期貨分析及投資操作實務(wù)

1、 期貨分析及投資操作實務(wù)期貨分析及投資操作實務(wù) 楊東輝楊東輝 文華財經(jīng)資訊有限公司文華財經(jīng)資訊有限公司 電話：電話200713130010871 2007、1111 主要內(nèi)容：一、基礎(chǔ)理論與基本要求（40%）成功的市場分析師與投資者需具備的素質(zhì)可能遇到的、必須挑戰(zhàn)的問題行情分析方法：基本分析與技術(shù)分析如何洞悉、把握他人所未關(guān)注的重要信息二、實戰(zhàn)操作案例分析（40%）三、對未來行情的研判與展望，以及對學(xué)員未來事業(yè)發(fā)展的建議（20%） 一、基礎(chǔ)理論與基本要求1. 成功的市場分析師、投資者所需具備的素質(zhì) 成功沒有固定的模式 成功能力勤奮機遇 （精通一些事后，創(chuàng)造力會不請自來

2、）對能力素質(zhì)的要求：相當(dāng)水平的思維能力、堅實的專業(yè)知識基礎(chǔ)、 豐富的市場實踐經(jīng)驗構(gòu)建一個理性的、實用的投資交易體系：n行情分析系統(tǒng)30n交易操作系統(tǒng)50n風(fēng)險控制系統(tǒng)20 前提與條件：n交易理念的確立 是立足于對市場正確認(rèn)識與釋讀的基礎(chǔ)之上n投資方案的制定 是建立在對市場客觀分析與預(yù)期的前提之下n交易方法與策略的選擇 是基于對自我及競爭對手的動態(tài)評估之后 A:首先需要解決思維方面的問題怎樣分析期貨等金融衍生品市場？n首先您的世界觀、認(rèn)識論、方法論很重要n會使您的市場智慧（佛家的解釋)更高，及時撲捉他 人未能關(guān)注的信息，把握他人未能察覺的趨勢 哲學(xué)是指導(dǎo)我們在激烈的 市場競爭中得以勝出的最銳利的

3、思維武器 哲學(xué)家們只是用不同的方式 解釋世界，而問題在于改變世界。 卡爾馬克思 哲學(xué)是市場分析最基礎(chǔ)的思維工具 辯證唯物主義的觀點：用全面的、聯(lián)系的、發(fā)展的觀點看問題n形而上學(xué)用片面、孤立的、靜止的觀點去看問題n而唯心論更無法應(yīng)對市場的復(fù)雜運動與變化的， 它無法使你成為一個成功的分析師和投資者n在經(jīng)濟全球化、金融市場大爆炸的背景下，我們 尤其需要用全面的、聯(lián)系的、發(fā)展的觀點去解讀市場，應(yīng)對各種挑戰(zhàn)他他是誰？是誰？他他在哪兒？在哪兒？他他從何時來？他到何處去？從何時來？他到何處去？他他為何來了又去？為何來了又去？思索、實踐、歸納、抽象、演繹、應(yīng)用透過現(xiàn)象認(rèn)識本質(zhì) 基于因果探尋規(guī)律 立足現(xiàn)實分析可

4、能 應(yīng)對偶然把握必然 期市虛擬期市虛擬 走向真實走向真實釋讀期貨市場的基本觀點n行情走勢是有普遍性的規(guī)律可尋的n不同的市場又具有不同的內(nèi)在特性n“循理以求道，落其華而求其實” 統(tǒng)計學(xué)依據(jù)：時間與空間、普遍性與特殊性 價格中軸在720美分左右1/3時間在軸線以上運動牛市運動一般為1.53年27個月4657.57.574649大連大豆高點時間6 60202年年0808年年CBOT玉米此前30年走勢圖（潮汐運動） 7.5玉米周期高點共振7.57.57.5中國因素較長期潮汐運動價值中樞長期波浪循環(huán)價值線季節(jié)性波動價值線價 值 規(guī) 律：真正主宰市場的長期價格運動供求關(guān)系規(guī)律：影響相對低一級的價格波動69

5、69菱形底6 6？7045879013702001.1155銅銅為什么會在為什么會在2006年走出超級牛市？年走出超級牛市？期市規(guī)律的條件限制性n認(rèn)識期市的辯證思維方法： 歸納與演繹、比較與綜合、抽象與具體相結(jié)合n真理的絕對性與相對性 n真理的定義： 在一定條件下，人們對客觀事物的正確反映n離開“一定條件”，則可能是謬誤n交易操作技術(shù)方法的個性化選擇 怎樣理解“簡單的是最好的”？n通過對“復(fù)雜”的總結(jié)、歸納、篩選、抽象后的“簡單”，才會是最好的。n“簡單”會提高效率，但“復(fù)雜”卻是“簡單”的前提n簡單復(fù)雜“簡單”B、堅實的專業(yè)知識基礎(chǔ)厚積薄發(fā)n有關(guān)期貨及金融衍生品市場的“游戲”規(guī)則n市場分析與

6、投資交易方面的專業(yè)理論n所研究或所投資品種領(lǐng)域的市場知識、數(shù)據(jù)資料 n有關(guān)宏觀經(jīng)濟及整體金融市場的專業(yè)知識及理論 C、豐富的市場實踐經(jīng)驗n沒有曾經(jīng)的失敗就沒有真正的成功（專訪）n過硬的心理素質(zhì)只能來自于市場的錘煉n市場分析也罷、投資交易也罷，是否成功 實踐是唯一的試金石 2. 可能遇到、必須挑戰(zhàn)的問題 六大矛盾沖突：n技術(shù)分析與基本分析n投資與投機n貪婪與恐懼n行情預(yù)測與實際操作（市場永遠(yuǎn)是對的）n跟市與測市n成功與挫折3. 期貨行情分析方法A、期貨行情分析主要解決3個課題 即價格運動的：n方向基本面、中長期技術(shù)分析n幅度形態(tài)、比例（如黃金率0.618）n速度周期：費氏積數(shù)1、1、2、3、5、

7、8、13、21、34、55、89 江恩、市場固有周期 即解決市場行情在什么時候 漲、跌到哪里的問題n必須是時間與空間的動態(tài)統(tǒng)一n時間是指物質(zhì)運動過程的順序性和持續(xù)性， 它的特點是一維性n空間是物質(zhì)運動的廣延性和伸張性， 它的特點是三維性B、兩種分析方法的辯證統(tǒng)一n基本分析法：市場行為的動因，定性分析n技術(shù)分析法：市場行為的結(jié)果，定量分析 有機結(jié)合、不可分割、不能替代 C、行情分析的操作原則 a、充分假設(shè)原則全面性n將所有可能發(fā)生的走勢類型都預(yù)以假設(shè)，但要分清主次順序n邏輯推理的結(jié)論要保證正確，必須是前提和推理形式都正確n而市場條件有些是已知的、有些是靠分析和預(yù)測的，因此，充分假設(shè)是必要的n趨勢

8、外推b、逐步演繹原則動態(tài)性n隨著行情的演進及時判斷第一、第二、第三目標(biāo)方案的發(fā)生概率n在操作上相應(yīng)調(diào)整交易計劃n概率分析c、條件限制原則客觀性n根據(jù)客觀條件去排除不可能實現(xiàn)的技術(shù)目標(biāo)n或根據(jù)客觀條件的變化去調(diào)整行情判斷n是風(fēng)險系統(tǒng)的重要基礎(chǔ)D、基本分析法n是根據(jù)基本面情況，如商品的預(yù)期產(chǎn)量、庫存量和預(yù)期需求量的對比來分析商品價格趨勢的方法n【搜集、整理、比較、分析的重要性】n即對供求關(guān)系以及影響供求關(guān)系的各種因素的分析 n主要解決：方向問題n理論依據(jù)：價值規(guī)律、供求關(guān)系規(guī)律n特點： 分析價格變動的中、長期趨勢 研究價格變動的本質(zhì)性、宏觀性因素 具有超前性 經(jīng)濟周期：供求關(guān)系規(guī)律與價值規(guī)律的辯證

9、統(tǒng)一水平模型價值線價格線危機蕭條復(fù)蘇繁榮供大于求供小于求供求關(guān)系規(guī)律從屬于價值規(guī)律供求關(guān)系規(guī)律從屬于價值規(guī)律價值中樞的吸引力價值中樞的吸引力某一因素在某一時間、某一空間發(fā)生主導(dǎo)作用某一因素在某一時間、某一空間發(fā)生主導(dǎo)作用推動、牽制或反向轉(zhuǎn)折推動、牽制或反向轉(zhuǎn)折價值線受價值線受更高一層級經(jīng)濟供求關(guān)系更高一層級經(jīng)濟供求關(guān)系所產(chǎn)生的趨勢力量的牽動而發(fā)生彎曲所產(chǎn)生的趨勢力量的牽動而發(fā)生彎曲基本分析法的內(nèi)容:n商品供求關(guān)系n經(jīng)濟波動周期 n金融貨幣因素（利率、匯率） n政治、政策因素 n自然因素 n投機和市場心理因素數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析預(yù)測：美國玉米歷年產(chǎn)量數(shù)據(jù)統(tǒng)計與分析預(yù)測：美國玉米歷年產(chǎn)量 5050606

10、07070808090901001001101101201201301301401401501501601601701706868 7070 7272 7474 7676 7878 8080 8282 8484 8686 8888 9090 9292 9494 9696 989820002000 20022002 20042004 20062006蒲式爾/英畝06/07年世界大豆供求數(shù)據(jù)（萬噸、每年8月報告數(shù)據(jù)）年度 總產(chǎn)量 期初庫存 總需求 期末庫存00/01 17243 2508 01/02 17684 2932 17759 286302/03 18328 3002 19061 22900

11、3/04 19581 3201 19231 354904/05 18912 3973 19183 361905/06 21678 4598 21376 482706/07 21774 5251 22015 499707/08 22081 6208 23353 4935 （ 07/08 為11月報告數(shù)據(jù)）E、技術(shù)分析法n是通過對市場行為本身的分析，來預(yù)測價格走勢的方法n用于技術(shù)分析的資料，一般都按時間順序繪制成圖形和圖表，因此又稱做圖表分析法技術(shù)分析法n主要解決：價格運動的幅度、速度問題n符合物理學(xué)、數(shù)學(xué)的原理：力的合成與分解；力距、加速度；能量守恒；杠桿原理；黃金分割n預(yù)測依據(jù)：市場行為反映一

12、切? 價格呈趨勢變動； 歷史會重演n其特點：量化指標(biāo)特性指示行情轉(zhuǎn)折點趨勢追逐非創(chuàng)造、引導(dǎo)趨勢直觀現(xiàn)實歷史軌跡真實記相對滯后性易被主力騙線技術(shù)分析的基本內(nèi)容n形態(tài)n移動平均趨勢線n量價分析n擺動指標(biāo)（如KD)n時間周期道氏理論的基本原則 n平均價格包容消化一切因素 n市場具有三種趨勢 n大趨勢可分為三個階段 （非常重要）n交易量須驗證趨勢 n唯有發(fā)生了確鑿無疑的反轉(zhuǎn)信號之后，我們才能判斷一個既定的趨勢已經(jīng)終結(jié) n道氏理論是技術(shù)分析的基礎(chǔ)和起源趨勢線、跳空缺口（2005豆一）突破缺口中繼缺口衰竭缺口 基本面是否支持漲或跌300點、圖形演繹的可能性、市場心理底線瘋牛病扇形原則的典型例證大型三重頂本

13、質(zhì)、現(xiàn)象（真相與假象）推理頭肩頂（底）與扇形原則的有效性（2001、9）頭肩底頭肩頂頭2001357條件限制性選擇推理與演繹擺動指標(biāo) 、趨勢線 順勢操作的重要性周期分析：n菲氏積數(shù)（菲波納奇數(shù)列）周期： 1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89 黃金分割：3/5、5/80.618 3/8、5/130.382n市場固有周期n江恩周期等等波浪理論n波浪理論是在道氏理論基礎(chǔ)上的發(fā)展、創(chuàng)新n對費氏積數(shù)的運用達到出神入化的地步，使市場模型有了數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，從而融入普遍的自然法則所規(guī)范的軌道n使市場價格運動的“形態(tài)、比例、時間”得以有機結(jié)合n全方位的透視能力 轉(zhuǎn)折的預(yù)警信號： 一種測市系統(tǒng) 波浪理

14、論1、5、21、891、3、13、552、8、34、144牛市熊市12345ABC運用波浪理論最大問題：浪級層次的準(zhǔn)確劃分時間與空間轉(zhuǎn)折的“費氏積數(shù)“關(guān)系選擇波浪的延長與失敗行情分析三個原則：充分假設(shè)逐步演繹條件限制1、1、2、3、5、8、0.382/0.5/0.618技術(shù)分析 【歷史回顧】 A AB BC C5 5131317172727343455558989a ab b3 3個高度個高度熊市熊市6666個月個月牛市牛市2727個月個月標(biāo)準(zhǔn)時間分割：52/26/13隨機指標(biāo)共振c c注意：注意：3 3 這個數(shù)字在技術(shù)分析中非常重要這個數(shù)字在技術(shù)分析中非常重要5個3結(jié)構(gòu)邏輯推理熊市不會就此結(jié)

15、束4、如何把握他人所未關(guān)注的重要信息n欲望與行動 應(yīng)懷有探求真理的強烈愿望與執(zhí)著如一的實際行動。對潛在的主要因素的跟蹤矛盾論所揭示的真理n積累： 每天堅持看一些能夠提供重要信息的報刊，如環(huán)球時報、參考消息等n經(jīng)驗： 與技術(shù)分析相結(jié)合質(zhì)變、量變原理*“度”二、實戰(zhàn)案例分析1、2001年大豆行情及投資策略的回顧n核心問題剖析： 技術(shù)分析與基本分析的關(guān)系 ？市場價格與基本面供求關(guān)系變化到底誰先誰后 ?消息與基本面研究前導(dǎo)的區(qū)別n真正的基礎(chǔ)研究在先，市場價格反映在后必須有人入市交易n媒體消息出現(xiàn)已是滯后行為，不是基本面開始發(fā)生作用的第一時間n但跟市系統(tǒng)、趨勢追逐者可以入市 基本面是否支持漲或跌300點

16、、圖形演繹的可能性、市場心理底線瘋牛病扇形原則的典型例證大型三重頂本質(zhì)、現(xiàn)象（真相與假象）推理2001年年1月，市場背景月，市場背景基本面情況：基本面情況：1、整個世界及國內(nèi)經(jīng)濟仍在通縮中，物價非常低、整個世界及國內(nèi)經(jīng)濟仍在通縮中，物價非常低2、國際大豆市場剛演繹一波、國際大豆市場剛演繹一波“瘋牛病瘋牛病”行情，但供應(yīng)沒有行情，但供應(yīng)沒有問題問題3、國內(nèi)連豆市場剛經(jīng)過一波、國內(nèi)連豆市場剛經(jīng)過一波“逼倉逼倉”行情，多頭接了大量行情，多頭接了大量實盤實盤技術(shù)分析 【歷史回顧】 A AB BC C5 5131317172727343455558989a ab b3 3個高度個高度熊市熊市6666個月

17、個月牛市牛市2727個月個月標(biāo)準(zhǔn)時間分割：52/26/13隨機指標(biāo)共振c c注意：注意：3 3 這個數(shù)字在技術(shù)分析中非常重要這個數(shù)字在技術(shù)分析中非常重要5個3結(jié)構(gòu)邏輯推理熊市不會就此結(jié)束頭肩頂（底）與扇形原則的有效性（2001、9）頭肩底頭肩頂頭2001357條件限制性選擇推理與演繹實戰(zhàn)案例分析之2：n核心問題剖析： 投資與投機n能夠持久的成功的短線投機者天才 個人特殊的心理素質(zhì)、快速應(yīng)變能力、交易技巧成熟n價值投資更是金融衍生品市場的常態(tài)選擇n道氏關(guān)于趨勢發(fā)展三階段的經(jīng)典描述： A、積累階段：以熊尾牛始為例。此時壞信息彌漫市場，但那些 最機敏的投資商開始精明地逐步買進 B、牛市運行：商業(yè)新聞

18、趨暖還陽，絕大多數(shù)技術(shù)趨勢追逐 者開始跟進 C、趨勢衰竭：報紙好消息連篇累牘，捷報頻傳，大眾投資者積 極入市，投機性交易量日益增長。價值投資者開始賣出 股票質(zhì)押融資股票質(zhì)押融資害人的突破害人的突破實戰(zhàn)案例分析之3：n核心問題剖析： 貪婪與恐懼n兩者其實是伴生的n投機心理的真實體現(xiàn)n價值投資是最好的良方n確立有計劃、有“放棄”的入市操作準(zhǔn)則技術(shù)分析 【歷史回顧】 A AB BC C5 5131317172727343455558989a ab b3 3個高度個高度熊市熊市6666個月個月牛市牛市2727個月個月標(biāo)準(zhǔn)時間分割：52/26/13隨機指標(biāo)共振c c注意：注意：3 3 這個數(shù)字在技術(shù)分析

19、中非常重要這個數(shù)字在技術(shù)分析中非常重要5個3結(jié)構(gòu)邏輯推理熊市不會就此結(jié)束51141月月 轉(zhuǎn)基因政策轉(zhuǎn)基因政策美豆指數(shù)周線圖解【歷史回顧】1001004 48158157567566966966916915 5212113133434假設(shè)假設(shè)B B浪未結(jié)束會怎樣？浪未結(jié)束會怎樣？8 8A AB ?B ?結(jié)構(gòu)性信號充分假設(shè)逐步演繹條件限制多種共振信號顯示A浪有在此結(jié)束的可能突破點、趨勢確認(rèn)趨勢反轉(zhuǎn)信號點的不同選擇道氏系統(tǒng)盈利空間兩種假設(shè)指標(biāo)背離共振檢驗圖表所顯示的分析依據(jù)及預(yù)測推理8 81313 18 18 212128 28 連豆指數(shù)技術(shù)分析【歷史回顧2005】 21周 704587901370

20、2001.11552006年年5月北大研究生班上的預(yù)測：銅應(yīng)聲而落月北大研究生班上的預(yù)測：銅應(yīng)聲而落巧合？！巧合？！實戰(zhàn)案例分析之4：n核心問題剖析： 預(yù)測與操作n預(yù)測與操作還有一段距離需要跨越n沒有很好的預(yù)測，投資方案的正確性難以保證，成功性同樣如此n投資方案的實施，實際上需要應(yīng)對市場的變化而調(diào)整，但因此而否定預(yù)測是錯誤的。因為預(yù)測其實也是動態(tài)的n資金管理問題、風(fēng)險控制系統(tǒng)的效率問題，直接影響預(yù)測結(jié)果變?yōu)楝F(xiàn)實的操作n操作技術(shù)、經(jīng)驗，特別是綜合水平，影響預(yù)測的效果n還有許多許多因素，影響預(yù)測與實際操作的結(jié)果的統(tǒng)一實戰(zhàn)案例分析之5：n核心問題剖析： 跟市與測市n測市大多是投資機構(gòu)市場研發(fā)能力的體現(xiàn)n測市具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，需要結(jié)合具有價值投資的操作理念與方法n測市系統(tǒng)分析市場，其結(jié)論在運用操作時需要有嚴(yán)格的風(fēng)險控制系統(tǒng)n測市分析的基礎(chǔ)是超前的基本分析，與波浪理論相結(jié)合10月月16日的預(yù)測文章日的預(yù)測文章華山論劍華山論劍附圖附圖110月月16日的預(yù)測文章日的預(yù)測文章華山論劍華山論劍附圖附圖211月月28日的預(yù)測文章日的預(yù)測文章華山論劍華山論劍附圖附圖111月月28日的預(yù)測文章日的預(yù)測文章華山論劍華山論劍附圖附圖211月月28日的預(yù)測文章日的預(yù)測文章華山論劍華山論劍附圖