第4章外匯交易與風(fēng)險

1、第4章：外匯交易即期外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易第第1 1節(jié)節(jié) 即期外匯交易即期外匯交易l即期外匯交易的概念即期外匯交易的概念l即期外匯交易的報價即期外匯交易的報價l即期外匯市場上的套匯活動即期外匯市場上的套匯活動l即期外匯交易(Spot Exchange Transaction)，也稱為現(xiàn)匯交易，是外匯買賣成交以后，于當(dāng)日或其后一至兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。l交易的結(jié)算日稱為交割日(Value Date)。交割日必須是交易雙方銀行都營業(yè)的工作日，以保證雙方的貨幣交付同時進(jìn)行。一一、即期外匯交易的概念、即期外匯交易的概念二、

2、即期外匯交易的報價二、即期外匯交易的報價l絕大多數(shù)的銀行間報價都采用歐式標(biāo)價，即以單位美元的外幣價格表達(dá)，相當(dāng)于美國角度的間接標(biāo)價法。l依據(jù)外匯市場慣例，匯率共有六個位數(shù)（包含小數(shù)點(diǎn)在內(nèi)），匯率的最后一位，稱為基點(diǎn)，是匯率變動的最小單位。 三、即期外匯市場上的套匯活動三、即期外匯市場上的套匯活動l套匯是利用不同外匯市場間某些貨幣的匯率的差異，同時在不同的外匯市場進(jìn)行賤買貴賣該種貨幣的外匯買賣活動。按照外匯交易市場的數(shù)量，套匯又可以分為直接套匯和間接套匯。l直接套匯(Direct arbitrage) 又稱為兩角套匯(Two points arbitrage)，是利用某種貨幣在兩個外匯市場上匯率

3、的差異，在一個市場上低價買進(jìn)同時在另一個市場上高價賣出的套匯活動。l間接套匯(Indirect arbitrage) 又稱為三角套匯(Three points arbitrage)或多角套匯(Multiple points arbitrage)。指利用三個或多個不同地點(diǎn)的外匯市場上的匯率差異，同時在這三個外匯市場上進(jìn)行賤買貴賣，以賺取匯率差額收益的一種外匯業(yè)務(wù)。 即期外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易第第2 2節(jié)節(jié) 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易l遠(yuǎn)期外匯交易的概念遠(yuǎn)期外匯交易的概念l進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因l遠(yuǎn)期外匯交易

4、的分類遠(yuǎn)期外匯交易的分類l遠(yuǎn)期升水與貼水遠(yuǎn)期升水與貼水l遠(yuǎn)期外匯交易的報價方法遠(yuǎn)期外匯交易的報價方法l掉期交易掉期交易l套利交易套利交易一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念 遠(yuǎn)期外匯交易(Forward Exchange Transaction)又稱期匯交易，是指交易雙方簽訂遠(yuǎn)期外匯交易合約，到期交割的外匯交易活動。 二、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因二、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易的原因l避險保值l投機(jī)需要三、遠(yuǎn)期外匯交易的分類三、遠(yuǎn)期外匯交易的分類l固定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易，是指交易雙方商定的交割日期是固定的。l選擇交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易，又稱為擇期交易，沒有固定的交割日期，允許交易的一方可在成交后

5、的第3天起至約定的期限內(nèi)的某一個營業(yè)日要求另一方按照雙方約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割，但必須提前兩天通知報價行。 四、遠(yuǎn)期升水四、遠(yuǎn)期升水(Premium)(Premium)與貼水與貼水(Discount)(Discount)l當(dāng)外幣在遠(yuǎn)期市場上比在即期市場上價值更高時，稱該貨幣是遠(yuǎn)期升水，反之，稱為遠(yuǎn)期貼水。外幣既不升水也不貼水時，稱為平價，但這種情況很少見。五、遠(yuǎn)期外匯交易的報價方法五、遠(yuǎn)期外匯交易的報價方法l直接報價 是指直接報出遠(yuǎn)期匯率的全部數(shù)字，包括遠(yuǎn)期買入價、賣出價和中間價，通常是銀行為客戶提供的報價。l間接報價 主要是指銀行間的報價，通常用遠(yuǎn)期升水或貼水的點(diǎn)數(shù)來表示。六、掉期交易（六、

6、掉期交易（swap transactionswap transaction）l是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時，賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯的外匯交易方式，也就是把即期交易和遠(yuǎn)期交易同時進(jìn)行。l即期對遠(yuǎn)期的掉期交易(Spot-forward swaps)l即期對即期的掉期交易(Spot-spot swaps)l遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易(Forward-forward swaps)七、套利交易七、套利交易l套利是指利用兩地利率和匯率的差異，以低利率的貨幣購買高利率的貨幣，以賺取利差的一種外匯交易。根據(jù)有無利用掉期交易進(jìn)行保值，套利可分為以下兩種類型：l無拋補(bǔ)的套利(Uncovered interest arbi

7、trage)l拋補(bǔ)的套利(Covered interest arbitrage)即期外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易第第3 3節(jié)節(jié) 外匯期貨交易外匯期貨交易l外匯期貨的概念外匯期貨的概念l外匯期貨合約的特征外匯期貨合約的特征l外匯期貨的套期保值功能外匯期貨的套期保值功能一、外匯期貨的概念一、外匯期貨的概念l外匯期貨是在商品期貨基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種金融期貨，是指在期貨交易市場內(nèi)，交易雙方通過公開競價簽訂在未來時間內(nèi)交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量貨幣的合約的外匯交易活動。l外匯期貨的交易者可分為套期保值者(Hedger)和投機(jī)者(Speculator)兩大

8、類。套期保值者參加交易的目的是避免匯率變動的風(fēng)險。投機(jī)者的交易目的是利用匯率波動賺取利潤。二、外匯期貨合約的特征二、外匯期貨合約的特征l是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約l需要繳納保證金并逐日清算三、外匯期貨的套期保值功能三、外匯期貨的套期保值功能l外匯期貨市場上的套期保值可以分為買進(jìn)套期保值(Long hedge)與賣出套期保值(Short hedge)。l買進(jìn)套期保值就是在預(yù)期將來會買入某種外匯資產(chǎn)的情況下，先在期貨市場上買入等額的同一外匯的期貨合約，以避免匯率波動風(fēng)險。l賣出套期保值是指預(yù)期未來將賣出某種外幣，先在期貨市場出售等額的該外匯期貨合約以避免匯率變動風(fēng)險。即期外匯交易即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)

9、期外匯交易外匯期貨交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易第第4 4節(jié)節(jié) 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易l外匯期權(quán)的概念外匯期權(quán)的概念l外匯期權(quán)的交易類型外匯期權(quán)的交易類型l外匯期權(quán)的估價外匯期權(quán)的估價l外匯期權(quán)交易的風(fēng)險與收益外匯期權(quán)交易的風(fēng)險與收益一、外匯期權(quán)的概念一、外匯期權(quán)的概念 l外匯期權(quán)是指合約的購買方向合約的出售方支付一定的費(fèi)用以后，獲得的按照事先約定的匯率在未來約定日期或一段時間內(nèi)，買進(jìn)或賣出某種外幣的權(quán)利。l期權(quán)買方支付的費(fèi)用稱為期權(quán)費(fèi)(premium)。期權(quán)費(fèi)是期權(quán)賣方承擔(dān)義務(wù)的補(bǔ)償，無論期權(quán)的買方日后是否行使期權(quán)，都不能再收回已支付的期權(quán)費(fèi)。二、外匯期權(quán)的交易類型二、外匯期權(quán)的交易類型 l看漲期權(quán)和看跌期權(quán)l(xiāng)歐式期權(quán)和美式期權(quán)l(xiāng)現(xiàn)匯期權(quán)與外匯期貨期權(quán)l(xiāng)平價期權(quán)、有價期權(quán)和無價期權(quán)三