2021推薦《互聯(lián)網(wǎng)金融》第四章課件

1、眾籌概述眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀股權眾籌眾籌的典型案例眾籌的風險與監(jiān)管第一節(jié) 眾籌概述第四章 第一節(jié)眾籌概述一、眾籌的概念定 義互聯(lián)網(wǎng)眾籌，即我們通常所說的現(xiàn)代眾籌，是指通過互聯(lián)網(wǎng)的形式進行的大眾籌資或群眾籌資。中國人民銀行發(fā)布的中國金融穩(wěn)定報告（2014）把眾籌列為中國互聯(lián)網(wǎng)金融六大主要業(yè)態(tài)之一，并將其定義為：“通過網(wǎng)絡平臺為項目發(fā)起人籌集從事某項創(chuàng)業(yè)或活動的小額資金，并由項目發(fā)起人向投資者提供一定回報的融資模式?！迸c傳統(tǒng)的融資方式相比，互聯(lián)網(wǎng)眾籌顯得更加開放。第四章 第一節(jié)眾籌概述二、眾籌的特點 眾籌能夠支持在初創(chuàng)階段的籌資者發(fā)起項目。眾籌模式在支持個人和小微企業(yè)發(fā)展方面有著十分重要的作用。

2、大部分眾籌項目都具包含一定的創(chuàng)意因素或高科技新興因素，例如科技、繪畫、電影、音樂等。 眾籌模式除了能達到吸引資金的目的，也可以提前為產(chǎn)品進行廣告性的宣傳甚至是預售。第四章 第一節(jié)眾籌概述二、眾籌的特點 眾籌的方向具有多樣性，包括設計、科技、音樂、影視、食品、漫畫、出版、游戲、攝影等產(chǎn)業(yè)，并且逐漸向三農(nóng)、土地、房地產(chǎn)、酒店、飯館、美容、健康等產(chǎn)業(yè)進行滲透。 眾籌模式的核心思想體現(xiàn)在網(wǎng)絡上存在“眾”多的投資者。而每位投資人的投資額度可以很低，有利于通過分散化的方式降低融資風險。同時也降低了發(fā)起人創(chuàng)業(yè)失敗的風險。 在理想狀態(tài)下，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)用戶都可以成為眾籌項目的發(fā)起人和投資人。第四章 第一節(jié)眾

3、籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素圖4-1 眾籌的構(gòu)成要素 眾籌使得社交網(wǎng)絡與“多數(shù)人資助少數(shù)人”的募資方式有機結(jié)合，通過網(wǎng)絡的信息傳播機制，使得不同個體之間的融資及籌款成為可能。第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （一）眾籌項目眾籌項目是眾籌活動最重要的要素，是眾籌活動開展的核心。眾籌項目是具有明確的目標、可以完成且有具體完成時間的產(chǎn)品或活動。一個眾籌項目通常包括以下信息：項目發(fā)起人的相關經(jīng)歷、項目介紹、項目所需的支持、支持者可獲得的回報、項目預期的執(zhí)行進展、項目發(fā)起人與支持者進行交流的方式等。這些信息能夠幫助支持者對項目進行判讀和選擇。眾籌項目的回報形式可以是無任何回報；實物或產(chǎn)品回報；股權、

4、債券、分紅、利息等資金形式的回報。第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （二）眾籌平臺 眾籌平臺由專門從事眾籌中介的機構(gòu)和特定的網(wǎng)絡平臺組成，在眾籌活動中起到了非常重要的作用：123456第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （三）眾籌發(fā)起人 眾籌發(fā)起人是提出眾籌計劃、擬定眾籌項目，并向眾籌平臺提交項目，在項目籌集過程中負責與有意向的支持者或者已經(jīng)進行支持了的支持者進行交流，在項目眾籌成功后，履行項目并按照項目計劃為支持者提供項目回報的當事人。 眾籌項目發(fā)起人必須具備一定條件（如年齡、國籍、銀行賬戶、學歷、經(jīng)驗、團隊等），項目發(fā)起人要與眾籌平臺簽訂合約，明確雙方的權利和義務。第四章 第

5、一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （四）眾籌支持者 眾籌支持者指那些出資支持眾籌項目，與發(fā)起人一起實現(xiàn)夢想的自然人、法人或其他組織。第四章 第一節(jié)眾籌概述三、眾籌的構(gòu)成要素 （五）其他眾籌關聯(lián)方 除了以上的要素外，眾籌活動一般還涉及其他當事方。一個是眾籌的監(jiān)管方；另一個則是眾籌活動的服務機構(gòu)。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項目的運作流程 （一）眾籌項目的前期準備 這一階段主要是項目發(fā)起人在項目創(chuàng)意構(gòu)想、項目團隊組建、項目前期資金準備、項目前期市場調(diào)研等準備工作上的運作。這一階段以項目發(fā)起人為項目做好眾籌平臺的眾籌準備工作為標志。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項目的運作流程 （二）眾籌項目在眾籌平

6、臺進行發(fā)布 首先，項目發(fā)起人在綜合考慮項目類型、平臺特點等多種因素后，選擇特定眾籌平臺，注冊為該眾籌平臺項目發(fā)布人，根據(jù)平臺的項目發(fā)布規(guī)則，逐一填寫眾籌項目的相關內(nèi)容，此時，眾籌項目還只是眾籌平臺的后臺資源。 其次，眾籌平臺會對該眾籌項目的真實性、可行性及相關項目風險等內(nèi)容進行調(diào)查、分析和審核，并最終確定是否接納該項目。 最后，如果眾籌項目審核通過，即可發(fā)布到眾籌平臺的前端，即網(wǎng)頁眾籌項目頁面。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項目的運作流程 （三）項目的眾籌過程 項目發(fā)起人需要在本過程中隨時關注并及時反饋項目關注者的咨詢、問題，合理考慮并適當采納關注者的各項建議。同時，項目發(fā)起人應盡可能發(fā)揮社交

7、網(wǎng)絡等功能，對項目進行更大范圍的宣傳和推廣。眾籌平臺在此階段主要負責處理已支持眾籌資金與項目發(fā)起人的對接問題。 此過程會涉及項目支持者、發(fā)起人和眾籌平臺。項目支持者注冊為眾籌平臺會員之后，可以瀏覽平臺上的眾籌項目。支持者在綜合考慮眾籌項目本身各項條件、經(jīng)濟實力、個人興趣等因素，經(jīng)過與項目發(fā)起人進行一定的溝通之后，選擇目標項目進行支持并完成付款，即成功完成了個人的項目支持。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項目的運作流程 （四）項目的眾籌結(jié)果 在特定的項目眾籌期限之內(nèi)，項目的眾籌資金目標完成，則項目眾籌成功；反之則失敗。如果項目眾籌成功，就會涉及眾籌平臺如何將已籌資金與項目發(fā)起人對接的問題；如果在特

8、定的項目眾籌期限之內(nèi)，項目的眾籌資金目標沒有完成，則表示項目眾籌失敗，通常的做法是將已支持的資金退回給項目支持者，即眾籌平臺退付資金給項目支持者。第四章 第一節(jié)眾籌概述四、眾籌項目的運作流程 （五）成功眾籌項目的實施 此階段是項目的落地過程，涉及的問題和因素也很多。項目發(fā)起團隊應該按照項目計劃逐步完成該項目，及時公開并反饋項目進行過程中的信息，并最終兌付對項目支持者的承諾。 眾籌平臺可以提供各種創(chuàng)業(yè)指導服務，監(jiān)管項目眾籌資金的使用情況，監(jiān)控項目實施風險，防止欺詐，以促使項目順利完成，保證支持者的信心。項目支持者應積極給項目提供各種意見和建議，監(jiān)督項目實施，促成項目完成并獲取回報。眾籌的模式及發(fā)

9、展現(xiàn)狀第二節(jié) 第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀一、眾籌的主要模式目前，根據(jù)項目的融資形式、項目支持者形式、對項目支持者的回報形式、項目支持者的支持動因等因素可以將眾籌分為4種發(fā)展模式：獎勵式眾籌、股權眾籌、債權眾籌和公益眾籌。圖4-2 眾籌的主要發(fā)展模式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀獎勵式眾籌，又稱回報型眾籌，或預售式眾籌。預售是獎勵式眾籌融資最主要的形式。籌資者承諾未來以產(chǎn)品的形式回報公眾，但不包括任何現(xiàn)金或股權，因此可以規(guī)避非法集資的潛在問題。目前，全球眾籌融資規(guī)模中獎勵式眾籌融資占比最大，達到49%。獎勵式眾籌通常應用于創(chuàng)新項目的產(chǎn)品融資，尤其是對電影、音樂以及設備產(chǎn)品的融資。一些

10、獎勵式眾籌項目不但在資金上對創(chuàng)業(yè)者有巨大的意義，同時也是一種極好的營銷工具。一、眾籌的主要模式 （一）獎勵式眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀股權眾籌指籌資者通過眾籌平臺，將其準備創(chuàng)辦或者已經(jīng)創(chuàng)辦的企業(yè)（或項目）的相關信息向投資者展示，以吸引投資者加入，并以公司股權的形式作為回報的融資模式。此外還有一種解釋，股權眾籌就是私募股權互聯(lián)網(wǎng)化。股權式眾籌融資對公眾來說是一種投資活動，其高風險與高收益極大地吸引了投資者的積極性。一、眾籌的主要模式 （二）股權眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀債權式眾籌融資指籌資者通過眾籌平臺向公眾進行籌資并以公司債權的形式作為回報，相當于公眾以購買債權的方式投

11、資項目。對投資者而言，債權式眾籌融資相比于股權式眾籌融資風險小、收益穩(wěn)定。債權眾籌融資包括兩種：一種是P2P借貸平臺；另一種是P2B企業(yè)債（企業(yè)向企業(yè)之間借貸）。一、眾籌的主要模式 （三）債權眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀公益眾籌，又稱捐贈式眾籌，項目發(fā)起人以特定的公益目的為目標，諸如重大疾病治療、關愛貧困山區(qū)老人、兒童教育、幫助流浪群體、收養(yǎng)小動物、保護環(huán)境、關注健康等。項目發(fā)起人可以是受助者本人或親人、熱心公益的人士、群體或者公益性組織。項目的支持者并不是為了物質(zhì)或金錢回報，而是出于社會性的動機，參與慈善事業(yè)及得到精神層面的回報。此外，眾籌融資在運作過程中還衍生出一些其他的模式，例

12、如收益共享，實物融資，混合模式等。其中收益共享指出資者將公司未來收入或?qū)＠谫Y作為回報方式；實物融資是指出資者以產(chǎn)品或服務替代現(xiàn)金為項目發(fā)起人提供融資。一、眾籌的主要模式 （四）公益眾籌第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀通常而言，眾籌平臺以在平臺上成功完成眾籌的項目中，收取項目籌集資金一定比例的費用的方式作為盈利來源，此時，眾籌平臺所做的僅是簡單的創(chuàng)業(yè)者和投資者之間的資金撮合。二、眾籌平臺的盈利模式 （一）抽取傭金的方式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀不成熟的眾籌市場給眾籌平臺提供了另一種盈利方式，即通過向項目發(fā)起人提供眾籌及創(chuàng)業(yè)的各項專業(yè)服務的收費，以獲取利潤。國內(nèi)知名的眾籌平臺眾籌網(wǎng)明確

13、表示，平臺上眾籌項目實行免費，同時，網(wǎng)站運營目標包含了“為項目發(fā)起者提供募資、投資、孵化、運營一站式綜合眾籌服務”，網(wǎng)站依托網(wǎng)信金融集團，為項目發(fā)起方提供涵蓋融資租賃、資產(chǎn)管理、P2P借貸等多種投融資服務，并以此為未來盈利來源。二、眾籌平臺的盈利模式 （二）提供收費服務的方式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀眾籌平臺可以先吸引盡量多的網(wǎng)絡流量，這也意味著各種資源的集中，進而平臺可以通過資源的整合創(chuàng)造利潤。此外，眾籌平臺還可以通過對掌握的優(yōu)勢項目資源進行更嚴格的審核和挑選，然后直接進行投資，再利用更方便的專業(yè)資源對項目進行孵化，以項目未來的成長收益作為平臺的利潤。眾籌平臺的盈利模式是平臺得以繼續(xù)

14、和發(fā)展的前提，不但要結(jié)合不同國家和地區(qū)的市場環(huán)境進行合理選擇，也需要更多的平臺進行不斷地摸索和創(chuàng)新。二、眾籌平臺的盈利模式 （三）整合資源或進行項目投資孵化的方式第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀2011年7月國內(nèi)第一家眾籌平臺“點名時間網(wǎng)”上線，標志著我國眾籌行業(yè)的開端；2011年9月，追夢網(wǎng)在上海上線；2012年3月，淘夢網(wǎng)上線運營，這是國內(nèi)較早的垂直類產(chǎn)品眾籌平臺，主要面向微電影領域；2013年12月，“淘寶眾籌” 成立，意味著電商巨頭開始挺進產(chǎn)品眾籌行業(yè)；2014年7月，京東眾籌上線；2015年4月，蘇寧眾籌上線；電商巨頭在產(chǎn)品眾籌領域的布局逐漸清晰。2016年，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌整體籌資

15、規(guī)模在220億元左右，同比增長超過90%。其中，產(chǎn)品眾籌規(guī)模穩(wěn)步增長，2016年達到56億元，同比增長107%，京東眾籌、淘寶眾籌、開始眾籌和蘇寧眾籌依次占據(jù)行業(yè)前四的位置。三、眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀發(fā)展現(xiàn)狀第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀股權眾籌2016年實際籌資金額約為65.5萬元，較上年增長12.3億元，規(guī)模靠前的15家平臺籌資總額達到32.0億元，約占行業(yè)整體的48.9%，較上年有所降低。汽車眾籌異軍突起，在2016年下半年迎來“大爆發(fā)”，全年籌資規(guī)模達到93.9億元，已成為互聯(lián)網(wǎng)眾籌新的增長極，但相關風險也在第四季度集中爆發(fā)。雖然籌資規(guī)模仍在增長，但眾籌行業(yè)的相關風險也更加清晰地顯露出來，

16、比較突出的是股權眾籌和汽車眾籌。在經(jīng)歷多年的發(fā)展之后，我國眾籌行業(yè)在2016年也開始顯示出積極或成熟的一面。三、眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀四、眾籌對現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響影響眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的形態(tài)之一，是金融發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)融合的一種新業(yè)態(tài)。眾籌的業(yè)務類別更多地傾向于注重創(chuàng)新，具有輕資產(chǎn)特點的創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)能夠很好地滿足消費者更加多元化、個性化的服務要求。眾籌可以通過便捷且低廉的互聯(lián)網(wǎng)平臺，利用云互聯(lián)、大數(shù)據(jù)分析等技術手段，幫助初創(chuàng)企業(yè)獲取通過傳統(tǒng)融資渠道無法取得的資金，而這一資金需求也正好可以契合中國龐大而缺少投資渠道的民間資本的投資意愿。眾籌的發(fā)展對現(xiàn)有的金融業(yè)態(tài)帶來了一定

17、的影響，這種影響主要體現(xiàn)在對金融脫媒的促進、對證券業(yè)發(fā)展的優(yōu)化補充等方面?？傮w來說，這種影響更多地呈現(xiàn)出一種補充和競合的關系。第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀金融脫媒是指資金繞開中間媒介直接在資金供給方與需求方之間進行調(diào)劑，這里的中間媒介狹義上是指銀行，廣義上包含更多的金融部門，而資金的繞開則包含資金供給方的資金不進入中間媒介、資金需求方不從中間媒介獲取資金，或這兩方面同時發(fā)生。四、眾籌對現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （一）眾籌推動金融脫媒的進程第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀普惠金融是在小額信貸和微型金融的基礎上發(fā)展起來的，主要解決金融系統(tǒng)的“排斥”問題，以及由于“金融排斥”帶來的部分社會群體逐漸

18、被金融“邊緣化”，無法享受金融發(fā)展帶來的利益。眾籌模式使個人風險投資成為可能，促進金融的快捷化、高效化、大眾化，這種模式帶來了普惠金融的好處，是實現(xiàn)普惠金融的一種有前途的可選路徑。四、眾籌對現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （二）眾籌是實現(xiàn)普惠金融的一條可行路徑第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀眾籌的4種類型中，最有發(fā)展?jié)摿ΑΜF(xiàn)有金融業(yè)態(tài)影響最大是股權眾籌。其中，證券業(yè)受到的影響最為直接。相較于傳統(tǒng)證券融資，股權眾籌有以下幾個熱點。首先，股權眾籌的投融資門檻很低；其次，可以降低投資者的整體投資風險；再次，投資者的相互合作成為可能；最后，了解項目受市場的接受程度，及時調(diào)整項目策略。從美國的JOBS法案的內(nèi)容

19、來看，眾籌的許多法律條款都是基于對證券管理法律及制度的修改或者豁免，眾籌對證券業(yè)的補充得到充分體現(xiàn)。四、眾籌對現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （三）股權眾籌是對證券業(yè)的有益補充第四章 第二節(jié)眾籌的模式及發(fā)展現(xiàn)狀：四、眾籌對現(xiàn)有金融業(yè)態(tài)的影響 （四）眾籌影響著金融業(yè)現(xiàn)有監(jiān)管思路首先，強調(diào)整個金融市場的一體化監(jiān)管，改變以往以行政區(qū)劃為主的監(jiān)管體制。其次，金融監(jiān)管的范圍需要延伸到與金融相關的互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)環(huán)境。再次，監(jiān)管機構(gòu)應該較以往更多地考慮到消費者或投資者的權益和安全。眾籌模式的網(wǎng)絡化、大眾化、在線化等特點，需要監(jiān)管機構(gòu)與時俱進地改變監(jiān)管思路。具體來說，監(jiān)管機構(gòu)應從以下方面對監(jiān)管思路進行調(diào)整：股權眾籌第三節(jié) 第

20、四章 第三節(jié)股權眾籌一、股權眾籌的定義定 義股權眾籌作為資本市場一種重要的融資形式，誕生于美國，后來迅速推廣至其他全球經(jīng)濟體。根據(jù)國際證監(jiān)會組織（IOSCO）的定義，股權眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)技術，從個人投資者或投資機構(gòu)獲取資金的金融活動。其主體包括融資方、眾籌平臺、投資者3個要素。2015年7月18日，人民銀行等十部門發(fā)布關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見（以下簡稱意見），意見對股權眾籌融資進行了定義：股權眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行公開小額股權融資的活動，股權眾籌融資必須通過股權眾籌融資中介機構(gòu)平臺（互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介）進行。第四章 第三節(jié)股權眾籌二、股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀 （

21、一）股權眾籌平臺的數(shù)量根據(jù)對互聯(lián)網(wǎng)等公開渠道公布的信息的整理，股權眾籌平臺在最多時曾達到300家，而截至2017年6月底已只剩90多家。我國最早開展股權眾籌模式的平臺是天使匯和創(chuàng)投圈，這兩家平臺上線時間分別為2011年6月和2011年11月。2017年，股權眾籌行業(yè)熱度的驟降，具體表現(xiàn)為，截至6月份，正常運營的股權眾籌平臺只剩90多家。圖4-3 天使匯眾籌網(wǎng)站的主頁第四章 第三節(jié)股權眾籌二、股權眾籌的發(fā)展現(xiàn)狀 （二）股權眾籌項目的地區(qū)分布據(jù)人創(chuàng)咨詢最新統(tǒng)計，2017年上半年共有股權型眾籌項目688個，其中有434個項目眾籌成功，52個項目眾籌失敗，202個項目仍在眾籌中。而股權型眾籌項目大多集

22、中在北京、廣東、上海和浙江等經(jīng)濟相對較發(fā)達的地區(qū)，其中北京最多，有319個項目，其次是廣東，有256個項目，上海和浙江分別有44和16個項目。北京和廣東兩地平臺的股權型眾籌項目數(shù)占所有股權型眾籌項目的83.58%。對各地平臺股權型成功項目實際總?cè)谫Y額進行統(tǒng)計，北京、廣東、湖北、上海排在前四，其中北京遙遙領先于其他地區(qū)，總?cè)谫Y額達7.35億元，占比47.42%；廣東為3.00億元，占比19.33%；湖北為2.15億元，占比13.88%；上海為1.98億元，占比12.75%。其余地區(qū)僅占到6.62%。第四章 第三節(jié)股權眾籌三、股權眾籌的流程目前公開資料披露的股權眾籌典型流程是：發(fā)起人進行項目申請眾

23、籌平臺進行項目審核眾籌平臺進行項目展示投資者進行項目評估投資者進行資金支持眾籌平臺進行籌資管理眾籌完成后眾籌平臺收獲傭金發(fā)起人收獲籌資發(fā)起人進行項目經(jīng)營投資者和眾籌平臺同時履行項目監(jiān)督最后由發(fā)起人進行成果分配投資人收獲回報。圖4-4 股權眾籌典型流程第四章 第三節(jié)股權眾籌四、股權眾籌的基本模式（1）有限合伙模式：目前股權眾籌多數(shù)采用此模式。好處在于，作為天使投資人，可以分散投資風險，獲得額外的投資收益；作為跟投人，免去了審核和挑選項目的成本，降低了投資風險。（2）代持模式：在眾多投資人中選取少數(shù)投資人和其他投資人簽訂股權代持協(xié)議，由這些少數(shù)投資人成為被投項目公司的登記股東。（3）契約基金模式：

24、由基金管理公司發(fā)起設立契約型基金，基金管理公司作為管理人與其他投資人簽訂契約型投資合同，然后由該公司直接作為投資主體投資于項目公司成為其股東。（4）公司模式：投資人設立公司再由公司作為投資主體再投資于項目公司成為項目公司登記股東。此種類型由于成本高、操作不便，且涉及雙重征稅，較少采用。第四章 第三節(jié)股權眾籌五、股權眾籌的發(fā)展趨勢公募版股權眾籌在加大對投資者利益保護的同時也會放寬投資金額下限、投資人數(shù)上限的管制，真正發(fā)揮股權眾籌小微金融的作用。股權眾籌平臺可以采用O2O模式，也就是將線下挖掘的好項目放在線上發(fā)布并推介給投資人，將線上發(fā)布的項目進行線下路演和推介，以促成交易。股權眾籌想要得到發(fā)展，

25、不能僅以一個平臺而孤立地存在，而是要發(fā)展成為多層次資本市場體系中的一員，必須與其他資本市場建立有機的聯(lián)系，這就是股權眾籌的生態(tài)化。第四節(jié)眾籌的典型案例第四章 第四節(jié)一、科技眾籌Pebble E-Paper智能手表眾籌的典型案例項目名稱：Pebble：E-Paper watch for iPhone and Android（Pebble E-Paper智能手表）發(fā)起平臺：Kickstarter 發(fā)起時間：2012年4月發(fā)起人：Allerta公司項目簡介：一款足以改寫當代移動智能生活品質(zhì)的精美智能手表，原本在Kickstarter上的目標為10萬美元，而在2012年4月11日至5月18日短短37天

26、內(nèi)獲得68 929人的資助，累計籌資達1 000萬美元。其中，天使資金在項目之初就給出了37.5萬美元的天使投資。預籌金額：10萬美元 籌資結(jié)果：支持者：68 929人籌集資金：10 266 845美元回報設置：圖4-7 Pebble E-Paper不同時期的智能手表第四章 第四節(jié)二、地產(chǎn)眾籌萬達眾籌項目“穩(wěn)賺1號”眾籌的典型案例“穩(wěn)賺1號”的推出意味著由萬達集團、快錢公司聯(lián)手打造的萬達互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務正式落地?！胺€(wěn)賺1號”以萬達廣場為基礎，募集資金將直接投向各地萬達廣場建設，投資人則獲得這些廣場的收益權，享受商鋪租金和物業(yè)增值雙重回報，預期合計年化收益率可達12%以上。起始投資金額僅為1 00

27、0元，革命性地拉低了傳統(tǒng)商業(yè)地產(chǎn)的投資門檻。第四章 第四節(jié)三、音樂眾籌從無名者到捧得格萊美獎杯眾籌的典型案例“項目名稱：Concert In the Garden發(fā)起平臺：ArtistShare（）發(fā)起時間：2003年10月15日2004年7月1日發(fā)起人：爵士樂女編曲家Maria Schneider項目簡介：師承爵士樂大師Gil Evans的Maria Schneider 在紐約經(jīng)過多年的臥薪嘗膽于1993年組建了她的大樂團。2003年10月，作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)第一個為藝術向公眾開放籌資的平臺，ArtistShare開始運行，MariaSchneider敏銳地參與其中，以“小白鼠”的姿態(tài)成為首個在

28、ArtistShare平臺上為自己籌資的藝術家。2005年，Concert In the Garden（見圖4-8）獲得了第47屆格萊美最佳大爵士樂團專輯，成為歷史上首張沒有在線下發(fā)行的格萊美專輯，MariaSchneider也是首位通過100%網(wǎng)絡發(fā)售，走進格萊美殿堂的音樂人。圖4-8 MariaSchneider眾籌宣傳頁面第四章 第四節(jié)四、咖啡眾籌3W咖啡眾籌的典型案例3W咖啡是由許單單、馬德龍、鮑春華3位創(chuàng)始人負責經(jīng)營的，以股權眾籌模式創(chuàng)辦的新型咖啡館。3W咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人鮑春華解釋3W咖啡的經(jīng)營理念為“以咖啡為載體，為創(chuàng)業(yè)培訓及風險投資機構(gòu)尋找項目搭建平臺”。3W采用的眾籌模式是向社會

29、公眾進行資金募集，每個人10股，每股6 000元，相當于一個人6萬元。第五節(jié) 眾籌的風險與監(jiān)管第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管一、主要風險 （一）法律風險1公開發(fā)行證券或非法集資風險按照現(xiàn)階段眾籌的融資方式，眾籌項目很容易觸及非法集資這一法律紅線。而一旦在出資人人數(shù)上沒有明確限定，也會涉及公開發(fā)行證券的法律問題。2投資欺詐風險目前我國多數(shù)的眾籌平臺采用的是“領投、跟投”的融資模式。在實際操作中，由于一些股權眾籌平臺缺少對“專業(yè)領投人”的身份和領投方式的長效監(jiān)管機制，再加上投資者面對的信息不對稱，“領投人”角色的專業(yè)化身份很難界定。第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管一、主要風險 （二）信用風險虛假信息

30、風險包括眾籌融資平臺沒有對項目發(fā)起者的資格進行全面審核以及籌資者在成功籌集資金后沒有實現(xiàn)其承諾的風險。眾籌融資平臺在資金托管上也存在信用風險。一旦出現(xiàn)目標公司融資成功后攜款潛逃、宣告公司破產(chǎn)或者不將資金運用于公司業(yè)務發(fā)展等情況，投資者的權益無法得到保障，將面臨巨大虧損。第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管一、主要風險 （三）技術風險眾籌融資項目和眾籌融資產(chǎn)品是兩個不同的概念，眾籌融資項目相當于還未產(chǎn)出的產(chǎn)品，正處于技術開發(fā)或者試驗階段，如果產(chǎn)成品沒有達到預期效果，或者缺陷較多，質(zhì)量不合格則會讓項目的投資者承受損失。同時，產(chǎn)品技術還存在技術壽命不確定問題。當今社會知識更新加快，技術發(fā)展日新月異，一項技

31、術或產(chǎn)品被另一項新的技術或產(chǎn)品所替代的時間是難以確定的，投資者也有隨時面臨損失的風險。第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管一、主要風險 （四）管理風險管理風險主要是融資項目發(fā)起人因為對項目管理不當而給投資者造成損失的風險。目前眾籌融資項目發(fā)起人大多數(shù)都是技術出身，具備技術能力，但欠缺領導才能。眾籌融資模式管理的不規(guī)范，降低了公眾對眾籌融資模式的信任度。通過眾籌融資平臺，在短時間內(nèi)獲得大量訂單，這需要迅速組建團隊、建立內(nèi)部管理制度來處理這些訂單，并且與支持者保持良好的關系。如果融資項目沒有一個合理的組織結(jié)構(gòu)，沒有一個優(yōu)秀的團隊，沒有一個有效的激勵和約束機制，技術開發(fā)有可能受阻，融資項目就有可能失敗。第

32、四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管二、監(jiān)管政策根據(jù)我國目前監(jiān)管思路，股權眾籌分為兩種，一種是列為公募類型的股權眾籌融資，對于前者基本思路是實行牌照管理。另一種是互聯(lián)網(wǎng)非公開股權融資。依規(guī)進行中國證券業(yè)協(xié)會的備案管理，合規(guī)經(jīng)營，健康發(fā)展。目前相關機構(gòu)、組織出臺了一些規(guī)范性或指導性文件，主要有私募股權眾籌融資管理辦法（征求意見稿）、 關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見、 場外證券業(yè)務備案管理辦法、 關于調(diào)整個別條款的通知、 關于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權融資活動的機構(gòu)進行專項檢查的通知、 證券法（修訂草案）、 股權眾籌風險專項整治工作實施方案。眾籌監(jiān)管政策第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管三、國外網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管

33、措施 （一）美國1股權眾籌的監(jiān)管框架在美國，眾籌發(fā)展過程中具有里程碑意義的事件是美國于2012年通過了促進創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法（JOBS法案），并成為美國股權眾籌監(jiān)管的法律框架。2眾籌信息披露要求“眾籌法”提出了相關的披露要求，允許SEC出臺具體規(guī)則，增加更多的信息露要求。與IPO相比，眾籌融資模式的信息披露要求要低得多。但仍然需要堅持真實、客觀原則。在信息披露的實際操作中，眾籌法對信息披露的要求是根據(jù)發(fā)行規(guī)模要求相關企業(yè)對財務狀況進行不同層次的披露。第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管三、國外網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管措施 （一）美國3眾籌平臺監(jiān)管對于眾籌平臺的監(jiān)管，美國執(zhí)行強監(jiān)管的政策框架?！氨娀I法”的監(jiān)管重點在

34、于對眾籌中介平臺的監(jiān)管，以此保護投資者和融資人的權益。美國JOBS法案中針對眾籌平臺的監(jiān)管集中在眾籌平臺的注冊、信息披露、投資者教育、欺詐風險管控和中介機構(gòu)規(guī)范等5個重要方面。4投資者適當性管理建立有效的投資者保護制度成為“眾籌法”的三大任務之一。美國在眾籌的投資者適當性方面和投資額度管理方面做了詳盡地規(guī)定：在籌資上限上，規(guī)定籌資者每年通過網(wǎng)絡平臺募集不得超過100萬美元的資金，以此限制投資者風險暴露的總頭寸；在投資上限上，“眾籌法”規(guī)定了投資者被允許投資在所有眾籌產(chǎn)品的最高上限：第四章 第五節(jié)眾籌的風險與監(jiān)管三、國外網(wǎng)絡借貸的監(jiān)管措施 （二）歐洲12歐盟眾籌的頂層設計歐盟眾籌的發(fā)展有頂層設計、政策支持和政策咨詢?nèi)笾е?。其中在頂層設計上，為了幫助歐洲經(jīng)濟復蘇、解決小微企業(yè)融資難題，歐盟已于2013年將眾籌納入2020戰(zhàn)略，致力于推廣和發(fā)展眾籌平臺，以實現(xiàn)歐盟到2020年的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略目標，并制定了創(chuàng)業(yè)2020計劃。歐洲注重以規(guī)范化原則來規(guī)范股權眾籌