第9章財務(wù)報表的綜合分析方法

1、第9章 財務(wù)報表的綜合分析方法學(xué)習(xí)目標(biāo)：n1.掌握并運用財務(wù)報表分析中所涉及的基本財務(wù)比率；n2.了解我國評價企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)體系；n3.掌握企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法；n4、了解不同企業(yè)間進行比較分析時應(yīng)注意的問題；n5.掌握企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量綜合分析的基本程序第1節(jié) 財務(wù)比率分析n財務(wù)比率通常分為兩類：（1）財務(wù)結(jié)構(gòu)比率；（2）獲利能力比率。n每一個比率由于所使用的項目不同，可以說明企業(yè)財務(wù)狀況的不同方面的問題。一、償債能力比率n償債能力比率是反映企業(yè)用現(xiàn)有資產(chǎn)償還短期債務(wù)的能力的比率，也就是分析企業(yè)目前是否存在不能償還短期債務(wù)的風(fēng)險。n償債能力比率主要包括流動比率和速動比率。（一）流

2、動比率n流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比率，公式：流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率 注意：全部流動資產(chǎn)中，各項目在清償債務(wù)時的變現(xiàn)能力并不同n流動比率反映企業(yè)運用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力，是分析短期償債能力的最主要的指標(biāo)。n實踐中，將其保持在2:1左右是比較適宜的。但由于所處行業(yè)及季節(jié)性因素，或者企業(yè)處在不同的發(fā)展階段，這一數(shù)據(jù)會有較大差別。（二）速動比率n速動比率剔除了流動資產(chǎn)中可用性差的項目，能更精確地評價企業(yè)的短期償債能力，公式為：流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率 n速動比率中的分子速動資產(chǎn)是指可以及時、不貶值地轉(zhuǎn)換為可以直接償債的資產(chǎn)形式的流動資產(chǎn)。實踐中，一般是將存貨從流動資產(chǎn)中剔除得到速動資產(chǎn)。

3、n速動比率為1:1通常是比較恰當(dāng)?shù)?，即便是流動?fù)債要求同時償還，也有足夠的資產(chǎn)用來及時償債。n流動比率和速動比率是用來衡量一個企業(yè)的短期償債能力的，一般來說比率越高，對流動負(fù)債的償還能力越強。但也不是越高越好，因為流動資產(chǎn)流動性比較強，但通常收益性差，或者根本沒有收益。（三）杠桿比率n杠桿比率反映的是企業(yè)的負(fù)債和所有者權(quán)益之間的對比關(guān)系，是用來評價企業(yè)長期償債能力和繼續(xù)舉借債務(wù)的能力的指標(biāo)。n具體比率有：n1、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)負(fù)債率n2、權(quán)益比率、權(quán)益比率n資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 表示企業(yè)全部資金來源中有多少來源于舉借債務(wù)，是衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要指標(biāo)，公式：%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率n

4、權(quán)益比率權(quán)益比率 表示資產(chǎn)中股東權(quán)益的比例，等于所有者權(quán)益除以資產(chǎn)總額，公式： %100資產(chǎn)總額股東權(quán)益總額權(quán)益比率n資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益比率應(yīng)該多大，通常沒有定論，只要保持在一個合理范圍就可以了。它們的大小除了受企業(yè)所在行業(yè)、所處經(jīng)營周期等經(jīng)營因素的影響，還與企業(yè)管理層的經(jīng)營方針有關(guān)。一般情況下，較高的權(quán)益比率或較低的資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。（四）其他相關(guān)比率n利息保障倍數(shù)、固定支出保障倍數(shù)也是評價企業(yè)償債能力的指標(biāo)。與前述指標(biāo)相比，它們從企業(yè)每年支付利息和固定支出的能力的角度去評價償債能力，而前者從企業(yè)償還債務(wù)本金的能力的角度去評價償債能力。一般認(rèn)為，利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)償還利息的能力

5、。倍數(shù)越大，表明企業(yè)還息能力越強。實際上，在短時間內(nèi)，企業(yè)償還利息的能力主要取決于企業(yè)的現(xiàn)金支付能力，與利息保障倍數(shù)無關(guān)，它的真正作用在于：從股東的角度評價企業(yè)當(dāng)前的借債政策是否有利。利息費用息稅前利潤利息保障倍數(shù) 息稅前利潤=總利潤+利息費用實踐中，通常用財務(wù)費用代替利息費用n該比率除了考慮企業(yè)的利息費用，還考慮了一些固定的支出，即企業(yè)是否盈利都會發(fā)生的支出。n用該比率評價企業(yè)的償債能力比利息保障倍數(shù)更保守、更穩(wěn)健。固定支出費用息稅前利潤固定支出保障倍數(shù) 稅后支付的固定費用，需折算成稅前的數(shù)值二、盈利能力比率n對企業(yè)報表的使用者來說，最關(guān)心的通常是盈利能力比率，即企業(yè)賺取利潤的能力。n評價企

6、業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多，主要有兩類：經(jīng)營活動賺取利潤的能力經(jīng)營活動賺取利潤的能力和企業(yè)的資產(chǎn)對企業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)對企業(yè)利潤的貢獻利潤的貢獻。n毛利率毛利率 是用來計量管理者根據(jù)產(chǎn)品或成本進行產(chǎn)品定價的能力，也就是企業(yè)的產(chǎn)品還有多大的降價空間，公式：%100營業(yè)收入毛利毛利率n營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率 是對企業(yè)經(jīng)營能力的直接評價，可用來評價管理層的管理經(jīng)營能力，公式：%100營業(yè)收入營業(yè)利潤營業(yè)利潤率n必須注意，經(jīng)過2006年度的會計改革，我國企業(yè)利潤表中的“營業(yè)利潤”已經(jīng)擴大，包含了投資收益、公允價值變動損益、資產(chǎn)減值損失。如果這些項目占利潤比重較大，營業(yè)利潤率將失去意義。為此，我們需要分析核心利潤率

7、。%100營業(yè)收入核心利潤核心利潤率其中：核心利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-銷售費用-管理費用-財務(wù)費用n總營業(yè)費用率總營業(yè)費用率 是分析總營業(yè)費用（不包含財務(wù)費用）占營業(yè)收入比重的指標(biāo)，公式：%100營業(yè)收入總營業(yè)費用總營業(yè)費用率n銷售凈利率銷售凈利率 是用來衡量企業(yè)營業(yè)收入給企業(yè)帶來利潤的能力，可以用來衡量企業(yè)總的經(jīng)營管理水平。公式：%100營業(yè)收入凈利潤銷售凈利率n總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 反映不考慮利息費用和納稅因素，只考慮經(jīng)營狀況時，管理層對能夠運用的所有資產(chǎn)管理好壞的程度。公式：%100平均總資產(chǎn)息稅前利潤總資產(chǎn)報酬率n股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 也稱為凈資產(chǎn)收益率，普通股股東可以用

8、該比率與自己要求的收益率比較，決定是否繼續(xù)投資該企業(yè)。公式：%100平均普通股股東權(quán)益凈利潤可供普通股股東分配的股東權(quán)益報酬率息稅后凈利潤-優(yōu)先股股利（期初數(shù)+期末數(shù)）/2三、營運能力比率或活力比率n存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 是營業(yè)成本和平均存貨的比率，公式：n注意：該比率假設(shè)存貨是勻速使用的，不會發(fā)生波動。很顯然，這對很多企業(yè)并不適用，因為很多企業(yè)的存貨是有季節(jié)性的。平均存貨營業(yè)成本存貨周轉(zhuǎn)率（期初存貨+期末存貨）/2n實踐中還常用到 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，它實際上是存貨周轉(zhuǎn)率的另一種表達方式，但比存貨周轉(zhuǎn)率更直觀，更容易理解。公式：n 平均日營業(yè)成本平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)n應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收

9、賬款周轉(zhuǎn)率 是賒銷凈額與平均應(yīng)收賬款的比率，公式：n應(yīng)收賬款是在賒銷過程中產(chǎn)生的，所以計算其周轉(zhuǎn)率時應(yīng)用賒銷額。但賒銷額通常只有內(nèi)部人員才能夠獲得，所以實踐中外部報表使用者通常用營業(yè)收入代替賒銷額來計算。平均應(yīng)收賬款賒銷凈額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率n實踐中常用的數(shù)據(jù)是平均收賬期平均收賬期，它和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一樣是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的另一種表達方式，相關(guān)公式：n注意：注意：（1）該公式假設(shè)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)一般規(guī)模不大；（2）應(yīng)收賬款應(yīng)該用沒有減除壞賬準(zhǔn)備以前的原值金額；（3）實施增值稅時，銷售額的項目應(yīng)乘（1+增值稅率）企業(yè)經(jīng)營周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均收賬期平均日賒銷額平均應(yīng)收賬款平均收賬期n固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周

10、轉(zhuǎn)率，可以粗略地計量企業(yè)固定資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理企業(yè)固定資產(chǎn)的能力。公式：平均固定資產(chǎn)原值營業(yè)收入固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （期初固定資產(chǎn)原值+期末固定資產(chǎn)原值）/2n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以粗略地計量企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造收入的能力，反映企業(yè)管理層管理資產(chǎn)的能力。公式：平均總資產(chǎn)營業(yè)收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn))/2四、現(xiàn)金流量比率n除了前面已經(jīng)介紹的與現(xiàn)金流量表相關(guān)的幾個比率，經(jīng)常用到的現(xiàn)金流量比率還有：現(xiàn)金與負(fù)債總額比率、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率、再投資比率、到期債務(wù)本息償付比率、現(xiàn)金購銷比率、收入現(xiàn)金比率、盈利現(xiàn)金比率。n1、現(xiàn)金與負(fù)債總額比率現(xiàn)金與負(fù)債總額比率，是經(jīng)營活動

11、現(xiàn)金凈流量與平均總負(fù)債額之比，反映了企業(yè)所能夠承擔(dān)債務(wù)規(guī)模的大小。該比率越高，企業(yè)所能承擔(dān)債務(wù)的規(guī)模越大。公式：平均總負(fù)債經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金與負(fù)債總額比率n2、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率，是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與平均總資產(chǎn)額的比率，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)整體創(chuàng)造現(xiàn)金的能力。與同行業(yè)平均數(shù)值相比，該數(shù)值越大，表明企業(yè)資產(chǎn)整體質(zhì)量越好。公式：平均總資產(chǎn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收比率 n3、再投資比率再投資比率，是企業(yè)一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出（主要是固定資產(chǎn)投資）之間的比率，反映了企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出所需現(xiàn)金。公式為：資本性支

12、出經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量再投資比率 n4、到期債務(wù)本息償付比率到期債務(wù)本息償付比率，是企業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量對本期到期債務(wù)和利息支出對現(xiàn)金需要的滿足程度。該比率越大，企業(yè)償付到期債務(wù)的能力越強，公式為：利息支出本期到期債務(wù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量到期債務(wù)本息償付比率n5、現(xiàn)金購銷比率現(xiàn)金購銷比率，是企業(yè)在經(jīng)營活動中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金與銷售商品、出售勞務(wù)收到的現(xiàn)金的比率。公式為：的現(xiàn)金銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金購買商品接受勞務(wù)支付現(xiàn)金購銷比率n6、收入現(xiàn)金比率收入現(xiàn)金比率，是一定時期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入與營業(yè)收入的比率，反映了企業(yè)從每一元營業(yè)收入中所實現(xiàn)的凈現(xiàn)金收入，從另一個角度也體現(xiàn)了企業(yè)對應(yīng)

13、收款項回收的效率。該比率越大，企業(yè)的收益質(zhì)量越高，企業(yè)應(yīng)收款項回收的效率越高。公式為：營業(yè)收入經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入收入現(xiàn)金比率 n7、盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率，是一定時期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映企業(yè)當(dāng)期收益的質(zhì)量。一般來說，該比率越大，企業(yè)的收益質(zhì)量越高，反之，越低。公式為:凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量盈利現(xiàn)金比率n由于凈利潤的構(gòu)成不只包括核心利潤，不能真切反映企業(yè)自身經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利質(zhì)量，因此需采用修正過的盈利現(xiàn)金比率。其公式為：所得稅費用財務(wù)費用核心利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量修正盈利現(xiàn)金比率五、綜合分析n杜邦企業(yè)提出了一套綜合分析方法，即杜邦分杜邦分析法析法。它從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)，

14、分析造成這個結(jié)構(gòu)的因素，最終可以推廣到企業(yè)各方面情況的分析。n傳統(tǒng)的杜邦分析原理圖如下所示：傳統(tǒng)的杜邦分析原理圖：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤營業(yè)收入營業(yè)收入平均資產(chǎn)總額營業(yè)收入全部成本其他利潤所得稅非流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)營業(yè)成本銷售費用管理費用財務(wù)費用其他貨幣資金存貨應(yīng)收賬款-+-+n杜邦分析的思路，實際是一種層層分解的思路，從一個比率出發(fā)，通過一個關(guān)系體系將不同的許多比率和數(shù)據(jù)聯(lián)系在一起進行分析，是從一個綜合性數(shù)據(jù)出發(fā)，分解到細節(jié)的過程。n其主要用途有：n一，分析造成過去財務(wù)結(jié)果的原因；一，分析造成過去財務(wù)結(jié)果的原因；n二，分析提高將來財務(wù)成果的方法。二，分析提高將

15、來財務(wù)成果的方法。六、上市公司的特殊比率n對于上市公司，除了分析其財務(wù)狀況的基本比率，信息使用者還需關(guān)注其與每股普通股有關(guān)的比率，以供其在決定股票投資時參考。n1、每股收益每股收益，也稱每股盈余或每股盈利，反映企業(yè)一定時期平均對外發(fā)行的股份所享有的凈利潤。通常，該比率越高，在利潤質(zhì)量較好的情況下，股東的投資收益越好。公式為：平均數(shù)發(fā)行在外的普通股加權(quán)凈收益可供普通股股東分配的每股收益n2、股票收益率股票收益率，是企業(yè)普通股每股股利與普通股每股市價間的比率，可以粗略地反映當(dāng)年投資當(dāng)年回收的情況下收益的比率。公式為：普通股每股市價普通股每股股利股票收益率 n3、市盈率市盈率，是普通股每股市價與每股

16、收益的比率，反映市場對企業(yè)的期望，比率越高，則市場對企業(yè)的未來越看好。公式為：普通股每股收益普通股每股市價市盈率注意：不同行業(yè)企業(yè)間不能比較n4、股利支付率股利支付率，是每股股利與每股收益的比率，反映普通股股東從全部獲利中實際可獲取的股利份額。公式為：每股收益每股股利股利支付率n5、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)，是企業(yè)凈資產(chǎn)與普通股股數(shù)的比，理論上它提供了企業(yè)普通股每股的最低價格。公式為：普通股股數(shù)凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) n6、股利保障倍數(shù)股利保障倍數(shù)，是用利潤金額與股利成本進行比較的比率，反映了企業(yè)的凈利潤與股利支付金額間的比例關(guān)系。該比率越大，表明企業(yè)留存的利潤越多。公式為：股利支付金額屬于普通股的稅后

17、凈利股利保障倍數(shù) 第2節(jié) 我國評價企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)體系n我國評價企業(yè)財務(wù)狀況的指標(biāo)體系主要以財政部等四部委于1999年6月1日發(fā)布的國有資本金效績評價規(guī)則和2002年2月22日發(fā)布的企業(yè)效績評價操作細則（修訂）為基礎(chǔ)。一、指標(biāo)體系n國家資本金效績評價規(guī)則和企業(yè)效績評價操作細則（修訂）中明確確定的企業(yè)效績評價指標(biāo)體系如表下圖所示：表表9-1評價內(nèi)容基本指標(biāo)修正指標(biāo)評價指標(biāo)財務(wù)效益狀況凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報酬率資本保值增長率主營業(yè)務(wù)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率1、經(jīng)營者基本素質(zhì)2、產(chǎn)品市場占有能力(服務(wù)滿意度）3、基礎(chǔ)管理水平4、發(fā)展創(chuàng)新能力5、經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略6、在崗人員素質(zhì)7、技術(shù)裝備更

18、新水平（服務(wù)硬環(huán)境）8、綜合社會貢獻資產(chǎn)營運狀況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率償債能力狀況資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)現(xiàn)金流動負(fù)債比率速動比率發(fā)展能力狀況銷售（營業(yè)）增長率資本累計率三年資本平均增長率三年銷售平均增長率技術(shù)投入比率表9-2 各項基本指標(biāo)和修正指標(biāo)的計算公式如下所示：指標(biāo)種類指標(biāo)名稱計算公式基本指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率總資本報酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)銷售（營業(yè)）增長率資本累計率%100平均凈資產(chǎn)凈利潤%100平均資產(chǎn)總額息稅前利潤總額平均資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入凈額平均流動資產(chǎn)總額主營業(yè)務(wù)收入凈額%100資產(chǎn)總額負(fù)債總額利息支

19、出息稅前利潤總額%100上年主營業(yè)務(wù)收入總額額本年主營業(yè)務(wù)收入增長%100年初所有者權(quán)益本年所有者權(quán)益增長率續(xù)前表指標(biāo)種類指標(biāo)名稱計算公式修正指標(biāo)資本保值增值率主營業(yè)務(wù)利潤率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)成本費用利潤率存貨周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）應(yīng)收賬款平均余額主營業(yè)務(wù)收入凈額平均存貨余額主營業(yè)務(wù)成本成本費用總額利潤總額凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金凈流量主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)利潤年初所有者權(quán)益所有者權(quán)益扣除客觀因素后的年末%100%100%100續(xù)前表指標(biāo)種類指標(biāo)名稱計算公式修正指標(biāo)不良資產(chǎn)比率現(xiàn)金流動負(fù)債比率速動比率三年資本平均增長率三年收入平均增長率技術(shù)投入比率%100%1001%1001%100%100%

20、10033當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入凈額研發(fā)投入當(dāng)年技術(shù)轉(zhuǎn)讓費支出與三年前營業(yè)收入當(dāng)年營業(yè)收入）三年前年末所有者權(quán)益年末所有者權(quán)益（流動負(fù)債速動比率流動負(fù)債年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入年末資產(chǎn)總額年末不良資產(chǎn)總額二、指標(biāo)權(quán)數(shù)設(shè)置上述部委對上述指標(biāo)分別設(shè)置了權(quán)數(shù)，具體權(quán)數(shù)如下表所示：評價內(nèi)容及權(quán)數(shù)（%）基本指標(biāo)及權(quán)數(shù)（%）修正指標(biāo)及權(quán)數(shù)（%）評價指標(biāo)及權(quán)數(shù)（%）財務(wù)效益狀況（38）凈資產(chǎn)收益率（25）總資產(chǎn)報酬率（13）資本保值增值率（12）主營業(yè)務(wù)利潤率（8）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)（8）成本費用利潤率（10）1.經(jīng)營者基本素質(zhì)（18）2.產(chǎn)品市場占有能力（服務(wù)滿意度）（16）3.基礎(chǔ)管理水平（12）4.發(fā)展創(chuàng)新能力（14

21、）5.經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略（12）6.在崗人員素質(zhì)（10）7.技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）（10）8.綜合社會貢獻（8）資產(chǎn)營運狀況（18）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（9）存貨周轉(zhuǎn)率（5）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（5）不良資產(chǎn)比率（8）償債能力狀況（20）資產(chǎn)負(fù)債率（12）已獲利息倍數(shù)（8）現(xiàn)金流動負(fù)債比率（10）速動比率（10）發(fā)展能力狀況（24）銷售（營業(yè)）增長率（12）資本累計率（12）三年資本平均增長率（9）三年銷售平均增長率（8）技術(shù)投入比率（7）100100100100第3節(jié) 比率分析方法的正確運用n盡管對企業(yè)的報表進行比率分析，可以使信息使用者獲得許多關(guān)于企業(yè)財務(wù)狀況的信息，但是企業(yè)報表的

22、比率分析存在著一定的局限性，不足以對企業(yè)的財務(wù)狀況整體作出全面評價。比率分析的局限性會計報表自身的局限性比率分析方法的局限性財務(wù)比率的局限性一、會計報表自身的局限性n1、報表信息并未完全反映企業(yè)可以利用的經(jīng)濟資源。我們知道，列入報表的僅是可以利用的、可以用貨幣計量的經(jīng)濟資源。實際上，企業(yè)有許多經(jīng)濟資源或是受客觀條件限制或是受會計慣例的制約并未在報表中得到體現(xiàn)。例如，企業(yè)的人力資源、歷史悠久的企業(yè)帳外存在的大量無形資產(chǎn)（如未申請專利的專有技術(shù)）以及自創(chuàng)商譽等等。因此可以說，報表僅反映了企業(yè)有價值的經(jīng)濟資源的一部分。n2、受歷史成本計量屬性的制約，企業(yè)的報表資料對未來決策的價值仍然在一定程度上受到

23、限制。歷史成本原則的固有缺陷在于，它將不同時點的貨幣數(shù)據(jù)簡單相加，會使信息使用者不知曉他所面對的會計信息的實際含義，也就很難對其現(xiàn)在和未來的經(jīng)濟決策有實質(zhì)性參考價值。尤其是在通貨膨脹時期，更會大大降低對會計信息的信任程度。盡管新準(zhǔn)則廣泛引入了公允價值的計量屬性，但對于相當(dāng)多的資產(chǎn)項目，尤其是長期資產(chǎn)項目，仍然要以歷史成本為基礎(chǔ)加以計量，這就導(dǎo)致在計算很多比率的時候，難以反映企業(yè)的實際情況。n3、企業(yè)會計政策運用上的差異導(dǎo)致企業(yè)在與自身的歷史對比和預(yù)測未來的過程中，以及在與其他企業(yè)進行對比的過程中難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。我們需要記?。浩髽I(yè)在不同的會計年度間采用不同會計方法，以及不同企業(yè)以不同會計方法

24、為基礎(chǔ)形成的信息具有極大的不可比性。在企業(yè)發(fā)生變更會計政策的情況下，一定要進行深入的研究，仔細分析政策變更對企業(yè)的影響和發(fā)生變更的原因。n4、企業(yè)對會計信息的人為操縱可能會誤導(dǎo)信息使用者做出錯誤的決策。在企業(yè)對外形成其財務(wù)報表之前，信息提供者往往對信息使用者關(guān)注的財務(wù)狀況以及對信息的偏好進行仔細分析與研究，并盡力滿足信息使用者對企業(yè)財務(wù)狀況的期望。這樣極有可能使信息使用者所看到的報表信息與企業(yè)實際狀況相距甚遠，從而誤導(dǎo)信息使用者做出錯誤的決策。二、財務(wù)比率分析方法的局限性1、比率分析只能對財務(wù)數(shù)據(jù)進行比較，對財務(wù)數(shù)據(jù)以外的信息沒有考慮。財務(wù)報告是企業(yè)整體財務(wù)狀況的一個總結(jié)，其中，財務(wù)報表是用數(shù)

25、據(jù)反映企業(yè)經(jīng)營管理情況，除了財務(wù)報表，還有其他有用的信息會在財務(wù)報告中對外公布。而比率分析只涉及財務(wù)數(shù)據(jù)的比較，如果不參考大量報表附注內(nèi)容，結(jié)合非數(shù)字信息進行比率分析，就會造成對報表理解的偏差。n2、為了達到某種目的，企業(yè)可以人為修飾財務(wù)比率，歪曲財務(wù)信息。不同報表使用者對報表不同比率的重視程度不同，比如在申請貸款時，銀行非?？粗仄髽I(yè)的償債能力。為了滿足銀行的要求，達到借款目的，企業(yè)可能會修飾反映償債能力的財務(wù)比率，如：管理者在報表日前將短期債務(wù)還掉，過后再借回來，以此來修飾流動比率。三、一些財務(wù)比率的局限性n財務(wù)比率分析的正確運用，離不開財務(wù)比率本身的科學(xué)性。但是，目前流行的財務(wù)比率，由于缺

26、乏系統(tǒng)研究，存在著較為嚴(yán)重的局限性。下面僅就償債能力、活力以及盈利能力等方面的常規(guī)分析指標(biāo)作一些剖析，其他分析指標(biāo)也存在著類似的缺陷。1、償債能力評價指標(biāo)存在的局限性。n（1）流動比率流動比率。流動比率不是衡量短期變現(xiàn)能力的絕對標(biāo)準(zhǔn)，它忽視了管理者為償還到期債務(wù)而采用辦法的能力及由此產(chǎn)生的結(jié)果。且即使流動資產(chǎn)保證程度高，也不能說明企業(yè)就有足夠的現(xiàn)金或存款償債，資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的時間可能與負(fù)債到期日不匹配。此外，該比率只反映報告日期的靜態(tài)狀況，企業(yè)可以通過臨時性賬面處理來形成不反映經(jīng)營真實情況的比率。 n（2）速動比率速動比率。速動比率比流動比率更能反映流動負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速

27、動比率低的企業(yè)的流動負(fù)債到期絕對不能償還。當(dāng)企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢，變現(xiàn)能力強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業(yè)仍有望償還到期的債務(wù)本息。此外，該比率沒考慮速動資產(chǎn)的構(gòu)成，盡管速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力較強，但并不等于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，各種不同的速動資產(chǎn)變現(xiàn)能力仍然存在差異。n（3）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)。該比率只能反映企業(yè)支付利息的能力，并只體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營的基本條件，不能夠反映債務(wù)本金的償還。同時，企業(yè)是用現(xiàn)金而不是利潤償還借款的本金利息，使用該比率并不能了解企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償債。另外，由于利潤扣除了折舊等非付現(xiàn)成本，使得一些企業(yè)即使利息保障倍數(shù)低于1也能償還到期債務(wù)利息。2、活力評價指標(biāo)中

28、存在的局限性n（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值，反映應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。n在實踐中，該指標(biāo)有可能存在以下諸多局限性：n1）它不能準(zhǔn)確反映年度內(nèi)收款的進程及均衡狀況。n2）有可能存在高估應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的傾向。n3）當(dāng)銷售具有季節(jié)性特別是當(dāng)賒銷業(yè)務(wù)量各年相差懸殊時，該指標(biāo)不能反映實際情況。n4）不便于及時提供應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的信息。n5）實務(wù)界對于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的計算方法沒有適應(yīng)稅制改革和企業(yè)的結(jié)算方式的變化：n這體現(xiàn)在，一、營業(yè)收入和應(yīng)收賬款之間，存在著計算口徑的差異：應(yīng)收賬款包括了企業(yè)應(yīng)該回收的增值稅銷項稅額；二、推動企業(yè)營業(yè)收入的商

29、業(yè)債權(quán)不僅僅是應(yīng)收賬款，還包括應(yīng)收票據(jù)。為解決該問題，我們應(yīng)考慮一個新的比率，即商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率，公式為：平均應(yīng)收票據(jù)平均應(yīng)收賬款）（營業(yè)收入商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率%171n（2）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期內(nèi)企業(yè)主營業(yè)務(wù)成本與存貨平均資金占用額的比率。它是反映企業(yè)銷售能力強弱、存貨是否過量和資產(chǎn)流動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標(biāo)。其局限性體現(xiàn)在：n1）存貨的計價方法對存貨周轉(zhuǎn)率具有較大的影響。n2）企業(yè)為了改善資產(chǎn)報酬率，管理層可能會希望降低存貨水平和周轉(zhuǎn)期，因此該指標(biāo)可能會受人為政策左右，不能準(zhǔn)確反映存貨資產(chǎn)的運營效率。n3）該比率未考慮存貨水平太高或太低

30、而帶來的一些相關(guān)成本，如存貨水平低會失去顧客信賴和銷售機會，造成生產(chǎn)延后，而存貨水平高會增加機會成本、存儲和保險成本等。n4）目前很多企業(yè)實施存貨控制的適時制，實現(xiàn)零庫存，對這些企業(yè)進行考核，使用該比率則會失去意義。n（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。實務(wù)界采用的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算方法沒有適應(yīng)企業(yè)的投資狀況和經(jīng)營狀況的變化，因此，這些比率無法滿足對外投資企業(yè)營運能力分析的需要。n為此，應(yīng)引進經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，即在流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算中，分母分別以扣除了交易性金融資產(chǎn)以及可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資和長期股權(quán)投資后的經(jīng)營性流動資產(chǎn)、經(jīng)營性

31、資產(chǎn)來代替，公式：經(jīng)營性資產(chǎn)平均余額營業(yè)收入經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率額經(jīng)營性流動資產(chǎn)平均余營業(yè)收入經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3、盈利能力評價指標(biāo)中存在的局限性。n（1）銷售凈利率。銷售凈利率是凈利潤與營業(yè)收入的比值，用以揭示企業(yè)在一定時期總的獲利水平。其局限性體現(xiàn)在：n1）利潤總額中包含了不穩(wěn)定和不持久的營業(yè)外收支因素，使得銷售凈利率雖能揭示某一特定時期的獲利水平，卻難以反映獲利的穩(wěn)定性和持久性。n2）利潤總額中的投資收益、資產(chǎn)減值損失、公允價值變動以及上述營業(yè)外收支凈額等因素均與營業(yè)收入毫無關(guān)系，因此，銷售凈利率并不能正真反映企業(yè)基于經(jīng)營規(guī)模的相對盈利能力。n3）該比率受到企業(yè)籌資決策的影響，財務(wù)費用作為

32、籌資成本，是企業(yè)新創(chuàng)造價值的一部分，但在計算利潤總額時卻被扣除了。這將導(dǎo)致在銷售收入、銷售成本等因素相同的情況下，資本結(jié)構(gòu)不同，財務(wù)費用水平也不同，據(jù)此計算的銷售利潤率也會有所差異，但這是與經(jīng)營活動沒有直接關(guān)系的。n（2）資本保值增值率。資本保值增值率是指所有者權(quán)益的期末總額與期初總額的比值。該比率在提供有關(guān)資本增值保值的信息時存在以下局限性：n1）該指標(biāo)的高低除了受企業(yè)經(jīng)營成果的影響，還受企業(yè)利潤分配政策的影響，同時也未考慮物價變動的影響；n2）該指標(biāo)的分子分母為兩個不同時點上的數(shù)據(jù)，缺乏相關(guān)性，如未考慮貨幣的時間價值等。n3）在經(jīng)營期間，由于投資者投入資本、企業(yè)接受捐贈、資本溢價以及資產(chǎn)升

33、值等客觀原因，導(dǎo)致的實收資本、資本公積的增加并不是資本的增值。此時即使企業(yè)虧損，也可能出現(xiàn)資本保值率大于1。n綜上所述，企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)，無論是在償債能力評價方面，還是在活力以及盈利能力評價方面均存在諸多的局限性，從而制約和影響信息使用者對會計報表的正確閱讀和使用。因此，進行財務(wù)報表分析時，不應(yīng)過分依賴有限的財務(wù)比率，而是在廣泛采用包括財務(wù)狀況質(zhì)量分析在內(nèi)的多種財務(wù)報表分析方法的基礎(chǔ)上，結(jié)合非財務(wù)因素進行適當(dāng)?shù)亩ㄐ苑治觥５?節(jié) 企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法n在對企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量進行分析時，信息使用者經(jīng)常受到諸多問題的困擾。例如，企業(yè)怎樣的財務(wù)狀況才能稱得上“好”？應(yīng)當(dāng)如何對企業(yè)財務(wù)狀況的質(zhì)量

34、進行綜合分析與評價？在面對企業(yè)的財務(wù)報表時，應(yīng)該從哪里入手，又應(yīng)該關(guān)注哪些重要方面？本節(jié)將回答這些問題。一、財務(wù)狀況以及高質(zhì)量財務(wù)狀況的特征（一）財務(wù)狀況的界定n在財務(wù)分析理論中，財務(wù)狀況是一個可大可小的概念，它可以特指公司的資產(chǎn)負(fù)債狀況，從而與經(jīng)營成果相對應(yīng)；也可以綜合定義為包含資產(chǎn)負(fù)債狀況和經(jīng)營成果在內(nèi)的反映公司基本面的財務(wù)狀態(tài)，因而可以從相對廣義和狹義的角度來定義企業(yè)的財務(wù)狀況，概況起來主要有以下幾點認(rèn)識：n（1）財務(wù)狀況是指企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。n（2）財務(wù)狀況是指企業(yè)能用貨幣表現(xiàn)的某些方面。n（3）企業(yè)財務(wù)狀況反映的是企業(yè)針對現(xiàn)實或可能的財務(wù)風(fēng)險而保持持續(xù)經(jīng)營的能力，這種能力表現(xiàn)為有多

35、大的可能性保持企業(yè)持續(xù)經(jīng)營。n（4）財務(wù)狀況是指反映公司基本面的財務(wù)狀況，可以從資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)杠桿及收益能力等綜合角度來定義公司財務(wù)狀況。n（5）財務(wù)狀況是指一個企業(yè)通過它的資產(chǎn)與負(fù)債結(jié)構(gòu)，觀察在短期內(nèi)現(xiàn)金預(yù)期流入與流出的平衡并略有結(jié)余的（現(xiàn)金凈流入）狀況，以及企業(yè)應(yīng)付不確定性的現(xiàn)金需要的能力。n綜上所述，財務(wù)狀況應(yīng)該是指通過資產(chǎn)狀況、債務(wù)風(fēng)險狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況等方面所揭示出來的企業(yè)基本財務(wù)狀態(tài)。（二）財務(wù)狀況質(zhì)量的界定n財務(wù)狀況質(zhì)量應(yīng)當(dāng)指企業(yè)各項報表要素按照賬面金額進行運轉(zhuǎn)的質(zhì)量，若大于或等于則稱為高質(zhì)量或質(zhì)量較好，若小于則稱為低質(zhì)量。按照對于財務(wù)狀況概念的理

36、解，可以將財務(wù)狀況質(zhì)量分為以下四個方面：n1、資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)質(zhì)量是指特定資產(chǎn)在企業(yè)管理系統(tǒng)中發(fā)揮作用的能力，具體表現(xiàn)為盈利性、周轉(zhuǎn)性、變現(xiàn)性以及與其他資產(chǎn)組合的增值性等幾個方面。其質(zhì)量的高低，需看該項資產(chǎn)在特定企業(yè)的利用價值，如果能以高于或等于賬面金額的價值被利用從而產(chǎn)生效益，則可認(rèn)為是高質(zhì)量資產(chǎn)。n2、利潤質(zhì)量。利潤質(zhì)量是指利潤在形成、結(jié)構(gòu)、分配等方面的質(zhì)量。高質(zhì)量的企業(yè)利潤，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為利潤形成的市場前景看好，資產(chǎn)運轉(zhuǎn)良好，利潤結(jié)構(gòu)較為合理，有較強的支付分配能力。n3、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量。資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量是指現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)在和未來發(fā)展目標(biāo)相適應(yīng)的質(zhì)量。高質(zhì)量的資本結(jié)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)出企業(yè)償債能力較強

37、，資本成本與企業(yè)投資收益水平相適應(yīng)，資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配，利益相關(guān)者權(quán)利均衡，資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定并有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展等特征。n4、現(xiàn)金流量質(zhì)量。現(xiàn)金流量質(zhì)量是指現(xiàn)金流量滿足企業(yè)預(yù)期目標(biāo)的質(zhì)量。較高質(zhì)量的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為現(xiàn)金凈流量來源穩(wěn)定，結(jié)構(gòu)合理，能支持企業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實現(xiàn)。（三）財務(wù)狀況質(zhì)量與財務(wù)質(zhì)量的區(qū)別n從兩個概念所涵蓋的內(nèi)容來看，財務(wù)質(zhì)量不但應(yīng)包含財務(wù)狀況質(zhì)量方面的定量分析，還應(yīng)結(jié)合企業(yè)財務(wù)制度、公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制、企業(yè)創(chuàng)新能力以及核心競爭力等方面的定性分析，所涉獵的范圍較廣。但對于會計信息的外部使用者來說，由于資料有限，所以以企業(yè)對外披露的會計信息為基礎(chǔ)所進行的財務(wù)狀況質(zhì)量分析更為

38、可行。（四）高質(zhì)量財務(wù)狀況的特征n良好的企業(yè)財務(wù)狀況應(yīng)該具有如下特征：n1、企業(yè)具有一定的盈利能力，利潤結(jié)構(gòu)基本合理。其中利潤結(jié)構(gòu)基本合理包含兩層含義：（1）利潤結(jié)構(gòu)在內(nèi)在質(zhì)量、資產(chǎn)增值質(zhì)量以及現(xiàn)金獲取質(zhì)量等三方面均表現(xiàn)出較為合理、均衡的狀態(tài)。（2）企業(yè)的費用在年度之間沒有出現(xiàn)不合理的下降。n2、企業(yè)各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常。從現(xiàn)金流量的角度來說，高質(zhì)量企業(yè)財務(wù)狀況的表現(xiàn)應(yīng)該是各類活動的現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)正常，現(xiàn)金流量狀況體現(xiàn)了企業(yè)短期與長期的發(fā)展目標(biāo)并能夠滿足其資金需求：n（1）穩(wěn)定發(fā)展階段企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量應(yīng)該對企業(yè)的利潤有足夠的支付能力；n（2）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量體現(xiàn)了企業(yè)長期

39、發(fā)展的需求；n（3）籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量周轉(zhuǎn)的正常需求，并為它們提供資金補充。n3、資產(chǎn)質(zhì)量較好，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能夠滿足企業(yè)短期和長期發(fā)展以及償還債務(wù)的需要。這里的資產(chǎn)質(zhì)量，指的是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理中發(fā)揮的質(zhì)量。不同資產(chǎn)的質(zhì)量考核重點和分析角度應(yīng)有所差異：n（1）高質(zhì)量的經(jīng)營性流動資產(chǎn)，應(yīng)該表現(xiàn)為較為適當(dāng)?shù)牧鲃淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及較強的償還短期債務(wù)的能力。特別注意：a.毛利率呈現(xiàn)下降的態(tài)勢時，如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率下降、存貨積壓、則企業(yè)未來的經(jīng)營活動將極可能面臨價格跳水、核心利潤大幅下降的局面；b.其他應(yīng)收款是經(jīng)營性流動資產(chǎn)的主要不良資產(chǎn)區(qū)域，其規(guī)模直接

40、影響企業(yè)經(jīng)營活動的成效。n（2）高質(zhì)量的交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)表現(xiàn)為直接增值；高質(zhì)量的長期股權(quán)投資則表現(xiàn)為：a.投資的結(jié)構(gòu)與方向體現(xiàn)或者增強企業(yè)的核心競爭力，并與企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展相符；b.投資收益的確認(rèn)導(dǎo)致適量的現(xiàn)金流入； c.外部投資環(huán)境有利于企業(yè)的整體發(fā)展。n(3）高質(zhì)量的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，應(yīng)表現(xiàn)為：a.其生產(chǎn)能力與產(chǎn)品的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，能夠?qū)⒎鲜袌鲑|(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；b.周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高。n4、資本結(jié)構(gòu)較為合理，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好。主要體現(xiàn)在：（1）合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該具有較低或者最低的資本成本；（2）合理的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該能夠?qū)е缕髽I(yè)的股權(quán)價值較高或

41、者最高。（3）合理的資本結(jié)構(gòu)需要較高的資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量。二、企業(yè)財務(wù)狀況質(zhì)量的綜合分析方法n（一）背景分析n在面對一份企業(yè)的財務(wù)報告（年度報告、半年度報告或季報）時，讀者首先應(yīng)當(dāng)對該報告進行綜合瀏覽，對企業(yè)的經(jīng)營背景進行概括分析。具體地說，在進行綜合瀏覽與分析時，應(yīng)當(dāng)主要關(guān)注下列方面：n1、企業(yè)的基本情況、生產(chǎn)經(jīng)營特點以及所處的行業(yè)分析；n2、企業(yè)自身對經(jīng)營活動及經(jīng)營戰(zhàn)略的表述、企業(yè)競爭狀況以及政策法規(guī)對企業(yè)的影響；n3、企業(yè)的主要股東，尤其是控制性股東；n4、企業(yè)的發(fā)展沿革；n5、企業(yè)高級管理人員的結(jié)構(gòu)及其變化情況。（二）會計分析n關(guān)注審計意見的類型與措辭可以間接地對企業(yè)的會計質(zhì)量進行分析與判斷

42、。需要特別注意的是，不同類型的審計意見蘊含著極為豐富的企業(yè)會計質(zhì)量信息。因此，可以通過分析審計師的措辭和對相關(guān)事項的說明，在整體上對企業(yè)財務(wù)報表的會計質(zhì)量做出初步判斷，而不必再開展單獨的會計分析過程。（三）財務(wù)分析n1、財務(wù)比率分析。在對企業(yè)的財務(wù)報告進行綜合瀏覽后，就可以進行初步的財務(wù)比率分析了。重點考察的比率包括：（1）償債能力比率：流動比率、速動比率、杠桿比率、利息保障倍數(shù)等；（2）盈利能力比率：毛利率、核心利潤率、銷售凈利率、股東權(quán)益報酬率、資產(chǎn)報酬率以及每股收益等；（3）營運能力比率：商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)率（考察應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款合在一起的回收期）、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

43、、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、商業(yè)債務(wù)（應(yīng)付票據(jù)與應(yīng)付賬款之和）平均付賬期等。n2、結(jié)合報表附注中關(guān)于報表主要項目的詳細披露材料，對三張報表進行項目質(zhì)量以及整體質(zhì)量分析：（1）對利潤表項目質(zhì)量以及利潤質(zhì)量進行分析：1）關(guān)注毛利率的走勢；2）對企業(yè)營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)進行分析；3）關(guān)注企業(yè)各項費用的絕對額在年度間的走向以及各項費用與營業(yè)收入相對比的百分比走勢；4）關(guān)注企業(yè)的核心利潤與廣義投資收益之間是否出現(xiàn)了互補性變化趨勢；5）關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金股利分配政策。n（2）對現(xiàn)金流量表進行分析，評價現(xiàn)金流量質(zhì)量。應(yīng)重點關(guān)注：I1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的充分程度；I2）投資活動的現(xiàn)金流出量與企業(yè)投資計劃的吻合程度

44、；I3）籌資活動的現(xiàn)金流量與經(jīng)營活動、投資活動現(xiàn)金流量之和的適應(yīng)程度。n（3）對資產(chǎn)負(fù)債表項目質(zhì)量進行分析，并對資產(chǎn)整體質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量進行分析。應(yīng)重點關(guān)注：r企業(yè)資金成本的水平與企業(yè)資產(chǎn)報酬率的對比關(guān)系；企業(yè)資金來源的期限構(gòu)成與企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)性；企業(yè)的財務(wù)杠桿狀況與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)的財務(wù)杠桿狀況與企業(yè)未來融資要求以及企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性；企業(yè)所有者權(quán)益內(nèi)部的股東持股構(gòu)成狀況與企業(yè)未來發(fā)展的適應(yīng)性；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中蘊藏的利益相關(guān)者在產(chǎn)權(quán)、控制權(quán)等方面的博弈過程與結(jié)果。n（4）對所有者權(quán)益變動表進行分析，關(guān)注其中包含的財務(wù)狀況質(zhì)量信息。n（5）對合并報表和母公司報表進行比較分析，對集團整體財務(wù)狀況質(zhì)