城投公司研究報告

1、城投公司研究報告城投公司，亦稱地方政府投融資平臺，是指各級地方政府成立以融資為重要經(jīng)營目公司，涉及不同類型都市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司等等。城投公司普通成立形式是政府予以財政撥款、劃撥土地、股權(quán)等資產(chǎn)，包裝出一種從資產(chǎn)和鈔票流上可以達到融資原則公司，以實現(xiàn)融資目，最后把資金運用于市政建設(shè)、公共事業(yè)等項目。第一章緒論（一）全國城投公司基本狀況簡介城投公司來源于1991年，它產(chǎn)生歸因于國務(wù)院當時進行新一輪政府投融資體制改革，地方政府不再直接負責基本設(shè)施建設(shè)，而是將此類建設(shè)活動公司化，城投公司順應(yīng)著改革潮流而產(chǎn)生了。都市基本設(shè)施是都市存在和發(fā)展物質(zhì)載體，城投公司作為都市基本設(shè)施投融資體制改革

2、產(chǎn)物，近二十年來對增進都市基本設(shè)施融資建設(shè)、改進都市基本設(shè)施資產(chǎn)效益起到了重要作用。城投公司與本地政府是“委托一一代理一一經(jīng)營”關(guān)系，城投公司浮現(xiàn)，使都市基本設(shè)施建設(shè)、運營可以以市場化方式進行，有助于各種經(jīng)濟成分、不同經(jīng)營類型公司參加都市資產(chǎn)投資建設(shè)和經(jīng)營活動，最后形成以公司為主體開展都市資產(chǎn)經(jīng)營新模式。城投公司真正繁華始于下半年，在4萬億投資刺激政策出臺后，各家商業(yè)銀行紛紛高調(diào)宣布積極支持國家重點項H和基本設(shè)施建設(shè)，而這正好與城投公司主營業(yè)務(wù)相吻合。城投公司通過這一時段黃金發(fā)展期，其資產(chǎn)逐漸壯大，隨之而來地方政府負債和城投公司資產(chǎn)負債率過高等問題也相繼浮現(xiàn)，隨著國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境和信貸政策頻繁

3、變化，如何運作才干保證國有資產(chǎn)保值增值和都市基本設(shè)施健康發(fā)展，是擺在各大城投公司面前首要問題。（二）城投公司現(xiàn)狀及存在問題分析近年來，各地政府都在逐漸加大對都市基本設(shè)施建設(shè)投入力度，這一方面是為了提高都市形象,完善都市整體配套服務(wù)功能，另一方面是為了吸引先進人才,反過來乂更好建設(shè)和經(jīng)營都市，相輔相成。城投公司作為都市資產(chǎn)市場化載體，受本地政府授權(quán)或委托，統(tǒng)一負責都市基本設(shè)施資產(chǎn)投資和經(jīng)營活動，肩負都市資產(chǎn)優(yōu)化配備和保值增值責任。城投公司依照政府意思建設(shè)項LI,按公共品性質(zhì)強弱、項U有無收益性、能不能進行市場化經(jīng)營，可以分為三類：非經(jīng)營性項U,準經(jīng)營性項LI和經(jīng)營性項目。對非經(jīng)營性項LI而言，例

4、如污水解決管網(wǎng)、敞開式都市道路、照明、公園、都市公共綠地等等，公司難以按照市場經(jīng)濟追求利潤最大化規(guī)定進行建設(shè)、經(jīng)營和管理，在此類項LI中市場發(fā)生了失靈而只有政府有效，其成果是獲得了社會效益和環(huán)境效益。此類項LI應(yīng)通過市場調(diào)節(jié)難以起作用，政府來應(yīng)承擔建設(shè)和管理費用，或者予以一定稅收減免和財政貼息。對準經(jīng)營性項U而言，例如供水管網(wǎng)、集中輸配氣管網(wǎng)、集中供熱管網(wǎng)、地鐵、輕軌、迅速和大運量公共交通等，公司可以通過設(shè)立收費等方式獲得收入，但是該類型項LI產(chǎn)品是影響很大生活必須品，政府出于全社會福利最大化考慮，會使收費價格低于成本價格，公司投入成本難以收回，政府只能通過恰當貼息，或優(yōu)惠政策對項LI進行成本

5、補償。對經(jīng)營性項口而言，例如說水、氣、熱源頭設(shè)施、中小運量公共交通、公共場合保潔、垃圾、糞便清運、公共廁所等，政府則應(yīng)當開放投資允許，讓市場按照供需平衡法則提供產(chǎn)品和服務(wù)，政府可以實行市場調(diào)節(jié)價，讓公司可以通過收費來收回成本。國內(nèi)城投公司通過近二十年發(fā)展，有相稱一某些已形成規(guī)模、資產(chǎn)雄厚并控制著我市較為優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)。但顯然，此類公司運作和管理還處在摸索階段。當時城投公司成立本意是負責本來由政府承擔建設(shè)公共基本設(shè)施，這些大多歸屬于公益性項日，沒有穩(wěn)定性收益產(chǎn)生或者很少，這勢必會增長城投公司債務(wù)規(guī)模，其中債務(wù)乂或多或少轉(zhuǎn)移給本地政府，而政府則通過財政性資金予以償還。國務(wù)院（）19號文明確規(guī)定了：對

6、只承擔公益性項LI融資任務(wù)且重要依托財政性資金償還債務(wù)融資平臺公司，此后不得再承擔融資任務(wù)；對承擔有穩(wěn)定經(jīng)營性收入公益性項U融資任務(wù)并重要依托自身收益償還債務(wù)融資平臺公司，以及承擔非公益性項LI融資任務(wù)融資平臺公司，則提出了更高規(guī)定，并按市場化方式實現(xiàn)商業(yè)運作。城投公司所開展項U屬于純公益性項L1較多，項口開展后所形成負債多山地方政府財政負責兜底，城投公司發(fā)展壯大也就成為了地方政府債臺累積過程。縱觀全國城投公司，在經(jīng)歷了08、迅速擴張之后，都浮現(xiàn)了某些明顯性問題，詳細來說：涉及如下兒方面：1.承擔公益性項目較多，負債率偏高。在四萬億投資刺激下，城投公司承擔都市基本設(shè)施建設(shè)項U明顯增多，涉及道路

7、、橋梁、供水供氣管網(wǎng)、舊城區(qū)改造等等，而這些項LI大多屬于公益性項LI,將來產(chǎn)生收益較少，局限性以收回投資成本，這些都變成了城投公司賬面上負債，導致負債率逐漸攀升，同樣也導致政府債臺高筑，這勢必會影響到公司此后開展再融資業(yè)務(wù)，例如說向銀行等金融機構(gòu)貸款，以及發(fā)行公司債券都會受到限制。對于城投公司發(fā)行公司債券，6月國務(wù)院出臺國發(fā)019號文規(guī)定7：經(jīng)營收入重要來自承擔政府公益性或準公益性項U建設(shè)，且占公司收入比重超過30%投融資平臺公司發(fā)行公司債券，除滿足現(xiàn)行法律法規(guī)規(guī)定公司債券發(fā)行條件外，還必要向債券發(fā)行核準機構(gòu)提供本級政府債務(wù)余額和綜合財力完整信息，作為核準投融資平臺公司發(fā)行公司債券參照，如果

8、該類投融資平臺公司所在地政府負債水平超過100%,其發(fā)行公司債券申請將不予受理。由此看來，如果不及時解決好城投公司和本地政府負債率過高等問題，會給城投公司后續(xù)融資和發(fā)展帶來諸多問題，不光會影響都市建設(shè)進程，其至會影響到公司生存問題。2?資產(chǎn)質(zhì)量不高，市場化運作限度偏低，缺少可持續(xù)發(fā)展能力城投公司資產(chǎn)盤子較大，但真正能動用和扭轉(zhuǎn)產(chǎn)生收益有效資產(chǎn)較為缺少，大多為政府劃撥某些道路、管網(wǎng)、不實土地等公益性資產(chǎn)，以及本地某些國有公司股權(quán)，這些往往不能給公司帶來實際收益，因此普通看來城投公司資產(chǎn)較大，但資產(chǎn)收益率較低，這成為此類公司普遍現(xiàn)象。城投公司普通按政府意思行事，市場化限度較低，收入來源很大一某些來

9、自政府補貼收入，但從長遠來看這有背于公司發(fā)展之道。普通城投公司獲利點偏少，未走多元化發(fā)展道路，沒有形成自己優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，缺少可持續(xù)發(fā)展動力。3?融資手段單一，再融資難度較大城投公司負責項口大某些為公益性項LI,此類項U貸款數(shù)額較大，將來產(chǎn)生鈔票流較少，普通重要通過農(nóng)發(fā)行和國開行這樣政策性銀行進行貸款。然而就在11月，國務(wù)院召開會議規(guī)定嚴格控制城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤試點規(guī)模和范疇，土地政策收緊，使得城投公司在與銀行開展業(yè)務(wù)時，每年定額指標對公司大項口將產(chǎn)生重要影響，通過政策性銀行融資這條渠道難度將會加大。中小城投公司通過商業(yè)銀行貸款數(shù)額都不大，這也是山于商業(yè)銀行貸款利率相對政策性銀行偏高，對貸款項口收

10、益性規(guī)定也高。此后城投公司在形成自己優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)同步，可以與本地商業(yè)銀行保持密切關(guān)系，增長從商業(yè)銀行融資額度，并可以考慮信托籌劃融資和融資券融資等途徑。第二章大都市城投公司運作模式研究城投公司從省級副省級到地市級、縣級再到區(qū)級均有。國內(nèi)規(guī)模較大城投公司有：北京城投公司，上海城投公司，天津城投公司，天津濱海新區(qū)城投公司，廣州城投公司，武漢城投公司，重慶城投公司，貴陽中天城投公司，等等。其中,北京城投，上海城投，天津城投，貴陽中天城投等城投公司已實現(xiàn)資產(chǎn)整體上市或某些資產(chǎn)上市。城投公司運作模式，按照公司性質(zhì)大體可分為三類：一是以上海，重慶為代表公司化運作模式，走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展道路。其特點是確立城投公司投資

11、主體地位，建立都市建設(shè)基金會，實行城建資金統(tǒng)一管理和市場運作。這一類型城投公司除了承擔政府公益性項LI之外，尚有自己特長實業(yè)投資，這樣每年在政府補貼收入之外還能獲取其她穩(wěn)定收益，這應(yīng)當是長遠發(fā)展之路，安徽省內(nèi)蚌埠城投公司比較接近此類運作模式。此后國內(nèi)公司體制改革忖的是政企分開、事企分開，從長遠來說，城投公司走公司化運作模式是明智之舉。二是以大連為代表集權(quán)運作模式，（省內(nèi)以蕪湖城投公司為代表）其特點是建立從屬于市長直接指揮下都市開發(fā)辦公室，統(tǒng)一管理都市土地和建設(shè)資金。三是以武漢，青島等都市為代表混合運作模式。其特點是集上述兩種模式之長，把政府協(xié)調(diào)職能與都市建設(shè)公司化運作有機結(jié)合，充分發(fā)揮行政管理

12、和經(jīng)營開發(fā)雙重職能。本文對大城投公司研究，選用了三個比較具備代表性公司：貴陽中天城投，天津濱海新區(qū)城投和上海城投。（一）中天城投中天城投集團股份有限公司，注冊資本為人民幣91343.74萬元，公司最新資產(chǎn)記錄為1001801.54萬元。公司經(jīng)營宗旨是以房地產(chǎn)開發(fā)為主導，多元化發(fā)展，充分運用貴州資源優(yōu)勢，努力提高經(jīng)濟效益，使全體股東獲得好投資回報。中天城投作為貴州省內(nèi)惟一一家房地產(chǎn)類上市公司，以房地產(chǎn)開發(fā)為主導，這可以從公司歷年營業(yè)收入中看出來：08、09、中期公司營業(yè)收入分別為91059.32萬元，163536.03萬元，90461.32萬元，其中房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營行業(yè)收入占營業(yè)收入比重分別達到

13、97.34%,95.16%,95.85%。當前公司開發(fā)地產(chǎn)項目均在貴州省，但領(lǐng)導層長期關(guān)注其她省市房地產(chǎn)市場發(fā)展狀況，不排除此后跨區(qū)域發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)也許性。從以來，集團公司進行了一系列動作，9月，公司開始涉足工業(yè)地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域，與貴陽市南明區(qū)政府共同發(fā)起設(shè)立項U公司一一中天城投集團龍洞堡食品工業(yè)園股份有限公司，籌劃合伙開發(fā)南明區(qū)龍洞堡食品輕工業(yè)園區(qū)和紅巖片區(qū)。10月，集團公司再增資子公司貴陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司10億元，LI是為了加快漁安安井回遷安頓區(qū)等項U一級市場開發(fā)進度。12月，全資子公司中天城投集團貴陽房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，以9.42億元競拍獲得4塊位于貴陽市云巖區(qū)漁安安井片區(qū)中土地，依照規(guī)劃，

14、上述片區(qū)是貴陽市擬定都市近期重點建設(shè)區(qū)域之一，將建設(shè)成為集休閑度假、旅游商務(wù)、生態(tài)居住于一體溫泉旅游新城。公司充分運用貴州省資源優(yōu)勢，截至12月310,下屬子公司在遵義市紅花崗區(qū)已完畢猛礦勘察工作量90%左右，初步查明鐳礦資源在1863萬噸左右，該礦預測在中期可以申請辦理采礦權(quán)，公司多元化投資將進入實質(zhì)性收益階段。此外，從發(fā)布數(shù)據(jù)可知，貴州省政府對中天城投集團公司支持力度較大，近來兩個月以來，子公司中天城投集團貴陽國際會議展覽中心有限公司已經(jīng)收到政府兩次補貼，分別為6060萬元和1.298億元。作為貴州房地產(chǎn)行業(yè)龍頭公司，中天城投集團陸續(xù)開發(fā)項U截止共40余個。產(chǎn)品類型囊括了經(jīng)濟合用房、商品房

15、、中高品位住宅、商業(yè)建筑、會展會議中心、五星級酒店、都市功能性公共設(shè)施及建筑等。中天城投強勢發(fā)展，綜合分析，可以歸納為如下兒種突出因素：1. 意識超前，目光敏銳。公司通過所開發(fā)四代住宅社區(qū)示范效應(yīng)，在貴州形成極具影響力中天住宅品牌。通過引進麥肯錫、朗濤、深國企等國際一流管理征詢公司，給公司帶來先進戰(zhàn)略思維、當代化組織構(gòu)造、前沿品牌建設(shè)和營銷理念。2. 善于把地方各種優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為自己優(yōu)勢。公司運用貴州省礦產(chǎn)資源優(yōu)勢；充分挖掘貴州生態(tài)、歷史、民族等優(yōu)勢，形成以貴陽國際會議展覽中心為軸心會展-旅游經(jīng)濟、會議-旅游經(jīng)濟。固然，這與政府強力支持有很大關(guān)系。3. 公司實行多元化發(fā)展戰(zhàn)略，增長獲利點和收入來源

16、。通過投資物業(yè)、健身、教誨等產(chǎn)業(yè)，并在貴陽市形成標桿地位，更進一步增長公司核心競爭力。,中天城投集團公司發(fā)展方向?qū)⒅赶蛩拇笾匾獦I(yè)務(wù)板塊，即都市運營（房地產(chǎn)開發(fā)、一級土地開發(fā)、都市基本設(shè)施及配套項目開發(fā)）；工業(yè)產(chǎn)業(yè)運營；文化旅游、會展建設(shè)；新能源開發(fā)及運用。（二）天津濱海新區(qū)城投天津濱海新區(qū)建設(shè)投資集團有限公司，5月成立，截至10月，公司注冊資本金300億元，總資產(chǎn)1119億元，現(xiàn)擁有8家控股子公司和多家參股公司。公司成立可以說是順應(yīng)著時代潮流和形勢所需，4月26日，國務(wù)院常務(wù)會議研究推動濱海新區(qū)開發(fā)開放，公司抓住這一歷史機遇，充分運用國家和天津市政府政策支持，重點建設(shè)交通路網(wǎng)、開發(fā)重點區(qū)域，通

17、過四年多發(fā)展，已構(gòu)筑成為一家知識密集型、管理密集型、資本密集型”大型公司集團。作為濱海新區(qū)都市基本設(shè)施建設(shè)投資主渠道和融資創(chuàng)新平臺，在履行項口建設(shè)融資、資本運營、經(jīng)營都市資源職責前提下，集團重要承擔濱海新區(qū)道路交通、區(qū)域開發(fā)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、軌道交通項口共計62項，道路建設(shè)635公里，士地整頓及區(qū)域開發(fā)面積近70平方公里，垃圾焚燒發(fā)電廠2座，高鐵交通樞紐配套工程等，總投資額1358億元。公司以基本設(shè)施建設(shè)為主業(yè)，以區(qū)域開發(fā)為載體，積極介入都市特許經(jīng)營事業(yè)，業(yè)務(wù)重要分為三大板塊，涉及骨架路網(wǎng)項目、區(qū)域開發(fā)和經(jīng)營性公用事業(yè)。1. 骨架路網(wǎng)項目濱海新區(qū)規(guī)劃以“十四橫八縱”作為其骨架路網(wǎng)，總里程達868公里

18、，當前已建成349公里，尚需新建519公里。其中濱海新區(qū)城投公司承擔新建366公里,總投資683億元。2. 區(qū)域開發(fā)項目公司區(qū)域開發(fā)項訂重要是對中心商務(wù)商業(yè)區(qū)、中心漁港區(qū)、黃港濕地區(qū)進行區(qū)域綜合配套開發(fā)。公司在上述區(qū)域開發(fā)項口重要收入來源于士地開發(fā)，如進行一級土地整頓開發(fā)，由政府支付土地開發(fā)成本、利潤和管理費，將來還將通過招標、拍賣、掛牌方式購得土地，并進行二級開發(fā)經(jīng)營。3. 經(jīng)營性公用事業(yè)公司負責公益性項LI建設(shè)重要涉及電力工程、供水、排水、再生水、河道治理工程、供熱工程、燃氣工程和環(huán)境設(shè)施投資。年，集團公司發(fā)行期29億元公司債券，募集資金重要用于天津集疏港公路二期中段工程（津沽一線立交疏港

19、二線立交）和濱海新區(qū)海景大道南延工程建設(shè)。（三）上海城投上海市都市建設(shè)投資開發(fā)總公司成立于1992年7月，作為全國第一家城投公司，上海城投公司逐漸從單一政府融資平臺轉(zhuǎn)型為政府投資主體、重大項U建設(shè)主體和都市運營主體，四大核心主業(yè)已形成規(guī)模。上海市在1988年成立了都市建設(shè)基金會，將城建財政性資金從財政局劃給基金會，實現(xiàn)了城建財權(quán)與事權(quán)統(tǒng)一。公司與基金會基金管理辦公室合署辦公，實行兩塊牌子，一套班子，并設(shè)立了山分管副市長任主席投資公司監(jiān)事會。公司組織構(gòu)造重要采用職能部型與事業(yè)部型相結(jié)合。在總公司層面上只設(shè)立五個部室，分別為行政人事部、黨群工作部、籌劃財務(wù)部、審計監(jiān)察部和發(fā)展研究部；另在專業(yè)性分工

20、基本上，成立四個事業(yè)部，分別為路橋事業(yè)部、環(huán)境事業(yè)部、水務(wù)事業(yè)部和置業(yè)事業(yè)部，形成公司四大主營業(yè)務(wù)板塊。上海城投高速發(fā)展，與其先進建設(shè)管理模式、運作模式和豐富融資手段是分不開，詳細可以描述如下：1?建設(shè)管理模式1） 采用BOT（建設(shè)-經(jīng)營-移送）方式近兒年，上海城投公司通過BOT方式，建設(shè)了一大批重大基本設(shè)施項目，解決了大型基本設(shè)施項LI資金需求大、政府投入局限性難題。隨著都市建設(shè)中市區(qū)兩級管理體制確立，區(qū)域性城建項U資金籌措和還貸也向多元化方向發(fā)展。（2）實行代建制和總承包模式上海政府投資項訂管理模式可以概括為“政府一城投公司一工程管理公司”三級管理模式。政府通過授權(quán)城投公司組建相應(yīng)項LI法

21、人公司，通過市場競爭方式選取工程管理公司。項LI法人與工程管理公司訂立委托合同，山工程管理公司承擔自前期準備至，程竣工期間項口管理工作。上海城投公司負責實行政府工程采用：”代建制”和“總承包模式”建設(shè)模式。2. 公司運作模式上海城投公司運作模式，大體可以分為三個階段：第一階段：負債建設(shè)模式，“城投公司出錢，建設(shè)單位用錢”。公司作為融資主體，運用世界銀行和亞洲開發(fā)銀行貸款進行負債建設(shè)。公司通過適度集中使用各部門預算內(nèi)、外各類政府資金，形成集自借、自用、自還于一體負債經(jīng)營、自我平衡運作體系，擴大了政府資金規(guī)模效應(yīng)，通過向金融機構(gòu)借債建設(shè)南浦大橋、楊浦大橋等項LI。笫二階段：土地批租融資模式。上海城

22、投公司以土地批租為重點，大規(guī)模挖掘資源性資金，批租對象重要以外商為主，通過土地批租共籌措資金1000多億元人民幣，加快了舊區(qū)改造。第三階段：上海城投公司將有賺錢基本設(shè)施項訂推向市場，實行社會融資。集團公司把已建成項L1以公司方式上市，募集資金超過100億元；此外把高速公路等可以收費項實行社會化招商，吸引社會資金100多億元。此外，為了減少投資風險，吸引公司參加建設(shè)，上海市政府在土地出讓、拆遷、稅收、貸款貼息等方面實行了許多政策優(yōu)惠。上海城投公司運作模式具備較強代表性，其融資方式，很值得同行學習和借鑒。近兒年，國內(nèi)絕大某些城投公司融資手段重要集中在銀行貸款和發(fā)行城投債，公司資產(chǎn)負債率步步攀升，這

23、必然會影響到再融資額度，通過研究上海城投公司融資模式，咱們可以發(fā)現(xiàn)其手段較為靈活并具備可持續(xù)性。公司融資手段重要涉及如下兒種方面：（ 1） 國際資我市場融資1989年，上海成功運用國際資本建設(shè)地鐵一號線。之后，運用外資發(fā)展速度加快，通過世界銀行和亞洲開發(fā)銀行融資，解決了楊浦大橋、污水治理工程、內(nèi)外線高架等重大工程建設(shè)資金。（ 2） 發(fā)行公司債券上海城投公司為減少信貸融資比例，減少對信貸資金依賴限度，控制融資總體規(guī)模，始終致力于擴大直接融資，發(fā)行公司債券。在良好信用級別支撐下，上海城投公司自1998年起已發(fā)行近20期公司債券，合計籌措建設(shè)資金達兒白億元，是全國運用債券金額最多地方公司。（ 3）

24、資金集合信托籌劃9 月，上海城投公司所屬上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營公司通過華寶信托投資公司成功發(fā)行“上海水務(wù)集合資金信托籌劃”，募集1.9億元建設(shè)資金，期限一年，綜合資金成本約4.9%o10 月，上海城投公司通過中華人民共和國銀行總行和上海分行發(fā)行“中銀平穩(wěn)收益理財籌劃”，一期募集1.8億元，期限二年，綜合資金成本約4.62%。該籌劃采用將銀行理財產(chǎn)品與信托公司單一資金信托掛鉤構(gòu)造性融資辦法。（ 4） 短期融資券和資產(chǎn)支持票據(jù)短期融資券和資產(chǎn)支持票據(jù)（ABCP）是近年來中短期直接融資工具重要創(chuàng)新，發(fā)行更加市場化，更加體現(xiàn)直接融資優(yōu)勢。上海城投公司所屬上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營公司發(fā)行30億元短期融資券。（ 5）

25、?組建上市股份公司，吸取社會閑散資金1992年6月成立凌橋自來水公司，向社會發(fā)行股票，募集資金2億元，是國內(nèi)都市給水行業(yè)中首家實行股份制公司。稍后成立原水股份有限公司是上海市自來水行業(yè)第二家上市公司，該公司運用直接融資手段，建設(shè)投資30億元都市基本項口一一黃浦江上游引水二期工程，日供原水能力達560萬立方米。分析以上5種融資方式，依照實際狀況，咱們可以學習和借鑒有信托融資和短期融資券。省內(nèi)城投公司中，六安、阜陽和宣城均有嘗試過信托融資，六安城投通過合肥興泰信托公司和國元信托已完畢兒筆信托貸款，額度在億元以上，銀行貸款有額度限制問題，特別是到年終放貸高峰期，而信托公司卻沒有這樣嚴格,在項LI投資

26、收益率不不大于籌資成本基本上，可以考慮信托貸款此類短期融資方式。短期融資券指公司在銀行間債券市場發(fā)行和交易，并商定在一年期限內(nèi)還本付息有價證券。短期融資券融資成本較低，籌資數(shù)額相對較大，亦可提高公司信譽和知名度，其最大優(yōu)勢是不必公司提供擔保，但發(fā)行短期融資券條件比較苛刻,在公司符合安徽省發(fā)改委規(guī)定發(fā)現(xiàn)條件狀況下，可以考慮通過這種方式融通資金。第三章中小都市城投公司運作模式研究是中華人民共和國地方融資平臺爆發(fā)性增長一年：截至底，全國范疇政府投資平臺數(shù)量至少達到8220個，其中近5000個是在金融危機爆發(fā)及積極財政政策方向擬定后成立，其中70%以上為縣區(qū)級中小城投公司，地方投資平臺總債務(wù)額達到7.

27、5萬億，絕大某些為銀行貸款。從當前?國內(nèi)國情來看，政府投資對都市基本設(shè)施主導地位不能削落，特別是對于某些中小都市而言，地方政府必要加以控制、約束和引導，而作為城投公司，則必要依照都市整體戰(zhàn)略規(guī)劃需要，投入資金運作都市建設(shè)所必須項LI。城投公司要有準擬定位，在履行政府政策意圖、執(zhí)行產(chǎn)業(yè)政策同步也要積極參加資本運營，追求經(jīng)濟效益。前面提到城投公司與本地政府關(guān)系是“委托一一代理一一經(jīng)營”，這樣政府應(yīng)依照城投公司發(fā)展需要，把某些具備賺錢能力市政資產(chǎn)注入到城投公司，以增強城投公司在市場上融資能力。都市基本設(shè)施運營，應(yīng)當是三分建設(shè)七分管理，存量資產(chǎn)應(yīng)進行有效運用，發(fā)揮其再融資功能，這樣一則可以延長都市基本

28、設(shè)施使用壽命，二則可以減輕城投公司承擔。對中小都市城投公司研究，本文重要選用了省內(nèi)蕪湖城投和六安城投，由于它們和咱們所處大環(huán)境和有關(guān)政策較為類似，做好容易借鑒和學習。（一）蕪湖城投蕪湖市建設(shè)投資公司，成立于1998年2月，注冊資本20億元，作為蕪湖市都市建設(shè)投融資平臺、國有資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營平臺和土地資源整合運作平臺，從下半年開始，市政府成立了政府性投資項口管理委員會和房地產(chǎn)開發(fā)用地管理委員會，此外連同政府性投資招標采購管理委員會辦公室、建投公司，實行四塊牌子,一套班子。公司在蕪湖市政府大力支持下，集土地、財政、計委、建委、開發(fā)區(qū)等單位于一體，堅持以市場為導向，以項目為載體，以資金運作為主線，以投資

29、效益為中心管理思路，建立投資、承貸、建設(shè)三位一體管理模式。公司在投資項LI上突出三個環(huán)節(jié)。一是在立項方面，建投項U審查部整合董事單位關(guān)于政府性投資項LI選項，組織項U論證，精心編制項U可研報告，上報投資委擬定立項。二是建立了各種籌資、融資渠道，重要涉及國家特債，開行貸款，其他商業(yè)銀行貸款，方式是建投總貸與每年財政建設(shè)資金配套。三是建立了山財政兜底償還資金保障。財政償還渠道有：土地增值資金，財政建設(shè)資金，財政結(jié)余資金，大橋收費，縣區(qū)財政國庫擔保，開發(fā)區(qū)遠期收益預期資金，公司上市和資產(chǎn)出讓收益等。研究分析蕪湖城投成功運作經(jīng)驗，可以概括為4個方面：1?具備充分優(yōu)質(zhì)土地儲備，嚴格控制土地市場供應(yīng)。公司

30、在本地一級土地開發(fā)中占有壟斷地位，當前掌握土地資源重要位于蕪湖市城東和城南新區(qū)，土地運用價值和增值空間較大。，公司出讓經(jīng)營性用地31宗，總面積約5792畝，總成交價80.85億元。截至末，公司擁有土地儲備約15988畝，按出讓均價每畝140萬元估算，潛在收入約為233億元，而收儲成本普通在每畝30萬元左右。政府嚴格控制土地市場供應(yīng)，依照土地市場需求，制定土地年度供應(yīng)籌劃，半年供應(yīng)籌劃和宗地供應(yīng)籌劃，并山市經(jīng)營性用地管委會向社會發(fā)布，嚴格做到按籌劃供應(yīng)。2. 堅持實行項目帶動戰(zhàn)略，以項目建設(shè)增進都市發(fā)展。公司當前重要從事安頓房建設(shè)、交通、供水等都市公用事業(yè)類設(shè)施建設(shè)和運營，從項LI庫建設(shè)入手，逐

31、漸加大前期調(diào)研工作力度，不斷優(yōu)化更新項U庫，并有選取地向上申報。，蕪湖城投發(fā)行公司債券，募集資金20億元，重要用于：（1）蕪湖市三環(huán)路跨青弋江大橋及東部連接道路建設(shè)工程，（2）蕪湖市生態(tài)環(huán)境綜合整治一期工程。3. 發(fā)揮政府組織信譽優(yōu)勢，不斷完善融資構(gòu)造。蕪湖市政府對公司支持力度較大，將財政預算內(nèi)、外建設(shè)資金、專項資金和政府性專項收入、基金收入統(tǒng)一納入財政建設(shè)性資金管理渠道，統(tǒng)籌安排，有效地貫徹了項LI資本金。通過近年摸索，公司在融資渠道上逐漸拓展，從最初重要依賴國家開發(fā)銀行貸款，拓展到向多家銀行貸款以及通過債市融資。?，公司長短期借款年末余額分別為30.16億元、40.61億元和102.53億

32、元，貸款銀行除國開行外，還涉及中華人民共和國銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行、中華人民共和國工商銀行、徽商銀行等。公司成功發(fā)行了十年期07芫湖建投債10億元；3月，發(fā)行六年期09蕪湖建投債10億元，進一步拓寬了公司融資渠道。4?投資格局多元化公司依照蕪湖市政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，積極拓展各種投資業(yè)務(wù)，對發(fā)展?jié)摿Υ?、前景好汽車、金融、中介服?wù)及紡織等各種行業(yè)積極扶持，先后投資了奇瑞汽車、裕中紡織、華亞蕪湖塑膠、益安公司、華衍水務(wù)、徽商銀行等公司。末公司長期股權(quán)投資達40.74億元，其中，公司持有奇瑞汽車28.97%股份，是其第一大股東，從每年利潤分紅到公司上市，公司都獲益頗豐。此外，在城鄉(xiāng)化、職工安頓、公司改

33、制、縣域經(jīng)濟等方面，蕪湖建投積極提供資金支持，以推動建設(shè)，增進產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟社會全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展，進一步延長了公司產(chǎn)業(yè)鏈條。公司資本運作也有不俗成績，3月成功出讓交行股權(quán)，創(chuàng)造了同期交行股份轉(zhuǎn)讓價格全國新紀錄；12月，公司乂以3.35億元高價成功轉(zhuǎn)讓其所持有徽商銀行1億股份，這些都是公司實實在在收益。（二）六安城投六安都市建設(shè)投資有限公司，成立于3月份，注冊資本10億元人民幣，是六安市政府經(jīng)營都市建設(shè)投融資平臺，在國有資產(chǎn)運營、土地收儲、都市基本設(shè)施建設(shè)、都市供排水等市政設(shè)施經(jīng)營上處在主體地位。截至底，公司總資產(chǎn)規(guī)模約為150億元人民幣，凈資產(chǎn)80億元，債務(wù)余額約70億元，資產(chǎn)負債率達到47

34、%,凈資產(chǎn)中土地資產(chǎn)約60億元，山政府收儲后劃撥至建投公司土地和建投公司直接受儲土地構(gòu)成，土地規(guī)模約1萬余畝，其中約95%為劃撥土地，剩余約5%為出讓獲得土地。當前，公司已初步形成四大業(yè)務(wù)板塊：水務(wù)板塊，置業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。3月，公司發(fā)行了15億元公司債券，重要用于六安市城區(qū)河道綜合整治、六安市都市道路建設(shè)和六安市都市污水解決等三大工程，項LI總投資48.33億元，已完畢投資13.5億元。當前公司正在積極準備二期債券發(fā)行，將把某些公益性資產(chǎn)陸續(xù)剝離，以高評估價注入3000畝士地，對公司原承建政府項口補充代建合同。公司近兒年迅速發(fā)展，大體可以歸納為如下兒種方面：1. 整合都市資源，增長

35、資產(chǎn)注入。山政府收儲后劃撥至建投公司土地和建投公司直接受儲土地構(gòu)成，土地規(guī)模約1 萬余畝，其中約95%為劃撥土地，剩余約5%為出讓獲得土地。當前，公司已初步形成四大業(yè)務(wù)板塊：水務(wù)板塊，置業(yè)板塊，城建板塊和固廢板塊。2. 注重項目謀劃，服務(wù)都市建設(shè)一是謀劃六安潞河治理項目，獲得農(nóng)發(fā)行支持。農(nóng)發(fā)行貸款4.9億元用于澇河總干渠綜合治理項訂，乂繼續(xù)申請到農(nóng)發(fā)行貸款18億元用于淮河干支流一一湃河綜合治理基本設(shè)施建設(shè)項口。二是謀劃“六安市都市污水治理項LI”申請德國復興銀行增進性貸款5800萬歐元，該項口將于1月份進行現(xiàn)場評審。外國政府貸款貸款期相對較長，利息較低，并有寬限期，還貸壓力較小。3. 加速產(chǎn)業(yè)

36、化發(fā)展，規(guī)范融資平臺國發(fā)（）19號文下發(fā)后，六安城投公司堅定了走產(chǎn)業(yè)化發(fā)展道路，投資設(shè)立全資子公司六安市建設(shè)發(fā)展有限公司，自主投資開發(fā)皋城社區(qū)33層住宅樓預測凈利潤達3300萬元以上，29層六安城投大廈即將竣工；5月成立六安市信用擔保有限公司，注冊資本3億元，全年利潤1000萬元；并嘗試對國有資產(chǎn)進行市場化運作，首批安頓社區(qū)（一期）37間車庫成功公開拍賣，獲利260多萬元。4. 完善法人治理，明確了勉勵機制。公司注重完善法人治理構(gòu)造，加強資本構(gòu)造優(yōu)化，建立起了一整套適于管理者勉勵約束機制。為勉勵公務(wù)員支持融資平臺建設(shè)，對來公司掛職人員公務(wù)員實行雙薪制，除領(lǐng)取財政發(fā)放工資外，在公司還領(lǐng)取相似額度

37、工資，并且依照市政府和國資委年度業(yè)績考核予以獎勵。第四章建投公司運營現(xiàn)狀分析及將來展望國內(nèi)關(guān)于專家在比較分析了發(fā)達國家和發(fā)展中華人民共和國家在都市基本設(shè)施融資方面經(jīng)驗與教訓之后，以為政府應(yīng)盡M減少用于基本設(shè)施財政支出，多引入市場機制，多渠道籌集資金才是國內(nèi)都市基本設(shè)施建設(shè)最后出路。同樣，世界銀行觀點以為，隨著政府行政管理能力和國內(nèi)資我市場日益成熟，基本設(shè)施投融資呈現(xiàn)出山項LI融資向?qū)I(yè)性基本設(shè)施金融機構(gòu)融資，再向資我市場融資發(fā)展趨勢。城投公司要充分挖掘和運用都市資源，形成良好投入、產(chǎn)出機制，引入市場經(jīng)濟模式來對都市資產(chǎn)進行經(jīng)營運作，充分發(fā)揮資產(chǎn)整體融資效應(yīng)，實現(xiàn)士地變現(xiàn)與增值。（一）建投公司現(xiàn)

38、狀及存在問廄市建投公司成立于9月，為市政府宜屬國有獨資公司，公司資產(chǎn)從最初成立兒億元到10億元，再到如今78.93億元（12月31日數(shù)據(jù)），在資產(chǎn)壯大同步，公司融資能力也穩(wěn)步提高，截止12月底，市建投公司合訃訂立融資合同36.94億元（合計到位資金30.2億元），子公司亳州城建發(fā)展股份公司申報農(nóng)發(fā)行27億元南部新區(qū)城鄉(xiāng)基本設(shè)施建設(shè)貸款項LI已通過農(nóng)發(fā)行總行評審，依照農(nóng)發(fā)行安排，今年放貸資金在17億元左右。通過擔保、典當公司業(yè)務(wù)開展、建投地產(chǎn)公司房地產(chǎn)開發(fā)以及建投公司股權(quán)投資等多元化經(jīng)營，公司實現(xiàn)經(jīng)營性利潤3000多萬元。公司在向前發(fā)展同步，也和其她同行同樣，面臨日益復雜宏觀環(huán)境和負債率逐漸攀升

39、等自身微觀問題。1 .在宏觀經(jīng)濟環(huán)境方面：12月份中央經(jīng)濟工作會議提出：宏觀經(jīng)濟資產(chǎn)基本取向要積極穩(wěn)健、審慎靈活，詳細分析則是要實行積極財政政策和穩(wěn)健貨幣政策，咱們經(jīng)濟將面臨很大通脹壓力，首要任務(wù)是穩(wěn)定物價和防止經(jīng)濟過熱。當月銀監(jiān)會也強調(diào)：要打好融資平臺信貸風險防范攻堅戰(zhàn)，銀監(jiān)會主席劉明康指出，要認真做好地方融資平臺信貸風險防范化解工作，實行嚴格全口徑監(jiān)管，打好攻堅戰(zhàn)：堅決制止銀行同非銀行金融機構(gòu)之間不當合伙，嚴格規(guī)范信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為；科學把握信貸節(jié)奏，做好信貸構(gòu)造調(diào)節(jié)等工作。11月100,國務(wù)院召開會議規(guī)定嚴格控制城鄉(xiāng)建設(shè)用地增減掛鉤試點規(guī)模和范疇。士地政策收緊，使得項LI用地指標問題成為融

40、資核心影響因素。國務(wù)院19號文下發(fā)，文獻規(guī)定，融資平臺公司因承擔公益性項口融資任務(wù)舉債，融資項U規(guī)定項U自身有穩(wěn)定經(jīng)營性收入并且償債資金70%以上應(yīng)來源于公司自身收益，抵押資產(chǎn)必要是可變現(xiàn)非公益性有效資產(chǎn)。即將發(fā)布1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI指數(shù)“坐五望六”也許性很大，從當前狀況來看，今年央行再次加息2?4次、每次25個基點；再調(diào)升存款準備金率4次左右、每次50個基點已經(jīng)成為了市場普遍預期。關(guān)于金融機構(gòu)人士表達，后續(xù)調(diào)控政策仍有望密集出臺，上半年將是重要出臺時段。2 .在公司自身微觀問題方面，重要存在如下幾種問題：（ 1） 公司總資產(chǎn)龐大，但真正可以扭轉(zhuǎn)有效資產(chǎn)僅為30.26億元，資產(chǎn)構(gòu)造尚須優(yōu)化，待農(nóng)發(fā)行27億元貸款