避實就虛擁抱成長——選股思路與邏輯PPT課件

1、選股的目的 投資的目的是盈利，而市場是多變的，如何在諸多變數(shù)中尋找確定性，提高贏的概率，是選股的終極目標。 確定性意味著分析問題的邏輯或者標準應該是客觀的，而不是主觀的臆測或者想當然，放空自己、摒棄偏見才能客觀公立的看待公司。 情緒、資金、消息都是多變的，價格的趨勢相對易變，而產(chǎn)業(yè)的趨勢、社會潮流一旦確立具有持久性。第1頁/共23頁選股的四大維度： 宏觀環(huán)境 產(chǎn)業(yè)環(huán)境 公司情況 資金情緒第2頁/共23頁第3頁/共23頁八大要素 宏觀環(huán)境（政策意圖、產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、財政政策等） 產(chǎn)業(yè)環(huán)境（產(chǎn)業(yè)背景、產(chǎn)業(yè)趨勢、產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展等） 現(xiàn)金流（貨幣資金、產(chǎn)業(yè)鏈上最先產(chǎn)生現(xiàn)金流，或者國家買單） 稀缺

2、性（技術優(yōu)勢、市場份額、商業(yè)模式） 輕資產(chǎn)型 公司動機（定增、并購、重組、股權集中度） 優(yōu)秀的管理人 波動結構（籌碼）第4頁/共23頁宏觀環(huán)境（大背景）政策意圖產(chǎn)業(yè)政策信貸政策財政政策第5頁/共23頁產(chǎn)業(yè)趨勢 常識性判斷 經(jīng)濟周期 業(yè)績周期 價格強度第6頁/共23頁產(chǎn)業(yè)趨勢判斷：業(yè)績指數(shù)、價格強度指數(shù) 選取產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游公司不同環(huán)節(jié)上各一家或兩家公司，把每季度業(yè)績增速按等權重股處理后制作行業(yè)業(yè)績指數(shù)，但業(yè)績指數(shù)觸底回升時，結合消息面來判斷行業(yè)是否觸底反轉。 選股的產(chǎn)業(yè)鏈公司組成的組合漲跌幅與指數(shù)的漲跌幅度的比值連續(xù)企穩(wěn)回升時，結合消息面來判斷價格是否觸底反轉。第7頁/共23頁現(xiàn)金流 1.賬

3、面上的現(xiàn)金流：經(jīng)濟低迷時尤為重要，安全性問題 2.產(chǎn)業(yè)鏈上最先產(chǎn)生現(xiàn)金流的環(huán)節(jié)或公司：投資的效率問題 3.國家買單的穩(wěn)定現(xiàn)金流：持續(xù)性和穩(wěn)定性問題第8頁/共23頁案例：貴州茅臺第9頁/共23頁稀缺性：技術優(yōu)勢、市場份額、商業(yè)模式案例：中環(huán)股份第10頁/共23頁 硅片切片厚度比同業(yè)薄30%，轉化效率比同行提高30%，衰減率幾乎是零”，技術以及區(qū)位上的優(yōu)勢，生產(chǎn)成本比同行低30%，每度電成本可以做到0.4元以內(nèi)（為陽光動力2號太陽能飛機提供硅片） 中環(huán)是能源領域唯一一家和多家頂尖級公司有戰(zhàn)略合作的公司（sunpower，apple等），通過公司自身的先進技術，尋找到全球在此領域最先進的公司，強強結

4、合發(fā)展出股權關系，再通過這種技術互補生產(chǎn)出效率最高、成本最低的產(chǎn)品，最后成功進入到能夠獲取穩(wěn)定收入的下游電站。第11頁/共23頁輕資產(chǎn)型 本身的商業(yè)模式適合輕資產(chǎn) 流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高 貨幣資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例較高 在經(jīng)濟下滑期，重資產(chǎn)型企業(yè)通常因為前期的投入大，沉淀成本偏高，往往當形勢改變時比較被動，轉型相對不易第12頁/共23頁案例：天喻信息第13頁/共23頁公司動機：定增、并購、股權集中度 定增的價格，鎖定時間，參與的兌現(xiàn)，需注意的是，不少定增都會有業(yè)績承諾或者私下的兜底措施 并購資產(chǎn)的價格、前景、業(yè)績承諾 股權是高度集中還是相對分散，股權分散的公司通常講故事的多第14頁/共23頁減

5、持不一定都是利空 低價轉讓“洗股” 解禁后高送轉 變更減持地第15頁/共23頁案例1：沃華醫(yī)藥富人離婚案造成的股價大幅波動，問題解決后釋放業(yè)績，裝資產(chǎn)進公司第16頁/共23頁案例2：海寧皮城定增價19.36元，鎖定期3年，社保、險資、私募大佬以及董監(jiān)高悉數(shù)捧場第17頁/共23頁優(yōu)秀的管理人第18頁/共23頁隆華節(jié)能：孫建科 孫建科先生曾任中船重工725所所長、樂普醫(yī)療董事長、中船重工集團總工程師等職位。725所是專業(yè)從事艦船材料研制和工程應用研究的軍工事業(yè)單位,在艦船材料、鈦合金材料、復合材料等方面行業(yè)領先,并 將科研成果有效的轉化成了產(chǎn)業(yè)成果。孫建科先生擔任725所所長十年期間,725所收入從2.5億元增長到50億元,創(chuàng)立了12家高科技公司,其中包括上 市公司樂普醫(yī)療。 隆華節(jié)能證券事務代表張燁在河南轄區(qū)上市公司2014年業(yè)績說明會上表示，在新料業(yè)務板塊方材面，收購四豐電子只是一個開端，公司擬用兩到三年年時間，將這一板塊打造成和節(jié)能、水處理板塊相當或更