外匯市場交易培訓(xùn)

1、第四章第四章 外匯市場外匯市場2第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述 一、外匯與匯率一、外匯與匯率（一）外匯：（一）外匯：外匯（外匯（Foreign ExchangeForeign Exchange）這一概）這一概念有動態(tài)和靜態(tài)兩種表述形式，而靜態(tài)的外念有動態(tài)和靜態(tài)兩種表述形式，而靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。匯又有廣義和狹義之分。 動態(tài)的外匯是指一國貨幣兌換或折算為另一動態(tài)的外匯是指一國貨幣兌換或折算為另一種貨幣的運動過程。種貨幣的運動過程。廣義的靜態(tài)外匯是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。廣義的靜態(tài)外匯是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。 狹義的靜態(tài)外匯概念是指以外幣表示的可用狹義的靜態(tài)外匯概念是指以外幣表

2、示的可用于進行國際間結(jié)算的支付手段。于進行國際間結(jié)算的支付手段。 3外匯的特點外匯的特點外幣性，即外匯必須是以外幣表示的國外幣性，即外匯必須是以外幣表示的國外資產(chǎn)；外資產(chǎn)；可償性，即外匯必須是在國外能得到清可償性，即外匯必須是在國外能得到清償?shù)膫鶛?quán)；償?shù)膫鶛?quán)；可兌換性，即外匯必須能自由兌換成其可兌換性，即外匯必須能自由兌換成其他貨幣表示的支付手段。他貨幣表示的支付手段。4外匯的種類外匯的種類 按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把外匯分成按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，我們可以把外匯分成不同的種類：不同的種類：根據(jù)是否可以自由兌換，外匯可分成自根據(jù)是否可以自由兌換，外匯可分成自由外匯和記賬外匯。由外匯和記賬外匯。根據(jù)外匯

3、的來源和用途，外匯可分為貿(mào)根據(jù)外匯的來源和用途，外匯可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。易外匯和非貿(mào)易外匯。根據(jù)外匯管理的對象，外匯可分為居民根據(jù)外匯管理的對象，外匯可分為居民外匯和非居民外匯。外匯和非居民外匯。5匯率匯率所謂匯率（所謂匯率（Foreign Exchange RateForeign Exchange Rate）就是兩）就是兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一國種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格，也稱匯價、貨幣表示的另一國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。外匯牌價或外匯行市。 匯率的表達方式有兩種：直接標(biāo)價法匯率的表達方式有兩種：直接標(biāo)價法（Dir

4、ect QuotationDirect Quotation）和間接標(biāo)價法）和間接標(biāo)價法（Indirect QuotationIndirect Quotation）。）。 按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，匯率可分為：基本匯率和按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，匯率可分為：基本匯率和套算匯率、固定匯率和浮動匯率、即期匯率套算匯率、固定匯率和浮動匯率、即期匯率和遠期匯率、單一匯率與復(fù)匯率、買入?yún)R率、和遠期匯率、單一匯率與復(fù)匯率、買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率、官方匯率與市場匯率、賣出匯率和中間匯率、官方匯率與市場匯率、電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率等。電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率等。6二、外匯市場的涵義二、外匯市場的涵義l所謂外匯市場，

5、是指由各國中央銀行、外匯所謂外匯市場，是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。交易系統(tǒng)。 l按照外匯交易參與者的不同，外匯市場可以按照外匯交易參與者的不同，外匯市場可以具體分為狹義的外匯市場和廣義的外匯市場。具體分為狹義的外匯市場和廣義的外匯市場。 l按照外匯市場經(jīng)營范圍的不同，外匯市場有按照外匯市場經(jīng)營范圍的不同，外匯市場有國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場之分。國內(nèi)外匯市場和國際外匯市場之分。 l按外匯交易的方式來劃分，外匯市場有有形按外匯交易的方式來劃分，外匯市場有有形市場和無形市場之分。市場和無形市場之分。 7 三、當(dāng)代外匯

6、市場的特點三、當(dāng)代外匯市場的特點 宏觀經(jīng)濟變量對外匯市場的影響作用日宏觀經(jīng)濟變量對外匯市場的影響作用日趨顯著趨顯著 全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場性外匯大市場 外匯市場動蕩不安外匯市場動蕩不安 政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強 金融創(chuàng)新層出不窮金融創(chuàng)新層出不窮 8四、外匯市場的作用四、外匯市場的作用實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移：國際經(jīng)濟交往的結(jié)實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移：國際經(jīng)濟交往的結(jié)果需要債務(wù)人（如進口商）向債權(quán)人（如出果需要債務(wù)人（如進口商）向債權(quán)人（如出口商）進行支付，這種購買力的國際轉(zhuǎn)移是口商）進行支付，這種購買力的

7、國際轉(zhuǎn)移是通過外匯市場實現(xiàn)的。通過外匯市場實現(xiàn)的。 為國際經(jīng)濟交易提供資金融通：外匯市場作為國際經(jīng)濟交易提供資金融通：外匯市場作為國際金融市場的一個重要組成部分，在買為國際金融市場的一個重要組成部分，在買賣外匯的同時也向國際經(jīng)濟交易者提供了資賣外匯的同時也向國際經(jīng)濟交易者提供了資金融通的便利，從而使國際借貸和國際投資金融通的便利，從而使國際借貸和國際投資活動能夠順利進行。活動能夠順利進行。 提供外匯保值和投機的場所提供外匯保值和投機的場所 9第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場的構(gòu)成外匯市場的構(gòu)成 外匯市場由外匯市場由主體主體和和客體客體構(gòu)成，客體即外構(gòu)成，客體即外匯市場的交易對象，主要是各種可自由匯市場的

8、交易對象，主要是各種可自由交換的外國貨幣、外幣有價證券及支付交換的外國貨幣、外幣有價證券及支付憑證等。外匯市場的主體，即外匯市場憑證等。外匯市場的主體，即外匯市場的參與者，主要包括外匯銀行、顧客、的參與者，主要包括外匯銀行、顧客、中央銀行、外匯交易商及外匯經(jīng)紀商。中央銀行、外匯交易商及外匯經(jīng)紀商。10一、外匯市場的參與者一、外匯市場的參與者（）外匯銀行（）外匯銀行（Foreign Exchange Bank）：外）：外匯銀行又叫外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀匯銀行又叫外匯指定銀行，是指經(jīng)過本國中央銀行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金行批準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)。外

9、匯銀行可分為三種類型：專營或兼營融機構(gòu)。外匯銀行可分為三種類型：專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行；在本國的外國商業(yè)銀外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行；在本國的外國商業(yè)銀行分行及本國與外國的合資銀行；其他經(jīng)營外匯行分行及本國與外國的合資銀行；其他經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)的本國金融機構(gòu)。買賣業(yè)務(wù)的本國金融機構(gòu)。外匯銀行是外匯市場上最重要的參與者。外匯銀行是外匯市場上最重要的參與者。外匯銀行在兩個層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動。第一外匯銀行在兩個層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動。第一個層次是零售業(yè)務(wù)，第二個層次是批發(fā)業(yè)務(wù)。個層次是零售業(yè)務(wù)，第二個層次是批發(fā)業(yè)務(wù)。 11一、外匯市場的參與者一、外匯市場的參與者（二）外匯經(jīng)紀人（二）外匯經(jīng)

10、紀人（Foreign Exchange Broker）：外匯經(jīng)紀人是指介于外匯銀）：外匯經(jīng)紀人是指介于外匯銀行之間、外匯銀行和其他外匯市場參加行之間、外匯銀行和其他外匯市場參加者之間，為買賣雙方接洽外匯交易而賺者之間，為買賣雙方接洽外匯交易而賺取傭金的中間商。外匯經(jīng)紀人在外匯市取傭金的中間商。外匯經(jīng)紀人在外匯市場上的作用主要在于提高外匯交易的效場上的作用主要在于提高外匯交易的效率。這主要體現(xiàn)在成交的速度與價格上。率。這主要體現(xiàn)在成交的速度與價格上。 12一、外匯市場的參與者一、外匯市場的參與者（三）顧客：在外匯市場中，凡是與外（三）顧客：在外匯市場中，凡是與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個人，

11、匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個人，都是外匯銀行的客戶，他們是外匯市場都是外匯銀行的客戶，他們是外匯市場上的主要供求者，其在外匯市場上的作上的主要供求者，其在外匯市場上的作用和地位，僅次于外匯銀行。其中最重用和地位，僅次于外匯銀行。其中最重要的參與者是跨國公司，因為跨國公司要的參與者是跨國公司，因為跨國公司的全球經(jīng)營戰(zhàn)略涉及到許多種貨幣的收的全球經(jīng)營戰(zhàn)略涉及到許多種貨幣的收入和支出，所以它進人外匯市場非常頻入和支出，所以它進人外匯市場非常頻繁。繁。 13一、外匯市場的參與者一、外匯市場的參與者（四）中央銀行及其他官方機構(gòu)：（四）中央銀行及其他官方機構(gòu)：各國的中各國的中央銀行都持有相當(dāng)數(shù)量的外匯余

12、額作為國際央銀行都持有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國際儲備的重要構(gòu)成部分，并承擔(dān)著維持本國貨儲備的重要構(gòu)成部分，并承擔(dān)著維持本國貨幣金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以中央銀行經(jīng)常通過幣金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以中央銀行經(jīng)常通過購入或拋出某種國際性貨幣的方式來對外匯購入或拋出某種國際性貨幣的方式來對外匯市場進行干預(yù)，以便能把本國貨幣的匯率穩(wěn)市場進行干預(yù)，以便能把本國貨幣的匯率穩(wěn)定在一個所希望的水平上或幅度內(nèi)，從而實定在一個所希望的水平上或幅度內(nèi)，從而實現(xiàn)本國貨幣金融政策的意圖?，F(xiàn)本國貨幣金融政策的意圖。中央銀行干預(yù)外匯市場的范圍與頻率在很大中央銀行干預(yù)外匯市場的范圍與頻率在很大程度上取決于該國政府實行什么樣的匯率制程度上

13、取決于該國政府實行什么樣的匯率制度。度。 14圖圖4l 外匯市場參與者的構(gòu)成外匯市場參與者的構(gòu)成 中央銀行（中央銀行（第四層次第四層次）外匯經(jīng)紀商（外匯經(jīng)紀商（第三層次第三層次）外匯銀行外匯銀行出口商出口商進口商進口商第一層次第一層次出口商出口商進口商進口商外匯銀行外匯銀行第二層次第二層次15二、外匯市場交易的三個層次二、外匯市場交易的三個層次根據(jù)上述對外匯市場參與者的分類，外根據(jù)上述對外匯市場參與者的分類，外匯市場的交易可以分為三個層次的交易：匯市場的交易可以分為三個層次的交易： （一）銀行與顧客之間的外匯交易。（一）銀行與顧客之間的外匯交易。 （二）銀行同業(yè)間的外匯交易（二）銀行同業(yè)間的外

14、匯交易 （三）銀行與中央銀行之間的外匯交易（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易 16第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場的交易方式外匯市場的交易方式 外匯市場上的各種交易可按不同的標(biāo)準(zhǔn)作不同的外匯市場上的各種交易可按不同的標(biāo)準(zhǔn)作不同的種類劃分。種類劃分。按合同的交割期限或交易的形式特征來區(qū)分，可按合同的交割期限或交易的形式特征來區(qū)分，可分為分為即期即期外匯交易和外匯交易和遠期遠期外匯交易兩大類；外匯交易兩大類；按交易的目的或交易的性質(zhì)來區(qū)分，可分成套利按交易的目的或交易的性質(zhì)來區(qū)分，可分成套利交易、掉期交易、互換交易、套期保值交易、投交易、掉期交易、互換交易、套期保值交易、投機交易以及中央銀行的外匯干預(yù)交易等

15、。機交易以及中央銀行的外匯干預(yù)交易等。此外，隨著國際金融業(yè)的競爭發(fā)展與金融工具的此外，隨著國際金融業(yè)的競爭發(fā)展與金融工具的創(chuàng)新，外匯市場上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，創(chuàng)新，外匯市場上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，如外匯期貨、期權(quán)交易。如外匯期貨、期權(quán)交易。 17一、即期外匯交易一、即期外匯交易定義：定義：即期外匯交易（即期外匯交易（Spot Exchange Transaction），又），又稱現(xiàn)匯買賣，是交易雙方以當(dāng)時外匯市場的價格成交，稱現(xiàn)匯買賣，是交易雙方以當(dāng)時外匯市場的價格成交，并在成交后的并在成交后的兩個兩個營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外營業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。匯交易。

16、交易慣例：交易慣例：即期交易的匯率是即期匯率，或稱現(xiàn)匯匯率。即期交易的匯率是即期匯率，或稱現(xiàn)匯匯率。通常采用以美元為中心的報價方法，即以某個貨幣對美通常采用以美元為中心的報價方法，即以某個貨幣對美元的買進或賣出的形式進行報價。元的買進或賣出的形式進行報價。報價時報價時同時報出買入同時報出買入價和賣出價價和賣出價，買入價與賣出價之間的價格差稱為價差。買入價與賣出價之間的價格差稱為價差。報價的最小單位（市場稱基本點）是標(biāo)價貨幣的最小價報價的最小單位（市場稱基本點）是標(biāo)價貨幣的最小價值單位的值單位的1 1。 交易程序：包括自報家門、詢價、報價、成交和證實。交易程序：包括自報家門、詢價、報價、成交和證

17、實。 18人民幣外匯即期報價人民幣外匯即期報價貨幣名稱貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價 賣出價賣出價中間價中間價美元美元 USD620.4600 615.4800 622.9400 621.7000 瑞士法郎瑞士法郎 CHF704.0500 682.3200 709.7100 706.8800 新加坡元新加坡元 SGD495.4100 480.1200 499.3900 497.4000 日元日元 JPY6.0726 5.8852 6.1152 6.0939 加拿大元加拿大元 CAD562.8700 545.4900 567.3900 565.1300 澳大利亞元澳大利亞元

18、 AUD580.1200 562.2200 584.2000 582.1600 歐元歐元 EUR857.0500 830.5900 863.9300 860.4900 澳門元澳門元 MOP77.7200 75.1100 78.0100 77.8650 泰國銖泰國銖 THB19.2300 18.6400 19.3900 19.3100 新西蘭元新西蘭元 NZD534.4600 517.9700 538.2200 536.3400 英鎊英鎊 GBP1,042.2600 1,010.0900 1,050.6400 1,046.4500 港幣港幣 HKD80.0200 79.3800 80.3200

19、80.1700 19（二）交叉匯率的計算（二）交叉匯率的計算在國際外匯市場上，各種貨幣的匯率普遍以美元標(biāo)在國際外匯市場上，各種貨幣的匯率普遍以美元標(biāo)價，即與美元直接掛鉤，非美元貨幣之間的買賣必價，即與美元直接掛鉤，非美元貨幣之間的買賣必須通過美元匯率進行套算。通過套算得出的匯率叫須通過美元匯率進行套算。通過套算得出的匯率叫交叉匯率。交叉匯率的套算遵循以下幾條規(guī)則：交叉匯率。交叉匯率的套算遵循以下幾條規(guī)則：1、如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，、如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么計算這兩種貨幣比價的方法是交叉相除。那么計算這兩種貨幣比價的方法是交叉相除。 例：假定目前外匯

20、市場上的匯率是：例：假定目前外匯市場上的匯率是：USD1=EUR1.8100USD1=EUR1.81001.81101.8110USD1=JPY127.10127.10127.20127.20 這時單位歐元兌換日元的匯價為：這時單位歐元兌換日元的匯價為： EUR1JPY70.18270.18270.27670.276 20（二）交叉匯率的計算（二）交叉匯率的計算2、如果兩個即期匯率都以美元作為計價、如果兩個即期匯率都以美元作為計價貨幣，那么，匯率的套算也是交叉相除。貨幣，那么，匯率的套算也是交叉相除。 例：假如目前市場匯率是：GBP1=USD1.6125-1.6135AUDUSD0.7120-

21、0.7130 則單位英鎊換取澳元的匯價為：則單位英鎊換取澳元的匯價為：GBP1AUD - AUD2.2616-2.2662 7130. 06125. 17120. 06135. 121（二）交叉匯率的計算（二）交叉匯率的計算3、如果一種貨幣的即期匯率以美元作為計價、如果一種貨幣的即期匯率以美元作為計價貨幣，另一種貨幣的即期匯率以美元為單位貨幣，另一種貨幣的即期匯率以美元為單位貨幣，那么，此兩種貨幣間的匯率套算應(yīng)為貨幣，那么，此兩種貨幣間的匯率套算應(yīng)為同邊相乘。同邊相乘。 例：假設(shè)市場匯率如下：例：假設(shè)市場匯率如下： USDlEUR1.81001.81001.81101.8110 GBP GBP

22、1USDl.7510l.75101.75201.7520 則英鎊對歐元的匯價為：則英鎊對歐元的匯價為： GBPGBP1EUR1.7510EUR1.75101.81001.81001.75201.75201.8110=1.8110= EUR3.16933.16933. 17293. 1729。 22即期外匯交易的方式即期外匯交易的方式電匯。電匯即匯款人用本國貨幣向外匯銀行電匯。電匯即匯款人用本國貨幣向外匯銀行購買外匯時，該行用電報或電傳通知國外分購買外匯時，該行用電報或電傳通知國外分行或代理行立即付出外匯。行或代理行立即付出外匯。 信匯。信江是指匯款人用本國貨幣向外匯銀信匯。信江是指匯款人用本國

23、貨幣向外匯銀行購買外匯時，由銀行開具付款委托書，用行購買外匯時，由銀行開具付款委托書，用航郵方式通知國外分行或代理行辦理付出外航郵方式通知國外分行或代理行辦理付出外匯業(yè)務(wù)。匯業(yè)務(wù)。 票匯。票匯是指外匯銀行開立由國外分行或票匯。票匯是指外匯銀行開立由國外分行或代理行付款的匯票交給購買外匯的客戶，由代理行付款的匯票交給購買外匯的客戶，由其自帶或寄給國外收款人辦理結(jié)算的方式。其自帶或寄給國外收款人辦理結(jié)算的方式。 23二、遠期外匯交易二、遠期外匯交易概述：概述：概念：遠期外匯交易，期匯交易，保證金概念：遠期外匯交易，期匯交易，保證金交易交易期限：期限：1、3、6、12月交易目的：交易目的：套期保值：

24、進出口商，外匯銀行投機：買空，賣空24遠期外匯的標(biāo)價與計算遠期外匯的標(biāo)價與計算遠期匯率的標(biāo)價遠期匯率的標(biāo)價完全匯率：USD1=RMB8.0270遠期差價（匯水）：當(dāng)前USD1=RMB8.0270/80,遠期為72/84升水與貼水升水與貼水遠期匯率與即期匯率比較而言。前大后小為貼水，前小后大為升水。70/45，56/70直接標(biāo)價法下：遠期匯率即期匯率升水（貼水）間接標(biāo)價法下：遠期匯率即期匯率升水（貼水）例例1：已知市場匯率USD1=EUR1.7640/1.7650,1個月遠期匯水為49/44，則遠期匯率即期匯率匯水例例2：已知市場匯率USD1=RMB7.9640/7.9650,1個月遠期匯水為4

25、9/44，則遠期匯率即期匯率匯水（RMB為外匯時）25貨幣對貨幣對1 周周1 月月2 月月 USD/CNY-19.0/-11.0-125.0/-80.0-400.0/-230.0 HKD/CNY-3.47/-0.35-17.47/-2.21-50.38/-17.68 100JPY/CNY17.05/22.59105.81/97.15165.49/193.36 EUR/CNY-42.14/-36.96-139.01/-163.79-390.16/-351.86 GBP/CNY-117.71/-110.89-442.0/-476.63-1055.21/-996.64人民幣外匯遠期報價人民幣外匯遠期

26、報價09-14 17:3026遠期外匯交易方式遠期外匯交易方式固定交割日固定交割日擇期交易：定價權(quán)在銀行擇期交易：定價權(quán)在銀行例例3：某美國企業(yè)：某美國企業(yè)2005年年5月月25日出口一批貨日出口一批貨物，預(yù)期物，預(yù)期3個月內(nèi)收到貨款個月內(nèi)收到貨款100萬英鎊，作萬英鎊，作第三個月?lián)衿?，適用的匯率是多少？已知第三個月?lián)衿?，適用的匯率是多少？已知即期、即期、1月、月、2月、月、3月遠期匯率。月遠期匯率。分析：銀行以對自身最有利的價格報價分析：銀行以對自身最有利的價格報價0123500/550800/850750/750600/65027三、掉期交易三、掉期交易同時買進賣出相同金額但不同交割期限同

27、時買進賣出相同金額但不同交割期限的外匯的交易行為。的外匯的交易行為。類型類型即期對遠期：即期買進即期對遠期：即期買進100萬美元同時賣萬美元同時賣出出100萬美元遠期。萬美元遠期。明日對次日（隔夜）：明日對次日（隔夜）：遠期對遠期：買進遠期對遠期：買進100萬美元萬美元1個月遠期，個月遠期，同時賣出同時賣出100萬美元萬美元3個月遠期。個月遠期。28四、套匯交易四、套匯交易直接套匯：利用兩個市場的同種外匯的價格差直接套匯：利用兩個市場的同種外匯的價格差間接套匯：利用三個市場的不同外匯交叉匯率間接套匯：利用三個市場的不同外匯交叉匯率的不同。的不同。將三個匯率同換成直接標(biāo)價或間接標(biāo)價再相乘，如果乘

28、將三個匯率同換成直接標(biāo)價或間接標(biāo)價再相乘，如果乘積為積為1,則無套利機會。為什么？則無套利機會。為什么？例例4：已知：已知USD1=JPY7.0800/15（紐約（紐約,間接標(biāo)價）間接標(biāo)價）, GBP1=JPY9.6530/40（東京（東京,直接標(biāo)價）直接標(biāo)價）, GBP1=USD1.4325/35,（倫敦（倫敦,間接標(biāo)價），間接標(biāo)價），因為，因為，7.08001.43251/9.65301.0507所以，存在套利機會。所以，存在套利機會。294節(jié)節(jié) 匯率的決定及變動匯率的決定及變動匯率是如何決定的？匯率是如何決定的？兩國貨幣各自所具有的或所代表的價值之兩國貨幣各自所具有的或所代表的價值之比。

29、比。金本位制下：鑄幣平價，各貨幣含金量之比不同。紙幣本位下：各紙幣代表的價值量之比不同購買力平價理論購買力平價理論PPP卡塞爾1922年提出?；舅枷耄盒枰鈪R的原因在于貨幣在本國具有購買力，購買力之比決定匯率大小和變化30購買力平價的形式購買力平價的形式絕對購買力平價：絕對購買力平價：R0=Pa/Pb均衡匯率為兩國物價水平之比。一價定律是基礎(chǔ)，自由貿(mào)易條件下。相對購買力平價相對購買力平價匯率的變動與兩國物價水平的相對變動成比例比絕對購買力平價更有意義。評價評價優(yōu)點優(yōu)點:提示了匯率變動的長期原因。提示了匯率變動的長期原因。缺點：貨幣數(shù)量論，忽視了其他影響因素，一價定律為缺點：貨幣數(shù)量論，忽視了

30、其他影響因素，一價定律為基礎(chǔ)，計算操作困難?；A(chǔ)，計算操作困難。0RPb0)/Pb0-(Pb1Pa0)/Pa0-(Pa11R31利率平價理論利率平價理論凱恩斯與愛因齊格凱恩斯與愛因齊格1920年代提出年代提出內(nèi)容：遠期與即期匯率的差價是由兩國的利內(nèi)容：遠期與即期匯率的差價是由兩國的利率差異決定的。率差異決定的。假設(shè)當(dāng)前匯率為1：1,甲國利率為5，乙國利率為10，一年后的匯率變?yōu)?.05：1.10評價評價優(yōu)點：闡述了資本國際流動導(dǎo)致短期匯率變動缺點：未說明匯率決定基礎(chǔ)，資本自由流動是不現(xiàn)實的，套利活動受到限制，利率與匯率的關(guān)系在不同的經(jīng)濟情況下應(yīng)該不同。32國際收支說國際收支說1861年葛遜提出

31、國際借貸說年葛遜提出國際借貸說內(nèi)容：匯率決定于外匯供給，而外匯供給又是由國內(nèi)容：匯率決定于外匯供給，而外匯供給又是由國際借貸引起的。際借貸引起的。原理：原理：均衡時：CA+KA=0,即 CA=-KAS=h（Y,Y*,P,P*,r,r*,Se）,當(dāng)其他條件不變時若本國國民收入Y增加，進口增加，對外匯奢求增加，從而外匯匯率上升。若本國物價水平P上升，進口增加，匯率上升。若本國利率r上升，資金內(nèi)流，外匯匯率下跌。若預(yù)期匯率上升，拋本幣購?fù)鈪R，匯率上升。宏觀經(jīng)濟政策（財政、貨幣政策）評價：適用于短期外匯市場，以外匯市場的穩(wěn)定為評價：適用于短期外匯市場，以外匯市場的穩(wěn)定為前提及凱恩斯主義理論為基礎(chǔ)是有缺陷的。前提及凱恩斯主義理論為基礎(chǔ)是有缺陷的。33資產(chǎn)市場說資產(chǎn)市場說20世紀世紀70年代提出年代提出原理：原理：將商品市場、貨幣市場、證