第二章即期外匯交易

1、第二章第二章 即期外匯交易即期外匯交易2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇1第一節(jié)第一節(jié) 概念概念 一、定義一、定義 即期外匯交易即期外匯交易(Spot Transaction)，又稱現(xiàn)，又稱現(xiàn)匯交易，指外匯買賣成交后，在兩個(gè)匯交易，指外匯買賣成交后，在兩個(gè)營業(yè)營業(yè)日日內(nèi)辦理內(nèi)辦理交割交割的外匯業(yè)務(wù)。的外匯業(yè)務(wù)。 即期外匯交易中采用的是即期匯率即期外匯交易中采用的是即期匯率(Spot Rate) 。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇2營業(yè)日營業(yè)日(Business Day) 也稱工作日，除非交易雙方另有約定，指相關(guān)賬戶所在地商業(yè)銀行正常營業(yè)的日期(不含法定節(jié)假日) 。2022-6-

2、15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇3起息日起息日(Value date) 外匯交易達(dá)成后，交易雙方履行資金劃撥，其貨幣收款或付款能真正執(zhí)行生效的日期。 起息日也叫結(jié)算日(Settlement date)或交割日(Delivery date) 。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇4二、即期外匯交易的二、即期外匯交易的交割交割日期日期 3. 標(biāo)準(zhǔn)交割標(biāo)準(zhǔn)交割(最常用最常用)，在成交后第二個(gè)營業(yè)日，在成交后第二個(gè)營業(yè)日交割，交割，VALUE SPOT 或或VAL SP。 （T T）2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇52022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇6周一周三五周一周四六日周二成交日成交

3、日成交日交割日交割日交割日四、基準(zhǔn)貨幣和計(jì)價(jià)貨幣四、基準(zhǔn)貨幣和計(jì)價(jià)貨幣（based currency and quote currency） USDCHF1.1210 表示表示1美元等于美元等于1.1210瑞士法郎，美元稱為瑞士法郎，美元稱為基礎(chǔ)貨幣，瑞士法郎稱為非基準(zhǔn)貨幣（計(jì)價(jià)基礎(chǔ)貨幣，瑞士法郎稱為非基準(zhǔn)貨幣（計(jì)價(jià)貨幣）。貨幣）。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇7 1統(tǒng)一報(bào)價(jià)統(tǒng)一報(bào)價(jià) 2雙向報(bào)價(jià)雙向報(bào)價(jià) 3最小報(bào)價(jià)最小報(bào)價(jià)2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇81統(tǒng)一報(bào)價(jià)統(tǒng)一報(bào)價(jià) 由于美元在國際金融中的特殊地位，外匯由于美元在國際金融中的特殊地位，外匯市場大多采用以美元為中心的報(bào)

4、價(jià)，除非市場大多采用以美元為中心的報(bào)價(jià)，除非特別說明，報(bào)出的匯率都是針對美元的；特別說明，報(bào)出的匯率都是針對美元的； 一般都采用直接標(biāo)價(jià)方法一般都采用直接標(biāo)價(jià)方法； 英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元采用英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元采用間接標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇92雙向報(bào)價(jià)雙向報(bào)價(jià) 銀行在接受客戶詢價(jià)時(shí)，客戶無須指明他銀行在接受客戶詢價(jià)時(shí)，客戶無須指明他想買還是想賣外匯，銀行有義務(wù)作出想買還是想賣外匯，銀行有義務(wù)作出雙向雙向報(bào)價(jià)報(bào)價(jià)（two way price),即同時(shí)報(bào)出即同時(shí)報(bào)出買入?yún)R率買入?yún)R率（bid price )和賣出匯率（和賣出匯率（offe

5、r price); 銀行有義務(wù)承擔(dān)以此價(jià)格買賣外匯的交易銀行有義務(wù)承擔(dān)以此價(jià)格買賣外匯的交易 這一義務(wù)有時(shí)間界限。這一義務(wù)有時(shí)間界限。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇102022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇11第二節(jié)第二節(jié) 即期外匯市場的交易即期外匯市場的交易一、一、即期外匯市場的報(bào)價(jià)者和取價(jià)者即期外匯市場的報(bào)價(jià)者和取價(jià)者 提供各類貨幣的匯價(jià)并許諾以此價(jià)成交，提供各類貨幣的匯價(jià)并許諾以此價(jià)成交，的銀行稱為報(bào)價(jià)者（的銀行稱為報(bào)價(jià)者（Price Maker），其隨時(shí)），其隨時(shí)提 供 匯 價(jià) 的 行 為 叫 做提 供 匯 價(jià) 的 行 為 叫 做 “ 維 持 市 場維 持 市 場 ”（Ma

6、intain a Market），）， 個(gè)人、公司等一般稱為取價(jià)者（個(gè)人、公司等一般稱為取價(jià)者（Price Hitter）。）。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇12二、即期外匯市場的交易工具二、即期外匯市場的交易工具 （一）（一） 交易通訊工具交易通訊工具 1、電子經(jīng)紀(jì)交易系統(tǒng)、電子經(jīng)紀(jì)交易系統(tǒng) ； 2、電傳；、電傳； 3、電話，并配備話音記錄儀，一般用電話，并配備話音記錄儀，一般用于同城交易。于同城交易。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇13路透社交易終端提供的服務(wù)路透社交易終端提供的服務(wù)n即時(shí)信息 n即時(shí)匯率行情n市場趨勢分析 n技術(shù)圖表分析n外匯買賣2022-6-15新

7、華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇14http:/ 1.交易員本身已持有的外匯頭寸交易員本身已持有的外匯頭寸 2.市場的預(yù)期心理（市場趨勢）市場的預(yù)期心理（市場趨勢） 3. 各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特性 4. 收益率與市場競爭力收益率與市場競爭力2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇15四、交易員的基本報(bào)價(jià)技巧四、交易員的基本報(bào)價(jià)技巧 1.市場預(yù)期被報(bào)價(jià)貨幣上漲市場預(yù)期被報(bào)價(jià)貨幣上漲 當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，報(bào)價(jià)銀當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣上漲時(shí)，報(bào)價(jià)銀行應(yīng)將被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格報(bào)高。行應(yīng)將被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格報(bào)高。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇16例例:GBP/USD1.6368 73Bid Off

8、er Market levelGBP/USD 70 75Bid Offer Quoting price2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇17 2.預(yù)期被報(bào)價(jià)貨幣下跌預(yù)期被報(bào)價(jià)貨幣下跌 當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣會下跌時(shí)，此時(shí)當(dāng)市場預(yù)期被報(bào)價(jià)幣會下跌時(shí)，此時(shí)報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)應(yīng)比市場價(jià)格略低。報(bào)價(jià)者的報(bào)價(jià)應(yīng)比市場價(jià)格略低。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇18例：例：GBP/USD1.6368 73Bid Offer Market levelGBP/USD1.6365 70Bid Offer Quoting price2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇19 3.報(bào)價(jià)者不欲持有頭寸時(shí)報(bào)價(jià)者不欲

9、持有頭寸時(shí) 當(dāng)報(bào)價(jià)者的頭寸已平倉、或市場波動(dòng)當(dāng)報(bào)價(jià)者的頭寸已平倉、或市場波動(dòng)的幅度過大，報(bào)價(jià)者不愿意買入或賣出的幅度過大，報(bào)價(jià)者不愿意買入或賣出被報(bào)價(jià)幣，此時(shí)報(bào)價(jià)者報(bào)出的價(jià)差會比被報(bào)價(jià)幣，此時(shí)報(bào)價(jià)者報(bào)出的價(jià)差會比市場為寬。市場為寬。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇20例GBP/USD1.6368 73Bid Offer Market levelGBP/USD65 75Bid Offer Quoting price2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇21買賣價(jià)差是交易商的重要防線 4.報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈的意愿成交時(shí)報(bào)價(jià)者有強(qiáng)烈的意愿成交時(shí) 報(bào)價(jià)者以市場競爭力為主要考慮因素報(bào)價(jià)者以市場競爭力

10、為主要考慮因素時(shí)，其報(bào)價(jià)與市場價(jià)格相較為窄，亦即報(bào)時(shí)，其報(bào)價(jià)與市場價(jià)格相較為窄，亦即報(bào)價(jià)者報(bào)價(jià)的價(jià)差會比市場的小。價(jià)者報(bào)價(jià)的價(jià)差會比市場的小。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇22例GBP/USD1.6368 73Bid Offer Market levelGBP/USD1.6370 72Bid Offer Quoting price2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇23五、銀行間外匯市場的交易程序五、銀行間外匯市場的交易程序 詢價(jià) 報(bào)價(jià) 成交 證實(shí) 交割2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇24外匯交易的程序外匯交易的程序 詢價(jià)詢價(jià) ：主動(dòng)發(fā)起交易的一方在自報(bào)家門之后詢問：主動(dòng)

11、發(fā)起交易的一方在自報(bào)家門之后詢問有關(guān)貨幣的匯率。詢價(jià)的內(nèi)容主要包括交易的幣有關(guān)貨幣的匯率。詢價(jià)的內(nèi)容主要包括交易的幣種、交易金額、合同的交割期限等種、交易金額、合同的交割期限等 ； 報(bào)價(jià)報(bào)價(jià) ：接到詢價(jià)的外匯銀行的交易員應(yīng)迅速報(bào)出：接到詢價(jià)的外匯銀行的交易員應(yīng)迅速報(bào)出所詢問的有關(guān)貨幣的現(xiàn)匯或期匯的買入價(jià)和賣出所詢問的有關(guān)貨幣的現(xiàn)匯或期匯的買入價(jià)和賣出價(jià)價(jià) ； 成交成交 ：詢價(jià)者接到報(bào)價(jià)后，表示愿意以報(bào)出的價(jià)：詢價(jià)者接到報(bào)價(jià)后，表示愿意以報(bào)出的價(jià)格買入或賣出某個(gè)期限的多少數(shù)額的某種貨幣。格買入或賣出某個(gè)期限的多少數(shù)額的某種貨幣。然后由報(bào)價(jià)銀行對此交易承諾；然后由報(bào)價(jià)銀行對此交易承諾； 2022-

12、6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇25 證實(shí)證實(shí) ：當(dāng)報(bào)價(jià)銀行的外匯交易員說：當(dāng)報(bào)價(jià)銀行的外匯交易員說“成成交交”，外匯交易合同即成立，雙方都應(yīng)遵，外匯交易合同即成立，雙方都應(yīng)遵守各自的承諾。依照慣例，交易得到承諾守各自的承諾。依照慣例，交易得到承諾后，雙方當(dāng)事人都會將交易的所有細(xì)節(jié)相后，雙方當(dāng)事人都會將交易的所有細(xì)節(jié)相互確認(rèn)一遍；互確認(rèn)一遍； 交割：外匯交易的最后環(huán)節(jié)，交易雙方需交割：外匯交易的最后環(huán)節(jié)，交易雙方需按對方的要求將賣出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地匯按對方的要求將賣出的貨幣及時(shí)準(zhǔn)確地匯入對方指定的銀行存款帳戶中。入對方指定的銀行存款帳戶中。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇26外匯交易交

13、易術(shù)語 TAKE 買進(jìn) BUY 買進(jìn) BID 買進(jìn) MINE 買進(jìn) GIVE 賣出 SELL 賣出2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇27行話（交易術(shù)語）： OFFER 賣出 YOURS 我方賣出 MARKET MEKER 報(bào)價(jià)行 I SELL YOU FIVE USD 我賣給你500萬美元2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇28 CABLE 英鎊美元匯率 PARIS 法國法郎美元匯率 STOCKY 瑞典克郎美元匯率 OSLO 挪威克郎美元匯率2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇29路透D2000-1系統(tǒng)上的即期外匯交易對話ABC：SP CHF1XYZ：20/25 ABC：20Do

14、ne（yours), My CHF To Frankfurt ， A/C.NO 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇30詢價(jià)者詢價(jià)者ABC詢即期價(jià)，金額詢即期價(jià)，金額為為100萬美元萬美元,交易貨幣為瑞士交易貨幣為瑞士法郎法郎報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)銀行XYZ報(bào)價(jià)，價(jià)格報(bào)價(jià)，價(jià)格USD1=2.2420/25CHFABC以以2.2420的價(jià)格賣出美的價(jià)格賣出美元元100萬（即買入相對金額萬（即買入相對金額的瑞郎的瑞郎,要求要求XYZ把他的馬克把他的馬克匯入設(shè)于法蘭匯入設(shè)于法蘭 克福的瑞郎克福的瑞郎帳戶中，賬號為帳戶中，賬號為XYZ：AgreeCFM at 2.2420 We Buy USD 1 MIO

15、AG CHF ,Val Sep 10 USD To NY，AC NO TKS For Calling N Deal BIBIABC：TKS For Price BIBI XYZ回應(yīng)：此交易已成交，回應(yīng)：此交易已成交，我方以我方以2.2420買入買入100萬萬美元賣出馬克，交割美元賣出馬克，交割日為日為9月月10日，要求日，要求ABC把他的美元匯入在紐約把他的美元匯入在紐約的美金帳戶，謝謝的美金帳戶，謝謝ABC的詢價(jià)及交易的詢價(jià)及交易 ABC：謝謝XYZ的報(bào)價(jià)2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇31即期外匯交易語言中應(yīng)注意的問題即期外匯交易語言中應(yīng)注意的問題1、 在報(bào)價(jià)中一般以美元為基準(zhǔn)貨幣

16、在報(bào)價(jià)中一般以美元為基準(zhǔn)貨幣;2、 交易金額單位化，常以交易金額單位化，常以100萬為一個(gè)單位，按照慣例，不特萬為一個(gè)單位，按照慣例，不特別指明，所報(bào)金額均為基準(zhǔn)貨幣的金額。例中若要報(bào)出瑞士別指明，所報(bào)金額均為基準(zhǔn)貨幣的金額。例中若要報(bào)出瑞士法郎的數(shù)量，應(yīng)改寫為法郎的數(shù)量，應(yīng)改寫為SP CHF FOR CHF1;3、銀行在報(bào)價(jià)中一般只報(bào)小數(shù)，如上例中的、銀行在報(bào)價(jià)中一般只報(bào)小數(shù)，如上例中的20/25，但在成交，但在成交后的證實(shí)中一定要將匯率全面報(bào)出后的證實(shí)中一定要將匯率全面報(bào)出;4、成交時(shí)若所報(bào)金額為中心貨幣，則可以、成交時(shí)若所報(bào)金額為中心貨幣，則可以Mine (take the offer)

17、或者或者 Yours (hit the bid) 表示取價(jià)者買入或賣出中心貨幣，或表示取價(jià)者買入或賣出中心貨幣，或Nothing 表示不成交表示不成交;5、交易員在對方報(bào)價(jià)后應(yīng)快速回答，否則對方可能會更改匯價(jià)、交易員在對方報(bào)價(jià)后應(yīng)快速回答，否則對方可能會更改匯價(jià);6、一旦成交，未經(jīng)交易對方同意，任何一方不得以任何理由反一旦成交，未經(jīng)交易對方同意，任何一方不得以任何理由反悔或要求更改交易內(nèi)容?；诨蛞蟾慕灰變?nèi)容。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇32案例分析：外匯交易員的一天20：00 這是非常繁忙地的一天，我這是非常繁忙地的一天，我和經(jīng)紀(jì)人都興奮不已，我們邊和經(jīng)紀(jì)人都興奮不已，我們邊

18、喝酒，邊聊今天的生意。喝酒，邊聊今天的生意。22：00 飯后，我算了算今天的收益，飯后，我算了算今天的收益，我持有我持有500萬美元空頭，按萬美元空頭，按1.4550的的USD/DEM匯率計(jì)。匯率計(jì)。 通過國際分支網(wǎng)絡(luò)發(fā)出止損令，通過國際分支網(wǎng)絡(luò)發(fā)出止損令，止損位是止損位是1.4650。 在便攜式路透機(jī)上查看了一在便攜式路透機(jī)上查看了一下匯率行情下匯率行情:1.4480,有錢賺。有錢賺。解釋：解釋： 美元空頭意味著交美元空頭意味著交易員預(yù)期美元匯率將會易員預(yù)期美元匯率將會下跌。下跌。 如果不設(shè)置止損位如果不設(shè)置止損位，當(dāng)美元大幅升值時(shí)，當(dāng)美元大幅升值時(shí)，交易員將蒙受巨額損失交易員將蒙受巨額損失

19、 賬面盈利：賬面盈利：（1.4550 1.4480）5，000，000DEM35000 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇3302：00 電話鈴響，遠(yuǎn)在新加電話鈴響，遠(yuǎn)在新加坡的陳打來電話，說匯坡的陳打來電話，說匯率已突破率已突破1.4620，接近，接近我的止損位我的止損位1.4650，但，但他相信那只是美元跌破他相信那只是美元跌破支撐位后的一次恢復(fù)性支撐位后的一次恢復(fù)性反彈，他建議我將止損反彈，他建議我將止損位提高到位提高到1.4675。 提高止損位避免虛假提高止損位避免虛假破位而清倉。破位而清倉。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇3405：30 查看便攜式路透機(jī)，美查看便攜式路

20、透機(jī)，美元對馬克的匯率是元對馬克的匯率是1.4500，陳是對的。我坐上陳是對的。我坐上6點(diǎn)的地點(diǎn)的地鐵，開始讀晨報(bào)。鐵，開始讀晨報(bào)。06：15 路透機(jī)吱吱作響，利好傳路透機(jī)吱吱作響，利好傳來，美元下跌。我撥通新加來，美元下跌。我撥通新加坡分理處的電話，他們說在坡分理處的電話，他們說在1.4370匯率上有大量美元賣匯率上有大量美元賣單，我決定將止損位調(diào)低到單，我決定將止損位調(diào)低到1.4450，并發(fā)出指令，在，并發(fā)出指令，在1.4320時(shí)獲取利潤。時(shí)獲取利潤。 如果在如果在1.4450價(jià)位上價(jià)位上執(zhí)行指令，交易員將獲執(zhí)行指令，交易員將獲利利 （1.4550 1.4450）5，000，000DEM5

21、0000 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇3507：00 到了辦公室，打開每一臺到了辦公室，打開每一臺機(jī)器，美元對馬克已經(jīng)跌到機(jī)器，美元對馬克已經(jīng)跌到1.4320，新加坡分理處已經(jīng)，新加坡分理處已經(jīng)執(zhí)行了我的指令，我以一個(gè)執(zhí)行了我的指令，我以一個(gè)良好的盈利開始新的一天。良好的盈利開始新的一天。 直到直到7：30，我們才開始，我們才開始對客戶和其他銀行報(bào)價(jià)。這對客戶和其他銀行報(bào)價(jià)。這半個(gè)小時(shí)非常重要，我讀了半個(gè)小時(shí)非常重要，我讀了昨晚所有消息，也與其他交昨晚所有消息，也與其他交易員交換意見。易員交換意見。 今天最重大的事件是德國今天最重大的事件是德國央行會議，我決定多頭持有央行會議，我決

22、定多頭持有美元。美元。 在在1.4320價(jià)位上執(zhí)行價(jià)位上執(zhí)行指令，交易員獲利指令，交易員獲利 （1.4550 1.4320）5，000，000DEM115000 德國央行會議將就是德國央行會議將就是否調(diào)整國內(nèi)利率作出決否調(diào)整國內(nèi)利率作出決定，其結(jié)果會后要正式定，其結(jié)果會后要正式予以公告。予以公告。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇3607：3010：00 我的顯示屏上出現(xiàn)了第一我的顯示屏上出現(xiàn)了第一次叫買，遠(yuǎn)東的客戶要求用次叫買，遠(yuǎn)東的客戶要求用提供美元馬克報(bào)價(jià)。現(xiàn)在的市提供美元馬克報(bào)價(jià)?，F(xiàn)在的市場匯率是場匯率是1.433035，我打算建倉，于是報(bào)出了我打算建倉，于是報(bào)出了稍高價(jià)格稍高價(jià)

23、格3237點(diǎn)，并以點(diǎn)，并以32點(diǎn)的價(jià)格買入了點(diǎn)的價(jià)格買入了1000萬美萬美元。元。 不一會兒，美元開始下跌不一會兒，美元開始下跌，屏幕上的賣價(jià)是，屏幕上的賣價(jià)是1.4300，大事不妙。大事不妙。 現(xiàn)在交易員的賬面損現(xiàn)在交易員的賬面損失是失是 （ 1.4300 1.4332 ）10，000，000DEM320002022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇37 我的技術(shù)分析師告訴我的技術(shù)分析師告訴我，在我，在1.4285價(jià)位上會價(jià)位上會有支撐，我決定繼續(xù)買有支撐，我決定繼續(xù)買入美元。入美元。 我根據(jù)其他銀行的報(bào)我根據(jù)其他銀行的報(bào)價(jià)，在價(jià)，在8590點(diǎn)的位置點(diǎn)的位置補(bǔ)進(jìn)了補(bǔ)進(jìn)了1000萬美元，現(xiàn)萬美元

24、，現(xiàn)在我的手頭上有在我的手頭上有2000萬萬美元，平均持倉價(jià)位是美元，平均持倉價(jià)位是1.4311。USD mio DEM10 1433200010 1429000020 2862200020 1.4311 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇38 我向另一家詢價(jià)行報(bào)我向另一家詢價(jià)行報(bào)出出87/92點(diǎn)的價(jià)格，對方點(diǎn)的價(jià)格，對方向我賣出向我賣出1000萬美元。萬美元。 現(xiàn)在我有現(xiàn)在我有3000萬美元萬美元的多頭，平均價(jià)為的多頭，平均價(jià)為 1.4303。 盡管我仍相信美元會盡管我仍相信美元會上升，但我已不能持有上升，但我已不能持有更多的美元。在更多的美元。在92點(diǎn)，賣出點(diǎn)，賣出1000萬美元，萬

25、美元，我現(xiàn)在的平均價(jià)位是我現(xiàn)在的平均價(jià)位是1.4308。USD mio DEM10 1433200010 1429000010 1428700030 4290900030 1.4303USD mio DEM30 4290900010 14292000 2861700020 1.43082022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇3911：30 美元對馬克的匯率仍低美元對馬克的匯率仍低于于1.4300，如果德國不降，如果德國不降息，我就要倒霉了。息，我就要倒霉了。12：00 仍然沒有公告，我出去吃仍然沒有公告，我出去吃三明治了。三明治了。12：30 天大的好消息，德國央行天大的好消息，德國央行將貼現(xiàn)

26、率降低了將貼現(xiàn)率降低了0.5%，消息，消息公布后我以公布后我以1.4410的的價(jià)格沽出價(jià)格沽出1000萬美元。美元萬美元。美元繼續(xù)上揚(yáng)，我先前的賣出價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)，我先前的賣出價(jià)格是有些便宜，但不要貪心格是有些便宜，但不要貪心 USD mio DEM 20 28617000 10 14410000 10 1420700010 1.42072022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇4015：30 美元對馬克的匯價(jià)現(xiàn)在是美元對馬克的匯價(jià)現(xiàn)在是1.4630, 我決定將最后我決定將最后1000萬美元全部賣出套現(xiàn)萬美元全部賣出套現(xiàn), 我賺了我賺了423000馬克。馬克。16：00 收市了，我要確認(rèn)我的交收市了

27、，我要確認(rèn)我的交易已經(jīng)被輸入，并核實(shí)后臺易已經(jīng)被輸入，并核實(shí)后臺管理系統(tǒng)是否確認(rèn)我的利潤管理系統(tǒng)是否確認(rèn)我的利潤。下午。下午4：30，我的利潤被，我的利潤被確認(rèn)。確認(rèn)。 交易員的利潤交易員的利潤 （1.4630 1.4207） 10，000，000 DEM4230002022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇4117：00 邀請同仁到酒吧慶賀邀請同仁到酒吧慶賀00：00 回家。多美妙的一天回家。多美妙的一天但在這種交易賭博里，但在這種交易賭博里，已有的好買賣只到今天已有的好買賣只到今天為止，明天收否有還買為止，明天收否有還買賣還要從新開始。賣還要從新開始。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇

28、42第三節(jié)第三節(jié) 即期外匯交易的使用即期外匯交易的使用 一、滿足客戶對不同貨幣的需求一、滿足客戶對不同貨幣的需求 例例1：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為 GBP/USD 1.6800/05 某客戶要求將某客戶要求將100萬英鎊兌換成美元，萬英鎊兌換成美元，按上述匯率，可得到多少美元？按上述匯率，可得到多少美元？ 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇43例例1：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為：已知某銀行的即期匯率報(bào)價(jià)為 USD/CHF 1.7123/33 某客戶要將手頭的某客戶要將手頭的100萬瑞士法郎兌換萬瑞士法郎兌換成美元，按上述匯率，可得到多少美元？成美元，按上述匯

29、率，可得到多少美元？ 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇44二、套算匯率（二、套算匯率（cross rate）的計(jì)算）的計(jì)算 例例1： 已知：已知：USDCHF1.4110/20 USDSEK5.3510/50 求：求： CHF/SEK 答案：答案：3.7897/522022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇45思思 路路 CHF的的SEK買率：買率： 1CHF=xSEK a:銀行從客戶手中買入銀行從客戶手中買入CHF，賣出，賣出USD 1.4120CHF=1USD b:銀行賣出銀行賣出SEK，從客戶手，從客戶手中買回中買回USD 1USD5.3510 x=5.3510/1.4120 CH

30、F的的SEK賣率：賣率： 1CHF=ySEK a:銀行向客戶賣出銀行向客戶賣出CHF，買進(jìn)買進(jìn)USD 1.4110DEM=1USD b:銀行賣出銀行賣出USD，從客戶，從客戶手中買入手中買入SEK 1USD5.3550 y=5.3550/1.41102022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇46 例例2： 已知：已知：GBPUSD1.6125/35 AUDUSD0.7120/30 求：求： GBP/AUD 答案：答案：2.2616/622022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇47 例例3 已知：已知：USDJPY150.80/90 GBPUSD1.6125/35 求：求： GBP/JPY 答案：

31、答案：243.17/482022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇48 套算匯率的計(jì)算規(guī)則套算匯率的計(jì)算規(guī)則2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇49貨幣方法三、外匯市場的操作三、外匯市場的操作（一）地點(diǎn)套匯（一）地點(diǎn)套匯（space arbitrage) 利用同一種貨幣在不同外匯市場的價(jià)格利用同一種貨幣在不同外匯市場的價(jià)格差異，賤買貴賣，從中獲取利潤的投資行差異，賤買貴賣，從中獲取利潤的投資行為。為。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇501、直接套匯、直接套匯 直接套匯直接套匯(Direct Arbitrage) 也稱兩角套匯也稱兩角套匯(Two-Point Arbitrage) 利

32、用同一時(shí)刻兩個(gè)外匯市場之間出現(xiàn)的匯利用同一時(shí)刻兩個(gè)外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異進(jìn)行套匯率差異進(jìn)行套匯 最簡單的套匯方式最簡單的套匯方式 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇51例：例：假定某一時(shí)期：假定某一時(shí)期： 紐約：紐約：USDUSDJPYJPY78.4078.405050 東京：東京：USDUSDJPYJPY78.7078.709090 美元在紐約市場上比東京市場上便宜，美元在紐約市場上比東京市場上便宜，此時(shí)套匯可獲得收益。此時(shí)套匯可獲得收益。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇52 操作過程是：操作過程是： 1 1、在紐約市場以、在紐約市場以1 1美元美元=78.50=78.5

33、0日元的日元的價(jià)格買入價(jià)格買入1 1美元，美元， 2 2、同時(shí)在東京市場上以、同時(shí)在東京市場上以1 1美元美元=78=787070日元的價(jià)格賣出日元的價(jià)格賣出1 1美元，買入美元，買入78.7078.70日元，日元， 3 3、每一美元經(jīng)過轉(zhuǎn)手可得、每一美元經(jīng)過轉(zhuǎn)手可得2020個(gè)基點(diǎn)的個(gè)基點(diǎn)的差價(jià)收益。若該銀行以差價(jià)收益。若該銀行以100100萬美元套匯，萬美元套匯，可賺可賺2020萬日元。萬日元。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇532、間接套匯 間接套匯間接套匯(Indirect Arbitrage) 三角套匯三角套匯(Triangular Arbitrage) 利用同一時(shí)刻三個(gè)外匯市

34、場上的匯率差異利用同一時(shí)刻三個(gè)外匯市場上的匯率差異進(jìn)行的套匯。進(jìn)行的套匯。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇54【案例】 假定，某一天同一時(shí)刻，以下三個(gè)外匯市場的即期匯率如下： 香港外匯市場： 1美元7.7814港元 紐約外匯市場： 1英鎊1.4215美元 倫敦外匯市場： 1英鎊11.0723港元 問：1、利用這三個(gè)外匯市場的行市是否可以進(jìn)行三角套匯？ 2、若能套匯，以1000萬港元進(jìn)行套匯，可獲取多少套匯利潤？2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇55【解】1、判斷：將三地匯率換成間接標(biāo)價(jià) 法，予以連乘 所以，可以進(jìn)行三地套匯。 利潤：1001萬1000萬1萬港元 10010.10

35、723.114215.117814.712022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇56萬萬10010723.1110004215. 117.78141 在全球外匯市場上，由于貨幣的種類很多，各地外匯市場的供求狀況不同，有時(shí)會發(fā)生某一種或幾種外匯的價(jià)格在不同的市場出現(xiàn)短暫性的差異，產(chǎn)生地點(diǎn)套匯機(jī)會。 在市場從事套匯交易的多為銀行或設(shè)有專門外匯交易室的大企業(yè)，他們不僅能立刻得知各地匯率的差異，而且可以在很短時(shí)間內(nèi)調(diào)度大筆資金，盡管有時(shí)各地匯率差異很小，由于買賣金額巨大，盈利仍然可觀。 套匯交易發(fā)生后，各地的匯率差異很快就會消失。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇57套匯練習(xí)以下三市場的報(bào)價(jià)如下

36、：巴黎 EURUSD 0.884356 法蘭克福 USDCHF 1.554556蘇黎世 EURCHF 1.381225 請問： 1.是否有地點(diǎn)套匯的機(jī)會？ 2.若有，則套匯的操作方法如何？ 3.用100萬CHF套匯，可獲利多少？(從CHF開始，以更多的CHF為終點(diǎn)，不考慮其他交易成本)2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇58答案 存在套匯機(jī)會 法蘭克福：賣CHF買USD巴黎：賣USD買EUR 蘇黎士：賣EUR買CHF 每CHF可獲利0.0026CHF2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇59 套利：又稱利息套匯(Interest Arbitrage)，是指利用貨幣市場上兩種貨幣利率的差異

37、，在外匯市場上轉(zhuǎn)換貨幣以獲取較高利息收入的投資行為。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇60 又稱又稱有風(fēng)險(xiǎn)的套利有風(fēng)險(xiǎn)的套利，即在即期外匯市場轉(zhuǎn)換貨幣進(jìn)，即在即期外匯市場轉(zhuǎn)換貨幣進(jìn)行套利時(shí)，有意承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而未在遠(yuǎn)期外行套利時(shí)，有意承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而未在遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行拋補(bǔ)的投資行為。匯市場進(jìn)行拋補(bǔ)的投資行為。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇61市場報(bào)價(jià)如下市場報(bào)價(jià)如下：外匯市場外匯市場 USUSD DNTNTD D SP SP 30.2030.20貨幣市場貨幣市場 USUSD D存款利率存款利率 8% p.a.8% p.a. NT NTD D存款利率存款利率 4%

38、p.a.4% p.a. 又稱又稱無風(fēng)險(xiǎn)的套利無風(fēng)險(xiǎn)的套利，即在進(jìn)行套利的同時(shí)，即在進(jìn)行套利的同時(shí)，通過遠(yuǎn)期外匯交易拋補(bǔ)手中的外匯頭寸，以規(guī)通過遠(yuǎn)期外匯交易拋補(bǔ)手中的外匯頭寸，以規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的投資行為。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇62套利練習(xí)市場報(bào)價(jià)市場報(bào)價(jià)如下如下：USUSD DCHFCHF 即期匯率即期匯率 1.72421.72428282USUSD DJPY JPY 即期匯率即期匯率 125.26125.2696 96 USUSD D 利率利率 5.25% p.a.5.25% p.a.CHFCHF 利率利率 6.75% p.a.6.75% p.a.

39、JPYJPY 利率利率 7.00% p.a.7.00% p.a.投資投資人人甲、乙、丙甲、乙、丙各持有各持有US$100,000US$100,000的存款，的存款，這筆資金這筆資金可可運(yùn)用運(yùn)用( (或或投資投資) )的的期間為期間為6 6個(gè)月個(gè)月，三，三人決定人決定將將USUSD D100,000100,000作如下作如下運(yùn)用運(yùn)用：甲：甲：將將USUSD D存款存款轉(zhuǎn)換為轉(zhuǎn)換為CHFCHF存款存款乙：乙：將將USUSD D存款存款轉(zhuǎn)換為轉(zhuǎn)換為JPYJPY存款存款丙：不丙：不轉(zhuǎn)換幣別轉(zhuǎn)換幣別，仍以，仍以USUSD D存款存款假設(shè)假設(shè)6 6個(gè)月個(gè)月之之后后三人都三人都必須必須以以USUSD D的方

40、式收回的方式收回投資投資，則當(dāng)則當(dāng)6 6個(gè)個(gè)月月后后市場即期匯率市場即期匯率如下如下時(shí)時(shí)，甲，甲、乙乙、丙三人的丙三人的投資投資收益各是多少？收益各是多少？USUSD DCHFCHF 1.73341.73348181USUSD DJPYJPY 126.02126.0278782022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇63（三）外匯保證金交易n概念 外匯保證金交易，又稱按金交易、虛盤交易，是指投資者和專業(yè)從事外匯買賣的金融公司，簽定委托買賣外匯的合同，繳付一定比率的交易保證金，便可按一定融資倍數(shù)買賣外匯的交易。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇64n外匯保證金交易案例外匯保證金交易案例 案

41、例A：看漲 假設(shè)當(dāng)前GPB/USD的匯率是1.5852。 你預(yù)計(jì)英鎊會相對于美元升值，所以你以賣方要價(jià)1.5852買入一單（假設(shè)為10萬）英鎊。 合約價(jià)值是100,000 X 1.5852 = $158, 520。假設(shè)經(jīng)紀(jì)人對美元保證金的要求是2.5%，必須保證在你的保證金帳戶上至少存有2.5% X 158,520 USD = 3,963 USD。2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)院 曹勇65 如果GBP果真升值到1.6000，你這時(shí)決定賣出英鎊、買回美元，從而關(guān)閉倉位。 你的收益如下： 100,000 X (1.6000-1.5852) USD = 1,480 USD。 你的收益率為：1,480/3,963 = 37.35%,這顯示了以保證金帳戶買入的積極作用。 2022-6-15新華金融保險(xiǎn)學(xué)