第三章金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量與預(yù)測

1、u 今年今年“雙十一雙十一”天貓的網(wǎng)購成交額達(dá)到天貓的網(wǎng)購成交額達(dá)到350.19350.19億元，比去年成交額增長了億元，比去年成交額增長了83%83%。首次擔(dān)任網(wǎng)購神器的“余額寶余額寶”也抗住了首個(gè)交易洪峰考驗(yàn)也抗住了首個(gè)交易洪峰考驗(yàn)。根據(jù)天弘基金提供的數(shù)據(jù)，1111月月1111日，日，“余額寶余額寶”共支付共支付16791679萬筆，支付金額總共達(dá)到萬筆，支付金額總共達(dá)到61.2561.25億元，億元，余額寶支付金額占天貓當(dāng)日所有支付金額的余額寶支付金額占天貓當(dāng)日所有支付金額的17.49%17.49%。u 此外，為了應(yīng)對(duì)“雙十一”的巨額贖回，天弘基金在余額寶的投資方面已經(jīng)有了充分的流動(dòng)性安

2、排，基金基金85%85%的資產(chǎn)為銀行存款的資產(chǎn)為銀行存款，其他資產(chǎn)為現(xiàn)金、現(xiàn)金、國債、金融債以及高等級(jí)信用債，幾乎國債、金融債以及高等級(jí)信用債，幾乎沒有違約風(fēng)險(xiǎn)。“雙十一雙十一當(dāng)天為了應(yīng)對(duì)贖回，當(dāng)天為了應(yīng)對(duì)贖回，“余額余額寶寶”很可能有賣出債券的操作。很可能有賣出債券的操作。”u “余額寶”成立之時(shí)正值6月份資金緊張，市場資金利率大幅飆升，與大多數(shù)貨幣基金在當(dāng)時(shí)面臨大量贖回不同，“余額寶”一直處于凈申購狀態(tài)，建倉時(shí)機(jī)較好，所以“余額寶”推出之初年化收益率一度高達(dá)6%以上。但是7月份以來，資金緊張情況有所緩解，市場資金利率開始下行，余額寶的收益率也開始下降，目前其7日年化收益率基本在4%左右。u

3、 另一方面，余額寶收益率的下降也和其規(guī)模的迅速攀升有關(guān)。由于余額寶的資金可以隨時(shí)用于購物，達(dá)到一定規(guī)模后，“余額寶”必須保留大規(guī)模的備付資金，這就會(huì)對(duì)其收益產(chǎn)生一定影響。u 截止收盤，滬指跌1.82%，報(bào)2087.94點(diǎn)；深成指跌2.03%，報(bào)8111.00點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指下挫1.32%，報(bào)1212.08點(diǎn)。u 盤面上，各板塊跌多漲少，除土地流轉(zhuǎn)概念和各板塊跌多漲少，除土地流轉(zhuǎn)概念和軍工板塊受益三中全會(huì)高層指示深度發(fā)展軍工板塊受益三中全會(huì)高層指示深度發(fā)展，分別漲2.1%和0.55%外，其余板塊概念股全部下跌。券券商、電力、汽車、銀行等權(quán)重板塊領(lǐng)跌，油氣電商、電力、汽車、銀行等權(quán)重板塊領(lǐng)跌，油氣電改

4、股、新三板、濱海新區(qū)等概念股持續(xù)下挫改股、新三板、濱海新區(qū)等概念股持續(xù)下挫。其中，油改、濱海新區(qū)、新三板等概念股跌逾油改、濱海新區(qū)、新三板等概念股跌逾3%3%，汽車、金融、電力等板塊均出現(xiàn)了汽車、金融、電力等板塊均出現(xiàn)了2%2%以上的跌幅。以上的跌幅。u 分析人士表示，三中全會(huì)閉幕后兩市出現(xiàn)大跌三中全會(huì)閉幕后兩市出現(xiàn)大跌出乎市場預(yù)料，金融、石油、電力等傳統(tǒng)行業(yè)下出乎市場預(yù)料，金融、石油、電力等傳統(tǒng)行業(yè)下跌是主因。跌是主因。房地產(chǎn)行業(yè)操盤摘要房地產(chǎn)行業(yè)操盤摘要大盤指數(shù)大盤指數(shù)中國石油中國石油601857601857中國石油千檔行情咨詢中國石油千檔行情咨詢7.657.65-0.12-0.12-1.

5、54%-1.54%2013-11-132013-11-13成交量：成交量：109223(109223(手手) )成交額：成交額：8372(8372(萬元萬元) )總市值：總市值：14001.11(14001.11(億億) )今開：今開：7.737.73昨收：昨收：7.777.77最高：最高：7.757.75最低：最低：7.617.61漲停：漲停：8.558.55換手：換手：0.01%0.01%市盈：市盈：11.0311.03量比：量比：0.650.65振幅：振幅：1.80%1.80%跌停：跌停：6.996.99中國石油中國石油H H股行情股行情8.500-0.210-2.41%8.500-0.

6、210-2.41% 2009 2009年年底，標(biāo)志著中國建設(shè)銀行信年年底，標(biāo)志著中國建設(shè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理水平升級(jí)的用風(fēng)險(xiǎn)管理水平升級(jí)的新一代非零售內(nèi)部新一代非零售內(nèi)部評(píng)級(jí)系統(tǒng)評(píng)級(jí)系統(tǒng)正式上線運(yùn)行。正式上線運(yùn)行。 個(gè)人住房貸款、個(gè)人消費(fèi)類貸款、信個(gè)人住房貸款、個(gè)人消費(fèi)類貸款、信用卡的申請(qǐng)?jiān)u分卡的推廣使用用卡的申請(qǐng)?jiān)u分卡的推廣使用，不僅實(shí)現(xiàn)，不僅實(shí)現(xiàn)了一定比例的自動(dòng)審批，大大提升了審批了一定比例的自動(dòng)審批，大大提升了審批效率，更重要的是同意了風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)效率，更重要的是同意了風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)，推進(jìn)了客戶信用調(diào)整流程的優(yōu)化。了客戶信用調(diào)整流程的優(yōu)化。 金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：認(rèn)識(shí)、鑒別、分析認(rèn)識(shí)、鑒別

7、、分析，搜集并研究有關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)因素和金融風(fēng)險(xiǎn)事故的信息，發(fā)現(xiàn)潛在損失的過程。 金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的意義金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的意義1）第一步、最基本的程序2）極為艱難和復(fù)雜的工作3）連續(xù)性和制度性的工作1） 全面周詳全面周詳原則2） 綜合考察綜合考察原則3） 量力而行量力而行原則 以最小支出來獲得最大的安全保障，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。效果最佳、費(fèi)用最省效果最佳、費(fèi)用最省4） 科學(xué)計(jì)算科學(xué)計(jì)算原則5） 系統(tǒng)化、制度化和經(jīng)常化系統(tǒng)化、制度化和經(jīng)?；瓌t金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的兩個(gè)主要途徑：金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的兩個(gè)主要途徑：v 一是借助經(jīng)濟(jì)行為主體的外部力量外部力量，利用外界的風(fēng)險(xiǎn)信息和資料來識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)；v 二是依靠經(jīng)濟(jì)行為主體自身力量、內(nèi)

8、自身力量、內(nèi)部信息及數(shù)據(jù)部信息及數(shù)據(jù)來識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)保險(xiǎn)中中金金融風(fēng)融風(fēng)險(xiǎn)的險(xiǎn)的一般一般識(shí)別識(shí)別方法方法定義：定義：估計(jì)和衡量風(fēng)險(xiǎn)存在即發(fā)生的可能性、風(fēng)險(xiǎn)損失的范圍和程度?；緝?nèi)容：基本內(nèi)容：確定風(fēng)險(xiǎn)事件在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的可能性概率大小，估計(jì)可能造成損失的嚴(yán)重程度；根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率及損失的嚴(yán)重程度估計(jì)總體損失的大??；根據(jù)以上結(jié)果預(yù)測這些風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的次數(shù)及后果，為決策提供依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)度量風(fēng)險(xiǎn)分析風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)邏輯法：風(fēng)險(xiǎn)邏輯法：層層深入分析導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及條件。指標(biāo)體系法：指標(biāo)體系法：財(cái)務(wù)報(bào)表中各科目的比率、國民經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)、資金流動(dòng)指標(biāo)等風(fēng)險(xiǎn)清單：風(fēng)險(xiǎn)清單：列出所有資產(chǎn)每一資產(chǎn)或負(fù)

9、債的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，找出導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的潛在因素及風(fēng)險(xiǎn)程度。給出風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率；概率；預(yù)測風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果。概率分析法：概率分析法：主觀概率法、時(shí)間序列分析法、累計(jì)頻率分析法。均值均值- -方差模型：方差模型：運(yùn)用概率論和二次規(guī)劃的方法解決投資組合的選擇問題?；舅枷耄夯舅枷耄河镁稻得枋銎谕找嫫谕找妫梅椒讲畈蠲枋鲲L(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。投資決策的目標(biāo)函數(shù)是在風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下選擇最佳投資組合，是收益最大，或是在收益一定時(shí)決定最小方差，是風(fēng)險(xiǎn)最小。)()(2jjjjrVarrERiniiDPP1靈敏度方法靈敏度方法是利用金融資產(chǎn)的價(jià)值對(duì)其市場因子的敏感度來測量金融資產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)的方法，這些銀子包括利率、匯率、股

10、票指數(shù)和商品價(jià)格等。金融資產(chǎn)的價(jià)格P與市場因子的關(guān)系可以表示為由于市場因子的變化導(dǎo)致金融資產(chǎn)市場價(jià)值發(fā)生變化，因此：),.,(321nPP持續(xù)期：持續(xù)期：是一種針對(duì)債券等利率性金融產(chǎn)品利率性金融產(chǎn)品的有效手段，能夠比較準(zhǔn)確、有效的衡量利率水平衡量利率水平變化對(duì)債券和存貸款利率價(jià)格的影響。變化對(duì)債券和存貸款利率價(jià)格的影響。持續(xù)期持續(xù)期從本質(zhì)上說是個(gè)時(shí)間概念時(shí)間概念，從定義上說，持續(xù)期是生息債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加持續(xù)期是生息債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均，權(quán)重是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券的當(dāng)前權(quán)平均，權(quán)重是當(dāng)期現(xiàn)金流的現(xiàn)值在債券的當(dāng)前價(jià)格中所占的比重。價(jià)格中所占的比重。持續(xù)期反映了債券對(duì)

11、利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度持續(xù)期反映了債券對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的敏感度，既反映了未來的利率水平變動(dòng)對(duì)債券價(jià)格的影響程度。影響債券持續(xù)期大小的因素：影響債券持續(xù)期大小的因素：生命期的長短生命期的長短（+ +）、息票率的大?。ǎ⑾⑵甭实拇笮。? -）和到期收益率（）和到期收益率（- -）。2 2） 專家調(diào)查法專家調(diào)查法v 專家調(diào)查法：專家調(diào)查法：將專家們各自掌握的較為分散的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，匯聚成專家組的經(jīng)驗(yàn)與知識(shí)，從而對(duì)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平給出主觀的預(yù)測。專家個(gè)人判斷法專家個(gè)人判斷法專家會(huì)議法專家會(huì)議法德爾菲法德爾菲法)()(XPF方方差差法法 金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測的目的：金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測的目的：經(jīng)濟(jì)主體建立靈活、有效的金融風(fēng)險(xiǎn)

12、預(yù)警系統(tǒng)。 金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)：金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)：利用內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)研究部門或者外部的管理咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)自身經(jīng)營活動(dòng)中所出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測和預(yù)報(bào)，從而采取應(yīng)對(duì)措施。 金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)強(qiáng)調(diào)金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告的時(shí)間提前性。時(shí)間提前性。 金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測方法：金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測方法：基本要素分析法、技術(shù)分析法?；净疽匾胤治龇治龇ǚㄖ饕獙?duì)主要對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)和市場宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)和市場背景、利率和匯率背景、利率和匯率等微宏觀經(jīng)濟(jì)等微宏觀經(jīng)濟(jì)變量的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析變量的變動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)行分析適用于中長期中長期的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測側(cè)重于運(yùn)用側(cè)重于運(yùn)用圖形或者統(tǒng)計(jì)分析方法圖形或者統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)金融經(jīng)濟(jì)變量做出對(duì)

13、金融經(jīng)濟(jì)變量做出數(shù)值上的數(shù)值上的判斷判斷。金融金融風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測預(yù)測方法方法技術(shù)技術(shù)分析分析法法適用于適用于短期短期的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測。的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測。 先行指標(biāo)：提示預(yù)示性信息先行指標(biāo)：提示預(yù)示性信息貨幣供應(yīng)量、利率水平、主要資料價(jià)格、消費(fèi)者預(yù)期和股票價(jià)格指數(shù) 同步指標(biāo)：該類指標(biāo)所指示的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)大同步指標(biāo)：該類指標(biāo)所指示的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)大致上與實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)變時(shí)間相同。致上與實(shí)際宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)轉(zhuǎn)變時(shí)間相同。個(gè)人收入、企業(yè)工資支出、社會(huì)商品銷售額和GDP等 滯后指標(biāo)：比實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)晚半年左右的國滯后指標(biāo)：比實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)晚半年左右的國民經(jīng)濟(jì)狀況民經(jīng)濟(jì)狀況失業(yè)率、庫存量、單位產(chǎn)出工資水平、服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)

14、價(jià)格、銀行未收回貸款規(guī)模和分期付款占個(gè)人收入比重。 證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、衍生產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)證券價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、衍生產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)等，都會(huì)由于同一行業(yè)同一行業(yè)因素的直接影響因素的直接影響而產(chǎn)生類似的波動(dòng)想；而匯率風(fēng)匯率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)受到行業(yè)因素的間接影響行業(yè)因素的間接影響。 要了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，則必須清除影響行業(yè)發(fā)行業(yè)發(fā)展的因素展的因素，每個(gè)行業(yè)都有其特定的生命周期和發(fā)特定的生命周期和發(fā)展規(guī)律。展規(guī)律。 典型行業(yè)生命周期行業(yè)生命周期：創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成創(chuàng)業(yè)階段、成長階段、成熟階段、衰退階段。熟階段、衰退階段。 生命周

15、期影響因素：生命周期影響因素：需求、技術(shù)進(jìn)步、政府政需求、技術(shù)進(jìn)步、政府政策和社會(huì)習(xí)慣的改變策和社會(huì)習(xí)慣的改變。思考1、舉例說明哪些屬于衰退階段的行業(yè)或者利潤率很低的行業(yè)？2、討論目前比較熱門的、適于創(chuàng)業(yè)的行業(yè)有哪些？畢業(yè)之后要?jiǎng)?chuàng)業(yè)，你會(huì)選擇做什么？3、選擇一個(gè)行業(yè)，策劃你的投資方案，并且分析此項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇（收益）。4、畢業(yè)之前，我能做什么？n 技術(shù)分析法技術(shù)分析法常用于分析預(yù)測證券市場行為預(yù)測證券市場行為及市場價(jià)格走勢(shì)。及市場價(jià)格走勢(shì)。n 技術(shù)分析法認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)變量的歷史變動(dòng)趨經(jīng)濟(jì)變量的歷史變動(dòng)趨勢(shì)集中反映了市場各種因素的變化情況，勢(shì)集中反映了市場各種因素的變化情況，并且市場的發(fā)展是具有慣性的市場的發(fā)展是具有慣性的，經(jīng)濟(jì)主體可以通過一定的分析工具得出未來市場變動(dòng)趨勢(shì)得出未來市場變動(dòng)趨勢(shì)，從而采取相應(yīng)的措施，有效