國際金融第二章計(jì)算題

1、第二章計(jì)算1、詢價(jià)者買入美元，銀行則賣出美元詢價(jià)者買入被報(bào)價(jià)幣，銀行則賣出詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，銀行則賣出AUD1=USD0.6480/90AUD1=USD0.6480AUD1=USD0.6490AUD1=USD0.6480USD1=CAD1.4040/50USD1=CAD1.4050USD1=CAD1.4050USD1=CAD1.4040USD1=SF1.2730/40USD1=SF1.2740USD1=SF1.2740USD1=SF1.2730GBP1=USD1.6435/45GBP1=USD1.6435GBP1=USD1.6445GBP1=USD1.643522009年年5月月22日，紐約外

2、匯市場報(bào)出日，紐約外匯市場報(bào)出 GBP1=USD1.5842/52 USD1=JPY94.02/89 試判斷買賣價(jià)并套算出試判斷買賣價(jià)并套算出GBP1對對JPY的匯率。若某一出口的匯率。若某一出口商持有商持有100萬英鎊，可兌換多少日元？萬英鎊，可兌換多少日元？ 答：答：要計(jì)算出1對J￥的匯率，這里英鎊是被報(bào)價(jià)貨幣，日元是報(bào)價(jià)貨幣，它的計(jì)算方法如下： 買入英鎊，賣出美元，買入美元，賣出日元，即得Bid RateGBP11.584294.02148.94648 JPY； 賣出英鎊，買入美元，賣出美元，買入日元，即得Offer RateGBP11.585294.89150.41963 JPY 。

3、即GBP1JPY148.95/150.42。 若一出口商有GBP100萬，則銀行買入GBP，可換得1000000148.95148950000日元 3已知：已知：即期匯率 GBP/USD 1.6025/35 6個(gè)月掉期率 108/115即期匯率 USD/JPY 101.70/806個(gè)月掉期率 185/198 設(shè)GBP為被報(bào)價(jià)貨幣試計(jì)算GBP/JPY6個(gè)月的雙向匯率。 答：答： 即期匯率GBP/USD 1.6025/35 ，6個(gè)月掉期率 108/115，那么6個(gè)月 GBP/USD（1.6025+0.0108）/ （1.6035+0.0115 ）=1.6133/1.6150；即期匯率 USD/JP

4、Y 101.70/80 ，6個(gè)月掉期率 185/198那么6個(gè)月 USD/JPY（101.70+1.85）/ （101.80 +1.98）=103.55/103.78 由于GBP是被報(bào)價(jià)貨幣，那么計(jì)算6個(gè)月的雙向匯率 Bid Rate1.6133103.55JPY167.05722 Offer Rate1.6150103.78 JPY167.6047雙向匯率GBP/JPY167.06/604已知：某日巴黎外匯市場歐元對美元的報(bào)價(jià)為已知：某日巴黎外匯市場歐元對美元的報(bào)價(jià)為即期匯率 1.3820/503個(gè)月 70/206個(gè)月 120/50客戶根據(jù)需要，要求：買入美元，擇期從即期到6個(gè)月， 買入美元

5、，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月，賣出美元，擇期從即期到3個(gè)月，賣出美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月。答：答：1）從已知即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)可知, 6個(gè)月美元遠(yuǎn)期亦為升水, 買入美元，也即報(bào)價(jià)銀行賣出美元，則賣出美元的價(jià)格愈高，對報(bào)價(jià)銀行愈有利。由定價(jià)原則可確定此擇期遠(yuǎn)期匯率為：EUR1=USD 1.3700 （1.38200.0120）；2）同理，按照報(bào)價(jià)銀行定價(jià)原則，可確定客戶買入美元、擇期從3個(gè)月到6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：EUR1 USD 1.3700;3）從已知即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)可知, 3個(gè)月美元遠(yuǎn)期亦為升水, 賣出美元，也即報(bào)價(jià)銀行買入美元，則買入美元的價(jià)格愈低對報(bào)價(jià)銀行則愈有利。由定價(jià)原則可確定此擇期遠(yuǎn)

6、期匯率為：EUR1 USD 1.3850; 4）同理，按照報(bào)價(jià)銀行定價(jià)原則，可確定客戶賣出美元、擇期從3個(gè)月到6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：EUR1 USD 1.3830（1.81500.0020）。5、在香港、紐約和倫敦等外匯市場上同時(shí)存在著以下即期匯率，外匯交易商能否利用港元在三個(gè)外匯市場之間套匯？ 香港：GBP1=HKD12.4990/12.5010 紐約：USD1=HKD7.7310/7.7320 倫敦：GBP1=USD1.5700/1.5710通過后兩個(gè)市場計(jì)算GBP1=HKD？ GBP1=HKD（1.57007.7310）/（1.57107.7320） GBP1=HKD12.1377/12.

7、1470與香港市場匯率相比，顯然有差異，存在套利機(jī)會。確定初始投放貨幣，選擇線路。 如套匯者要套取港元，則對比 香港：GBP1=HKD12.4990/12.5010 英鎊貴，港元便宜 倫敦、紐約：GBP1=HKD12.1377/12.1470 英鎊便宜，港元貴 則選擇在港元貴的市場先拋掉，即貨幣流動為：港元美元英鎊港元；則套匯路線為：紐約倫敦香港紐約。計(jì)算損益 客戶 銀行 紐約：USD1=HKD7.7310/7.7320 賣港元，買美元 買港元，賣美元倫敦：GBP1=USD1.5700/1.5710 賣美元，買英鎊 買美元，賣英鎊香港：GBP1=HKD12.4990/12.5010 賣英鎊，買

8、港元 買英鎊，賣港元1港元套匯即可得：1/7.73201/1.571012.4990 =1.0290（港元） 套匯利潤為：0.0290港元 6、假設(shè)美國通用機(jī)械公司某年3月1日向英國肯特公司出售一批價(jià)值200萬的數(shù)控機(jī)床，約定3個(gè)月后付款。通用機(jī)械公司自身經(jīng)營的資金收益率為12。各種套期保值方法相應(yīng)的價(jià)格如下： 即期匯率：US1.5640/1； 3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率：US$1.5540/1（英鎊年貼水率2.558%）； 英國3個(gè)月期借款利率：年10.0%； 英國3個(gè)月期投資利率：年8.0%； 美國3個(gè)月期借款利率：年8.0%； 美國3 個(gè)月期投資利率：年6.0%； 芝加哥商業(yè)交易所6月份到期的看跌

9、期權(quán)：合同金額25000，協(xié)定匯率US1.5500/1，每英鎊保險(xiǎn)費(fèi)為2.27美分，每份合同價(jià)格40美元； 銀行柜臺交易市場6月份到期的看跌期權(quán)：合同金額200萬，協(xié)定匯率US1.5500/1，保險(xiǎn)費(fèi)為交易額的1.5%。 通用機(jī)械公司預(yù)測3個(gè)月后即期匯率將為US1.5600/。對于匯率風(fēng)險(xiǎn)，通用機(jī)械公司有四種方案可供選擇： （1）不采取保值措施； （2）利用遠(yuǎn)期交易保值； （3）在貨幣市場保值； （4）利用期權(quán)交易保值。第一種方案：不采取任何保值措施。今天三個(gè)月后不采取任何措施預(yù)測3個(gè)月后即期匯率為US1.5600/收到GBP2000000貨款在即期市場售出GBP2000000按即期市場當(dāng)時(shí)匯

10、率收回美元20000001.5600/=3120000第二種方案：利用遠(yuǎn)期市場套期保值今天三個(gè)月后賣出遠(yuǎn)期GBP2 000 000遠(yuǎn)期匯率為GBP1 = USD1.5540收到貨款GBP2 000 000按遠(yuǎn)期合同交割USD2 000 000收到USD3 108 000第三種方案：利用貨幣市場保值 如果準(zhǔn)備利用貨幣市場套期保值，通用機(jī)械公司應(yīng)該立刻從英國貨幣市場借入英鎊，再將借入的英鎊按當(dāng)日即期匯率（US1.5640/1）兌換成美元（US3051708），3個(gè)月后正好用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債務(wù)。這樣，未來即期匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)由于當(dāng)日的即期兌換而得以化解。需要說明的是，通用機(jī)械公司當(dāng)日借入的

11、英鎊款不必等于200萬英鎊，而只需使這筆債務(wù)的本息和等于貨款即可。設(shè)應(yīng)借入的英鎊為X，則 1.025X2000000 X1951220今天三個(gè)月后借入GBP1951220按即期匯率1.5640兌換為美元3051708收到GBP2 000 000貨款償還GBP1951220的借款本金及GBP48780的利息 對通用機(jī)械公司而言，當(dāng)日借入的英鎊兌換成的美元，至少有3種可供選擇的投資途徑：今天借款金額投資利率3 個(gè)月后終值3051708年 630974843051708年 831127423051708年 123143260 與遠(yuǎn)期市場套期保值的結(jié)果US3108000相比，如果公司將借入資金投入后兩

12、種用途，則利用貨幣市場套期保值的效果比利用遠(yuǎn)期交易更好，如果用于第一種用途，則遠(yuǎn)期市場效果更好。由本書第四章所述利率平價(jià)理論可知，形成這種差別的原因在于，英美兩國的利率差（年2）和3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水率（年2.558%）不等。當(dāng)利率平價(jià)關(guān)系不能維持時(shí)，兩種套期保值的結(jié)果就會有所不同。 對于通用機(jī)械公司來說，存在一個(gè)臨界投資收益率R，在R的水平，遠(yuǎn)期套期保值與貨幣市場保值，應(yīng)該效果相同。當(dāng)R滿足以下等式時(shí)，即為臨界投資收益率： 借款所得美元資金（1本國貨幣市場利率）遠(yuǎn)期保值所得美元資金 3051708（1R）3108000 R1.84% 將3個(gè)月的投資收益率換算為年率，則為7.38%。當(dāng)本國貨幣市

13、場收益率高于7.38%時(shí)，貨幣市場保值比利用遠(yuǎn)期市場保值有利；當(dāng)本國貨幣市場收益率低于7.38時(shí)，遠(yuǎn)期市場有利。 與遠(yuǎn)期市場套期保值相比，利用貨幣市場保值具有較大的靈活性，既能使公司較早地得到本幣資金，避免匯率大幅波動帶來的損失，減少資金占壓，又有可能選擇利率較高的途徑進(jìn)行投資。正是因?yàn)樨泿攀袌霰Ｖ的軐⒐镜耐鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理與資金的籌措和運(yùn)用有機(jī)地結(jié)合起來，所以跨國公司對這種方式才更加重視。但是，在運(yùn)用這種方式時(shí)，應(yīng)考慮政府是否采取了管制措施以及融資渠道是否通暢。 第四種方案：期權(quán)市場套期保值 根據(jù)前面的報(bào)價(jià)，通用機(jī)械公司購買芝加哥交易所6月份到期的看跌期權(quán)的成本為： 每份合同保險(xiǎn)費(fèi)（$0.022725000） $567.50 每份合同交易費(fèi) $40.00 每份合同成本總計(jì) $607.50 所需合同份數(shù)（2000000/ 25000） 80 期權(quán)合同成本（$607.5080） $4