財務(wù)學(xué)培訓(xùn)資料

1、財務(wù)管理學(xué)第一節(jié)第一節(jié) 籌資概述籌資概述n籌資目的和要求籌資目的和要求n籌資渠道和籌資方式籌資渠道和籌資方式n籌資的分類籌資的分類n資本金的籌集資本金的籌集一、籌資的目的和要求一、籌資的目的和要求n目的：目的：創(chuàng)建企業(yè)創(chuàng)建企業(yè)企業(yè)擴(kuò)張企業(yè)擴(kuò)張償還債務(wù)償還債務(wù)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)調(diào)整資金結(jié)構(gòu)n要求：要求：規(guī)模適當(dāng)規(guī)模適當(dāng)籌措及時籌措及時結(jié)構(gòu)合理結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約成本節(jié)約二、籌資渠道和方式二、籌資渠道和方式籌資渠道籌資渠道籌措資金籌措資金的來源和方向。的來源和方向。資金從哪里來？資金從哪里來？n國家財政資金國家財政資金n銀行信貸資金銀行信貸資金n非銀行金融機構(gòu)資金非銀行金融機構(gòu)資金n其它法人資金其它法人資金

2、n居民個人資金居民個人資金n企業(yè)內(nèi)部積累資金企業(yè)內(nèi)部積累資金n境外資金境外資金n籌資方式籌資方式指籌措資金指籌措資金所采取的具體方法和所采取的具體方法和如何如何獲得各種來源的資金？獲得各種來源的資金？n吸收直接投資吸收直接投資n發(fā)行股票發(fā)行股票n發(fā)行債券發(fā)行債券n發(fā)行短期融資券發(fā)行短期融資券n長短期借款長短期借款n商業(yè)信用商業(yè)信用n融資租賃融資租賃n留用利潤留用利潤三、籌資的分類三、籌資的分類股權(quán)資金股權(quán)資金債權(quán)資金債權(quán)資金長期資金長期資金短期資金短期資金外部資金外部資金內(nèi)部資金內(nèi)部資金直接籌資直接籌資間接籌資間接籌資按資金的權(quán)益性質(zhì)分按資金的權(quán)益性質(zhì)分按資金可使用期限分按資金可使用期限分按資

3、金來源范圍分按資金來源范圍分按資金是否通過中介機構(gòu)分按資金是否通過中介機構(gòu)分區(qū)別區(qū)別股權(quán)資金股權(quán)資金債權(quán)資金債權(quán)資金使用期限使用期限無期限無期限有期限有期限投資者有無決策投資者有無決策權(quán)利權(quán)利有有無無投資者收益投資者收益分配順序排最后，分配順序排最后，享受剩余收益，享受剩余收益，大小不固定大小不固定固定利息收入固定利息收入投資者風(fēng)險投資者風(fēng)險大大小小四、股權(quán)性資金與債權(quán)性資金的區(qū)別四、股權(quán)性資金與債權(quán)性資金的區(qū)別五、資本金的概念和法規(guī)五、資本金的概念和法規(guī)n資本金及其構(gòu)成資本金及其構(gòu)成n資本金制度資本金制度n資本金籌集的有關(guān)規(guī)定資本金籌集的有關(guān)規(guī)定（一）資本金及其構(gòu)成（一）資本金及其構(gòu)成n企業(yè)

4、成立，首先必須有資本金作為最初企業(yè)成立，首先必須有資本金作為最初的啟動資金。資本金是企業(yè)所有者投入的啟動資金。資本金是企業(yè)所有者投入的，并在工商行政管理部門登記注冊的的，并在工商行政管理部門登記注冊的資金。資金。n按投資主體不同，資本金可分為國家資按投資主體不同，資本金可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金。資本金。（二）資本金制度（二）資本金制度n1、法定資本制、法定資本制公司成立時全額繳足。公司成立時全額繳足。n2、授權(quán)資本制、授權(quán)資本制公司成立時只需繳付公司成立時只需繳付一部分，其余授權(quán)董事會在成立后籌集。一部分，其余授權(quán)董事會在成立后籌集

5、。n3、折中資本制、折中資本制公司成立時無需全額公司成立時無需全額繳足，但規(guī)定了首次出資比例及最后一繳足，但規(guī)定了首次出資比例及最后一期繳清的期限。期繳清的期限。（三）資本金籌資的相關(guān)規(guī)定（三）資本金籌資的相關(guān)規(guī)定 我國我國企業(yè)財務(wù)通則企業(yè)財務(wù)通則和和公司法公司法對企業(yè)籌集資本金作了相關(guān)規(guī)定。主要對企業(yè)籌集資本金作了相關(guān)規(guī)定。主要有：有：n1、法定資本金最低數(shù)量、法定資本金最低數(shù)量n2、籌資期限、籌資期限n3、出資方式、出資方式n4、驗資及出資證明、驗資及出資證明n5、資本保全、資本保全第二節(jié)第二節(jié) 股權(quán)資金籌資方式股權(quán)資金籌資方式n股權(quán)資金：股權(quán)資金：又又稱主權(quán)資金、權(quán)益資金、自有稱主權(quán)資金

6、、權(quán)益資金、自有資金。資金。n股權(quán)資金的主要方式（或資本金的籌資股權(quán)資金的主要方式（或資本金的籌資方式）有：方式）有：n吸收直接投資吸收直接投資n發(fā)行股票（普通股、優(yōu)先股）發(fā)行股票（普通股、優(yōu)先股）n留用利潤留用利潤一、吸收直接投資一、吸收直接投資n吸收直接投資種類吸收直接投資種類n吸收直接投資的程序吸收直接投資的程序n吸收直接投資的利弊吸收直接投資的利弊（一）吸收直接投資的種類（一）吸收直接投資的種類n吸收直接投資是非股份公司籌集主權(quán)資金的基吸收直接投資是非股份公司籌集主權(quán)資金的基本方式本方式n按籌資來源劃分按籌資來源劃分n吸收國家直接投資吸收國家直接投資n吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接

7、投資吸收其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資n吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資n吸收外國投資者和我國港澳臺投資者的直接投資吸收外國投資者和我國港澳臺投資者的直接投資n按投資者的出資形式劃分按投資者的出資形式劃分n吸收現(xiàn)金投資吸收現(xiàn)金投資n吸收非現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資（二）吸收直接投資的程序（二）吸收直接投資的程序n確定所需投入資本的數(shù)量確定所需投入資本的數(shù)量n選擇吸收投入資本的來源選擇吸收投入資本的來源n簽署合同、協(xié)議或決定等文件簽署合同、協(xié)議或決定等文件n取得資金取得資金（三）吸收直接投資的利弊（三）吸收直接投資的利弊n利利n提高企業(yè)的資信和借款能力；提

8、高企業(yè)的資信和借款能力；n財務(wù)風(fēng)險較低財務(wù)風(fēng)險較低；n能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。能盡快地形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。n弊弊n資金成本較高；資金成本較高；n產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不夠明晰，不便于產(chǎn)權(quán)交易。二、發(fā)行普通股籌資二、發(fā)行普通股籌資n股票的種類股票的種類n發(fā)行股票的基本要求發(fā)行股票的基本要求n發(fā)行股票的程序發(fā)行股票的程序n股票的發(fā)行方式、銷售方式股票的發(fā)行方式、銷售方式n股票的上市股票的上市n普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺點（一）股票及其分類（一）股票及其分類 股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者股票是股份有限公司發(fā)行的用以證明投資者股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲取股息和紅

9、利的憑證。股東身份和權(quán)益并據(jù)以獲取股息和紅利的憑證。（1）按投資者的權(quán)利和義務(wù)不同分按投資者的權(quán)利和義務(wù)不同分：普通股和優(yōu)先股普通股和優(yōu)先股（2）按票面記名與否分：按票面記名與否分：記名股票和無記名股票。記名股票和無記名股票。（3）按票面是否標(biāo)明面額與否分：按票面是否標(biāo)明面額與否分：面值股票和無面值面值股票和無面值股票股票。（4）按發(fā)行對象和上市地區(qū)分按發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A股、股、B股、股、H股、股、N股股（5）按投資主體分按投資主體分：國家股、法人股、個人股國家股、法人股、個人股證券市場從投資者的收益和風(fēng)險角度還可作其它分類。證券市場從投資者的收益和風(fēng)險角度還可作其它分類。（二）發(fā)行股票

10、的要求（二）發(fā)行股票的要求n股票發(fā)行必須公開、公平、公正，每股面股票發(fā)行必須公開、公平、公正，每股面額相等，同股同權(quán)，同股同利。額相等，同股同權(quán)，同股同利。n同次發(fā)行的股票，每股認(rèn)購條件和價格相同次發(fā)行的股票，每股認(rèn)購條件和價格相同。同。n股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超股票發(fā)行價格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。過票面金額，但不得低于票面金額。（三）股票發(fā)行的程序（三）股票發(fā)行的程序n公司董事會依法作出決議公司董事會依法作出決議n公司股東大會批準(zhǔn)公司股東大會批準(zhǔn)n保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報保薦人保薦，并向中國證監(jiān)會申報n證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核證監(jiān)會發(fā)行審核委

11、員會審核n核準(zhǔn)后核準(zhǔn)后6個月內(nèi)發(fā)行股票個月內(nèi)發(fā)行股票n如未獲核準(zhǔn)，如未獲核準(zhǔn)，6個月后可再次提出申請個月后可再次提出申請（四）股票發(fā)行方式和銷售方式四）股票發(fā)行方式和銷售方式n股票的發(fā)行方式股票的發(fā)行方式n公募發(fā)行：公開向社會發(fā)行股票。公募發(fā)行：公開向社會發(fā)行股票。n私募發(fā)行：不公開向社會發(fā)行股票，只向少私募發(fā)行：不公開向社會發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行。數(shù)特定的對象直接發(fā)行。n股票的銷售方式股票的銷售方式n自銷：發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購自銷：發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購者。者。n承銷：發(fā)行公司將股票的銷售業(yè)務(wù)委托給證承銷：發(fā)行公司將股票的銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營機構(gòu)代理。承

12、銷又分為包銷和代銷兩券經(jīng)營機構(gòu)代理。承銷又分為包銷和代銷兩種具體方式。種具體方式。n包銷：未售出的股份由證券承銷機構(gòu)全部包銷：未售出的股份由證券承銷機構(gòu)全部承購。承購。n代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司代銷：未售出的股份歸還給發(fā)行公司。（五）股票的上市（五）股票的上市指股票發(fā)行后經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易。指股票發(fā)行后經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所掛牌交易。股票上市利弊：股票上市利弊：利：利： 提高股票的變現(xiàn)力提高股票的變現(xiàn)力 促進(jìn)資本大眾化促進(jìn)資本大眾化 提高公司知名度提高公司知名度 便于籌措新資金便于籌措新資金 有利于確定公司價值有利于確定公司價值弊：增加相關(guān)成本，主要是信息披露成本。弊：增加相關(guān)成本

13、，主要是信息披露成本。（六）普通股籌資的利弊（六）普通股籌資的利弊 普通股是股份有限公司籌集股權(quán)資金的一普通股是股份有限公司籌集股權(quán)資金的一種最基本的形式，種最基本的形式，如果公司只發(fā)行一種股票，如果公司只發(fā)行一種股票，那就是普通股那就是普通股。普通股股東的權(quán)利有普通股股東的權(quán)利有：（1）公司管理權(quán)）公司管理權(quán)（2）盈利分配權(quán)）盈利分配權(quán)（3）出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)）出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)）剩余財產(chǎn)要求權(quán) 利利：1 1、所籌資金為權(quán)益性資金，可增強公司的信譽；并、所籌資金為權(quán)益性資金，可增強公司的信譽；并為債務(wù)融資提供基礎(chǔ)；為債務(wù)融資提供基礎(chǔ)；2 2、無固定

14、到期日，無固定股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險??；、無固定到期日，無固定股利負(fù)擔(dān)，籌資風(fēng)險小；3 3、一次性籌資的金額較大；、一次性籌資的金額較大；4 4、股票上市交易，能提高公司的知名度。、股票上市交易，能提高公司的知名度。弊：弊：1 1、籌資成本較高。、籌資成本較高。2 2、易于分散公司的控制權(quán)。、易于分散公司的控制權(quán)。3 3、融資速度慢。、融資速度慢。三、三、 優(yōu)先股籌資優(yōu)先股籌資n優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點n優(yōu)先股的種類優(yōu)先股的種類n優(yōu)先股籌資的利弊優(yōu)先股籌資的利弊（一）優(yōu)先股的特點（一）優(yōu)先股的特點n優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相優(yōu)先股是一種特別股票，它與普通股有許多相似之處，但又具有債券

15、的某些特征。一般優(yōu)先似之處，但又具有債券的某些特征。一般優(yōu)先股具有以下特點：股具有以下特點：1、在股利分配和剩余財產(chǎn)分配順序上具有優(yōu)先、在股利分配和剩余財產(chǎn)分配順序上具有優(yōu)先于普通股的權(quán)利。于普通股的權(quán)利。 2、優(yōu)先股收益一般是確定的。、優(yōu)先股收益一般是確定的。3、優(yōu)先股沒有經(jīng)營管理權(quán)。、優(yōu)先股沒有經(jīng)營管理權(quán)。（二）優(yōu)先股種類（二）優(yōu)先股種類按股利的支付是否可以累積，分為累積優(yōu)先股按股利的支付是否可以累積，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股；和非累積優(yōu)先股；按將來是否可以轉(zhuǎn)換為普通股，分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)按將來是否可以轉(zhuǎn)換為普通股，分為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；按是否能參與剩余收益

16、的分配，分為參加優(yōu)先按是否能參與剩余收益的分配，分為參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股；股和不參加優(yōu)先股；按企業(yè)可否贖回，分可贖回優(yōu)先股和不可贖回按企業(yè)可否贖回，分可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股優(yōu)先股（三（三）優(yōu)先股籌資的利弊優(yōu)先股籌資的利弊n利利： 屬于權(quán)益資金，能增強企業(yè)信譽和借款能力。屬于權(quán)益資金，能增強企業(yè)信譽和借款能力。沒有決策權(quán)，不會分散企業(yè)控制權(quán)。沒有決策權(quán)，不會分散企業(yè)控制權(quán)。股利雖然固定，但具有一定的靈活性。股利雖然固定，但具有一定的靈活性?？墒蛊胀ü色@得杠桿收益?？墒蛊胀ü色@得杠桿收益。發(fā)行不同種類的優(yōu)先股能形成靈活的資本結(jié)構(gòu)。發(fā)行不同種類的優(yōu)先股能形成靈活的資本結(jié)構(gòu)。n弊弊： 與普通

17、股股息一樣，股息從稅后支付股利，資金與普通股股息一樣，股息從稅后支付股利，資金成本比債務(wù)高。成本比債務(wù)高。有固定股息負(fù)擔(dān)。有固定股息負(fù)擔(dān)。籌資限制多。籌資限制多。企業(yè)往往在需要增加自有資本但又不想分散控制權(quán)企業(yè)往往在需要增加自有資本但又不想分散控制權(quán)時選擇發(fā)行優(yōu)先股。時選擇發(fā)行優(yōu)先股。五、留用利潤五、留用利潤n留用利潤是企業(yè)將實現(xiàn)的的稅后利潤以留用利潤是企業(yè)將實現(xiàn)的的稅后利潤以盈余公積和未分配利潤盈余公積和未分配利潤的形式留存在企的形式留存在企業(yè)的資金。留用利潤屬于所有者。業(yè)的資金。留用利潤屬于所有者。n優(yōu)點：可以減少企業(yè)對外部籌資的依賴，優(yōu)點：可以減少企業(yè)對外部籌資的依賴，同時可節(jié)省籌資費用

18、。同時可節(jié)省籌資費用。n缺點：籌資數(shù)量有限。受公司盈利狀況缺點：籌資數(shù)量有限。受公司盈利狀況和收益分配政策的影響。和收益分配政策的影響。第三節(jié)第三節(jié) 長期負(fù)債的籌資方式長期負(fù)債的籌資方式n長期借款長期借款n發(fā)行長期債券發(fā)行長期債券n融資租賃融資租賃一、一、 長期借款長期借款n長期借款種類長期借款種類n長期借款程序長期借款程序n長期借款的還本付息方式長期借款的還本付息方式n長期借款籌資的利弊長期借款籌資的利弊（一）長期借款的種類（一）長期借款的種類n長期借款指企業(yè)向銀行和其它金融機構(gòu)借入的長期借款指企業(yè)向銀行和其它金融機構(gòu)借入的一年以上的借款。一年以上的借款。n按提供借款的機構(gòu)分為：政策性銀行借

19、款、按提供借款的機構(gòu)分為：政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款、非銀行金融機構(gòu)借款；商業(yè)銀行借款、非銀行金融機構(gòu)借款；n按借款有無擔(dān)保分為：信用借款、擔(dān)保借款、按借款有無擔(dān)保分為：信用借款、擔(dān)保借款、抵押借款；抵押借款；n按借款用途分為：基本建設(shè)借款、更新改造按借款用途分為：基本建設(shè)借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款（二）銀行借款的程序（二）銀行借款的程序n企業(yè)提出申請企業(yè)提出申請n銀行審批銀行審批n正式簽訂正式簽訂借款合同借款合同n企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款n企業(yè)歸完借款企業(yè)歸完借款借款合同的基本借款合同的基本內(nèi)容見教材內(nèi)容見教材（三）長期借款還本付息方式長期借

20、款還本付息方式n長期貸款的還本付息的方式一般有：長期貸款的還本付息的方式一般有：n一次還本付息；一次還本付息；n分期付息、一次還本；分期付息、一次還本；n分期等額還本付息；分期等額還本付息；n分期還本并付息。分期還本并付息。n企業(yè)應(yīng)根據(jù)相應(yīng)的還本付息方式制定償債計劃。企業(yè)應(yīng)根據(jù)相應(yīng)的還本付息方式制定償債計劃。例n某企業(yè)向銀行貸款某企業(yè)向銀行貸款1000萬元，年利息率為萬元，年利息率為10%，期限為，期限為5年，試按分期等額還本付息和年，試按分期等額還本付息和分期還本并付息制定各年的償債計劃。分期還本并付息制定各年的償債計劃。n分期還本并付息：即每年還本金分期還本并付息：即每年還本金200萬元，

21、和萬元，和已經(jīng)產(chǎn)生的利息。已經(jīng)產(chǎn)生的利息。n等額還本付息：指每年按年金方式計算應(yīng)歸完等額還本付息：指每年按年金方式計算應(yīng)歸完的本金和利息。上例：每年歸完金額為：的本金和利息。上例：每年歸完金額為：1000 P/A 10%,5 =263.8萬元萬元比較年度剩余本金償還本金支付利息償債總額01000-18002001003002600200802803400200602604200200402405020020220合計-10003001300年度年償債額支付利息償還本金本金剩余0-10001263.8 100163.8836.22263.8 83.6180.26563263.8 65.6198.

22、2457.84263.8 45.8218239.85263.8 24239.80合期還本付息分期等額還本付息（四）長期借款籌資的利弊（四）長期借款籌資的利弊n優(yōu)點：優(yōu)點：n資金成本較低資金成本較低 n有利于保持股東控制權(quán)有利于保持股東控制權(quán)n籌資速度較快籌資速度較快 n靈活性較大靈活性較大n缺點：缺點：n財務(wù)風(fēng)險較高財務(wù)風(fēng)險較高 n限制較多限制較多 n籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限二、二、 發(fā)行債券籌資發(fā)行債券籌資n債券的概念債券的概念n債券的種類債券的種類n債券的發(fā)行價格的確定債券的發(fā)行價格的確定n債券籌資的利弊債券籌資的利弊（一）債券的概念（一）債券的概念n債券是發(fā)行主

23、體為籌集資金向債權(quán)人發(fā)債券是發(fā)行主體為籌集資金向債權(quán)人發(fā)行的，在約定的時間按一定的比例支付行的，在約定的時間按一定的比例支付利息并償還本金的一種有價證券。利息并償還本金的一種有價證券。n債券應(yīng)標(biāo)明的要素主要有債券應(yīng)標(biāo)明的要素主要有發(fā)行單位發(fā)行單位票面價值（面值）票面價值（面值）到期還本的金額到期還本的金額利率（票面利率）利率（票面利率）付息的利率付息的利率付息方式付息方式支付利息的時間支付利息的時間債券期限債券期限發(fā)行日至到期日的時間發(fā)行日至到期日的時間（二）債券的種類（二）債券的種類n按發(fā)行主體分按發(fā)行主體分：國家債券、金融債券、企業(yè)債券：國家債券、金融債券、企業(yè)債券（公司債券）（公司債券）

24、n按有無抵押或擔(dān)保分按有無抵押或擔(dān)保分：信用債券、抵押或擔(dān)保債：信用債券、抵押或擔(dān)保債券券n按償還期限分按償還期限分：長期債券、短期債券：長期債券、短期債券n按是否記名分按是否記名分：記名債券、無記名債券：記名債券、無記名債券n按利率是否固定分按利率是否固定分：固定利率債券、浮動利率債：固定利率債券、浮動利率債券券n按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票分按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票分：可轉(zhuǎn)換債券、不可：可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換債券n此外還有其它種類：如收益公司債券，附認(rèn)股權(quán)此外還有其它種類：如收益公司債券，附認(rèn)股權(quán)債券，次級信用債券等債券，次級信用債券等（三）債券的發(fā)行價格（三）債券的發(fā)行價格n發(fā)行價格發(fā)行價

25、格=n式中：式中：i是市場利率。理論上債券的發(fā)行價格是市場利率。理論上債券的發(fā)行價格是發(fā)行企業(yè)是發(fā)行企業(yè)未來還本付息額按市場利率貼現(xiàn)后未來還本付息額按市場利率貼現(xiàn)后的現(xiàn)值的現(xiàn)值。市場利率高，債券發(fā)行價格越低。市場利率高，債券發(fā)行價格越低。n發(fā)行價格與票面價值的關(guān)系是：發(fā)行價格與票面價值的關(guān)系是：票面利率大于票面利率大于市場利率時，溢價；票面利率小于市場利率時，市場利率時，溢價；票面利率小于市場利率時，折價；票面利率等于市場利率時，平價。折價；票面利率等于市場利率時，平價。1(1)1+ )nnttii=+面值面值 票面利率（四）債券籌資的利弊（四）債券籌資的利弊與股票籌資相比：與股票籌資相比：n

26、優(yōu)點：資金成本低、不會分散公司的控優(yōu)點：資金成本低、不會分散公司的控制權(quán)、有財務(wù)杠桿作用。制權(quán)、有財務(wù)杠桿作用。n缺點：固定的利息支出使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)缺點：固定的利息支出使企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)重、財務(wù)風(fēng)險高。重、財務(wù)風(fēng)險高。三、三、 融資租賃籌資融資租賃籌資n租賃的概念和種類租賃的概念和種類n租金的構(gòu)成的計算租金的構(gòu)成的計算n租賃籌資的利弊租賃籌資的利弊（一）租賃的概念（一）租賃的概念n租賃：出租人以收取租金為條件，在契約或合租賃：出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的時間內(nèi)，將資產(chǎn)交給承租人使用的一同規(guī)定的時間內(nèi)，將資產(chǎn)交給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。種經(jīng)濟(jì)行為。n租賃一般涉及四個要素：出租人、承租

27、人、租租賃一般涉及四個要素：出租人、承租人、租金、租賃資產(chǎn)。金、租賃資產(chǎn)。n出租人一般是各種專業(yè)租賃公司，承租人是各出租人一般是各種專業(yè)租賃公司，承租人是各類企業(yè)，租賃物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。類企業(yè)，租賃物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。（二）租賃的種類（二）租賃的種類n經(jīng)營租賃：出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并經(jīng)營租賃：出租人向承租人提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修和人員培訓(xùn)等服務(wù)業(yè)務(wù)的租賃方提供設(shè)備維修和人員培訓(xùn)等服務(wù)業(yè)務(wù)的租賃方式。式。又稱營業(yè)租賃或服務(wù)租賃。又稱營業(yè)租賃或服務(wù)租賃。n融資租賃：是出租人按照承租人的要求融資購融資租賃：是出租人按照承租人的要求融資購買設(shè)備，并在契約規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承

28、買設(shè)備，并在契約規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。租人使用的信用業(yè)務(wù)。它通過融物來達(dá)到融它通過融物來達(dá)到融資的目的。有直接租賃、售后租回和杠桿資的目的。有直接租賃、售后租回和杠桿租賃等形式租賃等形式。經(jīng)營租賃和融資租賃的區(qū)別經(jīng)營租賃經(jīng)營租賃融資租賃融資租賃租期長短租期長短短短長長租賃合同形式租賃合同形式 比較靈活比較靈活嚴(yán)格嚴(yán)格租賃目的租賃目的短期短期臨時性需臨時性需要要融資需要融資需要租賃物的風(fēng)險租賃物的風(fēng)險 主要由出租人承主要由出租人承擔(dān)擔(dān)主要由承租人承主要由承租人承擔(dān)擔(dān)期滿后的處理期滿后的處理 退租退租續(xù)租續(xù)租/退租退租/購購入入（三）租金的構(gòu)成和計算（三）租金的構(gòu)成和計算1、

29、決定租金的因素：、決定租金的因素：n資產(chǎn)購買成本資產(chǎn)購買成本(C)原值原值n預(yù)計殘值（預(yù)計殘值（S）報廢時可收回價值報廢時可收回價值n利息（利息（I）資產(chǎn)占用資金的利息資產(chǎn)占用資金的利息n租賃手續(xù)費（租賃手續(xù)費（F）租賃公司的費用和利租賃公司的費用和利潤潤2、租金的支付方式、租金的支付方式n融資租賃的租金的支付通常采用分期等額支融資租賃的租金的支付通常采用分期等額支付法。具體計算方法如下：付法。具體計算方法如下：（1）平攤法：先以事先約定的利息率和手續(xù)費）平攤法：先以事先約定的利息率和手續(xù)費率計算租賃期間利息和手續(xù)費，然后連同設(shè)率計算租賃期間利息和手續(xù)費，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均。備成本

30、按支付次數(shù)平均。()CSIFRn-+ +=例n某企業(yè)某企業(yè)2007年年1月月1日從租賃公司租入一套日從租賃公司租入一套設(shè)備，價值設(shè)備，價值100,000元，租期五年，預(yù)計殘元，租期五年，預(yù)計殘值為值為6000元，歸租賃公司。年利率按元，歸租賃公司。年利率按9%計計算，手續(xù)費按設(shè)備價值的算，手續(xù)費按設(shè)備價值的2%計算，租金每計算，租金每年末支付一次，則每次租金為：年末支付一次，則每次租金為：5(1000006000) 100000 (1 9%)100000 100000 2%5-+-+=29972元元n（2）等額年金法。利用年金的計算原理計）等額年金法。利用年金的計算原理計算每期的等額付款額。該

31、方法需要算每期的等額付款額。該方法需要根據(jù)利根據(jù)利率和手續(xù)費率確定一個租費率，率和手續(xù)費率確定一個租費率，以此作為以此作為貼現(xiàn)率。以貼現(xiàn)率。以設(shè)備價值設(shè)備價值作為租金現(xiàn)值總額。作為租金現(xiàn)值總額。/, ,CRP A n i=承上例，若設(shè)備殘值給承租企業(yè)，租費率為承上例，若設(shè)備殘值給承租企業(yè)，租費率為11%則每年支付的租金為：則每年支付的租金為：100000PVIFA11%,5=1000003.696=27056元元（四）融資租賃籌資的利弊（四）融資租賃籌資的利弊與借款籌資相比與借款籌資相比n利：利：（1）融資與融物相結(jié)合，能迅速獲得資產(chǎn)；融資與融物相結(jié)合，能迅速獲得資產(chǎn)；（2）限制較少；）限制較

32、少；（3）減少設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；）減少設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；（4）增加資金調(diào)度的靈活性（租金的支付較利息的支付）增加資金調(diào)度的靈活性（租金的支付較利息的支付更靈活）更靈活）n弊：弊：（1）租金高，融資成本大。）租金高，融資成本大。（2）不能自由處置資產(chǎn)。）不能自由處置資產(chǎn)。第四節(jié)第四節(jié) 短期負(fù)債的籌資方式短期負(fù)債的籌資方式n短期借款短期借款n商業(yè)信用商業(yè)信用n短期融資券短期融資券n其它短期資金其它短期資金一、短期借款一、短期借款n短期借款是向銀行和非銀行金融機構(gòu)借短期借款是向銀行和非銀行金融機構(gòu)借入的償還期在一年以內(nèi)的借款。入的償還期在一年以內(nèi)的借款。n與長期借款相比，短期借款的優(yōu)點是：與長期

33、借款相比，短期借款的優(yōu)點是：快速，靈活、方便快速，靈活、方便n缺點是：使用期短，利率波動大、風(fēng)險缺點是：使用期短，利率波動大、風(fēng)險較高。較高。二、商業(yè)信用二、商業(yè)信用n商業(yè)信用：是企業(yè)在商品交易過程中由商業(yè)信用：是企業(yè)在商品交易過程中由于延期付款或預(yù)收貨款而形成的于延期付款或預(yù)收貨款而形成的企業(yè)之企業(yè)之間的借貸關(guān)系。間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的形式有：商業(yè)信用的形式有：n應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款n應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)n預(yù)收賬款預(yù)收賬款（一）商業(yè)信用的信用條件（一）商業(yè)信用的信用條件 指賣方對買方延期付款的具體要求。指賣方對買方延期付款的具體要求。包括：包括：n信用期限信用期限：指延期付款的最長期限。：指延期付

34、款的最長期限。n折扣率折扣率：指買方提前付款可得到的現(xiàn)金：指買方提前付款可得到的現(xiàn)金折扣。折扣。n折扣期限折扣期限：指獲得某種折扣的付款期限。：指獲得某種折扣的付款期限。n表示方法：表示方法：“2/10，1/20，N/30”（二）（二）商業(yè)信用的成本商業(yè)信用的成本 是獲得商業(yè)信用資金所付出的代價?？煞譃槿N情是獲得商業(yè)信用資金所付出的代價?？煞譃槿N情況分析：況分析：（1）信用條件中只有信用期，無現(xiàn)金折扣。）信用條件中只有信用期，無現(xiàn)金折扣。 買方可享受買方可享受免費的商業(yè)信用免費的商業(yè)信用；（2）若信用條件包含了現(xiàn)金折扣，而買方在折扣期內(nèi)付）若信用條件包含了現(xiàn)金折扣，而買方在折扣期內(nèi)付款?？?/p>

35、。 買方同樣享受了買方同樣享受了免費的商業(yè)信用免費的商業(yè)信用。但免費信用的最長期。但免費信用的最長期為現(xiàn)金折扣期。為現(xiàn)金折扣期。（3）若信用條件包含了現(xiàn)金折扣，但買方放棄了折扣。）若信用條件包含了現(xiàn)金折扣，但買方放棄了折扣。 買方承擔(dān)了買方承擔(dān)了失去折扣的機會成本失去折扣的機會成本。失去折扣的機會成本的計算失去折扣的機會成本的計算n計算公式：失去折扣的機會成本計算公式：失去折扣的機會成本=n以信用條件為：以信用條件為：“2/10；N/30”為例，計算為例，計算分析延期付款的機會成本分析延期付款的機會成本n思考：企業(yè)在什么情況下應(yīng)選擇在折扣期內(nèi)付款，思考：企業(yè)在什么情況下應(yīng)選擇在折扣期內(nèi)付款，什

36、么情況下應(yīng)選擇在折扣期后付款。什么情況下應(yīng)選擇在折扣期后付款。折扣期付款期折扣率折扣率360*1%73.361030360*%21%2（三）商業(yè)信用籌資的利弊（三）商業(yè)信用籌資的利弊與銀行借款比：與銀行借款比：n利：沒有限制；容易取得，無須辦理正利：沒有限制；容易取得，無須辦理正式手續(xù)，一般情況下無成本。式手續(xù)，一般情況下無成本。n弊；數(shù)量有限，時間較短，過多利用有弊；數(shù)量有限，時間較短，過多利用有損企業(yè)信譽。損企業(yè)信譽。三、短期融資券三、短期融資券n也稱商業(yè)票據(jù)。也稱商業(yè)票據(jù)。是由信譽卓著的大型企是由信譽卓著的大型企業(yè)發(fā)行的一種無擔(dān)保的票據(jù)。業(yè)發(fā)行的一種無擔(dān)保的票據(jù)。n特點：期限短、利率較低

37、，面向特定機特點：期限短、利率較低，面向特定機構(gòu)發(fā)行。是信譽良好企業(yè)的證明。構(gòu)發(fā)行。是信譽良好企業(yè)的證明。四、其它短期籌資方式四、其它短期籌資方式n主要指其它自然性籌資方式。如應(yīng)計費主要指其它自然性籌資方式。如應(yīng)計費用（包括：應(yīng)付工資、應(yīng)交款項）用（包括：應(yīng)付工資、應(yīng)交款項）n這些方式的主要特點是：無需申請，自這些方式的主要特點是：無需申請，自然取得、沒有成本，且數(shù)量相對穩(wěn)定，然取得、沒有成本，且數(shù)量相對穩(wěn)定，但不能任意占用。屬于短期資金，但由但不能任意占用。屬于短期資金，但由于它的循還性，實質(zhì)上供長期使用，故于它的循還性，實質(zhì)上供長期使用，故也稱定額負(fù)債。也稱定額負(fù)債。第四節(jié)第四節(jié) 混合性籌資方式混合性籌資方式n混合性籌資是指既具有某些股權(quán)性資金混合性籌資是指既具有某些股權(quán)性資金又具有某些債權(quán)性資金特征的籌資金方又具有某些債權(quán)性資金特征的籌資金方式。主要有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證式。主要有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證兩種。兩種。n以下介紹認(rèn)股權(quán)證籌資。以下介紹認(rèn)股權(quán)證籌資。認(rèn)股權(quán)證籌資認(rèn)股權(quán)證籌資n什么是認(rèn)股權(quán)證什么是認(rèn)股權(quán)證n認(rèn)股權(quán)證合約的內(nèi)容認(rèn)股權(quán)證合約的內(nèi)容n認(rèn)股權(quán)證的價值評估認(rèn)股權(quán)證的價值評估n認(rèn)股權(quán)證籌資的利弊認(rèn)股權(quán)證籌資的利弊（一）什么是認(rèn)股權(quán)證（一）什么是認(rèn)股權(quán)證n認(rèn)股權(quán)證是股份公司發(fā)行的充許持有