第二章資金價(jià)值

1、第二章資金價(jià)值第1頁(yè)，共131頁(yè)。2思考：思考： 王先生王先生20012001年投入股市年投入股市5 5萬(wàn)元，到萬(wàn)元，到20062006末，股票市值為末，股票市值為5.25.2萬(wàn)元，王先生很萬(wàn)元，王先生很滿意，王太太說(shuō)虧了，你認(rèn)為呢？（假設(shè)滿意，王太太說(shuō)虧了，你認(rèn)為呢？（假設(shè)利率為利率為2%2%）第2頁(yè)，共131頁(yè)。3 （一）資金時(shí)間價(jià)值的概念（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念o 是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。也就是資金在投資和再投資過(guò)程中隨著額。也就是資金在投資和再投資過(guò)程中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。時(shí)間的推移而發(fā)生的增值。 o 資金不會(huì)自動(dòng)隨時(shí)間變

2、化而增值，只有在投資金不會(huì)自動(dòng)隨時(shí)間變化而增值，只有在投資過(guò)程中才會(huì)有收益，所以這個(gè)時(shí)間價(jià)值一資過(guò)程中才會(huì)有收益，所以這個(gè)時(shí)間價(jià)值一般用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率來(lái)代替般用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率來(lái)代替 第3頁(yè)，共131頁(yè)。4討論：討論： 紅日公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)某一項(xiàng)目，目前立紅日公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)某一項(xiàng)目，目前立即開(kāi)發(fā)可以獲利即開(kāi)發(fā)可以獲利100萬(wàn)元，若三年后萬(wàn)元，若三年后開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利140萬(wàn)元，萬(wàn)元，假如按照社會(huì)平均利潤(rùn)率假如按照社會(huì)平均利潤(rùn)率15%，那么，那么該公司該在何時(shí)開(kāi)發(fā)比較有利？該公司該在何時(shí)開(kāi)發(fā)比較有利？第4頁(yè)，共131頁(yè)。5 q 資金時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算過(guò)程相似，常

3、采用資金時(shí)間價(jià)值與利率的計(jì)算過(guò)程相似，常采用利率來(lái)計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值利率來(lái)計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值第5頁(yè)，共131頁(yè)。6 o利率即利息率，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所貸資金額的比率。1)平均利潤(rùn)率是決定利率的基本因素o 利息是利潤(rùn)的一部分，平均利潤(rùn)率是決定利率的基本因素 。 二、利率的概念二、利率的概念第6頁(yè)，共131頁(yè)。7三、決定利率的基本因素n (1)通貨膨脹補(bǔ)償率n (2)違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 n (3)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)附加率n (4)到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 o 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)附加率 +流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)附加率+到期風(fēng)險(xiǎn)附加率 第7頁(yè)，共131頁(yè)。8四、利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響四、利率變動(dòng)對(duì)企業(yè)

4、財(cái)務(wù)活動(dòng)的影響o 對(duì)企業(yè)投資、籌資決策的影響o 對(duì)分配決策的影響o 對(duì)證券價(jià)格的影響第8頁(yè)，共131頁(yè)。9 模塊二模塊二 復(fù)復(fù) 利利q單利單利q 復(fù)利復(fù)利 復(fù)利終值復(fù)利終值 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值第9頁(yè)，共131頁(yè)。10復(fù)利的力量復(fù)利的力量o 我們存我們存1萬(wàn)元，每年萬(wàn)元，每年20%的利率，按復(fù)利的利率，按復(fù)利計(jì)算，計(jì)算，40年后變成多少錢？年后變成多少錢？o 答案是答案是1469萬(wàn)元。萬(wàn)元。第10頁(yè)，共131頁(yè)。111.單利單利o 是指按照固定的本金計(jì)算的是指按照固定的本金計(jì)算的利息利息o 例：一筆三年期的例：一筆三年期的1000元的定期存款，存元的定期存款，存款利率為款利率為5%，按單利計(jì)算的三

5、年利息總額，按單利計(jì)算的三年利息總額是多少？是多少？o 單利利息單利利息=10005%3=150元元第11頁(yè)，共131頁(yè)。12 基本公式：基本公式：F = PF = P（1+n1+ni i）終值終值本金本金期數(shù)期數(shù)利率利率1.單利單利第12頁(yè)，共131頁(yè)。13練習(xí)練習(xí)1、將、將10000元存入銀行，年利息率為元存入銀行，年利息率為10%，5年后單利終值應(yīng)為：年后單利終值應(yīng)為：F=P（1+ni）=10000（1+510%)=15000(元元)第13頁(yè)，共131頁(yè)。142 2、單利現(xiàn)值、單利現(xiàn)值 例如，某人打算例如，某人打算5 5年后得到年后得到1000010000元，若年元，若年利率利率10%1

6、0%，按單利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)存多少錢？，按單利計(jì)算，現(xiàn)在應(yīng)存多少錢？ F F 1000010000 P P = = = = 1+n 1+ni 1+ 5 i 1+ 5 10% 10% =6666.67( =6666.67(元）元） 第14頁(yè)，共131頁(yè)。152 2、單利現(xiàn)值、單利現(xiàn)值 F F 基本公式：基本公式： P P = = 1+n 1+ni i 第15頁(yè)，共131頁(yè)。16練習(xí)練習(xí)o 甲預(yù)計(jì)五年后從銀行取出甲預(yù)計(jì)五年后從銀行取出1000010000元，在年利率為元，在年利率為3.6%3.6%，單利計(jì)息的情況下，目前應(yīng)向銀行存入多，單利計(jì)息的情況下，目前應(yīng)向銀行存入多少元？少元？ F 10000F

7、 10000 P P = = = = 1+n 1+ni 1+ 5 i 1+ 5 3.6% 3.6% =6666.67( =6666.67(元）元）第16頁(yè)，共131頁(yè)。17 2.2.復(fù)利復(fù)利o 不僅本金計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息，即不僅本金計(jì)算利息，而且利息也要計(jì)算利息，即利滾利利滾利o 計(jì)息依據(jù)：本金與利息計(jì)息依據(jù)：本金與利息第17頁(yè)，共131頁(yè)。18（1 1）復(fù)利終值）復(fù)利終值今天的今天的100100元，元，5 5年后是多少？年后是多少？0125F = ?10%100第18頁(yè)，共131頁(yè)。191年后年后F1= P(1 + i)= $100(1.10)= $110.00.2年后年后F2=

8、 $100(1.10)2= $121.00.第19頁(yè)，共131頁(yè)。205年后年后F5= P (1 + i)5= $100(1.10)5= $161.05所以所以,Fn= P(1 + i)n第20頁(yè)，共131頁(yè)。21 o 復(fù)利終值：復(fù)利終值： Fn = PFn = P （1i）no = P P（ F/PF/P，i i，n)n)q 復(fù)利終值系數(shù)（復(fù)利終值系數(shù)（ F/PF/P，i,n) =i,n) =（1i）n第21頁(yè)，共131頁(yè)。22例題例題o 例例1：甲將：甲將1000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為4%，5年后，甲可從銀行取出多少元？年后，甲可從銀行取出多少元？o 解答：解答： Fn

9、= PFn = P （1i）n =1000 =1000 ( F/P,4%,5) ( F/P,4%,5) =1000 =1000 1.21671.2167 =1216.7 =1216.7第22頁(yè)，共131頁(yè)。23練一練：練一練：o 例例2：一筆：一筆5年期的年期的50000元的定期存款，元的定期存款，存款利率為存款利率為7%，按復(fù)利計(jì)算的五年存款總，按復(fù)利計(jì)算的五年存款總額是多少？額是多少？o 解答：解答： Fn = PFn = P （1i）n =50000 =50000 ( F/P,7%,5) ( F/P,7%,5) =50000 =50000 1.40261.4026 =70130 =701

10、30第23頁(yè)，共131頁(yè)。24例例3 3：甲將：甲將10001000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為4%4%，幾，幾年后，甲可從銀行取出年后，甲可從銀行取出18001800元？元？解答：解答： Fn = PFn = P （1i）n 即：即：1800=1000 1800=1000 (F/P,4%,n) (F/P,4%,n) (F/P,4%,n) =1.8 (F/P,4%,n) =1.8 查表：查表： (F/P,4%,14) =1.7317(F/P,4%,14) =1.7317 (F/P,4%,15) =1.8009 (F/P,4%,15) =1.8009利用插值法：利用插值法： （n-1

11、4n-14）/ /（15-1415-14）= =（1.8-1.73171.8-1.7317）/ /（1.8009-1.8009-1.73171.7317）計(jì)算得，計(jì)算得，n=14.99n=14.99所以，所以，14.9914.99年后甲可從銀行取出年后甲可從銀行取出18001800元。元。第24頁(yè)，共131頁(yè)。25練一練練一練o小張將小張將1000010000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為5%5%，幾年后，甲可從銀行取出幾年后，甲可從銀行取出2000020000元？元？第25頁(yè)，共131頁(yè)。26 解答：解答： Fn = PFn = P （1i）n 即：即：20000=10000 20

12、000=10000 (F/P,5%,n) (F/P,5%,n) (F/P,5%,n) =2 (F/P,5%,n) =2 查表：查表：( ( F/P,5%,14) =1.9799F/P,5%,14) =1.9799 ( F/P,5%,15) =2.0789 ( F/P,5%,15) =2.0789利用插值法：利用插值法： （n-14n-14）/ /（15-1415-14）= =（2- 1.9799 2- 1.9799 ）/ /（ 2.0789 - 1.9799 2.0789 - 1.9799 ）計(jì)算得，計(jì)算得，n=14.2n=14.2所以，所以，14.214.2年后甲可從銀行取出年后甲可從銀行取

13、出2000020000元。元。第26頁(yè)，共131頁(yè)。27單利與復(fù)利例題單利與復(fù)利例題o 例：一筆三年期的例：一筆三年期的1000元的定期存款，存元的定期存款，存款利率為款利率為5%，按單利計(jì)算的三年利息總額，按單利計(jì)算的三年利息總額是多少？是多少？o 單利利息單利利息=10005%3=150元元o 同樣的存款，按復(fù)利計(jì)算的三年利息總額是同樣的存款，按復(fù)利計(jì)算的三年利息總額是多少？多少？o 復(fù)利利息復(fù)利利息=1000（1+5%）3 1000 =157.63元元第27頁(yè)，共131頁(yè)。285年后的100元，今天值多少錢？ 10%1000125P = ? 第28頁(yè)，共131頁(yè)。29（2 2）復(fù)利現(xiàn)值）

14、復(fù)利現(xiàn)值q 復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算n P = FP = F（1 1i i）nn 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：(P/F,i(P/F,i，n) n) = （1 1i i）n第29頁(yè)，共131頁(yè)。30o P=100（110）5o P=100 （ P/F,10 ，5） =1000.621 =62.1第30頁(yè)，共131頁(yè)。31例題例題o 例例1：甲預(yù)計(jì)：甲預(yù)計(jì)5年后，可從銀行取出年后，可從銀行取出10000元，假設(shè)年利率為元，假設(shè)年利率為4%，那么他現(xiàn)在應(yīng)存入，那么他現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？多少錢？o 解答：解答： P = FP = F （1i）-n =10000 =10000

15、( P/F,4%,5) ( P/F,4%,5) =10000 =10000 0.82190.8219 =8219( =8219(元元) )第31頁(yè)，共131頁(yè)。32 小知識(shí)小知識(shí)o 復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值是逆運(yùn)算，復(fù)利終值系復(fù)利終值、復(fù)利現(xiàn)值是逆運(yùn)算，復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù) F/P(i,n)F/P(i,n)P/F(i,n)=1P/F(i,n)=1第32頁(yè)，共131頁(yè)。33討論：討論： 紅日公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)某一項(xiàng)目，目前立紅日公司準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)某一項(xiàng)目，目前立即開(kāi)發(fā)可以獲利即開(kāi)發(fā)可以獲利100萬(wàn)元，若三年后萬(wàn)元，若三年后開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利開(kāi)發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲利140

16、萬(wàn)元，萬(wàn)元，假如按照社會(huì)平均利潤(rùn)率假如按照社會(huì)平均利潤(rùn)率15%，那么，那么該公司該在何時(shí)開(kāi)發(fā)比較有利？該公司該在何時(shí)開(kāi)發(fā)比較有利？第33頁(yè)，共131頁(yè)。34 o 現(xiàn)值比較現(xiàn)值比較n 5 5年后獲利的現(xiàn)值年后獲利的現(xiàn)值1401400.6575=92.050.6575=92.05萬(wàn)元萬(wàn)元o 終值比較終值比較n 目前投資的終值目前投資的終值1001001.5209=152.091.5209=152.09萬(wàn)元萬(wàn)元第34頁(yè)，共131頁(yè)。35名義利率與實(shí)際利率名義利率與實(shí)際利率o 一、名義利率與實(shí)際利率的概念一、名義利率與實(shí)際利率的概念o名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾名義利率：當(dāng)利息在一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)

17、，所給出的年利率，用次時(shí)，所給出的年利率，用r表示。表示。o實(shí)際利率：是指一年復(fù)利幾次時(shí)的利實(shí)際利率：是指一年復(fù)利幾次時(shí)的利率，用率，用i表示。表示。第35頁(yè)，共131頁(yè)。36二、名義利率與實(shí)際利率的相互推算二、名義利率與實(shí)際利率的相互推算oi= （1r/m）m -1o（1i）n = （1r/m）n mnM為每年復(fù)利次數(shù)為每年復(fù)利次數(shù)第36頁(yè)，共131頁(yè)。37例題例題o 例例1：甲將：甲將1000元存入銀行，年利率為元存入銀行，年利率為4%，每半年復(fù)利一次，每半年復(fù)利一次,5年后，甲可從銀行年后，甲可從銀行取出多少元？取出多少元？o 解答：解答： Fn = PFn = P （1r/m）n m

18、=1000 =1000 (1+4%/2) (1+4%/2) 2*5 =1000 =1000 (F/P ,2%,10) (F/P ,2%,10) =1219 =1219第37頁(yè)，共131頁(yè)。38練一練練一練o 例例1：小李將：小李將10000元存入銀行，年利率元存入銀行，年利率為為12%，每半年復(fù)利一次，每半年復(fù)利一次,6年后，小李可年后，小李可從銀行取出多少元？如果每三個(gè)月復(fù)利一次從銀行取出多少元？如果每三個(gè)月復(fù)利一次呢？呢？o 解答：解答： Fn = PFn = P （1r/m）n m =10000=10000 (1+12%/2) (1+12%/2) 2*6 =10000 =10000 (F

19、/P ,6%,12) (F/P ,6%,12) =20122 =20122第38頁(yè)，共131頁(yè)。39 o 解答：解答： Fn = PFn = P （1r/m）n m =10000=10000 (1+12%/4) (1+12%/4) 4*6 =10000 =10000 (F/P ,3%,24) (F/P ,3%,24) =20328 =20328第39頁(yè)，共131頁(yè)。40 模塊三模塊三 年金年金p 連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付款項(xiàng)p 年金的類別年金的類別年金年金類別類別永續(xù)年金永續(xù)年金（Perpetuity）遞延年金遞延年金（Delayed Annuity）普

20、通年金普通年金（Ordinary Annuity）即付年金即付年金（Annuity due）第40頁(yè)，共131頁(yè)。41（1）普通年金（后付年金）普通年金（后付年金）o 發(fā)生在發(fā)生在每期期末每期期末的系列等額收付款項(xiàng)的系列等額收付款項(xiàng)第41頁(yè)，共131頁(yè)。42普通年金終值普通年金終值100100100012510% 3 4100100110121 133146 FA610 普通年金終值圖示普通年金終值圖示第42頁(yè)，共131頁(yè)。43o 0 1 2 n-2 n-1 n o A A A A AA(1+i)n-1A(1+i)1A(1+i)0A(1+i)2A(1+i)n-2普通年金終值公式的推導(dǎo)：普通年金

21、終值公式的推導(dǎo)：第43頁(yè)，共131頁(yè)。44n FA=A+A（1+i）+A（1+i）2+ + A（1+i）n-1 （上式）（上式）n （ 1+i ）FA=A（1+i）+ A（1+i）2+ A（1+i） n （下式）（下式） （下式）（下式）- （上式）（上式） i FA= A（1+i）n AiiAFnA11也可直接用等比數(shù)列公式：S=a1*(1-qn)/(1-q) 第44頁(yè)，共131頁(yè)。45 o 普通年金終值公式：普通年金終值公式： iiAFnA11iiAFnni11/),(F=A(F/A，i，n)第45頁(yè)，共131頁(yè)。46例題例題o 甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年末投入資金甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年

22、年末投入資金5 5萬(wàn)元，萬(wàn)元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5 5年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率銀行存款，貸款利率7%7%，該項(xiàng)投資的投資總，該項(xiàng)投資的投資總額是多少？額是多少？o 解答：根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式解答：根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式o F=A(F/A，i，n) =5 =5(F/A，7%，5) =5 =55.7507 =28.7538 =28.7538（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）第46頁(yè)，共131頁(yè)。47練一練練一練o 每年年末存入銀行每年年末存入銀行1000010000元，元，1212的復(fù)利的復(fù)利計(jì)息。問(wèn)計(jì)息。問(wèn)8 8年后可取出多少錢？年后可取出多少錢？第47頁(yè)，共

23、131頁(yè)。48 o 解答：解答： 根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式根據(jù)普通年金終值計(jì)算公式 F=A(F/A，i，n) =10000 =10000(F/A，12%，8) =10000 =1000012.312.3 = 123 000 = 123 000元元第48頁(yè)，共131頁(yè)。49 年償債基金年償債基金q 利用普通年金終值的公式利用普通年金終值的公式 F=A(F/A，i，n) A = F A = F(F/A,i,n)(F/A,i,n)得：年償債基金得：年償債基金 A =FA =F (A/F,i,n)(A/F,i,n) 償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)=1=1(F/A,i,n)(F/A,i,n) = (A/F,i

24、,n) = (A/F,i,n)第49頁(yè)，共131頁(yè)。50思考思考o(jì) 李林今年上高一，其父親要在三年后為其準(zhǔn)備李林今年上高一，其父親要在三年后為其準(zhǔn)備上大學(xué)的費(fèi)用上大學(xué)的費(fèi)用10萬(wàn)元錢，從現(xiàn)在起每年年末萬(wàn)元錢，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款年利等額存入銀行一筆款項(xiàng)。假設(shè)銀行存款年利率為率為4%，李林的父親每年需要存入多少元？，李林的父親每年需要存入多少元？第50頁(yè)，共131頁(yè)。51 解答：解答：年償債基金年償債基金 A = A = F F (F/A,i,n)(F/A,i,n) =100000 =100000(F/A，4%，3) =100000 =1000003.12163.1

25、216 =32035 =32035元元第51頁(yè)，共131頁(yè)。52練一練練一練 某企業(yè)有一筆某企業(yè)有一筆4 4年后到期的借款，到期本利和年后到期的借款，到期本利和為為10001000萬(wàn)元。銀行年復(fù)利率為萬(wàn)元。銀行年復(fù)利率為1010，則為償還，則為償還這筆債務(wù)應(yīng)建立的年償債基金為多少？這筆債務(wù)應(yīng)建立的年償債基金為多少？第52頁(yè)，共131頁(yè)。53 解：解：年償債基金（年償債基金（A A）= = F FA A (F/A,i,n)(F/A,i,n) =1000 =1000(F/A,10(F/A,10,4),4) =1000 =1000 4.6414.641 =215( =215(萬(wàn)元萬(wàn)元) )第53頁(yè)，

26、共131頁(yè)。54 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值o 每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和o 你能推導(dǎo)它的公式嗎？你能推導(dǎo)它的公式嗎？第54頁(yè)，共131頁(yè)。55公式推導(dǎo)：公式推導(dǎo)： PA=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+A(1+i)-n 利用求和公式S=a1(1-qn)/(1-q)可推導(dǎo)出相應(yīng)的公式 0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A AiiAPnA11第55頁(yè)，共131頁(yè)。56 o 普通年金現(xiàn)值公式：普通年金現(xiàn)值公式：iiAPnA11iiniAPn11),(/P=A(P/A，i，n)第56頁(yè)，共131頁(yè)。57例題例題o 某投資

27、項(xiàng)目從今年起每年年末可帶來(lái)某投資項(xiàng)目從今年起每年年末可帶來(lái)50000元現(xiàn)金凈流入，按年利率為元現(xiàn)金凈流入，按年利率為5%，計(jì)算預(yù)期五年的收益現(xiàn)值。計(jì)算預(yù)期五年的收益現(xiàn)值。o 解答：解答：P=A(P/A，i，n）o =500004.3295o =216475（元）（元）第57頁(yè)，共131頁(yè)。58 o 天力公司的一項(xiàng)投資從今年起每年年末可帶天力公司的一項(xiàng)投資從今年起每年年末可帶來(lái)來(lái)100000元現(xiàn)金凈流入，按年利率為元現(xiàn)金凈流入，按年利率為8%，計(jì)算預(yù)期三年的收益現(xiàn)值。，計(jì)算預(yù)期三年的收益現(xiàn)值。o 解答：解答：P=A(P/A，i，n）o =100000 (P/A，8%，3）o =1000002.5

28、771o =257710（元）（元）練一練練一練第58頁(yè)，共131頁(yè)。59 年回收額年回收額o 利用普通年金現(xiàn)值的公式，利用普通年金現(xiàn)值的公式， P=A(P/A，i，n)o 得：得：n 年回收額年回收額 A=PA=P(P/A,i,n)(P/A,i,n)n 投資回收系數(shù)投資回收系數(shù) =1=1(P/A,i,n)(P/A,i,n)第59頁(yè)，共131頁(yè)。60o 假設(shè)借款假設(shè)借款20002000萬(wàn)元，投資于壽命為萬(wàn)元，投資于壽命為1010年的項(xiàng)年的項(xiàng)目，在要求報(bào)酬率為目，在要求報(bào)酬率為10%10%的情況下，每年至的情況下，每年至少收回多少現(xiàn)金才有利？少收回多少現(xiàn)金才有利？第60頁(yè)，共131頁(yè)。61解：解

29、：p 年回收額（年回收額（A A）=2000=20001/6.14461/6.1446 =2000 =20000.16270.1627 =325.4 =325.4（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）第61頁(yè)，共131頁(yè)。62（2）預(yù)付年金）預(yù)付年金o 發(fā)生在發(fā)生在每期期初每期期初的系列等額收付款項(xiàng)的系列等額收付款項(xiàng)第62頁(yè)，共131頁(yè)。63普通年金和預(yù)付年金的現(xiàn)金流比較普通年金和預(yù)付年金的現(xiàn)金流比較普通年金普通年金AAA0123i%A（1i）-1A（1i）-10123i%A（1i）-1預(yù)付年金預(yù)付年金PF第63頁(yè)，共131頁(yè)。64預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值o 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終一定時(shí)期內(nèi)每期期初

30、等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和值之和iiiAFnA11)1(F=A(F/A，i，n+1)-1第64頁(yè)，共131頁(yè)。65即付年金終值即付年金終值0 1 2 3 n-2 n-1 nA A A A A A 普通年金終值普通年金終值0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A A預(yù)付年金終值好比將普通年金所有的現(xiàn)金流向左平移了一個(gè)時(shí)預(yù)付年金終值好比將普通年金所有的現(xiàn)金流向左平移了一個(gè)時(shí)期，因此，所有現(xiàn)金流的終值要多乘一個(gè)（期，因此，所有現(xiàn)金流的終值要多乘一個(gè)（1+i1+i）第65頁(yè)，共131頁(yè)。66例題例題n甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金甲公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，每年年初投入資金5 5萬(wàn)元，萬(wàn)元

31、，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目預(yù)計(jì)該項(xiàng)目5 5年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀年后建成。該項(xiàng)投資款均來(lái)自銀行存款，貸款利率行存款，貸款利率7%7%，該項(xiàng)投資的投資總額是，該項(xiàng)投資的投資總額是多少？多少？n解答：根據(jù)預(yù)付年金終值計(jì)算公式解答：根據(jù)預(yù)付年金終值計(jì)算公式 F=A(F/A，i，n+1)-1 =5=5【(F/A，7%，6) -1 -1】 =5 =56.1533 =30.7665=30.7665（萬(wàn)元）（萬(wàn)元）第66頁(yè)，共131頁(yè)。67 o 每年年初存入銀行每年年初存入銀行1000010000元，存款利率元，存款利率10%10%，問(wèn)問(wèn)1010年后到期時(shí)可取出多少錢？年后到期時(shí)可取出多少錢？解答：解答：根據(jù)預(yù)付年

32、金終值計(jì)算公式根據(jù)預(yù)付年金終值計(jì)算公式F=A(F/A，i，n+1)-1o =10000 (F/A，10%，11)-1o =10000 (18.5312-1）o =175312練一練練一練第67頁(yè)，共131頁(yè)。68 解：解：175307937.151 . 110000%101%)101 (1011000010）（AF第68頁(yè)，共131頁(yè)。69o 一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的現(xiàn)值之和和iiiAPnA11)1( 預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n-1)+1第69頁(yè)，共131頁(yè)。70 0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A A 0

33、1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A A預(yù)付年金現(xiàn)值好比將普通年金所有的現(xiàn)金流向左平移了一個(gè)時(shí)期，預(yù)付年金現(xiàn)值好比將普通年金所有的現(xiàn)金流向左平移了一個(gè)時(shí)期，因此，所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值要少折現(xiàn)一個(gè)期間，即多乘一個(gè)（因此，所有現(xiàn)金流的現(xiàn)值要少折現(xiàn)一個(gè)期間，即多乘一個(gè)（1+i1+i）第70頁(yè)，共131頁(yè)。例題：例題：o 張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車，每年張某采用分期付款方式購(gòu)入一輛汽車，每年年初付款年初付款3萬(wàn)元，分萬(wàn)元，分10年付清，假定銀行利年付清，假定銀行利率為率為6%，該付款方式相當(dāng)于一次性付款是，該付款方式相當(dāng)于一次性付款是多少？多少？解答：解答：根據(jù)根據(jù)預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金

34、現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算公式 P P =A(P/A，i，n-1)+1 =3 (P/A，6%，9)+1 =23.405萬(wàn)元萬(wàn)元第71頁(yè)，共131頁(yè)。72思考思考o(jì) 某企業(yè)需要一臺(tái)設(shè)備，若直接購(gòu)買，價(jià)格為某企業(yè)需要一臺(tái)設(shè)備，若直接購(gòu)買，價(jià)格為11001100萬(wàn)元；若采取向租賃公司租入方式，每年萬(wàn)元；若采取向租賃公司租入方式，每年年初支付租金年初支付租金250250萬(wàn)元。萬(wàn)元。o 假若假若i i1010，n n5 5，應(yīng)如何決策？，應(yīng)如何決策？第72頁(yè)，共131頁(yè)。73 解答：解答：根據(jù)根據(jù)預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算公式租金現(xiàn)值租金現(xiàn)值=A(P/A，i，n-1)+1 =250 (P/A，10%，4

35、)+1 =250(3.1699+1) =1042.475萬(wàn)元萬(wàn)元o 租金現(xiàn)值小于目前的購(gòu)買價(jià)格，應(yīng)采取租賃方租金現(xiàn)值小于目前的購(gòu)買價(jià)格，應(yīng)采取租賃方式式第73頁(yè)，共131頁(yè)。 o 復(fù)利終值：復(fù)利終值： F = PF = P（ F/PF/P，i i，n)n)o 復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利現(xiàn)值： P = FP = F（ P/FP/F，i i，n)n)o 普通年金終值：普通年金終值： F=A(F/A，i，n)o 年償債基金年償債基金: A = F: A = F(F/A，i，n)o 普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值: :P=A(P/A，i，n) 年回收額年回收額: : A=PA=P(P/A,i,n)(P/A,i,n) 預(yù)

36、付年金終值預(yù)付年金終值:F=A(F/A，i，n+1)-1 預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值: P=A(P/A，i，n-1)+1公式匯總公式匯總第74頁(yè)，共131頁(yè)。任務(wù)：任務(wù)：幫李明選擇最優(yōu)購(gòu)房方案幫李明選擇最優(yōu)購(gòu)房方案o 李明參加工作五年了，近日，他看中一套房子李明參加工作五年了，近日，他看中一套房子，開(kāi)發(fā)商提出三個(gè)付款方案：，開(kāi)發(fā)商提出三個(gè)付款方案：o 方案一：現(xiàn)在起方案一：現(xiàn)在起1515年內(nèi)每年末支付年內(nèi)每年末支付3 3萬(wàn)元萬(wàn)元o 方案二：現(xiàn)在起方案二：現(xiàn)在起1515年內(nèi)每年初支付年內(nèi)每年初支付2.52.5萬(wàn)萬(wàn)o 方案三：前方案三：前5 5年不支付，第六年起到年不支付，第六年起到1515年每年年

37、每年末支付末支付5 5萬(wàn)元。萬(wàn)元。o 假設(shè)按銀行利率假設(shè)按銀行利率10%10%復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息第75頁(yè)，共131頁(yè)。解決問(wèn)題：o 方案一：方案一：F=A(F/A，i，n)o =3(F/A，10%，15)o =331.772o =95.316(萬(wàn)元萬(wàn)元)o 方案二：方案二：F=A【(F/A，i，n+1)-1】o =3 【(F/A， 10%，16)-1】o =87.375(萬(wàn)元萬(wàn)元)第76頁(yè)，共131頁(yè)。 o 方案三：方案三：F=A(F/A，i，n)o =5(F/A，10%，10)o =515.937o =79.685(萬(wàn)元萬(wàn)元)第77頁(yè)，共131頁(yè)。78（3）遞延年金）遞延年金o 第一次收付發(fā)生

38、在第二期或第二期以后的系第一次收付發(fā)生在第二期或第二期以后的系列等額款項(xiàng)列等額款項(xiàng)o 遞延年金支付形式中，一般用遞延年金支付形式中，一般用m m表示遞延期數(shù)，表示遞延期數(shù)， n n表示連續(xù)支付的期數(shù)表示連續(xù)支付的期數(shù)第78頁(yè)，共131頁(yè)。79 遞延年金終值遞延年金終值q 如何計(jì)算遞延年金終值？如何計(jì)算遞延年金終值？qF=AF=A(F/A,i,n)(F/A,i,n)第79頁(yè)，共131頁(yè)。80 任務(wù)：掌握遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算任務(wù)：掌握遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算o 思考：海力公司準(zhǔn)備投資某一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)收益思考：海力公司準(zhǔn)備投資某一項(xiàng)目，預(yù)計(jì)收益率為率為5%5%，投資期六年，從第二年年末開(kāi)始獲，投資期六年，從第

39、二年年末開(kāi)始獲利，每年收入利，每年收入100100萬(wàn)元，問(wèn)該公司目前應(yīng)投萬(wàn)元，問(wèn)該公司目前應(yīng)投入多少資金？入多少資金？第80頁(yè)，共131頁(yè)。8101100235%456100100100思路一思路一普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值解決思路如下：解決思路如下：第81頁(yè)，共131頁(yè)。82解：解：o 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值=100=100P/A(5P/A(5,4),4)P/F(5P/F(5,2),2) =100 =1003.5463.5460.9070.907 =321.62 =321.62第82頁(yè)，共131頁(yè)。8301234561005%10010010010010001235%4561

40、00100減：減：思路二思路二P1 1P2 2第83頁(yè)，共131頁(yè)。84 o 遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值=100=100P/A(5P/A(5,6) ,6) P/A(5P/A(5,2),2) =100 =1005.076-1.8695.076-1.869 =320.7 =320.7第84頁(yè)，共131頁(yè)。85 思考思考o(jì) 遞延年金現(xiàn)值還有其他計(jì)算方法嗎？遞延年金現(xiàn)值還有其他計(jì)算方法嗎？第85頁(yè)，共131頁(yè)。86遞延年金現(xiàn)值公式總結(jié)：遞延年金現(xiàn)值公式總結(jié)：o P PA A A A（P/A,i,n)(P/F,i,m)P/A,i,n)(P/F,i,m)o P PA A A A （P/A,i,mP/A,i,

41、mn)-(P/A,i,m)n)-(P/A,i,m)o P PA A A A（F/A,i,n)(P/F,i,mF/A,i,n)(P/F,i,mn)n)第86頁(yè)，共131頁(yè)。任務(wù)任務(wù)o 華日公司向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸華日公司向銀行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款的利率為款的利率為10%10%，一年復(fù)利一次，借款，一年復(fù)利一次，借款合同約定前合同約定前5 5年不用還本付息，從第六年年不用還本付息，從第六年到第十年每年年末償還本息到第十年每年年末償還本息5000050000元。請(qǐng)?jiān)?。?qǐng)計(jì)算這筆款項(xiàng)的金額大小。計(jì)算這筆款項(xiàng)的金額大小。第87頁(yè)，共131頁(yè)。解決問(wèn)題解決問(wèn)題o P PA A A A（P/A,i,

42、n)(P/F,i,m)P/A,i,n)(P/F,i,m)o =50000 （P/A,10%,5)(P/F,10%,5)P/A,10%,5)(P/F,10%,5)o =50000 =50000 3.7908 3.7908 0.62090.6209o =117685.39 =117685.39（元）（元）o P PA A A A （P/A,i,mP/A,i,mn)-(P/A,i,m)n)-(P/A,i,m)=50000=50000 （ P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)P/A,10%,10)-(P/A,10%,5)=50000=50000(6.1446- 3.7908 )(6.1446

43、- 3.7908 )=117690=117690（元）（元）第88頁(yè)，共131頁(yè)。 o P PA A A A（F/A,i,n)(P/F,i,mF/A,i,n)(P/F,i,mn)n)o =50000（F/A,10%,5)(P/F,10%,10)F/A,10%,5)(P/F,10%,10)o =50000 =50000 6.1051 6.1051 0.38550.3855o =117675.80(=117675.80(元元) )第89頁(yè)，共131頁(yè)。練一練練一練：o天澤公司準(zhǔn)備從現(xiàn)在開(kāi)始存入一筆款作為員工張華的退休養(yǎng)老金。張華今年25歲，準(zhǔn)備30年后每年年末從業(yè)好提取1000元，連續(xù)提取20年，

44、銀行復(fù)利計(jì)息，年利率5%。問(wèn)公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少元錢？第90頁(yè)，共131頁(yè)。 105030100010001000？n=5%2第91頁(yè)，共131頁(yè)。 o P PA A 10001000（P/A,5%,20)(P/F,5%,30)P/A,5%,20)(P/F,5%,30)o =1000 =1000 12.462 12.462 0.2310.231o =2879 =2879（元）（元） 第92頁(yè)，共131頁(yè)。93 o 某企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券，合同規(guī)定該債券從第某企業(yè)發(fā)行長(zhǎng)期債券，合同規(guī)定該債券從第4 4年起每年年末還本付息，每張債券還本付息金年起每年年末還本付息，每張債券還本付息金額為額為10010

45、0元，元，8 8年后到期年后到期o 若若i i1010，要求計(jì)算每張債券的價(jià)值，要求計(jì)算每張債券的價(jià)值第93頁(yè)，共131頁(yè)。94 o 每張債券的價(jià)值：每張債券的價(jià)值：n 方法一：方法一：= =A A（P/A,i,n)(P/F,i,m)P/A,i,n)(P/F,i,m)n =100 =100（P/A,10%,5)(P/F,i,3)P/A,10%,5)(P/F,i,3)n =100 =1003.7913.7910.7510.751 =284.7 =284.7元元n 方法二：方法二：=100=100（5.335-2.4875.335-2.487） =284.8=284.8元元n 方法三：方法三：=

46、=A A（F/A,10%,5)(P/F,10%,8)F/A,10%,5)(P/F,10%,8)n =100 =100 6.10516.10510.46650.4665n = = 284.8284.8元元第94頁(yè)，共131頁(yè)。任務(wù)o某慈善人士擬建立一項(xiàng)永久獎(jiǎng)學(xué)金，某慈善人士擬建立一項(xiàng)永久獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)每年計(jì)劃頒發(fā)50000元獎(jiǎng)金，若年利元獎(jiǎng)金，若年利率為率為10%，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少，該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少元？元？第95頁(yè)，共131頁(yè)。96（4）永續(xù)年金）永續(xù)年金o 無(wú)限期等額收付的系列等額款項(xiàng)無(wú)限期等額收付的系列等額款項(xiàng)o 重點(diǎn)是計(jì)算其現(xiàn)值重點(diǎn)是計(jì)算其現(xiàn)值o 現(xiàn)值公式：現(xiàn)值公式： P

47、 PA A = A/i= A/i第96頁(yè)，共131頁(yè)。 oP P = A/I= A/Io =50000/10% =50000/10%o =500000 =500000第97頁(yè)，共131頁(yè)。思考： 某優(yōu)先股每年分得股息某優(yōu)先股每年分得股息2元，年利率元，年利率10%，若想長(zhǎng)期持有，你愿意出多，若想長(zhǎng)期持有，你愿意出多少錢來(lái)購(gòu)買此優(yōu)先股？少錢來(lái)購(gòu)買此優(yōu)先股？ A0 = 210%=20元元第98頁(yè)，共131頁(yè)。 o亞洲互動(dòng)傳媒創(chuàng)造了新記錄亞洲互動(dòng)傳媒創(chuàng)造了新記錄, ,在上市一年后即退市。在上市一年后即退市。1111家財(cái)務(wù)投資人在這家財(cái)務(wù)投資人在這家企業(yè)上同時(shí)失手，如紅杉資本、日本最大的廣告公司電通、

48、日本最家企業(yè)上同時(shí)失手，如紅杉資本、日本最大的廣告公司電通、日本最大的衛(wèi)星通信公司大的衛(wèi)星通信公司JSATJSAT等。投資人為此付出了巨大的代價(jià)。亞洲互動(dòng)傳媒股價(jià)等。投資人為此付出了巨大的代價(jià)。亞洲互動(dòng)傳媒股價(jià)已經(jīng)從去年已經(jīng)從去年7 7月中旬最高點(diǎn)的月中旬最高點(diǎn)的20552055日元跌到僅剩日元跌到僅剩5 5日元，這一價(jià)格不足紅杉日元，這一價(jià)格不足紅杉入股時(shí)的入股時(shí)的1/3 1/3 。20072007年年4 4月底，亞洲互動(dòng)傳媒宣告上市。它受到了日本投月底，亞洲互動(dòng)傳媒宣告上市。它受到了日本投資者的熱情追捧：資者的熱情追捧：6 6個(gè)交易日內(nèi)，它個(gè)交易日內(nèi)，它640640日元（折合人民幣約日元（

49、折合人民幣約1010元）的發(fā)元）的發(fā)行價(jià)就翻番。其股價(jià)更曾創(chuàng)下行價(jià)就翻番。其股價(jià)更曾創(chuàng)下20552055日元的高點(diǎn)。據(jù)說(shuō)，這一定程度上是因?yàn)槿赵母唿c(diǎn)。據(jù)說(shuō)，這一定程度上是因?yàn)橹袊?guó)公司很少在日本資本市場(chǎng)上市，很多在日華僑不惜動(dòng)用大量退休金對(duì)其中國(guó)公司很少在日本資本市場(chǎng)上市，很多在日華僑不惜動(dòng)用大量退休金對(duì)其投資。投資。o危機(jī)起因是亞洲互動(dòng)傳媒的創(chuàng)始人、危機(jī)起因是亞洲互動(dòng)傳媒的創(chuàng)始人、CEOCEO崔建平，擅自將其全資子公司北崔建平，擅自將其全資子公司北京寬視網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司在中國(guó)銀行的京寬視網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司在中國(guó)銀行的1.0691.069億人民幣定期存款，為第三億人民幣定期存款，為第三方企業(yè)北京

50、海豚科技發(fā)展公司的債務(wù)做擔(dān)保。方企業(yè)北京海豚科技發(fā)展公司的債務(wù)做擔(dān)保。 VC投資失敗案例：風(fēng)投投資失敗案例：風(fēng)投“投人投人”看走眼看走眼 第99頁(yè)，共131頁(yè)。100模塊四模塊四 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值o 任務(wù)一任務(wù)一 了解風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值了解風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值討論：討論： 1 1、什么是風(fēng)險(xiǎn)？說(shuō)說(shuō)我們生活中能碰到什么風(fēng)險(xiǎn)？、什么是風(fēng)險(xiǎn)？說(shuō)說(shuō)我們生活中能碰到什么風(fēng)險(xiǎn)？ 2 2、講講投資失敗的案例、講講投資失敗的案例 3 3、我們常聽(tīng)這樣一句話：、我們常聽(tīng)這樣一句話：“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎須謹(jǐn)慎”，但是為什么還要那么多股民進(jìn)入股，但是為什么還要那么多股民進(jìn)入股市呢？市呢？第100頁(yè)

51、，共131頁(yè)。 o 1.1.風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)的含義n 預(yù)期結(jié)果的不確定性預(yù)期結(jié)果的不確定性n 風(fēng)險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)是“一定時(shí)期內(nèi)一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)。越接近起點(diǎn)，的風(fēng)險(xiǎn)。越接近起點(diǎn)，不確定性越強(qiáng)，越接近到期日，預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確不確定性越強(qiáng)，越接近到期日，預(yù)計(jì)越準(zhǔn)確第101頁(yè)，共131頁(yè)。102 o 風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益風(fēng)險(xiǎn)可能給投資者帶來(lái)超出預(yù)期的收益（機(jī)會(huì)），也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失（機(jī)會(huì)），也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失（危險(xiǎn)），一般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的（危險(xiǎn)），一般強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面負(fù)面影響影響o 財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期財(cái)務(wù)成果的不確定性確定性o 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：

52、投資者由風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）：投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值以外的額外收益。間價(jià)值以外的額外收益。第102頁(yè)，共131頁(yè)。二、風(fēng)險(xiǎn)的種類二、風(fēng)險(xiǎn)的種類從從投投資資者者角角度度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)）（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)）戰(zhàn)爭(zhēng)戰(zhàn)爭(zhēng)通貨膨脹通貨膨脹經(jīng)濟(jì)衰退等經(jīng)濟(jì)衰退等失去銷售市場(chǎng)失去銷售市場(chǎng)材料供應(yīng)問(wèn)題材料供應(yīng)問(wèn)題設(shè)備事故等設(shè)備事故等按按內(nèi)內(nèi)容容和和形形成成原原因因經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)的收益帶來(lái)的不確由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)的收益帶

53、來(lái)的不確定性定性由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確由于負(fù)債經(jīng)營(yíng)給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)定性，又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)所帶來(lái)的未來(lái)投資報(bào)酬的不確定性投資活動(dòng)所帶來(lái)的未來(lái)投資報(bào)酬的不確定性第103頁(yè)，共131頁(yè)。104 任務(wù)二任務(wù)二 掌握投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算掌握投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算q 投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外投資者冒風(fēng)險(xiǎn)投資獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬報(bào)酬q 在財(cái)務(wù)管理中，通常用在財(cái)務(wù)管理中，通常用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)衡量風(fēng)來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值險(xiǎn)價(jià)值第104頁(yè)，共131頁(yè)。 （一）概率分布（一）概率分布 概率分布必須滿足以下兩個(gè)要求：概率分布必須滿足以下兩個(gè)要求： 1、所有

54、的概率（、所有的概率（Pi）都在）都在0和和1之間，即之間，即0Pi 1 2、所有概率之和等于、所有概率之和等于1即即 Pi =1實(shí)驗(yàn)：拋硬幣實(shí)驗(yàn)：拋硬幣第105頁(yè)，共131頁(yè)。106（二）（二）期望值期望值 niiiPKK1 未來(lái)收益的期望值未來(lái)收益的期望值K Ki i第第i i種可能結(jié)果的報(bào)酬率種可能結(jié)果的報(bào)酬率P Pi i第第i i種可能結(jié)果的概率；種可能結(jié)果的概率；n n 可能結(jié)果的個(gè)數(shù)可能結(jié)果的個(gè)數(shù)K第106頁(yè)，共131頁(yè)。107計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差（計(jì)算投資項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差（） n 公式：公式：niipKKi12第107頁(yè)，共131頁(yè)。108 3. 3.計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率（計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差

55、率（Q Q）n 公式：公式：%100KQ第108頁(yè)，共131頁(yè)。（1）計(jì)算期望報(bào)酬）計(jì)算期望報(bào)酬=0.240%+0.620%+0.20=20%iniiAPxE.1iniiBPxE.1=0.260%+0.650%+0.2(-20%)=38%A方案方案B方案方案繁榮繁榮0.20.240406060一般一般0.60.620205050衰退衰退0.20.20 0-20-20某項(xiàng)目不同方案的概率和預(yù)期報(bào)酬率某項(xiàng)目不同方案的概率和預(yù)期報(bào)酬率經(jīng)濟(jì)情況經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生概率發(fā)生概率預(yù)期報(bào)酬率預(yù)期報(bào)酬率(%)第109頁(yè)，共131頁(yè)。（2）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差=12.65%=29. 53%（3）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率）計(jì)

56、算標(biāo)準(zhǔn)離差率%100Eq2 . 0%)200(6 . 0%)20%20(2 . 0%)20%40(222A%25.63%100%20%65.12AqB方案的風(fēng)險(xiǎn)大方案的風(fēng)險(xiǎn)大2 . 0%)38%20(6 . 0%)38%50(2 . 0%)38%60(222B%71.77%100%38%53.29BqniipKKi12第110頁(yè)，共131頁(yè)。111任務(wù)三任務(wù)三 掌握投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算掌握投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算如果不考慮通貨膨脹因素如果不考慮通貨膨脹因素預(yù)期投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率預(yù)期投資報(bào)酬率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+ +風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率o 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離

57、差率標(biāo)準(zhǔn)離差率第111頁(yè)，共131頁(yè)。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率： EE=bV風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的確定的確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資報(bào)酬率之間的關(guān)系確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資報(bào)酬率之間的關(guān)系確定b=最高投資報(bào)酬率最高投資報(bào)酬率 - 最低投資報(bào)酬率最低投資報(bào)酬率最高標(biāo)準(zhǔn)離差率最高標(biāo)準(zhǔn)離差率-最低標(biāo)準(zhǔn)離差率最低標(biāo)準(zhǔn)離差率例，例，P41根據(jù)以往同類項(xiàng)目確定根據(jù)以往同類項(xiàng)目確定由公司領(lǐng)導(dǎo)或公司組織專家確定由公司領(lǐng)導(dǎo)或公司組織專家確定由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定第112頁(yè)，共131頁(yè)。113期望投資報(bào)酬

58、率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=RF風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=b*Q標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險(xiǎn)程度） Q K第113頁(yè)，共131頁(yè)。114o 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并不存在因果關(guān)系，即并不是風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬并不存在因果關(guān)系，即并不是風(fēng)險(xiǎn)越大獲得的報(bào)酬率越高，而是說(shuō)明進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)越大獲得的報(bào)酬率越高，而是說(shuō)明進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投資，應(yīng)有更高的投資報(bào)酬率來(lái)補(bǔ)償。否則，投資，應(yīng)有更高的投資報(bào)酬率來(lái)補(bǔ)償。否則，就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資就不應(yīng)該進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資第114頁(yè)，共131頁(yè)。115o 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)（即單位標(biāo)準(zhǔn)離風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)反映承擔(dān)單位風(fēng)險(xiǎn)（即單位標(biāo)準(zhǔn)離差率）應(yīng)獲得的報(bào)酬差率）應(yīng)獲得的報(bào)酬o 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的大小在很大程度上取決于投風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的大小在很

59、大程度上取決于投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的偏好，一般來(lái)說(shuō)，比較敢于資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的偏好，一般來(lái)說(shuō)，比較敢于冒險(xiǎn)的投資者往往把風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)定得小些；冒險(xiǎn)的投資者往往把風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)定得小些；而比較穩(wěn)健的投資者，則往往將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系而比較穩(wěn)健的投資者，則往往將風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)定得高些數(shù)定得高些第115頁(yè)，共131頁(yè)。116盈利狀盈利狀況況概率概率（P Pi i）良良30%30%一般一般5050差差2020利潤(rùn)率（利潤(rùn)率（KiKi）A A方案方案乘積（乘積（ Ki Ki Pi Pi ）B B方案方案乘積乘積（ Ki Pi Ki Pi ）25257.5%7.5%27278.1%8.1%10105%5%12126%6%5 5

60、-1%-1%8 8-1.6%-1.6% 任務(wù)任務(wù):分析哪個(gè)方案比較好分析哪個(gè)方案比較好風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)假設(shè)為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)假設(shè)為8 8，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率假設(shè)為，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率假設(shè)為6 6第116頁(yè)，共131頁(yè)。 p1 1、收益期望值（、收益期望值（1 1）p2 2、標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)差 A A0.1050.105；B B0.12530.1253 3 3、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 V VA A0.9130.913；V VB B=1.0024=1.0024p4 4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= =風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（8 8）標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 P PA A7.31%7.31%；P PB B=8.02%=8.02%