第一章 投資環(huán)境

1、1-1第1章 投資環(huán)境The Investment Environment1-21-31-41-51-61-71-8以下資產屬于實物資產還是金融資產？ (a) 專利權 (b)租賃債務 (c) 顧客友好 (d)大學教育 (e)5美元的債務1-9固定收益證券固定收益證券權益型權益型衍生產品衍生產品1-101-11普通股證券代表了證券持有者對公司的權益或所有權。證券持有者的收益并不固定，權益投資的 績效取決于公司的運營的成敗1-121-131-141-151-16金融市場=貨幣市場+資本市場（中長期存貸市場+證券市場）+外匯市場證券市場長期固定收益證券股票期權、期貨及其它衍生證券一級市場和二級市場1

2、-17（二）金融市場的作用（二）金融市場的作用1-181-19中國銀行2013年大約有98萬股東，總資產達到13萬億元中國石化2013年大約有64萬股東，總資產達3千億1-201-21買什么、買多少、怎么買、什么時候買？1-22套用過去的價格波動模式來確定正在出現(xiàn)的價格趨勢和模式。（相信歷史會重演）1-23任何金融資產的“真實”價值等于這項資產的所有者的所有預期收益流量的現(xiàn)值真實價值股票市場價格 被低估 買入1-241-25 風險回報率高經濟形式分析經濟形式分析(Economic Analysis)商業(yè)周期,財政貨幣政策,經濟指標,政府政策,國際事件和對外貿易,公眾對經濟形式悲觀與樂觀的預期,

3、國內立法,通貨膨脹,GDP增長,失業(yè),生產率,生產能力利用率等等行業(yè)分析行業(yè)分析(Industry Analysis)行業(yè)結構,競爭程度,供求關系,產品質量,成本要素,政府調控,商業(yè)周期跡象,財務準則公司分析公司分析(Company Analysis)盈利趨勢,股息,貼現(xiàn)率,資產負債表-收入流量表分析,現(xiàn)金流量表分析,會計政策及附注分析,管理狀況,研發(fā)能力,收益,風險通用電器公司通用電器公司(GE)其它股票GM, Xerox, Tandy, 3MMCI, Motorola, Delta, Intel證券組合(Portfolio of asset)s證券組合管理(Portfoliomanagem

4、ent)1-261-271-281-29 基本需要：融資 彌補財政赤字實施貨幣政策：政府可以通過公開市場業(yè)務控制短期國債的投放量來控制利率。1-301-311-321-33金融體系：間接融資、直接融資與資金、證券的流動金融體系：間接融資、直接融資與資金、證券的流動金融中介金融中介機構機構金融市場金融市場證券證券資金資金貸款人（儲蓄者貸款人（儲蓄者投資者）：投資者）：1、個人與家庭、個人與家庭2、企業(yè)、企業(yè)3、政府、政府4、外國投資者、外國投資者借款人（籌資者、借款人（籌資者、發(fā)行者）：發(fā)行者）：1、個人與家庭、個人與家庭2、企業(yè)、企業(yè)3、政府、政府4、外國投資者、外國投資者證券證券資金資金證券

5、證券資金資金儲蓄儲蓄資金資金1-34投資公司投資公司：匯集眾多資金并依據(jù)投資目標進行合理組合的一種企業(yè)組織廣義的投資公司：信托投資公司、財務公司、投資銀行、基金公司、商業(yè)銀行和保險公司的投資部門等金融機構，也包括涉足產權投資和證券投資的各類企業(yè)。1-35投資銀行投資銀行是典型的投資性金融機構，投資銀行是在資本市場上為企業(yè)發(fā)行債券、股票、籌集長期資金提供中介服務的金融機構，主要從事證券承銷、公司并購與資產重組、公司理財、基金管理等業(yè)務投資銀行不是我們平時概念上從事存貸業(yè)務的商業(yè)銀行，商業(yè)銀行不能從事投行業(yè)務，投資銀行也不從事個人/企業(yè)的存貸業(yè)務1-361-371-381927年，美國人J.P摩根

6、為了方便美國人投資英國的股票發(fā)明了存托憑證1-391-401-411-421-43實物資產指經濟生活中所創(chuàng)造的用于生產物品和提供服務的資產。金融資產是實物資產所產生的收入的要求權，證券屬于金融資產。金融資產是投資者財富的一部分，但不是社會財富的組成部分。相反，金融資產決定“全國財富的大蛋糕”在投資者之間分配的方式。金融環(huán)境的三個部分是：家庭、企業(yè)和政府。家庭決定投資情況；企業(yè)和政府則恰好相反，通常需要籌集資金。1-44家庭對稅收與風險偏好的多樣化，創(chuàng)造了種類繁多的證券需求類型。相反，企 業(yè)則通常認為提供相對統(tǒng)一的證券類型效率更高。為解決這一矛盾催生出這樣一種產業(yè)：由初始證券派生出衍生證券。家庭的局限性為金融中介、共同基金和投資公司創(chuàng)造了市場生存條件。規(guī)模經濟和專業(yè)化的優(yōu)勢是投資銀行業(yè)的支撐要素