投資學補考練習題

1、1、 證券市場的基本功能是（p4）融資功能（直接融資-股票、債券 / 間接融資-銀行貸款） 優(yōu)化資源配置功能 定價功能2、 實值期權（p341）是指如果現(xiàn)在履約，則能產(chǎn)生正的現(xiàn)金流的期權。So 當前價格，X 履約價格 So X 買入期權為實值期權。投資者實行履約，價格X買入，So賣出 獲利：So-X So X 賣出期權為實值期權。3、 投資基金的特點（p33） 集合投資 分散風險 專業(yè)理財4、 證券市場中介主體（p40）包括 證券公司、會計師、律師和證券咨詢公司5、 風險資產(chǎn)的有效集原則（p89、95） 風險資產(chǎn)的可行集是指資本市場上由風險資產(chǎn)可能形成的所有投資組合的期望收益和方差的集合。 有

2、效集原則：投資者在既定風險水平下要求最高收益率。在既定預期收益率水平下要求最低風險。6、 遠期合約的（優(yōu)p320）缺點有優(yōu)點：靈活性 非集中性 低流動性 缺點：搜索困難 交易成本高 存在對手違約風險7、 影響債券的價格的因素（p212）債券的價格是由面值（A）、息票率(C)、償還期(T)和市場利率等因素共同決定的。債券價格面值息票率償還期市場利率高大高TC低TC高8、 “無風險套利”行為的特點（p139）總投資為零不承擔風險套利主體不確定，不一定為所有投資者具有瞬時性9、 一個有效的證券市場需要同時具備哪些條件（p171）信息公開的有效性，即證券的全部信息都能在市場上得到真實、及實地公開。信息

3、獲得的有效性，即所有公開有效的信息都能被投資者全面、準確地獲得。信息判斷的有效性，即所有投資者都能根據(jù)所得到的有效信息作出一直的價值判斷。投資行為的有效性，即所有投資者能夠根據(jù)獲得的信息，作出準確、及時的行動。10、 風險厭惡型投資者效用曲線的特點（p84）斜率為正下凸不同的無差異曲線代表著不同的效用水平。11、 證券市場上融資主體（p27）包括公司、金融企業(yè)和政府13、 證券市場的基本功能 同114、 做市商制度（p20）做市商制度也稱報價驅動交易機制，該機制下證券交易的買賣價格均由做市商給出，證券買賣雙方通過做市商成交而不直接成交。做市商報價： A/B A 賣出價 B 買入價15、零息債券

4、（p206、210）零息債券是指以貼現(xiàn)方式發(fā)行，不附息票，而于到期日時按面值一次性支付本利的債券。 公式： P價格 F面值 y折現(xiàn)率（收益率） t距離到期的時間例：國債A一年期，到期日可得1000元，國債B兩年期，到期日可得1000元。貼現(xiàn)率分別為7%和8%，計算理論價格。A：1000/（1+7%）=934.58B：1000/（1+8%）=857.3416、 開放式基金（p58）是一種自由俱樂部性質的基金，其基金規(guī)?？勺?，且沒有到期期限；投資者可以進行贖回，但一般不能上市交易。17、 遠期合約（p319）是衍生金融工具的重要組成部分，它是買賣雙方約定未來的某一確定時間，按確定的價格交割一定數(shù)量

5、資產(chǎn)的合約。18、 資本配置（p102） 即根據(jù)風險與收益相匹配的原則，將全部自殘投資與風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)中，并決定這兩類資產(chǎn)在一個完全資產(chǎn)組合中的比重（權重），這一過程成為資本配置。19、 系統(tǒng)性風險（p74）是指由于某種全局性的因素而對所有資產(chǎn)收益都產(chǎn)生影響的風險。（利率、匯率、稅收）=1，系統(tǒng)性風險與市場性風險一致1，該證券或投資組合的風險大于市場風險1，則表明其系統(tǒng)風險小于市場風險20、 非系統(tǒng)性風險。（p74）是有個別上市公司或其他融資主體的特有情況所造成的風險，這一風險只跟該公司本身情況有關，與整個市場無關。19、 如果一個組合對每種資產(chǎn)都進行投資，（1）組合的標準差可能比組合中

6、每種資產(chǎn)的標準差都小嗎？為什么？（2）組合的貝塔系數(shù)可能比組合中每種資產(chǎn)的貝塔系數(shù)都小嗎？為什么？可能，組合標準差可能比組合中的每種資產(chǎn)的標準差小。不可能，投資組合的貝塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值，這是因為投資組合的貝塔系數(shù)是組合中單個資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的加權平均值。20、把下面的事件分為系統(tǒng)性的風險和非系統(tǒng)性的風險。短期利率意外上升；（系統(tǒng)風險）銀行提高了公司償還短期貸款的利率；(系統(tǒng)風險)油價意外下跌；（系統(tǒng)風險）一艘油輪破裂，大量原油泄漏；（非系統(tǒng)風險）制造商在一個價值幾百萬美元的產(chǎn)品責任訴訟中敗訴；（非）最高法院的決定顯著擴大了生產(chǎn)商對產(chǎn)品使用者受傷害的責任。（系統(tǒng)風險）21、零息債券 同

7、1522、 資本利得 資本利得是指股票持有者持股票到市場上進行交易，當股票的市場價格高于買入價格時，賣出股票就可以賺取差價收益，這種差價收益稱為資本利得。5、 計算題1、假設無風險利率是6.3%，且市場組合的期望收益是14.8%、方差是0.0498。組合Z與市場組合的相關系數(shù)是0.45，它的方差是0.1783。根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，組合Z的期望收益是多少？（保留4位小數(shù)）（p115） 解：市場組合的標準差m =22.32%組合Z的標準差z =42.23%組合Z的貝塔系數(shù)z=z /m=（0.45）（0.4223）/（0.2232）=0.8514E（rz）- rf=zE（rm）- rf =0.06

8、3+0.850.148-0.063=13.52%2、假設股票A的期望收益和標準差分別是0.15和0.4。股票B的期望收益和標準差分別為0.25和0.65。（保留4位小數(shù)）當A收益和B收益之間的相關系數(shù)為0.5時，計算由40%股票A和60%股票B組成的投資組合的期望收益和標準差。 P77 p79E（rp）=0.15×40%+0.25×60%=0.21=0.24當A收益和B收益之間的相關系數(shù)為0.5時，計算由40%股票A和60%股票B組成的投資組合的期望收益和標準差。E（rp）=0.15×40%+0.25×60%=0.21=0.34A收益和B收益的相關系數(shù)是

9、如何影響投資組合的標準差的？P79如果兩個資產(chǎn)的權重及其各自的方差既定不變，組合的相關系數(shù)越大，則標準差越大；反之則越好。這說明，資產(chǎn)的相關度越高，資產(chǎn)組合的風險越大；或者說，選擇相關的小的資產(chǎn)組合，可降低投資風險。3、投資組合中包含A、B兩只股票，在組合中占的比例分別為40%和60%，A、B兩只股票的相關系數(shù)為0.7，根據(jù)下表計算（1）兩只股票的期望收益和標準差；（2）組合的期望收益率和標準差。經(jīng)濟狀況經(jīng)濟狀況發(fā)生的概率經(jīng)濟狀況發(fā)生時的收益率股票A（40%）股票B（60%）衰退0.100.060.20正常0.600.070.13繁榮0.300.110.33p75股票A的期望收益：0.1

10、15;0.06+0.6×0.07+0.3×0.11=8.1%股票B的期望收益：0.1×(-0.2)+0.6×0.13+0.3×0.33=15.7%A的方差：= 0.1×（0.06-0.081）+0.6×（0.07-0.081）+0.3×（0.11-0.081）=0.000041+0.0000726+0.0002523=0.0003659即A的標準差 =1.91%B的方差：=0.1×（-0.2-0.157）+0.6×（0.13-0.157）+0.3×（0.33-0.157）=0.0127

11、449+0.0004374+0.0089787=0.022161即B的標準差 =14.89%p76 =40%×8.1%+60%×15.7%=12.66%P79即=0.0003659+0.022161+0.7×0.0191×0.1489=0.02451= 0.1574、 一個由無風險資產(chǎn)和市場組合構成的投資組合的期望收益是12%、標準差是18%。無風險利率是5%，且市場組合的期望收益是14%。假定資本資產(chǎn)定價模型有效。如果一個證券W與市場組合的相關系數(shù)是0.40、標準差是40%，證券W的期望收益是多少？P115 i = 0.4×40% / 18%

12、=0.89E（ri）=5%+0.89×（12%-5%）=11.23%5、 假設一種無紅利支付的股票目前的市價為20元，無風險連續(xù)復利年利率為10%，市場上該股票的3個月期遠期價格為23元，請問（1）有無套利機會？（2）如果有套利的機會，應如何進行套利？套利的收益為多少？（其中，計算的過程和結果保留4位小數(shù)）P141 =20×1.0251=20.502 K =23以風險利率借入資金20元買股票，賣出一張該股票3個月遠期合約，交割價23元，3個月后遠期合約履約，交個股票收入23元，還借款本利和： 元 凈利潤：23-20.502=2.498元6、 某基金公司以每股10元購入某公司

13、股票，該股票價格有可能上升到每股15元，也可能下跌為每股6元。為了盡可能享受到該股票價格上升所帶來的收益，并規(guī)避其大幅下跌所造成的損失，（1） 該基金公司應該在該股票的歐式期權市場上采取什么樣的投資策略？假設該股票的看漲期權的期權費用為1元/股，執(zhí)行價格為12元/股；該股票的看跌期權的期權費用為1元/股，執(zhí)行價格為8元/股。購買其股票，一手需成本1000元，如果投資者判斷正確，當價格升到15元每股時，收益為1500-1000=500元。購買股票的買入期權，一手的成本為100元，執(zhí)行價格為12元，利潤：1500-1200=300元購買股票的賣出期權，一手的成本為100元，執(zhí)行價格為8元，利潤：8

14、00-600=200元（2）根據(jù)該基金之前的投資策略，計算該票期權的到期日，該股票的價格分別為6元、7元、9元、13、15元時該基金公司在期權市場上的收益，及其在股票和期權市場上的綜合收益。（保留4位小數(shù)）股票價格6791315期權市場上的損益綜合損益7、 某投資機構擁有股票投資組合，價值為150萬元，此時深證成分指數(shù)期貨價格為10000點，為了避免股市下跌帶來損失（1）該機構應該在股指期貨市場上采取了什么樣的投資策略來對沖股票市場上的風險？假設合約乘數(shù)為100元/點（2）一段時間后，股市下跌該投資機構擁有的股票投資組合價值下降到142萬元，深證成分指數(shù)期貨價格為9000點，根據(jù)前面在股指期貨市場上的操作，該機構應采取什么樣的投資策略？解：（1）該機構應該在股指期貨市場上賣出一份價格為10000點，即10000×100=100萬的深證成分指數(shù)期貨合約來對沖股票市場的風險。（2） 首先，該機構現(xiàn)在股指期貨場上賣出一份價格為10000點即100萬元深證成份指數(shù)期貨合約，然后一段時間后，該機構在股指