商業(yè)銀行風(fēng)險管理

1、第五章 商業(yè)銀行風(fēng)險管理內(nèi)容提要 引子 5.1利率風(fēng)險管理之一-基于久期技術(shù)（7章） 5.2利率風(fēng)險管理之二-基于衍生工具（8章） 引子： 商業(yè)銀行風(fēng)險管理經(jīng)歷了資產(chǎn)管理階段、負(fù)債管理階段和資產(chǎn)-負(fù)債綜合管理階段。 商業(yè)銀行風(fēng)險管理集中在利率風(fēng)險和信用風(fēng)險上！5.1利率風(fēng)險管理之一-基于久期技術(shù)（7章） 5.1.1利率和利率風(fēng)險 5.1.2利率敏感缺口管理 5.1.3持續(xù)期缺口管理5.1.1利率和利率風(fēng)險 5.1.1.1利率的決定、計量和結(jié)構(gòu) 5.1.1.2利率風(fēng)險5.1.1.1利率的決定、計量和結(jié)構(gòu) （1）利率的決定 可貸資金的市場供給與市場需求，共同決定市場利率。 （2）利率的計量 通常用

2、貼現(xiàn)率和到期收益率來衡量市場利率。 參考市場利率為：同業(yè)拆借利率、國庫券利率、銀行優(yōu)惠貸款利率、大額可轉(zhuǎn)讓存單利率等。 貼現(xiàn)率公式： 特點：簡單，未考慮復(fù)利，360天粗糙 到期收益率公式： 特點：考慮復(fù)利，365天較精確 （3）利率的構(gòu)成 市場利率=無風(fēng)險利率+風(fēng)險升水 兩種主要的風(fēng)險升水：信用風(fēng)險升水；期限升水。 具體而言：見下頁風(fēng)險貸款和證券的市場利率=無風(fēng)險實際利率（通貨膨脹可調(diào)的政府債券回報率）+風(fēng)險升水（對放款人接受風(fēng)險的補(bǔ)償，包括：信貸風(fēng)險，通脹風(fēng)險，期限風(fēng)險，流動性風(fēng)險，提前償債風(fēng)險，等等）5.1.1.2利率風(fēng)險 利率風(fēng)險主要包括兩部分： 價格風(fēng)險：銀行因為利率上升、債券和資產(chǎn)的

3、市場價值下降而發(fā)生損失的可能性。 再投資風(fēng)險：在把息票收入用于再投資時，因為利率下降而給銀行造成損失的可能性。5.1.2利率敏感缺口管理 利率敏感缺口管理是一種通過變動利率敏感資產(chǎn)和利率敏感負(fù)債在總資產(chǎn)中的相對比例來隔離利率變動有害效應(yīng)的風(fēng)險管理方法。 利率敏感缺口是利率敏感資產(chǎn)與利率敏感負(fù)債之間的差額，用來測量銀行的利率風(fēng)險敞口（interest rate risk exposure），該差額為銀行的受險頭寸。（1）利率敏感缺口度量之一利率敏感缺口=利率敏感資產(chǎn)-利率敏感負(fù)債正缺口：銀行在利率上升時獲利，下降時受損；負(fù)缺口：銀行在利率上升時受損，下降時獲利；零缺口：銀行對利率風(fēng)險處于“免疫狀

4、態(tài)”。 （2）利率敏感缺口度量之二利率敏感比率=利率敏感資產(chǎn)利率敏感負(fù)債 當(dāng)利率敏感性比率大于1時，資金缺口為正值；當(dāng)利率敏感性比率小于1時，資金缺口為負(fù)值；當(dāng)利率敏感性比率等于1時，資金缺口為零。資金缺口利率敏感性比率利率變動利息收入變動變動幅度利息支出變動凈利息收入變動正值11上升增加 增加增加正值11下降減少 減少減少負(fù)值11上升增加 增加減少負(fù)值11下降減少 B0時，即基差變大，對買入套期保值者、賣出套期保值者的影響？ BTB0；即（ST-FT）（S0-F0） 整理為：（ST-S0）（FT-F0）對于買入套期保值者，如果未來價格上升，（ST-S0）意味在現(xiàn)貨市場上的虧損量，如100；

5、（FT-F0）意味在期貨市場上的盈利量，如60. 或整理為：（S0-ST）（F0-FT）對于賣出套期保值者，如果未來價格下降，（S0-ST）意味在現(xiàn)貨市場上的虧損量，如200（F0-FT）意味在期貨市場上的盈利量；如300.例子 假定10年期國債今日價： 現(xiàn)貨市場：每100元（面值）=95元 期貨市場：每100元=87元(6月后到期) 當(dāng)前基差=95元-87元=8元/每份合同 如果平倉時10年期國債當(dāng)日價： 現(xiàn)貨市場：每100元=96.5元 期貨市場：每100元=88元(5月后平倉) 平倉時基差=96.5元-88元=8.5元/每份合同 一家銀行準(zhǔn)備在未來一段時間買進(jìn)1億元國債現(xiàn)貨。銀行投資經(jīng)理

6、擔(dān)心未來利率下降，國債現(xiàn)貨價格上漲，因而在利率期貨市場上買入了面值1億元、單價0.87的國債期貨，總價8700萬。 以下是交易結(jié)果?，F(xiàn)貨市場期貨市場基差今天1億元現(xiàn)貨債券價=9500萬元1億元期貨債券價=8700萬元（1億*0.87）9500-8700=800萬元平倉時1億元現(xiàn)貨債券價=9650萬元1億元期貨債券價=8800萬元（1億*0.88）9650-8800=850萬元現(xiàn)貨市場盈虧-150萬元期貨市場盈虧100萬元基差變大為-50萬元總盈虧：-150+100=-50萬元 在上例中： 因利率風(fēng)險而遭受的損失為150萬 因為基差風(fēng)險遭受的損失為50萬 雖然存在基差風(fēng)險，但是期貨交易還是能夠降

7、低部分損失。 思考：如果想進(jìn)一步對沖基差風(fēng)險，應(yīng)該怎么辦？（思路：調(diào)整期貨頭寸）現(xiàn)貨市場期貨市場基差今天1億元現(xiàn)貨債券價=9500萬元1.5億元期貨債券價=13050萬元（1.5億*0.87）9500-13050=-3550萬元平倉時1億元現(xiàn)貨債券價=9650萬元1.5億元期貨債券價=13200萬元（1.5億*0.88）9650-13200=-3550萬元現(xiàn)貨市場盈虧-150萬元目標(biāo)：期貨市場盈虧150萬元基差保持穩(wěn)定0萬元總盈虧：-150+150=0萬元（4）最佳期貨合約頭寸 原則：對沖利率風(fēng)險與基差風(fēng)險！ 步驟一：現(xiàn)貨市場頭寸已確定！ 步驟二：期貨與現(xiàn)貨的今日價格已知，未來價格盡量準(zhǔn)確預(yù)測

8、！ 步驟三：期貨市場盈虧目標(biāo)與現(xiàn)貨市場盈虧目標(biāo)相同。 步驟四：倒推期貨頭寸！5.2.2金融期權(quán)（option） 金融期權(quán)賦予證券投資者以權(quán)利： （1）在期權(quán)到期以前，以某一預(yù)定的執(zhí)行價格，把金融工具賣給另一位投資者； （2）在期權(quán)到期以前，以某一預(yù)定的執(zhí)行價格，從另一位投資者那里買入金融工具。 期權(quán)費(fèi)： 期權(quán)買方為獲得向期權(quán)賣方買出或買入證券的選擇權(quán)支付的費(fèi)用。期權(quán)與期貨的區(qū)別 期權(quán)的買方有權(quán)利，沒有義務(wù)；期權(quán)賣方只有義務(wù)，沒有權(quán)利；期貨買方和賣方具有義務(wù)。 期權(quán)的買方能夠（1）執(zhí)行期權(quán)；（2）把期權(quán)賣給另一個買主；（3）過期作廢。期權(quán)與期貨的區(qū)別 套期保值期貨合同往往以放棄獲利機(jī)會為代價；當(dāng)

9、銀行的管理層想要既取得風(fēng)險保險，又不想限制潛在收益時（利率向有利方向變動時），期權(quán)合同特別有效。 投機(jī)期貨合同的風(fēng)險敞口較大，期權(quán)合同的風(fēng)險敞口有限。 期權(quán)合同比期貨合同更昂貴，但是和它們所提供的風(fēng)險保護(hù)量相比，費(fèi)用仍然相對較低。買入看漲期權(quán) call option 買方從期權(quán)賣方獲得權(quán)利，能夠以雙方都同意的價格，在一個特定到期日或以前，從賣方那里買進(jìn)和接受證券、貸款或期貨合同的交割，并向期權(quán)賣方支付一筆費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）作為回報。 看漲期權(quán)稅前利潤=證券市場價格-期權(quán)成交價格-期權(quán)費(fèi) 當(dāng)市場利率下降時，固定收益?zhèn)凸潭ɡ寿J款價格上升，銀行通過執(zhí)行買入看漲期權(quán)受益。買入看跌期權(quán) put opt

10、ion 買方從期權(quán)賣方得到權(quán)利，能夠在規(guī)定的日期以前以某一商定的成交價格，向賣方賣出和交割證券、貸款或者期貨合同，并向期權(quán)賣方支付一筆費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）作為回報。 看跌期權(quán)稅前利潤=期權(quán)成交價-證券市場價格-期權(quán)費(fèi) 當(dāng)市場利率上升時，固定收益?zhèn)凸潭ɡ寿J款價格下降，銀行通過執(zhí)行買入看跌期權(quán)受益。 。5.2.3利率互換 協(xié)議雙方同意在一系列未來的日期交換按同一名義本金計算的利息，其中一方支付按固定利率計算的利息，而收取按浮動利率計算的利息，另一方則剛好相反。機(jī)理 通常，籌資者的規(guī)模、收益能力和信用級別各有不同，通常，籌資者的規(guī)模、收益能力和信用級別各有不同，同時不同籌資場所的信息不對稱性程度也不

11、同，同時不同籌資場所的信息不對稱性程度也不同，導(dǎo)致了導(dǎo)致了不同籌資者在同一籌資場所的籌資成本存在差異，同時不同籌資者在同一籌資場所的籌資成本存在差異，同時也導(dǎo)致同一籌資者在不同的場所籌資成本也不同。也導(dǎo)致同一籌資者在不同的場所籌資成本也不同。 互換正是旨在互換正是旨在借助其各自的比較優(yōu)勢對市場之間的這種借助其各自的比較優(yōu)勢對市場之間的這種差異進(jìn)行套利，并將共同套利進(jìn)行分配。差異進(jìn)行套利，并將共同套利進(jìn)行分配。 對商業(yè)銀行而言，互換業(yè)務(wù)可以發(fā)揮商業(yè)銀行的巨大信對商業(yè)銀行而言，互換業(yè)務(wù)可以發(fā)揮商業(yè)銀行的巨大信息優(yōu)勢，既分享了不同市場之間的套利，又獲得了撮合息優(yōu)勢，既分享了不同市場之間的套利，又獲得

12、了撮合交易的手續(xù)費(fèi)，能促進(jìn)商業(yè)銀行全面服務(wù)能力的提高交易的手續(xù)費(fèi)，能促進(jìn)商業(yè)銀行全面服務(wù)能力的提高例子 考慮兩家公司，他們都計劃要貸款100萬元為期十年，他們在資本市場上面臨的貸款條件分別為： 設(shè)A公司希望以浮動利率貸款，而B公司希望以固定利率貸款 引入利率互換 A公司實際支付的利率為8%+（LIBOR+2%）-（8%+1.5%）=LIBOR+0.5% B公司實際支付的利率為 （LIBOR+2%）+（8%+1.5%）-（LIBOR+2%）=9.5% 金融機(jī)構(gòu)的作用：提供服務(wù)；尋找交易對手 金融機(jī)構(gòu)獲利0.2% A公司實際支付的利率為LIBOR+0.6% B公司實際支付的利率為9.6% 由于充分利用比較優(yōu)勢而得到的好處（1%的利率的節(jié)?。┯扇曳窒?。5.2.4利率上限、利率下限與利率上下限 利率上限（caps） 利率上限保護(hù)其持有者以防市場利率上升。借款人向借款機(jī)構(gòu)支付一定的費(fèi)用，并由此得到保證，借款機(jī)構(gòu)不能把他們的貸款利率提高到上限水平以上。 另外，借款人還可以向第三方購買利率上限，由第三方保證補(bǔ)償借款人所欠貸款人的任何超過上限的額外利息。利率下限（floors） 金融機(jī)構(gòu)可以堅持為其貸款設(shè)置利率下限，這樣無論貸款利率