第六章項目財務評價

1、財財務務評評價價項目經(jīng)濟評價是可行性研究的重要組成部分項目經(jīng)濟評價是可行性研究的重要組成部分國國民民經(jīng)經(jīng)濟濟評評價價項目財務評價項目財務評價 企業(yè)是投資后果的直接承企業(yè)是投資后果的直接承擔者，因此要從項目主持人或擔者，因此要從項目主持人或企業(yè)角度對投資項目進行經(jīng)濟企業(yè)角度對投資項目進行經(jīng)濟分析。分析。第六章第六章 項目財務評價項目財務評價第一節(jié)第一節(jié) 項目財務評價概述項目財務評價概述一、基礎一、基礎1、財務評價、財務評價又稱又稱財務分析財務分析，是在，是在國家現(xiàn)行財稅國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系的前提下，從項目的角度分析計制度和價格體系的前提下，從項目的角度分析計算項目范圍內(nèi)直接發(fā)生的算項目范圍

2、內(nèi)直接發(fā)生的財務效益和費用財務效益和費用，編制，編制財務報表，計算財務評價指標，分析項目的財務報表，計算財務評價指標，分析項目的盈利盈利能力、清償能力能力、清償能力，考察項目在，考察項目在財務上的可行性財務上的可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供科學，為投資決策、融資決策以及銀行審貸提供科學的依據(jù)。的依據(jù)。2 2、財務評價基本要素、財務評價基本要素項目投資項目投資、成本費用成本費用、收入收入、稅金稅金、利潤利潤3 3、財務評價原理（體系）、財務評價原理（體系）p111p111財務報表財務報表財務評價指

3、標財務評價指標國家及行業(yè)的財務評價參數(shù)國家及行業(yè)的財務評價參數(shù)5 項目總投資項目總投資建設投資建設投資建設期利息流動資金建設期利息流動資金 6總成本費用包括固定成本和可變成本 固定成本包括：折舊、攤銷、修理費、工資及福利（不含計件工資）和其他費用 可變成本包括：外購原材料、燃料及動力費和計件工資等。 經(jīng)營成本：是項目經(jīng)濟評價中所使用的特定特定概念，作為項目運營期的主要現(xiàn)金流出。 同時，項目運營期間發(fā)生設備、設施等更新，作為維持運營投資費用，計入現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出。工程經(jīng)濟分析中工程經(jīng)濟分析中不嚴格區(qū)分費用與成本不嚴格區(qū)分費用與成本收入稅金稅收是國家憑借政治權利參與國民收入分配和再分配的一種方式，

4、具有強制性、無償性和固定性的特點。稅金及附加是根據(jù)商品或服務的流轉額征收的稅金，主要包括營業(yè)稅、增值稅、消費稅、城市維護建設稅及教育費附加等。利潤利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)的經(jīng)營成果，集中反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各方面的效益。按照現(xiàn)行會計制度規(guī)定，利潤總額等于營業(yè)利潤、投資凈收益、補貼收入及營業(yè)外收支凈額的代數(shù)和。營業(yè)利潤等于主營業(yè)務利潤加上其他業(yè)務利潤。在工程項目經(jīng)濟分析時，為簡化計算，假定不發(fā)生其他業(yè)務利潤，也不考慮投資凈收益、補貼收入和營業(yè)外收支凈額，則利潤的估算公式為：營營業(yè)業(yè)收收入入營業(yè)稅金營業(yè)稅金及附加及附加和增值稅和增值稅利潤利潤總額總額所得稅所得稅稅后利潤稅后利潤盈余公積金盈余公積金應付利

5、潤應付利潤未分配利潤未分配利潤總成本總成本費用費用折舊費、攤銷費、維簡費折舊費、攤銷費、維簡費外購原材料、燃料、動力外購原材料、燃料、動力財務費用財務費用( (利息支出、匯兌損失利息支出、匯兌損失等等) )工資及福利費工資及福利費其他費用其他費用修理費修理費經(jīng)營經(jīng)營成本成本營業(yè)稅、資源稅、消費稅、營業(yè)稅、資源稅、消費稅、城市維護建設稅、教育費附加城市維護建設稅、教育費附加等等可變可變成本成本增值稅增值稅4、u從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，評從企業(yè)或項目角度出發(fā)，分析投資效果，評價項目竣工投產(chǎn)后的獲利能力。價項目竣工投產(chǎn)后的獲利能力。u確定進行某項目所需資金來源，制定資金規(guī)確定進行某項目所

6、需資金來源，制定資金規(guī)劃。劃。u估算項目的貸款償還能力。估算項目的貸款償還能力。u為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。1. 融資前分析融資前分析p152是指在考慮融資方案前就可以開始進行的財務分析是指在考慮融資方案前就可以開始進行的財務分析，即不考慮，即不考慮債務債務融資條件融資條件下下進行的財務分析進行的財務分析 只進行只進行盈利能力盈利能力分析分析 項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括：項目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量主要包括： 營業(yè)收入、建設投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)收入、建設投資、流動資金、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加和所得稅營業(yè)稅金及附加和所得稅 2.

7、融資后分析融資后分析是指以設定的融資方案為基礎進行的財務分析。是指以設定的融資方案為基礎進行的財務分析。包括盈利能力分析、償債能力分析和財務生存能包括盈利能力分析、償債能力分析和財務生存能力分析，判斷項目方案在融資條件下的可行性。力分析，判斷項目方案在融資條件下的可行性。 三、財務評價的基本步驟三、財務評價的基本步驟1、財務效益和費用的識別2、財務基礎數(shù)據(jù)預測和參數(shù)選取，編制財務評價的輔助報表3、編制和評估財務評價的基本報表4、財務評價指標的計算與評價5、進行不確定性分析、風險分析 財務效益與費用財務效益與費用 一、財務效益與費用一、財務效益與費用（一）財務效益（一）財務效益（1）市場化運作的

8、）市場化運作的經(jīng)營性經(jīng)營性項目：財務效益主要是指所獲項目：財務效益主要是指所獲取的取的營業(yè)收入營業(yè)收入。（2）對于以提供公共產(chǎn)品服務于社會或以保護環(huán)境等為）對于以提供公共產(chǎn)品服務于社會或以保護環(huán)境等為目標的目標的非經(jīng)營性非經(jīng)營性項目項目 ：應將應將補貼補貼作為項目的財務收益作為項目的財務收益 （3）對于為社會提供公共產(chǎn)品或服務，且運營維護采用）對于為社會提供公共產(chǎn)品或服務，且運營維護采用經(jīng)營方式的項目：財務效益包括經(jīng)營方式的項目：財務效益包括營業(yè)收入營業(yè)收入和和補貼收入補貼收入（二）項目費用（二）項目費用 主要包括：投資、成本費用和稅金等主要包括：投資、成本費用和稅金等（三）財務效益與費用估算

9、采用的價格（三）財務效益與費用估算采用的價格（1）項目投資估算應采用含增值稅價格，包括建設投資項目投資估算應采用含增值稅價格，包括建設投資、流動資金和運營期內(nèi)的維持運營投資。、流動資金和運營期內(nèi)的維持運營投資。（2）項目運營期內(nèi)投入與產(chǎn)出采用的價格可以是含增值項目運營期內(nèi)投入與產(chǎn)出采用的價格可以是含增值稅的價格，也可以是不含增值稅的價格稅的價格，也可以是不含增值稅的價格 （四）財務效益與費用內(nèi)容（四）財務效益與費用內(nèi)容1營業(yè)收入營業(yè)收入 是指銷售產(chǎn)品或者提供服務所獲得的收入是指銷售產(chǎn)品或者提供服務所獲得的收入 2補貼收入補貼收入3建設投資建設投資 建設投資估算應在給定的建設規(guī)模、產(chǎn)品方案建設投

10、資估算應在給定的建設規(guī)模、產(chǎn)品方案和工程技術方案的基礎上，估算項目建設所需的和工程技術方案的基礎上，估算項目建設所需的費用。費用。 建設投資按照費用歸集形式可按概算法分類或建設投資按照費用歸集形式可按概算法分類或按形成資產(chǎn)法分類。按形成資產(chǎn)法分類。4經(jīng)營成本經(jīng)營成本 經(jīng)營成本與融資方案無關。經(jīng)營成本與融資方案無關。構成和估算表達式：構成和估算表達式： 經(jīng)營成本外購原材料、燃料和動力費經(jīng)營成本外購原材料、燃料和動力費 工資及福利費修理費其他費用工資及福利費修理費其他費用 5流動資金流動資金 流動資金系指運營期內(nèi)長期占用并周轉使用流動資金系指運營期內(nèi)長期占用并周轉使用的營運資金，不包括運營中需要的

11、臨時性營運的營運資金，不包括運營中需要的臨時性營運資金。資金。 6建設期利息建設期利息 對采用債務融資的項目應估算建設期利息。建設對采用債務融資的項目應估算建設期利息。建設期利息包括銀行借款和其他債務資金的利息，期利息包括銀行借款和其他債務資金的利息，以及其他融資費用。以及其他融資費用。 估算建設期利息，應根據(jù)不同情況選擇名義年估算建設期利息，應根據(jù)不同情況選擇名義年利率或有效年利率。利率或有效年利率。 當建設期用自有資金按期支付利息時，可直接當建設期用自有資金按期支付利息時，可直接采用名義年利率計算建設期利息。采用名義年利率計算建設期利息。 7總成本費用總成本費用 指在運營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提

12、供服務所發(fā)生的指在運營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務所發(fā)生的全部費用。全部費用。生產(chǎn)要素法估算總成本費用。生產(chǎn)要素法估算總成本費用。 總成本費用外購原材料、燃料和動力費總成本費用外購原材料、燃料和動力費 +工資及福利費工資及福利費+折舊費折舊費+攤銷費攤銷費 +修理費財務費用修理費財務費用(利息支出利息支出) +其他費用其他費用8稅費稅費 項目評價涉及的稅費主要包括關稅、增值稅、營業(yè)項目評價涉及的稅費主要包括關稅、增值稅、營業(yè)稅、消費稅、所得稅、資源稅、城市維護建設稅和教稅、消費稅、所得稅、資源稅、城市維護建設稅和教育費附加等，有些行業(yè)還包括土地增值稅。如有減免育費附加等，有些行業(yè)還包括土地增值稅。

13、如有減免稅優(yōu)惠，應說明依據(jù)及減免方式并按相關規(guī)定估算。稅優(yōu)惠，應說明依據(jù)及減免方式并按相關規(guī)定估算。9維持運營投資維持運營投資 某些項目在運營期需要投入一定的固定資產(chǎn)投資才某些項目在運營期需要投入一定的固定資產(chǎn)投資才能得以維持正常運營，例如設備更新費用、油田的開能得以維持正常運營，例如設備更新費用、油田的開發(fā)費用、礦山的井巷開拓延伸費用等。發(fā)費用、礦山的井巷開拓延伸費用等。 二、工程項目財務評價的若干問題二、工程項目財務評價的若干問題1工程項目經(jīng)濟分析中的計算期工程項目經(jīng)濟分析中的計算期 項目計算期是指經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設定的項目計算期是指經(jīng)濟評價中為進行動態(tài)分析所設定的期限，包括建設

14、期和運營期。期限，包括建設期和運營期。 項目建設期內(nèi)只有投資，很少有產(chǎn)出，從投資成本及項目建設期內(nèi)只有投資，很少有產(chǎn)出，從投資成本及獲利機會的角度看，項目建設期應在保證工程質量的前獲利機會的角度看，項目建設期應在保證工程質量的前提下，盡可能縮短；而生產(chǎn)經(jīng)營期是投資的回收期和回提下，盡可能縮短；而生產(chǎn)經(jīng)營期是投資的回收期和回報期，因而投資者希望其越長越好。報期，因而投資者希望其越長越好。 2 2負債比例與財務杠桿負債比例與財務杠桿（1）負債比例：）負債比例： 是指項目所使用的借貸資金與資本金的數(shù)量比率。是指項目所使用的借貸資金與資本金的數(shù)量比率。（2）財務杠桿：）財務杠桿： 是指負債比例對資本金

15、收益率的放大作用。是指負債比例對資本金收益率的放大作用。由資金利潤率公式，可得：由資金利潤率公式，可得：L LK K0 0K KK K 全部投資全部投資借款借款資本金資本金 L LR RR R0 0K KL LK KR R0 0K KL LR RL LR RK K) )L LK K0 0( (K K0 0K KL LR RL LR RK KK K0 0R R 當當RRL時，時，R0R；當；當RRL時，時，R0R。資本金利。資本金利潤率與全部資金利潤率的差別被負債比例所放大。這種放潤率與全部資金利潤率的差別被負債比例所放大。這種放大效應就稱為大效應就稱為財務杠桿效應財務杠桿效應。資本金資本金利潤

16、率利潤率項目投資項目投資利潤率利潤率借款借款利潤率利潤率第三節(jié)第三節(jié) 財務評價的輔助報表和基本報表財務評價的輔助報表和基本報表 一、一、 財務評價的輔助報表財務評價的輔助報表 這些輔助報表共有八類，它們分別是：這些輔助報表共有八類，它們分別是：1.輔助報表輔助報表1建設投資估算表（概算法建設投資估算表（概算法) 2.輔助報表輔助報表2建設投資估算表（形成資產(chǎn)法）建設投資估算表（形成資產(chǎn)法）3.輔助報表輔助報表3建設期利息估算表建設期利息估算表 該表反映了建設期各年借款支用情況以及建設期利息。該表反映了建設期各年借款支用情況以及建設期利息。4.輔助報表輔助報表4流動資金估算表流動資金估算表 該表

17、反映了流動資產(chǎn)和流動負債各項數(shù)額及其構成，為生產(chǎn)期該表反映了流動資產(chǎn)和流動負債各項數(shù)額及其構成，為生產(chǎn)期的資金籌措提供了依據(jù)。的資金籌措提供了依據(jù)。5.輔助報表輔助報表5項目總投資使用計劃與資金籌措表項目總投資使用計劃與資金籌措表該表反映項目投資的分年度計劃及資金的來源構成（包括外幣與該表反映項目投資的分年度計劃及資金的來源構成（包括外幣與人民幣）。人民幣）。6.輔助報表輔助報表6營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和增值稅估算表表9-1 建設投資估算表（概算法） 單位：表9-2 建設投資估算表（形成資產(chǎn)法） 單位：9-3 建設期利息估算表 表 9-4 流動資金估算表

18、 單位：表9-5 項目總投資使用計劃與資金籌措 單位：表9-6 建設項目營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加估算7.輔助報表輔助報表7總成本費用估算表（生產(chǎn)要素法）總成本費用估算表（生產(chǎn)要素法） 該表反映項目在建成投產(chǎn)后年總成本的數(shù)額及其構成。需要首該表反映項目在建成投產(chǎn)后年總成本的數(shù)額及其構成。需要首先編制以下基礎報表：先編制以下基礎報表： 外購原材料費估算表外購原材料費估算表 該表反映了外購原材料年耗量和費用估算情況。該表反映了外購原材料年耗量和費用估算情況。 外購燃料和動力費估算表外購燃料和動力費估算表 該表反映了外購燃料和動力年耗量和費用估算情況。該表反映了外購燃料和動力年耗量和費用估算情況。 固

19、定資產(chǎn)折舊費估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表 該表反映了項目建設后形成的各類固定資產(chǎn)的原值以及計提折該表反映了項目建設后形成的各類固定資產(chǎn)的原值以及計提折舊的范圍和在不同的折舊年限下各年的折舊費和凈值。舊的范圍和在不同的折舊年限下各年的折舊費和凈值。 無形及其它資產(chǎn)估算表無形及其它資產(chǎn)估算表 該表反映了項目建設后形成的無形資產(chǎn)和其它資產(chǎn)攤銷的范圍該表反映了項目建設后形成的無形資產(chǎn)和其它資產(chǎn)攤銷的范圍以及原值和按攤銷年限計算的攤銷費。以及原值和按攤銷年限計算的攤銷費。 工資及福利費估算表工資及福利費估算表表9-7總成本費用估算表（生產(chǎn)要素法）序號序號項目項目合計合計計算期計算期123n1 1 外購原材

20、料費外購原材料費2 2 外購燃料及動力外購燃料及動力費費3 3 工資及福利費工資及福利費4 4 修理費修理費5 5 其他費用其他費用6 6 經(jīng)營成本經(jīng)營成本7 7 折舊費折舊費8 8 攤銷費攤銷費9 9 利息支出利息支出1010 總成本費用總成本費用 其中：固定成本其中：固定成本 變動成本變動成本8.輔助報表輔助報表8總成本費用估算表（生產(chǎn)成本總成本費用估算表（生產(chǎn)成本加期間費用法）加期間費用法） 該表綜合反映了不同生產(chǎn)負荷下總成本費用的該表綜合反映了不同生產(chǎn)負荷下總成本費用的估算值和構成，以及由此劃出的經(jīng)營成本、估算值和構成，以及由此劃出的經(jīng)營成本、可變成本和固定資本。可變成本和固定資本。表

21、9-8總成本費用估算表（生產(chǎn)成本加期間費用法）續(xù)表續(xù)表固定資產(chǎn)投資估算表流動資金估算表投資計劃與資金籌措表主要產(chǎn)出物和投入物使用價格依據(jù)表生產(chǎn)成本估算表固定資產(chǎn)折舊費估算表無形及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表制造費用、銷售費用、管理費用估算表借款還本付息表總成本費用估算表銷售收入及銷售稅金估算表資金需求：投資資金來源：籌措資金使用：費用投資回報：收益二、財務評價的基本報表二、財務評價的基本報表 財務評價的基本報表主要有五類，它們分別是：財務評價的基本報表主要有五類，它們分別是： 1基本報表基本報表1財務現(xiàn)金流量表財務現(xiàn)金流量表 財務現(xiàn)金流量表反映項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流財務現(xiàn)金流量表反映項目計

22、算期內(nèi)各年的現(xiàn)金收支（現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量），用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價指標（如財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等），進行項目財價指標（如財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值等），進行項目財務盈利能力分析。按投資計算基礎的不同，現(xiàn)金流量表又分務盈利能力分析。按投資計算基礎的不同，現(xiàn)金流量表又分為全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和投資各方財為全部投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和投資各方財務現(xiàn)金流量表。務現(xiàn)金流量表。項目投資現(xiàn)金流量表項目投資現(xiàn)金流量表 該表不分投資資金來源，以全部投資作為計算基礎，用以該表不分投資資金來源，以全部投資作為計算

23、基礎，用以計算項目投資所得稅前及所得稅后財務內(nèi)部收益率、財務凈計算項目投資所得稅前及所得稅后財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值及投資回收期等評價指標，考察項目全部投資的盈利能現(xiàn)值及投資回收期等評價指標，考察項目全部投資的盈利能力，因此，不必計算利息支出，從而為各個投資方案（不論力，因此，不必計算利息支出，從而為各個投資方案（不論其資金來源及利息高低）進行比較建立了共同基礎。其資金來源及利息高低）進行比較建立了共同基礎。資本金財務現(xiàn)金流量表資本金財務現(xiàn)金流量表 該表從投資者角度出發(fā)，以投資者自有資金作為計算基該表從投資者角度出發(fā)，以投資者自有資金作為計算基礎，把國內(nèi)外借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出（

24、由礎，把國內(nèi)外借款本金償還和利息支付作為現(xiàn)金流出（由于現(xiàn)金流入是全部投資所獲得），用以計算自有資金投資于現(xiàn)金流入是全部投資所獲得），用以計算自有資金投資財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值和投資回收期等評價指標，財務內(nèi)部收益率、財務凈現(xiàn)值和投資回收期等評價指標，考察項目自有資金的盈利能力?？疾祉椖孔杂匈Y金的盈利能力。投資各方財務現(xiàn)金流量表投資各方財務現(xiàn)金流量表 該表分別以投資各方的出資額作為計算基礎，編制投資各該表分別以投資各方的出資額作為計算基礎，編制投資各方的財務現(xiàn)金流量表，用于計算投資各方的內(nèi)部收益率。方的財務現(xiàn)金流量表，用于計算投資各方的內(nèi)部收益率。2基本報表基本報表2利潤與利潤分配表利潤與利潤

25、分配表 該表反映項目計算期內(nèi)各年營業(yè)收入、總成本費用、利潤該表反映項目計算期內(nèi)各年營業(yè)收入、總成本費用、利潤總額等情況，以及所得稅后利潤的分配，用于計算總投資總額等情況，以及所得稅后利潤的分配，用于計算總投資收益率、項目資本金利潤率等指標。收益率、項目資本金利潤率等指標。3基本報表基本報表3財務計劃現(xiàn)金流量表財務計劃現(xiàn)金流量表 該表反映項目計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金該表反映項目計算期各年的投資、融資及經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務生流入和流出，用于計算累計盈余資金，分析項目的財務生存能力。存能力。 4基本報表基本報表4資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 該表用于反

26、映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負債和所有者權該表用于反映項目計算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者益的增減變化及對應關系，以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權益的的增減變化及對應關系，用以計算資產(chǎn)負債率，進行權益的的增減變化及對應關系，用以計算資產(chǎn)負債率，進行償債能力和資金流動性分析。償債能力和資金流動性分析。資產(chǎn)資產(chǎn) 資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及其它資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及其它資產(chǎn)凈值四項組成。資產(chǎn)凈值四項組成。負債負債 負債包括流動負債和長期負債。負債包括流動負債和長期負債。所有者權益所有者權益 所有者權益包

27、括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累所有者權益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。計未分配利潤。資產(chǎn)負債資產(chǎn)負債+所有者權益所有者權益5基本報表基本報表5借款還本付息計劃表借款還本付息計劃表該表主要用于反映項目計算期內(nèi)各年的借款本金該表主要用于反映項目計算期內(nèi)各年的借款本金償還和利息支付情況、償債資金的來源，用于計償還和利息支付情況、償債資金的來源，用于計算借款償還期或者償債備付率和利息備付率等指算借款償還期或者償債備付率和利息備付率等指標。標。按現(xiàn)行財稅制度，償還人民幣借款的資金來源主按現(xiàn)行財稅制度，償還人民幣借款的資金來源主要有：未分配利潤、折舊費、攤銷費及其它資金

28、要有：未分配利潤、折舊費、攤銷費及其它資金。以上各表，大致可歸納為三類：以上各表，大致可歸納為三類：第一類：反映項目的總投資及投資使用計劃與資第一類：反映項目的總投資及投資使用計劃與資金籌措情況。金籌措情況。第二類：反映項目投產(chǎn)后的產(chǎn)品成本和費用、營第二類：反映項目投產(chǎn)后的產(chǎn)品成本和費用、營業(yè)收入、營業(yè)稅金、利潤總額及稅后的利潤分配業(yè)收入、營業(yè)稅金、利潤總額及稅后的利潤分配情況。情況。第三類：反映項目投資盈利能力、償還能力、項第三類：反映項目投資盈利能力、償還能力、項目全過程的資金活動情況以及各年資金平衡情況目全過程的資金活動情況以及各年資金平衡情況。第四節(jié)第四節(jié) 財務評價的指標體系財務評價的

29、指標體系一、一、 財務評價的靜態(tài)指標財務評價的靜態(tài)指標1 盈利能力分析指標盈利能力分析指標投資回收期（投資回收期（Pt）投資回收期投資回收期（或投資返本年限）是以項目的凈收益抵償全部（或投資返本年限）是以項目的凈收益抵償全部投資投資(包括固定資產(chǎn)投資和流動資金包括固定資產(chǎn)投資和流動資金)所需的時間。它是反所需的時間。它是反映項目映項目財務上投資回收能力財務上投資回收能力的重要指標。的重要指標。投資回收期投資回收期自建設開始年算起自建設開始年算起，如從投產(chǎn)開始年算起，應予，如從投產(chǎn)開始年算起，應予注明。注明。表達式為：表達式為：0tP1ttCO)(CINPV當當PtPc時，表明項目投資能在規(guī)定的

30、時間內(nèi)收回。時，表明項目投資能在規(guī)定的時間內(nèi)收回?？偼顿Y收益率（總投資收益率（ROI） 總投資收益率總投資收益率(ROI)表示表示總投資總投資的的盈利水平盈利水平，系指項目達到，系指項目達到設計能力后正常年份的設計能力后正常年份的年息稅前利潤年息稅前利潤或運營期內(nèi)或運營期內(nèi)年平均年平均息稅息稅前利潤前利潤(EBIT)與項目總投資（與項目總投資（TI）的比率；總投資收益率應）的比率；總投資收益率應按下式計算：按下式計算：1 10 00 0項項目目總總投投資資內(nèi)內(nèi)年年平平均均息息稅稅前前利利潤潤年年息息稅稅前前利利潤潤或或運運營營期期R R OI投資利稅率投資利稅率 投資利稅率投資利稅率是指項目達

31、到生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份是指項目達到生產(chǎn)能力后的一個正常生產(chǎn)年份的利稅總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總資金的利稅總額或項目生產(chǎn)期內(nèi)的年平均利稅總額與項目總資金的比率。其計算公式為：的比率。其計算公式為：100100項目總投資項目總投資稅總額稅總額年利稅總額或年平均利年利稅總額或年平均利投資利稅率投資利稅率 年利稅總額年利潤總額年利稅總額年利潤總額+營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加 年營業(yè)收入年總成本費用年營業(yè)收入年總成本費用 在財務評價中，將投資利稅率在財務評價中，將投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率與行業(yè)平均投資利稅率對比，對比，以判別項目的單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業(yè)

32、以判別項目的單位投資對國家積累的貢獻水平是否達到本行業(yè)的平均水平。的平均水平。項目資本金凈利潤率（項目資本金凈利潤率（ROE） 資本金資本金是指設立企業(yè)時在工商行政管理部門登記注冊的是指設立企業(yè)時在工商行政管理部門登記注冊的注注冊資金。冊資金。項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率(ROE)表示表示項目資本金的盈利項目資本金的盈利水平。水平。 項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率高于同行業(yè)的凈利潤率參考值，表明用項目資本金凈利潤率表示的項目資本金凈利潤率表示的盈利能力盈利能力滿足要求。用來衡量投資滿足要求。用來衡量投資者投入項目的資本金的獲利能力。者投入項目的資

33、本金的獲利能力。投資各方利潤率投資各方利潤率 投資各方利潤率以投資各方出資額為計算基礎，考察投資各方投資各方利潤率以投資各方出資額為計算基礎，考察投資各方可能獲得的收益水可能獲得的收益水1 10 00 0項項目目資資本本金金潤潤年年凈凈利利潤潤或或年年平平均均凈凈利利R R OE2 2償債能力分析指標償債能力分析指標借款償還期借款償還期(Pd)(Pd) 借款償還期借款償還期是指在國家財政規(guī)定及項目財務條件下，以項目是指在國家財政規(guī)定及項目財務條件下，以項目投產(chǎn)后使用可用作還款的利潤、折舊、攤銷及其它資金（當投產(chǎn)后使用可用作還款的利潤、折舊、攤銷及其它資金（當年稅前提取的彌補虧損額）償還固定資產(chǎn)

34、投資借款本金和建年稅前提取的彌補虧損額）償還固定資產(chǎn)投資借款本金和建設期利息（不包括已用自有資金支付的建設期利息）所需要設期利息（不包括已用自有資金支付的建設期利息）所需要的時間。的時間。固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期固定資產(chǎn)投資國內(nèi)借款償還期其定義式為：其定義式為：dP0ttdRI 額當年可用于還款的資金當年償還借款額開始借款年份出現(xiàn)盈余的年份數(shù)借款償還后首次借款償還期 當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目有清當借款償還期滿足貸款機構的要求期限時，即認為項目有清償能力。償能力。資產(chǎn)負債率（資產(chǎn)負債率（LOAR） 指各期末指各期末負債總額負債總額（TL）同）同資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額（TA）的

35、）的比比率率。資產(chǎn)負債率可由資產(chǎn)負債表獲得，一般認為資。資產(chǎn)負債率可由資產(chǎn)負債表獲得，一般認為資產(chǎn)負債率為產(chǎn)負債率為0.50.7是合適的。是合適的。其應按下式計算：其應按下式計算：1 10 00 0% %期期末末資資產(chǎn)產(chǎn)總總額額期期末末負負債債總總額額資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債率率流動比率流動比率 流動比率流動比率是反映項目各年償付流動負債能力的指標，衡量項是反映項目各年償付流動負債能力的指標，衡量項目流動資產(chǎn)在短期債務到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動目流動資產(chǎn)在短期債務到期以前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。流動比率可由資產(chǎn)負債表求得。其計算公式：負債的能力。流動比率可由資產(chǎn)負債表求得。其計算公式

36、： 1 10 00 0% %流流動動負負債債流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)流流動動比比率率速動比率速動比率反映項目反映項目快速償付快速償付（用可以立即變現(xiàn)的貨幣資金償付）流動負（用可以立即變現(xiàn)的貨幣資金償付）流動負債的能力。速動比率可由債的能力。速動比率可由資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表求得，其計算公式求得，其計算公式1 10 00 0% %流流動動負負債債流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)存存貨貨速速動動比比率率 一般認為，流動比率應不小于一般認為，流動比率應不小于1.22.0；速動比率應；速動比率應不小于不小于1.01.2.利息備付率利息備付率利息備付率利息備付率表示項目的表示項目的利潤償付利息的保證倍率利潤償付利息的保證倍率，是

37、指項目在，是指項目在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT)與應付利息與應付利息(PI)的比值，的比值，它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息日保它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務利息日保障程度，應按下式計算：障程度，應按下式計算：u稅息前利潤利潤總額計人總成本費用的應付利息稅息前利潤利潤總額計人總成本費用的應付利息u利息備付率應分年計算。利息備付率應分年計算。u利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。利息備付率高，表明利息償付的保障程度高。u利息備付率應當利息備付率應當大于大于1 1，不宜低于，不宜低于2 2，并結合債權人的要求確定。，并結合債權人的要

38、求確定。利息利息計入總成本費用的應付計入總成本費用的應付稅息前利潤稅息前利潤利息備付率利息備付率償債備付率償債備付率 償債備付率償債備付率表示可用于還本付息的資金償還借款本息表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率，的保證倍率，它表示可用于還本付息的資金償還借款它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度，應按下式計算：本息的保障程度，應按下式計算：償債備付率應償債備付率應大于大于1，但不宜低于，但不宜低于1.3，并結合并結合債權人的要求確定。債權人的要求確定。當當期期應應還還本本付付息息金金額額可可用用于于還還本本付付息息資資金金償償債債備備付付率率其它靜態(tài)指標其它靜態(tài)指標職職工工

39、人人數(shù)數(shù)年年生生產(chǎn)產(chǎn)總總值值勞勞動動生生產(chǎn)產(chǎn)率率年年總總產(chǎn)產(chǎn)值值年年能能源源消消耗耗量量產(chǎn)產(chǎn)值值能能耗耗年年生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力總總投投資資單單位位生生產(chǎn)產(chǎn)能能力力投投資資1 10 00 0年年總總成成本本費費用用數(shù)數(shù)年年利利潤潤總總額額成成本本費費用用利利用用率率1 10 00 0年年銷銷售售收收入入年年利利稅稅總總額額銷銷售售利利稅稅率率二、二、 財務評價的動態(tài)指標財務評價的動態(tài)指標1財務凈現(xiàn)值財務凈現(xiàn)值(FNPV)按照設定的折現(xiàn)率計算的財務凈現(xiàn)值大于或等于零按照設定的折現(xiàn)率計算的財務凈現(xiàn)值大于或等于零時，項目方案在財務上可考慮接受。時，項目方案在財務上可考慮接受。2財務內(nèi)部收益率財務內(nèi)部收益

40、率(FIRR）若若FNPV0，則有，則有FIRRic，項目可行；，項目可行；若若FNPV0，則有，則有FIRRic，項目不可行。，項目不可行。3財務凈現(xiàn)值率財務凈現(xiàn)值率(FNPVR)凈現(xiàn)值率可作為凈現(xiàn)值的補充指標，它反映了凈現(xiàn)凈現(xiàn)值率可作為凈現(xiàn)值的補充指標，它反映了凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值的關系。凈現(xiàn)值率的最大化，有利值與投資現(xiàn)值的關系。凈現(xiàn)值率的最大化，有利于實現(xiàn)有限投資的凈現(xiàn)值貢獻最大化，它在多方于實現(xiàn)有限投資的凈現(xiàn)值貢獻最大化，它在多方案選擇中有重要作用。案選擇中有重要作用。 58第五節(jié)第五節(jié) 財務評價案例分析財務評價案例分析新建一個化肥廠，預計從此項目建設開始壽命期為15年。項目建設期為3年，

41、第4 年投產(chǎn)，第5年開始達到設計生產(chǎn)能力。固定投資（固定資產(chǎn)投資）8 000萬元，其中自有資金投資為4 000萬元。 項目項目 年份年份012合計合計固定投資固定投資2 5003 5002 0008 000其中：自有資金投資其中：自有資金投資1 5001 5001 0004 000投資估算表投資估算表 單位：萬元單位：萬元i借=10%，建設期間只記息不還款，第4年投產(chǎn)后開始還貸，每年付清利息并分10年等額償還建設期利息資本化后的全部借款本金。59流動資金投資約需流動資金投資約需2 490萬元，全部用銀行貸款，年利率萬元，全部用銀行貸款，年利率10%。銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本通過市場分

42、析和專家調(diào)銷售收入、銷售稅金及附加和經(jīng)營成本通過市場分析和專家調(diào)查得到估算值。查得到估算值。項目項目 年份年份45615銷售收入銷售收入5 6008 0008 0008 000銷售稅金及附加銷售稅金及附加320480480480經(jīng)營成本經(jīng)營成本3 5005 0005 0005 000經(jīng)營數(shù)據(jù)估算表經(jīng)營數(shù)據(jù)估算表單位：萬元單位：萬元60?基礎財務報表基礎財務報表年份年份項目項目0123合計合計固定投資總額固定投資總額2 5003 5002 0008 000流動資金流動資金2 4902 490自有資金自有資金1 5001 5001 0004 000借款需要量借款需要量1 0002 0001 000

43、2 4906 490借款需要量計算表借款需要量計算表單位：萬元單位：萬元61年份年份內(nèi)容內(nèi)容1234附注附注年初欠款年初欠款01 0503 2554 630.5建設期建設期利息約利息約為為630當年借款當年借款1 0002 0001 000當年利息當年利息50205375.5年末欠款累計年末欠款累計1 0503 2554 630.5建設期利息計算表建設期利息計算表單位：萬元單位：萬元建設期年利息額=（年初借款累計+本年借款額/2)*年利率生產(chǎn)期年利率=年初借款累計*年利率62年份年份內(nèi)容內(nèi)容45678910111213年初欠款年初欠款463041673704324127782315185213

44、89926463當年利息支付當年利息支付4634173703242782321851399346當年還本當年還本463463463463463463463463463463年末欠款年末欠款41673704324127782315185213899264630固定資產(chǎn)投資還貸計劃與利息計算表固定資產(chǎn)投資還貸計劃與利息計算表單位：萬元單位：萬元?基礎財務報表基礎財務報表63?基礎財務報表基礎財務報表 （萬元）為：年回收的固定資產(chǎn)余值第（萬元）年折舊額則：。年，殘值率平均折舊年限為066, 212547630, 81554715%51630000, 8%51564?主要財務報表主要財務報表年份年份內(nèi)

45、容內(nèi)容456789101112131415銷售收入銷售收入560080008000800080008000800080008000800080008000經(jīng)營成本經(jīng)營成本350050005000500050005000500050005000500050005000折舊折舊547547547547547547547547547547547547建投借款利息建投借款利息463417370324278232185139934600流資借款利息流資借款利息249249249249249249249249249249249249銷售稅金附加銷售稅金附加3204804804804804804804804

46、80480480480利潤總額利潤總額52113071354140014461492153915851631167817241724所得稅所得稅172431447462477492508523538554569569稅后利潤稅后利潤3498769079389691000103110621093112411551155盈余公積金盈余公積金3588919497100103106109112116116公益金公益金184445474850525355565858應付利潤應付利潤296744771797824850876903929956981981未分配利潤未分配利潤表一：損益及利潤分配表表一：損益

47、及利潤分配表65年份年份內(nèi)容內(nèi)容建設期建設期投產(chǎn)投產(chǎn)期期達產(chǎn)期達產(chǎn)期01234567（一）現(xiàn)金流入（一）現(xiàn)金流入1.1.銷售收入銷售收入56008000800080002.2.回收固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)3.3.回收流動資金回收流動資金（二）現(xiàn)金流出（二）現(xiàn)金流出1.1.固定投資固定投資250035002 0002.2.流動資金流動資金2 4903.3.經(jīng)營成本經(jīng)營成本35005000500050004.4.銷售稅金及附加銷售稅金及附加3204804804805.5.所得稅所得稅172431447462（三）凈現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量-2500-3500-2000-2490160820892073

48、2058表二：全部投資現(xiàn)金流量表表二：全部投資現(xiàn)金流量表66表二：全部投資現(xiàn)金流量表（續(xù)）表二：全部投資現(xiàn)金流量表（續(xù)）年份年份內(nèi)容內(nèi)容達產(chǎn)期達產(chǎn)期89101112131415（一）現(xiàn)金流入（一）現(xiàn)金流入1.1.銷售收入銷售收入800080008000800080008000800080002.2.回收固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)20663.3.回收流動資金回收流動資金2490（二）現(xiàn)金流出（二）現(xiàn)金流出1.1.固定投資固定投資2.2.流動資金流動資金3.3.經(jīng)營成本經(jīng)營成本500050005000500050005000500050004.4.銷售稅金及附加銷售稅金及附加48048048048048

49、04804804805.5.所得稅所得稅477492508523538554569569（三）凈現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量2043202820121997198219661951650767表三：自有資金投資現(xiàn)金流量表表三：自有資金投資現(xiàn)金流量表年份年份內(nèi)容內(nèi)容建設期建設期投產(chǎn)期投產(chǎn)期達產(chǎn)期達產(chǎn)期01234567（一）現(xiàn)金流入（一）現(xiàn)金流入1.1.銷售收入銷售收入56008000800080002.2.回收固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)3.3.回收流動資金回收流動資金（二）現(xiàn)金流出（二）現(xiàn)金流出1.1.固投中的自有資金固投中的自有資金1500150010002.2.流動資金流動資金3.3.經(jīng)營成本經(jīng)營成本

50、35005000500050004.4.銷售稅金及附加銷售稅金及附加3204804804805.5.所得稅所得稅1724314474626.6.固定投資本金償還固定投資本金償還4634634634637.7.固定投資利息支付固定投資利息支付4634173703248.8.流動資金本金償還流動資金本金償還9.9.流動資金利息支付流動資金利息支付249249249249（三）凈現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量-1500-1500-1000433960991102268表三：自有資金投資現(xiàn)金流量表（續(xù)）表三：自有資金投資現(xiàn)金流量表（續(xù)）年份年份內(nèi)容內(nèi)容達產(chǎn)期達產(chǎn)期89101112131415（一）現(xiàn)金流入（

51、一）現(xiàn)金流入1.1.銷售收入銷售收入800080008000800080008000800080002.2.回收固定資產(chǎn)回收固定資產(chǎn)3.3.回收流動資金回收流動資金（二）現(xiàn)金流出（二）現(xiàn)金流出1.1.固投中的自有資金固投中的自有資金2.2.流資中的自有資金流資中的自有資金3.3.經(jīng)營成本經(jīng)營成本500050005000500050005000500050004.4.銷售稅金及附加銷售稅金及附加4804804804804804804804805.5.所得稅所得稅4774925085235385545695696.6.固定投資本金償還固定投資本金償還463463463463463463463463

52、7.7.固定投資利息支付固定投資利息支付2782321851399346008.8.流動資金本金償還流動資金本金償還24909.9.流動資金利息支付流動資金利息支付249249249249249249249249（三）凈現(xiàn)金流量（三）凈現(xiàn)金流量1053108411151146117712081702376869年份年份內(nèi)容內(nèi)容建設期建設期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期012345671.1.資金來源資金來源250035002000249010681854190119471.11.1利潤總額利潤總額5211307135414001.21.2折舊與攤銷費折舊與攤銷費5475475475471.31.3長期借

53、款長期借款1000200010001.41.4短期借款短期借款24901.51.5自有資金自有資金1500150010002.2.資金運用資金運用2500350020002.12.1固定投資固定投資2500350020002.32.3流動資金流動資金24902.42.4所得稅所得稅1724314474622.52.5應付利潤應付利潤2967447717972.62.6長期借款本金償還長期借款本金償還4634634634633.3.盈余資金（盈余資金（1-21-2）00001372162202254.4.累計盈余資金累計盈余資金0000137353573798表四：資金來源與運用表表四：資金來源

54、與運用表70表四：資金來源與運用表（續(xù)）表四：資金來源與運用表（續(xù)）年份年份內(nèi)容內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期891011121314151.1.資金來源資金來源199320392086213221782225227168271.11.1利潤總額利潤總額144614921539158516311678172417241.21.2折舊與攤銷費折舊與攤銷費5475475475475475475475471.61.6回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值20661.71.7回收流動資金回收流動資金24902.2.資金運用資金運用176418051847188919301973155040402.12.1固定投資

55、固定投資2.32.3流動資金流動資金2.42.4所得稅所得稅4774925085235385545695692.52.5應付利潤應付利潤8248508769039299569819812.62.6長期借款本金償還長期借款本金償還463463463463463463002.72.7短期借款本金償還短期借款本金償還24903.3.盈余資金（盈余資金（1-21-2）22923423924324825272127874.4.累計盈余資金累計盈余資金1027126115001743199122432964575171年份年份內(nèi)容內(nèi)容建設期建設期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期12345671.1.資產(chǎn)資產(chǎn)25506

56、2551112010710103791005297301.11.1流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總額249026272843306332881.1.11.1.1流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)249024902490249024901.1.21.1.2累計盈余資金累計盈余資金1373535727981.21.2在建工程在建工程2550625586301.31.3固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值80837536698964422 2負債與所有者權益負債與所有者權益255062551112010610103791005297302.12.1流動負債總額流動負債總額249024902490249024902.1.12.1.1短期借款

57、短期借款249024902490249024902.22.2長期負債長期負債1050325546304167370432412778負債小計負債小計10503255712066576194573152682.32.3所有者權益所有者權益15003000400040534185432144632.3.12.3.1資本金資本金15003000400040004000400040002.3.22.3.2累計盈余公積金累計盈余公積金000351232143082.3.32.3.3累計公益金累計公益金0001862107154表五：資產(chǎn)負債表表五：資產(chǎn)負債表72表五：資產(chǎn)負債表（續(xù)）表五：資產(chǎn)負債表（續(xù)

58、）年份年份內(nèi)容內(nèi)容生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期891011121314151.1.資產(chǎn)資產(chǎn)941290998791848781887893806782411.11.1流動資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)總額351737513990423344814733545461751.1.11.1.1流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)249024902490249024902490249024901.1.21.1.2累計盈余資金累計盈余資金102712611500174319912243296436851.21.2在建工程在建工程1.31.3固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值589553484801425437073160261320662 2負債與所有者權益負債與所有者權益941290998791848781887893806782412.12.1流動負債總額流動負債總額249024902490249024902490249024902.1.12.1.1短期借款短期借款249024902490249024902490249024902.22.2長期負債長期負債231518521389926463000負債小計負債小計480543423879341629532490249024902.32.3所有者權益所有者權益46074757491250175235540