企業(yè)財務資料戰(zhàn)略管理詳述

1、企業(yè)財務戰(zhàn)略管理一、財務戰(zhàn)略企業(yè)財務戰(zhàn)略管理是以企業(yè)財務戰(zhàn)略為對象的管理活動，是的企業(yè)財務戰(zhàn)略制定直至實施全過程的管理。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要組成部分，也是現代企業(yè)財務管理的重要方面?，F代企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的主要內容包括：（一）樹立以創(chuàng)造價值為導向的財務戰(zhàn)略現代企業(yè)財務戰(zhàn)略管理要求企業(yè)建立以價值管理為核心的財務戰(zhàn)略管理體系。價值管理是一個綜合性的管理工具，它既可以用來推動價值創(chuàng)造的觀念深入到公司各個管理層和一線職工中，又與企業(yè)資本提供者（包括企業(yè)股東和債權人）要求比資本投資成本更高的收益的目標相一致，從而有助于實現企業(yè)價值和股東財富的最大化。（二）建立以價值為基礎的系統、具體的業(yè)績衡量標準1.管

2、理層應當建立創(chuàng)造經濟利潤的理念。經濟利潤是企業(yè)投資資本收益超過加權平均資金成本部分的價值。其計算過程如下：經濟利潤=（投資資本收益率-加權平均資金成本率）X投資資本總額其中，投資資本總額是所有者權益與有息負債之和，投資資本收益率是息前稅后利潤總額（即凈利潤加利息）與投資資本總額的比率。傳統的會計利潤忽略了資本需求和資金成本，而價值管理要求將管理的中心轉向經濟利潤指標。2,設計有效的以價值為基礎的業(yè)績衡量指標體系在傳統的衡量標準中，產量和市場份額指標無法提供財務業(yè)績方面的信息，在虧損的情況下還會增加產量和市場份額，從而損及企業(yè)價值；產值、銷售收入及其增長指標，忽視了生產成本和銷售費用、管理費用等

3、，會計凈利潤、每股收益指標只注重賬面利潤，忽視了資金成本，因此都有可能損害企業(yè)價值。在價值管理理念下，企業(yè)可以設計一套以價值為基礎的財務和非財務業(yè)績衡量指標體系，作為管理層為實現戰(zhàn)略目標而應當實現的指標。這些指標盡管也有缺陷，但是其衡量的目的是與價值管理戰(zhàn)略目標相一致的，井可以對傳統的業(yè)績衡量指標起到很好的補充作用。關鍵性的非財務業(yè)績衡量指標主要包括設備利用率、生產周期、交貨成本及其時間、應收應付款項周轉宰、單位產品成本、勞動生產率和廢品率等。關鍵性的財務業(yè)績衡量指標及其優(yōu)缺點如下：(1)總資產收益率與資本收益率?？傎Y產收益率是企業(yè)一定期間內實現的利潤總額與平均資產總額的比率，計算公式如下：總

4、資產收益率=利潤總額/平均資產總額X1005資本收益率是企業(yè)一定期間內實現的利潤總額與投資者平均投入資本總額的比率，計算公式如下：資本收益率=利潤總額/投資者平均投入資本總額X100%這兩項指標的優(yōu)點是：注重資本的投入產出效率，易于計算；缺點是忽略了資本投資者所期望的收益率(加權平均資金成本率)，難以對風險不同的行業(yè)進行比較。經濟利潤。該項指標的優(yōu)點是：考慮資本投資者的期望收益率，易于計算；缺點是難以反映多年的現金流量情況。(3)凈現值。該項指標的優(yōu)點是：考慮長期投資的貨幣時間價值，既可用于上市公司，也可用于非上市公司；缺點是難以作為公司日常經營的管理工具。(4)股價與股票市值。這兩項指標的優(yōu)

5、點是：易于計算和評價，完全透明化；缺點是只能衡量上市公司，可能不能完全反映企業(yè)未來的現金流量。(三)建立合理的組織結構和有效的管理程序企業(yè)應當根據財務戰(zhàn)略目標、業(yè)績標準和價值管理的要求，層層分解，落實責任，形成一個條理清晰的財務組織模式，并對各個組織層次的部門、人員設定業(yè)績標準、考核要求、薪酬與福利等。在具體的管理程序上，以下三個管理程序對于實現企業(yè)財務戰(zhàn)略目標至關重要：1 .戰(zhàn)略規(guī)劃。在戰(zhàn)略規(guī)劃程序上，企業(yè)應當：(1)制定整個公司以及各業(yè)務單元未來若干年(通常至少3年)的戰(zhàn)略發(fā)展目標，包括在哪些市場及如何進行競爭，以及量化的財務目標及資源需求預測等。公司高層應當通過對各業(yè)務單元戰(zhàn)略規(guī)劃的嚴格

6、質詢，指導業(yè)務單元的戰(zhàn)略發(fā)展方向。(3)及時根據戰(zhàn)略實施情況，調整戰(zhàn)略規(guī)劃。2 .經營規(guī)劃。在經營規(guī)劃程序上，企業(yè)應當：將戰(zhàn)略規(guī)劃的第一年目標轉化為一個詳細的經營計劃及相應的財務預算計劃，作為公司最高層和各業(yè)務單元領導之，的“管理合同”。這個合同同時被用作業(yè)務單元領導的責任以及權力的依據。(2)公司管理高層通過對各業(yè)務單元經營及預算計劃的刊質詢和考核，指導各業(yè)務單元的經營運作。3 .人力資源管理程序。在人力資源管理程序上，企業(yè)應當：制定有效的中高層管理者的業(yè)績考核計劃，以確保有恰到好處的管理力量，可成功地實施企業(yè)戰(zhàn)略并發(fā)展未來的中堅力量。(2)建立有效的薪酬及激勵系統，以吸引及保留高素質人才，

7、發(fā)揮員工積極性，建立價值創(chuàng)造和業(yè)績至上的企業(yè)文化。二、企業(yè)并購(一)企業(yè)并購的概念企業(yè)并購是企業(yè)實現擴張和增長的一種方式，一般以企業(yè)產權作為交易對象，并以取得被并購企業(yè)的控制權作為目的，以現金、證券或者其他形式購買被并購企業(yè)的全部或者部分產權或者資產作為實現方式。企業(yè)并購實施后，被并購企業(yè)有可能會喪失法人資格，或者被并購企業(yè)法人資格保留，但是其控制權轉移給并購方。(二)企業(yè)并購的分類1 .按照并購雙方產業(yè)、產品鏈的關系分類。企業(yè)并購按照并購雙方產業(yè)、產品鏈的關系可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購橫向并購。橫向并購是指并購雙方處于同一行業(yè)或者生產、經營同一產品情況下的并購行為。比如，兩個汽車生

8、產廠商的合并，就屬于橫向并購?？v向并購。縱向并購是指并購雙方的生產或者經營的產品或者所處的行業(yè)屬于前后關聯或者上下游關系情況下的并購行為。比如，加工制造企業(yè)與其原材料供應商或者產成品經銷商的合并，就屬于縱向并購。(3)混合并購?；旌喜①徥侵讣婢邫M向并購和縱向并購特征的并購行為。2 .按照并購雙方的意愿分類。企業(yè)并購按照并購雙方的意愿可以分為善意并購和敵意并購。(1)善意并購。善意并購是指并購方事先與目標公司協商、征得其同意并通過談判達成收購條件的一致意見而完成收購活動的一種并購方式。(2)敵意并購。敵意并購是指并購方在收購目標公司遭到目標公司抗拒但仍然進行強行收購，或者并購方事先沒有與目標公司

9、進行協商，而直接向目標公司股東開出價格或者收購要約的一種并購行為。3 .按照并購支付方式分類。(1)現金購買式并購?，F金購買式并購一般是指并購方籌集足夠資金直接購買被并購企業(yè)凈資產，或者通過購買被并購企業(yè)股票方式達到獲取控制權目的的一種并購方式（2）承債式并購。承債式并購一般是指在被并購企業(yè)資不抵債或者資產債務相等情況下，并購方以承擔被并購方全部債務或者部分債務為條件，獲得被并購方控制權的一種并購方式。（3）股份交換式并購。股份交換式并購一般是指并購方以自己發(fā)行的股份換取被并購方股份，或者通過換取被并購企業(yè)凈資產達到獲取被并購方控制權目的的一種并購方式。（三）企業(yè)并購決策1 .企業(yè)并購決策的基

10、本原則。企業(yè)在進行并購時，應當根據成本效益分析進行決策。其基本原則是并購凈收益一般應當大于零，這樣并購才有利可圖，以實現股東財富最大化的目標。并購凈收益的計算通?？梢酝ㄟ^以下方式：首先，計算并購收益，并購收益應當為并購后新公司整體的價值減去并購前并購方和被并購方（目標公司）整體價值后的余額。即：并購收益=并購后新公司價值-（并購前并購方價值+并購前被并購方價值）其次，在并購收益的基礎上，減去為并購被并購公司而付出的并購溢價（即并購價格減去并購前被并購方價值后的差額）和為并購活動所發(fā)生的律師、顧問、談判等并購費用后的余額，即為并購凈收益。其計算公式如下：并購凈收益=并購收益-并購溢價-并購費用或

11、者將上述兩個步驟歸總，一步計算并購凈收益如下：并購凈收益=并購后新公司價值-并購價格-并購費用-并購前并購方價值2 .目標公司價值衡量的方法。在并購凈收益的衡量中，量為關鍵的是并購價格的確定，面并購價格的確定則依賴于對目標公司(即被并購方)的價值評估。目標公司的價值是并購價格確定的依據，從而也決定了并購溢價的大小。對于目標公司價值的衡量，一般有市盈率法、凈資產賬面價值調整法、未來股利現值法等。(1)市盈率法。市盈率法就是根據目標公司的估計凈收益和市盈率確定其價值的方法。其計算公式如下：目標公司的價值=估計凈收益x標準市盈率其中：估計凈收益可根據目標公司最近1年的稅后凈利潤、目標公司最近3年稅后

12、凈利潤的平均值計算，或者按照以與并購方相同的資本收益率計算的稅后凈利潤作為估計凈收益。在實際操作中，通常需要將被并購公司的非正常、非持續(xù)、非經常性損益從中扣除。對于標準市盈率，通?？蛇x擇目標公司在并購時點的市盈率、與目標公司具有可比性的企業(yè)的市盈率、目標公司所處行業(yè)的平均市盈率等。(2)凈資產賬面價值調整法。凈資產賬面價值調整法是以目標公司凈資產賬面價值為基礎作必要調整后，確定公司價值的一種方法。其計算公式為：目標公司價值=目標公司凈資產賬面價值x(1土調整系數)x擬收購股份占目標公司總股份比例未來股利現值法。除了上述兩種方法之外，未來股利現值法也有可能被用于公司價值的評估。按照股票估價原理，

13、公司股票價值是未來公司股利的折現值之和，這樣目標公司的價值就可以通過未來股利現值法來加以估價。通過預測未來公司每股股利和公司資金成本.可以估算出公司每股價值，然后以公司每股價值乘以公司發(fā)行股數，即可以得到目標公司整體價值。（四）企業(yè)并購的利弊分析成功的企業(yè)并購一般具有以下優(yōu)點：（1）有助于企業(yè)整合資源，提高規(guī)模經濟效益；（2）有助于企業(yè)以很快的速度擴大生產經營規(guī)模，確立或者鞏固企業(yè)在行業(yè)中的優(yōu)勢地位；（3）有助于企業(yè)消化過剩的生產能力，降低生產成本；（4）有助于企業(yè)降低資金成本，改善財務結構，提升企業(yè)價值；（5）有助于實現并購雙方在人才、技術、財務等方面的優(yōu)勢互補，增強研發(fā)能力，提高管理水平和

14、效率；（6）有助于實現企業(yè)的戰(zhàn)略目標，謀求并購戰(zhàn)略價值等。企業(yè)并購也有弊端，主要體現為并購可能帶來的風險，一般包括：（1）營運風險。即企業(yè)并購完成后，可能并不會產生協同效應，并購雙方資源難以實現共享互補，甚至會出現規(guī)模不經濟，比如整個企業(yè)反而可能會被并入企業(yè)拖累；（2）融資風險。企業(yè)并購往往需要大量資金，如果企業(yè)籌資不當，就會對企業(yè)資本結構和財務杠桿產生不利影響，增加企業(yè)財務風險；（3）反收購風險。如果企業(yè)并購演化成敵意收購，被并購方就會不惜代價設置障礙，從而增加企業(yè)收購成本，甚至有可能會導致收購失?。唬?）安置被收購企業(yè)員工風險。在實施企業(yè)并購時，并購方往往會被要求安置被收購企業(yè)員工或者支付

15、相關成本，如果并購方處理不當，往往會因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和經營成本；（5）資產不實風險。由于并購雙方的信息不對稱，有時并購方看好的被并購方的資產，在并購完成后有可能存在嚴重高估，甚至一文不值，從而給并購方造成很大的經濟損失三、財務分析(一)財務分析的基本方法1 .比較分析法。比較分析法是將兩個或兩個以上數據進行對比分析，揭示差異和原因的一種方法。它可按比較對象和比較內容進一步分類。(1)按比較對象的不同，具比較方法有：與本企業(yè)不同時期的歷史數據進行比較，又稱趨勢分析。與同類企業(yè)或行業(yè)平均數進行比較，又稱橫向分析。與預算或計劃進行比較，又稱差異分析。(2)按比較內容的不同，其比較

16、方法有：比較會計要素的總量，如總資產、凈資產或凈利潤，分析研究其成長能力。比較結構百分比，如將利潤表、資產負債表和現金流量表轉換成結構百分比報表，以分析發(fā)現有問題的項目，揭示進一步分析的方向。比較財務比率。財務比率是會計報表各要素之間相互比較所得出的比率，它反映了各要素之間的內在關系。比較財務比率是最重要的一種分析方法。2 .因素分析法。因素分析法是依據分析指標和影響因素的關系，從數量上確定各因素對某一指標影響程度的一種方法。具體有連環(huán)替代法和差額分析法兩種。連環(huán)替代法：依次用實際值替代標準值，據以測定各因素對財務指標的影響。差額分析法：是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各因素的實際值與標準值

17、之間的差額來計算各因素對分析對象的影響程度的方法。(二)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力，包括短期償債能力和長期償債能力。1 .短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)流動資產變現能力的重要標志。衡量短期償債能力的指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率三項。(1)流動比率。它是流動資產與流動負債的比率，表明企業(yè)每1元流動負債有多少流動資產作為償還的保障，反映企業(yè)可在短期內轉變?yōu)楝F金的流動資產償還流動負債的能力。流動比率=流動資產/流動負債一般情況下，流動比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強債權人的權益就越有保障；但流動比率過

18、高，可能表明流動資產占用過多，會影響資金的使用效率，提高企業(yè)的資金成本，影響企業(yè)的獲利能力。速動比率。它是企業(yè)速動資產與流動負債的比率。速動資產是指流動資產減去變現能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費用、待處理流動資產損失等以后的余額。速動比率=速動資產/流動負債在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強，債權人的權益就越有保障；但速動比率過高，可能表明企業(yè)應收賬款占用過多，現金回籠速度慢，反而會降低企業(yè)短期償債能九般認為，速動比率以1:1的比例為佳(3)現金流動負債比率。它是企業(yè)經營現金凈流量與流動負債的比率?，F金流動負債比率=經營現金凈流量/流動負債在一般情況下，該比率越高，表明企業(yè)短期

19、償債能力越強。2 .長期償債能力分析。衡量長期償債能力的指標主要有資產負債率、產權比率、已獲利息倍數和長期資產適合率。(1)資產負債率。又稱負債比率，是企業(yè)負債總額對資產總額的比率。它表明企業(yè)資產總額中，債權人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。資產負債率=負債總額/資產總額一般情況下，該比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。由于部分資產如待攤費用等難以作為償債的物質保證，從穩(wěn)健的角度出發(fā)，還應計算有形資產負債率，公式為：有形資產負債率=負債總額/有形資產總額有形資產總額=資產總額-(無形資產+待攤費用)(2)產權比率。它是指負債總額與所有者權益總額的比率，是企業(yè)財務結構穩(wěn)

20、健與否的重要標志，也稱資本負債率。產權比率=負債總額/所有者權益總額負債總額與所有者權益總額的比率，反映企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度。該比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強。已獲利息倍數。又稱利息倍數，是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。已獲利息倍數=息稅前利潤/利息費用該指標反映獲利能力對債務償付的保證程度。一般情況下，已獲利息倍數越高，表明企業(yè)對債務償付的保障程度越高。（4）長期資產適合率。它是企業(yè)所有者權益與長期負債之和同固定資產與長期投資之和的比率。該比率從企業(yè)資源配置結構方面反映了企業(yè)的償債能力。長期資產適合率=（所有者權益+長期負債）/（固定資產+長期投資）從維護企業(yè)財務結

21、構穩(wěn)定和長期安全性角度出發(fā)，該指標數值較高比較好，但過高也會帶來融資成本增加的問題。因此，試指標究竟多高合適，應根據企業(yè)的具體情況，參照行業(yè)平均水平確定。（三）營運能力分析營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標所產生作用的大小。1.基本評價指標。衡量營運能力的指標主要有流動資產周轉指標、固定資產周轉指標、總資產周轉指標三項?；驹u價指標為：周轉率（周轉次數尸周轉額/資產平均余額周轉期（周轉天數）=計算期天數/周轉率=（資產平均余額X計算期天數）/周轉額1.具體評價指標。（1）流動資產周轉情況分析應收賬款。反映企業(yè)應收賬款周轉速度的指標有：應收賬

22、款周轉率指標和應收賬款周轉天數指標。前者是企業(yè)一定時期內銷售由業(yè)）收入凈額同平均應收賬款余額的比值，即企業(yè)本年度內應收賬款轉為現金的平均次數；后者是用時間表示的周轉速度稱為平均應收賬款回收期（應收賬款周轉天數）。用公式表示即：應收賬款轉率（次數尸主營業(yè)務收入凈額/平均應收賬款余額應收賬款周轉天數=平均應收賬款余額X360/主營業(yè)務收入凈額應收賬款周轉率指標為正指標。一般情況下，該比率越高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可減少收賬費用和壞賬損失。應收賬款周轉天數為反指標，一般情況下，該指標數值越低越好。存貨。反映企業(yè)存貨周轉速度的指標有：存貨周轉率指標和存貨周轉天數指標。

23、前者是企業(yè)一定時期銷售成本同平均存貨的比值；后者是用時間表示的周轉速度稱為存貨周轉天數。存貨周轉速度指標是反映企業(yè)銷售能力和流動資產流動性的指標，也是衡量企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的綜合性指標。用公式表示即：存貨周轉率（次數）=主營業(yè)務成本/平均存貨存貨周轉天數=平均存貨X360/主營業(yè)務成本存貨周轉率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明存貨變現的速度較快，周轉額較大，資金占用水平較低。存貨周轉天數指標為反指標，一般情況下，該指標數值越低越好。流動資產。反映企業(yè)流動資產周轉速度的指標有流動資產周轉率和流動資產周轉天數。前者是企業(yè)一定時期銷售（營業(yè)）收入凈額同平均流動資產余額的比值；

24、后者是用時間表示的周轉速度稱為流動資產周轉天數。流動資產周轉速度指標是評價企業(yè)流動資產利用效率的主要指標。流動資產周轉率（次數）=主營業(yè)務收入凈額/平均流動資產余額流動資產周轉天數=平均流動資產余額X360/主營業(yè)務收入凈額流動資產周轉率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明以相同的流動資產完成的周轉額較多，流動資產利用效果較好。流動資產周轉天數指標為反指標，一般情況下，該指標數值越低越好。（2）固定資產周轉情況分析。反映企業(yè)固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率，它是企業(yè)一定時期銷售曲業(yè)）收入凈額同平均固定資產凈值的比值,是用以衡量固定資產利用效率的一項指標。用公式表示即：固定資產周

25、轉率（次數尸主營業(yè)務收入凈額/平均固定資產凈值固定資產周轉用指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明以相同的固定資產完成的周轉額較多，固定資產利用效果較好。（3）總資產周轉情況分析。反映企業(yè)總資產周轉情況的主要指標是總資產周轉率，它是企業(yè)一定時期銷售（營業(yè)）收入凈額同平均資產總額的比值，是用以綜合評價全部資產經營質量和利用效率的重要指標?？傎Y產周轉率（次數）=主營業(yè)務收入凈額/平均資產總額總資產周轉率指標為正指標，一般情況下，該比率越高，表明以相同的總資產完成的周轉額較多，總資產利用效果較好。（四）盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。反映企業(yè)盈利能力的指標主要有：主營業(yè)務利潤率、成本

26、費用利潤宰、總資產報酬率、凈資產收益率、社會貢獻率和社會積累率。1 .主營業(yè)務利潤率。它是企業(yè)一定時期主營業(yè)務利潤與主營業(yè)務收入的比率。該指標表明企業(yè)主營業(yè)務利潤的增長情況，反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，是評價企業(yè)經濟效益的主要指標。主營業(yè)務利潤率=主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入凈額X100%該指標越高，表明企業(yè)主營業(yè)務的市場競爭力強，發(fā)展?jié)摿Υ螅@利水平高。2 .成本費用利潤率。它是企業(yè)一定時期利潤總額與企業(yè)成本費用總額的比率。它表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價，從企業(yè)支出方面補充評價企業(yè)的收益能力。成本費用利潤率=利潤總額/成本費用X100%該指標越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，企業(yè)成

27、本費用控制得越好，企業(yè)的獲利能力越強。3總資產報酬率?？傎Y產報酬率是企業(yè)一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率，它是反映企業(yè)資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權人和所有者權益總額取得盈利能力的重要指標。總資產報酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產總額x100%該比率越高，表明企業(yè)的資產利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強，經營管理水平越高4 .凈資產收益率。凈資產收益率是企業(yè)一定時期內的凈收益同平均凈資產的比率。它是反映自有資金投資收益水平的指標，該指標是企業(yè)盈利能力指標的核心，而且也是整個財務指標體系的核心。凈資產收益率=凈利潤/平均凈資產X100%在一般情況下，該比率越高，表

28、明自有資金獲取收益的能力越強，對企業(yè)投資人、債權人的保障程度越高。5 .社會貢獻率。社會貢獻率是指企業(yè)社會貢獻總額與平均資產總額的比值，其中企業(yè)社會貢獻總額包括：工資、勞保退休統籌及其他社會福利支出、利息支出凈額、應交或已交的各項稅款、附加及福利等。社會貢獻率=企業(yè)社會貢獻總額/平均總資產x100%該指標越高，表明企業(yè)占用社會經濟資源所產生的社會經濟效益越大。6 .社會積累率。社會積累率是指企業(yè)上交國家財政總額同企業(yè)社會貢獻總額的比值。社會積累率=上繳國愛財政總額/企業(yè)社會貢獻總額X100%該指標越高，表明企業(yè)為國家所做的貢獻越大。（五）發(fā)展能力分析發(fā)展能力是指企業(yè)未來年度的發(fā)展前景及潛力。反

29、映企業(yè)置展能力的指標主要有：銷售（營業(yè)）增長率、總資產增長率、固定資產成新率、三年利潤干均增長率和三年資本平均增長率等。1 .銷售曲業(yè)）增長率。銷售（營業(yè)）增長率是指企業(yè)本年銷售（營業(yè)）增長額同上年銷售（營業(yè)）收入總額的比率，它反映企業(yè)銷售收入的增減變動情況，是評價企業(yè)成長情況和發(fā)展能力的重要指標。銷售（營業(yè)）增長率=本期銷售（營業(yè)）增長額/上年銷售（營業(yè)）收入總額X100%該指標若大于0,表示企業(yè)本年銷售（營業(yè)）收入有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)市場前景越好：該指標若小于0,表示企業(yè)產品不適銷對路、質次價高、市場份額萎縮。2 .總資產增長率。它是企業(yè)本期總資產增長額同年初資產總

30、額的比率?？傎Y產增長率=本期總資產增長額/年初資產總額X100%該指標若大于0,表示企業(yè)本期總資產有所增長，指標值越高，表明增長速度越快，企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?；該指標若小?,表示企業(yè)發(fā)展速度下降，發(fā)展能力減弱。3 .固定資產成新率。它是企業(yè)平均固定資產凈值同平均固定資產原值的比率，是反映企業(yè)所擁有固定資產的新舊程度的指標。固定資產成新率=平均固定資產凈值/平均固定資產原值X100%該指標值越高，表明企業(yè)固定資產更新速度越快，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。4 .3年利潤平均增長率。它表明企業(yè)利潤連續(xù)3年的增長情況與效益穩(wěn)定的程度。3年利潤平均增長率=（本年利潤總額/基期利潤總額）3-1X100%注：公式中

31、“基期利潤總額”是指本年度往前算（含本年度）的第三年度的利潤總額。該指標值越高，表明企業(yè)積累越多，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力越強。5 .3年資本平均增長率。它表明企業(yè)凈資產連續(xù)3年的增長情況與穩(wěn)步發(fā)展的趨勢。3年資本平均增長率=（本年年末所有者權益/3年前年末所有者權益）3-1X100%該指標值越高，表明企業(yè)抗風險和保持持續(xù)發(fā)展的能力越強。（六）財務報表的綜合分析與應用1 .杜邦財務分析體系。杜邦財務分析體系是利用各財務指標間的內在關系，對企業(yè)綜合經營理財及經濟效益進行系統分析評價的方法。在該體系中，自有資金利潤率（凈資產U益率）指標是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦體系的核心。杜邦財務分析體系各主要指

32、標之間的關系如下：自有資金利潤率=總資產凈利率X權益乘數總資產凈利率=銷售凈利率x總資產周轉率權益乘數=1+（1資產負債率）2 .沃爾評分法。沃爾評分法概述。沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業(yè)的信用水平作出評價。（2）國有競爭性工商企業(yè)評價指標體系?；局笜说脑u價。修正系數的計算。修正后得分的計算。定性指標的計分方法。綜合評價的積分方法和最終評價結果的分級。3 .上市公司的市場價值分析。市盈率（倍數）。它是普通股每股市價相當于每股收益的倍數。市盈率（倍數）=每股市價/每股收益

33、一般情況下，該指標越高，表明市場對企業(yè)的未來前景越看好；但同時也表明該種股票投資的風險越大。股利收益率。它是普通股每股股利與普通股每股市價的比率。股利收益率=每股股利/每股市價一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)投資價值越大。市凈率（倍數）。它是普通股每股市價相當于普通股每股凈資產的倍數。市凈率（倍數）=每股市價/每股凈資產一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)資產的質量越好，企業(yè)的發(fā)展?jié)摿υ酱?；但該比率過高，可能在明股票的投資風險過大。（七）財務危機預警分析1 .財務危機及其表現。財務危機是指由企業(yè)財務狀況的不斷惡化而產生的、將會危及企業(yè)生存的一種狀態(tài)。任何一個企業(yè)的財務危機都有一個逐步顯現、不斷惡化的過程。財務管理者應當對企業(yè)的財務運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，建立財務危機的警報系統，及早發(fā)現財務危機，預防或避免可能發(fā)生的失敗。企業(yè)的財務危機通常既有外部征兆又有財務征兆。外部征兆如企業(yè)的交易記錄惡化，過度依賴借款或關聯交易，過度規(guī)模擴張，財務報表及相關信息公告遲緩等。企業(yè)財務危機在財務上的表現主要有：現金流量不足，企業(yè)不能及時支付到期債務；銷售額非正常下降；現金大幅度下降而應收賬款大幅度上升；一些比率出現異常（如資產周轉率大幅度下降，資本經常收益率和銷售經常收益率