金融風(fēng)險(xiǎn)管理-利率風(fēng)險(xiǎn)

1、知識(shí)要點(diǎn)知識(shí)要點(diǎn)掌握程度掌握程度相關(guān)知識(shí)相關(guān)知識(shí)利率風(fēng)險(xiǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)的種類種類重點(diǎn)重點(diǎn)掌握掌握商業(yè)銀行業(yè)務(wù)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)的利率風(fēng)險(xiǎn)的度量度量重點(diǎn)掌握重點(diǎn)掌握債券價(jià)格的計(jì)算、債券價(jià)格的計(jì)算、導(dǎo)數(shù)計(jì)算導(dǎo)數(shù)計(jì)算利率風(fēng)險(xiǎn)管利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具理工具掌握掌握基本金融工具的基本金融工具的概念概念利率風(fēng)險(xiǎn)管利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略理策略了解了解利率風(fēng)險(xiǎn)度量利率風(fēng)險(xiǎn)度量 基爾寧的設(shè)計(jì)資產(chǎn)（萬(wàn)資產(chǎn)（萬(wàn)$ $）負(fù)債（萬(wàn)負(fù)債（萬(wàn)$ $）利率變化利率變化浮動(dòng)浮動(dòng)利率型利率型固定固定利率型利率型浮動(dòng)浮動(dòng)利率利率固定固定利率利率初始初始10%10%20002000800080005000500050005000上升上升3%3%后

2、后資產(chǎn)收益變化？資產(chǎn)收益變化？負(fù)債收益變化？負(fù)債收益變化？利潤(rùn)變化？利潤(rùn)變化？下降下降3%3%后后資產(chǎn)收益變化？資產(chǎn)收益變化？負(fù)債收益變化？負(fù)債收益變化？利潤(rùn)變化？利潤(rùn)變化？l如果利率變化導(dǎo)致利潤(rùn)虧損，你當(dāng)如何調(diào)整？如果利率變化導(dǎo)致利潤(rùn)虧損，你當(dāng)如何調(diào)整？l一定時(shí)期內(nèi)資金借出者所得的利息與借一定時(shí)期內(nèi)資金借出者所得的利息與借出本金額的比：出本金額的比：l在經(jīng)濟(jì)中，利率的變動(dòng)，大到對(duì)一個(gè)國(guó)在經(jīng)濟(jì)中，利率的變動(dòng)，大到對(duì)一個(gè)國(guó)家的投資、消費(fèi)、匯率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，小家的投資、消費(fèi)、匯率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，小到對(duì)銀行、企業(yè)或老白姓的支出、理財(cái)?shù)綄?duì)銀行、企業(yè)或老白姓的支出、理財(cái)都有重要影響。都有重要影響。=一定時(shí)期利

3、息額利率本金額l利率的變動(dòng)可能帶來(lái)額外收益、或減少利息支利率的變動(dòng)可能帶來(lái)額外收益、或減少利息支出，也可能帶來(lái)意想不到的損失、或增加利息出，也可能帶來(lái)意想不到的損失、或增加利息支出。支出。l利率風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)：在在利率市場(chǎng)化利率市場(chǎng)化的條件下，由于的條件下，由于利利率波動(dòng)率波動(dòng)而引起的金融機(jī)構(gòu)而引起的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債和表外頭資產(chǎn)、負(fù)債和表外頭寸市場(chǎng)價(jià)值的變化寸市場(chǎng)價(jià)值的變化，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)，從而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)價(jià)市場(chǎng)價(jià)值和所有者權(quán)益損失的可能性。值和所有者權(quán)益損失的可能性。l利率市場(chǎng)化的含義：利率市場(chǎng)化的含義：政府取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置的利率限制，使利率政府取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置的利率限制，使利率

4、由市場(chǎng)供求決定，衡量的標(biāo)志是金融機(jī)構(gòu)沒有由市場(chǎng)供求決定，衡量的標(biāo)志是金融機(jī)構(gòu)沒有確定利率的自主權(quán)。確定利率的自主權(quán)。l中國(guó)的利率市場(chǎng)化中國(guó)的利率市場(chǎng)化中國(guó)利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)：中國(guó)利率市場(chǎng)化改革目標(biāo)：逐步建立逐步建立由市由市場(chǎng)供求決定場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制率形成機(jī)制，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融具調(diào)控和引導(dǎo)市場(chǎng)利率，使市場(chǎng)機(jī)制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。目前，目前，同業(yè)拆借利率、債券市場(chǎng)利率、貼現(xiàn)同業(yè)拆借利率、債券市場(chǎng)利率、貼現(xiàn)利率、回購(gòu)利率已完全市場(chǎng)化

5、。利率、回購(gòu)利率已完全市場(chǎng)化。金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)存貸款利率存貸款利率可在央行確定的可在央行確定的存款利存款利率上限和貸款利率下限的基礎(chǔ)上自由浮動(dòng)。率上限和貸款利率下限的基礎(chǔ)上自由浮動(dòng)。中央銀行決定再貸款利率。中央銀行決定再貸款利率。 存款基準(zhǔn)利率表 種類 年利率(%) 一、城鄉(xiāng)居民及單位存款 ( (一一) ) 活期活期 0.35 0.35 (二) 定期 1.整存整取 三個(gè)月 2.60 半年半年 2.80 2.80 一年一年 3.00 3.00 二年 3.75 三年 4.25 貸款基準(zhǔn)利率表貸款基準(zhǔn)利率表種類種類 年利率年利率(%) (%) 一、短期貸款一、短期貸款 六個(gè)月六個(gè)月( (含含) 5.

6、60 ) 5.60 一年一年( (含含) 6.00 ) 6.00 二、中長(zhǎng)期貸款二、中長(zhǎng)期貸款 一至三年一至三年( (含含) 6.15 ) 6.15 三至五年三至五年( (含含) 6.40 ) 6.40 五年以上五年以上 6.55 6.55 個(gè)人住房公積金貸款個(gè)人住房公積金貸款 五年以下（含）五年以下（含） 4.00 4.00l金融機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口利率風(fēng)險(xiǎn)敞口存貸款、固定利率和浮動(dòng)利率債務(wù)工具、債存貸款、固定利率和浮動(dòng)利率債務(wù)工具、債券、利率衍生品、復(fù)合產(chǎn)品券、利率衍生品、復(fù)合產(chǎn)品等。等。l利率變動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響利率變動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響對(duì)收益的影響：對(duì)收益的影響：利率變動(dòng)會(huì)改變金

7、融機(jī)構(gòu)的利率變動(dòng)會(huì)改變金融機(jī)構(gòu)的利息收入和支出、其他利率敏感性產(chǎn)品的收利息收入和支出、其他利率敏感性產(chǎn)品的收入和支出。入和支出。對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響：對(duì)金融機(jī)構(gòu)整體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響：利率變動(dòng)利率變動(dòng)會(huì)影響金融資產(chǎn)、負(fù)債、表外資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)會(huì)影響金融資產(chǎn)、負(fù)債、表外資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值。值。1 1）利率水平的預(yù)測(cè)和控制的不確定性）利率水平的預(yù)測(cè)和控制的不確定性2 2）資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不對(duì)稱性）資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)不對(duì)稱性3 3）商業(yè)銀行為保持流動(dòng)性而導(dǎo)致的利）商業(yè)銀行為保持流動(dòng)性而導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)率風(fēng)險(xiǎn)4 4）非利息收入業(yè)務(wù)對(duì)利率變化越來(lái)越）非利息收入業(yè)務(wù)對(duì)利率變化越來(lái)越敏感敏感l(wèi)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定

8、價(jià)風(fēng)險(xiǎn)l收益曲線風(fēng)險(xiǎn)收益曲線風(fēng)險(xiǎn)l基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)基本點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)l內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)）內(nèi)含選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)（期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)）l含義：金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債、表外業(yè)務(wù)的含義：金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)、負(fù)債、表外業(yè)務(wù)的到期日不同到期日不同（就固定利率而言）或（就固定利率而言）或重新定重新定價(jià)的時(shí)間不同價(jià)的時(shí)間不同（對(duì)浮動(dòng)利率而言），而產(chǎn)（對(duì)浮動(dòng)利率而言），而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。生的風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，按規(guī)定，商業(yè)銀行在我國(guó)，按規(guī)定，商業(yè)銀行定期存款利率定期存款利率在存款約定期限內(nèi)保持不變?cè)诖婵罴s定期限內(nèi)保持不變，但各項(xiàng)，但各項(xiàng)中長(zhǎng)中長(zhǎng)期貸款利率期貸款利率 “ “一年一定一年一定”。當(dāng)人民幣利。當(dāng)人民幣利率下調(diào)時(shí)，商業(yè)銀行利息收入減少、利息

9、率下調(diào)時(shí)，商業(yè)銀行利息收入減少、利息支出不變，面臨風(fēng)險(xiǎn)。支出不變，面臨風(fēng)險(xiǎn)。借借貸貸市場(chǎng)利率上升市場(chǎng)利率上升市場(chǎng)利率下降市場(chǎng)利率下降短期固短期固定利率定利率存款存款長(zhǎng)期固長(zhǎng)期固定利率定利率利息支出增加利息支出增加，利息收入不，利息收入不變變長(zhǎng)期固長(zhǎng)期固定利率定利率存款存款短期固短期固定利率定利率貸款貸款利息支出固定利息支出固定，利息收入減，利息收入減少少固定利固定利率率2 2年年浮動(dòng)利浮動(dòng)利率率2 2年年利息支出固定利息支出固定，利息收入減，利息收入減少少舉例：l什么是收益率曲線？什么是收益率曲線？即即利率期限結(jié)構(gòu)，利率期限結(jié)構(gòu)，任何一種利率都對(duì)應(yīng)著不任何一種利率都對(duì)應(yīng)著不同到期期限：同到期期

10、限：存款利率，存款利率，對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同的對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同的到期期限而高低不同，這是存款利率的期限到期期限而高低不同，這是存款利率的期限結(jié)構(gòu)；結(jié)構(gòu)；國(guó)債利率，國(guó)債利率，對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同期限有高對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同期限有高有低，這是國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)。有低，這是國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)。l利率是不斷變動(dòng)的，不同時(shí)刻的利率期限結(jié)構(gòu)利率是不斷變動(dòng)的，不同時(shí)刻的利率期限結(jié)構(gòu)（收益率曲線）不同。（收益率曲線）不同。利率的期限結(jié)構(gòu)（收益率曲線）一定是某年利率的期限結(jié)構(gòu)（收益率曲線）一定是某年- -某某月月- -某時(shí)的期限結(jié)構(gòu)（如，某時(shí)的期限結(jié)構(gòu)（如，2007-02-172007-02-17）20072007年年2 2月月1

11、212日，市場(chǎng)上國(guó)債及其利率日，市場(chǎng)上國(guó)債及其利率剩余時(shí)間1年3年5年7年 10年 15年 20年收益率2.49%2.87%3.09%3.28%3.45%3.52%3.41%剩余時(shí)間1年3年5年7年 10年 15年 20年收益率3.49%3.87%3.09%2.52%2.45%2.41%2.28%20072007年年2 2月月1313日，市場(chǎng)上國(guó)債及其利率日，市場(chǎng)上國(guó)債及其利率收益率曲線的形狀收益率曲線的形狀到期收益率到期收益率(%)期限期限(年年)曲線曲線到期收益率到期收益率(%)期限期限(年年)曲線曲線到期收益率到期收益率(%)期限期限(年年)直線直線l曲線曲線1是向下傾斜的收是向下傾斜的

12、收益率曲線，這種情況偶益率曲線，這種情況偶爾出現(xiàn)，它意味著短期爾出現(xiàn)，它意味著短期利率高于長(zhǎng)期利率。利率高于長(zhǎng)期利率。l曲線曲線2是向上傾斜的收是向上傾斜的收益率曲線，它表明隨著益率曲線，它表明隨著債券期限提高，債券的債券期限提高，債券的收益率也將提高，這是收益率也將提高，這是最常見的收益率曲線。最常見的收益率曲線。 l此外，還有水平的和駝此外，還有水平的和駝峰型的收益率曲線。峰型的收益率曲線。收益率曲線的的變動(dòng)收益率曲線的的變動(dòng)收益率收益率(%)到期期限到期期限(年年)初始狀態(tài)初始狀態(tài)l定義：由于某種原因使定義：由于某種原因使收益率曲線斜率變化或收益率曲線斜率變化或形態(tài)改變形態(tài)改變（收益率曲

13、線發(fā)生非平行移動(dòng)），對(duì)（收益率曲線發(fā)生非平行移動(dòng)），對(duì)金融機(jī)構(gòu)的金融機(jī)構(gòu)的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生產(chǎn)生不利影響不利影響。l舉例：舉例：2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代，美國(guó)金融市場(chǎng)的年代，美國(guó)金融市場(chǎng)的收益率收益率曲線向上傾斜，曲線向上傾斜，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)通過通過吸收短期存吸收短期存款后再發(fā)放長(zhǎng)期固定利率抵押貸款后再發(fā)放長(zhǎng)期固定利率抵押貸款就可以獲款就可以獲得得穩(wěn)定收益。穩(wěn)定收益。l到了到了8080年代，年代，收益率曲線發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，短期利收益率曲線發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，短期利率開始大幅度上揚(yáng)率開始大幅度上揚(yáng)，導(dǎo)致，導(dǎo)致短期利息支出迅速增短期利息支出迅速增加，但長(zhǎng)期利息收入?yún)s不能得到

14、相應(yīng)增長(zhǎng)加，但長(zhǎng)期利息收入?yún)s不能得到相應(yīng)增長(zhǎng)，儲(chǔ)，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)因此而蓄信貸協(xié)會(huì)因此而陷入困境。陷入困境。l基準(zhǔn)利率：基準(zhǔn)利率：金融市場(chǎng)上金融市場(chǎng)上具有普遍參照作用的利具有普遍參照作用的利率率，其他利率依據(jù)這一利率確定。，其他利率依據(jù)這一利率確定。我國(guó)央行公我國(guó)央行公布的存款、貸款的基準(zhǔn)利率是一個(gè)指導(dǎo)性利率，布的存款、貸款的基準(zhǔn)利率是一個(gè)指導(dǎo)性利率，商行存貸款利率不能超過該利率的一定幅度。商行存貸款利率不能超過該利率的一定幅度。l什么是基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)？什么是基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)？雖然資產(chǎn)、負(fù)債、表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征雖然資產(chǎn)、負(fù)債、表外業(yè)務(wù)的重新定價(jià)特征相似，但這些資產(chǎn)、負(fù)債、表外業(yè)務(wù)定價(jià)時(shí)相似，但這些資產(chǎn)、負(fù)債

15、、表外業(yè)務(wù)定價(jià)時(shí)依據(jù)的依據(jù)的基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率不同不同, ,當(dāng)這些當(dāng)這些基準(zhǔn)利率變化不基準(zhǔn)利率變化不同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的利差發(fā)生變化，從而影響同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的利差發(fā)生變化，從而影響金融機(jī)構(gòu)的收益或市場(chǎng)價(jià)值金融機(jī)構(gòu)的收益或市場(chǎng)價(jià)值。l 舉例舉例1 1：某銀行用某銀行用1 1年期存款年期存款提供提供1 1筆筆1 1年期貸款年期貸款，貸款貸款按按1 1個(gè)月個(gè)月美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率每月重新定價(jià)每月重新定價(jià)1 1次次，1 1年期存款年期存款按按1 1月月倫倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利率敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利率每月重新定價(jià)每月重新定價(jià)1 1次次。此時(shí)，該銀行面臨著因此時(shí)，該銀行面臨著因兩種基準(zhǔn)利率的兩種基準(zhǔn)利率的利差利

16、差發(fā)生意外變化而帶來(lái)的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)生意外變化而帶來(lái)的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。如倫敦同業(yè)拆借利率驟然上升，如倫敦同業(yè)拆借利率驟然上升，1 1個(gè)月期個(gè)月期美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率不變，美國(guó)國(guó)庫(kù)券利率不變，此時(shí)該銀行的收此時(shí)該銀行的收益（存貸利差）如何變化？益（存貸利差）如何變化？ l 此時(shí)該銀行的負(fù)債成本上升，收入不變，此時(shí)該銀行的負(fù)債成本上升，收入不變，收益減少甚至為負(fù)。收益減少甚至為負(fù)。20052005年，中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)行了一種浮息債年，中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)行了一種浮息債券，該債券支付的年票面利率券，該債券支付的年票面利率=基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率+2.25%+2.25%。如果發(fā)行首日。如果發(fā)行首日1 1年期整存整取定期儲(chǔ)

17、年期整存整取定期儲(chǔ)蓄存款利率為蓄存款利率為2.25%2.25%，當(dāng)年支付給投資者的利，當(dāng)年支付給投資者的利率為率為4.5%4.5%；到了第二年，央行調(diào)整；到了第二年，央行調(diào)整1 1年期整存年期整存整取定期儲(chǔ)蓄存款利率為整取定期儲(chǔ)蓄存款利率為3.25%3.25%，此時(shí)國(guó)家電，此時(shí)國(guó)家電網(wǎng)為該浮息債券支付的利率上升為網(wǎng)為該浮息債券支付的利率上升為5.5%5.5%，國(guó)家，國(guó)家電網(wǎng)的利息支付成本增加。電網(wǎng)的利息支付成本增加。約定以發(fā)行首日和其他各年度某日約定以發(fā)行首日和其他各年度某日中國(guó)人民銀行公布的中國(guó)人民銀行公布的1年期整存爭(zhēng)年期整存爭(zhēng)取定期儲(chǔ)蓄存款利率取定期儲(chǔ)蓄存款利率債券利率不固定，而是在事先

18、確定債券利率不固定，而是在事先確定的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上的基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上+若干利差而形若干利差而形成支付給投資者的回報(bào)率成支付給投資者的回報(bào)率舉例2：l期權(quán)回顧期權(quán)回顧 買方獲利意味著賣方虧損。買方獲利意味著賣方虧損。l期權(quán)期權(quán)可以是可以是單獨(dú)的工具單獨(dú)的工具（場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)、（場(chǎng)內(nèi)交易期權(quán)、場(chǎng)外期權(quán)合同）、也可以場(chǎng)外期權(quán)合同）、也可以條款的形式條款的形式隱含隱含于其他金融工具中（于其他金融工具中（含有擇購(gòu)或擇售條款含有擇購(gòu)或擇售條款的債券、允許提前還款的貸款、允許隨時(shí)的債券、允許提前還款的貸款、允許隨時(shí)提款而不受任何罰金的存款提款而不受任何罰金的存款）。從這一角）。從這一角度看，金融機(jī)構(gòu)的許多資產(chǎn)、

19、負(fù)債和表外度看，金融機(jī)構(gòu)的許多資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)都帶有期權(quán)性。業(yè)務(wù)都帶有期權(quán)性。l定義：定義：因因利率變動(dòng)利率變動(dòng)而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)、負(fù)債或表外業(yè)務(wù)中所負(fù)債或表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)被執(zhí)行隱含的期權(quán)被執(zhí)行，進(jìn)，進(jìn)而而導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)面臨損失導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)面臨損失。l商業(yè)銀行的期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行的期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)核心客戶隨時(shí)取款風(fēng)險(xiǎn)：核心客戶隨時(shí)取款風(fēng)險(xiǎn)：銀行上調(diào)存款利率銀行上調(diào)存款利率時(shí)，存款人可能會(huì)提取活期存款或提前提取時(shí)，存款人可能會(huì)提取活期存款或提前提取未到期的定期存款，導(dǎo)致銀行存款流失。未到期的定期存款，導(dǎo)致銀行存款流失。貸款人提前償付風(fēng)險(xiǎn)：貸款人提前償付風(fēng)險(xiǎn)：銀行上調(diào)貸款

20、利率，銀行上調(diào)貸款利率，貸款人可能提前還款，導(dǎo)致銀行貸款收益下貸款人可能提前還款，導(dǎo)致銀行貸款收益下降。降。利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法VaR度量法度量法動(dòng)態(tài)模擬分析度量法動(dòng)態(tài)模擬分析度量法利率利率風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)期缺口度量法持續(xù)期缺口度量法收益分析度量法收益分析度量法8.2.1 利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法l利率敏感性缺口度量法利率敏感性缺口度量法，用于衡量商業(yè)銀行凈利衡量商業(yè)銀行凈利息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度息收入對(duì)市場(chǎng)利率的敏感程度。在分析利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，只需考察那些直接受利率變動(dòng)影響的資產(chǎn)和負(fù)債，即利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債。利率敏感性缺口利率敏感性缺

21、口= =利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性資產(chǎn)- -利率敏感性負(fù)債利率敏感性負(fù)債利率利率敏感敏感性性資產(chǎn)資產(chǎn)短期貸款短期貸款短期證券短期證券可變利率的可變利率的貸款和證券貸款和證券利率利率敏感敏感性性負(fù)債負(fù)債短期存款短期存款同業(yè)拆借同業(yè)拆借貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)借款借款利率利率敏感敏感性性比率比率=1，利率敏感性缺口，利率敏感性缺口=01，利率敏感性缺口為正，利率敏感性缺口為正1，利率敏感性缺口為負(fù)，利率敏感性缺口為負(fù)利率敏感性負(fù)債利率敏感性資產(chǎn)利率敏感性比率 利率敏感性缺口計(jì)算方法利率敏感性缺口計(jì)算方法l判斷資金缺口（判斷資金缺口（GAPGAP）分別分別比較每一時(shí)間段內(nèi)的利率敏感性資產(chǎn)和比較每一時(shí)間段內(nèi)的利

22、率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的大小，判斷資金缺口。利率敏感性負(fù)債的大小，判斷資金缺口。期限期限資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債缺口缺口1 1天天20203030-10-101 1天到天到3 3個(gè)月個(gè)月25254040-15-153 3個(gè)月到個(gè)月到6 6個(gè)月個(gè)月80808585-5-56 6個(gè)月到個(gè)月到1212個(gè)月個(gè)月9595707025251 1年到年到5 5年年5050353515155 5年以上年以上10105 55 5合計(jì)合計(jì)28028026526515152 2）期限級(jí)距計(jì)算法）期限級(jí)距計(jì)算法l按照不同到期日來(lái)累計(jì)計(jì)算利率敏感性缺按照不同到期日來(lái)累計(jì)計(jì)算利率敏感性缺口，講不通期限的到期資產(chǎn)或負(fù)債分別進(jìn)

23、口，講不通期限的到期資產(chǎn)或負(fù)債分別進(jìn)行計(jì)算，最后將所有缺口值相加，得到累行計(jì)算，最后將所有缺口值相加，得到累計(jì)缺口。計(jì)缺口。利率敏感性負(fù)債。利率敏感性資產(chǎn)；累積缺口；sstnttISLISACGAPrISLsISAsCGAP)(1期限期限資產(chǎn)資產(chǎn)億億負(fù)債負(fù)債億億缺口缺口億億利率上升利率上升1 1個(gè)點(diǎn)的凈利個(gè)點(diǎn)的凈利息收入變動(dòng)息收入變動(dòng)（萬(wàn)）（萬(wàn)）利率下降利率下降1 1個(gè)點(diǎn)的凈利個(gè)點(diǎn)的凈利息收入變動(dòng)息收入變動(dòng)（萬(wàn)）（萬(wàn)）1天20203030-10-10-10-1010101天-3個(gè)月 25254040-15-15-15-1515153-6個(gè)月80808585-5-5-5-55 56-12個(gè)月95

24、95707025252525-25-251-5年5050353515151515-15-155年以上10105 55 55 5-5-5合計(jì)280280 26526515151515-15-15利率上升利率上升1 1個(gè)點(diǎn)的凈利息收個(gè)點(diǎn)的凈利息收入變動(dòng)入變動(dòng)= =資金缺口（資金缺口（-10-10億）億）* *（0.00010.0001）=-10=-10萬(wàn)萬(wàn)利率下降利率下降1 1個(gè)點(diǎn)的凈利息收入變個(gè)點(diǎn)的凈利息收入變動(dòng)動(dòng)= =資金缺口（資金缺口（-10-10億）億）* *（- -0.00010.0001）=10=10萬(wàn)萬(wàn)凈利息收入變動(dòng)計(jì)算表凈利息收入變動(dòng)計(jì)算表凈利息收入變動(dòng)情況表凈利息收入變動(dòng)情況表正

25、缺口（GAP0）負(fù)缺口（GAP0）零缺口（GAP=0）預(yù)期利率上升凈利息收入增加，不存在利率風(fēng)險(xiǎn)凈利息收入減少，存在利率風(fēng)險(xiǎn)凈利息收入不變，不存在利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期利率下降凈利息收入減少，存在利率風(fēng)險(xiǎn)凈利息收入增加，不存在利率風(fēng)險(xiǎn)凈利息收入不變，不存在利率風(fēng)險(xiǎn)上述缺口分析法未考慮所有資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)市場(chǎng)利上述缺口分析法未考慮所有資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感程度。率變動(dòng)的敏感程度。 3 3）標(biāo)準(zhǔn)化缺口分析）標(biāo)準(zhǔn)化缺口分析l首先確定一個(gè)基準(zhǔn)利率，再估計(jì)利率敏感性資首先確定一個(gè)基準(zhǔn)利率，再估計(jì)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債相對(duì)于基準(zhǔn)利率的相對(duì)變產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債相對(duì)于基準(zhǔn)利率的相對(duì)變動(dòng)率，再計(jì)算資金缺口。動(dòng)

26、率，再計(jì)算資金缺口。= -凈利息收入的變動(dòng) 利率敏感性資產(chǎn)額 該資產(chǎn)相對(duì)變動(dòng)率利率敏感性負(fù)債額 該負(fù)債的相對(duì)變動(dòng)率l 標(biāo)準(zhǔn)化缺口法標(biāo)準(zhǔn)化缺口法考慮了資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)利率敏感考慮了資產(chǎn)和負(fù)債對(duì)利率敏感程度的差異程度的差異，更符合實(shí)際情況。，更符合實(shí)際情況。 期限期限資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債缺口缺口1 1天天20203030-10-101 1天到天到3 3個(gè)月個(gè)月25254040-15-153 3- -6 6個(gè)月個(gè)月80808585-5-56 6- -1212個(gè)月個(gè)月9595707025251 1- -5 5年年5050353515155 5年以上年以上10105 55 5合計(jì)合計(jì)28028026526515

27、15假設(shè)假設(shè)1 1天到天到3 3個(gè)月的資產(chǎn)和負(fù)債都以個(gè)月的資產(chǎn)和負(fù)債都以3 3個(gè)月的國(guó)庫(kù)券個(gè)月的國(guó)庫(kù)券利率為基準(zhǔn)，根據(jù)測(cè)算，資產(chǎn)利率相對(duì)國(guó)庫(kù)券利利率為基準(zhǔn)，根據(jù)測(cè)算，資產(chǎn)利率相對(duì)國(guó)庫(kù)券利率的變動(dòng)率為率的變動(dòng)率為80%80%，負(fù)債利率相對(duì)于國(guó)庫(kù)券利率，負(fù)債利率相對(duì)于國(guó)庫(kù)券利率的變動(dòng)率為的變動(dòng)率為110%110%，該時(shí)間段內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化缺口為？，該時(shí)間段內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化缺口為？ 缺口分析表缺口分析表 （單位：億元）（單位：億元）答案答案GAP=25GAP=25* *80%-4080%-40* *110%=-24110%=-24億元億元8.2.2 持續(xù)期缺口度量法持續(xù)期缺口度量法l金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)和負(fù)債的到期期限

28、并不相同，此時(shí)用資金缺口分析法不太準(zhǔn)確。持續(xù)期缺口度量法考慮了資產(chǎn)、負(fù)債的平均存續(xù)期限長(zhǎng)短對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響。l持續(xù)期從形式上看是一個(gè)時(shí)間概念，是（生息）債券在未來(lái)產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券當(dāng)前價(jià)格中所占的比重。l持續(xù)期反映了該債券對(duì)利率的敏感度，即反映未來(lái)利率水平變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響程度。l一個(gè)例子：一個(gè)例子：某銀行有某銀行有15001500億元利率敏感性資產(chǎn)，其平均億元利率敏感性資產(chǎn)，其平均存續(xù)期限為存續(xù)期限為5 5年，有年，有35003500億元的利率敏感性億元的利率敏感性負(fù)債，其平均存續(xù)期限為負(fù)債，其平均存續(xù)期限為4 4年。如果利率敏感年。如果利率敏感性

29、資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的利率均上升了性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債的利率均上升了2 2個(gè)個(gè)百分點(diǎn)，此時(shí)：百分點(diǎn)，此時(shí)：利率敏感性資產(chǎn)的收益增加利率敏感性資產(chǎn)的收益增加=1500=1500* *2%2%* *5=1505=150億億利率敏感性負(fù)債的成本上升利率敏感性負(fù)債的成本上升= = 35003500* *2%2%* *4=2804=280億億銀行凈利潤(rùn)銀行凈利潤(rùn)=150-280=-130=150-280=-130億億其他條件相同，銀行利率敏感性資產(chǎn)的平均其他條件相同，銀行利率敏感性資產(chǎn)的平均存續(xù)期限為存續(xù)期限為5 5年，利率敏感性負(fù)債的平均存續(xù)年，利率敏感性負(fù)債的平均存續(xù)期限為期限為1 1年，此時(shí)：年

30、，此時(shí)：利率敏感性資產(chǎn)的收益增加利率敏感性資產(chǎn)的收益增加=1500=1500* *2%2%* *5=1505=150億億利率敏感性負(fù)債的成本上升利率敏感性負(fù)債的成本上升= = 35003500* *2%2%* *1=701=70億億銀行凈利潤(rùn)銀行凈利潤(rùn)=150-70=80=150-70=80億億l盡管利率敏感性資產(chǎn)遠(yuǎn)低于利率敏感性負(fù)債，盡管利率敏感性資產(chǎn)遠(yuǎn)低于利率敏感性負(fù)債，利率變動(dòng)相同時(shí)，僅因?yàn)槔拭舾行再Y產(chǎn)與負(fù)利率變動(dòng)相同時(shí)，僅因?yàn)槔拭舾行再Y產(chǎn)與負(fù)債的平均到期期限發(fā)生變化，銀行的利潤(rùn)增加債的平均到期期限發(fā)生變化，銀行的利潤(rùn)增加210210億。億。 持續(xù)期缺口度量法持續(xù)期缺口度量法 用用D

31、D表示金融工具平均存續(xù)期限，表示金融工具平均存續(xù)期限，CtCt表金融工表金融工具在具在t t時(shí)刻的現(xiàn)金流，時(shí)刻的現(xiàn)金流，RtRt表貼現(xiàn)率表貼現(xiàn)率( (簡(jiǎn)單起見，簡(jiǎn)單起見，以后的分析中假設(shè)以后的分析中假設(shè)RtRt是一個(gè)常數(shù)是一個(gè)常數(shù)R)R)，P P表金融表金融工具的現(xiàn)值工具的現(xiàn)值（如債券的當(dāng)前價(jià)格）（如債券的當(dāng)前價(jià)格），則，則：l持續(xù)期持續(xù)期 1(1)NttttCPRpRtCDnttt1)1/(ptPDnt 舉舉例：例：有一筆金額為有一筆金額為10001000萬(wàn)元、萬(wàn)元、6 6年期的浮息債年期的浮息債券，年付息率和收益率均為券，年付息率和收益率均為8%8%，每年付息一次，每年付息一次，可用以上公

32、式計(jì)算該債券的可用以上公式計(jì)算該債券的持續(xù)期持續(xù)期：時(shí)間時(shí)間t t1 12 23 34 45 56 6合計(jì)合計(jì)現(xiàn)金現(xiàn)金流流CFCF808080808080808080801080108014801480現(xiàn)值現(xiàn)值PVPV7474.1.168.68.6 6 63.563.558.8 58.8 54.54.5 5 680.680.6 6 1000.1000.t t* *PVPV74.74.1 1 137.137.17 17 190.190.52 52 235.235.21 21 272.272.23 23 4083.4083.50 50 4992.4992.71 71 久期久期DD4.99 4.99 D=4992.71/1000=4.99（年）（年）00，凈市值的增減主要取決于久，凈市值的增減主要取決于久期缺口的性質(zhì)、及利率變動(dòng)的方向：期缺口的性質(zhì)、及利率變動(dòng)的方向：()1RALdLdEDDAAR正缺口正缺口負(fù)缺口負(fù)缺口零缺口零缺口預(yù)期利率上升R0E0經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加E=0經(jīng)濟(jì)價(jià)值不變預(yù)期利率下降R0經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加E0E0經(jīng)濟(jì)價(jià)值增加E=0經(jīng)濟(jì)