第二章證券交易：二級(jí)市場(chǎng)(證券投資分析-復(fù)旦大學(xué)邵宇、秦培景)

1、Security Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan University一、證券交易所一、證券交易所 中國(guó)中國(guó)Security Analysis Fudan University滬深交易所市場(chǎng)基本狀況滬深交易所市場(chǎng)基本狀況單位（家單位（家/ /億元）億元）截至截至2005年年1月月24日日Security Analysis Fudan University 美國(guó)美國(guó)Security Analysi

2、s Fudan University二、場(chǎng)外交易二、場(chǎng)外交易Security Analysis Fudan University三、第三及第四市場(chǎng)三、第三及第四市場(chǎng)n第三市場(chǎng)（第三市場(chǎng)（third market）n第四市場(chǎng)（第四市場(chǎng)（fourth market）Security Analysis Fudan University一、股票一、股票NYSE股票交易行情信息 個(gè)股行情：Wal-Mart Security Analysis Fudan University二、債券二、債券電子信息牌所包含的信息：電子信息牌所包含的信息：l 公司債券公司債券 因?yàn)樽儸F(xiàn)困難而具有某種“流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)”（liqu

3、idity risk）l 國(guó)債和國(guó)庫(kù)券國(guó)債和國(guó)庫(kù)券 具有特殊的報(bào)價(jià)規(guī)則。國(guó)債以一元的1/32的形式報(bào)出的，國(guó)庫(kù)券用百分比的折扣率來(lái)表示的。l 基點(diǎn)（基點(diǎn)（basis points） 0.01% n 賣方報(bào)價(jià)n 買方/賣方收益率n 上個(gè)交易日期n 其他n 上次支付利息n 應(yīng)付利息n 買方報(bào)價(jià)Security Analysis Fudan University三、基金三、基金 封閉式基金封閉式基金n一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格n二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格基金資產(chǎn)凈值（Net Asset Value- NAV）NAV=（總資產(chǎn)-總負(fù)債）/股份總數(shù)或受益憑證單位數(shù)市價(jià)和升水/貼水率（Premium/Discount）。

4、封閉式基金的報(bào)價(jià)也有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最低價(jià)和最高價(jià)Security Analysis Fudan University三、基金三、基金 開放式基金開放式基金開放式基金可以隨時(shí)進(jìn)行申購(gòu)或者贖回n 賣出價(jià)賣出價(jià) 又稱認(rèn)購(gòu)價(jià)，是投資者認(rèn)購(gòu)基金單位的價(jià)格 賣出價(jià)=基金單位資產(chǎn)凈值+首次購(gòu)買費(fèi)n 買入價(jià)買入價(jià) 又稱贖回價(jià)，是投資者向基金公司賣出基金單位的價(jià)格 買入價(jià)=基金單位資產(chǎn)凈值-贖回費(fèi)在中國(guó)股票、債券和基金的交易都放在同一些交易所中 Security Analysis Fudan University 編制證券價(jià)格指數(shù)，通常以某年某月為基礎(chǔ)，以這個(gè)基期的證券價(jià)格作為100，用以后各時(shí)期的證券價(jià)格和

5、基期價(jià)格比較，計(jì)算出升降的百分比，用該百分比的分子代表該時(shí)期的價(jià)格指數(shù)。投資者根據(jù)指數(shù)的升降，就可以判斷出證券價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)。為了能實(shí)時(shí)的向投資者反映市場(chǎng)的動(dòng)向，所有的證券市場(chǎng)幾乎都是在價(jià)格連續(xù)細(xì)小變化的同時(shí)即時(shí)（real time）公布價(jià)格指數(shù)。Security Analysis Fudan University（1）道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)n 價(jià)格加權(quán)平均指數(shù)（price-weighted average）n 特定事件發(fā)生時(shí)調(diào)整確定平均價(jià)格的分子一、美國(guó)金融市場(chǎng)上重要證券價(jià)格指數(shù)（一）股票價(jià)格指數(shù)（2）標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)指數(shù)n 樣本范圍擴(kuò)大到500家公司n 市值加權(quán)指數(shù)（market-value-we

6、ighted index）（3）其他股票指數(shù)n 市值加權(quán)綜合指數(shù) n 場(chǎng)外交易(OTC)股票的指數(shù) Security Analysis Fudan University美國(guó)主要股票指數(shù)Security Analysis Fudan University（二）債券市場(chǎng)指數(shù)三種著名的債券市場(chǎng)指數(shù)：美林、萊曼兄弟（Lehman Brothers）和索羅門兄弟指數(shù)債券價(jià)格指數(shù)的主要問(wèn)題偶爾發(fā)生的債券交易很難獲得最新的交易價(jià)格資料，致使許多債券的實(shí)際回報(bào)率很難算出，估算值與真實(shí)的市場(chǎng)值可能會(huì)有差異。Security Analysis Fudan Universityn 上證指數(shù)由上海證券交易所編制并發(fā)布

7、的上證指數(shù)系列是一個(gè)包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列。二、中國(guó)金融市場(chǎng)指數(shù)4類14種上證指數(shù)信息 Security Analysis Fudan University一）指數(shù)取樣范圍一）指數(shù)取樣范圍1.上證180指數(shù) 在所有A股股票中最具市場(chǎng)代表性的180種樣本股票2.上證紅利指數(shù) 在上證所上市的現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只股票3.分類指數(shù) 相應(yīng)股票類別或行業(yè)類別的全部股票4.基金指數(shù) 所有在上海證券交易所上市的證券投資基金二）計(jì)算方法二）計(jì)算方法上證指數(shù)均采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式。成份

8、指數(shù)以成份股的調(diào)整股本數(shù)為權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算，具體計(jì)算公式為：報(bào)告期指數(shù)報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期成份股的調(diào)整市值報(bào)告期成份股的調(diào)整市值/基日成份股的調(diào)整市值基日成份股的調(diào)整市值1000上證指數(shù)系列均為“實(shí)時(shí)逐筆”計(jì)算Security Analysis Fudan University三）指數(shù)的修正三）指數(shù)的修正 成份股名單發(fā)生變化 成份股的股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化 成份股的市值出現(xiàn)非交易因素的變動(dòng)采用“除數(shù)修正法”修正原固定除數(shù)，以保證指數(shù)的連續(xù)性。修正公式為：修正前的市值修正前的市值/原除數(shù)原除數(shù)=修正后的市值修正后的市值/新除數(shù)新除數(shù)n 新上市n 除權(quán)n 匯率變動(dòng)n 摘牌n 復(fù)權(quán)n 股本變動(dòng)n 除息n 停

9、牌需要修正的情況：無(wú)須修正的情況：Security Analysis Fudan Universityn 深圳指數(shù)深圳證券交易所股價(jià)指數(shù)共有3類13項(xiàng) 綜合指數(shù)類 成分股指數(shù)類 深證基金指數(shù) 綜合指數(shù)類和成分股指數(shù)類均為派許加權(quán)價(jià)格指數(shù)，即以指數(shù)股的計(jì)算日股份數(shù)作為權(quán)數(shù)，采用連鎖公式加權(quán)計(jì)算。兩類指數(shù)的權(quán)數(shù)分別為是綜合指數(shù)類：股份數(shù)=全部上市公司的總股份數(shù)；成分股指數(shù)類：股份數(shù)=成分股的可流通股本數(shù)。Security Analysis Fudan University開立帳戶的類型開立帳戶的類型Security Analysis Fudan UniversitySecurity Analysi

10、s Fudan UniversitySecurity Analysis Fudan University 遵循三大原則遵循三大原則 價(jià)格優(yōu)先原則 成交時(shí)間優(yōu)先順序原則 成交的決定原則 買賣申報(bào)一經(jīng)成交，即經(jīng)由參加買賣的證券商的印表機(jī)列印成交回報(bào)單 Security Analysis Fudan University 將買賣股票的數(shù)量和金額分別予以抵消，然后通過(guò)證券交易所交割凈差額股票或價(jià)款的一種程序 我國(guó)上海、深圳證券交易所在買賣成交后清算時(shí)實(shí)行了如下制度：1開設(shè)清算帳戶制度2股票集中保管庫(kù)制度3. 清算交割準(zhǔn)備金制度Security Analysis Fudan University 賣方向

11、買方交付股票，買方向賣方支付價(jià)款 交割方式交割方式n 當(dāng)日交割（當(dāng)日交割（T+0）n 次日交割（次日交割（T+1）n 例行交割例行交割n 例行遞延交割例行遞延交割n 賣方選擇交割賣方選擇交割 交割的兩個(gè)步驟交割的兩個(gè)步驟 1證券商的交割 2證券商送客戶買賣確認(rèn)書Security Analysis Fudan University 變更股東名簿上相應(yīng)的內(nèi)容 原有股東在交割后，應(yīng)填寫股票時(shí)過(guò)戶通知書一份，加蓋印章后連同股票一起送發(fā)行公司的過(guò)戶機(jī)構(gòu) 新股東在交割后應(yīng)向發(fā)行公司索取印章卡兩張并加蓋印章后，送發(fā)行公司的過(guò)戶機(jī)構(gòu) 發(fā)行公司一般在宣布股息時(shí)公告一個(gè)停止過(guò)戶期 Security Analysis Fudan University市場(chǎng)操縱嚴(yán)重破壞了證券市場(chǎng)的正常秩序市場(chǎng)操縱嚴(yán)重破壞了證券市場(chǎng)的正常秩序 從市場(chǎng)功能來(lái)看從市場(chǎng)功能來(lái)看歪曲了市場(chǎng)價(jià)格對(duì)實(shí)際價(jià)值的反應(yīng) 從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)看從國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力來(lái)看市場(chǎng)操縱影響市場(chǎng)環(huán)境建