股票期權(quán)論文獨(dú)立董事論文

1、論文發(fā)表專家一麵畫0中國學(xué)術(shù)期刊夙股票期權(quán)論文獨(dú)立董事論文：股票期權(quán)摘要：獨(dú)立董事制度是公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，但由于獨(dú)立董事薪酬激勵(lì)不足，獨(dú)立董事制度并沒有起到應(yīng)有的效果。西方國家將股票期權(quán)運(yùn)用于獨(dú)立董事薪酬激勵(lì)，為我國獨(dú)立董事激勵(lì)的研究提供了思路。本文從合理性分析、簡(jiǎn)單博弈分析和激勵(lì)效應(yīng)分析入手，闡述了獨(dú)立董事股票期權(quán)實(shí)施的合理性和必要性，以期為完善我國獨(dú)立董事制度提供參考。關(guān)鍵詞：股票期權(quán)獨(dú)立董事薪酬激勵(lì)上市公司獨(dú)立董事制度起源于20世紀(jì)30年代的美國，自20世紀(jì)90年代以來，獨(dú)立董事制度作為改善公司治理機(jī)制的重要措施，受到了西方發(fā)達(dá)國家的普遍重視。2001年證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了關(guān)于在上

2、市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見，規(guī)定上市公司董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一獨(dú)立董事。這標(biāo)志著我國正式引入了獨(dú)立董事制度。由于我國獨(dú)立董事薪酬激勵(lì)不足，獨(dú)立董事制度并沒有起到應(yīng)有的效果。西方國家成功地將股票期權(quán)運(yùn)用到獨(dú)立董事薪酬激勵(lì)，取得了很好的效果。為我國獨(dú)立董事激勵(lì)的研究提供了思路。一、文獻(xiàn)綜述(一)國外文獻(xiàn)綜述jensen&meckling(1976)、lipton一論文發(fā)表專家一中國學(xué)術(shù)期刊網(wǎng)Jwww.qikanwang.neL&lorch(1992)和jensen(1993)提出要讓獨(dú)立董事持股。robertmonks(1995)指出，單純外部人的身份并不能保證“獨(dú)立性”，要切實(shí)代

3、表股東的利益，獨(dú)立董事必須分享那些利益，也就是說他必須自己也是股東。shivdasani(1993)發(fā)現(xiàn)接管目標(biāo)企業(yè)的獨(dú)立董事的持股量低于沒有被稱為接管目標(biāo)企業(yè)的董事持股量，因此推斷出獨(dú)立董事持股量有利于提高監(jiān)督效率。hermalin和weisbach(1998)認(rèn)為，獨(dú)立董事的工作積極性與其持有公司股票的數(shù)量正相關(guān)。mclaughlin&c0(1994)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事持有較多普通股的公司，其業(yè)績(jī)往往優(yōu)于那些非管理者董事僅持有少量公司股票的公司。kaplan(1994)的實(shí)證研究表明，持有股權(quán)對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績(jī)具有激勵(lì)效應(yīng)。bhagat和black(1999,1998)發(fā)現(xiàn)，獨(dú)立董事個(gè)人擁有

4、的股票數(shù)量與公司業(yè)績(jī)之間存在顯著的關(guān)系，獨(dú)立董事持有本公司股票的增加有助于提高企業(yè)績(jī)效。獨(dú)立董事持股數(shù)量與ceo的更換頻率正相關(guān)。merck等(1998)的研究表明：以托賓q值衡量的公司績(jī)效與董事會(huì)成員擁有的股權(quán)數(shù)量正相關(guān)，這說明獨(dú)立董事?lián)碛泄蓹?quán)與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)有一定的關(guān)系。meyerpearl(1997)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，200家美國最大的公司中，有88%的公司在給予獨(dú)立董事的報(bào)酬中包括股票，其具體形式有完全價(jià)值授予股票、遞延股份、限制股票和股票期權(quán)。其中，最為普遍的是完全價(jià)值授予股論文發(fā)表專家一顧中國學(xué)術(shù)期刊洌wwv/票和股票期權(quán)。yemark(2003)的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在他所調(diào)查的樣本公司中，年度聘用

5、金的平均值為69435美元，其中權(quán)益性報(bào)酬占到了62%(股票期權(quán)占40%，股票占22%)。股票期權(quán)在其中發(fā)揮著比股票更重要的作用。hambriehjackson(2000)研究也表明，業(yè)績(jī)較好公司的獨(dú)立董事比業(yè)績(jī)較差公司的獨(dú)立董事享有更多的股權(quán)形式的激勵(lì)。(二)國內(nèi)文獻(xiàn)綜述劉星、高云成、米旭名(2002)認(rèn)為，盡管目前我國上市公司尚不具備實(shí)施股票期權(quán)的條件，但獨(dú)立董事的薪酬制度實(shí)行津貼與股票期權(quán)相結(jié)合的辦法應(yīng)是一個(gè)方向。王磊(2006)也認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)理論和國外實(shí)踐證明，股權(quán)激勵(lì)對(duì)于改善公司治理結(jié)構(gòu)、降低代理成本、提升管理效率、增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面起到非常積極的作用。李英、魏巍(2010)認(rèn)為獨(dú)立董事的固定津貼的激勵(lì)是短期的，而期權(quán)具有長(zhǎng)期激勵(lì)的作用，所以我過獨(dú)立董事的緊貼中應(yīng)該逐步引入股票期權(quán)。周俊霞(2007)針對(duì)目前上市公司獨(dú)立董事的待遇問題，提出采取固定報(bào)酬和其他激勵(lì)措施相結(jié)合的模式，其他激勵(lì)措施可以采用給予