第10章 國際金融市場

1、IF江西財經大學金融學院精品課程網：http:/ 2Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE本章提要本章提要 3Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE廣義概念：國際金融市場指進行各種國際金融業(yè)務活動的市場?？蓜澐譃樗念悾簂國際貨幣市場l國際資本市場l外匯市場l黃金市場一、國際金融市場的概念及發(fā)展第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述 4Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE狹義概念：國際金融市場指從事國際

2、資金借貸或融通的市場（國際資金市場）。國際金融市場與國內金融市場之間的區(qū)別在于：交易活動是否涉及非居民。若涉及則為國際金融市場，反之則為國內金融市場。 5Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（二）國際金融市場的發(fā)展國際金融市場的發(fā)展經歷了從傳統(tǒng)的國際金融市場到新型的國際金融市場的過程。二十世紀五十年代末國際金融市場的發(fā)展進入了一個新的階段。成為一種“離岸金融市場”（offshore financial market）。 6Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE離岸金融市

3、場（Off-shore Financial Market）：其市場上的交易活動（借貸）不僅存在于居民與非居民之間，而且存在于非居民之間；特別是其市場上的借貸活動既不受市場所在國也不受借貸貨幣發(fā)行國的金融法規(guī)的限制。l離岸金融市場是真正意義上的國際金融市場。新型國際金融市場（離岸國際金融市場）與傳統(tǒng)國際金融市場的差別。 7Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE主要有以下不同：（1）業(yè)務主體的差別（2）交易貨幣的差別。（3）資金來源的差別。（4）受管制程度的差別。 8Copyright School of Finance and Sta

4、tistics , JXUFE目前，按地理位置的不同，國際金融市場可劃分為5個區(qū)域，其中每個區(qū)域又有幾個中心城市：歐洲區(qū)以倫敦、巴黎、法蘭克福等地為主；亞洲區(qū)以新加坡、香港、東京等地為主；中美洲區(qū)以開曼群島、巴拿馬等地為主；北美區(qū)以紐約、蒙特利爾等地為主；中東區(qū)以巴林、科威特等地為主。 9Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE 1.自發(fā)生成型l這種模式形成的國際金融市場一般要經過地方性市場、全國性市場和世界性市場三個發(fā)展階段。例如英國的倫敦，美國的紐約。 2.政策促成型l一些國家和地區(qū)通過特殊條件和優(yōu)惠政策，在短期內發(fā)展起國際金融市

5、場。例如新加坡、香港，以及加勒比海的一些島國。二、國際金融市場形成的模式和條件 10Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE1穩(wěn)定的政治和經濟環(huán)境2放松的外匯管制3金融體制完善4現(xiàn)代化的通訊設施和優(yōu)越的地理位置5一大批業(yè)務熟練的高質量國際金融人才 11Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE國際金融市場的積極作用主要表現(xiàn)在：l1.促進國際貿易和國際投資的發(fā)展。l2.提供調節(jié)國際收支的渠道。l3.推動銀行業(yè)務的國際化。三、國際金融市場的作用 12Copyright School

6、 of Finance and Statistics , JXUFE國際金融市場的消極作用主要表現(xiàn)為：l1.大量的國際資本流動有時會影響一國國內的貨幣政策效果。l2.資本頻繁流動會加劇匯率波動和助長投機，甚至可能造成國際金融危機。 13Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE 80年代后國際金融市場發(fā)展出現(xiàn)三個新特點：l1.金融市場全球一體化。l2.國際融資證券化。l3.金融業(yè)務創(chuàng)新化。l4.主要貨幣匯率與資本市場變動的相關性在強化四、國際金融市場發(fā)展趨勢 14Copyright School of Finance and Stati

7、stics , JXUFE含義：l指資金的借貸期限在1年以內（包含1年）的國際短期資金的交易市場。構成：l銀行短期信貸市場，主要以國際銀行同業(yè)拆借為主。l短期證券市場通過發(fā)行和轉讓短期證券進行國際融資的市場。一、國際貨幣市場第二節(jié)第二節(jié) 國際貨幣市場和國際資本市場國際貨幣市場和國際資本市場 15Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE國際貨幣市場的主要參與者是：商業(yè)銀行、中央銀行、保險公司、金融公司、證券經紀人、證券交易商、工商企業(yè)及個人等。國際貨幣市場的利率為短期利率，以倫敦同業(yè)拆放利率或優(yōu)惠利率為基準，包括銀行同業(yè)拆放利率、短期信

8、貸利率、短期證券利率和貼現(xiàn)利率等。國際貨幣市場的信用工具主要有：國庫券、大額可轉讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票等。 國際貨幣市場包括短期信貸市場、短期證券市場和貼現(xiàn)市場。 16Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE含義：l指融資期限在1年以上的國際中長期資金的交易市場。國際資本市場的參與者主要是各種金融機構，如商業(yè)銀行、信托公司、人壽保險公司等，各國中央銀行、私人投資者等；利率是中長期利率，利率水平取決于多種因素，如期限的長短、資金的供需、金融政策的變化、國家的通貨膨脹及借款者的資信度等；基準利率為倫敦銀行同業(yè)拆放利率，再加一個附加

9、利率。二、國際資本市場 17Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE構成： l銀行中長期信貸市場：由國際銀行的中長期信貸活動所形成的市場“辛迪加貸款”。l國際證券市場(中長期證券)：允許非居民參加證券發(fā)行和轉讓的證券市場，又可分為國際債券市場和國際股票市場。 18Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE第三節(jié)第三節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場 19Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE歐洲貨幣市場（Eurocurre

10、ncy Market）即離岸金融市場，指在貨幣發(fā)行國境外進行該國貨幣交易的資金借貸市場。歐洲貨幣指在某種貨幣發(fā)行國國境以外的銀行體系所創(chuàng)造和借貸的的該種貨幣，并非指歐洲某個國家的貨幣。例如歐洲美元是最早出現(xiàn)的一種歐洲貨幣。一、歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展 20Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE理解歐洲貨幣市場這一概念要把握以下四點：l從經營的對象來看，歐洲貨幣市場經營的是“歐洲貨幣”，即在貨幣發(fā)行國境外流通的貨幣（如歐洲美元、歐洲日元等）。l從地域上看，歐洲貨幣市場并不限于歐洲各金融中心（并不是個地理概念）。l從業(yè)務經營范圍來看，并

11、不僅限于貨幣市場業(yè)務。l歐洲貨幣市場本身并不是外匯市場（交易雙方并不是買賣關系，而是借貸關系）。 21Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE歐洲貨幣市場的主要優(yōu)勢在于以下兩方面：（1）歐洲貨幣市場的交易幾乎不受官方的限制，使得“歐洲銀行”不必繳納存款準備金，不受利率上下限的約束，經營成本極為低廉，資金劃撥相當自由。（2）歐洲貨幣市場上的利率具有競爭性，“歐洲貨幣”的交易以銀行同業(yè)為主，具有大進大出的“批發(fā)“特性，因此，“歐洲銀行”能夠以較高的利率吸引存款 22Copyright School of Finance and Stati

12、stics , JXUFE（二）歐洲貨幣市場的產生原因1逃避本國金融政策法令的管制220世紀50年代的東西方冷戰(zhàn)3美國政府對境外美元的存在采取放縱的態(tài)度4美國國際收支的長期赤字和石油輸出國的巨額“石油美元”5西歐國家的倒收利息稅政策 23Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE特點1.是一種超國家或無國際的資金市場（離岸金融市場）：它不受任何國家金融法規(guī)的約束。2.是個高度自由的市場：在貸款品種、條件、期限、用途等各方面均很自由。二、歐洲貨幣市場的特點與類型 24Copyright School of Finance and Stat

13、istics , JXUFE3.是個具有獨特利率結構的市場：存貸利差小。4.是個批發(fā)市場：一筆交易至少幾十萬美元。5.主要是銀行同業(yè)市場。 25Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE類型1.一體型。倫敦、香港屬于這種類型。2.分離型。紐約、日本、新加坡屬于這一類型。紐約“國際銀行便利”等紐約型離岸金融市場存在分帳管理，比倫敦型管理相對嚴格。3.走帳型，又稱“避稅港型”。僅為歐洲銀行提供注冊和資金轉賬業(yè)務。 26Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE積極影響：l促進了國際貿

14、易的發(fā)展；l促進了各國經濟的發(fā)展；l緩和了國際收支的矛盾；l推動了國際金融一體化的發(fā)展。三、歐洲貨幣市場的經濟影響 27Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE消極影響l削弱各國貨幣政策的效力；l加大世界通貨膨脹的壓力；l增加國際金融市場的脆弱性；l加劇國際金融市場的動蕩。 28Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE歐洲貨幣市場的監(jiān)控 1988年7月，由十國集團加上盧森堡和瑞士的中央銀行組成的巴塞爾委員會正式就統(tǒng)一國際性商業(yè)銀行的資本計算和資本標準達成協(xié)議，即巴塞爾協(xié)議。巴

15、塞爾協(xié)議的主要內容：確定銀行資本的構成、資本與資產比率的計算方法和標準的比率規(guī)定了國際銀行各種類型的表外業(yè)務應按“信用換算系數(shù)”折算成資產負債表以內相應的項目，進而計算銀行為此類業(yè)務應保持的資本額。巴塞爾協(xié)議的基本目的是試圖通過對國際商業(yè)銀行實施統(tǒng)一的風險管理，尤其是對表外業(yè)務的風險管理，來穩(wěn)定和健全國際銀行業(yè)，并消除各國銀行之間不平等的競爭。 29Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE1997年9月，巴塞爾委員會正式發(fā)布了銀行業(yè)有效監(jiān)管核心原則，將風險管理領域擴展到銀行業(yè)的各個方面，以建立更為有效的風險控制機制。核心原則共25條，

16、基本內容包括：銀行業(yè)有效監(jiān)管的前提條件；獲準經營的范圍和結構；審慎管理和要求；銀行業(yè)持續(xù)監(jiān)管的方法；信息要求；監(jiān)管人員的正當權限；關于跨國銀行業(yè)務等。核心原則提出了在新的國際形勢下對銀行業(yè)進行監(jiān)管的新概念，強調要對銀行業(yè)進行全方位、持續(xù)的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，對跨國銀行業(yè)務要實施全球統(tǒng)一的監(jiān)管，建立銀行業(yè)的有效監(jiān)管系統(tǒng)，并注重建立銀行自身的風險防范約束機制， 30Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE一、外匯市場的產生與發(fā)展一、外匯市場的產生與發(fā)展（一）外匯市場概念外匯市場是指由銀行等金融機構、自營交易商、大型跨

17、國企業(yè)參與的，通過中介機構或電訊系統(tǒng)聯(lián)結的，以各種貨幣為買賣對象的交易市場。它可以是有形的-如外匯交易所，也可以是無形的-如通過電訊系統(tǒng)交易的銀行間外匯交易。簡而言之，外匯市場就是由外匯需求者與外匯供給者及外匯買賣中介機構所構成的外匯交易場所或網絡，銀行等金融機構、自營交易商、大型跨國企業(yè)有時作為外匯供給者，有時又作為外匯需求者。第四節(jié)第四節(jié) 外匯市場外匯市場 31Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（二）外匯市場的產生與發(fā)展在當代世界經濟中，國際經濟貿易往來是任何國家都不能離開的。伴隨著商品、勞務以及資本在國際間的流動，各種為進

18、行支付而跨越國界的貨幣運動就不可避免。國際經濟交往形成外匯的供給與需求，外匯的供給與需求導致外匯交易，而從事外匯交易的場所，就稱為外匯市場。隨著世界經濟全球一體化趨勢的不斷加強，國際外匯市場也日益發(fā)展了起來并日益緊密地聯(lián)系在一起。 32Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（三）外匯市場的全球分布與特點世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍布于世界各大洲的不同國家和地區(qū)。根據(jù)傳統(tǒng)的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大區(qū)域。全球外匯市場中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。 33Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE二、中國外匯市場概況二、中國外匯市場概況（一）中國外匯市場的產生及發(fā)展1中國外匯調劑市場的建立2中國外匯交易市場的形成和發(fā)展 34Copyright School of Finance and Statistics , JXUFE（二）中國外匯市場的特點與構成1中國外匯市場的特點（1）銀行與客戶之間的交易以具備真實有效的商業(yè)背景為基