小企業(yè)財務結構分析與融資對策實用精品資料(00002)

1、小企業(yè)財務結構分析與融資對策 【發(fā)布時間】2001-10-23       一、引言    目前，我國工業(yè)中小企業(yè)共有790萬個，占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的997；其中，中小企業(yè)中的777是個體、私營企業(yè)，201是集體企業(yè)。1997年，我國工業(yè)小企業(yè)創(chuàng)造的總產值達76864億元，占全國工業(yè)企業(yè)總產值的676。據第三次全國工業(yè)普查資料顯示，“八五”期間，國內生產總值凈值的30，工業(yè)凈價值的50，來自于各種類型的中小企業(yè)。可見，中小企業(yè)是我國國民經濟的重要組成部分，在國家經濟生活中占據著極其重要的地位，特別是在提供

2、就業(yè)崗位及推進城鎮(zhèn)化方面具有不可替代的作用。    然而，以非國有經濟為主體的中小企業(yè)大多散落在民間，由于我國民間經濟組織系統(tǒng)十分薄弱，加之產權不明晰、從業(yè)人員素質偏低、負擔過重。市場競爭壓力大等原因，中小企業(yè)一直處于數(shù)量大、質量低的狀況。資料顯示，1994年虧損的24萬戶國有企業(yè)中，中小企業(yè)占95以上。在備受關注的融資方面，中小企業(yè)因為規(guī)模小與上市資格的限制，很難從金融市場取得直接融資資金，因而其外部資金的獲得必須求助于金融機構。中小企業(yè)在融資方面的限制，直接導致中小企業(yè)的財務結構不健全，并增加了財務危機的可能性，使其經營更加困難。因此，中小企業(yè)在調整產業(yè)結構與

3、制定發(fā)展策略時，必須重視財務結構與融資渠道對經營業(yè)績的影響，這樣才能解決中小企業(yè)發(fā)展中的問題。    二、中小企業(yè)財務結構分析    （）中小企業(yè)與大型企業(yè)規(guī)模比較    一般而言，國內在理論與實踐上劃分大中小型企業(yè)的依據是企業(yè)規(guī)模的大小。通過表1我們可看到，在1998年國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)中，大型企業(yè)只有7 558家，占整個工業(yè)企業(yè)總數(shù)的46，而資產平均規(guī)模是中型企業(yè)的749倍，是小型企業(yè)的3405倍；資本與銷售收入是中型企業(yè)的7.70倍和657倍，是小型企業(yè)的2666倍和1953倍?？梢?，在企

4、業(yè)的規(guī)模指標上，大型企業(yè)與中小企業(yè)有很大的差距。經過分析可以看到，正是這樣的差距導致了大企業(yè)與中小企業(yè)在財務結構和經營業(yè)績上的差別。    （二）中小企業(yè)與大型企業(yè)財務結構的比較    這里對企業(yè)財務結構分析采用比率分析和比較分析相結合的辦法，通過對各種類型的企業(yè)總體財務指標進行計算后，再對大型企業(yè)與中小企業(yè)進行比較，找出它們之間的差異。有關財務結構的實證比較變量包括：（1）負債比率，測試總負債占總資產比重；（2）長期負債對總負債比率，測試長期負債對總負債比重；（3）長期資金比率，測試長期負債和所有者權益占固定資產比重；（4）利息保障

5、倍數(shù)，測試稅息前利潤占利息費用比重；（5）營業(yè)利潤率，測試利潤總額占營業(yè)收入比重；（6）資本報酬率，測試利潤總額占資本比重；（7）固定資產報酬率，測試利潤總額占固定資產比重。由于數(shù)據資料的限制，筆者僅對上述其中5個比率是行計算，具體結果見表2。     通過對國有及規(guī)模以上非國有工業(yè)企業(yè)的數(shù)據分析，我們可以看到中小企業(yè)的總體特點是財務結構不健全，經營業(yè)績低。具體反映在三個方面：（1）中小企業(yè)的負債嚴重不合理，資產負債率偏高，其值不僅高于大型企業(yè)的6044，也高于全國平均水平的6375；而長期負債比率顯著低于大型企業(yè)，使得中小企業(yè)以長期資金來彌補固定資產資

6、金缺口的機會較少，進而只有依靠短期負債來彌補，這就加大了財務危機的可能。（2）中小企業(yè)的經營業(yè)績，包括各種獲利能力比大企業(yè)要差，全國中小企業(yè)的總資產回報率僅為大型企業(yè)的60，并呈繼續(xù)下降趨勢，資產負債率平均高出大企業(yè)8個10個百分點。    三、中小企業(yè)融資對財務結構的影響    （）中小企業(yè)融資現(xiàn)狀    企業(yè)主要資金來源包括負債和所有者權益，這也決定了企業(yè)的融資方式主要是發(fā)行股票融資和債務融資（包括長期負債融資和短期負債融資），少量則通過民間私募或定向募集。在利用資本市場發(fā)行股票直接融資方面，我國現(xiàn)行

7、證券管理原則和標準對企業(yè)已有規(guī)模和投資回報的追求，將廣大中小企業(yè)拒之門外。中小企業(yè)通過資本市場籌資的另一個渠道是私募或定向募集，通過金融中介或風險基金定向募集資金，但在我國，這種籌資方式是不被允許的，它往往成為金融秩序混亂的同義語。因而，中小企業(yè)融資的主要渠道轉為向金融機構進行債務融資，但中小企業(yè)的特點和我國現(xiàn)有的金融環(huán)境與政策致使金融機構對中小企業(yè)信貸并沒有給予積極支持。1997年金融機構的貸款中，國內中小企業(yè)的貸款額僅占5左右，而且貸款大部分為短期負債，90以上的社會資金流向僅創(chuàng)造不足50的經濟總量的大企業(yè)。    （二）中小企業(yè)融資困難原因分析 &

8、#160;  實際上，在考慮其主要融資渠道通過金融機構貸款融資方面，中小企業(yè)的融資困難存在很多原因：（1）一般中小企業(yè)的財務實力較弱，信用度低，缺少不動產作為抵押，也很難找到有實力的大企業(yè)作為保證人，導致金融機構對中小企業(yè)的融資比較謹慎。（2）中小企業(yè)由于產權不夠明晰，加之某些企業(yè)不能適應市場的變化，隨著經濟從賣方市場向買方市場的轉變，企業(yè)資金負債率提高，貸款風險明顯增大，金融信用部門從風險、經濟的角度考慮慎貸、借貸。（3）中小企業(yè)由于規(guī)模小，資金周轉速度快，因而貸款量少，但頻率高、成本高，銀行對中小企業(yè)貸款不能取得足夠的經濟效益，寧愿把資金投向并不缺乏資金的大型績優(yōu)企業(yè)。（4）中小

9、企業(yè)與金融機構缺乏有效的溝通，兩者信息不對稱，而金融機構由需要大量的人力、物力和時間來調查貸款企業(yè)的財務和信用狀況，使得實際貸款的時間周期變長、手續(xù)繁雜，不能滿足中小企業(yè)對資金的時間需求。（5）經濟體制和金融環(huán)境不健全，政府出臺的信貸政策缺乏對中小企業(yè)的支持，與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的貸款條件顯然是不利的。    （三）中小企業(yè)融資對財務結構的影響    通過對我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和相關數(shù)據分析，我們可以看到中小企業(yè)的融資特點是融資難度大、融資量小、融資成本高、融資頻率高、融資不確定因素多，這些都對財務結構有不良影響。眾多中小企業(yè)因無法

10、從現(xiàn)有的金融體系籌足所需的資金，只有轉向民間資本和股東等個人借款。這些資金的性質和銀行借款一樣，大多為短期借款，造成了企業(yè)短期負債多而權益資金少，直接導致企業(yè)負債率過高。同時由于長期借款比重較小，使得中小企業(yè)長期資金比率過小，中小企業(yè)以長期資金來彌補固定資產資金缺口的額度較少，進而只有依靠短期負債來彌補，加大財務危機的可能。同時，由于其無法從金融機構獲得足夠資金，而通過其他途徑獲得資金的成本較大型企業(yè)偏高，也使企業(yè)財務結構不健全，并連帶影響企業(yè)的經營業(yè)績。    四、改善中小企業(yè)財務結構的融資策略與建議    根據上述中小企業(yè)融資困難

11、原因分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)的融資主渠道是向金融機構貸款融資，其困難程度受到三方面因素的影響：中小企業(yè)與金融機構的關系、信貸契約條件以及企業(yè)本身條件。這三方面因素中，企業(yè)本身條件短時間無法改善，而有關中小企業(yè)與金融機構的關系改善，國內眾多學者、專家根據我國的實際情況提出了一些改進辦法，例如盡快建立有政府支持的服務于中小企業(yè)的信貸體系，建立有利于中小企業(yè)直接進入資本市場的體制等等。但從融資困難的原因分析來看，當前要想在短時間內改善金融機構與企業(yè)信息不對稱、信貸成本高、擔保困難等，關鍵要從信貸契約條件人手。    現(xiàn)有的信貸契約是一種不完全對稱契約，借貸雙方存在一定的利益沖突。由于不完全信息和不對稱信息，金融機構無法識別貸款企業(yè)優(yōu)劣，面對資金的超額需求，金融機構如果簡單通過提高利率來規(guī)避風險，大多數(shù)中小企業(yè)只能退出信貸市場。因此，筆者建議采用一種“風險共擔，利益共享”型的信貸契約，來解決這個問題。    “風險共擔，利益共享”型信貸契約的主要思想包括三個方面：（1）金融機構在保持貸款基本利率不變的情況下，與企業(yè)達成協(xié)議，能夠分享企業(yè)未來若干年內的經營成果，提高金融機構提供更多長期資金的積極性。（2）給予經營管理上的積極輔導和支持，以提高中小企業(yè)市場競爭力，例如金融機構幫助企業(yè)建立合理的會計與財務管理制度，參與對