信托計(jì)劃和資管計(jì)劃的相關(guān)知識(shí)

1、信托計(jì)劃和資管計(jì)劃信托計(jì)劃和資管計(jì)劃 陸偉康陸偉康 2014年年12月月28日日第一部分第一部分 信托相關(guān)知識(shí)信托相關(guān)知識(shí)一、信托的起源一、信托的起源原始的信托行為起源于數(shù)千年前古埃及的遺囑托孤。 “信托”概念的產(chǎn)生則源于羅馬法中的“信托遺贈(zèng)”制度。 現(xiàn)代信托制度起源于13世紀(jì)前后英國(guó)的尤斯(Use)制度。 USEUSE制度的具體內(nèi)容是：凡要以土地貢獻(xiàn)給教會(huì)者，制度的具體內(nèi)容是：凡要以土地貢獻(xiàn)給教會(huì)者，不作直接的讓渡，而是先贈(zèng)送給第三者，并表明其不作直接的讓渡，而是先贈(zèng)送給第三者，并表明其贈(zèng)送目的是為了維護(hù)教會(huì)的利益，第三者必須將從贈(zèng)送目的是為了維護(hù)教會(huì)的利益，第三者必須將從土地上所取得的收益

2、轉(zhuǎn)交給教會(huì)。土地上所取得的收益轉(zhuǎn)交給教會(huì)。 一、信托的基本原理一、信托的基本原理信托法定義：“信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為”。 委托人受托人受益人信托財(cái)產(chǎn)管理權(quán)處分權(quán)轉(zhuǎn)移處分設(shè)立信托管理傭金受益權(quán)收益一、集合資金信托計(jì)劃一、集合資金信托計(jì)劃信托按委托人數(shù)量可分為單一信托和集合信托。 集合資金信托計(jì)劃分類集合資金信托計(jì)劃按資金運(yùn)用性質(zhì)不同分為債券類信托產(chǎn)品、股權(quán)類信托產(chǎn)品、權(quán)益類信托產(chǎn)品、其他類等；按所投資領(lǐng)域不同分為基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品、房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品、證券投資類信托產(chǎn)品、工商企

3、業(yè)類信托產(chǎn)品、工礦企業(yè)類信托產(chǎn)品等。 集合資金信托產(chǎn)品要素： A 信托平臺(tái) 即信托公司，即信托產(chǎn)品的發(fā)行平臺(tái)。 B 收益率 C 期限 D 資金運(yùn)用方式 根據(jù)項(xiàng)目不同而定 E 風(fēng)險(xiǎn)控制措施 主要包括抵押、質(zhì)押、擔(dān)保、內(nèi)部增級(jí)（結(jié)構(gòu)化）等方式信托與銀行、保險(xiǎn)、證券，構(gòu)成一個(gè)國(guó)家或地區(qū)金融體系中的四個(gè)輪子，是金融體系中不可或缺的重要組成部分。一、信托在金融體系中的地位一、信托在金融體系中的地位二、信托有哪些職能二、信托有哪些職能u財(cái)產(chǎn)事務(wù)管理職能u融通資金職能u社會(huì)投資職能u協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系職能u為社會(huì)公益事業(yè)服務(wù)的職能三、信托有哪些作用三、信托有哪些作用u信托為投資者拓寬了投資渠道u信托促進(jìn)了金融市場(chǎng)

4、的發(fā)展和完善u信托把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較高的投資收益 風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制：信托基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離信托融資屬于直接融資范疇 廣泛投資渠道：信托資金運(yùn)用可以橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)四、信托的獨(dú)特性與功能四、信托的獨(dú)特性與功能四、信托的獨(dú)特性四、信托的獨(dú)特性（一）、風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制：信托基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了破產(chǎn)隔離四、信托的獨(dú)特性四、信托的獨(dú)特性（二）、廣泛的投資渠道： 信托資金運(yùn)用可以橫跨貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和實(shí)業(yè)市場(chǎng)四、信托的獨(dú)特性四、信托的獨(dú)特性（三）、靈活的運(yùn)用方式四、信托的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)四、信托的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)（四）、較高的投資收益五、信托理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)五、信托理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)1、收益和風(fēng)

5、險(xiǎn)從收益和風(fēng)險(xiǎn)分析看，信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)小于股票和基金投資，收益大于銀行存款和購(gòu)買國(guó)債，因此，非常適于百姓投資。2、投資領(lǐng)域從投資領(lǐng)域看，信托投資的領(lǐng)域非常寬闊，因而有些行業(yè)投資門檻較高，中小投資人很難直接進(jìn)入，而通過信托方式將分散的資金集合后，投資人就可以順暢地進(jìn)入上述行業(yè)，共享這些行業(yè)迅速發(fā)展帶來的收益。3、投資規(guī)模從投資規(guī)模看，按照相關(guān)法律規(guī)定，信托產(chǎn)品的最低投資起點(diǎn)為5萬元，新辦法實(shí)施后，使投資起點(diǎn)有所提升，但由于改革后個(gè)人手中聚集了大量財(cái)富，因此，相對(duì)而言，信托產(chǎn)品的投資規(guī)模較為適合百姓投資。4、安全性從安全性看，由于很多信托項(xiàng)目均為基礎(chǔ)施舍或公用事業(yè)，一般都具有較強(qiáng)的政府背景，再加之信托

6、公司對(duì)信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制的合理設(shè)計(jì)，通過超值抵押、多重?fù)?dān)保等風(fēng)險(xiǎn)保障措施，使信托產(chǎn)品具有較強(qiáng)的安全性。5、流動(dòng)性從流動(dòng)性看，與儲(chǔ)蓄、股票投資相比，信托產(chǎn)品的流動(dòng)性相對(duì)較弱，但很多信托公司通過柜臺(tái)轉(zhuǎn)讓、銀行質(zhì)押貸款等方式較好地解決了這一問題。六、信托現(xiàn)有的法律保障六、信托現(xiàn)有的法律保障 中華人民共和國(guó)信托法信托的定義、信托的設(shè)立、當(dāng)事人信托公司管理辦法信托公司、注冊(cè)資本最低3億元每一年交稅后利潤(rùn)的5%作為信托賠償準(zhǔn)備金，要達(dá)到20%信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法合格投資者資金分管信托公司凈資本管理辦法約束風(fēng)險(xiǎn)、約束信托發(fā)行規(guī)模凈資本不低于人民幣2億元(股東增資、信托產(chǎn)品到期兌付)七、我國(guó)信托業(yè)發(fā)

7、展情況七、我國(guó)信托業(yè)發(fā)展情況1988年745家；委托貸款和投資為主；1988年，第三次清理整頓，“三停”（停止信托貸款、投資和拆出資金)；大量撤并機(jī)構(gòu)，1989年信托機(jī)構(gòu)數(shù)量減至339家。1979-19831979.10 中國(guó)銀行信托咨詢公司、中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立；委托貸款和投資為主；1982年，全國(guó)各類信托機(jī)構(gòu)達(dá)620多家；1982年清理非銀行金融信托機(jī)構(gòu)。1984年混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式確立；1985年停發(fā)信托貸款和信托投資。1984-19851986-19891993年金融體制改革，分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理；銀行控股的信托公司撤并；1994年底信托機(jī)構(gòu)共有391家。1990-19981999-至今1

8、999年第五次清理整頓，銀信、信證分離；2001年“一法兩規(guī)” 實(shí)施，重新登記后存有59家；2007年修訂“兩規(guī)”，目前68家正常經(jīng)營(yíng)的信托公司，34家機(jī)構(gòu)重新登記。八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析析（一）、貸款型集合信托的辦理流程洽談項(xiàng)目、貸前調(diào)查盡職調(diào)查、法律文件貸款審查向銀監(jiān)局報(bào)備資金募集貸款發(fā)放貸款日常管理貸款清償八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析（二）、貸款型信托融資方式u“四證”齊全（ 國(guó)有土地使用權(quán)證，建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證，建設(shè)工程施工許可證，商品房銷售許可證 ）u自有資金達(dá)到30%u二級(jí)開發(fā)資質(zhì)u項(xiàng)目自盈能力

9、強(qiáng)發(fā)放貸款（債權(quán)）u資 產(chǎn) 抵 押（不動(dòng)產(chǎn)，抵押率一般50%左右）u股權(quán)質(zhì)押u第三方保證u設(shè) 置 監(jiān) 管 賬戶 u期限較短（1-2年居多）u幾 千 萬元億元不等u成本相對(duì)較低償還貸款本金（并支付利息）對(duì)（公司）項(xiàng)目要求進(jìn)入方式風(fēng)控措施期限/金額/成本退出方式八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析析貸款股權(quán)夾層信托公司信托計(jì)劃委托人（合格自然人投資者；機(jī)構(gòu)投資者；銀行理財(cái)產(chǎn)品等）商業(yè)銀行融資主體發(fā)起認(rèn)購(gòu)資金保管信用支持土地抵押機(jī)構(gòu)擔(dān)保到期回購(gòu)等（三）、信托交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析八、信托產(chǎn)品實(shí)務(wù)操作與案例分析（四）、案例分析以貸款類房地產(chǎn)為例1、項(xiàng)目基本情況

10、 A公司注冊(cè)資本金4.24億元，主營(yíng)房地產(chǎn)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)和開發(fā)。B集團(tuán)是A公司的全資母公司，出游A公司100%股權(quán)。C集團(tuán)是B集團(tuán)的控股股東。A公司自成立以來完成7個(gè)項(xiàng)目，總計(jì)建筑面積達(dá)50多萬平方米，均已全部售罄。目前A公司重點(diǎn)開發(fā)Y項(xiàng)目，該項(xiàng)目地處大學(xué)城中心區(qū)域。2、信托計(jì)劃簡(jiǎn)介九、信托公司股東背景九、信托公司股東背景u金融機(jī)構(gòu)12家u央企股東央企股東13家家u地方政府和國(guó)企股東28家u外資股東9家u民營(yíng)股東7家十、信托業(yè)目前的發(fā)展十、信托業(yè)目前的發(fā)展由于納入銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管之后，信托公司的信譽(yù)得到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可，管理資產(chǎn)得到了質(zhì)的飛躍，截止到2010年上半年，行業(yè)管理資產(chǎn)突破3萬億元人民幣，翻了

11、十幾倍。為了保持該行業(yè)信譽(yù)，避免行業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會(huì)于2010年8月發(fā)布新的管理辦法，引入凈資本風(fēng)險(xiǎn)管理體系，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。截止到2013年1季度末，行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到8.73萬億，2季度9.6萬億。第二部分第二部分 資管計(jì)劃相關(guān)知識(shí)資管計(jì)劃相關(guān)知識(shí) 全稱“基金子公司特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃”是指集合符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特定客戶的資產(chǎn)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由資產(chǎn)托管人托管，由專業(yè)的資產(chǎn)管理人進(jìn)行管理，是基金子公司針對(duì)高凈值客戶開發(fā)的理財(cái)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)品，投資于產(chǎn)品約定的權(quán)益類或固定收益類等范圍的資產(chǎn)。資管計(jì)劃反映的是一種信托關(guān)系，也是按照信托的原理進(jìn)行產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和開發(fā)。資產(chǎn)托管人只能由依法設(shè)立并取得基

12、金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任，資產(chǎn)管理人由中國(guó)監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的公募基金子公司擔(dān)任。資管計(jì)劃是繼銀行理財(cái)、信托產(chǎn)品之后，高端個(gè)人客戶財(cái)富管理的又一重要選擇，拓寬了高凈值客戶的投資方式，為投資者提供了有效參與權(quán)益類領(lǐng)域的投資渠道，同時(shí)在優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)， 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，完善金融體系等方面將發(fā)揮越來越重要的作用。資管計(jì)劃一、資管計(jì)劃一、資管計(jì)劃二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)2012年10月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告201232號(hào)公布證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定。該規(guī)定分總則、子公司的設(shè)立、子公司的治理與運(yùn)營(yíng)、監(jiān)督檢查4章39條，自2012年11月1日起施行。一、證券投資基金管理公司子公

13、司管理暫行規(guī)定經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，基金管理公司可以設(shè)立全資子公司，也可以與其他投資者共同出資設(shè)立子公司?；鸸芾砉驹O(shè)立子公司應(yīng)當(dāng)以自有資金出資，子公司的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)不低于2000萬元人民幣。二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)二、基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法 （證監(jiān)會(huì)第83號(hào)令，2012年11月1日）1、規(guī)定特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的三個(gè)當(dāng)事人：資產(chǎn)委托人，資產(chǎn)管理人及資產(chǎn)托管人。 資產(chǎn)管理人從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，委托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于資產(chǎn)管理人和資產(chǎn)托管人的固有財(cái)產(chǎn)，并獨(dú)立于資產(chǎn)管理人管理的和資產(chǎn)托管人托管的其他財(cái)產(chǎn)。資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人不得將委托財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)。 資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管

14、人因委托財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入委托財(cái)產(chǎn)。資產(chǎn)管理人、資產(chǎn)托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，委托財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)。2、資產(chǎn)管理人通過設(shè)立資產(chǎn)管理計(jì)劃從事特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以采取以下形式：（一）為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（二）為特定的多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。3、資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)用于下列投資：（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他金融衍生品；（二）未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利；（三）中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。 投資于前款第（二）項(xiàng)

15、和第（三）項(xiàng)規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計(jì)劃稱為專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃。二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)4：為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于3000萬元人民幣，中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，資產(chǎn)管理人應(yīng)當(dāng)向符合條件的特定客戶銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃。前款所稱符合條件的特定客戶，是指委托投資單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃初始金額不低于100萬元人民幣，且能夠識(shí)別、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)的自然人、法人、依法成立的組織或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他特定客戶。資產(chǎn)管理人為多個(gè)客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，單個(gè)資產(chǎn)管理計(jì)劃的委托人不得超過200人，但

16、單筆委托金額在300萬元人民幣以上的投資者數(shù)量不受限制；客戶委托的初始資產(chǎn)合計(jì)不得低于3000萬元人民幣，但不得超過50億元人民幣；中國(guó)證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定的除外。2012年9月26日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第83號(hào)公布基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法n本次修訂拓寬了基金公司資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍，基金管理公司可以通過設(shè)立“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步放寬了對(duì)“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的投資限制。n“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”可以投資于未通過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他資產(chǎn)。需要關(guān)注的是，“專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”的投資范圍已經(jīng)拓展為“股權(quán)、債權(quán)及其他財(cái)

17、產(chǎn)權(quán)利”，其投資范圍大大拓寬，與信托計(jì)劃的投資范圍重合度較高。2012年10月29日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)公告【2012】32號(hào)公布證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定n“基金子公司是指依照公司法設(shè)立，由基金管理公司控股，經(jīng)營(yíng)特定客戶資產(chǎn)管理、基金銷售以及中國(guó)證券會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司?！倍?、相關(guān)的法律法規(guī)二、相關(guān)的法律法規(guī)三、基金子公司三、基金子公司基金公司子公司名稱 注冊(cè)資本（萬元） 注冊(cè)地嘉實(shí)基金嘉實(shí)資本管理有限公司 10000 北京招商基金招商財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司 10000 深圳萬家基金萬家共贏資產(chǎn)管理有限公司 6000 上海長(zhǎng)安基金長(zhǎng)安財(cái)富資產(chǎn)管理有限公司 5000 上

18、海華夏基金華夏資本管理有限公司 5000 深圳博時(shí)基金博時(shí)資本管理有限公司 5000 深圳匯添富基金匯添富資本管理有限公司 5000 上海民生加銀基金 民生加銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司 5000 廣州德邦基金德邦創(chuàng)新資本有限責(zé)任公司 5000 上海鵬華基金鵬華資產(chǎn)管理（深圳）有限公司 3000 深圳興業(yè)全球基金上海興全睿眾資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海天弘基金北京天地方中資產(chǎn)管理有限公司 2000 北京富安達(dá)基金富安達(dá)資產(chǎn)管理（上海）有限公司 2000 上海紅塔紅土基金 深圳市紅晟資產(chǎn)管理有限公司 2000 上海工銀瑞信基金 工銀瑞信投資管理有限公司 5000 上海融通基金 深圳市融通資本財(cái)富管

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20、華基金深圳新華富時(shí)資產(chǎn)管理有限公司 2000深圳信誠(chéng)基金中信信誠(chéng)資產(chǎn)管理有限公司 5000上海中郵基金首譽(yù)資產(chǎn)管理有限公司 5000 深圳信達(dá)澳銀基金 信達(dá)新興財(cái)富（北京）資產(chǎn)管理有限公司 2000北京益民基金國(guó)泓資產(chǎn)管理有限公司 5000北京廣發(fā)基金瑞元資本管理有限公司 5000深圳財(cái)通基金上海財(cái)通資產(chǎn)管理有限公司 2000上海三、基金子公司三、基金子公司第三部分第三部分 信托和資管計(jì)劃的比較信托和資管計(jì)劃的比較四大相同認(rèn)購(gòu)流程強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管正規(guī)金融機(jī)構(gòu)n信托：銀監(jiān)會(huì)n資管：證監(jiān)會(huì)資金監(jiān)管/信息披露法規(guī)完善n信托：信托法n資管：基金公司特定客戶資產(chǎn)管理辦法投融資平臺(tái)橫跨多個(gè)市場(chǎng)n資本市場(chǎng)n貨幣市場(chǎng)

21、n產(chǎn)品市場(chǎng)基本一致n認(rèn)購(gòu)方式n項(xiàng)目合同n募集說明書一、四大相同一、四大相同1、項(xiàng)目發(fā)行均為金融機(jī)構(gòu)，都屬于投融資平臺(tái)，可以橫跨資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)等多個(gè)領(lǐng)域。2、項(xiàng)目發(fā)行前必須報(bào)備相關(guān)監(jiān)管部門，信托是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃是證監(jiān)會(huì)監(jiān)管；資金監(jiān)管、信息披露等方面都有嚴(yán)格規(guī)定。3、發(fā)行的項(xiàng)目本質(zhì)想通通道不同、認(rèn)購(gòu)方式相同，項(xiàng)目合同、說明書等類似。4、目前通過這兩種方式取得的投資收益均無需代扣繳納個(gè)人所得稅。四大不同監(jiān)管不同：銀監(jiān)會(huì)VS證監(jiān)會(huì)資源稀缺性明顯：68家信托公司 VS 55家基金子公司雙重增信：信托募集結(jié)束后，款將交由托管銀行即可成立，資管計(jì)劃募集完畢后需交由證監(jiān)會(huì)驗(yàn)資后方可成立，資

22、管計(jì)劃具有雙重增信。投研能力強(qiáng)： 尤其在宏觀經(jīng)濟(jì)研究、行業(yè)研究等方面尤其突出。在這樣的研究團(tuán)隊(duì)指引下選擇可投資項(xiàng)目，能有效的增加對(duì)融資方的議價(jià)能力并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。百萬小額足：50VS200，資管計(jì)劃可以小額暢達(dá)?？蛻羰找娓撸盒☆~拉低總成本，通道費(fèi)低拉低總成本，客戶端收益一般比信托計(jì)劃高1%/年。轉(zhuǎn)讓方便：未來資管計(jì)劃份額可通過交易所向其他投資者轉(zhuǎn)讓，信托份額轉(zhuǎn)讓需雙方同時(shí)去信托公司辦理。 .稀缺性投研能力小額充足收益高二、四大不同二、四大不同第四部分第四部分 基金子公司專項(xiàng)計(jì)劃問題解基金子公司專項(xiàng)計(jì)劃問題解答答監(jiān)管層面牌照層面股東層面團(tuán)隊(duì)層面1、剛性兌付是監(jiān)管層的態(tài)度，無明文規(guī)定2、證監(jiān)會(huì)事前

23、控制、銀監(jiān)會(huì)總量控制3、證監(jiān)會(huì)要求募集前后兩次報(bào)備1、類信托牌照價(jià)值高，資源一搶而空2、不敢突破“剛性兌付”，致勒令停業(yè)1、股東幾乎全為央企、500強(qiáng)2、可調(diào)動(dòng)資源（大股東、四大資產(chǎn)管理公司、私募機(jī)構(gòu)、險(xiǎn)資）接盤1、資管骨干是曾經(jīng)的信托業(yè)務(wù)骨干2、風(fēng)控把握能力很強(qiáng)證監(jiān)會(huì)態(tài)度更謹(jǐn)慎穩(wěn)健牌照價(jià)值高剛性兌付可期在自身風(fēng)控基礎(chǔ)上，協(xié)同資源保兌付專業(yè)能力保兌付答疑一：答疑一： 基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，如何理解其如何理解其“剛性兌付剛性兌付”？ 答疑二：公募基金的產(chǎn)品讓股民很受傷，總覺得資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高？資管產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品面向的客戶需求完全不同，目標(biāo)客戶也懸殊很大！目標(biāo)客戶：公募

24、基金的認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)是1000元，他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。產(chǎn)品層面：中國(guó)的股市，偏股型基金很大程度上是投機(jī)，這是投資者，投機(jī)者的行為，他愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，獲得高收益，與類信托業(yè)務(wù)有本質(zhì)的區(qū)別。基金子公司資管產(chǎn)品和信托產(chǎn)品同屬信托制度下的產(chǎn)品類別，僅是發(fā)行機(jī)構(gòu)不同！對(duì)比信托：證券投資型集合資金信托計(jì)劃，也是不保本的，這不是基金子公司的問題，這是所投向標(biāo)的和投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好問題，與監(jiān)管層、設(shè)計(jì)發(fā)行機(jī)構(gòu)沒有關(guān)系。我們所指的“剛性兌付”主要指?jìng)鶛?quán)類集合型產(chǎn)品。產(chǎn)品層面：基金子公司的類信托產(chǎn)品，無論從融資人實(shí)力、交易結(jié)構(gòu)、抵質(zhì)押、擔(dān)保、風(fēng)險(xiǎn)控制層面都是很完善的，不是那種投機(jī)型的無法掌控，與其有本

25、質(zhì)區(qū)別。 答疑三：基金子公司注冊(cè)資本低，類信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)化解能力如何？大股東在證監(jiān)會(huì)謹(jǐn)慎態(tài)度下，相信類信托業(yè)務(wù)是安全的，因而采取了掉地注冊(cè)資本，從而提高資金使用效率的方式。風(fēng)險(xiǎn)化解手段項(xiàng)目本身風(fēng)控6大化解手段大股東償付四大資管接盤保險(xiǎn)資金接盤私募機(jī)構(gòu)接盤自有資金接盤資金池過渡資管信托均具備資管正快速建設(shè)兩個(gè)的區(qū)別：自有資金接盤，所謂的自有資金，也是大股東的注資才有的，因?yàn)榛鹱庸镜囊?guī)定注冊(cè)資本2000萬起，大股東可以花較少的錢提高他的資金使用效率，那么大股東為什么要增加資本呢？自由資金接盤：當(dāng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件，基金子公司的大股東背景實(shí)力都非常強(qiáng)，都是些大型央企、中國(guó)500強(qiáng)，世界500強(qiáng)企業(yè)，不比信托弱，基金子公司的大股東的償付實(shí)力很好。而且，為什么證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，注冊(cè)門檻2000萬起就可以了呢？我們覺得，這是監(jiān)管層的一個(gè)態(tài)度，監(jiān)管層認(rèn)為在一定時(shí)間內(nèi)，類信托業(yè)務(wù)還是很安全的，監(jiān)管層鼓勵(lì)其管理的機(jī)構(gòu)做類信托業(yè)務(wù)。否則，以證監(jiān)會(huì)事前控制的穩(wěn)健監(jiān)管風(fēng)格，他是不會(huì)這樣發(fā)文規(guī)定。資金池產(chǎn)品過渡：基金子公司的類信托業(yè)務(wù)，雖然目前未在市場(chǎng)上看到資金池產(chǎn)品，我們相信，未來一定有，因?yàn)橘Y金池產(chǎn)品是體現(xiàn)基金子公司自主管理能力的一個(gè)表現(xiàn)。憑借基金子公司的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，風(fēng)控團(tuán)隊(duì)都是信托行業(yè)內(nèi)的精英，他們的資產(chǎn)管