第17章_拍賣_范里安

1、第十七章拍賣拍賣u誰使用拍賣？誰使用拍賣？u拍賣的類型拍賣的類型u保守價格保守價格u經(jīng)濟學(xué)家對于拍賣的分類經(jīng)濟學(xué)家對于拍賣的分類u拍賣設(shè)計拍賣設(shè)計u拍賣與效率拍賣與效率u為什么使用保守價格？為什么使用保守價格？u保守價格與效率保守價格與效率u第二價格密封報價拍賣第二價格密封報價拍賣u公開喊價拍賣公開喊價拍賣誰使用拍賣？u藝術(shù)品、汽車、郵票、機器和礦產(chǎn)權(quán)等藝術(shù)品、汽車、郵票、機器和礦產(chǎn)權(quán)等的擁有者。的擁有者。uQ: 為什么拍賣為什么拍賣?誰使用拍賣？u藝術(shù)品、汽車、郵票、機器和礦產(chǎn)權(quán)等藝術(shù)品、汽車、郵票、機器和礦產(chǎn)權(quán)等的擁有者。的擁有者。uQ: 為什么拍賣為什么拍賣?uA: 因為很多市場都是不完

2、美的，很難發(fā)因為很多市場都是不完美的，很難發(fā)現(xiàn)潛在買者對于資產(chǎn)的真正估值。拍賣現(xiàn)潛在買者對于資產(chǎn)的真正估值。拍賣能夠幫助發(fā)現(xiàn)這些信息。能夠幫助發(fā)現(xiàn)這些信息。拍賣的類型u英式英式拍賣：拍賣：公開競價公開競價競價上升至沒有競價為止競價上升至沒有競價為止最高競價者得最高競價者得競價者支付款項競價者支付款項拍賣的類型u第一價格密封報價第一價格密封報價拍賣：不公開競價不公開競價同時競價同時競價競價最高者得競價最高者得競價者支付款項競價者支付款項拍賣的類型u第二價格密封報價第二價格密封報價拍賣：不公開競價不公開競價同時競價同時競價競價最高者獲勝競價最高者獲勝獲勝者支付第二高的競價款項獲勝者支付第二高的競價

3、款項也稱為也稱為維克里維克里拍賣。拍賣。拍賣的類型u荷蘭式荷蘭式拍賣：拍賣： 拍賣者宣布一個最高競價然后逐漸降拍賣者宣布一個最高競價然后逐漸降低競價。低競價。第一個接收報價的獲勝并支付款項。第一個接收報價的獲勝并支付款項。保守價格u賣者定的一個價格，低于這個價格不會賣者定的一個價格，低于這個價格不會拍賣。拍賣。經(jīng)濟學(xué)家對于拍賣的分類u密封出價密封出價拍賣：拍賣：每一個潛在的競拍者都確切地知道他每一個潛在的競拍者都確切地知道他對拍賣品的估價對拍賣品的估價這些估價都是相互獨立的。這些估價都是相互獨立的。經(jīng)濟學(xué)家對于拍賣的分類u公開喊價公開喊價拍賣：拍賣：拍賣品對于每一個潛在的競拍者都有拍賣品對于每

4、一個潛在的競拍者都有相同的價值相同的價值潛在競拍者對于公開喊價估計值不同潛在競拍者對于公開喊價估計值不同。拍賣設(shè)計u目標目標:帕累托效率帕累托效率最大化賣者的利益。最大化賣者的利益。拍賣設(shè)計u帕累托效率帕累托效率:物品必須賣給對其估價最高的競拍者。物品必須賣給對其估價最高的競拍者。u什么樣的拍賣是帕累托效率的？什么樣的拍賣是帕累托效率的？拍賣與效率u沒有保守價格的英式拍賣是有效率的，沒有保守價格的英式拍賣是有效率的， 因為假如一個對拍賣品有著低的估值的因為假如一個對拍賣品有著低的估值的競拍者要買，對其有更高估值的競拍者競拍者要買，對其有更高估值的競拍者會出更高的競價。會出更高的競價。拍賣與效率

5、u有保守價格的英式拍賣不一定是有效率有保守價格的英式拍賣不一定是有效率的，的，因為假如保守價格設(shè)在最高估價之因為假如保守價格設(shè)在最高估價之上，那么不會成交，也不會有交易所得上，那么不會成交，也不會有交易所得效用。效用。拍賣與效率u荷蘭式拍賣不一定是有效率的。荷蘭式拍賣不一定是有效率的。沒有競沒有競拍者知道其他人的估價，因此最高估價拍者知道其他人的估價，因此最高估價者可能因為等待太久而使得拍賣品被其者可能因為等待太久而使得拍賣品被其他人拍得。他人拍得。拍賣與效率u第一價格密封報價拍賣不一定是有效率第一價格密封報價拍賣不一定是有效率的。的。沒有競拍者知道其他競拍者的估價沒有競拍者知道其他競拍者的估

6、價，因此，因此估價最高者估價最高者可能因為報價太低而可能因為報價太低而使得拍賣品被其他人拍得。使得拍賣品被其他人拍得。拍賣與效率u第二價格密封報價拍賣是帕累托效率的第二價格密封報價拍賣是帕累托效率的，盡管沒有競拍者知道其他人的估價。盡管沒有競拍者知道其他人的估價。u假設(shè)有兩個競拍者。假設(shè)有兩個競拍者。u采用英式拍賣。競價的最小單位為采用英式拍賣。競價的最小單位為$1。u賣者認為競拍者對于拍賣品的價格為賣者認為競拍者對于拍賣品的價格為$20 的概率為的概率為1/2 ，為，為$50 的概率也為的概率也為1/2。u賣者認為會出現(xiàn)一下四種競價情況：賣者認為會出現(xiàn)一下四種競價情況： ($20,$20),

7、 ($20,$50), ($50,$20) ，($50,$50)， 且每種出現(xiàn)的概率為且每種出現(xiàn)的概率為1/4。為什么使用保守價格？為什么使用保守價格？u在沒有保守價格的情況下，競標獲勝者在沒有保守價格的情況下，競標獲勝者的價格可能為的價格可能為$20, $21, $21 和和$50 ，每，每種出現(xiàn)的概率為種出現(xiàn)的概率為1/4。u在沒有保守價格的情況下，賣者的預(yù)期在沒有保守價格的情況下，賣者的預(yù)期收益為：收益為：($20 + $21 + $21 + $50)/4 = $28為什么使用保守價格？u設(shè)定一個保守價格設(shè)定一個保守價格$50。u有有1/4的可能性不會成交。的可能性不會成交。u有有3/4

8、的可能性，獲勝競標者的價格為的可能性，獲勝競標者的價格為 $50。u賣者的預(yù)期收益為：賣者的預(yù)期收益為：3 34 450501 14 40 03737 50502828$.保守價格與效率u保守價格產(chǎn)生了效率損失，因為有保守價格產(chǎn)生了效率損失，因為有1/4的的概率不會有成交。概率不會有成交。第二價格密封報價拍賣不公開競價不公開競價同時競價同時競價競價最高者獲勝競價最高者獲勝獲勝者支付第二高的競價款項獲勝者支付第二高的競價款項也稱為也稱為維克里維克里拍賣。拍賣。第二價格密封報價拍賣u沒有競拍者知道其他人對于競拍品的估沒有競拍者知道其他人對于競拍品的估價。然而，理性的個人還是會報出自身價。然而，理性

9、的個人還是會報出自身的真實估價，為什么？的真實估價，為什么？u例如兩個競拍者對于競拍品的估價分別例如兩個競拍者對于競拍品的估價分別為為v1 和和v2。第二價格密封報價拍賣u兩個競拍者的估價為兩個競拍者的估價為 v1 和和v2。u競價為競價為b1 和和 b2。u競價者競價者1的預(yù)期收益為：的預(yù)期收益為：()Pr()Pr()()Pr().vbvbbb1 12 21 12 21 12 20 0w i nw i nl osel ose第二價格密封報價拍賣u競價者競價者1的預(yù)期收益為：的預(yù)期收益為：u如何最大化上式？如何最大化上式？ 假如假如v1 b2, 那么最大化獲勝概率。使得競那么最大化獲勝概率。使

10、得競價價 b1 = v1。 假如假如v1 b2, 那么最小化獲勝概率那么最小化獲勝概率; 使得競使得競價價 b1 = v1.u在兩種情況下，在兩種情況下，真實報估價真實報估價是最好的選擇。是最好的選擇。()Pr().vbbb1 12 21 12 2第二價格密封報價拍賣u由于對每個競拍者來說報出自己的估價由于對每個競拍者來說報出自己的估價是最好的，因此是最好的，因此競拍者估價最高競拍者估價最高的獲得的獲得競拍。競拍。u因此第二價格密封報價拍賣是因此第二價格密封報價拍賣是帕累托有帕累托有效率效率的。的。公開喊價拍賣u競拍品對于每一個潛在的買者來說競拍品對于每一個潛在的買者來說有相有相同的價值同的價值。u每一個潛在的競拍者對于競拍品估計值每一個潛在的競拍者對于競拍品估計值vi不同。不同。獲勝者詛咒獲勝者詛咒公開喊價拍賣u競拍者競拍者 i的估計值為的估計值為 其中其中 表示真實的共同價值表示真實的共同價值 ， 表