我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司研究

1、第一章 緒論1.1 研究背景與研究意義1.1.1 研究背景 我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是我國經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革相結(jié)合的產(chǎn)物， 是國家“大企業(yè)、大集團(tuán)”戰(zhàn)略的配套政策之一。經(jīng)過二十年的發(fā)展，財務(wù)公司 已經(jīng)成為我國金融體系的重要組成部分。它立足于企業(yè)集團(tuán)，服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)， 對我國企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展壯大起了一定的推動作用。 加入 WTO 之后，隨著金融市場的逐步開放，我國金融業(yè)的發(fā)展與競爭壓力 日益加劇，企業(yè)集團(tuán)自身發(fā)展對財務(wù)公司金融服務(wù)功能的需求不斷擴大，財務(wù)公 司自身發(fā)展模式的缺陷與不足逐漸顯現(xiàn)出來。因此，在如今經(jīng)濟(jì)金融全球化和中 國入世的大背景下， 伴隨著國際大型企業(yè)集團(tuán)和外資金融機構(gòu)來勢兇猛的

2、競爭勢 頭，如何更好地發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的金融服務(wù)功能，尋求企業(yè)和金融的良性 互動發(fā)展已成為我國財務(wù)公司必須面對的重大課題。 無論從我國大型企業(yè)集團(tuán)的 成長角度，還是從我國現(xiàn)代金融體系的構(gòu)建角度來看，加強對企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司 這個產(chǎn)融結(jié)合體的研究具有現(xiàn)實而且深遠(yuǎn)的意義。 1.1.2 研究意義 （1）促進(jìn)中國大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展 財務(wù)公司是伴隨著大企業(yè)發(fā)展而出現(xiàn)的。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗看，跨國公司一般 都有財務(wù)公司為主體的附屬機構(gòu)提供企業(yè)所需的特定金融服務(wù)， 內(nèi)部金融服務(wù)已 與技術(shù)創(chuàng)新一起成為大企業(yè)向前發(fā)展的兩個驅(qū)動車輪。 雖然我國從 1987 年以來 批準(zhǔn)一批大型企業(yè)集團(tuán)設(shè)立了財務(wù)公司， 并在過去的二

3、十年發(fā)展中取得了長足進(jìn) 步，但與跨國公司及其財務(wù)公司現(xiàn)比，差距還是相當(dāng)大。因此，加強對財務(wù)公司 的研究，總結(jié)跨國公司成長中的財務(wù)公司管理及其所起的作用，將有助于促進(jìn)中 國大型企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展。 （2）促進(jìn)中國現(xiàn)代金融體系的構(gòu)建 經(jīng)過多年的探索與實踐，財務(wù)公司作為中國金融體系的一員已是不爭的事 實。但是我國財務(wù)公司優(yōu)勢尚未能充分發(fā)揮出來，與國外集團(tuán)財務(wù)公司相比，尚 處于不成熟的階段。通過本文對中國財務(wù)公司發(fā)展的研究，將有助于促進(jìn)中國財 務(wù)公司的發(fā)展和中國現(xiàn)代金融體系的構(gòu)建。 （3）彌補國內(nèi)關(guān)于財務(wù)公司發(fā)展研究領(lǐng)域的不足1我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展問題及對策研究國際上，跨國公司對于財務(wù)公司的運作已經(jīng)

4、有數(shù)十年甚至近百年的歷史，積 累了豐富的實踐經(jīng)驗。但是盡管有些文章和資料述及該問題，有關(guān)財務(wù)公司發(fā)展 問題的理論研究仍尚欠完整。財務(wù)公司作為附屬于大型企業(yè)集團(tuán)的金融機構(gòu)，它 有一般金融企業(yè)的基本特征，但它與企業(yè)集團(tuán)一般意義上的成員企業(yè)，與銀行等 在公眾市場上運作的金融機構(gòu)還是有相當(dāng)大的區(qū)別， 它具有自己特殊的內(nèi)在發(fā)展 規(guī)律。因此，對財務(wù)公司的發(fā)展問題進(jìn)行研究，將有助于彌補國內(nèi)在此領(lǐng)域的不 足，找尋中國財務(wù)公司發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，為中國財務(wù)公司的下一步發(fā)展服務(wù)。1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1 國內(nèi)研究現(xiàn)狀 關(guān)于財務(wù)公司的論述主要集中在財務(wù)公司產(chǎn)生的原因、發(fā)展歷程、中外財務(wù) 公司比較與作用、發(fā)展戰(zhàn)略

5、、業(yè)務(wù)剖析與創(chuàng)新、風(fēng)險管理等方面。由于研究的交 叉，本文只是大體上對現(xiàn)有的主要文獻(xiàn)進(jìn)行歸類分析： （1）財務(wù)公司的成因探討 目前有很多文獻(xiàn)研究財務(wù)公司產(chǎn)生的原因，主要從三個角度進(jìn)行論述：財務(wù) 公司是大企業(yè)在劃分企業(yè)與市場邊界時的產(chǎn)物內(nèi)部市場理論； 財務(wù)公司是企業(yè) 集團(tuán)解決銀企之間信息不對稱的產(chǎn)物信息不對稱理論； 財務(wù)公司是產(chǎn)融結(jié)合的 有效途徑產(chǎn)融結(jié)合理論1-4。 （2）中外財務(wù)公司發(fā)展模式的比較及借鑒 對于企業(yè)附屬型財務(wù)公司而言，多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為：從功能上分，主要存在兩種 發(fā)展模式：司庫型財務(wù)公司、信用銷售型財務(wù)公司。而由于經(jīng)濟(jì)自由化和企業(yè)集 團(tuán)的經(jīng)營多元化和跨國運作，又使得“全能型”財務(wù)公司得以

6、進(jìn)一步形成，通用 電氣財務(wù)公司為這一類型的典型代表。 從其最具代表性的企業(yè)集團(tuán)的地理位置上 分，其基本類型為兩種：北美模式的財務(wù)公司和歐亞模式的財務(wù)公司。文獻(xiàn)5 8比較了中外財務(wù)公司模式，其具體區(qū)別體現(xiàn)在：發(fā)展規(guī)模不同，在國家金融體 系中的地位不同，經(jīng)營環(huán)境不同，業(yè)務(wù)范圍不同等。并從功能定位、業(yè)務(wù)特點、 配套體系、企業(yè)地位等方面分析國外企業(yè)附屬型財務(wù)公司的發(fā)展經(jīng)驗，提出了對 中國財務(wù)公司發(fā)展的啟示。此外，部分文獻(xiàn)研究了財務(wù)公司的發(fā)展趨勢，為我國 財務(wù)公司的未來發(fā)展提供了借鑒（3）財務(wù)公司的發(fā)展現(xiàn)狀、存在問題及相應(yīng)對策 許多文獻(xiàn)分別從產(chǎn)生背景、特點、定位、業(yè)務(wù)功能、資金來源等方面分析了 我國財務(wù)

7、公司的發(fā)展現(xiàn)狀，指出了存在的問題，如：定位缺失、有效資源利用不 足；規(guī)模較小，資金實力不雄厚，財務(wù)公司整體發(fā)展不平衡；業(yè)務(wù)品種少，新的利潤增長點少；政策瓶頸約束明顯行政干預(yù)過多、服務(wù)范圍有限等。并針對存 在的問題給出了相應(yīng)措施和建議11-15。其中，文獻(xiàn)16通過對四家財務(wù)公司的實證研究，指出現(xiàn)階段我國財務(wù)公司發(fā)展中存在的問題，以及與產(chǎn)業(yè)背景間的一榮俱榮，一損俱損的密切關(guān)系。文獻(xiàn)17通過對國內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司在產(chǎn)生背 景、客觀環(huán)境、形成特點以及發(fā)揮作用等方面的比較，發(fā)現(xiàn)我國財務(wù)公司在現(xiàn)階段存在的主要問題。并給出促進(jìn)財務(wù)公司健康發(fā)展的主要舉措是：中央銀行需改善財務(wù)公司的外部環(huán)境，企業(yè)集團(tuán)應(yīng)重視財

8、務(wù)公司作用的發(fā)揮，財務(wù)公司應(yīng)努力提高自身素質(zhì)和水平。（4）財務(wù)公司的作用分析文獻(xiàn)29從企業(yè)集團(tuán)、財務(wù)公司和受益人的角度，分析了財務(wù)公司在管理企業(yè)集團(tuán)年金方面的效益。文獻(xiàn)19主要論述了現(xiàn)金流量管理對于企業(yè)集團(tuán)的重要性以及財務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流量管理中的一些運用。 文獻(xiàn)20比較分析了幾種集團(tuán)資金集中管理的模式，指出財務(wù)公司具有無可比擬的優(yōu)勢。文獻(xiàn)21論述了財務(wù)公司在現(xiàn)代企業(yè)資金管理中的重要作用， 并指出財務(wù)公司與結(jié)算中心功能互補，協(xié)調(diào)兩者的關(guān)系可實現(xiàn)良性互動。文獻(xiàn)22論述了財務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)資金集中管理中的作用，并對國內(nèi)外企業(yè)集團(tuán)資金集中管理方式進(jìn)行比較，認(rèn)為并未真正將全部資金集中管理并運用，資

9、金集中管理的優(yōu)勢也未能充分發(fā)揮出來， 尚處于不成熟的階段， 主要表現(xiàn)在以下三個方面：資金集中程度、籌資管理角度、規(guī)避匯率風(fēng)險角度。文獻(xiàn)23以鞍鋼財務(wù)公司為案例，分析了財務(wù)公司在企業(yè)集團(tuán)外匯資金集中管理中的重要作用；文獻(xiàn)38以上汽財務(wù)公司為案例，分析說明上汽財務(wù)公司在提供金融服務(wù)、促進(jìn)集團(tuán)發(fā)展等上取得較為明顯的效果，它的主要經(jīng)驗是正確處理好財務(wù)公司與集團(tuán)總部、成員單位和銀行三者之間的關(guān)系。文獻(xiàn)25以攀鋼為案例，指出要結(jié)合實施有限相關(guān)多元發(fā)展戰(zhàn)略的客觀要求，通過做大做強財務(wù)公司，發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，為鋼鐵主業(yè)和非鋼產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展提供強有力的金融支撐，同時，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。文獻(xiàn)26在對中國石化集團(tuán)財務(wù)

10、公司的結(jié)算中心調(diào)研基礎(chǔ)上對其經(jīng)驗和做法的提煉和總結(jié)， 并在對相關(guān)銀行及計算機軟件公司調(diào)研的基礎(chǔ)上所做的案例研究。目的是探討適合我國國情的資金結(jié)算與集中控制模式。（5）財務(wù)公司的戰(zhàn)略定位分析結(jié)合我國財務(wù)公司的特性，許多文獻(xiàn)探討了它的定位和發(fā)展取向，并提出了規(guī)范發(fā)展財務(wù)公司的政策建議2730。文獻(xiàn)31根據(jù)新的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法，探討了財務(wù)公司的新定位，比較了新、舊辦法的業(yè)務(wù)側(cè)重點差異，并分析了財務(wù)公司與集團(tuán)總部的財務(wù)關(guān)系。作為產(chǎn)融結(jié)合的載體，文獻(xiàn)32分析 了財務(wù)公司的角色定位以及與企業(yè)集團(tuán)總部和財務(wù)部門的關(guān)系協(xié)調(diào)等問題。 文獻(xiàn)33認(rèn)為，目前我國財務(wù)公司相對于一些發(fā)達(dá)國家或地區(qū)來說，其服務(wù)對象

11、、業(yè)務(wù)品種、機構(gòu)設(shè)置等許多方面還存在著較多的不足。應(yīng)在借鑒發(fā)達(dá)國家或地區(qū)的成功經(jīng)驗和思路的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)確地進(jìn)行功能定位，以更好地支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步完善我國的金融體系。（6）財務(wù)公司的業(yè)務(wù)剖析及產(chǎn)品創(chuàng)新財務(wù)公司設(shè)立的主要目的是為企業(yè)集團(tuán)及其成員單位提供金融服務(wù)功能，它的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新自然會引起學(xué)者的重點關(guān)注。財務(wù)公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新的背景。文獻(xiàn)34針對財務(wù)公司面臨的新的挑戰(zhàn)，為滿足集團(tuán)多樣化的金融服務(wù)需求，應(yīng)對財務(wù)公司重新進(jìn)行市場定位和功能配置，進(jìn)一步拓展金融服務(wù)功能；開拓財務(wù)公司與外部資本市場聯(lián)系的渠道，進(jìn)一步完 善資金配置。文獻(xiàn)35通過對先進(jìn)國家財務(wù)公司業(yè)務(wù)模式的比較研究，發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)的財務(wù)公司

12、具有明顯的業(yè)務(wù)模式特征。因此，我國財務(wù)公司應(yīng)在業(yè)務(wù)準(zhǔn)確定位的基礎(chǔ)上，拓展和產(chǎn)業(yè)相關(guān)的業(yè)務(wù)模式，這樣才能在整個金融服務(wù)體系中形成自己的競爭優(yōu)勢，并更好地為企業(yè)集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供服務(wù)。文獻(xiàn)36分析了財務(wù)公司金融創(chuàng)新的原因、金融創(chuàng)新的措施建議及其近期金融創(chuàng)新的種類。 財務(wù)公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新的實踐。文獻(xiàn)37探討了財務(wù)公司開展融資租賃的問題，考慮到了財務(wù)公司融資租賃的優(yōu)越性、管理方式、操作程序、風(fēng)險防范及租賃跟蹤。文獻(xiàn)38從財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的現(xiàn)實意義及監(jiān)管部門對財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)應(yīng)采取的監(jiān)管策略等角度探討了財務(wù)公司開展信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的問題。（7）財務(wù)公司的風(fēng)險管理，風(fēng)險管理對財務(wù)公

13、司而言非常重要，它不僅關(guān)系到財務(wù)公司自身的安危，而且影響到整個集團(tuán)的效益，甚至于國家金融體系的穩(wěn)定。對于財務(wù)公司的風(fēng)險管理可以從兩個方面進(jìn)行考察： 財務(wù)公司自身的風(fēng)險管理。文獻(xiàn)3941通過對我國財務(wù)公司所處經(jīng)濟(jì)環(huán)境、面臨的主要風(fēng)險等的分析，提出了幾點財務(wù)公司如何加強風(fēng)險管理的對策建議。文獻(xiàn)42以金融風(fēng)險管理基本理論為基礎(chǔ)，結(jié)合金融風(fēng)險管理發(fā)展的新動態(tài)，聯(lián)系財務(wù)公司實際，分析財務(wù)公司面臨的各種風(fēng)險的表現(xiàn)形式和成因，并提出以建立全面風(fēng)險管理體系為中心的風(fēng)險管理總體構(gòu)想和具體的風(fēng)險管理策略。外部主要是銀監(jiān)會對財務(wù)公司風(fēng)險的監(jiān)管。文獻(xiàn)43從監(jiān)管的角度考慮了財務(wù)公司的風(fēng)險管理。文獻(xiàn)44從風(fēng)險監(jiān)管的角度，

14、探討了如何在矯正財務(wù)公司外部融資的過度依賴性，以及如何解決現(xiàn)行法規(guī)約束與財務(wù)公司經(jīng)營擴張之間的矛盾，使得財務(wù)公司既能嚴(yán)格遵守法規(guī)對風(fēng)險防范的要求，又適當(dāng)滿足經(jīng)營發(fā)展的需要。1.2.2 國外相關(guān)領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀我國財務(wù)公司的特殊發(fā)展歷程、金融市場環(huán)境和金融監(jiān)管制度等勢必造成它在功能定位、業(yè)務(wù)范圍、管理模式及作用等方面與國外財務(wù)公司都有較大的差別。國外學(xué)者對財務(wù)公司的研究一般寓于對其它金融機構(gòu)的相關(guān)研究領(lǐng)域中，對我國財務(wù)公司相關(guān)領(lǐng)域的研究更是極為鮮見。因此，主要針對論文涉及的財務(wù)公司相關(guān)領(lǐng)域的研究進(jìn)行綜述。（1）管理模式文獻(xiàn)45,46對財務(wù)公司的金融定位、作用、發(fā)展模式等問題進(jìn)行了綜述。文獻(xiàn)47以通

15、用集團(tuán)財務(wù)公司為案例，分析了財務(wù)公司的金融服務(wù)和管理模式問題。文獻(xiàn)48,49研究了商業(yè)銀行的管理問題，探討如何通過管理提高競爭力和效率等。（2）金融產(chǎn)品創(chuàng)新 財務(wù)公司改進(jìn)服務(wù)的關(guān)鍵著眼點就是進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新50。而文獻(xiàn)51則研究了具體漸進(jìn)性創(chuàng)新對企業(yè)競爭和生存的重要影響。文獻(xiàn)52回顧了產(chǎn)品創(chuàng)新的 歷程，指明了未來的發(fā)展方向，尤其是深入分析金融服務(wù)創(chuàng)新。文獻(xiàn)53通過實證研究分別分析了成功和失敗的金融服務(wù)創(chuàng)新的特征。文獻(xiàn)54,55探討了影響中小金融機構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新的因素，包括：信息技術(shù)。文獻(xiàn)56影響創(chuàng)新成功的無形影響因素。文獻(xiàn)57探討了加速財務(wù)公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新問題。文獻(xiàn)58-61研究了組織結(jié)構(gòu)對財務(wù)公

16、司新產(chǎn)品開發(fā)的影響，以及如何通過組織結(jié)構(gòu)的重構(gòu)來促進(jìn)創(chuàng)新，提升服務(wù)水平。文獻(xiàn)62對產(chǎn)品開發(fā)績效進(jìn)行分析。而文獻(xiàn)63新產(chǎn)品創(chuàng)新的資源配置。國外研究的不足主要體現(xiàn)在：部分假設(shè)不適用于中國的情況（如財務(wù)公司含義的界定、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的劃分等）；金融環(huán)境不同將導(dǎo)致經(jīng)營行為和特征的巨大差異，而國外的研究沒有涵蓋這些內(nèi)容。1.3 研究方法及論文框架1.3.1 研究方法（1）理論分析的研究方法 為準(zhǔn)確分析財務(wù)公司，本文將借助相關(guān)的理論如交易成本理論、委托代理理論、內(nèi)部交易市場具有相對優(yōu)勢的理論、產(chǎn)融結(jié)合理論、信息不對稱等，對財務(wù) 公司的概念、成因、內(nèi)涵和模式進(jìn)行一般的理論分析。（2）比較分析的研究方法本文在對中西

17、財務(wù)公司考察比較后，從中歸納具有借鑒意義的經(jīng)驗，旨在為我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的下一步改革與發(fā)展提供參照。 （3）實證分析的研究方法本文力求將理論分析與實證分析有機結(jié)合起來，在對我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展特征進(jìn)行分析時， 將通過建立數(shù)學(xué)模型并運用整理后相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，為理論歸納與分析提供支持。（4）案例分析的研究方法為佐證與支持本文的理論觀點，作者將對多家財務(wù)公司的案例進(jìn)行分別剖析，從中精選出幾個有代表性的案例運用于本文中，在一定程度上充實和支持本文的研究，也使得本文具有一定的厚實度。1.3.2 論文框架本文共分為七章，其內(nèi)容如下： 第一章緒論部分。主要介紹了本文的研究背景、研究意義、研

18、究現(xiàn)狀、研究 方法和論文框架。第二章財務(wù)公司概述部分。首先介紹了財務(wù)公司的國際涵義和不同的發(fā)展模 式；同時在此基礎(chǔ)上重點闡述了我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的產(chǎn)生和發(fā)展，主要內(nèi)容包括企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)分析、我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司產(chǎn)生的實踐 依據(jù)說明以及政策演變下的我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的幾個帶有明顯特征的發(fā)展 階段總結(jié)。第三章為中外企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的對比分析及經(jīng)驗啟示部分。本章首先全面 闡述了西方發(fā)達(dá)國家財務(wù)公司的性質(zhì)和類型，并在此基礎(chǔ)上確定對比研究對象的選擇；同時，分別從微觀和宏觀層面多角度、系統(tǒng)地對中外企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司進(jìn)行對比分析，最后在此基礎(chǔ)上歸納提煉出國外企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展經(jīng)驗及對我

19、國的發(fā)展啟示。第四章為我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)展特征的實證分析部分。首先利用相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)對我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司整體的資產(chǎn)和盈利狀況進(jìn)行了描述；其次，為了滿足本文對我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展特征進(jìn)行實證分析的需要，筆者在對現(xiàn)有的灰色關(guān)聯(lián)度進(jìn)行總結(jié)和評述的基礎(chǔ)上，提出一種新的灰色關(guān)聯(lián)度量化模型用于實證分析；最后，本章利用整理得到的相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和提出的數(shù)學(xué)模型對我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司進(jìn)行相關(guān)的實證分析，并得到四點企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展特征。第五章為我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)展中存在的主要問題及原因探析部分。本章首先利用相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)運用定量和定性相結(jié)合的方法找出目前我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)展中存在的主要問題；在

20、此基礎(chǔ)上，對發(fā)展中存在的問題的成因進(jìn)行了探析。第六章為完善我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)展的策略與建議部分。首先對目前我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司所面臨的環(huán)境進(jìn)行分析，包括國際財務(wù)公司的發(fā)展趨勢分析、面臨的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境分析、WTO 帶來的機遇和挑戰(zhàn)分析以及2004 年新的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法出臺后的政策環(huán)境分析。最后筆者結(jié)合本文前面章節(jié)的研究內(nèi)容有針對性地提出了完善我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司發(fā)展的對策與建議。本文的技術(shù)路線如圖 1.1 所示：國內(nèi)外文獻(xiàn)分析財務(wù)公司相關(guān)概述中外企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的對比分析我國財務(wù)公司發(fā)展特征的實證分析我國財務(wù)公司發(fā)展中存在的主要問題及成因探析完善我國財務(wù)公司發(fā)展的策略與建議結(jié)

21、論及展望 圖 1.1 論文技術(shù)路線我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展問題及對策研究第二章 財務(wù)公司概述2.1 財務(wù)公司的涵義財務(wù)（金融）公司最早的雛形可見于 1716 年法國創(chuàng)設(shè)的通用銀行。在美國，第一家真正意義上的非銀行的財務(wù)公司出現(xiàn)于1878 年， 經(jīng)過一個多世紀(jì)的發(fā)展，在美國的金融體系中一直占據(jù)著重要地位。近年來，財務(wù)公司在中國內(nèi)地、香港 及東南亞等國家和地區(qū)也有所發(fā)展，并日益受到越來越多的關(guān)注。2.1.1 財務(wù)公司的國際涵義財務(wù)公司的英文名為 Finance Company，我國也有譯作“金融公司”的；有的國家也叫Finance Services，即“金融服務(wù)公司”；也有稱Treasury C

22、ompany，Treasury Center，翻譯為“融資公司”、“資金運作中心” 。但由于各國金融制度有很大的不同，財務(wù)公司的業(yè)務(wù)功能也有所差別，加上財務(wù)公司在金融資產(chǎn)中所占份額還比較小，因此，目前尚未看到國際上對財務(wù)公司有一個統(tǒng)一定義。美國聯(lián)邦儲備銀行對財務(wù)公司的定義是： “任何一個公司（不包括銀行、信用聯(lián)合體、儲蓄和貸款協(xié)會以及共同儲蓄銀行），如果其資產(chǎn)中所占比重最大的部分由以下一種或多種類型的應(yīng)收款組成，如銷售財務(wù)應(yīng)收款、家庭或個人的私人現(xiàn)金貸款、中短期商業(yè)信用、房地產(chǎn)二次抵押貸款等，則該公司就稱為財務(wù)公司。 ” 在德國，銀行以外的金融機構(gòu)可統(tǒng)稱為金融服務(wù)機構(gòu)。金融服務(wù)機構(gòu) （fina

23、nce services）是指出于商業(yè)目的而為他人提供金融服務(wù)的企業(yè)，或者在一定程度上需要一個商業(yè)組織的事業(yè)。在英國，財務(wù)公司有工業(yè)財務(wù)公司（financial company of industry）和租賃財 務(wù)公司（hire purchase company）之分，前者主要為工業(yè)企業(yè)提供資金，幫助他們執(zhí)行發(fā)展計劃，取得最高效益；后者專門經(jīng)營租購、賒銷和租賃業(yè)務(wù)；在日本，企業(yè)集團(tuán)附屬的金融機構(gòu)大都為銀行，從事消費信貸方面的非銀行金融機構(gòu)有消費信貸公司、小額貸款公司和信販公司；在香港，設(shè)立財務(wù)公司的目的，是銀行 為逃避政府對銀行的利率管制及停發(fā)銀行牌照的限制。2.1.2 財務(wù)公司的中國涵義我國

24、的財務(wù)公司是國家重點大型企業(yè)集團(tuán)改革的配套政策的產(chǎn)物。 與上述發(fā)達(dá)國家與地區(qū)相對成熟金融市場中的財務(wù)公司不同，中國的財務(wù)公司是由中國一些重點大型企業(yè)集團(tuán)申請，主要由集團(tuán)內(nèi)成員單位投資入股，經(jīng)由中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會（2003年4月以前由中國人民銀行）批準(zhǔn)后設(shè)立的，為本集團(tuán)成員提供企業(yè)發(fā)展配套金融服務(wù)的金融機構(gòu)，因此又稱企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司，基本上都以有限責(zé)任公司的形式出現(xiàn)。中國的財務(wù)公司行政上隸屬于大型企業(yè)集團(tuán)公司，受本集團(tuán)公司的直接領(lǐng) 導(dǎo)，業(yè)務(wù)上受銀監(jiān)會管理、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和稽核，是獨立核算、自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營、照章納稅的企業(yè)法人。財務(wù)公司與我國銀行、證券、信托、保險等金融機構(gòu)相比，主要區(qū)別在于：在服

25、務(wù)范圍上前者局限于某一企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，而后者是面向社會；前者業(yè)務(wù)種類更為綜合，產(chǎn)業(yè)服務(wù)專業(yè)性突出，后者的金融專業(yè)性更強。財務(wù)公司與內(nèi)部銀行、內(nèi)部結(jié)算中心相比：前者是金融機構(gòu)，可辦理獨立核算的集團(tuán)內(nèi)部成員間的金融業(yè)務(wù)，后者不是金融機構(gòu)，不能辦理金融業(yè)務(wù)，充其量通過銀行等金融機構(gòu)實現(xiàn)資金的集中管理與內(nèi)部調(diào)劑。根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會于 2004年7月27日頒布的新的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法中的規(guī)定，我國財務(wù)公司是指“以加強企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)?！庇纱丝梢?，財務(wù)公司的概念是由各國根據(jù)自身的需要和發(fā)展而進(jìn)行界定的，范

26、圍可大可小，形式多種多樣，可以說國際上的財務(wù)公司是個很靈活的概念。2.1.3 財務(wù)公司的框架性概念從上述可以看出，各個國家對于財務(wù)公司在經(jīng)濟(jì)和法律層面上的定義有相當(dāng)?shù)牟顒e，但對世界范圍內(nèi)“財務(wù)公司”這個概念的認(rèn)識，我們可以從廣義和狹義兩個方面來進(jìn)行。（1）廣義上的財務(wù)公司是指銀行外的專業(yè)融資機構(gòu)這一層含義的財務(wù)公司是指銀行以外，能承做貸款，并能夠提供類似銀行及其他金融機構(gòu)的各種金融服務(wù)的專業(yè)融資機構(gòu)，故也被稱為：“非銀行的銀行” 或“準(zhǔn)銀行”。廣義的財務(wù)公司又分為兩類：企業(yè)集團(tuán)附屬財務(wù)公司和非企業(yè)集團(tuán)附屬財務(wù)公司。前者是由企業(yè)集團(tuán)設(shè)立，為本企業(yè)集團(tuán)服務(wù)，但服務(wù)范圍可能不完全局限于本企業(yè)集團(tuán)；后

27、者包括銀行附屬財務(wù)公司。銀行控股，為逃避銀行業(yè)監(jiān)管、彌補銀行的不足而設(shè)立，也為企業(yè)和個人提供金融服務(wù)。銀企合資財務(wù)公司。銀行和企業(yè)出于逃避銀行業(yè)監(jiān)管或促進(jìn)產(chǎn)融合作的考慮而設(shè)立。獨立財務(wù)公司。一般沒有母公司的財務(wù)公司，規(guī)模較小，比較靈活，在某一方面提供融資服務(wù)。（2）狹義上的財務(wù)公司專指企業(yè)集團(tuán)附屬的財務(wù)公司它是指活躍在金融市場上，一般由大型企業(yè)出資建立的，以幫助本企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部資金管理、促進(jìn)產(chǎn)品銷售和資本運作為主要金融服務(wù)宗旨，以母公司及客戶、股東為服務(wù)重點，但又不局限在母公司或股東內(nèi)部融資的企業(yè)附屬金融服務(wù)機構(gòu)。其組織形態(tài)包括企業(yè)設(shè)立的財務(wù)資金中心（總部和區(qū)域的）、專業(yè)消費信貸公司、企業(yè)資本服

28、務(wù)公司等，目前也逐漸向包括上述形式在內(nèi)（并不限于）的企業(yè)內(nèi)部金融服務(wù)群體（集團(tuán)）發(fā)展。我國的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司正是屬于“企業(yè)集團(tuán)附屬的財務(wù)公司”這一類型。因此本文把研究的重點放在企業(yè)附屬財務(wù)公司這一類型上。2.2 財務(wù)公司的發(fā)展模式由于目前世界各國的金融監(jiān)管體制都不相同，并且各個大型集團(tuán)的業(yè)務(wù)特點和需要也各不相同，所以各個集團(tuán)財務(wù)公司內(nèi)部業(yè)務(wù)運作模式和功能亦存在比較大的差異。以其最具代表性的企業(yè)集團(tuán)的地理位置來區(qū)分，其基本類型可分為兩種：北美模式的財務(wù)公司和歐亞模式的財務(wù)公司。北美模式中最具代表性的是美國的摩托羅拉財務(wù)公司和福特企業(yè)汽車信貸公司。歐亞模式中的代表是瑞典的愛立信金融機構(gòu)和德國的西門

29、子金融服務(wù)公司。當(dāng)然這種分類只是一個抽象的相對概念，如德國的大眾汽車金融服務(wù)股份公司就屬于北美模式的財務(wù)公司。2.2.1 歐亞模式財務(wù)公司歐亞模式的財務(wù)公司也稱注冊接受存款公司(Registered Deposit-Taking Company)，是一種經(jīng)營部分金融業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)，基本上依附于商業(yè)銀行而不能注冊領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照獨立經(jīng)營，因此也稱銀行附屬型財務(wù)公司。歐亞模式財務(wù)公司主要分布在英國、德國、日本、香港，最具代表性的是瑞典的愛立信金融機構(gòu)和德國的西門子金融服務(wù)公司。德國的金融業(yè)實行的是混業(yè)經(jīng)營，一家金融機構(gòu)只要領(lǐng)取了銀行業(yè)的執(zhí)照，就可以開展金融業(yè)的所有業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)也可以只就某一種業(yè)

30、務(wù)領(lǐng)取執(zhí)照后，開展相應(yīng)的業(yè)務(wù)。在英國，財務(wù)公司又稱為金融公司(Finance House)，幾乎所有的金融公司都被一些大的銀行和其他金融機構(gòu)所控制，如巴克萊銀行擁有的商用信貸公司、國民西敏寺銀行擁有隆巴德北方金融公司等。在香港，財務(wù)公司都是由商業(yè)銀行所控制。如香港匯豐財務(wù)公司就依附于英國匯豐銀行。歐亞模式財務(wù)公司的資金來源主要包括銀行借款、票據(jù)貼現(xiàn)、發(fā)行商業(yè)票據(jù)或財務(wù)公司債券，同時，還可吸收存款，屬于可以吸收存款的非銀行金融機構(gòu)?；诮鹑诘拈_放性，各國各地區(qū)金融監(jiān)管當(dāng)局并沒有對財務(wù)公司吸收存款對象的范圍進(jìn)行限制。2.2.2 北美模式財務(wù)公司北美模式的財務(wù)公司是本世紀(jì)興起的以搞活商品流通、促進(jìn)商

31、品銷售為功能特色的一類非銀行金融機構(gòu)，一般是大型制造業(yè)公司設(shè)立的，主要為中間商和零售商提供融資，也稱公司(或集團(tuán))附屬型財務(wù)公司。如通用電器、大眾汽車等財務(wù)公司。美國目前大約有 1250 家財務(wù)公司，其資產(chǎn)總額占美國金融資產(chǎn)總額的3%-4%。按照功能的不同，北美模式財務(wù)公司可分為：（1）司庫型財務(wù)公司當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模發(fā)展到一定程度，內(nèi)部資金管理、運作和風(fēng)險控制的任務(wù)變得越來越重，集團(tuán)母公司的資金管理職能部門主觀上會有成立財務(wù)公司進(jìn)行資金專門管理的要求；另一方面，內(nèi)部資金、資本市場或內(nèi)部銀行、內(nèi)部結(jié)算中心本身并不是金融機構(gòu)，尋求外部融資還有相當(dāng)?shù)南拗?，也難以同外部金融機構(gòu)的貨幣市場和資本市場建立

32、有效的聯(lián)系。 這兩種情況往往會促使企業(yè)集團(tuán)把內(nèi)部資本市場分離出來，成立財務(wù)公司以滿足越來越多的金融需求。對司庫型財務(wù)公司的理解，可以把握以下幾個要點：一是之所以稱其為“司庫型財務(wù)公司” ，是因為它從集團(tuán)分離出來，并仍然承擔(dān)集團(tuán)司庫的作用；二是在發(fā)展層次上，源于內(nèi)部資本市場，高于內(nèi)部資本市場，并仍包括內(nèi)部資本市場；三是作為金融機構(gòu)，與外部金融的聯(lián)系大大增強，成為內(nèi)部資本市場與外部金融的中間服務(wù)商；四是不僅為內(nèi)部企業(yè)提供融資，也擴展到客戶融資領(lǐng)域，業(yè)務(wù)手段也更為先進(jìn)和綜合；五是在這種模式下的財務(wù)公司，其業(yè)務(wù)活動主要以對現(xiàn)金的集約管理和內(nèi)部結(jié)算為主。（2）信用型財務(wù)公司對制造業(yè)公司而言，為推銷其產(chǎn)品

33、， 尤其是耐用消費品和大型工業(yè)機械設(shè)備，往往以租賃或分期付款的形式為客戶提供信用。但是這樣的做法常常給制造業(yè)公司帶來財務(wù)上的巨大負(fù)擔(dān)，甚至可能導(dǎo)致公司資金周轉(zhuǎn)困難。因此，制造業(yè)企業(yè)集團(tuán)就通過建立附屬財務(wù)公司，將母公司的產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)與應(yīng)收賬款的管理相分 離。設(shè)立附屬財務(wù)公司后，銷售部門只負(fù)責(zé)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，并且直接從財務(wù)公司獲得產(chǎn)品銷售款，而將信用發(fā)放和應(yīng)收賬款的管理移交財務(wù)公司處理。對這種信用型財務(wù)公司的理解可以把握以下幾個要點：一是多見于生產(chǎn)耐用消費品的集團(tuán)設(shè)立的財務(wù)公司，如汽車集團(tuán)；二是中國目前可以說還沒有真正意義上的信用型財務(wù)公司，僅部分汽車財務(wù)公司在促進(jìn)集團(tuán)信用銷售方面做了一些探索。（3

34、）全能型財務(wù)公司大型企業(yè)集團(tuán)控制下的全能型財務(wù)公司不僅具有以上兩種類型財務(wù)公司的業(yè)務(wù)功能，同時還在很多方面具有金融控股（集團(tuán)）公司的形態(tài)。這種模式下的財務(wù)公司，不僅具有銀行業(yè)務(wù)，而且具有證券、保險、租賃等金融業(yè)務(wù)，可以說是一種金融混合體，一般由多個國家的不同類型的金融子公司組成。它的發(fā)展得益于金融自由化、多元化與企業(yè)集團(tuán)的跨國經(jīng)營。 北美模式財務(wù)公司最主要的特點是財務(wù)公司屬于不吸收存款的非銀行金融機構(gòu)，這是北美模式的財務(wù)公司與歐亞模式的財務(wù)公司最顯著的區(qū)別。他們的資金來源主要是銀行借款、在金融市場自接融資諸如發(fā)行商業(yè)票據(jù)和財務(wù)公司債券。2.3 我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的產(chǎn)生和發(fā)展2.3.1 企業(yè)集

35、團(tuán)財務(wù)公司產(chǎn)生的理論基礎(chǔ) （1）交易成本理論根據(jù)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，企業(yè)和市場是兩種資源配置機制。通過市場配置資源要付出交易成木，包括搜尋交易對手的費用、獲取信息以避免信息不對稱帶來的道德風(fēng)險和逆向選擇的費用、監(jiān)督履行合約的費用。通過企業(yè)配置資源也需要付出管理成木，包括代理成本(企業(yè)是由一系列委托代理合約構(gòu)成的)、組織間管 理協(xié)調(diào)成本等。當(dāng)市場交易成木過高時(市場失效)，人們傾向于將交易內(nèi)部化，即用企業(yè)代替市場來配置資源，這就是企業(yè)產(chǎn)生的原因；但當(dāng)企業(yè)規(guī)模過大時， 管理協(xié)調(diào)成本過高(組織失效)，企業(yè)會將部分業(yè)務(wù)分離出去，通過市場交易來購買而不是自己生產(chǎn)。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的設(shè)立就是用內(nèi)部市場交易來

36、替代純粹的市場和組織，以克服組織失效和市場失效。一方面，它作為集團(tuán)內(nèi)部成員，可以節(jié)約交易成本；另一方面，作為一個獨立法人，它受集團(tuán)行政干預(yù)較少，又可以節(jié)約管理協(xié)調(diào)成本。這也是司庫型財務(wù)公司產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)。（2）委托代理理論委托代理理論是當(dāng)代西方企業(yè)經(jīng)濟(jì)理論中研究最為深入、理論體系較為完整，也是最具影響力的一個理論。委托代理理論將兩權(quán)分離公司中所有者與經(jīng)營者的關(guān)系理解為一種委托代理關(guān)系，由對公司擁有所有權(quán)的股東委托企業(yè)經(jīng)營者 (代理人)行使企業(yè)的控制權(quán)。委托代理關(guān)系是隨著企業(yè)規(guī)模的擴大、交易范圍的擴大以及資本的不斷積累而產(chǎn)生的。資本所有者受到自身精力、能力所限，會去委托職業(yè)經(jīng)理人代理經(jīng)營管理企業(yè)

37、。委托代理關(guān)系的建立解決了資本所有者不能有效管理企業(yè)的難題，給代理人一個展示管理才能的舞臺，對雙方都有益。但事物都有兩面性，一系列的代理問題也隨之產(chǎn)生，主要有三種：道德風(fēng)險、逆向選擇和內(nèi)部人控制。企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部存在多層次的代理關(guān)系，集團(tuán)出資人與集團(tuán)總公司之間、集團(tuán)總公司與子公司之間、子公司與子公司的下屬子公司之間，以此類推，由于集團(tuán)內(nèi)部存在的投資關(guān)系錯綜復(fù)雜，其中的委托代理關(guān)系的復(fù)雜可想而知，財務(wù)公司的設(shè)立是集團(tuán)為解決代理問題而實施財務(wù)控制的一個重要舉措。（3）內(nèi)部資本市場具有相對優(yōu)勢的理論外部資本市場由于信息不對稱和代理問題的存在，會導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)投融資不足，企業(yè)集團(tuán)母公司可以通過集團(tuán)內(nèi)部資本市

38、場在子公司間配置稀缺資源，為子公司找到投資項目、彌補資金缺口，增加集團(tuán)的整體價值，內(nèi)部資本市場相對外部資本市場是一種較優(yōu)的資本配置機制。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司就是內(nèi)部資本市場運作的平臺。（4）信息不對稱理論信息不對稱往往導(dǎo)致逆向選擇，即達(dá)成的交易多是高風(fēng)險的，而低風(fēng)險的項 目往往因為價格因素而無法成交，對于企業(yè)集團(tuán)來說，這種信息不對稱的影響主要表現(xiàn)在兩個方面： 銀企間的信息不對稱由于銀企間存在信息不對稱，使得銀企間的交易要么無法達(dá)成，要么達(dá)成的交易往往蘊涵著巨大的風(fēng)險，使效率損失，造成社會資源的浪費。財務(wù)公司和成員單位間密切的人際關(guān)系和資本紐帶，使得財務(wù)公司可以較容易的獲得成員單位經(jīng)營管理狀況和資金

39、需求方面的資料，這可以在相當(dāng)大的程度上消除信息不對稱的影響。一些商業(yè)銀行出于成本的計算而放棄的市場機會可以被實現(xiàn)，另一些商 業(yè)銀行承擔(dān)了過多風(fēng)險的市場機會則可以被財務(wù)公司有效剔除。同時，財務(wù)公司還可以通過介入企業(yè)的投資計劃，為企業(yè)計劃提供專業(yè)金融服務(wù)，挖掘潛在的企業(yè)需求，從而拓展銀企市場空間。廠商與顧客間的信息不對稱一方面企業(yè)對顧客的信譽不了解，另一方面顧客對產(chǎn)品的質(zhì)量也缺乏信息，這兩方面的信息不對稱大大影響了產(chǎn)品的銷售。在財務(wù)公司專門經(jīng)營買方信貸和應(yīng)收賬戶管理后，在平常的商業(yè)往來中，可以積累有關(guān)客戶的重要信息，因此可以更準(zhǔn)確地給客戶發(fā)放買方信貸，促進(jìn)產(chǎn)品的銷售。同時企業(yè)附屬的財務(wù)公司愿 意向

40、客戶發(fā)放貸款，這是關(guān)于產(chǎn)品質(zhì)量的積極信號，可以使客戶放心的購買企業(yè)的產(chǎn)品。因此，設(shè)立財務(wù)公司可以消除廠商與顧客間的信息不對稱，從而促進(jìn)產(chǎn)品的銷售，這也是國外信用型財務(wù)公司產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)。從以上分析可以看出， 財務(wù)公司的設(shè)立可以在很大程度上削弱這兩種信息不對稱的影響，從而提高交易效率，降低交易風(fēng)險，這是財務(wù)公司相對于商業(yè)銀行等金融機構(gòu)的理論優(yōu)勢，也是其生存的理論基礎(chǔ)。（5）產(chǎn)融結(jié)合理論產(chǎn)融結(jié)合是指工商企業(yè)與金融企業(yè)通過資本合作，互相參股、相互滲透的金融創(chuàng)新行為，是經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)展的必然結(jié)果。產(chǎn)融互動構(gòu)成了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特征。我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司是在市場經(jīng)濟(jì)運行機制的作用下，由企業(yè)集團(tuán)以產(chǎn)權(quán)結(jié)合，建立

41、資本紐帶為基礎(chǔ)形成的符合產(chǎn)融結(jié)合本質(zhì)特征的金融組織形式。目前，財務(wù)公司與企業(yè)集團(tuán)己經(jīng)初步形成了一種“一榮俱榮，一損俱損”的利益共享的經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系，共擔(dān)風(fēng)險的相互依存關(guān)系，協(xié)作發(fā)展的誠實信用關(guān)系，實現(xiàn)了兩者發(fā)展的良勝互動，財務(wù)公司這種內(nèi)部分化的模式真正體現(xiàn)了產(chǎn)融結(jié)合的效率要求。2.3.2 我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司設(shè)立的實踐依據(jù)作為大企業(yè)集團(tuán)附屬金融機構(gòu)的財務(wù)公司在我國的最初出現(xiàn)是在 80年代中后期，它的出現(xiàn)不是偶然的，既是企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的客觀要求，也是我國經(jīng)濟(jì)體制 改革以及金融體制改革的必然產(chǎn)物。（1）大企業(yè)大集團(tuán)的出現(xiàn)和發(fā)展是財務(wù)公司產(chǎn)生的必要條件 20 世紀(jì) 80 年代中后期，經(jīng)過新中國成立近40

42、年的發(fā)展及重點建設(shè)，我國已建成了一批在國民經(jīng)濟(jì)中具有舉足輕重地位的大企業(yè)，有些已經(jīng)逐漸發(fā)展成集團(tuán)形式，為財務(wù)公司的產(chǎn)生創(chuàng)造了內(nèi)在的條件。（2）財務(wù)公司的出現(xiàn)是大企業(yè)大集團(tuán)規(guī)范管理，提升理財能力的需要隨著我國企業(yè)財務(wù)制度的改革，改變了過去的專用基金制度，企業(yè)可自由支配的資金開始增多。企業(yè)集團(tuán)成員單位在地域分布、生產(chǎn)周期、盈利空間和市場環(huán)境的差別，使得各成員企業(yè)在資金的積累和使用上存在很大的時間差，往往有一部分資金閑置起來，造成集團(tuán)整體資金成本上升、效益下降。因此，一些大型企業(yè)將如何提高這部分沉淀資金的使用效益擺到了重要的位置。但我國的法律不允許非金融性企業(yè)之間相互借貸，這些集團(tuán)企業(yè)迫切地需要一個

43、集團(tuán)內(nèi)部的金融機構(gòu)，提高整個集團(tuán)的資金利用效率；同時，當(dāng)時與企業(yè)聯(lián)系最緊密的四大國有銀行仍缺乏一定的競爭機制，服務(wù)意識不強，缺乏主動性和靈活性，難以適應(yīng)和滿足企業(yè)發(fā)展的需要；在當(dāng)時的間接融資體制下，非銀行金融機構(gòu)如證券公司、信托公司的金融服務(wù)又與當(dāng)時企業(yè)的金融需求有很大的差距。因此，一些大企業(yè)大集團(tuán)開始醞釀設(shè)立獨立的內(nèi)部金融機構(gòu)以便提高整個集團(tuán)的資金使用效率。（3）經(jīng)濟(jì)體制改革和深化為財務(wù)公司的產(chǎn)生提供了良好的政策環(huán)境 我國經(jīng)濟(jì)體制改革的思路是為企業(yè)集團(tuán)營造一個良好有序的市場環(huán)境，使得企業(yè)集團(tuán)成為充分自由的市場行為主體，自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我發(fā)展、自我 約束、其核心是提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益即提高

44、整個社會資源的運作效益。在這種政策的設(shè)計下， 選擇財務(wù)公司作為企業(yè)集團(tuán)提高自身經(jīng)濟(jì)效率的一種機制安排就成為政策上的可能。1987年，為了支持企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，滿足企業(yè)集團(tuán)在發(fā)展中出現(xiàn)的加緊資金橫向流動提高內(nèi)部資金利用效率的金融需求，央行批準(zhǔn)設(shè)立了第一家企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司東風(fēng)汽車財務(wù)公司。同時這種政策設(shè)計為財務(wù)公司今后的發(fā)展?fàn)I造了廣闊的空間。（4）金融體制改革和深化為財務(wù)公司的產(chǎn)生提供了良好的金融環(huán)境 我國在改革開放以前，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，金融化程度也很低。中國的金融體系必須要納入一個開放、平等競爭的環(huán)境中，要從高度集中的單一銀行模式走向多元化金融機構(gòu)并存，建立金融運行的市場機制，逐步走向市場化，提高

45、整個社會的金融化、貨幣化程度。要有財務(wù)公司、證券、保險等多種非銀行金融機構(gòu)的共同參與才能走向高效和充滿活力，才能面對來自各方面的沖擊。市場的發(fā)展客觀上需要更多的市場行為主體，分散金融風(fēng)險，通過構(gòu)建有序的金融競爭機制來提高整個社會金融資本的使用效率；同時，各類非銀行金融機構(gòu)又成為我國金融市場健康發(fā)展和金融服務(wù)多樣化的原動力。財務(wù)公司的出現(xiàn)是對其他金融機構(gòu)的補充，是我國金融體系多元化構(gòu)建的需要。 2.3.3 政策演變下的我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展階段中國財務(wù)公司十幾年的改革和發(fā)展過程正是一個動態(tài)的制度變遷過程，制度(本文主要指政策法規(guī))因素是中國財務(wù)公司運行、發(fā)展和建設(shè)的深層次主要因素65。 財務(wù)

46、公司發(fā)展的不同階段主要取決于由政府部門制定的一系列政策法規(guī)的演變。（1）起步期：1987年5月1991 年12月1987年5月，東風(fēng)汽車工業(yè)財務(wù)公司成為首家經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)成立的財務(wù)公司，相隔不久，中山、重汽、華能、錦江、一汽、四通財務(wù)公司相繼成立。同年12月16日，國家體改委、國家經(jīng)委印發(fā)關(guān)于組建和發(fā)展企業(yè)集團(tuán)的幾點意見(體改生字1987 78號)，對企業(yè)集團(tuán)的含義、組建企業(yè)集團(tuán)的原則、條件、企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部管理、企業(yè)集團(tuán)的外部條件進(jìn)行了官方的規(guī)定。該文把經(jīng)營自主權(quán)、設(shè)立財務(wù)公司給予集團(tuán)資金支持、計劃單列等作為扶持企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的外部條件，把財務(wù)公定位在內(nèi)部融通資金、外部建立金融往來上，并

47、明確財務(wù)公司的批設(shè)部門是中國人民銀行，這是財務(wù)公司初期發(fā)展的制度依據(jù)。這個階段一直到1992年12月國發(fā)71號文出臺前，共有17家財務(wù)公司先后 批準(zhǔn)成立。（2）穩(wěn)步發(fā)展期：1991年12月1996年9月國發(fā)199171 號文集團(tuán)試點配套政策1991年12月14日，國務(wù)院批轉(zhuǎn)國家計委、國家體改委、國務(wù)院生產(chǎn)辦關(guān)于選擇一批大型企業(yè)集團(tuán)進(jìn)行試點請示(國發(fā)1991 71號文)，正式確立了進(jìn)行大型企業(yè)集團(tuán)試點的政策。 該文規(guī)定: 試點企業(yè)集團(tuán)要逐步建立財務(wù)公司，財務(wù)公司的主要任務(wù)是在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部融通資金，包括建設(shè)資金。財務(wù)公司要適當(dāng)擴大融資手段，經(jīng)批準(zhǔn)可以發(fā)行債券和股票。成立財務(wù)公司要具備一定的條件，按

48、中國人民銀行的規(guī)定報批，要積極創(chuàng)造條件，成熟一個審批一個。這就 是財務(wù)公司作為試點企業(yè)集團(tuán)配套政策的由來。銀發(fā)1992273號關(guān)于財務(wù)公司的第一個獨立法規(guī)同年11月13日，中國人民銀行出臺國家試點企業(yè)集團(tuán)建立財務(wù)公司的實施辦法(銀發(fā)1992273號)，總結(jié)并充分肯定了自1987年以來批準(zhǔn)17家企業(yè)集團(tuán)試辦財務(wù)公司的成績。指出“試點情況表明，財務(wù)公司的設(shè)立對搞活企業(yè)內(nèi)部資金融通，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增強企業(yè)集團(tuán)的凝聚力，具有積極的意義?！边@是我國官方文件第一次對財務(wù)公司進(jìn)行評價。銀發(fā)1992273號規(guī)定，財務(wù)公司的機構(gòu)性質(zhì)是“辦理企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員單位金融業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)”。該法規(guī)中詳細(xì)地規(guī)定了

49、申請設(shè)立財務(wù)公司的條件、財務(wù)公司的業(yè)務(wù)范圍以及財務(wù)公司的諸多管理權(quán)限等。這兩份文件對財務(wù)公司的發(fā)展起到很大的推動作用，在1991至1995年的5年間，財務(wù)公司機構(gòu)數(shù)量從17家激增至65家，平均每年批設(shè)10家，涵蓋了我國大部分重點行業(yè)。到1995年底，全國65個財務(wù)公司共有資產(chǎn)825億元，年利潤 23. 84億元；65個財務(wù)公司所在企業(yè)集團(tuán)公司的總資產(chǎn)達(dá)11267億元，占全國國有資產(chǎn)總量的1/4左右，工業(yè)總產(chǎn)值4776億元。（3）調(diào)整期：1996年9月2000年6月銀發(fā)1996355號文分離證券業(yè)務(wù) 1996年9月27日，為規(guī)范財務(wù)公司的行為，加強監(jiān)督管理，保障財務(wù)公司的穩(wěn)健運行，促進(jìn)企業(yè)集團(tuán)的

50、發(fā)展，中國人民銀行發(fā)布了企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理暫行辦法(銀發(fā)1996 355號文)。暫行辦法從機構(gòu)設(shè)立及變更、業(yè)務(wù)、財務(wù)會計、監(jiān)督管理、整頓接管及解散、懲罰等多個方面進(jìn)行了規(guī)定。1995 年的全國金融工作會議正式提出了中國金融分業(yè)經(jīng)營的原則和精神。因此暫行辦法也反映了分業(yè)經(jīng)營的思想。在暫行辦法實施后，財務(wù)公司的證券業(yè)務(wù)(除債券)被禁止，在中國財務(wù)公司協(xié)會的牽頭組織下，原先的41家證券營業(yè)部從財務(wù)公司分離，成立了由41家企業(yè)集團(tuán)持股的聯(lián)合證券有限責(zé)任公司。銀發(fā)1996 365號文中長期金融服務(wù)定位導(dǎo)向的開始1997年9月3日，人行發(fā)布關(guān)于加強企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司資金管理等問題的通知(銀發(fā)1996 36

51、5號)，以加強對財務(wù)公司的管理。365號文重申財務(wù)公司的自營存貸款比例、拆入資金比例等資產(chǎn)負(fù)債管理指標(biāo)，明確財務(wù)公司的內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算應(yīng)嚴(yán)格限定在集團(tuán)成員單位之間資金往來范圍之內(nèi)，一律不得自接參加 人民銀行組織的聯(lián)行清算及同城票據(jù)交換，并提出了相應(yīng)的整頓改革要求。不僅如此，最重要的是365號文對財務(wù)公司的定位進(jìn)行了調(diào)整，指出：“根據(jù)我國設(shè)立企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的宗旨及金融機構(gòu)分業(yè)經(jīng)營的原則，財務(wù)公司應(yīng)定位為支持集團(tuán)企業(yè)技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)及產(chǎn)品銷售的、以中長期金融業(yè)務(wù)為主的非銀行金融機構(gòu)，而不能辦成全功能的企業(yè)內(nèi)部商業(yè)銀行和信托投資公司的混合體” 。相應(yīng)的，“財務(wù)公司應(yīng)逐漸提高其資金來源中中長期資金比

52、例。不得吸收3個月以下的短期存款”“中長期資金運用限于集團(tuán)內(nèi)企業(yè)的技術(shù)改造貸款及設(shè)備的融資租賃”，“各項貸款(含融資租賃)中用于支持成員單位技術(shù)改造的比例應(yīng)逐步提高”。由于以上內(nèi)容，銀發(fā)1996365號文實質(zhì)是財務(wù)公司中長期金融服務(wù)定位導(dǎo)向的開始。（4）規(guī)范發(fā)展期：2000年6月2004年8月1999年9月22日黨的十五屆四中全會通過了中共中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定，把國有企業(yè)的改革和發(fā)展問題提到一個前所未有的高度。由于財務(wù)公司與大型國有企業(yè)休戚相關(guān)，作為金融業(yè)支持國企改革措施的一部分，中國人民銀行一方面出臺了有關(guān)的配套政策來支持財務(wù)公司的發(fā)展，如批準(zhǔn)財務(wù)公司開展貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)

53、業(yè)務(wù)及允許財務(wù)公司加入銀行同業(yè)拆借市場和債券市場；另一方面加快了制訂財務(wù)公司管理辦法的進(jìn)度。財務(wù)公司管理辦法第一部正式法規(guī)作為我國第一部關(guān)于財務(wù)公司運行和監(jiān)管的正式法規(guī)， 2000年6月30日企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法（以下簡稱原管理辦法）的出臺，加快了財務(wù)公司規(guī)范化發(fā)展的進(jìn)程，以之為分水嶺，標(biāo)志著我國財務(wù)公司己從“發(fā)展中規(guī)范”進(jìn)入“規(guī)范中發(fā)展”的嶄新階段。 原管理辦法實質(zhì)是銀發(fā)355號文、銀發(fā)365號文兩個文件的延續(xù)與綜合。企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司設(shè)立審批程序(試行)2000年12月，人總行銀發(fā)2000358號文企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司設(shè)立審批程序(試行)下發(fā)后，批設(shè)財務(wù)公司工作開始正式啟動。按該文規(guī)定，財務(wù)

54、公司審批須經(jīng)六個程序，增加了產(chǎn)業(yè)專家、金融專家論證，并報國務(wù)院終審。隨后人民銀行又相繼出臺了財務(wù)公司內(nèi)部轉(zhuǎn)賬結(jié)算業(yè)務(wù)審批規(guī)定關(guān)于、實施<辦法>有關(guān)問題的通知、財務(wù)公司進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場和債券市場管理規(guī)定等部門規(guī)章，初步建立了財務(wù)公司的主要法律法規(guī)體系。（5）突破發(fā)展期：2004年8月 2004年8月3日，中國銀監(jiān)會正式發(fā)布了修訂后的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法(以下簡稱新管理辦法)。新管理辦法是在總結(jié)了財務(wù)公司近四年實踐的基礎(chǔ)上，研究了我國金融業(yè)的新變化、新形勢，經(jīng)過嚴(yán)肅認(rèn)真的修改后出臺的。新管理辦法的出臺具有特殊的背景：一是 2002 年中國正式加入世貿(mào)組織，國內(nèi)金融業(yè)同國際

55、逐步接軌，金融市場對外開放十分緊迫，規(guī)范國內(nèi)金融業(yè)市場勢在必行；二是原管理辦法部分內(nèi)容沒有得到真正地實施，消除制度監(jiān)管的盲區(qū)十分緊迫；三是自2000年頒布以來，財務(wù)公司對原管理辦法的很多問題持有意見。新管理辦法的頒布實施，標(biāo)志著我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理進(jìn)入一個新的突破發(fā)展階段，必將對財務(wù)公司乃至企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展起到積極的推動作用。第三章 中外企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的對比分析及經(jīng)驗啟示西方發(fā)達(dá)國家的財務(wù)公司迄今已有一百多年的發(fā)展歷史，其在經(jīng)營管理、業(yè)務(wù)開展、機構(gòu)監(jiān)管等方面都積累了豐富的經(jīng)驗。雖然中外財務(wù)公司無論是在功能、性質(zhì)及作用方面均有很大差異，但通過對國外財務(wù)公司運作機制的分析及與我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公

56、司的比較，仍可以為我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的發(fā)展提供一些可借鑒的發(fā)展經(jīng)驗和啟示，對于改進(jìn)和提高我國企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的經(jīng)營管理水平，更好地發(fā)揮財務(wù)公司的功能和作用，促進(jìn)大企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展和進(jìn)一步完善我國的金融體系都有著重要的意義。3.1 西方各發(fā)達(dá)國家財務(wù)公司的種類及本文比較對象的界定在我國，財務(wù)公司幾乎都是依托大型企業(yè)集團(tuán)成立的，并專門為大型企業(yè)集團(tuán)提供金融服務(wù)，故被稱為“企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司”，屬于“企業(yè)集團(tuán)附屬財務(wù)公司”類型。在美國，對于企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司美聯(lián)儲沒有單獨的定義，只是對金融財務(wù)公司有較為明確的規(guī)定：“任何一個公司（不包括銀行、信用聯(lián)合體、儲蓄和貸款協(xié)會以及共同儲蓄銀行） ，如果其資產(chǎn)中所

57、占比重最大的部分由以下一種或多種類型的應(yīng)收款組成，如銷售財務(wù)應(yīng)收款、家庭或個人的私人現(xiàn)金貸款、中短期商 業(yè)信用、房地產(chǎn)二次抵押貸款等，則該公司就稱為金融財務(wù)公司?！?美國的財務(wù)公司種類繁多，按照資本來源分，美國財務(wù)公司可分為附屬型 （Captive-type）和公眾擁有型（Publicly-type）兩種。附屬型財務(wù)公司是指由母公司提供資本，并為母公司所擁有的財務(wù)公司，它包括內(nèi)部型財務(wù)公司和外部型財務(wù)公司。內(nèi)部型財務(wù)公司主要為促進(jìn)母公司產(chǎn)品銷售而對經(jīng)銷商或最終用戶融資，如摩托羅拉財務(wù)公司、福特汽車信貸公司、通用汽車財務(wù)公司、克萊斯勒財務(wù)公司，外部型財務(wù)公司業(yè)務(wù)與母公司產(chǎn)品基本無關(guān)，如通用電氣財

58、務(wù)公司。公眾擁有型財務(wù)公司是指資本由眾多個人或零售商提供，由出資人所擁有的財務(wù)公司，一些大型連鎖商業(yè)銀行Associates Household的財務(wù)公司屬于此類。從上述對美國財務(wù)公司種類的詳細(xì)介紹可以看出：美國財務(wù)公司中的附屬型一類的財務(wù)公司與我國的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司相一致。為此，為了使對比分析更具 有針對性，美國財務(wù)公司中本文僅考慮將附屬型一類的財務(wù)公司作為比較對象。在英國，財務(wù)公司也叫金融公司或貸款公司。主要向工商企業(yè)和消費者提供分期付款和其他銀行信用。英國的財務(wù)公司可分為工業(yè)財務(wù)公司（Financial Company of Industry）和租購公司（Hire Purchase Co

59、mpany）等。前者主要為工業(yè)企業(yè)提供資金，幫助他們執(zhí)行發(fā)展計劃， 取得最高效益；后者為專門經(jīng)營租購，賒銷和租賃業(yè)務(wù)的財務(wù)公司。英國幾乎所有的財務(wù)公司都被商業(yè)銀行所控制，屬于典型的銀行附屬型財務(wù)公司，與我國的企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司不相一致，為此，本文不考慮將英國的財務(wù)公司作為比較對象。在德國，銀行以外的金融機構(gòu)可統(tǒng)稱為金融服務(wù)機構(gòu)。德國金融業(yè)實行的是混業(yè)經(jīng)營，一家機構(gòu)只要領(lǐng)取了銀行業(yè)的執(zhí)照，就可以開展金融業(yè)的所有業(yè)務(wù)；當(dāng)然，金融機構(gòu)也可以就部分金融業(yè)務(wù)（如證券業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)）領(lǐng)取執(zhí)照，開展相關(guān)業(yè)務(wù)。按照我國財務(wù)公司的定義，如果只把大集團(tuán)投資設(shè)立并為集團(tuán)提供金融服務(wù)的機構(gòu)視為財務(wù)公司的話，那么，財務(wù)公司在德國有兩類：（1）一類是大企業(yè)