淺談租賃行業(yè)

1、2016淺談融資租賃行業(yè)2016.4.21融資租賃與經(jīng)營性租賃的區(qū)別u本質(zhì)區(qū)別在于承租人是否以獲取租賃物所有權(quán)為目的融資租賃的類型直接租賃 VS 售后回租u根據(jù)承租人與供貨商的關(guān)系，分為直接租賃和售后回租融資租賃的類型廠商租賃 VS 第三方租賃u根據(jù)出租人與供貨商的關(guān)系，分為廠商租賃和獨(dú)立第三方租賃我國融資租賃市場現(xiàn)狀u截至2015年底u(yù)融資租賃企業(yè)總數(shù)約為4508家，增加2306家u合同余額約44400億元人民幣，比上一年增加約12400億元，增長幅度為38.8我國融資租賃行業(yè)特征u逆周期性：逆周期性：經(jīng)濟(jì)下行期 重資產(chǎn)企業(yè)盈利能力下降 對資金以及流動(dòng)性需求強(qiáng)烈，但取得銀行貸款難度較大 融資

2、租賃成為較好的資產(chǎn)投資模式u三足鼎立：金融租賃、外資租賃、內(nèi)資租賃三足鼎立：金融租賃、外資租賃、內(nèi)資租賃數(shù)量方面，金融租賃內(nèi)資租賃內(nèi)資租賃外資租賃盈利模式與研究框架盈利模式與研究框架u利潤拆解：利潤利潤拆解：利潤= =利差利差杠桿杠桿+ +中間業(yè)務(wù)收入中間業(yè)務(wù)收入利差：融資成本與租賃業(yè)務(wù)利率之差，收入的最重要部分杠桿大?。簺Q定租賃企業(yè)的盈利規(guī)模中間業(yè)務(wù)收入：包括了手續(xù)費(fèi)、咨詢服務(wù)費(fèi)、余值處理收入等u從財(cái)務(wù)報(bào)表入手分析融資租賃企業(yè)：從財(cái)務(wù)報(bào)表入手分析融資租賃企業(yè)：利差水平：用利差收入除以生息資產(chǎn)來衡量（ROA）杠桿大小：高杠桿融資成倍擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模資產(chǎn)質(zhì)量：影響潛在的資產(chǎn)減值損失凈利潤分析切入點(diǎn)利

3、差水平u宏觀經(jīng)濟(jì)與利率影響利差水平宏觀經(jīng)濟(jì)與利率影響利差水平利差水平排序?yàn)椋褐行⌒腿谫Y租賃公司（3%-4%）大型融資租賃公司（3%左右）金融租賃（1.5-2.5%）宏觀經(jīng)濟(jì)對利差的影響：業(yè)務(wù)領(lǐng)域的選擇，經(jīng)濟(jì)下行期，低收益率高安全性的成長性行業(yè)受到青睞利率市場化帶來的利率下行引致息差收窄：融資端成本剛性強(qiáng)于項(xiàng)目端分析切入點(diǎn)杠桿u杠桿的效用在于對經(jīng)營效益進(jìn)行加成，成倍放大業(yè)務(wù)規(guī)模杠桿的效用在于對經(jīng)營效益進(jìn)行加成，成倍放大業(yè)務(wù)規(guī)模金融租賃杠桿顯著高于其他融資租賃公司行業(yè)供不應(yīng)求，融資能力決定業(yè)務(wù)發(fā)展杠桿的實(shí)現(xiàn)有賴于股債輪動(dòng)融資分析切入點(diǎn)資產(chǎn)質(zhì)量u資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)控風(fēng)控宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力，租賃企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)提高成熟的融資租賃公司，資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)可控風(fēng)控的核心：行業(yè)選擇不良撥備覆蓋率可作為借鑒指標(biāo)相關(guān)上市公司u成熟的大型融資租賃公司成熟的大型融資租賃公司渤海租賃：專注于飛機(jī)、集裝箱租賃的租賃全牌照大型金融控股集團(tuán)遠(yuǎn)東宏信：我國最大的融資租賃公司，體系成熟，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)可控u有產(chǎn)融結(jié)合特征的租賃公司有產(chǎn)融結(jié)合特征的租賃公司中航資本：依托中航工業(yè)集團(tuán)的金融控股集團(tuán)，租