維持一國的國際收支能力，調(diào)節(jié)臨時性的國際收支不平衡。n(2) 干預(yù)外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定干預(yù)外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定n(3) 充當(dāng)信用保證充當(dāng)信用保證 國際儲備是一國向外舉債有償債能力的保證一個國家的國際儲備來源 （1 1）國際收支順差）國際

15、收支順差 （2 2）政府向外借款凈額）政府向外借款凈額 （3 3）中央銀行用本幣購買外匯）中央銀行用本幣購買外匯 （4 4）中央銀行在國內(nèi)購買的黃金）中央銀行在國內(nèi)購買的黃金 （5 5）在）在IMFIMF的儲備頭寸的儲備頭寸 （6 6）分配的特別提款權(quán)）分配的特別提款權(quán)四、國際儲備多元化四、國際儲備多元化 國際儲備多元化：指儲備貨幣由單一美國際儲備多元化：指儲備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。形成原因形成原因國際儲備多元化的影響國際儲備多元化的影響 （1）積極影響）積極影響 （2）消極影響）消極影響1、積極影響、積極影響（1）緩解特里芬難題（）緩解特里芬

16、難題（“清償力清償力”與與“信心信心”的矛盾）的矛盾） （2）促進(jìn)各國貨幣政策的協(xié)調(diào)）促進(jìn)各國貨幣政策的協(xié)調(diào)（3）有利于防范匯率風(fēng)險）有利于防范匯率風(fēng)險2、消極影響、消極影響（1）加大儲備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度）加大儲備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度（2）加劇了國際外匯市場的動蕩）加劇了國際外匯市場的動蕩（3）加深國際貨幣制度的不穩(wěn)定）加深國際貨幣制度的不穩(wěn)定指一國貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國經(jīng)濟(jì)指一國貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求和國際收支狀況，對國際儲備發(fā)展的要求和國際收支狀況，對國際儲備規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運(yùn)用進(jìn)行計劃、規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運(yùn)用進(jìn)行計劃、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度

17、化、調(diào)整、控制，以實(shí)現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用最優(yōu)化的整個過程，是結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用最優(yōu)化的整個過程，是國民經(jīng)濟(jì)管理的十分重要的組成部分。國民經(jīng)濟(jì)管理的十分重要的組成部分。第二節(jié)第二節(jié) 國際儲備管理國際儲備管理國際儲備的規(guī)模管理國際儲備的規(guī)模管理（一）國際儲備的適度規(guī)模（一）國際儲備的適度規(guī)模國際儲備過低，會降低國際貿(mào)易和對外經(jīng)濟(jì)交國際儲備過低，會降低國際貿(mào)易和對外經(jīng)濟(jì)交往的水平，會引起國際支付危機(jī)，甚至引起國往的水平，會引起國際支付危機(jī)，甚至引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡，經(jīng)濟(jì)活動無法正常進(jìn)行內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡，經(jīng)濟(jì)活動無法正常進(jìn)行國際儲備過高，會引起國內(nèi)通貨膨脹，且持有國際儲備過高，會引起國內(nèi)通貨膨脹

18、，且持有國際儲備是有機(jī)會成本的國際儲備是有機(jī)會成本的因此，需要把國際儲備維持在一個合理的水平，因此，需要把國際儲備維持在一個合理的水平，即適度規(guī)模。即適度規(guī)模。（二）影響國際儲備適度規(guī)模的因素（二）影響國際儲備適度規(guī)模的因素儲備規(guī)模的下限是保證該國最低限度進(jìn)口貿(mào)易儲備規(guī)模的下限是保證該國最低限度進(jìn)口貿(mào)易總量所必需的儲備資產(chǎn)數(shù)量，稱為經(jīng)常儲備量總量所必需的儲備資產(chǎn)數(shù)量，稱為經(jīng)常儲備量上限是在該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的外貿(mào)上限是在該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展最快時可能出現(xiàn)的外貿(mào)量與其他國際金融支付所需要的儲備資產(chǎn)數(shù)量，量與其他國際金融支付所需要的儲備資產(chǎn)數(shù)量，稱為保險儲備量稱為保險儲備量適度規(guī)模的國際儲備，位于

19、上下限之間適度規(guī)模的國際儲備，位于上下限之間國際儲備區(qū)間保險儲備量經(jīng)常儲備量（二）影響國際儲備適度規(guī)模的因素（二）影響國際儲備適度規(guī)模的因素1、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平2、經(jīng)濟(jì)開放和國民經(jīng)濟(jì)對外依賴程度、經(jīng)濟(jì)開放和國民經(jīng)濟(jì)對外依賴程度3、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制和調(diào)節(jié)政策的效率4、融資能力、融資能力5、匯率制度、匯率制度6、外匯管制、外匯管制7、政策協(xié)調(diào)、政策協(xié)調(diào)8、貨幣地位、貨幣地位確定適度儲備的方法確定適度儲備的方法1、國際儲備/進(jìn)口比例法2、國際儲備/外債比例法3、國際儲備區(qū)間4、貨幣學(xué)派分析法5、成本收益分析法 1）國際儲備）國際儲備/ /進(jìn)口額進(jìn)口

20、額:25%:25% 與進(jìn)口貿(mào)易的支付規(guī)模相適應(yīng)，保與進(jìn)口貿(mào)易的支付規(guī)模相適應(yīng)，保持一定的比例關(guān)系。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里持一定的比例關(guān)系。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家特里芬（芬（R RTriffinTriffin）認(rèn)為，這個比例最高）認(rèn)為，這個比例最高額為額為40%40%（相當(dāng)于（相當(dāng)于5 5個月的進(jìn)口額），最個月的進(jìn)口額），最低額為低額為20% 20% （相當(dāng)于（相當(dāng)于2.52.5個月的進(jìn)口個月的進(jìn)口額），如從全年平均看，以額），如從全年平均看，以25%25%即相當(dāng)即相當(dāng)于于3 3個月進(jìn)口額為宜。這個方法自個月進(jìn)口額為宜。這個方法自6060年年代提出以來一直沿用至今。代提出以來一直沿用至今。對國際儲備同進(jìn)口額之比

21、方法對國際儲備同進(jìn)口額之比方法的評價的評價 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：這種方法將進(jìn)口作為反映國際儲備適這種方法將進(jìn)口作為反映國際儲備適度性的惟一變量，結(jié)論明確，簡便易行，因此，度性的惟一變量，結(jié)論明確，簡便易行，因此，許多國家都把這一比例作為衡量國際儲備適度性許多國家都把這一比例作為衡量國際儲備適度性的因素之一。的因素之一。 缺陷：缺陷：它在理論上存在缺陷，國際儲備的它在理論上存在缺陷，國際儲備的作用并非是支付進(jìn)口，而是彌補(bǔ)國際收支逆差。作用并非是支付進(jìn)口，而是彌補(bǔ)國際收支逆差。各國情況不同，國情的差異決定了各國儲備政各國情況不同，國情的差異決定了各國儲備政策的差異，因而各國對儲備的需要量也就不同，策的差異

22、，因而各國對儲備的需要量也就不同，只用進(jìn)口貿(mào)易額這個單一指標(biāo)作為決定各國國際只用進(jìn)口貿(mào)易額這個單一指標(biāo)作為決定各國國際儲備需求數(shù)量的依據(jù)有失偏頗。儲備需求數(shù)量的依據(jù)有失偏頗。2）國際儲備）國際儲備/外債外債:50%:50% 一國的國際儲備應(yīng)與該國的外債總額保持一國的國際儲備應(yīng)與該國的外債總額保持一個合理的比例。各國一般認(rèn)為，一國的國際一個合理的比例。各國一般認(rèn)為，一國的國際儲備量占外債總額的儲備量占外債總額的1/2較為合理。較為合理。 但外債的償還不僅由國際儲備量多少決定。但外債的償還不僅由國際儲備量多少決定。一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較雄厚，開放程度高，對外融一國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力較雄厚，開放程度高，對外融資能

23、力強(qiáng)，其國際儲備量可適當(dāng)減少；一國出資能力強(qiáng)，其國際儲備量可適當(dāng)減少；一國出口能力強(qiáng)也可適當(dāng)減少國際儲備量。口能力強(qiáng)也可適當(dāng)減少國際儲備量。 在遵循在遵循1/2的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，可根據(jù)本國具體的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，可根據(jù)本國具體情況酌情決定。情況酌情決定。3）國際儲備區(qū)間）國際儲備區(qū)間 很多經(jīng)濟(jì)變量和政策措施與國際儲備需求很多經(jīng)濟(jì)變量和政策措施與國際儲備需求有因果關(guān)系，國際儲備的不足或過剩往有因果關(guān)系，國際儲備的不足或過剩往往能通過一些經(jīng)濟(jì)變量和政策傾向的變往能通過一些經(jīng)濟(jì)變量和政策傾向的變化體現(xiàn)出來，因此，只要考察這些經(jīng)濟(jì)化體現(xiàn)出來，因此，只要考察這些經(jīng)濟(jì)變量和政策傾向就可以得出國際儲備是變量和政策傾向

24、就可以得出國際儲備是否合理。否合理。 4）貨幣分析法（外匯政策）貨幣分析法（外匯政策） 一國的貨幣要具有一定的地位并實(shí)一國的貨幣要具有一定的地位并實(shí)行穩(wěn)定的外匯政策，必須保持較充裕的行穩(wěn)定的外匯政策，必須保持較充裕的儲備，以適應(yīng)干預(yù)外匯市場和穩(wěn)定本幣儲備，以適應(yīng)干預(yù)外匯市場和穩(wěn)定本幣匯率的需要。匯率的需要。 如果一國經(jīng)過綜合考慮，采取的是較如果一國經(jīng)過綜合考慮，采取的是較靈活的外匯政策，其國際儲備量可適當(dāng)靈活的外匯政策，其國際儲備量可適當(dāng)略低。略低。5）成本成本收益分析法收益分析法 假定政府是經(jīng)濟(jì)人。假定政府是經(jīng)濟(jì)人。 政府對國際儲備的需求水平是由儲備資產(chǎn)的邊政府對國際儲備的需求水平是由儲備資

25、產(chǎn)的邊際收益和邊際成本際收益和邊際成本( (等于邊際機(jī)會成本等于邊際機(jī)會成本) )決定的，當(dāng)決定的，當(dāng)政府持有的國際儲備的邊際收益等于邊際成本時，政府持有的國際儲備的邊際收益等于邊際成本時，國際儲備就達(dá)到了適度的水平。國際儲備就達(dá)到了適度的水平。 評價：評價：這種方法在理論上是不容置疑的，這也是這種方法在理論上是不容置疑的，這也是其最大的優(yōu)點(diǎn)，但是在實(shí)踐中如何得出邊際收益和其最大的優(yōu)點(diǎn)，但是在實(shí)踐中如何得出邊際收益和邊際成本的具體數(shù)據(jù)非常困難，因此，這一方法難邊際成本的具體數(shù)據(jù)非常困難，因此，這一方法難以在現(xiàn)實(shí)中找到實(shí)踐的機(jī)會。以在現(xiàn)實(shí)中找到實(shí)踐的機(jī)會。二、國際儲備的結(jié)構(gòu)管理二、國際儲備的結(jié)構(gòu)

26、管理（一）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的觀念一國如何最佳地配置國際儲備資產(chǎn)，從而使黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和SDR四個部分的國際儲備資產(chǎn)持有量之間，以及各部分的構(gòu)成要素之間保持合適的數(shù)量構(gòu)成比例。（二）國際儲備管理的原則（二）國際儲備管理的原則1 1、安全性原則。、安全性原則。國際儲備資產(chǎn)的實(shí)際不會減少 。2 2、流動性原則。、流動性原則。外匯儲備資產(chǎn)可以隨時動用，以滿足隨時發(fā)生的國際支付需要。3 3、盈利性原則。、盈利性原則。通過各種形式的投資活動來取得盈利。結(jié)構(gòu)管理主要集中在黃金和外匯兩項資產(chǎn)上黃金儲備管理黃金儲備管理黃金儲備數(shù)額和比重的控制主要取決于黃金的性質(zhì)黃金的安全性。相對其他金融

27、資產(chǎn)較高。世界局勢動蕩不安、通貨膨脹嚴(yán)重時，較高；反之，較低。黃金的流動性。缺乏流動性。黃金的盈利性。比外匯低。外匯儲備管理外匯儲備管理外匯儲備管理是國際儲備結(jié)構(gòu)管理以及整個國際儲備管理中最重要的內(nèi)容。包括：外匯儲備數(shù)量及其在儲備總額中的比重控制。一般來說，大多數(shù)國家將其外匯儲備數(shù)額維持在3個月的進(jìn)口量左右。外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理。儲備資產(chǎn)的投資決策。（儲備資產(chǎn)可分為一級儲備或流動資產(chǎn)、二級儲備、三級儲備）對外借款的管理。 1)1)外匯儲備的三級分類法外匯儲備的三級分類法 根據(jù)流動性的高低，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家和英根據(jù)流動性的高低，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家和英格蘭銀行等貨幣當(dāng)局把儲備資產(chǎn)劃分為三級：格蘭銀行等貨幣當(dāng)局

28、把儲備資產(chǎn)劃分為三級： 一級富于流動性，但收益性較低，包括一級富于流動性，但收益性較低，包括活期存款、短期存款和短期政府債券；活期存款、短期存款和短期政府債券； 二級收益性高于一級儲備，但流動性低二級收益性高于一級儲備，但流動性低于一級儲備，如于一級儲備，如2 25 5年期限的中期政府債券；年期限的中期政府債券； 三級收益性高于二級儲備，但流動性低三級收益性高于二級儲備，但流動性低于二級儲備，如長期公債券。于二級儲備，如長期公債券。 2)2)另三種儲備資產(chǎn)的三級分類法另三種儲備資產(chǎn)的三級分類法 普通提款權(quán)，由于會員國能隨時從基金普通提款權(quán)，由于會員國能隨時從基金組織提取和使用，故類似一級儲備。

29、組織提取和使用，故類似一級儲備。 特別提款權(quán)，由于它只能用于會員國政特別提款權(quán)，由于它只能用于會員國政府對基金組織與會員國政府之間的支付，會府對基金組織與會員國政府之間的支付，會員國若需將它用于其他方面的支付，須向基員國若需將它用于其他方面的支付，須向基金組織提出申請。這個過程需要一定時日才金組織提出申請。這個過程需要一定時日才能完成，因此，特別提款權(quán)可視為二級儲備。能完成，因此，特別提款權(quán)可視為二級儲備。 各國貨幣當(dāng)局一般只在黃金市價有利時，各國貨幣當(dāng)局一般只在黃金市價有利時，才肯將黃金賣為儲備貨幣，因此，黃金儲備才肯將黃金賣為儲備貨幣，因此，黃金儲備可視為三級儲備?？梢暈槿墐?。 3)3

30、)三級儲備資產(chǎn)各自的功能（作用）三級儲備資產(chǎn)各自的功能（作用） 一級儲備作為一國貨幣當(dāng)局隨時、一級儲備作為一國貨幣當(dāng)局隨時、直接用于彌補(bǔ)國際收支逆差和干預(yù)外匯直接用于彌補(bǔ)國際收支逆差和干預(yù)外匯市場的儲備資產(chǎn)，即作為交易性儲備市場的儲備資產(chǎn)，即作為交易性儲備 二級儲備作為補(bǔ)充性的流動資產(chǎn)二級儲備作為補(bǔ)充性的流動資產(chǎn) 三級儲備主要用來盈利三級儲備主要用來盈利 （2）黃金儲備和外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理黃金儲備和外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理 比較：比較：黃金是價值實(shí)體，而且其供給有黃金是價值實(shí)體，而且其供給有限，因而價格比較穩(wěn)定。目前的儲備貨幣都限，因而價格比較穩(wěn)定。目前的儲備貨幣都實(shí)行信用貨幣制度，經(jīng)常發(fā)生通貨膨脹

31、。因?qū)嵭行庞秘泿胖贫龋?jīng)常發(fā)生通貨膨脹。因此，此，從安全性上看，黃金優(yōu)于外匯從安全性上看，黃金優(yōu)于外匯。但目前。但目前黃金已不能直接用于國際支付，持有黃金要黃金已不能直接用于國際支付，持有黃金要付出一定的保管費(fèi)用，而且不能獲取利息。付出一定的保管費(fèi)用，而且不能獲取利息。外匯可用于直接支付，持有外匯還可獲得利外匯可用于直接支付，持有外匯還可獲得利息。因此，息。因此，從流動性和收益性上看，外匯優(yōu)從流動性和收益性上看，外匯優(yōu)于黃金于黃金。目前，為保證國際儲備能隨時發(fā)輝。目前，為保證國際儲備能隨時發(fā)輝作用，各國的黃金儲備已退居二線，外匯儲作用，各國的黃金儲備已退居二線，外匯儲備占主導(dǎo)地位。備占主導(dǎo)地位

32、。（3）各種儲備貨幣的結(jié)構(gòu)管理各種儲備貨幣的結(jié)構(gòu)管理 在確定各種儲備貨幣的比例時要考慮以在確定各種儲備貨幣的比例時要考慮以下兩個因素：下兩個因素： 1 1）某種儲備貨幣的對外支付規(guī)模。如）某種儲備貨幣的對外支付規(guī)模。如果一國在對外支付中使用某種儲備貨幣的規(guī)果一國在對外支付中使用某種儲備貨幣的規(guī)模較大，則應(yīng)相應(yīng)地增加該貨幣的儲備量，模較大，則應(yīng)相應(yīng)地增加該貨幣的儲備量，這樣，不僅可以在一定程度上避免匯率風(fēng)險，這樣，不僅可以在一定程度上避免匯率風(fēng)險，還可以節(jié)約貨幣轉(zhuǎn)換時的交易成本。還可以節(jié)約貨幣轉(zhuǎn)換時的交易成本。 2 2）各種儲備貨幣的匯率走勢。應(yīng)增加）各種儲備貨幣的匯率走勢。應(yīng)增加硬幣的儲備比例而減少軟幣的儲備比例，以硬幣的儲備比例而減少軟幣的儲備比例，以保證外匯儲備的安全性。保證外匯儲備的安全性。 第三