國際經融學課件通用版

1、1第一章第一章 國際收支與外匯儲備國際收支與外匯儲備Balance of Payment and International Reserve第一節(jié)第一節(jié) 國際收支與國際收支平衡表國際收支與國際收支平衡表2一、國際收支一、國際收支Banlance of Payment的概念的概念l1、狹義的國際收支概念：、狹義的國際收支概念：一國一定時期內的外匯收一國一定時期內的外匯收支，不包括無外匯的交易等。強調支付基礎（支，不包括無外匯的交易等。強調支付基礎（on payment basis)。l2、廣義的國際收支概念：、廣義的國際收支概念：一定時期內一國居民與非一定時期內一國居民與非居民之間全部經濟交易的

2、系統(tǒng)記錄，強調交易基礎居民之間全部經濟交易的系統(tǒng)記錄，強調交易基礎(on transaction basis)。lIMF：國際收支是一定時期內的一種統(tǒng)計報表，它反國際收支是一定時期內的一種統(tǒng)計報表，它反映（映（1）一個經濟體與世界其他經濟體之間商品、勞）一個經濟體與世界其他經濟體之間商品、勞務和收益之間的交易；（務和收益之間的交易；（2）該經濟體的貨幣、黃金、）該經濟體的貨幣、黃金、特別提款權及對其他經濟體的債權、債務和所有權等特別提款權及對其他經濟體的債權、債務和所有權等的變化；（的變化；（3）無需償還的單方面轉移，以及會計處）無需償還的單方面轉移，以及會計處理上所需要的，平衡上述科目中未能

3、互相抵消的交易理上所需要的，平衡上述科目中未能互相抵消的交易和變化而設置的對應科目。和變化而設置的對應科目。3國際收支國際收支l強調居民與非居民之間的交強調居民與非居民之間的交易易l國際交易的內容與特性國際交易的內容與特性l是流量概念是流量概念4居民與非居民的劃分標準居民與非居民的劃分標準l以對經濟體的關系來確定。在一個國家（經濟體）居以對經濟體的關系來確定。在一個國家（經濟體）居住住1年以上，并受這個國家法律保護的本國人和外國年以上，并受這個國家法律保護的本國人和外國人、雙重國籍人和多重國籍人，包括政府、非盈利團人、雙重國籍人和多重國籍人，包括政府、非盈利團體和企業(yè)。體和企業(yè)。l居住地：經濟

4、利益中心所在地居住地：經濟利益中心所在地l期限：期限：1年以上年以上l企業(yè)、非盈利機構和政府：所在地居民企業(yè)、非盈利機構和政府：所在地居民l自然人：在所在國從事自然人：在所在國從事1年以上的經濟活動及交易，年以上的經濟活動及交易，為所在國居民。為所在國居民。l外交人員：所在國非居民外交人員：所在國非居民l國際組織：任何國家的非居民國際組織：任何國家的非居民5國際經濟交易的內容與特性國際經濟交易的內容與特性l商品、勞務與商品、勞務的交換（易貨貿易）商品、勞務與商品、勞務的交換（易貨貿易）l金融資產與商品、勞務的交換（商品、勞務的金融資產與商品、勞務的交換（商品、勞務的買賣）買賣）l金融資產與金融

5、資產的交換金融資產與金融資產的交換l商品、勞務由一方向另一方的無償轉移商品、勞務由一方向另一方的無償轉移l金融資產由一方向另一方的無償轉移金融資產由一方向另一方的無償轉移6二、國際收支平衡表二、國際收支平衡表Balance of Payment Statementl概念：概念：將一國的國際收支按照一定的編制項目用復式將一國的國際收支按照一定的編制項目用復式簿記表表示出來的系統(tǒng)記錄。任何導致對非居民進行簿記表表示出來的系統(tǒng)記錄。任何導致對非居民進行支付的交易，記入該表的借方（即數(shù)字前加負號）；支付的交易，記入該表的借方（即數(shù)字前加負號）；任何導致從非居民處獲得收入的交易，記入貸方（即任何導致從非

6、居民處獲得收入的交易，記入貸方（即數(shù)字前加正號）。數(shù)字前加正號）。l國際收支平衡表的報告期一般為半年或國際收支平衡表的報告期一般為半年或1年，但其中年，但其中一些數(shù)據(jù)會每月或每季度公布一次。一些數(shù)據(jù)會每月或每季度公布一次。l（一）經常帳戶（一）經常帳戶CURRENT ACCOUNT：l是指實質資源的流動，包括進出口貨物、輸入輸出的是指實質資源的流動，包括進出口貨物、輸入輸出的服務、對外應收及應付的收益，以及在無同等回報的服務、對外應收及應付的收益，以及在無同等回報的情況下，與其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的提供或接受經情況下，與其他國家或地區(qū)之間發(fā)生的提供或接受經濟價值的經常轉移。濟價值的經常轉移。

7、7（一）經常帳戶（一）經常帳戶l貨物（貨物（GOODS）：記錄一國的商品出口及進）：記錄一國的商品出口及進口，是有形貿易。其中，出口記入貸方，進口口，是有形貿易。其中，出口記入貸方，進口記入借方。統(tǒng)一以記入借方。統(tǒng)一以FOB計算。包括：計算。包括：l一般貨物一般貨物l用于加工的貨物用于加工的貨物l貨物的修理貨物的修理l運輸工具在港口采購的貨物運輸工具在港口采購的貨物l非貨幣黃金非貨幣黃金8（一）經常帳戶（一）經常帳戶l勞務（服務，勞務（服務，SERVICE）：記錄勞務或服務的輸）：記錄勞務或服務的輸出與輸入，是無形貿易。借方記入勞務的輸入，貸出與輸入，是無形貿易。借方記入勞務的輸入，貸方記入勞

8、務的輸出。主要包括：方記入勞務的輸出。主要包括：l運輸；運輸；l旅游；旅游；l通訊服務；通訊服務；l銀行等金融中介服務；銀行等金融中介服務；l保險；保險；l建筑服務；建筑服務；l計算機及信息服務；計算機及信息服務；l專有權的使用費和特許費等。專有權的使用費和特許費等。l個人文化和娛樂服務個人文化和娛樂服務l其他商業(yè)服務其他商業(yè)服務9（一）經常帳戶（一）經常帳戶l收入（收益，收入（收益，INCOME）：記錄因生產）：記錄因生產要素在國際間流動所引起的要素報酬收要素在國際間流動所引起的要素報酬收入，包括雇員報酬和投資收益兩項：入，包括雇員報酬和投資收益兩項：l雇員報酬：是對季節(jié)工人和邊境工人支付的

9、雇員報酬：是對季節(jié)工人和邊境工人支付的工資、薪金和其他報酬；工資、薪金和其他報酬；l投資收益：是居民與非居民之間投資和借貸投資收益：是居民與非居民之間投資和借貸所產生的收入和支出。包括股權投資所得的所產生的收入和支出。包括股權投資所得的利潤、股利和債券、貸款所得的利息收付。利潤、股利和債券、貸款所得的利息收付。10（一）經常帳戶（一）經常帳戶l經常轉移經常轉移CURRENT TRANSFERS：指單方面的無對等性的收支。包括：指單方面的無對等性的收支。包括：l各級政府的無償轉移：戰(zhàn)爭賠款、政府各級政府的無償轉移：戰(zhàn)爭賠款、政府間的經濟援助和捐贈、政府與國際組織間的經濟援助和捐贈、政府與國際組織

10、間的轉移（會費和捐贈等）間的轉移（會費和捐贈等）l私人的無償轉移：僑匯等私人的無償轉移：僑匯等11（二）資本與金融帳戶（二）資本與金融帳戶CAPITAL AND FINANCIAL ACCOUNT：l是指資本項目項下的資本轉移、非生產是指資本項目項下的資本轉移、非生產/非金融資產非金融資產交易以及其他所有引起一經濟體對外資產和負債發(fā)生交易以及其他所有引起一經濟體對外資產和負債發(fā)生變化的金融項目。包括：變化的金融項目。包括：l資本帳戶資本帳戶CAPITAL ACCOUNT：l1.資本轉移：是指涉及固定資產所有權的變更及債權債務的減資本轉移：是指涉及固定資產所有權的變更及債權債務的減免等導致交易一

11、方或雙方免等導致交易一方或雙方資產存量資產存量發(fā)生變化的轉移項目，主要發(fā)生變化的轉移項目，主要包括固定資產轉移、債務減免、移民轉移和投資捐贈等。包括固定資產轉移、債務減免、移民轉移和投資捐贈等。l2.非生產非生產/非金融資產交易是指非生產性有形資產（土地和地下非金融資產交易是指非生產性有形資產（土地和地下資產）和無形資產（專利、版權、商標和經銷權或其他可轉讓資產）和無形資產（專利、版權、商標和經銷權或其他可轉讓合同等）的交易。合同等）的交易。l金融帳戶金融帳戶FINANCIAL ACCOUNT：l1.直接投資直接投資:股本資本、再投資收益、其他資本（直接投資者與股本資本、再投資收益、其他資本（

12、直接投資者與子公司、分支機構及聯(lián)營企業(yè)之間各類資金的借貸）。子公司、分支機構及聯(lián)營企業(yè)之間各類資金的借貸）。l2.證券投資：股票、債券、貨幣市場工具和衍生金融工具。證券投資：股票、債券、貨幣市場工具和衍生金融工具。l3.其他投資項目：貿易信貸、貸款、貨幣、存款及應收款項和其他投資項目：貿易信貸、貸款、貨幣、存款及應收款項和應付款項。應付款項。 12（三）平衡賬戶（三）平衡賬戶l官方儲備（官方儲備（reserve assets）：）：指一國國際收支出現(xiàn)指一國國際收支出現(xiàn)順差或逆差時，該國貨幣當局所擁有的可用于平衡國順差或逆差時，該國貨幣當局所擁有的可用于平衡國際收支的資產，包括貨幣性黃金、外匯、

13、特別提款權際收支的資產，包括貨幣性黃金、外匯、特別提款權和在和在IMF的儲備頭寸（普通提款權）等。的儲備頭寸（普通提款權）等。l凈差錯與遺漏凈差錯與遺漏NET ERRORS AND OMISSIONS：基基于會計上的需要，在國際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差于會計上的需要，在國際收支平衡表中借貸方出現(xiàn)差額時，人為設置的用以抵消統(tǒng)計偏差的項目。額時，人為設置的用以抵消統(tǒng)計偏差的項目。l出現(xiàn)誤差的原因：出現(xiàn)誤差的原因：l資料來源不一資料來源不一l資料不完全（走私等）資料不完全（走私等）l資料的錯漏資料的錯漏13中國國家收支平衡表中國國家收支平衡表142009年中國國際收支基本情況年中國國際收支基本情況l

14、2009年，我國國際收支經常項目、資本和金融項目年，我國國際收支經常項目、資本和金融項目呈現(xiàn)呈現(xiàn)“雙順差雙順差”，國際儲備資產繼續(xù)增長。，國際儲備資產繼續(xù)增長。l2009年，我國國際收支經常項目順差年，我國國際收支經常項目順差2841億美元，億美元，較上年下降較上年下降35%。其中，按照國際收支統(tǒng)計口徑計算：。其中，按照國際收支統(tǒng)計口徑計算：l貨物貿易項目順差貨物貿易項目順差2493億美元億美元l服務項目逆差服務項目逆差287億美元億美元l收益項目順差收益項目順差287億美元億美元l經常轉移順差經常轉移順差348億美元。億美元。l2009年，資本和金融項目順差（含凈誤差與遺漏）年，資本和金融項

15、目順差（含凈誤差與遺漏）1091億美元。其中，直接投資凈流入億美元。其中，直接投資凈流入365億美元。億美元。l我國國際儲備資產變動我國國際儲備資產變動3932億美元。其中：億美元。其中：l外匯儲備資產交易變動外匯儲備資產交易變動3821億美元（不含匯率、價格等非億美元（不含匯率、價格等非交易價值變動影響）交易價值變動影響）l特別提款權增加特別提款權增加108億美元億美元l在基金組織的儲備頭寸增加在基金組織的儲備頭寸增加3億美元。億美元。 15第二節(jié)第二節(jié) 國際收支的差額、平衡與國際收支的差額、平衡與失衡失衡16一、國際收支盈余與赤字一、國際收支盈余與赤字l國際收支平衡表賬面上最終永遠是平衡的

16、，但國際收支平衡表賬面上最終永遠是平衡的，但分項目不一定平衡；分項目不一定平衡；l國際收支平衡表各分項目如收入大于支出，稱國際收支平衡表各分項目如收入大于支出，稱為盈余，反之稱為赤字。為盈余，反之稱為赤字。l從理論上說，如果：從理論上說，如果：l自主性交易收入自主性交易收入 自主性支出，稱為盈余；自主性支出，稱為盈余；l自主性交易支出自主性交易支出 自主性收入，稱為赤字。自主性收入，稱為赤字。17一、國際收支盈余與赤字一、國際收支盈余與赤字l自主性交易自主性交易autonomous transactions（線上項目）：（線上項目）：基于商業(yè)動機、為追求利潤或其他利益而獨立發(fā)生的基于商業(yè)動機、

17、為追求利潤或其他利益而獨立發(fā)生的國際經濟交易；國際經濟交易；如商品和勞務的進出口，政府的援助如商品和勞務的進出口，政府的援助及為發(fā)展本國經濟而借入的外國資金，私人的捐贈和及為發(fā)展本國經濟而借入的外國資金，私人的捐贈和匯款，在國外的直接投資和證券投資及為賺取高利息匯款，在國外的直接投資和證券投資及為賺取高利息或為保值進行的短期資本流動等。又稱為事前交易。或為保值進行的短期資本流動等。又稱為事前交易。l調節(jié)性交易調節(jié)性交易accommodating transactions（線下項（線下項目）目）: :為彌補自主性交易失衡而進行的國際經濟交易。為彌補自主性交易失衡而進行的國際經濟交易。 即在自主性

18、交易收支不平衡后進行的平衡性交易（補即在自主性交易收支不平衡后進行的平衡性交易（補償性交易）。如逆差國用黃金、外匯儲備和特別提款償性交易）。如逆差國用黃金、外匯儲備和特別提款權彌補逆差，為彌補逆差從權彌補逆差，為彌補逆差從IMF或其他國家借款等?；蚱渌麌医杩畹取Ｓ直环Q為事后交易。又被稱為事后交易。l劃分自主性交易與調節(jié)性交易存在客觀難度，大多數(shù)劃分自主性交易與調節(jié)性交易存在客觀難度，大多數(shù)情況下籠統(tǒng)地將經常賬戶、資本與金融賬戶的所有交情況下籠統(tǒng)地將經常賬戶、資本與金融賬戶的所有交易均視為自主性交易，其他視為調節(jié)性交易。易均視為自主性交易，其他視為調節(jié)性交易。18二、國際收支差額二、國際收支差

19、額（一）經常帳戶差額（一）經常帳戶差額CAl貿易差額貿易差額=商品出口額商品出口額-商品進口額，是國際收支中最受商品進口額，是國際收支中最受關注、最易于導致貿易政策調整的項目。關注、最易于導致貿易政策調整的項目。l經常項目差額經常項目差額=經常帳戶收入經常帳戶收入-經常帳戶支出經常帳戶支出=貿易差額貿易差額+服務差額服務差額+收益差額收益差額+經常轉移差額，反映實際資源在一經常轉移差額，反映實際資源在一國與他國之間的轉讓凈額，是一國在國外財富凈額的變國與他國之間的轉讓凈額，是一國在國外財富凈額的變化。化。l經常帳戶差額是衡量一國國際收支長期狀況的基本標準。經常帳戶差額是衡量一國國際收支長期狀況

20、的基本標準。l在經常帳戶差額中，貿易差額起著決定性的作用，因為在經常帳戶差額中，貿易差額起著決定性的作用，因為它比服務及經常轉移的數(shù)額大得多，并且數(shù)據(jù)易于迅速它比服務及經常轉移的數(shù)額大得多，并且數(shù)據(jù)易于迅速搜集，因此，在實際分析中，常用貿易差額近似替代經搜集，因此，在實際分析中，常用貿易差額近似替代經常帳戶差額。常帳戶差額。l開放經濟下的國民經濟核算：開放經濟下的國民經濟核算：S=I+(X-M)=I+CA得到：得到：CA=S-I，即經常帳戶差額應等于國內總儲蓄與總投資之，即經常帳戶差額應等于國內總儲蓄與總投資之間的差額。間的差額。19二、國際收支差額二、國際收支差額（二）資本與金融帳戶差額（二

21、）資本與金融帳戶差額KAl是國際收支中直接投資、證券投資和其他投資交易（包括貿易信貸、是國際收支中直接投資、證券投資和其他投資交易（包括貿易信貸、貸款和存款）的差額。不考慮資本賬戶，僅考慮金融賬戶，資本與金貸款和存款）的差額。不考慮資本賬戶，僅考慮金融賬戶，資本與金融賬戶差額等同于金融賬戶差額融賬戶差額等同于金融賬戶差額FAl由于國際收支平衡表中的所有國際交易總和應等于由于國際收支平衡表中的所有國際交易總和應等于0（經錯誤與遺漏（經錯誤與遺漏項目調整后），定義官方儲備變化為項目調整后），定義官方儲備變化為RA，有：，有： CA+KA+RA=CA+FA+RA=0，改寫成兩種形式：改寫成兩種形式：

22、 （1） -CA=FA+RT,l經常賬戶盈余表現(xiàn)為對非居民貸款凈額增加（經常賬戶盈余表現(xiàn)為對非居民貸款凈額增加（FA為負）或（和）儲備為負）或（和）儲備資產增加（資產增加（RA為負）為負）l經常賬戶赤字表明從世界其他地方得到的資源凈值必須靠對非居民負經常賬戶赤字表明從世界其他地方得到的資源凈值必須靠對非居民負債增加（債增加（FA為正）或儲備資產減少（為正）或儲備資產減少（RA為正）得以償還，即一國利為正）得以償還，即一國利用金融資產的凈流入和儲備資產的減少為經常賬戶赤字融資。用金融資產的凈流入和儲備資產的減少為經常賬戶赤字融資。 （2）I-S= FA+RA,或或: S=I-FA-RA，即代表一

23、國在一定時期總的財富，即代表一國在一定時期總的財富增量的增量的S表現(xiàn)為國內非金融資產的凈增加表現(xiàn)為國內非金融資產的凈增加I和持有的國外金融資產或在和持有的國外金融資產或在國外的投資的凈增加國外的投資的凈增加（-FA-RT）l資本和金融帳戶差額也是分析一國財富變動和變動途徑的重要依據(jù)。資本和金融帳戶差額也是分析一國財富變動和變動途徑的重要依據(jù)。20二、國際收支差額二、國際收支差額（三）基本差額（三）基本差額l由經常帳戶差額和長期資本流動差額構成由經常帳戶差額和長期資本流動差額構成l由于經常帳戶差額和長期資本流動差額相對較由于經常帳戶差額和長期資本流動差額相對較為穩(wěn)定，因此，基本差額的變化常被視為

24、反映為穩(wěn)定，因此，基本差額的變化常被視為反映了國際收支方向上的變化。了國際收支方向上的變化。l長短期資本的劃分存在實際困難。長短期資本的劃分存在實際困難。21二、國際收支差額二、國際收支差額（四）綜合差額（四）綜合差額總差額總差額l等于等于經常帳戶差額經常帳戶差額與與資本和金融帳戶差額、凈差錯與資本和金融帳戶差額、凈差錯與遺漏之和。遺漏之和。即：即：l總差額總差額 =經常賬戶差額經常賬戶差額+資本與金融賬戶差額資本與金融賬戶差額+凈差錯與遺漏凈差錯與遺漏 = - 儲備資產差額儲備資產差額l它反映一國國際收支狀況對其儲備的影響，也衡量出它反映一國國際收支狀況對其儲備的影響，也衡量出為平衡國際收支

25、所需要動用或獲取的儲備額。為平衡國際收支所需要動用或獲取的儲備額。l總差額為負，儲備資產減少；總差額為正，儲備資產總差額為負，儲備資產減少；總差額為正，儲備資產增加。增加。l官方儲備的增減導致基礎貨幣的增減。官方儲備的增減導致基礎貨幣的增減。l國際收支差額通常指綜合差額，國際收支差額通常指綜合差額，在未特別指明的情況在未特別指明的情況下，國際收支的順差或逆差均針對的是綜合差額。下，國際收支的順差或逆差均針對的是綜合差額。22三、三、 國際收支的平衡國際收支的平衡l（一）賬面平衡與真實平衡（一）賬面平衡與真實平衡真實平衡的判斷標準：不依賴一國對外資產的減真實平衡的判斷標準：不依賴一國對外資產的減

26、少或對外負債的增加來取得平衡。少或對外負債的增加來取得平衡。l（二）數(shù)額平衡與內容平衡（二）數(shù)額平衡與內容平衡內容平衡的判斷標準：國際經濟交易的內容有利內容平衡的判斷標準：國際經濟交易的內容有利于本國經濟的可持續(xù)發(fā)展。于本國經濟的可持續(xù)發(fā)展。l（三）自主平衡與被動平衡（三）自主平衡與被動平衡根據(jù)國際經濟交易的性質，即自主性交易與調節(jié)根據(jù)國際經濟交易的性質，即自主性交易與調節(jié)性交易來劃分。性交易來劃分。23四、國際收支失衡的類型四、國際收支失衡的類型（一）偶然性失衡（一）偶然性失衡Accidental Disequilibrium指由于一次性的突發(fā)事件造成的一國國際收支失指由于一次性的突發(fā)事件造

27、成的一國國際收支失衡。主要有氣候、地質災害、恐怖襲擊等事件。衡。主要有氣候、地質災害、恐怖襲擊等事件。（二）周期性失衡（二）周期性失衡Cyclical Disequilibrium指由于世界各國經濟所處的階段不同和商業(yè)周期指由于世界各國經濟所處的階段不同和商業(yè)周期的變更而導致的國際收支失衡。的變更而導致的國際收支失衡。（三）收入性失衡（三）收入性失衡Income Disequilibrium指由于國民收入水平的變動而導致的國際收支失指由于國民收入水平的變動而導致的國際收支失衡。衡。24國民收入變動的主要原因國民收入變動的主要原因l經濟周期的變化：經濟周期的變化：景氣時期收入增加較多，衰景氣時期

28、收入增加較多，衰退或蕭條時期收入下降。退或蕭條時期收入下降。l經濟增長率的差異：經濟增長率的差異：高增長國家與穩(wěn)定增長國高增長國家與穩(wěn)定增長國家及低增長國家出現(xiàn)收入的相對差異。家及低增長國家出現(xiàn)收入的相對差異。25四、國際收支失衡的類型四、國際收支失衡的類型l（四）結構性失衡（四）結構性失衡Structural Disequilibrium指一國經濟結構失調，不能適應國際市場的變化而發(fā)生指一國經濟結構失調，不能適應國際市場的變化而發(fā)生的國際收支失衡。主要表現(xiàn)為：產業(yè)結構老化、產業(yè)的國際收支失衡。主要表現(xiàn)為：產業(yè)結構老化、產業(yè)結構單一、產業(yè)結構落后、生產要素價格結構失衡等。結構單一、產業(yè)結構落后

29、、生產要素價格結構失衡等。l（五）貨幣性失衡五）貨幣性失衡Monetary Disequilibrium也被稱為價格性失衡也被稱為價格性失衡Price Disequilibrium，是指一國，是指一國的價格、利率或匯率等貨幣性因素導致的國際收支失的價格、利率或匯率等貨幣性因素導致的國際收支失衡。衡。持久性不平衡持久性不平衡Secular Disequilibrium:具有長期性的失具有長期性的失衡。結構性失衡往往具有持久性特征。衡。結構性失衡往往具有持久性特征。26五、國際收支失衡的影響五、國際收支失衡的影響（一）嚴重逆差的影響（一）嚴重逆差的影響l本國貨幣面臨貶值壓力；本國貨幣面臨貶值壓力；

30、l為維持匯率穩(wěn)定而導致外匯儲備減少；為維持匯率穩(wěn)定而導致外匯儲備減少；l官方儲備減少導致國內貨幣緊縮、利率上升，官方儲備減少導致國內貨幣緊縮、利率上升，抑制經濟增長；抑制經濟增長；l經濟增長下滑導致失業(yè)增加和國民收入下降。經濟增長下滑導致失業(yè)增加和國民收入下降。27五、國際收支失衡的影響五、國際收支失衡的影響（二）嚴重順差的影響：（二）嚴重順差的影響：l本國貨幣面臨升值壓力；本國貨幣面臨升值壓力；l為維持匯率穩(wěn)定被迫增加官方儲備，導致貨幣供應增為維持匯率穩(wěn)定被迫增加官方儲備，導致貨幣供應增加和通貨膨脹壓力；加和通貨膨脹壓力；l儲備過多導致資本的生產性用途減少，對未來的經濟儲備過多導致資本的生產

31、性用途減少，對未來的經濟增長不利；增長不利；l貿易伙伴的逆差引發(fā)貿易摩擦和貿易保護，使出口受貿易伙伴的逆差引發(fā)貿易摩擦和貿易保護，使出口受阻，影響國內經濟的持續(xù)增長；阻，影響國內經濟的持續(xù)增長；l過度出口會減少國內資源的可持續(xù)供給，影響經濟的過度出口會減少國內資源的可持續(xù)供給，影響經濟的可持續(xù)增長?？沙掷m(xù)增長。28六、經常帳戶的最優(yōu)水平六、經常帳戶的最優(yōu)水平l（一）經常帳戶的赤字往往需要借入外國資本或吸引（一）經常帳戶的赤字往往需要借入外國資本或吸引國際資本的流入（即資本與金融帳戶的順差）；反之國際資本的流入（即資本與金融帳戶的順差）；反之則需要向外投資來抵消國際收支的順差。則需要向外投資來抵

32、消國際收支的順差。l（二）經常帳戶的赤字與盈余并非在任何情況下都不（二）經常帳戶的赤字與盈余并非在任何情況下都不可接受，跨時貿易可以帶來多贏的結果：可接受，跨時貿易可以帶來多贏的結果：l如果一國的投資機會比其他國家好，借入資源（導致經常帳戶如果一國的投資機會比其他國家好，借入資源（導致經常帳戶逆差）是有利的；逆差）是有利的；l如果一國的投資機會不如其他國家，對外投資（此時經常帳戶如果一國的投資機會不如其他國家，對外投資（此時經常帳戶順差）也是有利的。順差）也是有利的。l產出暫時下降的國家可以通過從國外借款避免消費水平的急劇產出暫時下降的國家可以通過從國外借款避免消費水平的急劇下降下降29六、經

33、常帳戶的最優(yōu)水平六、經常帳戶的最優(yōu)水平（三）經常帳戶過度赤字的問題（三）經常帳戶過度赤字的問題l經常帳戶的過度赤字可以源自政策誤導造成的經常帳戶的過度赤字可以源自政策誤導造成的高消費或其他經濟失調；高消費或其他經濟失調；l經常帳戶的過度赤字在經濟計劃過大以及投資經常帳戶的過度赤字在經濟計劃過大以及投資收益達不到預期時會引發(fā)債務危機；收益達不到預期時會引發(fā)債務危機；l對外債務過大時經濟的脆弱性大大增加，非常對外債務過大時經濟的脆弱性大大增加，非常易于受國內國際市場波動的沖擊。易于受國內國際市場波動的沖擊。 30六、經常帳戶的最優(yōu)水平六、經常帳戶的最優(yōu)水平（四）經常帳戶過度盈余的問題（四）經常帳戶

34、過度盈余的問題l可能意味著對國內投資的減少，而增加國內投資可以可能意味著對國內投資的減少，而增加國內投資可以增加國內稅收，增加就業(yè)，并帶來更多的國民收入。增加國內稅收，增加就業(yè)，并帶來更多的國民收入。同時國內投資更具有技術外溢效應。同時國內投資更具有技術外溢效應。l盈余的消化可能導致向國外貸款或證券投資的增加，盈余的消化可能導致向國外貸款或證券投資的增加，而一旦出現(xiàn)風險損失勢必造成國民財富的減少。而在而一旦出現(xiàn)風險損失勢必造成國民財富的減少。而在國內的借貸即使無法償還，也只是國內收入的再分配，國內的借貸即使無法償還，也只是國內收入的再分配，并無總量上的直接損失。并無總量上的直接損失。l可能造成

35、政治上的壓力，即逆差國向順差國施壓，逆可能造成政治上的壓力，即逆差國向順差國施壓，逆差國對順差國實施破壞性的限制。差國對順差國實施破壞性的限制。31第三節(jié)第三節(jié) 國際收支調節(jié)國際收支調節(jié)l一、國際收支的自動調節(jié)一、國際收支的自動調節(jié)l（一）國際金本位制度下的自動調節(jié)（一）國際金本位制度下的自動調節(jié) 物價現(xiàn)金流動機制：休謨物價現(xiàn)金流動機制：休謨l以國內絕對價格水平的調節(jié)來改變與外國產品的相對價格，從而改變以國內絕對價格水平的調節(jié)來改變與外國產品的相對價格，從而改變進出口。是固定匯率制度下的國際收支調節(jié)分析。進出口。是固定匯率制度下的國際收支調節(jié)分析。l自動調節(jié)，是金本位下國際收支的自有平衡機制。

36、自動調節(jié)，是金本位下國際收支的自有平衡機制。逆差逆差貨幣黃金流出貨幣黃金流出貨幣供給減少貨幣供給減少物價下跌物價下跌產品的國際價格競產品的國際價格競爭力增強爭力增強出口增加或進口減少出口增加或進口減少順差順差貨幣黃金流入貨幣黃金流入貨幣供貨幣供給增加給增加物價上漲物價上漲進口增加進口增加逆差逆差l國際收支的平衡是通過國內經濟的緊縮或膨脹來實現(xiàn)的，國際收支的平衡是通過國內經濟的緊縮或膨脹來實現(xiàn)的，必須以犧牲國內經濟運行目標為代價。必須以犧牲國內經濟運行目標為代價。32一、國際收支的自動調節(jié)一、國際收支的自動調節(jié)（二）紙幣本位下的自動調節(jié)（二）紙幣本位下的自動調節(jié) 如果一國實行固定匯率：如果一國實

37、行固定匯率：l通過外匯儲備的變化來實現(xiàn)。當一國國際收支通過外匯儲備的變化來實現(xiàn)。當一國國際收支出現(xiàn)嚴重赤字時，外匯儲備減少，本國的貨幣出現(xiàn)嚴重赤字時，外匯儲備減少，本國的貨幣供應因此減少，由此導致：供應因此減少，由此導致：l利率效應：利率效應：利率提高，國際資本流入增加，資本流出利率提高，國際資本流入增加，資本流出減少，資本帳戶改善，國際收支改善。減少，資本帳戶改善，國際收支改善。l收入效應：收入效應：利率提高，國內投資需求減少，國民收入利率提高，國內投資需求減少，國民收入下降，進口需求下降，赤字下降，國際收支改善。下降，進口需求下降，赤字下降，國際收支改善。l價格效應：價格效應：國內價格下降

38、，本國產品的國際價格競爭國內價格下降，本國產品的國際價格競爭力提高，出口增加，進口減少，國際收支改善。力提高，出口增加，進口減少，國際收支改善。總之，國內經濟活動經常性地暴露在國際動蕩中?？傊?，國內經濟活動經常性地暴露在國際動蕩中。33一、國際收支的自動調節(jié)一、國際收支的自動調節(jié)（二）紙幣本位下的自動調節(jié)（二）紙幣本位下的自動調節(jié)如果一國實行浮動匯率：如果一國實行浮動匯率：l通過匯率的變化來實現(xiàn)。當國際收支出現(xiàn)嚴重通過匯率的變化來實現(xiàn)。當國際收支出現(xiàn)嚴重赤字時，外匯供不應求，外匯升值本幣貶值，赤字時，外匯供不應求，外匯升值本幣貶值，導致出口增加進口減少，國際收支改善；當國導致出口增加進口減少，

39、國際收支改善；當國際收支持續(xù)順差時，外匯供過于求，外匯貶值際收支持續(xù)順差時，外匯供過于求，外匯貶值本幣升值，導致出口減少進口增加，國際收支本幣升值，導致出口減少進口增加，國際收支恢復均衡?；謴途?。34浮動匯率對國際收支調節(jié)的優(yōu)點浮動匯率對國際收支調節(jié)的優(yōu)點l匯率的變動是迅速、自動和持久的，它能夠連續(xù)匯率的變動是迅速、自動和持久的，它能夠連續(xù)地對任何時候出現(xiàn)的國際收支失衡進行及時調整，地對任何時候出現(xiàn)的國際收支失衡進行及時調整，不至于產生累積性的國際收支困難；不至于產生累積性的國際收支困難；l通過改變貨幣的相對價格，可以對國際收支進行通過改變貨幣的相對價格，可以對國際收支進行長期的結構調整；長

40、期的結構調整；l匯率變動只涉及貨幣價格的變動，因而簡單易行。匯率變動只涉及貨幣價格的變動，因而簡單易行。l問題：問題：外匯市場處于極不穩(wěn)定狀態(tài)，使得難以最外匯市場處于極不穩(wěn)定狀態(tài)，使得難以最大限度地利用國際經濟交往獲得國民福利的最大大限度地利用國際經濟交往獲得國民福利的最大化?；?5二、國際收支的政策性調節(jié)二、國際收支的政策性調節(jié)國際收支調節(jié)國際收支調節(jié)政策選擇政策選擇融資融資調整調整外部融資外部融資內部融資內部融資支出變更政策支出變更政策財政政策財政政策支出轉換支出轉換政策政策貨幣政策貨幣政策財政政策財政政策匯率政策匯率政策直接管制直接管制36融資融資finance政策政策l指以籌措資金的

41、方式來彌補國際收支逆差形成的資金缺指以籌措資金的方式來彌補國際收支逆差形成的資金缺口?？?。l外部融資外部融資external finance：即通過從外國政府、國際即通過從外國政府、國際金融機構或國際金融市場融通資金，以彌補國際收支逆金融機構或國際金融市場融通資金，以彌補國際收支逆差。涉及能否借到、借款成本高低、還本付息負擔等問差。涉及能否借到、借款成本高低、還本付息負擔等問題。題。l內部融資內部融資internal finance：也稱為也稱為外匯緩沖政策外匯緩沖政策（foreign exchange buffer policy），），指一國政府在指一國政府在平時建立起平時建立起外匯平準基金

42、外匯平準基金exchange stabilization fund，使該基金保持一定規(guī)模的外匯儲備和本國貨幣，當國際使該基金保持一定規(guī)模的外匯儲備和本國貨幣，當國際收支失衡，外匯市場出現(xiàn)超額供給或超額需求時，貨幣收支失衡，外匯市場出現(xiàn)超額供給或超額需求時，貨幣當局動用該基金在外匯市場公開操作，買進或賣出外匯，當局動用該基金在外匯市場公開操作，買進或賣出外匯，消除外匯的超額供給或超額需求。主要問題是外匯儲備消除外匯的超額供給或超額需求。主要問題是外匯儲備有限、外匯儲備的持續(xù)增加導致通脹壓力和國際摩擦。有限、外匯儲備的持續(xù)增加導致通脹壓力和國際摩擦。主要針對的是一次性失衡、季節(jié)性失衡或短期性失衡。

43、主要針對的是一次性失衡、季節(jié)性失衡或短期性失衡。37支出變更政策支出變更政策expenditure-change policy與支出轉換政策與支出轉換政策expenditure-switching policyl支出變更政策支出變更政策指改變社會總需求或國民經濟支指改變社會總需求或國民經濟支出總水平，從而改變對外國商品、勞務和金融出總水平，從而改變對外國商品、勞務和金融資產的需求，達到調節(jié)國際收支的目的的政策。資產的需求，達到調節(jié)國際收支的目的的政策。l支出轉換政策支出轉換政策指在不改變社會總需求和總支出指在不改變社會總需求和總支出水平的條件下，改變需求和支出方向的政策，水平的條件下，改變需求

44、和支出方向的政策，即將原本對外國商品、勞務和金融資產的國內即將原本對外國商品、勞務和金融資產的國內支出轉向國內商品、勞務和金融資產上來。支出轉向國內商品、勞務和金融資產上來。38支出變更政策之支出變更政策之財政政策財政政策l指政府通過變動稅收和政府支出，實現(xiàn)對國民指政府通過變動稅收和政府支出，實現(xiàn)對國民經濟需求管理的政策。經濟需求管理的政策。l逆差時：實施緊縮性財政政策，即增稅、減少逆差時：實施緊縮性財政政策，即增稅、減少政府支出，減少國民收入，一方面可以壓縮進政府支出，減少國民收入，一方面可以壓縮進口，同時可降低通脹，以利于出口并抑制進口?？?，同時可降低通脹，以利于出口并抑制進口。順差時反之

45、。順差時反之。l問題：基于逆差而采取的緊縮性財政政策會損問題：基于逆差而采取的緊縮性財政政策會損害經濟增長，增加國內經濟運行矛盾；效率低害經濟增長，增加國內經濟運行矛盾；效率低下。下。39支出變更政策之支出變更政策之貨幣政策貨幣政策l指中央銀行通過調節(jié)貨幣供給和利率，影響宏觀經濟，指中央銀行通過調節(jié)貨幣供給和利率，影響宏觀經濟，包括：包括：l利率政策：以利率的升降引導國際資本的流動，并擴張或利率政策：以利率的升降引導國際資本的流動，并擴張或緊縮經濟。針對逆差提高利率；針對順差降低利率。緊縮經濟。針對逆差提高利率；針對順差降低利率。l準備金政策：以法定存款準備金的升降來擴張和緊縮經濟。準備金政策

46、：以法定存款準備金的升降來擴張和緊縮經濟。針對順差降低準備金率；針對逆差提高準備金率。針對順差降低準備金率；針對逆差提高準備金率。l公開市場操作：央行在公開市場上買賣國債等控制信用規(guī)模公開市場操作：央行在公開市場上買賣國債等控制信用規(guī)模和貨幣供應。和貨幣供應。l問題：利率政策和法定準備金問題：利率政策和法定準備金政策的沖擊較大，與政策的沖擊較大，與國內經濟目標可能有嚴重沖突。公開市場業(yè)務操作國內經濟目標可能有嚴重沖突。公開市場業(yè)務操作的要求較高，也可能與國內經濟目標存在沖突。的要求較高，也可能與國內經濟目標存在沖突。40支出轉換政策之支出轉換政策之匯率政策匯率政策l指在不實施管制的情況下，通過

47、調整匯率水平指在不實施管制的情況下，通過調整匯率水平和匯率制度來改變對外需求，從而調整國際收和匯率制度來改變對外需求，從而調整國際收支的政策。支的政策。l涉及以下問題：涉及以下問題：l改變匯率水平的方式與匯率制度密切相關改變匯率水平的方式與匯率制度密切相關l匯率政策發(fā)揮作用受到諸多因素制約匯率政策發(fā)揮作用受到諸多因素制約l匯率政策本身不完全是一個獨立的政策，在很多情匯率政策本身不完全是一個獨立的政策，在很多情況下，需要依靠其他政策工具對匯率水平進行管理，況下，需要依靠其他政策工具對匯率水平進行管理，常常要通過貨幣政策來實現(xiàn)。常常要通過貨幣政策來實現(xiàn)。41支出變更政策之支出變更政策之直接管制政策

48、直接管制政策l也被稱為也被稱為貿易保護或貿易限制政策，貿易保護或貿易限制政策，指一國政府在國際指一國政府在國際收支持續(xù)逆差時，通過對國際貿易活動實施數(shù)量管制和收支持續(xù)逆差時，通過對國際貿易活動實施數(shù)量管制和價格管制，以期達到改善國際收支的目的。是一種選擇價格管制，以期達到改善國際收支的目的。是一種選擇性控制。（性控制。（selective controls)。l數(shù)量管制：進口配額；進口許可證；外匯支出和收入管數(shù)量管制：進口配額；進口許可證；外匯支出和收入管制等。制等。l價格管制：進口關稅；出口補貼；出口退稅；出口信貸價格管制：進口關稅；出口補貼；出口退稅；出口信貸優(yōu)惠等。優(yōu)惠等。l主要問題：將

49、不可避免地使市場發(fā)生扭曲，導致資源配主要問題：將不可避免地使市場發(fā)生扭曲，導致資源配置效率降低，產生尋租現(xiàn)象，引發(fā)黑市交易和走私等非置效率降低，產生尋租現(xiàn)象，引發(fā)黑市交易和走私等非法活動；易于引起其他國家的報復，引發(fā)貿易戰(zhàn)；要耗法活動；易于引起其他國家的報復，引發(fā)貿易戰(zhàn)；要耗費相當數(shù)量的行政成本和信息成本；在費相當數(shù)量的行政成本和信息成本；在WTO框架下，框架下，這些政策的使用受到限制。這些政策的使用受到限制。42國際收支政策性調節(jié)中的總供給國際收支政策性調節(jié)中的總供給調節(jié)政策調節(jié)政策l前述國際收支調節(jié)政策均為需求調節(jié)政策，而前述國際收支調節(jié)政策均為需求調節(jié)政策，而從總供給角度進行調節(jié)也能產生

50、積極影響，而從總供給角度進行調節(jié)也能產生積極影響，而且更具有根本性意義。且更具有根本性意義。l具體有：具體有：l產業(yè)政策：核心是優(yōu)化產業(yè)結構，產業(yè)政策：核心是優(yōu)化產業(yè)結構，l科技政策：推動技術進步；提高管理水平；加強人科技政策：推動技術進步；提高管理水平；加強人力資本投資。力資本投資。l制度創(chuàng)新：針對經濟中存在的制度性缺陷改革和創(chuàng)制度創(chuàng)新：針對經濟中存在的制度性缺陷改革和創(chuàng)新，保護企業(yè)制度創(chuàng)新、企業(yè)管理體制改革等。新，保護企業(yè)制度創(chuàng)新、企業(yè)管理體制改革等。43第四節(jié)第四節(jié) 國際儲備國際儲備international reserve( official reserve) 一、概念：一、概念：l一

51、國貨幣當局持有的、用于彌補國際收支逆差、維一國貨幣當局持有的、用于彌補國際收支逆差、維持匯率穩(wěn)定和作為對外償債保證的各種形式資產的持匯率穩(wěn)定和作為對外償債保證的各種形式資產的總稱?？偡Q。l10國集團（巴黎俱樂部）對國際儲備的定義國集團（巴黎俱樂部）對國際儲備的定義:一國一國貨幣當局所持有的，當國際收支出現(xiàn)赤字時可直接貨幣當局所持有的，當國際收支出現(xiàn)赤字時可直接或有保障地通過同其他資產的兌換，用來支持其匯或有保障地通過同其他資產的兌換，用來支持其匯率水平的所有資產。率水平的所有資產。l特點：官方持有性；普遍接受性；充分流動性。特點：官方持有性；普遍接受性；充分流動性。l狹義的國際儲備：上述所定義

52、的儲備，也是自有儲狹義的國際儲備：上述所定義的儲備，也是自有儲備；備；l廣義的國際儲備：自有儲備廣義的國際儲備：自有儲備+借入儲備借入儲備44二、國際儲備的構成二、國際儲備的構成l（一）黃金儲備（一）黃金儲備l（二）外匯儲備（二）外匯儲備l條件：可兌換；被各國普遍接受；價值相對條件：可兌換；被各國普遍接受；價值相對穩(wěn)定。穩(wěn)定。l（三）在（三）在IMF的儲備頭寸（普通提款權）的儲備頭寸（普通提款權）l（四）特別提款權（四）特別提款權SDRS45外匯儲備（貨幣儲備）外匯儲備（貨幣儲備）l2009年，全球貨幣儲備總額為年，全球貨幣儲備總額為7.7萬億美元，萬億美元，其中：其中：l美元占美元占60%；

53、l歐元占歐元占26.5%；l日元、法郎以及瑞士法郎占世界貨幣儲備的日元、法郎以及瑞士法郎占世界貨幣儲備的3.5%；l黃金儲備占黃金儲備占10%。 46中國外匯儲備（單位：億美元）中國外匯儲備（單位：億美元）47黃金儲備：黃金儲備：2009年年6月月l最新排名（前最新排名（前7位）為：位）為：l美國美國8133.5噸；噸；l德國德國3412.6噸；噸；lIMF3217.3噸；噸；l法國法國2487.1噸；噸；l意大利意大利2451.8噸；噸；l中國中國1054噸；噸；l瑞士瑞士1040.1噸。噸。l中國黃金儲備在整個儲備資產中占比仍不到中國黃金儲備在整個儲備資產中占比仍不到2%。l發(fā)達國家黃金在

54、外匯儲備中的占比普遍高達發(fā)達國家黃金在外匯儲備中的占比普遍高達40%60%，其中歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達到了，其中歐元區(qū)國家黃金在外匯儲備中占比達到了60.8%。 48特別提款權特別提款權Special Drawing Right, SDR lIMF是于是于1969年創(chuàng)設，年創(chuàng)設，1970年開始發(fā)行的一種賬面性年開始發(fā)行的一種賬面性質的國際儲備資產。質的國際儲備資產。l特點：特點：l不具有內在價值，是不具有內在價值，是IMF人為創(chuàng)造的一種僅存在于人為創(chuàng)造的一種僅存在于賬面的資產；賬面的資產；l不能通過貿易或非貿易往來取得，而是由不能通過貿易或非貿易往來取得，而是由IMF無償無償分配；分

55、配；l只能在只能在IMF和各成員國政府之間使用（或以劃賬形和各成員國政府之間使用（或以劃賬形式清償官方債務，或繳納份額，或向式清償官方債務，或繳納份額，或向IMF捐款或貸捐款或貸款，或在成員國間提供互惠信貸），不能用于民間款，或在成員國間提供互惠信貸），不能用于民間的貿易或非貿易支付；的貿易或非貿易支付；l是一種雞尾酒貨幣（是一種雞尾酒貨幣（cocktail currency）。）。49共分配共分配SDR182,637.0 million,（至（至2009年底）年底）50SDRlThe currency value of the SDR is determined by summing the values in U.S. dollars, based on market exchange rates, of a basket of major currencies (the U.S. dollar, Euro, Japanese yen, and pound sterling). The SDR currency value is calculated daily and the valuation basket is reviewed and adjusted every five years.51SDR（2010.2.22）52普通提款權普通提款權General D